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Risco 
 
 
Para que investimento seja avaliado como arriscado, basta que haja desconfiança 
quanto ao retorno do investimento. 
 
Como já foi visto (teoria de Markowitz – aula 6) o risco de uma carteira não depende 
somente do risco de cada um de seus títulos e da porcentagem da participação de cada 
um na carteira, ele também é influenciado pela correlação entre esses ativos. Quando 
ocorrer uma correlação negativa perfeita (-1), na prática uma situação quase 
impossível, ocorre à total eliminação do risco não sistemático, quando os coeficientes de 
correlação se apresentarem um pouco menores do que 1, já é possível alguma redução 
do risco não sistemático. 
 
Como falamos, no final da aula passada, a respeito do comportamento do investidor, 
que visa à maximização da sua satisfação em termos de risco x retorno, que ele deve 
escolher carteiras com risco na fronteira eficiente exatamente no ponto em que sua 
curva de alocação de capital (LAC) tangência a fronteira eficiente, podemos chamar 
como a lógica do investidor eficiente de Markowitz. 
 Agora, vamos supor que todos os investidores do mercado tenham um procedimento 
de otimização (obter o máximo de retorno segundo sua capacidade de assumir risco), 
utilizando todos os ativos no mercado, isto levaria a que se encontrasse a melhor 
carteira que se pudesse formar. Isso aconteceria porque, teoricamente, todos os 
investidores teriam a mesma informação (retorno, volatilidade e correlação). 
Assim, essa linha de alocação de capital ou LAC, deixa de ter esse nome, e é 
renomeada de linha de mercado de capitais ou CML (Linha de Mercado de Capitais ), 
isso porque a análise está agora utilizando o total de ativos no mercado. 
A linha de mercado de capitais (CML) é a linha traçada a partir do ponto do ativo livre 
de risco (𝑅𝐸1) para a fronteira eficiente (VM). O ponto de tangência (X) representa 
a carteira de mercado, na qual o risco é diversificado, restando assim apenas o risco 
sistemático. 
 
Para carteiras localizadas no ponto (Y) a direita do ponto (X), quando um investidor 
consegue captar recursos emprestados, a uma taxa livre de risco e realizar uma 
aplicação numa quantidade de títulos com um retorno mais elevado, ele consegue obter 
um resultado mais favorável que aumentará os seus ganhos. 
 
 
 
 
 
 
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