Aula 4 - Produtos financeiros

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MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 1 
Prezado aluno, 
 
Esta apostila é a versão estática, em formato .pdf, da disciplina online e contém 
todas as informações necessárias a quem deseja fazer uma leitura mais linear do 
conteúdo. 
Os termos e as expressões destacadas de laranja são definidos ao final da 
apostila em um conjunto organizado de texto denominado NOTAS. Nele, você 
encontrará explicações detalhadas, exemplos, biografias ou comentários a 
respeito de cada item. 
Além disso, há três caixas de destaque ao longo do conteúdo. 
A caixa de atenção é usada para enfatizar questões importantes e implica um 
momento de pausa para reflexão. Trata-se de pequenos trechos evidenciados 
devido a seu valor em relação à temática principal em discussão. 
A galeria de vídeos, por sua vez, aponta as produções audiovisuais que você 
deve assistir no ambiente online – aquelas que o ajudarão a refletir, de forma 
mais específica, sobre determinado conceito ou sobre algum tema abordado na 
disciplina. Se você quiser, poderá usar o QR Code para acessar essas produções 
audiovisuais, diretamente, a partir de seu dispositivo móvel. 
Por fim, na caixa de Aprenda mais, você encontrará indicações de materiais 
complementares – tais como obras renomadas da área de estudo, pesquisas, 
artigos, links etc. – para enriquecer seu conhecimento. 
Aliados ao conteúdo da disciplina, todos esses elementos foram planejados e 
organizados para tornar a aula mais interativa e servem de apoio a seu 
aprendizado! 
Bons estudos! 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 2 
Introdução 
Nesta aula, vamos analisar os principais produtos negociados no mercado 
financeiro. 
Trataremos, portanto, dos produtos passivos, das obrigações, dos bancos e das 
empresas, bem como dos produtos ativos bancários e dos empréstimos. 
Basearemos essa análise em cálculos realizados para verificar os resultados 
efetivos desses produtos. 
Bons estudos! 
 
Objetivo: 
1. Demonstrar fórmulas e a metodologia dos cálculos dos produtos do mercado 
financeiro; 
2. Analisar alguns aspectos operacionais desses produtos. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 3 
Conteúdo 
Produtos do mercado financeiro 
Vamos iniciar esta aula retomando alguns conceitos já definidos anteriormente, 
mas, agora, o objetivo é aprofundar o assunto a partir de um estudo mais 
detalhado dos produtos do mercado financeiro. Para começar, vejamos as 
definições seguir: 
 
Cerificado e Recibo de Deposito Bancário 
Vamos iniciar esta aula retomando alguns conceitos já definidos anteriormente, 
mas, agora, o objetivo é aprofundar o assunto a partir de um estudo mais 
detalhado dos produtos do mercado financeiro. 
Comecemos pelos Certificados e Recibos de Depósitos Bancários (CDBs e 
RDBs). Como já vimos, a diferença entre esses títulos é simples: o RDB NÃO 
pode ser endossado, ou seja, transferido para outra pessoa. 
A remuneração paga por eles aos investidores pode ser: 
• Prefixada; 
• Pós-fixada; 
• Flutuante – atrelada a alguma taxa, como, por exemplo, o Certificado de 
Depósito Interbancário (CDI). 
 
Certificados de Depósitos Interbancários (CDIs) 
Como já estudamos, os Certificados de Depósitos Interbancários (CDIs) 
têm como objetivo fazer a intermediação de recursos entre as instituições 
financeiras. Essas operações são de curtíssimo prazo – geralmente de um dia. 
Os juros cobrados no mercado interbancário são chamados de DI over e 
calculados de forma linear para o período mensal. Depois, eles são capitalizados 
pelos dias úteis da operação. Nesse mercado, não incidem impostos. 
Embora apresentassem maior risco, no primeiro semestre de 2014, as cotações 
das taxas CDI estavam abaixo das cotações das taxas dos títulos públicos – do 
Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC). 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 4 
A explicação mais provável para esse fato é que as instituições financeiras 
concentravam sua captação em CDI e aplicavam essa liquidez comprando títulos 
indexados à SELIC – como a Letra Financeira do Tesouro (LFT), por exemplo. 
 
Hot money 
O objetivo da operação de hot money é atender as necessidades imediatas de 
caixa das empresas. Seu referencial de custo é o seguinte: 
Taxa CDI + spread + IOF 
O modo de apropriação do CDI ocorre com a utilização da taxa over mês. Em 
outras palavras, essa apropriação é linearizada, pois se apresenta na forma de 
taxa mensal ao dia útil, ou seja: 
Taxa efetiva de um dia útil x 30 dias 
Essa é a convenção de mercado. 
Desconto de duplicatas 
No desconto de duplicatas, o cliente recebe, no ato da operação, os seguintes 
valores: 
Vendas a prazo - taxa de desconto → Valor que o banco deduz – aquele 
proporcional às datas de vencimento dos títulos. 
Além dessa taxa, são cobrados impostos – como o IOF, por exemplo – e encargos 
administrativos. 
Outros produtos 
Factoring 
A operação de factoring ou fomento mercantil permite à empresa vender 
seus créditos gerados pelas vendas a prazo a uma empresa de factoring. Nesse 
caso, o cliente recebe, de imediato, uma antecipação desses créditos futuros, o 
que alavanca seu poder de negociação. 
Além da antecipação de recursos, a factoring também presta serviços à 
companhia em outras áreas administrativas, deixando o empresário com mais 
tempo e recursos para produzir e vender. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 5 
Commercial papers 
Os commercial papers são negociados no mercado por um valor descontado – 
deságio – e recomprados por seu valor de face no vencimento. Além desse custo, 
as despesas de emissão para a bolsa de valores também são pagas. 
Tais títulos estão abertos a qualquer tipo de investidor, que se torna credor da 
empresa e, por isso, deve analisar o risco de crédito envolvido nesse tipo de 
aplicação. 
Os recursos emprestados são pagos nos prazos, nas condições e nas garantias 
predeterminadas no ato da emissão dos commercial papers. 
 
Recolhimento compulsório 
O recolhimento compulsório representa um percentual dos depósitos – a 
prazo e à vista – captados pelos bancos, que devem ser mantidos 
compulsoriamente no Banco Central do Brasil (Bacen). 
Esse percentual varia de acordo com os interesses do governo em acelerar ou 
não a economia. Por exemplo, as diminuições na alíquota permitem que os 
bancos emprestem maior parcela de suas captações, o que aumenta a 
quantidade total de moeda em circulação. 
 
Warrants 
Os warrants são negociados em bolsa e fiscalizados pela Comissão de Valores 
Mobiliários (CVM), que os define como uma opção de compra não padronizada. 
Esses títulos terminam em uma data previamente definida – chamada de data de 
maturidade. Para obter esse direito, o comprador precisa pagar um prêmio: um 
valor que terá de ser sempre inferior à cotação do ativo designado. 
Os investidores NÃO têm direito de voto e também não recebem 
dividendos das ações que são objeto dos warrants. 
 
Títulos conversíveis 
Os títulos conversíveis têm prazos predeterminados. Se não forem convertidos 
em ações até o final de tais prazos, compete à empresa emissora resgatar esses 
títulos por seu valor de emissão. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 6 
Nesse tipo de investimento, é interessante para o investidor converter o título 
quando as ações atingem um preço de mercado superior ao preço de conversão. 
 
Export note 
O export note tem como lastro contratos de compra e venda firmados entre 
exportador e importador – essenciais para a legalidade da operação. 
O investidor pode ser qualquer instituição financeira ou não, que não precisa 
estar ligada ao comércio exterior. O vendedor teráde ser, obrigatoriamente, um 
exportador. 
Como hedge, esse título pode ser utilizado por empresas com endividamento 
em moeda estrangeira. Além disso, o expor note é negociado com um desconto 
sobre o valor de face e tributado pelo IR na fonte. 
 
Títulos públicos prefixados 
Analisaremos, agora, os dois títulos públicos federais com rendimento prefixado. 
São eles: 
• Letra do Tesouro Nacional (LTN); 
• Letra Financeira do Tesouro (LFT). 
 
A fórmula para calcular a precificação desses títulos é recomendada pelo Bacen 
e utilizada pela Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (BVRJ), na qual são negociados 
os títulos públicos federais, estaduais e municipais. 
Esse cálculo é feito da seguinte forma: 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 7 
Atividade proposta 
Para executar a política monetária, o Bacen tem à disposição tipos de 
modalidades de recolhimentos compulsórios que influenciam a quantidade de 
moeda na economia. Quais são eles? 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 8 
Chave de resposta 
O Bacen conta com as seguintes possibilidades: 
• Recolhimento compulsório sobre depósitos à vista – 43% da média diária 
dos saldos e sem remuneração; 
• Recolhimento compulsório sobre recursos a prazo – 20% da média diária 
dos saldos e remuneração pela SELIC; 
• Encaixe obrigatório sobre recursos de depósitos de poupança – 20% da 
média diária dos saldos, e a remuneração depende da meta da taxa SELIC. 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 9 
Aprenda Mais 
Para saber mais sobre o recolhimento compulsório, acesse o Portal do Bacen e 
faça uma Consulta à taxa SELIC diária; 
(http://www.bcb.gov.br/htms/selic/selicdia.asp). 
 
Referências 
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 12. ed. São Paulo: Atlas, 2014. 
BM&FBOVESPA – A Nova Bolsa. Disponível em: www.bmfbovespa.com.br. 
Acesso em: 13 fev. 2015. 
CENTRAL de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos (CETIP). Unidade de 
títulos e valores mobiliários. Renda fixa. Títulos de crédito. Contratos de 
compra e venda – export note. 
BANCO BM&F de Serviços de Liquidação e Custódia S.A. Manual de marcação 
a mercado – área de risco e apreçamento. Versão 7. Publicação: junho 2012. 
Disponível em: 
http://www.bmfbovespa.com.br/BancoBmfbovespa/download/Manual-de-
Marcacao-a-Mercado.pdf. Acesso em: 13 fev. 2015. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 10 
Exercícios de fixação 
Questão 1 
Considere as seguintes informações de uma aplicação em CDB: 
• Valor = R$ 10.000,00; 
• Prazo = 31 dias corridos (21 dias úteis); 
• Taxa oferecida pelo banco = 10,5% a.a. (360 dias); 
• IR = 22,5%. 
Com base nesses dados, a taxa efetiva líquida over ao ano será igual a: 
a) 8,75% a.a.o. 
b) 8,36% a.a.o. 
c) 8,34% a.a.o. 
d) 8,43% a.a.o. 
 
Questão 2 
Determinada operação foi realizada no mercado interbancário por três dias, com 
respectivas taxas over mensais de: 
• 1,48%; 
• 1,52%; 
• 1,54%. 
Com base nessas informações, a taxa over diária, a taxa efetiva por dia útil e a 
taxa anual (252 dias úteis) serão iguais a: 
a) 10,95% a.a. 
b) 13,55% a.a. 
c) 12,79% a.a. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 11 
d) 9,53% a.a. 
 
Questão 3 
Considere as seguintes informações de uma operação de hot money: 
Valor = R$ 2.000.000,00; 
Período de utilização dos recursos = 2 dias; 
Taxas over mês de CDI = 1,28% e 1,26%; 
Spread cobrado pelo banco = 0,05% por dia útil utilizado; 
IOF = 0,0041% ao dia (cobrado diariamente). 
Os juros e o spread são cobrados no final da operação. Com base nesses dados, 
a taxa efetiva paga no período será igual a: 
a) 0,19% 
b) 0,18% 
c) 0,092% 
d) 0,087% 
 
Questão 4 
Um cliente procura seu banco para antecipar recursos de uma venda a prazo na 
forma de desconto de duplicata. Considere as seguintes informações dessa 
operação: 
Valor = R$ 30.000,00; 
Vencimento = 38 dias; 
Taxa de desconto praticada pelo banco = 2,9% a.m.; 
IOF que incide na operação = 0,0041% a.d.; 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 12 
IOF no ato da operação = 0,38% sobre o valor do título; 
Taxa de Abertura de Crédito (TAC) imposta pelo banco = 0,5% sobre o valor do 
crédito. 
Com base nesses dados, o valor líquido liberado e o custo efetivo da operação 
serão, respectivamente, iguais a: 
a) R$ 28.737,26 e 3,47% a.m. 
b) R$ 29.886,00 e 3,01% a.m. 
c) R$ 28.737,26 e 3,45% a.m. 
d) R$ 28.587,26 e 3,88% a.m. 
 
Questão 5 
Considere as seguintes informações de uma aplicação em CDB: 
Valor = R$ 2.000,00 
Prazo = 58 dias corridos (42 dias úteis); 
Taxa oferecida pelo banco = 9,5% a.a. (360 dias); 
IR = 20%. 
Com base nesses dados, a taxa efetiva líquida over ao ano será igual a: 
a) 7,55% a.a.o. 
b) 7,29% a.a.o. 
c) 7,36% a.a.o. 
d) 7,92% a.a.o. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 13 
Questão 6 
Certo cliente procura uma factoring para antecipar uma duplicata. Considere as 
seguintes informações dessa operação: 
• Valor = R$ 4.000,00; 
• Prazo = 30 dias corridos; 
• Fator para antecipação descontado no ato da operação = 3,5% a.m.; 
• Despesas de cobrança bancária = 0,3%; 
• IOF no ato da operação = 0,38% sobre o valor de face; 
• IOF diário = 0,0041% por dia de operação. 
 
Com base nesses dados, o valor líquido liberado e o custo efetivo total da 
operação serão, respectivamente, iguais a: 
a) R$ 3.744,38 e 6,83% a.m. 
b) R$ 3.759,48 e 6,40% a.m. 
c) R$ 3.779,60 e 5,83% a.m. 
d) R$ 3.474,38 e 15,13% a.m. 
 
Questão 7 
Determinada empresa emite um commercial paper. Considere as seguintes 
informações dessa operação: 
• Valor = R$ 5.000.000,00; 
• Prazo = 90 dias; 
• Deságio proposto para o período = 1,80%; 
• Despesas de emissão = 0,35% do valor do lançamento. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 14 
 
Com base nesses dados, o valor líquido recebido e o custo efetivo da operação 
serão, respectivamente, iguais a: 
a) R$ 4.892.815,00 e 0,73% a.m. 
b) R$ 4.892.500,00 e 0,73% a.m. 
c) R$ 4.890.500,00 e 0,74% a.m. 
d) R$ 4.982.500,00 e 1,17% a.m. 
 
Questão 8 
Considere as seguintes informações de uma emissão de CDB: 
• Valor = R$ 500.000,00; 
• Prazo = 35 dias; 
• Taxa efetiva ao ano de captação = 10,90% a.a.; 
• Compulsório sobre depósito a prazo = 20% sem remuneração. 
 
Com base nesses dados, a taxa de captação do banco ao mês, com o 
compulsório, será igual a: 
a) 1,082% a.m. 
b) 1,011% a.m. 
c) 0,866% a.m. 
d) 1,07% a.m. 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 15 
Questão 9 
Determinada empresa emite um título conversível – como, por exemplo, uma 
debênture. Considere as seguintes informações dessa operação: 
• Valor de face = R$ 10.000,00; 
• Prazo de vencimento = 5 anos; 
• Taxa de juros semestrais = 5%; 
• Rentabilidade exigida pelo mercado = 8% ao semestre. 
 
O pagamento do principal só ocorre no vencimento. Com base nesses dados, o 
valor líquido que a empresa vai receber será igual a: 
a) R$ 8.365,26. 
b) R$ 7.896,98. 
c) R$ 8.635,26. 
d) R$ 7.986,98. 
 
Questão 10 
Considere as seguintes informações de uma Letra do Tesouro Nacional (LTN): 
• Base = R$ 1.000,00; 
• Vencimento = 52 dias; 
• Taxa de cotação (Tx) = 10,90% a.a.o. 
Com base nesses dados, o preço unitário (PU) desse título será igual a: 
a) 978,877646 
b) 978,877631 
c) 978,787646 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 16 
d) 978,877616 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 17 
Certificados de Depósitos Interbancários (CDIs) : Títulos que lastreiam 
as operações nomercado interbancário. 
 
Certificados e Recibos de Depósitos Bancários (CDBs e RDBs) : Títulos 
emitidos pelos bancos comerciais, múltiplos e de investimento, cujo objetivo é 
captar recursos para emprestá-los em operações de curto ou médio prazos – 
normalmente para capital de giro. 
 
Commercial papers: Também conhecidos como Notas Promissórias (NPs), 
trata-se de títulos de curto prazo emitidos pelas empresas de capital aberto 
(S.A.) para financiar seu capital de giro. Originados de ofertas públicas, os 
commercial papers são aceitos à negociação no ambiente da BMF&BOVESPA. 
 
Contrato-mãe: Contrato de fomento mercantil. 
 
Desconto de duplicatas : Antecipação de recursos feita pelo banco sobre os 
valores dos títulos – duplicatas ou Notas Promissórias (NPs). 
 
Eventos: Como exemplos de eventos cujo pagamento é de responsabilidade 
da bolsa de valores, podemos citar os dividendos, os juros sobre capital próprio 
etc. 
 
Export note: Título representativo de direitos creditórios de exportação. 
 
Factoring ou fomento mercantil: Atividade de prestação de serviços na 
compra de ativos financeiros, destinada, exclusivamente, às pessoas jurídicas 
– principalmente as pequenas e médias empresas. 
 
Fator de compra: Custo da operação, que inclui: 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 18 
• Despesas operacionais; 
• Impostos; 
• Margem de lucro; 
• Custo de oportunidade do valor investido. 
 
 
Hedge: Proteção para uma possível desvalorização da moeda. 
 
Hot money: Tipo de operação bancária de empréstimo a curtíssimo prazo – 
geralmente de um dia –, que pode se estender por um prazo de, no máximo, 
10 dias. 
 
Recolhimento compulsório: Um dos instrumentos de política monetária que 
está à disposição do Bacen para influenciar a quantidade de moeda na 
economia. 
 
Sacado: Devedor na compra da mercadoria ou da prestação do serviço. 
 
Títulos conversíveis: Opções que o investidor tem de aplicar seu capital em 
ações de uma empresa a um preço previamente definido – chamado de preço 
de conversão. A diferença entre o preço de mercado da ação e o preço de 
conversão do título é o prêmio pago pelo investidor. 
 
Warrants: Títulos considerados valores mobiliários, que conferem a seu 
detentor o direito – e não a obrigação – de comprar ou vender um ativo, como 
ações, por exemplo. Esse ativo é designado por um: 
• Prazo estabelecido e, normalmente, longo; 
• Preço previamente combinado – conhecido como preço de exercício. 
 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 19 
Aula 4 
Exercícios de fixação 
Questão 1 - C 
Justificativa: Ao calcular o valor líquido a pagar, temos: 
1,10531360-1×10.000,00=R$1.086,35 
O rendimento bruto é de R$ 86,35. Logo: 
IR = 22,5% x R$ 86,35 = R$ 19,43 
Com base nesse resultado, o rendimento líquido será igual a: 
R$ 86,35 - R$ 19,43 = R$ 66,92 
Por sua vez, o valor líquido a pagar é R$ 10.066,92. 
Finalmente, ao calcular a taxa efetiva líquida (i), temos: 
i=10.066,9210.000,00=0,67% no período de 31 dias corridos. 
To=1,006725221=8,34%a.a.o. 
Na calculadora HP 12c, realizamos esse cálculo da seguinte forma: 
Valor Tela 
1,0067 ENTER 
252 ENTER 
21 ÷ 
1,08343 YX 
 
Questão 2 - B 
Justificativa: Considerando as taxas over mensais, temos as seguintes taxas 
over diárias: 
To1 = 1,48 ÷ 30 = 0,0493% a.d. 
 
To2 = 1,52 ÷ 30 = 0, 0507% a.d. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 20 
 
To3 = 1,54 ÷ 30 = 0, 0513% a.d. 
Sendo assim, a taxa efetiva por dia útil é igual a: 
(1 + 0,000493) x (1 + 0,000507) x (1 + 0,000513) - 1 = 0,1514 % 
 
1+0,0015143-1=0,05043%a.d. 
Por fim, a taxa anual equivale a: 
(1 + 0,0005043)252 - 1 = 0,05043% a.d. 
Na calculadora HP 12c, realizamos esse cálculo da seguinte forma: 
 Informações Teclas 
Taxa acumulada no período 0,001514 ENTER 
 1 + 
Raiz cúbica 3 1/x 
Resultado 1(Taxa efetiva diária) 1,0005043 YX ↓ 
Dias úteis no ano 252 YX 
Taxa efetiva ano (-1 x 100) 13,55% a.a. 
 
Questão 3 - B 
Justificativa: Primeiro, vamos calcular o saldo devedor em cada dia: 
Dia 1 
Valor emprestado R$ 2.000.000,00 
IOF (-) R$ 82,00 
Valor liberado R$ 1.999.918,00 
 
Juros + spread 
R$ 2.000.000,00 × {(0.0128 ÷ 30) + 0,0005} = R$ 1.853,33 
Saldo devedor no fim do dia = R$ 2.001.771,33 
 
Dia 2 
Saldo devedor no início do dia R$ 2.001.771,33 
IOF &nbps;&nbps; R$ 2.001.771,33 x 0,0041% (-) R$ 82,07 
Renovação do empréstimo R$ 2.001.689,26 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 21 
Juros + spread 
R$ 2.001.689,26 × {(0.0126 ÷ 30) + 0,0005} = R$ 1.841,55 
Saldo devedor no fim do dia = R$ 2.003.530,81 
Com base nesses resultados, o cálculo do custo da operação a partir do fluxo 
de caixa é o seguinte: 
 
Sendo assim, a Taxa Interna de Retorno (TIR) equivale à taxa efetiva por dia 
útil (custo da operação), que é igual a: 
TIR=R$1.999.918,00=$82,071+i1+$2.003.530,811+i2 
 
i por dia útil = 0,092% 
No período de dois dias, a taxa será de: 
(1 + 0,00092)2 - 1 = 0,18% 
Na calculadora HP 12c, realizamos esse cálculo da seguinte forma: 
 Informações Teclas 
Valor inicial de entrada R$ 1.999.918,00 g CFo 
Primeira saída R$ 82,07 CHS g CFj 
 f IRR ↓ 
Taxa over por dia útil % 0,092 
 
 
 
Questão 4 - D 
Justificativa: Primeiro, vamos calcular o valor líquido liberado: 
Valor da duplicata R$ 30.000,00 
Desconto do banco R$ 30.000,00 × (0,029 ÷ 30) × 38 (R$ 1.102,00) 
IOF da operação R$ 30.000,00 × 0,000041 × 38 (R$ 46,74) 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 22 
IOF adicional R$ 30.000,00 × 0,0038 (R$ 114,00) 
TAC R$ 30.000,00 × 0,005 (R$ 150,00) 
Valor líquido liberado = R$ 28.587,26 
Com base nesse resultado, vamos calcular, agora, o custo efetivo da operação 
ao mês: 
R$30.000,00=R$28.587,261+i3830 
 
i=$30.000,00÷$28.587,263038-1 
 
i=3,88%a.m. 
Na calculadora HP 12c, realizamos esse cálculo da seguinte forma: 
 Informações Teclas 
Valor da duplicata R$ 30.000,00 ENTER 
Valor líquido recebido R$ 28.587,26 ÷ 
Taxa efetiva no período: (-1 x 100) 1,04942 
Dias da operação 38 1/x → YX 
Taxa ao dia efetiva: (-1 x 100) 1,00127 
Dias 30 YX 
Taxa mês efetiva: (-1 x 100) 3,88% 
 
 
 
Questão 5 - B 
Justificativa: Ao calcular o valor líquido a pagar, temos: 
1,09558360-1×2.000,00=R$2.029,46 
O rendimento bruto é de R$ 29,46. Logo: 
IR = 20% × R$ 29,46 = R$ 5,89 
Com base nesse resultado, o rendimento líquido será igual a: 
R$ 29,46 - R$ 5,89 = R$ 23,57 
Por sua vez, o valor líquido a pagar é R$ 2.023,57. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 23 
Finalmente, ao calcular a taxa efetiva líquida (i), temos: 
i=2.023,572.000,00=1,18% no período de 58 dias corridos 
 
To=1,011825242=7,29%a.a.o. 
Na calculadora HP 12c, realizamos esse cálculo da seguinte forma: 
Informações Teclas 
1,0118 ENTER 
252 ENTER 
42 ÷ 
1,0729 YX 
 
 
 
Questão 6 - A 
Justificativa: Primeiro, vamos calcular o valor líquido liberado para a compra da 
duplicata: 
Valor do título R$ 4.000,00 
(-) Fator (3,5%) (R$ 223,50) 
(-) Despesas bancárias (0,3%) (R$ 12,00) 
(-) IOF (0,38%) (R$ 15,20) 
(-) IOF (0,0041% x 30x $4.000,00) (R$ 4,92) 
Valor líquido a receber R$ 3.744,38 
Com base nesse resultado, vamos calcular, agora, o custo efetivo total da 
operação: 
R$ 4.000,00 ÷ R$ 3.744,38 = 6,83% a.m. 
 
 
Questão 7 - B 
Justificativa: Primeiro, vamos calcular o valor líquido recebido: 
Valor de emissão R$ 5.000.000,00 
Desconto de 1,8% (R$ 90.000,00) 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 24 
Valor descontado R$ 4.910.000,00Despesas de emissão 
0,0035 × R$ 5.000.000,00 (R$ 17.500,00) 
Valor líquido recebido 
pela empresa R$ 4.892.500,00 
Com base nesse resultado, vamos calcular, agora, a taxa efetiva da operação: 
$5.000.000,00÷$4.892.500,0013-1=0,73%a.m. 
 
 
 
Questão 8 - A 
Justificativa: Primeiro, vamos calcular o Valor Futuro (VF) de resgate: 
VF=R$500.00,001,10935360=R$505.054,63 
Logo, o custo mensal será igual a: 
I=$505.054,63-$500.000,00$500.000,00-1=1,011% no período de 35 dias. 
Isso equivale à taxa de 0,866% a.m. Com o compulsório de 20%, a taxa de 
captação corresponderá a: 
irc=Valor de resgate - CompulsórioValor da aplicação - Compulsório30t-1 
 
irc=$505.054,63-20%×$500.000,00$500.000,00-20%×$500.000,003035-
1=1,082%a.m. 
 
 
 
Questão 9 - D 
Justificativa: O Valor Presente (VP) de aquisição do título é igual a: 
VP=500,001,081+500,001,082+500,001,083+...+500,001,0810 
 
VP = R$ 7.986,98 
Na calculadora HP 12c, realizamos esse cálculo da seguinte forma: 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 25 
 Informações Teclas 
Valor da debênture 10.000,00 ENTER CHS g CF0 
R 500 g CFj 
Quantidade de R 9 g Nj 
P 10.500,00 g CFj 
Ir 8% I 
 f NPV 
Deságio - 2.013,02 
Valor do pagamento R$ 7.986,98 
 
 
 
Questão 10 - A 
Justificativa: Realizamos o cálculo da precificação da LTN da seguinte forma: 
Pu=1.000,00/1+10,90%/10052252=978,877646 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 26 
Claudio de Carvalho Marouvo é Mestre em Engenharia de Produção pela 
Universidade Estadual do Norte Fluminense (UENF), Graduado em Direito pela 
Universidade Estácio de Sá (UNESA) e em Economia pela Universidade Federal 
Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ). Tem experiência na área de Administração, com 
ênfase em Administração Financeira e Desenvolvimento Regional. 
Currículo Lattes: http://lattes.cnpq.br/9073736663832366.