Gabarito FGV - Pós Graduação em Gestão de Pessoas

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PÓS GRADUAÇÃO EM ADMINISTRAÇÃO DE EMPRESAS – FGV
GABARITO DAS DINAMICAS DAS AULAS 1 e 2
AULA 1
Dinâmica Local 1 - Lista de exercícios nº 1
Exercícios de Representação de Ativos
1) Seja o ativo um imóvel que é comprado por $100.000,00. Os aluguéis líquidos que podemos 
receber no futuro têm o valor de $12.000,00 ao ano. Após recebermos os 4 aluguéis um ao 
final de cada ano , no final do quarto ano vendemos o imóvel por $125.000,00. Represente 
esse ativo.
Solução: Os Fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4
-100.000 12.00012.00012.000137.000
2) Seja o ativo uma máquina que podemos comprar em t=0 por $10.000,00. Essa máquina 
produz um único tipo de produto, que tem um valor de venda de $47,00. A capacidade de 
produção da máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é 
de $27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 5 anos. Represente esse 
ativo. Considere que toda a produção foi vendida.
Solução: Os FC’s são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5
-10.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000
3) Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos 
fixos e variáveis são de $1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é 
de $800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para 
se construir ou comprar essa firma é de $5.000,00. O valor da firma após o décimo ano é  
zero, isto é, ela não tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. 
Represente esse ativo.
Solução: Os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10
-5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800
4) Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos 
fixos e variáveis são de $1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é 
de $800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para 
se construir ou comprar essa firma é de $ 5.000,00. A firma será vendida no final do décimo  
ano por $2.500,00. Represente esse ativo.
Solução: Os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10
-5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 3.300 
5) Um projeto produz um fluxo de caixa líquido depois de descontados taxas e impostos de  
$10,00 por ano, sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para se implementar 
esse projeto é de $80,00. Não existe valor terminal. Represente esse ativo.
Solução: Os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 .... t = infinito
-80 10 10 10 10 10
6) Um projeto produz um fluxo de caixa líquido depois de descontados taxas e impostos de  
$10,00 por ano no primeiro ano, $11,00 no segundo, $12,10 no terceiro e assim 
sucessivamente, em regime de perpetuidade. O custo para implementarmos esse projeto é de 
$80,00. Não existe valor terminal. Represente esse ativo.
Solução: Os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 .... t = infinito
-80 10,00 11,00 12,10 Infinito
7) Um projeto produz um fluxo de caixa líquido depois de descontados taxas e impostos de  
$10,00 por ano no final do primeiro ano, $11,00 no final do segundo, $12,10 no final do 
terceiro e finalmente $13,31 no final do quarto ano. O custo para implementarmos esse 
projeto é de $80,00. Não existe valor terminal. Represente esse ativo.
Solução: Os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4
-80 10,00 11,00 12,10 13,31
8) Uma escola apresenta um resultado projetado para seus investidores (fluxo de caixa 
líquido), depois de descontados taxas e impostos, de $100 mil no final do primeiro ano, $110 
mil no final do segundo, $121 mil no final do terceiro e finalmente $133,1 mil no final do 
quarto ano. Existe valor terminal. Considere que ao final do quarto ano, a escola será 
revendida por $250 mil. Esta escola pode ser comprada hoje por $120 mil. Represente esse 
ativo.
Solução: Os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4
-120mil 100mil 110mil 121mil (133,1+250)mil
Dinâmica Local 2 - Lista de exercícios nº 2
Exercícios de Identificação do Ambiente
1) Identifique nos itens listados abaixo quais são relativos ao ambiente externo a empresa 
(identificação do ambiente) e quais itens são internos (isto é, relativos a identificação do 
ativo).
● Taxa de juros do banco (ext);
● Custos variáveis para produzir o produto (int);
● Custo da folha de pagamentos da empresa (int);
● Taxa de inflação do último mês (ext);
● Cultura empresarial (hábitos tradições e costumes da empresa) (int);
● Cultura da população local (hábitos tradições e costumes da região) (ext);
● Taxa de retorno para os sócios da empresa (int);
● Custos fixos mensais (int);
● Custos fixos anuais (int);
● Capacidade instalada de máquinas e equipamentos (int);
● Custo para comprar máquinas e equipamentos (ext);
● Concorrência (ext);
● Comportamento do consumidor (ext);
● Estrutura legal e jurídica do país (ext);
● Fornecedores (ext);
● Burocracia para abrir uma empresa (ext);
● Infraestrutura aeroportuária e ferroviária (ext).
Dinâmica Local 3 - Lista de exercícios nº 3
Taxa de Retorno
1) Você vai montar uma Lan House com uns amigos. Você foi escolhido para determinar a taxa 
de retorno que os sócios podem esperar receber com este negócio. A taxa RF é de 10% ao 
ano. A taxa esperada de retorno do mercado é 18% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta 
( ) adequado ao risco de Lan Houses seja de 1,40. Qual deve ser a taxa de retorno anual 
adequada ao risco desse investimento?
Solução: Utilizando o modelo CAPM...
Taxa de retorno (K) = RF + β ( Erm – RF) 
K = 0,10 + 1,4 (0,18 – 0,10)
K = 0,212 = 21,20%
A Taxa de desconto adequada ao risco deste negócio é 21,20% ao ano.
2) Você quer investir recursos em uma aplicação financeira de renda fixa, um fundo RF, por 
exemplo. Lembrando que a taxa de retorno de um investimento deve ser proporcional ao seu 
risco, qual deve ser a taxa esperada de retorno?
Informações adicionais:
● Taxa de retorno para fundo RF do banco STRONG = 24% ao ano;
● Taxa de retorno para aplicações em ouro = 8% ao ano;
● Taxa de retorno para aplicações em imóveis = 12% ao ano, acrescida da valorização ou 
desvalorização do imóvel;
● Taxa de retorno para aplicações na caderneta de poupança = 0,5% ao mês, acrescida 
da inflação do período.
Solução:
Por comparação, vemos que a taxa de retorno mais adequada para essa classe de 
investimentos é de 24% ao ano.
3) Você quer investir em imóveis para aluguel na região metropolitana de Belo Horizonte. Qual 
deve ser a taxa de retorno esperada?
Informações adicionais:
● Taxa de retorno para aplicações em imóveis = 1% ao mês de aluguel, acrescida da 
valorização ou desvalorização do imóvel;
● Taxa de retorno para fundo RF do banco BAIXUS = 24% ao ano;
● Taxa de retorno para aplicações em prata = 4% ao ano;
● Taxa de retorno para aplicações na caderneta de poupança = 0,5% ao mês, acrescida 
da inflação do período.
Solução:
Por comparação vemos que a taxa de retorno mais adequada para essa classe de 
investimentos é de 1% ao mês.
4) Você tem um posto de gasolina e quer saber qual a taxa de retorno que pode esperar deste 
seu empreendimento. Postos de gasolina, semelhantes ao seu, espalhados pela cidade, 
apresentam as seguintes taxas de retorno:
● Posto Azul - taxa de retorno de 21,8% ao ano;
● Posto Rosa - taxa de retorno de 21,50% ao ano;
● Posto Amarelo - taxa de retorno de 22,50% ao ano;
● Posto Verde - taxa de retorno de 22,20% ao ano;
● Posto Roxo - taxa de retorno de 21,80% ao ano.
Solução:
Se estas empresas forem aproximadamente do mesmo tamanho, podemos fazer de uma forma 
bastante simples, calculando uma média...
Taxa K = (0,215 + 0,225 + 0,222 + 0,218) / 4 = 0,22 = 22,00% ao ano.
Resposta: Por semelhança com outras empresas do mercado, a Taxa de Retorno para o seu 
posto de gasolina deve ser em torno de 22% ao ano.
Dinâmica Local 5 - Lista de exercícios nº 5
Política de Crédito
1)A CPW, fabricante de pneus, está, atualmente, vendendo seu único modelo de pneu que 
fábrica por $50 a unidade. As vendas do mês mais recente (todas a prazo) foram de 100.000 
unidades. O custo variável unitário é $30 e o custo fixo total é de $200.000,00.
A empresa está pretendendo flexibilizar os padrões de crédito e espera-se que essa medida 
acarrete um acréscimo de 10% nas vendas para 110.000 unidades mensais, um aumento no 
período médio de cobrança do seu nível atual de 45 para 60 dias, e um aumento no nível atual 
de devedores incobráveis de 2% para 3% sobre as vendas.
Por falta de capital de giro a empresa desconta todas as duplicatas para antecipar os 
recebíveis. A taxa de juros simples que os bancos cobram para descontar as duplicatas da 
empresa é de 5% ao mês (desconto simples).
Deve a CPW flexibilizar seus padrões para concessão de crédito?
Solução: Para determinar se a CPW deve adotar padrões de crédito mais flexíveis, é 
necessário calcular o seu efeito sobre a contribuição adicional aos lucros, decorrentes das 
vendas, o custo do investimento marginal em duplicatas a receber e o custo marginal com 
devedores incobráveis.
Contribuição adicional aos lucros
Aumento de vendas 10.000 unidades.
Lucro marginal $50 – 30 = 20 por unidade.
Lucro adicional $200.000,00 total.
Incremento nos custos com Desconto de Duplicatas
Plano atual (45 dias de prazo)
100.000 unidades a $50 cada = faturamento total mensal = 5.000.000,00. 
O custo para descontar estas duplicatas é 0,05 x 5.000.000 x 1,5 mês = 375.000,00, ou seja, 
posto que todas as vendas são a prazo, precisamos descontar $5.000.000,00 todo os meses, a 
uma taxa de juros simples de 5% ao mês, pelo prazo de um mês e meio.
Plano proposto (60 dias de prazo)
110.000 unidades a $50 cada = faturamento total = 5.500.000,00.
O custo para descontar estas duplicatas é 0,05 x 5.500.000 x 2 meses = 550.000,00. O 
incremento nos custos com descontos de duplicatas é $175.000,00.
Custo marginal dos investidores duvidosos
Plano proposto 0,03 x $50 x 110.000 = 165.000,00
Plano atual 0,02 x $50 x 100.000 = 100.000,00
Custo marginal com devedores incobráveis 65.000,00
Resultados da flexibilização
Contribuição adicional aos lucros pelas vendas $200.000,00
Custo adicional com desconto – $175.000,00
Custo incremental marginal com incobráveis – $65.000,00
Contribuição Líquida – $40.000,00
Resposta: Haverá contribuição NEGATIVA no valor de $40.000,00 com a flexibilização das 
condições de crédito.
Conclusão: Não devemos flexibilizar as normas para concessão de crédito.
2) A WWW empresa de software, está, atualmente, vendendo seu único modelo de produto 
que produz por R$400,00 a unidade. As vendas, atualmente, estão ao nível de 20.000 
unidades mensais. Por razões comerciais 70% das vendas são realizadas a prazo. O prazo 
médio concedido é de 45 dias para a cobrança.
A empresa esta pretendendo flexibilizar os padrões de crédito mediante um aumento no 
período médio de cobrança do seu nível atual para 60 dias na média. Com esta medida espera-
se um acréscimo de 10% nas vendas. Como consequência espera-se um aumento no nível 
atual de devedores incobráveis de 2% para 3% sobre as vendas a prazo.
Por falta de capital de giro a empresa costuma descontar duplicatas para antecipar 60% dos 
recebíveis (vendas a prazo). A taxa de juros simples que os bancos cobram para descontar as 
duplicatas da empresa é de 5% ao mês (desconto simples). O custo variável unitário é 
R$140,00 e o custo fixo total é de R$400.000,00 ao mês. 
Deve a WWW flexibilizar seus padrões para concessão de crédito?
Solução:
Para determinar se a empresa deve adotar padrões de crédito mais flexíveis, é necessário 
calcular o seu efeito sobre a contribuição adicional aos lucros decorrentes das vendas, o custo 
do investimento marginal em duplicatas a receber e o custo marginal com devedores 
incobráveis.
Contribuição adicional aos lucros
Aumento nas vendas 2.000.
Lucro marginal unitário R$ 260,00.
Lucro total adicional R$ 520.000,00.
Incremento nos custos com descontos de duplicatas
● 70% das vendas totais são a prazo;
● 60% das vendas a prazo são descontadas;
● 42% das vendas totais são descontadas.
Plano Atual Plano Proposto
Total de vendas 20.000,00 22.000,00
Vendas a prazo 14.000,00 15.400,00
Vendas a vista 6.000,00 6.600,00
Vendas descontadas 8.400,00 9.240,00
Plano atual 45 dias de prazo
8.400 unidades a R$ 400,00 cada, significa um faturamento total mensal de R$3.360.000,00. 
O custo para descontar todas estas duplicatas é 5% x 1,5 meses x R$3.360.000,00 = R$ 
252.000,00.
Plano proposto 60 dias de prazo
9.240 unidades a R$ 400,00 cada, significa um faturamento total mensal de R$3.696.000,00. 
O custo para descontar todas estas duplicatas é 5% x 2 meses x R$3.696.000,00 = 
R$369.600,00.
O incremento nos custos com desconto de duplicatas é R$ 117.600,00.
Incremento nos custos marginais com devedores duvidosos
Plano proposto 
3% (das vendas a prazo, que incorrem em incobráveis) x R$400,00 x 15.400 unidades = 
R$184.800,00 de perdas com incobráveis.
Plano atual
2% (das vendas a prazo, que incorrem em incobráveis) x R$400,00 x 14.000 unidades = 
R$112.000,00 de perdas com incobráveis.
Custo marginal com devedores incobráveis R$ 72.800,00.
Resposta:
Resultados da flexibilização do crédito...
Contribuição adicional pelo aumento nas vendas R$520.000,00
Custo adicional com desconto R$117.600,00
Custo incremental com devedores duvidosos R$72.800,00
Contribuição positiva de R$329.600,00
Conclusão:
Sim, devemos flexibilizar as normas para concessão de crédito.
3) A BEE apiário modelo, está atualmente, vendendo seu único modelo de produto que produz 
por R$6,00 a unidade. As vendas estão ao nível de 400.000 unidades mensais. Por razões 
comerciais 80% das vendas são realizadas a prazo. O prazo médio concedido é de 45 dias para 
a cobrança.
A empresa está pretendendo flexibilizar os padrões de crédito mediante um aumento no 
período médio de cobrança do seu nível atual para 60 dias na média. Com esta medida espera-
se um acréscimo de 20% nas vendas. Como consequência espera-se um aumento no nível 
atual de devedores incobráveis de 2% para 4% sobre as vendas a prazo.
Por falta de capital de giro a empresa costuma descontar duplicatas para antecipar 70% dos 
recebíveis (vendas a prazo). A taxa de juros simples que os bancos cobram para descontar as 
duplicatas da empresa é de 5% ao mês (desconto simples). O custo variável unitário é R$2,00 
e o custo fixo total é de R$80.000,00 ao mês. 
Deve a BEE flexibilizar seus padrões para concessão de crédito?
Solução:
Para determinar se a empresa deve adotar padrões de crédito mais flexíveis, é necessário 
calcular o seu efeito sobre a contribuição adicional aos lucros decorrentes das vendas, o custo 
do investimento marginal em duplicatas a receber e o custo marginal com devedores 
incobráveis.
Contribuição adicional aos lucros
Aumento nas vendas 80.000.
Lucro marginal unitário R$4,00.
Lucro total adicional R$320.000,00.
Incremento nos custos com descontos de duplicatas
80% das vendas totais são a prazo;
70% das vendas a prazo são descontadas;
56% das vendas totais são descontadas.
Plano Atual Plano Proposto
Total de vendas 400.000,00 480.000,00
Vendas a prazo 320.000,00 384.000,00
Vendas a vista 80.000,00 96.000,00
Vendas descontadas 224.000,00 268.800,00
Plano atual 45 dias de prazo
224.000 unidades a R$ 6,00 cada, significa um faturamento total mensal de 
R$1.344.000,00.
O custo para descontar todas estas duplicatas é 5% x 1,5 meses x R$1.344.000,00 = 
R$ 100.800,00.
Plano proposto 60 dias de prazo
268.800 unidades a R$ 6,00 cada, significa um faturamento total mensal de 
R$1.612.800,00.
O custo para descontar todas estas duplicatas é 5% x 2 meses x R$1.612.800,00 = 
R$161.280,00.
O incremento nos custos com desconto de duplicatas é R$60.480,00.
Incremento nos custosmarginais com devedores duvidosos
Plano proposto
4% (das vendas a prazo, que incorrem em incobráveis) x R$ 6,00 x 384.000 unidades 
= R$92.160,00 de perdas com incobráveis.
Plano atual 
2% (das vendas a prazo, que incorrem em incobráveis) x R$ 6,00 x 320.000 unidades 
= R$38.400,00 de perdas com incobráveis.
Custo marginal com devedores incobráveis R$ 53.760,00.
Resposta:
Resultados da flexibilização do crédito...
Contribuição adicional pelo aumento nas vendas R$320.000,00
Custo adicional com desconto R$60.480,00
Custo incremental com devedores duvidosos R$53.760,00
Contribuição positiva de R$ 205.760,00
Conclusão:
Sim, devemos flexibilizar as normas para concessão de crédito.
AULA 2
Dinâmica Local 1 - Lista de exercícios nº 6
Exercícios de Representação de Ativos
1) Um título é lançado hoje e custa $1.000,00. Este título paga uma taxa de juros pré-fixada 
de 12% ao ano, com pagamentos periódicos dos juros (com cupom), e com prazo de 
vencimento de 5 anos. Qual o perfil periódico de pagamentos deste título?
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5
-1.000 120 120 120 120 1.120
2) Um título é lançado hoje e custa $1.000,00. Este título paga uma taxa de juros pré-fixada 
de 9% ao ano, sem pagamentos periódicos dos juros (sem cupom), e com prazo de 
maturidade - vencimento - de 5 anos. Este título paga ao investidor, no final do prazo de 
maturidade, o valor de face mais os juros acumulados do período. Qual o perfil periódico de 
pagamentos deste título?
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5
-1.000 0 0 0 0 1.538,62
3) Um título com valor de resgate $1.000,00, paga uma taxa de juros pré-fixada de 14% ao 
ano, sem pagamentos periódicos dos juros (sem cupom), e com prazo de vencimento de 4 
anos. Colocação do título no mercado na data do seu lançamento é com desconto. É deste 
desconto no pagamento inicial que vem o retorno do investidor. Qual o perfil periódico de 
pagamentos deste título?
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3 t=4
-592,08 0 0 0 1.000,00
4) Um título é lançado hoje e custa $1.000,00. Este título paga uma taxa de juros de 8% ao 
ano, mais correção monetária pelo IGP, sem pagamentos periódicos dos juros (sem cupom), e 
com prazo de maturidade – vencimento - de 4 anos. Este título paga ao investidor, no final do 
prazo de maturidade, o valor de face mais os juros acumulados do período, e mais a correção 
monetária. Os juros e a correção monetária são capitalizados anualmente.
Considere que a taxa de inflação medida pelo IGP foi de:
Ano 1 – 4,2%
Ano 2 – 4,7%
Ano 3 – 4,0%
Ano 4 – 3,9%
Qual o perfil periódico de pagamentos deste título?
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3 t=4
-1.000 0 0 0 1.603,83
5) Um título é lançado hoje e custa $1.000,00. Este título paga uma taxa de juros de 12% ao 
ano, mais correção monetária pelo IGP, anualmente e com prazo de maturidade de 4 anos. 
Este título paga ao investidor, no final do prazo de maturidade, o valor de face mais os juros 
acumulados do período, e mais a correção monetária. Os juros e a correção monetária são 
capitalizados anualmente.
Considere que a taxa de inflação medida pelo IGP foi de:
Ano 1 – 5,3%
Ano 2 – 4,7%
Ano 3 – 4,2%
Ano 4 – 4,5%
Qual o perfil periódico de pagamentos deste título?
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3 t=4
-1.000 179,36172,64167,041.170,40
Dinâmica Local 2 - Lista de exercícios nº 7
Exercícios de Avaliação de ações
1) Seja uma ação com dividendos projetados para o próximo período no valor de $20,00, a 
taxa de crescimento dos dividendos (g) é igual a 5% por período, em regime de perpetuidade, 
a taxa apropriada para desconto dos dividendos desta ação é Ks = 15%. Qual é o preço justo 
desta ação? 
Solução:
VP = FC1 / (Ks – g)
VP = 20 / (0,15 – 0,05)
VP = 20 /0,1 = 200
Resposta: O preço justo desta ação é $200,00.
2) Seja uma ação com dividendos projetados para o próximo período no valor de $20,00. Esta 
ação não tem previsão de crescimento em seus dividendos. O regime é de perpetuidade. A 
taxa apropriada para desconto dos dividendos desta ação é Ks = 15% ao ano. Qual é o preço 
justo desta ação? 
Solução:
VP = FC1 / (Ks – g)
VP = 20 / (0,15 – 0,0)
VP = 20 /0,15 = 133,33
Resposta: O preço justo desta ação é $133,33.
3) Suponha que você queira avaliar o valor das ações da Cia Pelotas e acredita que taxa de 
retorno adequada é de 22% ao ano. Você telefona para a empresa e lhe informam que o 
dividendo projetado para ser pago no próximo período é R$3,00 e a taxa histórica de 
crescimento dos dividendos é 2% de ano para ano. Qual é o valor de cada ação da Cia? 
Considerando que a Cia Pelotas tenha emitido 100.000 ações, qual é o valor de todas as ações 
da Cia?
Solução:
Valor de cada ação da Pelotas:
VP = FC1 / (Ks – g)
VP = 3 / (0,22 – 0,02)
VP = 3 /0,20 = 15,00
Valor de todas ações da Pelotas
15 x 100.000 = 1.500.000,00
Resposta: O valor de cada ação da Cia Pelotas é R$15,00 e o valor de todas as ações, é 
R$1.500.000,00. 
4) Você deseja avaliar o valor de uma ação negociada na bolsa de valores. Suponha que você 
quer avaliar - preço justo teórico - o valor das ações da Cia Amarela, firma estatal, negociadas 
em bolsa de valores. Assuma que o valor dos dividendos - fluxo de caixa para o investidor em 
ações - esperados para os próximos exercícios - próximos anos - sejam de $2,40 por ação e 
que a taxa adequada ao risco desta ação seja 10% ao ano. Qual deve ser o valor desta ação?
Solução:
VP = FC1 / (Ks – g)
VP = 2,40 / (0,10 – 0,0)
VP = 24,00
Resposta: O valor desta ação é $24,00.
5) Se a ação da Cia Amarela estiver sendo negociada na bolsa, cotada a $26,00, você compra 
ou vende?
Resposta: Posto que calculamos o valor justo em R$24,00, você deverá vender, pois o 
mercado está superaquecido pagando acima do valor justo da ação.
6) Suponha agora, que você ficou sabendo que a Cia Amarela (mesma firma do exercício 
anterior) fechou novos contratos que permitiram que os dividendos cresçam 2% ao ano, ou 
seja, D1 = 2,400, D2 = 2,448, D3 = 2,497 e assim sucessivamente. Qual deve ser o valor das 
ações da Cia Amarela? 
Solução:
VP = FC1 / (Ks – g)
VP = 2,40 / (0,10 – 0,02)
VP = 2,40 / 0,08 = 30,00
Resposta: O novo valor justo desta ação deverá ser $30,00.
Dinâmica Local 3 - Lista de exercícios nº 8
Exercícios de Carteiras de ações
1. Você vai investir $50.000,00 em uma carteira de ações. As ações abaixo estarão em 
sua carteira, nas respectivas proporções:
Cotação 
da Ação
Proporção 
na Carteira
Rentabilidade 
Esperada
Dividendos 
Esperados
BBPN $32,00 34% 12% $2,00
Petrobras PN $25,80 23% 18% $2,40
Vale PN $50,00 27% 14% $3,17
Usiminas PN $42,00 16% 13% $1,25
 
Se a rentabilidade esperada for realmente confirmada, quanto você terá em 12 meses?
Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai proporcionar uma 
taxa de retorno da ordem de 20,53% ao ano. Você terá $60.266,26.
1. Você vai investir $100.000,00 em uma carteira de ações. As ações abaixo estarão em 
sua carteira nas respectivas proporções:
Cotação 
Hoje
Proporção 
na Carteira
Rentabilidade 
Esperada
Dividendos 
Esperados
Gerdau PN $36,00 27% 16% $2,30
Bradesco PN $27,80 18% 14% $2,80
Gol PN $35,00 12% 12% $0,00
Souza Cruz PN $78,00 43% 18% $3,25
 
Se a rentabilidade esperada for realmente confirmada, quanto você terá em 12 meses?
Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai proporcionar uma 
taxa de retorno da ordem de 21,35% ao ano. Você terá $121.349,62.
3) Você vai investir $10.000,00 em um grupo de ações. As ações abaixo estarão em sua 
carteira nas respectivas proporções:
Cotação 
Hoje
Proporção 
na Carteira
Rentabilidade 
Esperada
Dividendos 
Esperados
Bradesco $22,00 31% 14% $3,00
Taurus PN $17,80 17% 13% $1,40
Gerdau PN $12,40 29% 12% $0,00
Cirellla PN $39,00 23% 16% $1,00
 
Qual será o retorno esperado para esta carteira? Qual será a rentabilidade esperada para 12 
meses? Quanto você terá ao final de 12 meses?
Solução:
Primeiro, vamos ver quanto deveremos investir em cada ação...
Bradesco 3.100
Taurus PN 1.700
GerdauPN 2.900
Cirellla PN 2.300
Segundo, veremos quantas ações de cada, poderemos comprar...
Bradesco 3.100 / 22,00 = 140,91
Taurus PN 1.700 / 17,80 = 95,51
Gerdau PN 2.900 / 12,40 = 233,87
Cirellla PN 2.300 / 39,00 = 58,97
Terceiro, verificamos os ganhos de capital...
Bradesco 3.100 * (1 + 14%) = 3.534,00
Taurus PN 1.700 * (1 + 13%) = 1.921,00
Gerdau PN 2.900 * (1 + 12%) = 3.248,00
Cirellla PN 2.300 * (1 + 16%) = 2.668,00
Quarto, calculamos os ganhos de dividendos...
Bradesco 3.100 / 22,00 = 140,91 * 3,00 = 422,73
Taurus PN 1.700 / 17,80 = 95,51 * 1,40 = 133,71
Gerdau PN 2.900 / 12,40 = 233,87 * 0,00 = 0,00
Cirellla PN 2.300 / 39,00 = 58,97 * 1,00 = 58,98
Quinto, vamos ver os ganhos totais...
Bradesco 3.534,00 + 422,73 = 3.956,73
Taurus PN 1.921,00 + 133,71 = 2.054,71
Gerdau PN 3.248,00 + 0,00 = 3.248,00
Cirellla PN 2.668,00 + 58,98 = 2.726,97
Total Esperado a receber = 11.986,41
Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai 
proporcionar uma taxa de retorno da ordem de 19,864% ao ano. Você terá ao 
final $11.986,41. 
Dinâmica Local 4 - Lista de exercícios nº 9
Exercícios de Balanço e Demonstrativo
1) Exercício de elaboração de Balanço Patrimonial:
A empresa TGU opera no ramo de prestação de serviços. Para iniciar suas operações na data 
01/01/2011, a TGU precisa adquirir equipamentos e instalações que têm um custo de 
$145.000,00. Os sócios da empresa compareceram com $120.000,00. O restante foi 
financiado pelo Banco PPP. Elabore o balanço patrimonial da TGU na data 01/01/2011.
Solução: 
Ativos Passivos
Ativos 145.000,00 Passivo Banco PPP 25.000,00
Cap Social 120.000,00
Total Ativos 145.000,00 Total Passivos 145.000,00
2) Exercício de elaboração de Balanço Patrimonial e Demonstrativo de Resultados:
Suponha que você e mais dois amigos tenham uma empresa que opera no ramo de locação de 
veículos, Locadora Legal Ltda. Você iniciou a empresa em 01/01/2010 com 10 automóveis zero 
quilômetro, adquiridos por $18.000,00 cada um. Você e seus amigos entraram com 
$40.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa e reservaram $30.000,00 para 
deixar no caixa da empresa, a título de capital de giro, isto é, para pagar as despesas que 
vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operações normais. O restante necessário 
para a aquisição dos autos foi financiado em 5 anos, com carência do principal no primeiro ano 
(isto é, pagamento apenas dos juros mensais), pelo banco a uma taxa de 2% ao mês. A vida 
útil econômica dos automóveis para sua locadora foi estimada em 5 anos, quando deverão ser 
substituídos por veículos novos. Todas as instalações físicas necessárias, lojas, garagens e 
escritórios são alugadas.
Considere que: 
● Valor médio da locação de cada automóvel por mês seja $2.200,00.
● Custos operacionais variáveis por veículo, por mês (lavagem, manutenção, etc), 
$300,00. Custos operacionais fixos da Legal, por mês (aluguéis, salários dos 
funcionários, etc), 4.000,00. 
● A taxa de locação é de 90%. Isto significa que ao longo do tempo em média a empresa 
tem 90% dos veículos alugados a clientes.
● A alíquota do IR é 22%.
● Os sócios decidiram colocar de lado, mensalmente, 25% dos resultados, ou seja, 
reinvestimento de lucros para aquisição de novos veículos no futuro.
Elabore o demonstrativo de resultados da Legal para o período de 1 mês de operações. 
(desconsidere depreciação).
Solução:
Balanço Patrimonial da locadora Legal:
Ativos Passivos
Caixa 30.000,00 Banco 90.000,00
10 automóveis 180.000,00 Cap Social 120.000,00
Total Ativos 210.000,00 Total Passivos 210.000,00
Demonstrativo de resultados da locadora Legal:
Vendas (quantidade de aluguéis) 9
Preço unitário mensal x 2.200,00
Faturamento = 19.800,00
Custo Variável – 2.700,00
Custo Fixo mensal – 4.000,00
Lucro antes dos Juros e do Imposto de Renda = 13.100,00
Juros que é a Dívida x Taxa de Juros (Kd) – 1.800,00
Lucro antes do Imposto de Renda = 11.300,00
Imposto de Renda (alíquota do IR x Base tributável) – 2.486,00
Lucro Líquido = 8.814,00
Reinvestimento (25%) – 2.203,50
Dividendos para os sócios = 6.610,50
3) Exercício de elaboração de Balanço Patrimonial e Demonstrativo de Resultados:
Suponha que você e mais dois amigos têm uma empresa que opera no ramo de locação de 
caminhões, Locadora Pesada Ltda. Você iniciou a empresa em 01/01/2010 com 20 caminhões 
zero quilômetro, adquiridos por $100.000,00 cada um. Você e seus amigos entraram com 
$500.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa e reservaram $100.000,00 
para deixar no caixa da empresa, a título de capital de giro, isto é, para pagar as despesas que 
vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operações normais. O restante necessário 
para a aquisição dos caminhões foi financiado em 5 anos, com carência do principal no 
primeiro ano (isto é, pagamento apenas dos juros mensais) pelo Banco GUP a uma taxa de 3% 
ao mês. A vida útil econômica dos caminhões para sua locadora foi estimada em 7 anos, 
quando deverão ser substituídos por veículos novos. Todas as instalações físicas necessárias, 
lojas, garagens e escritórios são alugadas.
Considere que: 
● Valor médio da locação de cada caminhão por mês seja $7.200,00.
● Custos operacionais variáveis por veículo, por mês (lavagem, manutenção, etc), 
$400,00.
● Custos operacionais fixos da Pesada, por mês (aluguéis, salários dos funcionários, etc), 
6.000,00.
● A taxa de locação é de 95%. Isto significa que ao longo do tempo, em média, a 
empresa tem 95% dos veículos alugados a clientes.
● A alíquota do IR é 25%.
● Os sócios decidiram colocar de lado mensalmente 30% dos resultados, ou seja, 
reinvestimento de lucros para aquisição de novos veículos no futuro.
a. Elabore o balanço patrimonial da Pesada na data 01/01/2010.
b. Elabore o demonstrativo de resultados da Pesada para o período de 1 mês de operações, 
iniciando em 01/01/2010 e terminando em 31/01/2011. 
c. Elabore o balanço patrimonial da Pesada na data 01/02/2010 (desconsidere depreciação).
Solução:
a) Balanço Patrimonial da locadora Pesada em 01/01/2010...
Ativos Passivos
Caixa 100.000,00 Passivo Banco GUP 600.000,00
Caminhões 2.000.000,00 Cap Social 1.500.000,00
Total Ativos 2.100.000,00 Total Passivos 2.100.000,00
b) Demonstrativo de resultados da locadora Pesada...
Vendas (quantidade de alugueis) 19
Preço unitário mensal x 7.200,00 
Faturamento =136.800,00 
Custo Variável – 7.600,00 
Custo Fixo mensal – 6.000,00 
Lucro antes dos Juros e do Imposto de Renda = 123.200,00 
Juros que é a Dívida x Taxa de Juros (Kd) – 18.000,00 
Lucro antes do Imposto de Renda = 105.200,00 
Imposto de Renda (alíquota do IR x Base tributável) – 26.300,00 
Lucro Líquido = 78.900,00 
Reinvestimento (30% x Lucro Líquido) – 23.670,00 
Dividendos para os sócios = 55.230,00
c) Balanço patrimonial da locadora Pesada em 01/02/2010 é...
Ativos Passivos
Caixa 123.670,00 Passivo Banco GUP 600.000,00
Caminhões 2.000.000,00 Cap Social 1.523.670,00
Total Ativos 2.123.670,00 Total Passivos 2.123.670,00 
Dinâmica Local 5 - Lista de exercícios nº 10
Exercícios de Índices de Liquidez
I) Determinar os seguintes índices projetados da empresa Perez em 31/12/2011:
1 - Medidas de Liquidez:
a) Capital Circulante Líquido
b) Índice de Liquidez Corrente
c) Índice de Liquidez Seco
2 - Medidas de Atividade:
a) Giro de Estoque
b) Período Médio de Cobrança
c) Período Médio de Pagamento
d) Giro do Ativo Total
3 - Medidas de Endividamento:
a) Índice de Endividamento 
b) Índice de cobertura de Juros
4 - Medidas de Lucratividade:
a) Margem Bruta 
b) Margem Operacional 
c) Margem Líquida 
d) Taxa de Retorno sobre o Ativo total (ROA) 
e) Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
Demonstrativo Perez dos períodos 2010 e 2011(projetado):
Ano 2011 Ano 2010
Receita de Vendas 3.720,00 3.074,00
Menos custos dos produtos vendidos 2.510,00 2.088,00
Lucrobruto 1.210,00 986,00
Menos Despesas operacionais
Despesas com vendas 125,00100,00
Despesas gerais e administrativas 280,00229,00
Despesas de depreciação 482,29239,00
Total das despesas Operacionais 887,29568,00
Lucro Operacional 322,71418,00
Menos despesas financeiras 95,00 93,00
Lucro antes de IR 227,71325,00
Menos IR 29% 66,04 94,25
Lucro após IR 161,67230,75
Menos dividendos preferenciais 10,00 10,00
Lucro para dividendos ordinários 151,67220,75
Número de ações 76,26 76,24
LPA 1,99 2,89
Balanço Patrimonial 31/12/2011 31/12/2010
Ativo Circulante
Caixa 425,00 363,00
Títulos Negociáveis 85,00 68,00
Duplicatas a receber 620,00 503,00 
Estoques 370,00 289,00 
Total Ativo Circulante 1.500,00 1.223,00 
Ativo Permanente
Terreno e edifícios 2.600,00 2.072,00 
Máquinas e equipamentos 2.320,00 1.866,00
Móveis e utensílios 440,00 358,00
Veículos 342,00 275,00
Outros (inclui arrendamento) 121,00 98,00
Total do Ativo Permanente 5.823,00 4.669,00 
Menos depreciação acumulada 2.777,29 2.295,00
Ativo permanente líquido 3.045,71 2.374,00
Total do Ativo 4.545,71 3.597,00
Passivo e Patrimônio Líquido
Passivo Circulante
Duplicatas a pagar 440,00 382,00
Títulos a pagar 110,00 79,00
Outras contas a pagar 215,00 159,00
Total do passivo circulante 765,00 620,00
Exigível a longo prazo 1.416,08 1.023,00
Total do passivo 2.181,08 1.643,00
Patrimônio Líquido
Ações preferenciais 242,03 200,00 
Ações ordinárias ($1,20 100mil) 231,14 191,00 
Ágio na venda de ações 517,94 428,00 
Lucros retidos 1.373,52 1.135,00 
Total do patrimônio Líquido 2.364,63 1.954,00 
Total do passivo + Pat Líquido 4.545,71 3.597,00 
Resposta:
Liquidez
Capital Circulante Líquido = ativo circulante - passivo circulante = R$735,00
Índice de Liquidez Corrente = ativo circulante / passivo circulante = 1,96
Índice de liquidez seca = (ativo circulante - estoque) / passivo circulante = 1,48
Atividade
Giro de estoque = custo dos produtos vendidos / estoque = 6,78 Período médio de cobrança = 
duplicatas a receber / média de vendas por dia = 60,00 dias
Período médio de pagamento = duplicatas a pagar / média de compras p/dia
(Considerando uma percentagem de 70%) = 90,15 dias
Giro do ativo Total = Vendas / total de ativos = 0,82
Dívida
Índice de Endividamento Geral = total de passivos / total de ativos = 47,98%
Índice de Cobertura de Juros = LAJIR / Juros = 3,40
Lucratividade
Margem bruta = (Vendas - custo dos produtos vendidos) / Vendas = 32,53%
Margem Operacional = Lucro Operacional / Vendas = 8,68%
Margem Líquida = Lucro Líquido após IR / Vendas = 4,35%
Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA) = Lucro Líquido aos IR / total ativos = 3,56%
Taxa de Retorno sobre o patrimônio Líquido (ROE) = Lucro Líquido após IR / patrimônio 
Líquido = 6,84%
	Dinâmica Local 1 - Lista de exercícios nº 1
	Dinâmica Local 2 - Lista de exercícios nº 2
	Dinâmica Local 3 - Lista de exercícios nº 3
	Dinâmica Local 5 - Lista de exercícios nº 5
	Política de Crédito
	Dinâmica Local 1 - Lista de exercícios nº 6
	Dinâmica Local 2 - Lista de exercícios nº 7
	Dinâmica Local 3 - Lista de exercícios nº 8
	Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai proporcionar uma taxa de retorno da ordem de 19,864% ao ano. Você terá ao final $11.986,41. 
	Dinâmica Local 4 - Lista de exercícios nº 9
	Total Ativos		2.123.670,00	 Total Passivos 	2.123.670,00 
	Dinâmica Local 5 - Lista de exercícios nº 10