Aula_4_Primordios_TQM

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Teoria Quantitativa da Moeda
Primórdios
Max Cardoso de Resende
Economia Monetária
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Tópicos da Aula:
Evolução histórica
Primórdios da TQM e Política Monetária;
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Existe uma pergunta crucial em teoria econômica: 
O que acontece numa economia quando o volume de moeda se altera? 
Isto é:
Qual o efeito de uma mudança da quantidade de moeda sobre os preços, o emprego e a produção de bens?
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Origem e Evolução Histórica: 
Trinômio valor-moeda-preços: 
Bodin (sec. XVI – 1530-1596): 
Debate com Malestroit, controlador da Casa da Moeda da França, sobre as causas da inflação;
Primeiro autor a formular de maneira incipiente o que viria a ser conhecido como a Teoria Quantitativa da Moeda (TQM);
Explica como causa básica das elevações de preços as elevações da quantidade de moeda em circulação.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Origem e Evolução Histórica: 
Trinômio valor-moeda-preços: 
Locke (sec XVII – 1632-1704): 
Individualista liberal;
Introduz o conceito de velocidade da moeda:
 “O valor da moeda com relação às outras mercadorias não depende exclusivamente da fartura ou escassez de moeda em relação às demais mercadorias disponíveis, mas também da velocidade de sua circulação”
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Origem e Evolução Histórica: 
Trinômio valor-moeda-preços: 
Law (sec. XVII-XVIII – 1671-1729):
Aumento da oferta de moeda estimula o comércio e, portanto, o nível geral de atividades da economia. 
Ideias deram suporte à criação do Banco Real da França e de uma Companhia de Comércio;
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Origem e Evolução Histórica: 
Trinômio valor-moeda-preços: 
Law (sec. XVII-XVIII – 1671-1729):
Propôs a substituição das moedas metálicas pela emissão de papel-moeda garantida pelo valor das terras do governo francês como forma de expandir a oferta monetária
A grande expansão da oferta de moeda a partir da emissão sem lastro metálico perde a confiança do público e Law é obrigada o deixar a França, refugiando-se na Itália
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Origem e Evolução Histórica: 
Predominância do Quantitativismo: 
Hume (sec. XVIII – 1711-1776):
Promove a transição entre o pensamento mercantilista e o liberalismo clássico;
Critica a noção mercantilista de riqueza relacionada ao acúmulo de metais preciosos e defende sua relação com o nível real de produto, independente do estoque de “moeda metálica”
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Origem e Evolução Histórica: 
Predominância do Quantitativismo: 
Hume (sec. XVIII – 1711-1776):
Preço é uma relação entre quantidade de moeda e a quantidade de mercadoria, podendo variar devido a mudanças nos níveis de qualquer uma dessas duas variáveis”. 
A produção de bens e serviços assim como o nível de emprego se alteram; contudo, com o decorrer do tempo, todo o efeito da alteração do estoque de moeda é repassado para os preços. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Origem e Evolução Histórica: 
Predominância do Quantitativismo: 
Hume (sec. XVIII – 1711-1776):
Hipótese da neutralidade da moeda:
Doutrina de que uma variação no número de unidades de moeda em circulação terá efeito proporcional sobre todos os preços expressos em termos da mesma unidade monetária; 
Tal mudança no estoque de moeda não implica em nenhum efeito real sobre a economia → Hipótese da neutralidade da moeda. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Origem e Evolução Histórica: 
Predominância do Quantitativismo: 
Hume (sec. XVIII – 1711-1776):
Os processos inflacionários séculos XVI e XVII (revolução dos preços) explicado pelo influxo de metais da colônia americana para Europa. 
Mecanismo preço-fluxo de metais preciosos (price-specie-flow mechanism).
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Origem e Evolução Histórica: 
Predominância do Quantitativismo: 
Hume (sec. XVIII – 1711-1776):
Mecanismo preço-fluxo de metais preciosos:
Mudança na oferta de moeda muda preços e resultado do balanço de pagamentos de forma que o diferencial de preços, desequilíbrio no BP e fluxo de metais preciosos cessa. 
No caso de um sistema monetário puramente metálico:
Economia seria capaz de manter a estabilidade do nível de preços sem a necessidade de uma política específica para tanto”
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Controvérsia Bullionista → Inglaterra 
Fim sec.XVIII e início sec.XIX
A questão da adequada regulação da oferta de moeda, tendo em vista a possibilidade de emissão de papel-moeda dissociada de variações do estoque de metal precioso, se coloca na Inglaterra, no contexto das:
Guerras Napoleônicas;
Pressão para emissão de moeda e concessão de crédito
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Controvérsia Bullionista → Inglaterra 
Posição bullionista:
Inflação e desvalorização cambial decorrem da expansão monetária excessiva provocada pela compra de títulos públicos (usados para financiar a guerras) pelo Banco da Inglaterra. 
Solução para estabilizar os preços e a taxa de câmbio: 
Retorno à conversibilidade como forma de limitar a possibilidade de emissão pelo BOE.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Controvérsia Bullionista → Inglaterra 
Posição Antibullionista:
Defendida principalmente pela direção do BOE;
Inflação decorreu de questões circunstanciais:
Quebra de safras e consequente escassez de alimentos;
Queda das exportações (Desvalorização da moeda em relação ao ouro ;
Gastos de guerra. 
Negavam a possibilidade de expansão monetária excessiva sob o argumento de que o crédito só é concedido se houver oportunidades lucrativas e, portanto, atende às necessidades dos negócios. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Relatório da Comissão do Ouro (1810)
Especulação do valor da libra, em relação ao ouro.;
Explicação monetária para as flutuações da taxa de câmbio;
1844 → Inglaterra adota a conversibilidade padrão-ouro formal padrão ouro formal; 
Para os defensores dessas ideias, a elevação no preço do ouro em barra era atribuída a uma emissão excessiva de papel-crédito (notas bancárias), ou seja:
A principal causa da depreciação da libra em termos de ouro:
Política inflacionária do Banco da Inglaterra.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Relatório da Comissão do Ouro (1810)
 Especulação do valor da libra, em relação ao ouro.;
 Explicação monetária para as flutuações da taxa de câmbio;
 1844 → Inglaterra adota a conversibilidade padrão-ouro formal padrão ouro formal; 
 Para os defensores dessas ideias, a elevação no preço do ouro em barra era atribuída a uma emissão excessiva de papel-crédito (notas bancárias), ou seja:
 Principal causa da depreciação da libra em termos de ouro:
Política inflacionária do Banco da Inglaterra.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Escola do Meio Circulante (Currency School)
Segue a tradição ricardiana (bullionista radical);
Queda do valor das notas do banco se devia a emissões em excesso, que ocasionavam o aumento dos preços e a consequente depreciação da moeda e da taxa de câmbio.
Política monetária deveria seguir rígido controle sobre o poder de emissão de papel moeda (regulação estatutária), 
Exigência legal de conversibilidade não se mostrou suficiente para assegurar a emissão atada à variação no estoque de ouro e evitar maior instabilidade. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Escola do Meio Circulante (Currency School)
Objetivo política monetária:
Fazer com que o sistema de moeda mista se comportasse como um sistema de moeda metálica. Defendiam a regulação da emissão, mas não da atividade bancária. 
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Escola do Bancária (Banking School)
O volume das notas em circulação é função das necessidades de comércio.
Contraindo,quando comércio declina;
Expandindo quando este aumenta.
Os bancos deveriam variar seus coeficientes de reserva para acomodar uma maior ou menor emissão de notas. 
Redução da oferta de moeda limitaria o volume de negócios e, por isso, não era recomendável.
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Primórdios TQM e Política Monetária:
Escola do Bancária (Banking School)
Emissão excessiva era irrelevante;
Expansão monetária restrita a certos períodos –notas retornam ao banco no momento de pagamentos dos empréstimos. 
Repudiavam a regulação legislativa
Teoria Quantitativa da Moeda TQM:
Bibliografia:
Economia Monetária e financeira. Carvalho et al. (2015: cap. 3) 
Economia Monetária. Lopes e Rosseti (2009: cap. 2.1 e 4.1);
Uma análise crítica da teoria quantitativa da moeda. Mendonça (2011)