PROVA AFO II

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Questão 1 : 
Um ativo com beta igual a zero é, necessariamente: 
A resposta correta é a opção B 
Justificativa: 
B. Um ativo com beta igual a zero pode ser um ativo livre de risco, mas 
não necessariamente. O fato do beta ser zero só quer dizer que a 
covariância entre os retornos desse ativo e os retornos do mercado é 
zero, ou seja, não estão relacionados, e portanto não carrega risco 
sistemático. Porém, esse ativo pode ter risco não-sistemático, e 
apesar do retorno esperado ser igual à taxa livre de risco, ele pode ser 
incerto. 
A 
 
Um ativo livre de risco. 
B 
 
Um ativo que não carrega risco sistemático. 
C 
 
Um ativo que não carrega risco não-sistemático. 
D 
 
Nenhuma das respostas acima. 
Questão 2 : 
 O retorno esperado de uma ação tem a seguinte distribuição: 
 
Demanda Probabilidade Retorno (%) 
Fraca 0,1 -50 
Abaixo da média 0,2 -5 
Média 0,4 16 
Acima da Média 0,2 25 
Forte 0,1 60 
 
Com esses dados, podemos afirmar que o retorno esperado da ação é: 
A resposta correta é a opção C 
Justificativa: 
C. Como os pesos são dados, basta fazer a média ponderada dos 
retornos para obter o retorno esperado 
A 
 
8,40% 
B 
 
10,40% 
C 
 
11,40% 
D 
 
12,40% 
Questão 3 : 
O Índice de Sharpe foi criado pelo ganhador do Nobel de Economia Willian Sharpe, e 
dá uma medida da relação entre risco e retorno total. Mais formalmente, o Índice de 
Sharpe é definido como , no qual Ri é o retorno do ativo 
arriscado i, Rf é o retorno do ativo livre de risco, e σi é o desvio-padrão do ativo 
arriscado i. Existe um outro índice, chamado de Índice de Treynor, que é definido 
como , no qual o beta é o beta do CAPM. Ambos são uma 
medida de um prêmio de risco (retorno esperado menos o retorno do ativo livre de 
risco) dividida por uma medida de risco, ou seja, quantificam o prêmio pago por 
unidade de risco. Porém: 
A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. Como vimos, o beta mede a quantidade de risco sistemático que 
um dado ativo carrega. S usa o desvio do ativo, ou seja, seu risco total 
(sistemático + não-sistemático). Cada índice tem sua serventia, e a 
escolha do mais adequado depende do que o investidor está 
analisando. 
A 
 
S usa o risco sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco não-
sistemático como unidade de risco. 
B 
 
S usa o risco não-sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco 
sistemático como unidade de risco. 
C 
 
S usa o risco sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco total como 
unidade de risco. 
D 
 
S usa o risco total como unidade de risco, enquanto T usa o risco sistemático como 
unidade de risco. 
Questão 4 : 
Sobre o acesso a crédito de longo prazo no Brasil, podemos afirmar que: 
A resposta correta é a opção C 
Justificativa: 
C. O acesso a crédito de longo prazo no Brasil é difícil, mas existe. 
A 
 
É um mercado muito bem desenvolvido, sendo muito fácil contratar crédito 
de longo prazo. No ranking Doing Business 2014 estamos perto dos países 
onde é mais fácil contratar crédito, como Nova Zelândia, Estados Unidos da 
América, e Reino Unido. 
B 
 
É um mercado medianamente desenvolvido, sendo razoavelmente fácil 
contratar crédito de longo prazo. No ranking Doing Business , estamos perto 
de países com mercado de crédito razoavelmente desenvolvido, como 
Taiwan, Espanha, e Uruguai. 
C 
 
É um mercado pouco desenvolvido, sendo difícil contratar crédito de longo 
prazo. No ranking Doing Business 2014, estamos atrás de países com mercado 
de crédito pouco desenvolvido, como Mongólia, Camboja e Gana. 
D 
 
Não existe mercado de crédito de longo prazo no Brasil, somente operações 
de curto prazo. 
Questão 5 : 
Imagine duas firmas. Uma é do setor de alimentos (Pópôpó), e produz farinha de 
trigo e café torrado e moído, focando as classes C e D. A outra é do setor de 
tecnologia (Introllnet), e investe muito em pesquisa e desenvolvimento, buscando 
lançar produtos inovadores no mercado. A empresa que tende a ter retornos menos 
arriscados é: 
A resposta correta é a opção A 
Justificativa: 
A. Estamos tratando da variabilidade dos retornos. A Pópôpó pode até 
ter margens muito menores que a Introllnet, mas esses ganhos são 
mais certos, independente do estado da economia. Assim, mesmo 
com alguma variabilidade, os ganhos da Pópôpó são menos variáveis 
que os da Introllnet. 
A 
 
A Pópôpó, pois como atua num mercado com muita concorrência, tende a ter baixos 
lucros, competindo por preços visando às classes que formam a maior parte da 
sociedade brasileira. 
B 
 
A Introllnet, pois P&D gera despesas hoje, sem que se saiba se resultará em produtos 
de sucesso ou não. Assim, ela pode tanto gastar muitos recursos e não conseguir 
pagá-los ,caso não consiga desenvolver um produto de sucesso, quanto ganhar 
quantias inimagináveis, caso consiga gerar um produto inédito de grande aceitação e 
protegido por patentes. 
C 
 
Nenhuma das duas, pois como ambas possuem retornos incertos, as duas são 
igualmente arriscadas. 
D 
 
Depende da condição da economia. Numa economia em crescimento, a Introllnet 
tende a ser menos arriscada, pois pode obter grandes ganhos com seu produto 
inovador. Já numa economia em depressão, a Pópôpó tende a ser menos arriscada, 
pois como vende produtos com baixa elasticidade de renda, ela mantém os lucros 
mesmo num ambiente econômico desfavorável. 
Questão 6 : 
O retorno esperado de uma carteira depende dos retornos esperados de seus ativos. 
Para calculá-lo, basta: 
A resposta correta é a opção B 
Justificativa: 
B. O retorno de uma carteira é simplesmente a média ponderada dos 
retornos de seus ativos. 
A 
 
Calcular a média aritmética do retorno de todos os ativos. 
B 
 
Calcular a média ponderada do retorno de todos os ativos, usando a 
proporção do montante investido em cada ativo como os pesos. 
C 
 
Calcular a média geométrica do retorno de todos os ativos. 
D 
 
Calcular o desvio-padrão do retorno de todos os ativos. 
Questão 7 : 
A estrutura de capital de uma empresa, que ela pretende manter inalterada, é de 
30% de capital de terceiros e 70% de capital próprio. A empresa apresenta lucros 
retidos de R$950.000 e adota o Modelo Residual de Dividendos para definir quanto 
será distribuído aos acionistas como dividendos. Ela decide investir num projeto que 
exige um investimento inicial de R$700.000. Se a empresa possui 100 mil ações, o 
DPA (Dividendo por Ação, ou DPS) será de: 
A resposta correta é a opção A 
Justificativa: 
A. De acordo com o MRD, a firma primeiro define quanto seria 
necessário de capital próprio para manter a estrutura de capital 
desejada. Neste caso, esse montante é de 700.000 * 0,70 = 490.000. 
Como 490.000 é maior que os lucros retidos, há sobra, que será 
distribuída como dividendo, mais especificamente 950 – 490 = 460. 
Como ela possui 100.000 ações, basta dividir para obter o DPA de 
R$4,60. 
A 
 
R$4,60 
B 
 
R$2,50 
C 
 
R$0 
D 
 
R$9,50 
Questão 8 : Sobre as sociedades limitadas, é incorreto afirmar: 
A resposta correta é a opção D 
Justificativa:As cotas podem ser vendidas em uma transação particular direta entre as partes 
interessadas. 
A 
 
 As cotas podem ser vendidas em uma transação particular direta entre as 
partes interessadas. 
 
 
B 
 
São primariamente reguladas pelo Código Civil de 2002, e pela Lei 
Complementar 123 de 2006. 
 
 
C 
 
Suas cotas são livremente negociadas num mercado de balcão organizado, 
que tem custos mais baixos que o da bolsa de valores, que lida com as S/As. 
 
D 
 
As cotas podem ser vendidas em uma transação particular direta entre as 
partes interessadas. 
Questão 9 : 
Uma empresa apresenta um custo de capital próprio de 18% a.a. e um custo de 
capital de terceiros de 14% a.a. Dos R$2.500.000 que compõe seu capital total, 
R$900.000 são capital próprio. O Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) se a 
empresa estiver sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 30% e se ela estiver 
sujeita ao regime de Lucro Presumido éde, respectivamente: 
A resposta correta é a opção B 
Justificativa: 
B. Sob o regime de lucro real, a firma pode descontar o IR. Portanto, 
seu CMPC será de 1600/2500 * 0,14 * (1- 0,30) + 900/2500 * 0,18 = 
0,1275. Já se operar sob lucro presumido, o IR não pode ser 
descontado, e seu CMPC será 1600/2500 * 0,14 + 900/2500 * 0,18 = 
0,1544. 
A 
 
12,25% e 14,45% 
B 
 
12,75% e 15,44% 
C 
 
12,50% e 14,54% 
D 
 
12,15% e 15,55% 
Questão 10 : Podemos definir a fronteira de média-variância como: 
A resposta correta é a opção A 
Justificativa: 
A. A FMV é uma curva traçada nesse espaço com os maiores retornos 
possíveis para cada nível de risco (ou com os menores riscos possíveis 
para cada nível de retorno) com os ativos disponíveis. Por isso, não é 
possível conseguir pares retorno/risco localizados “acima” nem à 
“esquerda” da curva. 
A 
 
A curva traçada num espaço de retorno esperado (a média) versus o risco (desvio-
padrão, ou variância), daí o seu nome. Ela é uma fronteira porque não é possível 
obter retorno maior dado um nível de risco (ou seja, não conseguimos um ponto 
“acima” da curva), nem obter um risco menor dado um retorno (ou seja, não 
conseguimos obter um ponto à “esquerda”). 
B 
 
A curva traçada num espaço de retorno esperado (a média) versus o risco 
(desvio-padrão, ou variância), daí o seu nome. Ela é uma fronteira, porque 
não é possível obter retorno menor dado um nível de risco (ou seja, não 
conseguimos um ponto “abaixo” da curva), nem obter um risco menor dado 
um retorno (ou seja, não conseguimos obter um ponto à “esquerda”). 
C 
 
A curva traçada num espaço de retorno esperado (a média) versus o risco 
(desvio-padrão, ou variância), daí o seu nome. Ela é uma fronteira, porque 
não é possível obter retorno maior dado um nível de risco (ou seja, não 
conseguimos um ponto “acima” da curva), nem obter um risco maior dado 
um retorno (ou seja, não conseguimos obter um ponto à “direita”). 
D 
 
A curva traçada num espaço de retorno esperado (a média) versus o risco 
(desvio-padrão, ou variância), daí o seu nome. Ela é uma , porque não é 
possível obter retorno menor dado um nível de risco (ou seja, não 
conseguimos um ponto “abaixo” da curva), nem obter um risco maior dado 
um retorno (ou seja, não conseguimos obter um ponto à “direita”).