Exercícios Resolvidos - Tudo sobre capital de giro

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Capítulo 1 – Administração de Capital de Giro 
 
QUESTÕES 
 
1. Sobre que elementos de seu ciclo operacional a empresa tem liberdade de ação? 
 
Prazo de fabricação/estocagem, prazo de pagamento e prazo de recebimento. A 
empresa tem liberdade de ação total sobre o prazo de fabricação/estocagem. Os prazos de 
pagamento e recebimento são determinados pelo mercado e, para modificá-los, a empresa 
precisa assumir o custo financeiro e dificuldades negociais decorrentes do retardamento do 
pagamento ou da antecipação do recebimento. 
 
2. Por que um ciclo financeiro curto acarreta alto giro de caixa? 
 
Porque o giro de caixa é igual a um valor constante (360) dividido pelo ciclo 
financeiro. Desse modo, quanto menor o divisor - o ciclo financeiro -, maior será o 
quociente - o giro de caixa. 
 
3. Que medida poderia trazer redução permanente e eficaz do ciclo financeiro? 
 
A redução do prazo de fabricação/estocagem. 
 
4. Qual o ciclo financeiro de uma empresa que tem giro de caixa de quatro vezes 
por ano? 
 
90 dias. (360 ÷ 4) 
 
5. Uma empresa tem um prazo de fabricação/estocagem de 50 dias, prazo de 
pagamento de 40 dias e prazo de recebimento de 20 dias. Qual seu ciclo de caixa? 
 
30 dias. (50 + 20 - 40) 
 
6. Qual a principal limitação do índice de liquidez corrente? 
 
Considerar que os estoques representam disponibilidade financeira imediata, sem 
levar em conta a provável dificuldade de convertê-los em dinheiro. 
 
7. Que índice tenderia a ser mais estável ao longo do tempo: o índice de 
participação das disponibilidades, ou o índice de participação dos estoques? 
 
O índice de participação dos estoques. O valor das disponibilidades varia muito 
mais do que o valor dos estoques, tanto no longo, como no curto prazo. 
 
8. Demonstre que o capital de giro é igual ao passivo permanente menos o ativo 
permanente (contas reclassificadas). 
 
Pela classificação tradicional temos que: 
 
capital de giro = ativo circulante - passivo circulante 
 
Precisamos demonstrar que, pelas contas reclassificadas, 
 
capital de giro = passivo permanente - ativo permanente 
 
Temos: 
 
passivo permanente = exigível de longo prazo + patrimônio líquido 
 
ou 
 
passivo permanente = passivo total - passivo circulante (1) 
 
e 
 
ativo permanente reclassificado = realizável de longo prazo + ativo permanente não reclassificado 
 
ou 
 
ativo permanente reclassificado = ativo total - ativo circulante (2) 
 
Logo, 
 
passivo permanente - ativo permanente é igual a (1) - (2) 
 
ou 
 
(1) - (2) = passivo total - passivo circulante - (ativo total - ativo circulante) 
 
e 
 
(1) - (2) = passivo total - ativo total - passivo circulante + ativo circulante 
 
Logo, 
 
(1) - (2) = ativo circulante - passivo circulante 
 
Assim, 
 
capital de giro = passivo permanente - ativo permanente = ativo circulante - passivo 
circulante 
 
9. Qual a relação existente entre a necessidade de capital de giro e o próprio 
capital de giro quando o efeito tesoura é zero? E quando o efeito tesoura é negativo? 
 
São iguais. A necessidade de capital de giro é maior do que o capital de giro. 
 
10. Uma necessidade de capital de giro elevada acarreta alto índice de liquidez 
corrente. Certo ou errado? 
 
Errado. Nem sempre existe a correlação mencionada entre os dois parâmetros. 
 
EXERCÍCIOS 
 
1. Análise do capital de giro 
 
O Quadro 1.4 representa o balanço da empresa Q-Giro, recentemente levantado. Os 
principais dados desse balanço mostram clara tendência de estabilidade quando comparados 
com os balanços dos dois anos anteriores. 
Com base nos dados desse balanço, responda às seguintes questões: 
 
a) Qual o valor do capital de giro da empresa? 
b) Alguma parcela do capital de giro está sendo financiada com recursos de 
longo prazo (exigível a longo prazo ou patrimônio líquido)? 
c) Qual o valor do índice de liquidez seca? Como você interpreta o índice 
calculado? 
d) Considerando que no setor em que atua essa empresa, a relação entre capital 
de giro e capital total (ativo circulante sobre ativo total) é, e média, 0,27, 
como você avalia essa relação na Q-Giro? 
e) Com base apenas nos dados apresentados, seria possível avaliar a adequação 
do volume de estoques dessa empresa? 
 
Quadro 1.4 Balanço patrimonial da empresa Q-Giro – R$ 1,00. 
 
Ativo 
Circulante 
 
 
Passivo 
Circulante 
 
 
 Caixa e bancos 
 Aplicações financeiras 
 Contas a receber 
 Estoques 
 Total do ativo circulante 
Realizável a longo prazo 
Permanente 
 Participações 
 Imobilizado 
Total do ativo permanente 
Total do ativo 
1.455,00 
11.345,00 
28.323,00 
35.665,00 
76.788,00 
4.025,00 
 
11.438,00 
123.444,00 
134.882,00 
215.695,00 
 Fornecedores 
 Impostos e contribuições 
 Instituições financeiras 
 Outras contas a pagar 
 Total do passivo circulante 
Exigível a longo prazo 
Patrimônio líquido 
 Capital social realizado 
 Lucros acumulados 
Total do patrimônio liquido 
Total do passivo 
26.888,00 
8.679,00 
51.435,00 
1.968,00 
88.970,00 
42.111,00 
 
67.666,00 
16.948,00 
84.614,00 
215.695,00 
 
Solução 
 
Análise do capital de giro 
 
a) R$ 76.788,00 
b) Não, pois o capital de giro líquido é negativo. (- R$ 12.182,00) 
c) 0,46. O valor do índice está abaixo do recomendado. 
d) Alta. (0,356 contra 0,27 da média setorial) 
e) Não, pois faltam dados operacionais. 
 
2. Necessidade de capital de giro e efeito tesoura 
 
Uma empresa apresenta os seguintes dados em seu balanço: 
 
Ativo Passivo 
 
Caixa 1.000,00 Empréstimos 2.000,00 
Aplicações financeiras 2.000,00 Fornecedores 1.000,00 
Contas a receber 3.000,00 Salários e encargos 3.000,00 
Estoques 4.000,00 Impostos e taxas 1.000,00 
Realizável a longo prazo 2.000,00 Exigível a longo prazo 4.000,00 
Imobilizado 8.000,00 Patrimônio líquido 9.000,00 
Total 20.000,00 20.000,00 
 
Com base nesses dados, calcule: 
 
a) A necessidade de capital de giro. 
b) O efeito tesoura. 
 
Solução 
 
Necessidade de capital de giro: 2.000,00. (7.000,00 - 5.000,00). 
Efeito tesoura: 1.000,00. (3.000,00 - 2.000,00). 
 
Capítulo 2 – Administração de Contas a Receber 
 
QUESTÕES E PROBLEMAS 
 
1. Que condições precisam ser atendidas para que um afrouxamento nos padrões 
de concessão de crédito acarrete aumento dos lucros da empresa vendedora? 
 
Que os lucros decorrentes das vendas adicionais ocasionadas pelo afrouxamento dos 
padrões de crédito superem as perdas decorrentes do crescimento da inadimplência de 
clientes. 
 
2. As perdas decorrentes de liberação dos padrões de crédito podem ser 
compensadas com o aumento do custo financeiro embutido no preço para pagamento 
a prazo? 
 
Teoricamente, sim, às custas de uma maior exposição ao risco de inadimplência de 
clientes. 
 
3. As vendas de uma empresa têm a seguinte distribuição: 20% a vista, 38% a 30 
dias e 42% a 45 dias. Qual é seu prazo médio de cobrança? E seu giro de contas a 
receber? 
 
Prazo médio de cobrança: 30,3 dias. Giro de duplicatas ou giro de contas a receber: 
11,88 dias. 
 
4. A margem de contribuição média de uma empresa é de 35% sobre o valor de 
suas vendas cujo volume anual é de R$ 720.000,00. Das vendas, 40% são efetuados a 
vista e 60% para recebimento em 30 dias. Qual o valor de seu investimento em contas 
a receber? 
 
Custo variável de contas a receber (Cv): 
 
(1 - margem de contribuição) x vendas 
(1 - 0,35) x 720.000,00 = 0,65 x 720.000,00 = 468.000,00 
Prazo médio de cobrança = (40 x 0) + ((60 x 30) ) ÷ 100 = 18 
Giro de contas a receber: 360 ÷ 18 = 20 
Investimento em contas a receber: 
468.000 ÷ 20 = 23.400,00 
 
5. Uma indústria dispõe de expressiva folga de caixa e, por isso, com o objetivo de 
aumentar as vendas, decidiu usá-la para alongar o prazo médio de pagamento 
concedido a seus clientes. Qual o parâmetro apropriadopara medir o aumento de 
custo decorrente dessa decisão? 
 
O custo-oportunidade dessa folga de caixa o qual normalmente seria representado 
pelo rendimento de sua aplicação no mercado financeiro. 
 
6. Uma empresa varejista está com um estoque de produtos para venda 
excessivamente elevado. Decide aumentar temporariamente o prazo de pagamento 
concedido a seus clientes, sem promover nenhum acréscimo no preço. Quais são os 
custos a serem afetados por essa decisão e como eles se comportarão? 
 
O custo de imobilização de estoque (diminuirá com a aceleração das vendas) e o 
custo de alongamento do prazo de recebimento (aumentará). 
 
7. A margem média de contribuição de uma empresa é de 28% sobre as vendas. 
Que efeito acarretará sobre seu resultado um aumento de 6% em suas vendas? 
 
6% 
 
8. Que opção teria uma empresa para não estabelecer um valor mínimo de 
crédito e compensar as perdas acarretadas por um custo de processamento maior do 
que o lucro da operação de venda a crédito com valor reduzido? 
 
Embutir o custo médio de processamento de contas a receber no preço dos produtos. 
 
9. Assinale as afirmações corretas: 
 
São elementos de uma política de crédito: 
 
(a) Desconto por antecipação de pagamento. 
(b) Análise dos demonstrativos contábeis. 
(c) Cruzamento de informações comerciais. 
(d) Fixação de limite de crédito por cliente. 
 
a e d 
 
10. O desconto concedido por antecipação de pagamento pode ter sua taxa de juros 
fixada num valor igual à taxa média de aplicação financeira sem risco. Por que essa 
prática pode não ser atrativa para o cliente? 
 
Porque essa taxa ele já consegue dos bancos com os quais opera e que lhe dão 
alguma contrapartida pela realização das aplicações financeiras. 
 
11. A análise das demonstrações contábeis de uma empresa mostrou alto índice de 
rentabilidade do capital próprio e de grau de endividamento ao lado de baixo índice 
de liquidez. Uma explicação para essa configuração de índices poderia ser a eficiência 
na utilização de capital de terceiros? 
 
Sim. 
 
12. "O sucesso da análise de crédito exige de quem a elabora um bom 
conhecimento da macroeconomia do país e a capacidade de formular previsões 
econômicas acertadas." Está correta essa afirmação? 
 
Não, pois o principal conhecimento exigido é de análise financeira. 
 
13. "Uma decisão de crédito baseada num modelo estatístico de análise financeira 
pode revelar-se inapropriada. Isso acontece porque esses modelos não conseguem 
eliminar a incerteza subjacente às decisões de crédito." Essa afirmação é correta? 
 
Sim, os modelos contêm apenas previsões. 
 
14. Qual a principal vantagem do sistema de pontuação de crédito em relação ao 
método tradicional de avaliação de crédito baseado exclusivamente no histórico de 
pagamentos do proponente? 
 
Avalia o proponente de forma mais abrangente. 
 
15. Qual a principal desvantagem econômica para a empresa compradora 
apresentar a fiança bancária como garantia de crédito para seu fornecedor? 
 
O custo de obtenção da garantia de crédito. 
 
EXERCÍCIO 
 
Decisão sobre ampliação de crédito comercial 
 
A empresa ACR é uma indústria de confecções femininas populares, com atuação 
nacional. Sua produção é vendida em lojas e pequenos magazines. 
A ACR tem um patrimônio líquido de R$ 1,1 milhão, vendas anuais de R$ 2,4 
milhões, margem de contribuição de 12% e lucro líquido de 7% sobre as vendas. Sua 
administração estabeleceu que a taxa de atratividade da empresa, a ser usada na avaliação 
econômica das decisões, é de 15% ao ano. 
A empresa BMF Fashion, uma rede de magazines com seis lojas, é o segundo maior 
cliente da ACR. Ela solicitou à ACR um aumento de 80% no volume de suas compras para 
pagamento em 30 dias. Atualmente, as compras da BMF Fashion representam 15% das 
vendas da ACR. Assim, caso a proposta de aumento das compras seja aceita, ela passará a 
responder por aproximadamente 24% das vendas da ACR. 
Uma vez que a ACR está operando no limite de sua capacidade de produção, só 
poderá atender ao pleito da BMF Fashion, transferindo para esta parte da produção que é 
colocada para outros clientes. A área de vendas estima para esse grupo de clientes uma 
provisão de perdas com dívidas incobráveis da ordem de 2% das vendas. No caso da ACR, 
esse percentual hoje é nulo. 
Com base nas informações anteriores, responda às seguintes questões: 
 
1. Considerando que a ACR suspenderia as vendas à BMF Fashion após dois meses de 
inadimplência, qual o valor máximo da perda que a ACR poderia sofrer, caso não recebesse 
essas vendas? 
2. Tomando-se por base seu patrimônio líquido e lucro anual, a perda citada no item 
anterior teria impacto significativo para a ACR? 
3. Caso a proposta da BMF Fashion venha a ser aceita e supondo que o crédito 
comercial junto à ACR seja normalmente recebido, qual o resultado financeiro dessa 
decisão em bases anuais, incluindo a eliminação das perdas com dívidas incobráveis dos 
clientes que serão substituídos pela BMF Fashion? 
 
Solução 
 
1. Valor máximo da perda: 
 
Percentual de custo variável sobre vendas: 
100 - 12 = 88 
Valor da perda referente a dois meses de venda: 
0,88 x (0,15 x 2.400.000,00 x 1,8 ÷ 12) x 2 = 95.040,00 
 
2. A perda teria impacto significativo, já que representaria 56,57% do lucro 
líquido atual e 8,64 % do patrimônio líquido da empresa. 
3. Resultado da decisão: 
 
Valor do aumento de vendas = 0,8 x 0,15 x 2.400.000,00 = 288.000,00 
Ganho com o aumento de vendas: 0,07 x 288.000,00 = 20.160,00 
Ganho com a eliminação de inadimplência na substituição de vendas: 
0,02 x 0,88 x 288.000,00 = 5.068,80 
Ganho total: 20.160,00 + 5068,80 = 25.228,80. 
 
Capítulo 3 – Administração de Caixa 
 
QUESTÕES E PROBLEMAS 
 
1. Assinale as afirmações corretas: 
 
a) Para aumentar a precisão do fluxo de caixa, é obrigatório diminuir seu 
prazo de cobertura. 
b) Antecipar pagamento a fornecedores é sempre mais vantajoso do que 
fazer aplicações no mercado financeiro. 
c) Manter um saldo de caixa permanentemente elevado diminui a 
rentabilidade do ativo total da empresa. 
d) O prazo de cobertura mínimo para um fluxo de caixa é uma semana. 
 
Alternativa c. 
 
2. Genericamente falando, o valor das receitas financeiras diárias em relação às 
outras entradas de caixa é significativo? 
 
Não. 
 
3. Quando a empresa gera lucro em suas operações, como ele será retratado pelo 
fluxo de caixa? 
 
Através do aumento do saldo de caixa, observado o prazo para conversão das 
vendas em dinheiro. 
 
4. Em circunstâncias normais, qual o item de maior valor total ao longo do prazo 
de cobertura do fluxo de caixa? 
 
As entradas de caixa provenientes de vendas. 
 
5. Em determinado mês, em que diferem o valor dos encargos sociais lançados no 
fluxo de caixa e aquele apropriado pela contabilidade da empresa? 
 
No fluxo de caixa são lançados os valores desembolsados (conceito de caixa). Na 
contabilidade são lançados os valores pelo critério de competência, que em alguns casos só 
serão desembolsados meses depois. 
 
6. Por que um fluxo de caixa com prazo de cobertura curto não otimiza a 
aplicação das sobras de caixa? 
 
Porque as eventuais sobras de caixa situadas além do prazo de cobertura, por não 
serem previsíveis, não terão o melhor aproveitamento através de aplicações financeiras de 
prazo mais longo. 
 
7. Explique como a antecipação de pagamentos a fornecedores pode ser vantajosa 
para a empresa compradora e vendedora. 
 
Através da aplicação de uma taxa de desconto maior do que o taxa de rendimento 
das aplicações financeiras e menor do que a taxa de captação de recursos financeiros. 
 
8. Quando é que a antecipação do recebimento de faturas dos clientes é 
economicamente vantajosa para a empresa vendedora? 
 
Quando a taxa de desconto oferecida ao cliente for menor do que a taxa de juros da 
captação de recursos financeiros daempresa vendedora. 
 
9. Por que os saldos de caixa oscilantes são indesejáveis? 
 
Porque geram resultados insatisfatórios em virtude de a taxa de juros de captação de 
recursos ser bem maior do que a taxa de juros das aplicações financeiras. 
 
10. Uma empresa vende através de cheques R$ 84.000,00 em média por dia e desse 
total 85% são representados por cheques de valor menor do que R$ 100,00. Uma 
norma administrativa estabelece que os cheques inferiores a R$ 100,00 sejam 
depositados no terceiro dia, contado a partir de seu recebimento, para permitir que 
seu processamento seja mais confiável. Se considerarmos que esses cheques poderiam 
ser depositados no segundo dia após o recebimento, qual o valor total da perda da 
empresa com o procedimento atual? 
 
O valor dos juros obtidos com a aplicação de R$ 71.400,00 (85% de 84.00,00) 
durante um dia à taxa de mercado. 
 
11. Numa empresa, ocorrem entradas de caixa durante todos os dias, incluindo fins 
de semana e feriados. As saídas de caixa só acontecem durante os dias úteis. Seu fluxo 
de caixa pode abranger apenas os dias úteis? 
 
Pode e é preferível que seja assim. 
 
12. Qual a utilidade do fluxo de caixa para uma empresa em boa situação 
financeira? 
 
Permitir uma eficiente aplicação das sobras de caixas. 
 
EXERCÍCIO 
 
A AC3 é uma empresa varejista que elabora um fluxo de caixa com prazo de 
cobertura de seis dias úteis (do ponto de vista bancário), de segunda a segunda (dia 1°- 
a dia 6) e período de informação diário. Essa empresa funciona de segunda a sábado, 
embora suas saídas de caixa só aconteçam de segunda a sexta-feira. Por isso, as 
entradas de caixa ocorridas aos sábados são lançadas no fluxo de caixa na segunda-
feira seguinte. 
Diariamente, as entradas rotineiras de caixa da AC3 originam-se de três 
fontes: recebimento das administradoras de cartões de crédito das vendas realizadas 
nessa modalidade; vendas a vista com dinheiro e cheque; recebimento dos cheques 
pré-datados referentes a vendas anteriores. 
Os dados históricos da AC3 indicam as seguintes estatísticas: 
• 0,1% dos cheques recebidos de clientes nas vendas a vista são devolvidos pelo 
sistema bancário, por algum tipo de problema. Do total desses cheques devolvidos, 
40% representam perda definitiva (cheques falsificados, sem fundos etc.). Os 
outros 60% são reapresentados à compensação e recebidos, em média, 10 dias 
após a data do primeiro depósito. 
• 0,3% dos cheques pré-datados referentes a vendas a prazo são devolvidos pelo 
sistema bancário por falta de fundos. Desses cheques 20% são recuperados 15 dias 
após o primeiro depósito. Os outros 80% representam créditos problemáticos, de 
recebimento incerto e demorado. 
Todos os cheques com vencimento imediato e o numerário recebidos num dia 
são depositados no dia seguinte. 
Por um acordo operacional com o banco onde os cheques são depositados, eles 
são considerados como disponíveis no dia seguinte, independentemente do valor. 
A AC3 projeta para o próximo prazo de cobertura (segunda a segunda ou dia 
1° a dia 6 do fluxo de caixa) as seguintes entradas e saídas de caixa: 
 
• Média diária de vendas avista: R$ 3.600,00 em cheques e R$ 2.100,00 em dinheiro, 
de segunda a sexta-feira. Aos sábados, há acréscimo de 22% sobre esses valores. 
• Depósito de cheques pré-datados recebidos: R$ 3.241,00, R$ 3.490,00, R$ 4.233,00, 
R$ 3.788,00, R$ 2.744,00, R$ 4.570,00 (este último valor refere-se a sábado e 
segunda-feira). 
• Recebimento de administradores de cartões de crédito: R$ 2.537,00, R$ 2.890,00, 
R$ 3.128,00, R$ 2.901,00, R$ 2.837,00 e R$ 5.873,00. 
• Resgate de uma aplicação de CDB no valor de R$16.320,00 e reaplicação imediata 
de 40% desse valor, no dia 3. 
• Recebimento de créditos em atraso: R$ 8.900,00 no dia 4. 
 
Saídas de caixa previstas: 
 
• Fornecedores: R$ 1.701,00, R$ 1.902,00, R$ 1.990,00, R$ 1.807,00, R$ 2.013,00 e 
R$ 2.701,00. 
• Impostos e taxas: R$ 7.300,00 no dia 4. 
• Folha de pagamento: R$ 42.734,00 no dia 2. 
• Juros de financiamento de longo prazo: R$ 2.899,00 no dia 2. 
• Outras saídas de caixa: R$1.400,00 no dia 2 e R$1.458,00 no dia 5. 
 
Com base nos dados fornecidos, elabore o fluxo de caixa da empresa AC3, para 
informar o saldo de caixa gerado diariamente, o saldo de caixa acumulado dia a dia e 
o saldo final de caixa no final do sexto dia do fluxo de caixa. O saldo inicial de caixa, 
no começo do primeiro dia, é R$ 48.276,00. 
Não devem ser consideradas no fluxo de caixa as despesas bancárias sobre a 
movimentação financeira nem os rendimentos das aplicações financeiras de liquidez 
diária. 
 
Solução 
 
 
ENTRADAS DE CAIXA Dias 
 1 2 3 4 5 6 
Recebim. de cartões de crédito 2537,00 2890,00 3128,00 2901,00 2837,00 5873,00 
Vendas a vista cheques 3596,40 3596,40 3596,40 3596,40 
Vendas a vista dinheiro 2100,00 2100,00 2100,00 2100,00 2100,00 
Recebimento de cheques pré 3231,28 3479,53 4220,30 3776,64 2735,77 
Resgate aplic. Financeira 16320,00 
Créditos em atraso 8900,00 
Total de entradas de caixa 2537,00 8221,28 28623,93 21717,70 12310,04 14305,17 
Saídas de caixa 
Fornecedores 1701,00 1902,00 1990,00 1807,00 2013,00 2701,00 
Impostos e taxas 7300,00 
Folha de pagamento 42734,00 
Juros de financiam. de longo prazo 2899,00 
Aplicação financeira 6528,00 
Outras saídas de caixa 1400,00 1458,00 
Total de saídas de caixa 1701,00 48935,00 8518,00 9107,00 3471,00 2701,00 
Saldo de caixa 836,00 -
40713,72 
20105,93 12610,70 8839,04 11604,17 
Saldo inicial aplicado 48276,00 49112,00 8398,28 28504,21 41114,91 49953,94 
Aplicação/resgate 836,00 -
40713,72 
20105,93 12610,70 8839,04 11604,17 
Saldo final aplicado 49112,00 8398,28 28504,21 41114,91 49953,94 61558,11 
 
 
Capítulo 4 – Fundamentos de Cálculo Financeiro 
 
EXERCÍCIOS 
 
1. Um débito foi liquidado com 14 dias de atraso. Por esse atraso foram cobrados 
juros simples de 5,2% ao mês. O valor total do débito mais os juros atingiu R$ 
167.964,00. Qual o valor original do débito? 
 
R$ 163.984,63. 
 
2. Um empréstimo de R$ 81.000,00 gerou juros de R$ 1.474,20 calculados a uma 
taxa de juros simples de 4,2% ao mês. Quantos dias foram considerados no cálculo 
dos juros? 
 
13 dias. 
 
3. Um financiamento de R$ 12.000,00 foi concedido pelo prazo de 120 dias para 
ser pago a uma taxa de juros simples de 6% ao ano. Determine o valor do montante 
pago no vencimento do empréstimo. 
 
R$ 12.240,00. 
 
4. Um banco concedeu um empréstimo de emergência a seu cliente no valor de R$ 
140.000,00 para ser pago 22 dias depois, pelo valor de R$ 143.080,00. Qual a taxa de 
juros cobrada mensalmente pelo sistema de juros simples? 
 
3%. 
 
5. Qual o valor dos juros gerados por um capital de R$ 42.000,00, aplicado 
durante 15 meses, a juros compostos de 1% ao mês? 
 
R$ 6.760,69. 
 
6. Um investidor deseja dobrar seu capital, aplicando no mercado financeiro num 
prazo de cinco anos. Que taxa de juros compostos anual ele precisará conseguir em 
seus investimentos para atingir esse objetivo? 
 
14,8698%. 
 
7. Quanto deve aplicar hoje um investidor para resgatar R$ 8.300,00 dentro de 24 
meses, sabendo-se que sua aplicação renderá 0,5% ao mês pelo sistema de juros 
compostos? 
 
R$ 7.363,64. 
 
8. Um banco concedeu um empréstimo de R$ 3.600,00 a um cliente, pelo prazo de 
70 dias. O banco cobra uma taxa de juros compostos de 4% ao mês. Para períodos 
menores do que um mês, o banco cobra a mesma taxa, só que pelo sistema de juros 
simples. Qual o valor do pagamento total que esse cliente fará ao banco por ocasião da 
liquidação do empréstimo? 
 
R$ 3.945,67. 
 
9. Um empréstimo foi concedido a juros compostos de 3% ao mês pelo prazo de 
quatro meses, tendo gerado juros no valor de R$ 627,54. Qual o valor desse 
empréstimo? 
 
R$ 5.000,00. 
 
10. Foram aplicados R$ 4.800,00 durante 36 meses num investimento que 
proporcionou uma rentabilidadede 12% ao ano. Qual o valor de resgate dessa 
aplicação? 
 
R$ 6.743,65. 
 
11. Qual a taxa anual equivalente a 4% ao trimestre? 
 
16,98%. 
 
12. Qual a taxa mensal equivalente a 79,59% ao ano? 
 
5%. 
 
13. Partindo de uma taxa de 4% ao mês, calcule a taxa pro-rata temporis para 15 
dias, pelo regime de juros compostos. 
 
1,98%. 
 
14. Em determinado mês, a variação de um índice de atualização monetária foi de 
3,24%. Qual a taxa de variação desse índice aplicável por dia útil, considerando que o 
mês tem 22 dias úteis? 
 
0,145%. 
 
15. Uma aplicação financeira paga uma taxa de juros de 0,5% ao mês. Qual a taxa 
de juros anualizada? 
 
6,17%. 
 
16. Qual o valor da taxa de 6,12% ao mês descapitalizada para um mês? 
 
0,1981% ao dia. 
 
17. Uma aplicação financeira rendeu em determinado período 6,28% a título de 
atualização monetária e 5,38% de juros. Qual a rentabilidade nominal da aplicação 
nesse período? 
 
12%. 
 
18. Um terreno foi comprado por R$ 28.312,00 e vendido 42 meses depois por R$ 
50.407,20. Durante esse período, a inflação acumulada foi de 22,62%. Qual a taxa de 
lucratividade real do imóvel no período? 
 
45,2%. 
 
19. Um banco concedeu um financiamento a um cliente pelo prazo de um mês e 
cobrou juros de 5,14% ao mês. Durante esse mês, a taxa de inflação foi de 0,87%. 
Qual a taxa real de juros anual desse financiamento? 
 
64,46%. 
 
20. Num período de cinco anos, um investimento apresentou uma taxa de 
rentabilidade nominal de 46,46%. Durante esse período, a inflação acumulada foi de 
37,01%. Qual a taxa média real mensal de juros no período? 
 
0,1112% 
 
21. Uma financeira usa um coeficiente de 0,075817 para cada R$1,00 que financia 
em 18 prestações mensais, iguais e sucessivas, com a primeira vencendo 30 dias após a 
data da compra. Qual a taxa de juros cobrada nesse financiamento? 
 
3,5% a.m. 
 
22. Uma loja de eletrodomésticos vende uma geladeira a vista por R$ 880,00 ou em 
quatro parcelas mensais de R$ 233,75, sendo a primeira paga no ato da compra. Qual 
a taxa de juros cobrada? 
 
4,2% ao mês. 
 
23. Um financiamento imobiliário no valor de R$ 62.000,00 foi contratado em 144 
prestações mensais, iguais e sucessivas, a uma taxa de 1% ao mês. Qual o valor da 
prestação? 
 
R$ 814,32 
 
24. Se uma pessoa investir R$ 200,00 por mês, durante 60 meses consecutivos, 
começando o primeiro depósito daqui a um mês, quanto terá no final dos 60 meses, 
sabendo-se que essa aplicação rende 0,5% ao mês? 
 
R$ 13.954,01. 
 
Capítulo 5 – Inflação e Taxas de Juros 
 
EXERCÍCIOS 
 
1. Há três meses, o preço de um serviço era R$ 1.240,00. Faça a atualização 
monetária desse preço para hoje, considerando que as taxas de inflação foram de 
0,21% no primeiro mês, 0,82 no segundo mês e 0,91% no terceiro mês. 
 
R$ 1.264,19. 
 
2. Uma dívida com a Prefeitura tinha um valor de R$ 13.333,00 quando a unidade 
fiscal utilizada em sua correção tinha o valor R$ 0,84. Determine o valor dessa dívida 
numa data em que o valor dessa unidade fiscal estava em R$ 0,94. 
 
R$ 14.920,26. 
 
3. O valor de um imóvel numa data era R$ 78.000,00. Deflacione esse valor para 
24 meses antes, considerando que durante esse período a inflação acumulada foi 
13,4%. 
 
R$ 68.783,06. 
 
4. O custo de produção de um eletrodoméstico atingiu R$ 345,00 num 
determinado mês. Deflacione esse valor para três meses antes, considerando que 
durante esse período ocorreram as seguintes taxas de inflação: 
mês 1: 1,2% 
mês 2: - 0,27% 
mês 3: 1,46% 
 
R$ 336,91. 
 
5. Há oito meses, o preço de um produto era de R$1.322,00. Atualize esse preço 
para a data de hoje, sabendo que os números-índices representativos da inflação no 
período foram os seguintes: 
número-índice da data passada = 146,21 
número-índice de hoje = 153,22 
 
R$ 1.385,38. 
 
6. As vendas de uma empresa num determinado mês atingiram R$ 23.000,00. 
Deflacione o valor dessas vendas para dois meses atrás considerando que os dados de 
inflação são os seguintes: 
mês 1: 1,3% 
mês 2: 0,4% 
 
R$ 22.614,37 
 
Capítulo 6 – Financiamentos 
 
QUESTÕES E PROBLEMAS 
 
1. Qual é a relação recomendável entre risco econômico e risco financeiro numa 
empresa? 
 
Um alto grau de risco financeiro deve coexistir com um baixo grau de risco 
econômico e vice-versa. 
 
2. Por que a alavancagem financeira deve ser limitada, mesmo aumentando a 
rentabilidade do capital próprio? 
 
Porque na eventualidade de prejuízo operacional, a perda percentual sobre o capital 
próprio será maior, o que evidencia o risco financeiro. 
 
3. Como se explica que o custo dos financiamentos de longo prazo seja maior do 
que os de curto prazo? 
 
Porque os recursos financeiros utilizados nos financiamentos de longo prazo são 
provenientes de aplicações financeiras também de longo prazo e estas exigem taxas de 
juros mais elevadas. 
 
4. Em que situação é economicamente vantajoso fazer a liquidação antecipada de 
empréstimos ou financiamentos? 
 
Quando a remuneração ou o custo dos recursos financeiros utilizados na liquidação 
antecipada dos empréstimos ou financiamentos for menor do que o custos destes. 
 
5. Os lucros gerados pela empresa são também uma fonte de financiamento. Em 
circunstâncias normais, o custo dessa fonte de financiamento deveria ser maior ou 
menor do que o custo do capital de terceiros? 
 
Maior, já que o retorno empresarial normal (este representa o custo-oportunidade 
dos lucros usados como financiamento) deve ser maior do que o custo dos financiamentos. 
 
6. Os donos de uma empresa operando com uma mínima utilização de capital 
próprio (digamos 5%) sobre o capital total utilizado poderiam, teoricamente, obter 
uma rentabilidade muito alta sobre esse capital próprio. Como os credores da 
empresa poderiam interpretar esse fato? 
 
Como uso excessivo da alavancagem financeira, significando um alto grau de 
exposição ao risco financeiro. 
 
7. Poderia ser vantajoso para uma empresa muito bem capitalizada utilizar 
recursos de terceiros para se financiar? 
 
Sim, desde que o custo desses recursos financeiros fosse menor do que o custo-
oportunidade do capital disponível. 
 
8. Que outro fator além do custo determina a escolha de um financiamento? 
 
O prazo de vencimento. Por exemplo, um projeto deve ser suportado por um 
financiamento de longo prazo, embora fosse mais barato utilizar financiamentos de curto 
prazo. O risco da não-renovação de um financiamento de curto prazo justifica a escolha do 
financiamento de longo prazo, embora a um custo maior. 
 
9. Por que o benefício fiscal do leasing pode ser menor do que aquele 
proporcionado por um financiamento convencional? 
 
Porque o financiamento convencional permite que o bem com ele adquirido seja 
incorporado ao ativo da empresa e tenha sua depreciação deduzida para cálculo do lucro 
tributável. Além disso, também os juros do financiamento são dedutíveis para cálculo do 
lucro tributável. Dependendo, do sistema de amortização do financiamento, a compra de 
um bem com financiamento pode gerar maior benefício fiscal do que através de leasing. 
 
10. Qual o principal fator de risco para um financiamento internacional? 
 
O risco cambial. 
 
11. A inflação alta favorece o endividamento da empresa? 
 
Não, desde que o saldo devedor e os pagamentos sejam indexados, como 
normalmente acontece. 
 
12. Que relação o custo do capital próprio tem com a rentabilidade da empresa? 
 
Variável, pois dependerá da composição do capital total e do custo do capital de 
terceiros. 
 
13. Que outros fatores além da taxa de juros afetam o custo efetivo de um 
financiamento? 
 
Os impostos sobre os juros remetidos ao exterior e a forma de tributação da empresa 
(lucro real, lucro presumido ou simples). 
 
14. Quais as alternativas para uma empresa proteger-se contra o risco cambial de 
seus financiamentos? 
 
Operaçõescom derivativos (contratos ou opções de taxa de câmbio) e investimentos 
em aplicações financeiras atreladas à taxa cambial. 
 
15. Uma empresa com baixo índice de endividamento financeiro estaria numa boa 
situação financeira? 
 
Não necessariamente. A empresa pode, por exemplo, estar sem rentabilidade, não se 
endividar e estar usando suas reservas financeiras. 
 
16. Qual o custo efetivo de um financiamento externo contratado a uma taxa de 
juros de 8,1% ao ano por uma empresa tributada pelo lucro real pela alíquota de 
25%, considerando que as remessas para o credor desse financiamento estão sujeitas a 
uma alíquota de 15%? 
 
7,50%. 
 
17. Determine o custo efetivo de um financiamento contratado no país a uma taxa 
de juros de 16,2% ao ano por uma empresa tributada pelo lucro real à alíquota de 
15%. 
 
13,77%. 
 
18. O capital de uma empresa tem a seguinte composição: 60% é financiado com 
recursos próprios que têm um custo-oportunidade de 15% ao ano. Os 40% restantes 
são financiados com capital de terceiros, do qual 30% custa 12% ao ano e os 70% 
restantes custam 11% ao ano. Qual o custo médio ponderado de capital dessa 
empresa? 
 
13,52% 
 
19. Uma empresa apresenta os seguintes valores em balanço: R$ 2,1 milhões de 
passivo circulante, R$ 1,8 milhões de exigível a longo prazo e R$ 4,4 milhões de 
patrimônio líquido. Determine os índices de endividamento geral e de capital de 
terceiros sobre capital próprio. 
 
Endividamento geral: 46,98%. Capital de terceiros/capital próprio: 88,64%. 
 
20. Determine a variação de rentabilidade de uma empresa com base nos seguintes 
dados: Capital próprio de R$ 200.000,00; Capital de terceiros de R$ 400.000,00; Custo 
do capital de terceiros igual a 12% ao ano; Resultados operacionais de - 20% e 20% 
sobre o capital total. 
 
Rentabilidade do capital próprio com - 20% de resultado operacional: - 84%; 
Rentabilidade do capital próprio com 20% de resultado operacional: 36%. 
 
Capítulo 7 – Análise de Investimentos 
 
QUESTÕES E PROBLEMAS 
 
1. Qual a diferença entre fluxo de caixa e fluxo de lucros num projeto de 
investimento? 
 
O fluxo de caixa representa a efetiva disponibilidade de recursos financeiros, 
traduzindo a diferença entre entradas e saídas de caixa. O fluxo de lucros corresponde aos 
resultados projetados, independentemente das receitas e despesas terem ou não sido 
convertidas em disponibilidade financeira. 
 
2. Que tipo de movimentação de caixa para um projeto de investimento 
representa o valor residual de um ativo? 
 
Uma entrada de caixa. 
 
3. O capital de giro também é um investimento não depreciável. Como ele deve 
ser tratado no fluxo de caixa? 
 
Como uma saída de caixa no início do projeto e uma entrada de caixa no final desse 
projeto. 
 
4. O período de análise de um projeto de investimento pode ser escolhido 
livremente? 
 
Não, pois é definido pela vida útil dos ativos do projeto. 
 
5. Como deve ser tratada a depreciação num fluxo de caixa de um projeto de 
investimento? 
 
Como uma entrada de caixa. 
 
6. Qual a utilidade de um fluxo de caixa que desconsidera o financiamento 
utilizado pelo projeto de investimento? 
 
Permitir a avaliação econômica intrínseca do projeto. 
 
7. Enumere as limitações da análise de investimentos efetuada pelo critério do 
tempo de retorno. 
 
Desconsidera o que acontece com o fluxo de caixa após o tempo de retorno 
calculado; não consegue avaliar projetos de investimento com mais de uma inversão de 
sinal em seu fluxo de caixa. 
 
8. Qual o tempo de retorno padrão para um projeto de investimento típico, 
tomando-se por base de cálculo seu fluxo de caixa? 
 
6,66 anos (100 dividido pela retorno padrão, 15% ao ano). 
 
9. O tempo de retorno descontado elimina as limitações do tempo de retorno 
tradicional? 
 
Não. 
 
10. Suponha que uma empresa estabeleceu sua Taxa Mínima de Atratividade 
(TMA) em 30 % ao ano, por uma decisão de sua administração. Que conseqüência 
esse nível de TMA teria sobre a avaliação econômica dos projetos dessa empresa? 
 
Recusaria a maioria dos projetos de investimentos analisados, pois estes têm uma 
taxa interna de retorno menor do que 30% ao ano. 
 
11. Determinado projeto tem um Valor Presente Líquido (VPL) igual a zero. Esse 
valor de VPL significa que esse projeto não apresenta lucros? 
 
Significa que o projeto tem lucro econômico zero, ao passo que seu lucro contábil 
pode ser positivo, nulo ou negativo. 
 
12. Se um projeto de investimento tem uma Taxa Interna de Retorno (TIR) muito 
acima da Taxa Mínima de Atratividade (TMA), seu Valor Presente Líquido (VPL) 
será elevado? 
 
Não necessariamente. O VPL será positivo, mas seu valor absoluto dependerá das 
características do fluxo de caixa. 
 
13. Qual a principal restrição ao uso do Valor Presente Líquido (VPL) na análise 
de investimentos? 
 
Não permite que se conheça a gradação de sua rentabilidade. 
 
14. Existe limitação da Taxa Interna de Retorno (TIR) para avaliar um 
investimento convencional? 
 
Não. 
 
15. Qual o principal uso do critério da Taxa de Retorno Contábil em análise de 
investimentos? 
 
Fazer a avaliação retrospectiva da rentabilidade do projeto. 
 
EXERCÍCIOS 
 
1. Análise de projeto de investimento sem financiamento 
 
Um projeto de investimento comercial apresenta as seguintes estimativas de 
investimentos, entradas e saídas de caixa. 
 
• empreendimento funcionará num imóvel alugado. O valor do aluguel é de R$ 
6.000,00/mês e o valor do ponto comercial é R$ 180.000,00. Considere que em caso 
de renovação do contrato (tem um prazo de cinco anos), o valor do ponto 
permanecerá o mesmo. Na hipótese de encerramento das atividades, o contrato 
seria repassado, permitindo a recuperação integral do valor investido no ponto. 
• Haverá investimento em máquinas e equipamentos no valor de R$ 60.000,00, para 
os quais são estimados uma vida útil de 10 anos e valor residual de 10%. 
• O valor do investimento em capital de giro (basicamente estoques) é de R$ 
50.000,00. 
• As entradas de caixa estão estimadas em R$ 360.000,00 por ano, líquidas de 
impostos. 
• As saídas de caixa, exclusive aluguel, estão estimadas em R$ 220.000,00/ano. 
 
Com base nos dados fornecidos, elabore o fluxo de caixa necessário à avaliação 
desse projeto de investimento pelo método da Taxa Interna de Retorno e Valor 
Presente Líquido. 
 
Questões: 
 
• Qual a taxa Interna de Retorno desse projeto? 
• Considerando que a empresa tem uma Taxa Mínima de Atratividade de 15% ao 
ano, qual o Valor Presente Líquido do projeto? 
• Como eventuais incertezas (valor das luvas na renovação, projeções de receitas e 
despesas etc.) poderiam ser consideradas nessa avaliação? 
• Como deve ser tratada a inflação ao longo do período de análise do projeto? 
• Esse projeto de investimento poderia ser avaliado pelo critério do Tempo de 
Retorno? E pela Taxa de Retorno Contábil? 
• Qual seria a Taxa Interna de Retorno caso considerássemos: 
a) uma redução de 10 % nas entradas de caixa acompanhada de uma redução de 
5% nas saídas de caixa; 
b) um aumento de 10% nas entradas de caixa acompanhado de um aumento de 
3% nas saídas de caixa. 
 
Solução 
 
1. Análise de projeto de investimento sem financiamento 
 
FLUXO DE CAIXA EM BASE ANUAL - R$ 1.000,00 
Itens 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 
Entradas de caixa 
Entradas de caixa por vendas 360 360 360 360 360 360 360 360 360 360 
Valor residual de máquinas e equip. 6 
Recuperação de capital de giro 50 
Venda do ponto 180 
Total das entradas de caixa 0 360 360 360 360 360 360 360 360 360 596 
Saídas de caixa 
Compra do ponto -180 -180 
Investimento em máquinas e equip. -60 
Investimento em capital de giro -50 
Saídas de caixa com despesas oper. -220 -220 -220 -220 -220 -220 -220 -220 -220 -220 
Aluguel -72 -72 -72 -72 -72-72 -72 -72 -72 -72 
Total das saídas de caixa -290 -292 -292 -292 -292 -472 -292 -292 -292 -292 -292 
Fluxo de caixa -290 68 68 68 68 -112 68 68 68 68 304 
 
- Taxa interna de retorno: 16,5% ao ano. 
- Valor presente a 15% ao ano: R$ 20,1 mil. 
- Incertezas: seriam tratadas através de simulações desses valores. 
- Tratamento da inflação: ela pode ser desprezada se as entradas e saídas de caixa 
estiverem sujeitas à mesma taxa de inflação. Em caso contrário, deve-se considerar o 
crescimento ou decréscimo projetado para as entradas ou saídas de caixa. 
- Não poderia ser avaliado pelo tempo de retorno. O uso da taxa de retorno contábil 
daria uma grande variedade de valores. 
Taxa interna de retorno com - 10% nas entradas e - 5% nas saídas: 7,2% ao ano. 
Taxa interna de retorno com +10% nas entradas e + 3% nas saídas: 27,5%.ao ano. 
 
2. Análise de projeto de investimento com financiamento 
 
Uma indústria está planejando expandir sua capacidade de produção com um 
projeto de investimento em novas máquinas e equipamentos. Os dados desse projeto 
de investimento são os seguintes: 
 
• Valor do investimento em máquinas e equipamentos: R$1.325.000,00. 
• Vida útil do investimento: 10 anos. 
• Valor residual do investimento: 10%. 
• Entradas mensais de caixa líquidas de impostos: R$ 359.166,00/ano 
• Saídas mensais de caixa: R$ 88.000,00, exclusive juros. 
• 20% do valor do investimento serão desembolsados imediatamente, com a 
utilização de recursos próprios. Os outros 80% (R$1.060.000,00) também serão 
desembolsados imediatamente e se originarão de um financiamento a uma taxa de 
juros de 1% ao mês. O principal será amortizado em 60 parcelas mensais, a partir 
do 13° mês da contratação, pois haverá uma carência de um ano, durante a qual 
somente os juros serão pagos. Em face desses dados, o fluxo de desembolso para o 
financiamento é o seguinte: 
 
Meses 1 a 12: pagamento de juros mensais no valor de R$10.600,00. 
Meses 13 a 72: pagamento de juros de R$ 10.600,00 no mês 13, sendo reduzido mês 
a mês pelo valor de R$ 176,66. 
Amortização nos meses 13 a 72: R$ 17.666,66 
 
Com base nesses dados, monte o fluxo de caixa desse projeto de investimento 
de modo a permitir o cálculo da taxa interna de retorno do capital próprio. 
 
Solução 
 
2. Análise de projeto de investimento com financiamento 
 
FLUXO DE CAIXA EM BASE ANUAL - R$ 1.000,00 
 
Itens 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 
1. Entradas de caixa 
Entradas de caixa por vendas 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 
Financiamento 
Valor residual de máquinas e equip. -27 
Total das entradas de caixa 0 359 359 359 359 359 359 359 359 359 333 
2. Saídas de caixa 
Investim. em máquinas e equip. -265 
Saídas de caixa c/ desp. operac. -88 -88 -88 -88 -88 -88 -88 -88 -88 -88 
Amortização de financiamento -
212,00 
-212,00 -
212,00 
-
212,00 
-
212,00 
 
Pagamento de juros -
127,2 
-113,4 -87,981 -
62,542 
-
37,103 
-
11,664 
 
Total das saídas de caixa -265 -215 -413 -388 -363 -337 -312 -88 -88 -88 -88 
Fluxo de caixa -265 144 -54 -29 -3 22 48 271 271 271 245 
 
Taxa interna de retorno 23,7% 
 
Capítulo 8 – Administração de Custos 
 
QUESTÕES 
 
1. Em relação a um quilômetro voado e a um assento oferecido num vôo, o custo 
de combustível é, respectivamente: 
 
( ) Um custo fixo e um custo variável. 
(X) Um custo variável e um custo fixo. 
( ) Um custo indireto e um custo direto. 
( ) Um custo variável e um custo indireto. 
 
2. Uma gravadora paga 10% do preço de venda de cada CD ao artista a título de 
direito autoral. Para a gravadora, esse dispêndio é: 
 
( ) Custo indireto. 
(X) Parcela do custo variável unitário. 
( ) Parcela do custo fixo unitário. 
( ) Custo afundado. 
 
3. Uma empresa mantém uma linha telefônica exclusiva para o atendimento aos 
consumidores de todos os seus produtos pelo sistema de ligação gratuita. Em relação a 
cada produto vendido, o gasto com a conta telefônica dessa linha é um custo: 
 
( ) Fixo direto. 
(X) Fixo indireto. 
( ) Variável direto. 
( ) Variável indireto. 
 
4. Numa determinada sessão de uma peça de teatro existem várias cadeiras 
vazias. A peça está sendo encenada num teatro do próprio produtor e, assim, não há 
pagamento de percentagem de bilheteria pelo uso do teatro. Nesta situação, qual o 
valor do custo marginal incorrido por esse produtor com cada novo espectador que 
vier assistir à peça nesta sessão? 
 
Zero. 
 
5. Uma fábrica produz três tipos de fogão. Classifique cada um dos seguintes itens 
de custo em relação a cada um desses tipos de fogão. 
• Chapas de aço usadas na estrutura do fogão. 
• Depreciação de equipamentos usados na fabricação de todos os fogões. 
• Prêmio de seguro de uma máquina usada exclusivamente na fabricação do único 
modelo de fogão de luxo. 
 
• Chapas de aço - custo variável direto. 
• Depreciação de equipamentos usados na fabricação de todos os fogões - custo fixo 
indireto. 
• Prêmio de seguro de uma máquina usada exclusivamente na fabricação do único 
modelo de fogão de luxo - custo fixo direto 
 
6. Se as empresas só tivessem custos variáveis, como ficaria seu risco econômico? 
 
O risco econômico seria nulo. 
 
7. "Os custos unitários totais dos vários produtos fabricados por um empresa são 
tão mais precisos quanto maior for o peso dos custos indiretos na composição desses 
custos unitários." Está correta a afirmação? 
 
Não. A precisão é maior quando o peso dos custos indiretos é pequeno. 
 
8. A depreciação representa em última análise a diluição ao longo do tempo do 
custo dos investimentos em determinados ativos. Por que não reconhecer o custo de 
depreciação de uma só vez, lançando-o pelo valor total dos respectivos ativos? 
 
Para seguir o princípio contábil da competência, evitando ter custo muito alto no 
ano do desembolso e muito baixos após esse primeiro ano. 
 
9. O custo incremental decorrente de uma decisão será fixo ou variável? 
 
Poderá ser fixo ou variável. 
 
10. Em circunstâncias normais, o lucro econômico será menor do que o lucro 
contábil. Você concorda com essa afirmação? 
 
Sim, porque o lucro econômico é igual ao lucro contábil menos o custo-
oportunidade do investimento. 
 
11. Uma empresa assistiu à redução continuada dos custos de seus produtos à 
medida que aumentou seu volume produzido, até atingir sua capacidade máxima de 
produção. Ainda assim, verificou que possui custos unitários mais elevados do que 
seus concorrentes. Qual a explicação para esse fato? 
 
A empresa não tem economia de escala. 
 
12. A afirmação "Todo custo variável é direto e todo custo fixo é indireto" é 
correta? 
 
Não. Alguns custos fixos são diretos. 
 
13. O custo-oportunidade do investimento não representa um desembolso para a 
empresa. Não reconhecê-lo aumentaria a competitividade da empresa? 
 
Poderia aumentar a competitividade, mas reduziria a lucratividade. 
 
14. O custo-oportunidade deveria ser calculado sobre o custo histórico ou o custo 
de reposição do investimento? 
 
Sobre o custo de reposição. 
 
15. A avaliação de estoques pelo sistema Ueps num ambiente de inflação baixa 
poderia distorcer o resultado da empresa? 
 
Não. 
 
16. Qual a principal vantagem do sistema de custeio direto? 
 
Eliminar as dificuldades de rateio dos custos indiretos. 
 
17. O custeio ABC também faz rateio de custos indiretos? 
 
Sim, embora com critérios mais rigorosos. 
 
18. Cite três vantagens da redução de custos espontânea. 
 
Não provoca contração nas atividades da empresa, deixa o pessoal motivado e os 
resultados são mais duradouros. 
 
EXERCÍCIO 
 
Uma metalúrgica fabrica um produto em três modelos: grande, médio e 
pequeno. Sua linha de produção é simples, formada pelas seções de corte, montagem, 
acabamento e pintura. 
A empresa funciona num imóvelalugado. O investimento em máquinas e 
equipamentos usados na produção foi de R$ 182.000,00. Eles têm uma vida útil de dez 
anos e valor residual nulo. 
A capacidade de produção dessa empresa é a seguinte: 
 
Modelo grande – 300 unidades/mês. 
Modelo médio – 400 unidades/mês. 
Modelo pequeno – 200 unidades/mês. 
 
Os custos mensais administrativos da empresa são os seguintes: 
 
Custos Administrativos Valor em R$ 
Aluguel 
Pessoal administrativo (salários mais encargos sociais) 
Gastos administrativos diversos 
Serviços contratados 
Impostos e taxas 
Diversos 
Total 
2.800,00 
5.400,00 
1.812,00 
523,00 
428,00 
340,00 
11.303,00 
 
Os custos de fabricação, considerando a capacidade de produção da empresa, 
são os seguintes: 
 
Custos de Fabricação Valor em R$ 
Pessoal de operação (salário mais encargos) 
Supervisão (salários mais encargos) 
Energia elétrica 
Manutenção 
Outros 
11.340,00 
2.880,00 
1.039,86 
455,00 
612,00 
Total 16.326,86 
 
O tempo de fabricação de cada modelo de fogão por dia de operação é: 
 
Modelo pequeno: 1,6 horas. 
Modelo médio: 3,6 horas. 
Modelo grande: 2,8 horas. 
 
Os estudos existentes indicam o seguinte quadro de gastos de materiais por 
cada unidade de produto: 
 
Material 
consumido 
Preço 
médio 
Modelo grande 
consumo – kg 
Modelo médio 
consumo – kg 
Modelo pequeno 
consumo – kg 
Material 1 
Material 2 
Material 3 
Material 4 
2,00 
0,45 
0,82 
1,50 
20 
2 
1 
0,4 
15 
1,5 
0,7 
0,3 
10 
1 
0,4 
0,2 
 
Os custos de administração informados são todos indiretos, por serem comuns 
aos produtos fabricados. Apesar de alguns custos de fabricação (a energia elétrica, 
por exemplo) poderem ser identificados pelos produtos, optou-se por considerar todos 
os custos de fabricação como indiretos. 
Devido à simplicidade do processo de produção e a homogeneidade da 
composição dos produtos, o tempo de fabricação de cada um deles é considerado como 
sendo o critério de rateio mais apropriado. 
Com base nos dados e informações fornecidos, calcule o custo unitário de cada 
produto, usando o método da depreciação linear. 
 
Solução 
 
 
Custos administrativos 11.303,00 
Custos de fabricação 16.326,83 
Depreciação (182.00÷120) 1.516,67 
Total custos indiretos 29.146,50 
 
Tempo de fabricação Quantidade Horas % 
Modelo Grande 300,00 2,80 0,35 
Modelo Médio 400,00 3,60 0,45 
Modelo Pequeno 200,00 1,60 0,20 
Total 8,00 
 
Custos diretos 
Materialconsumido Preço M. grande M. médio M. pequeno 
Material 1 2,00 20,00 15,00 10,00 
Material 2 0,45 2,00 1,50 1,00 
Material 3 0,82 1,00 0,70 0,40 
Material 4 1,50 0,40 0,30 0,20 
 
Custos M. grande M. médio M. pequeno 
Custo Direto unitario 42,32 31,70 21,08 
Custo Indireto unitario 34,00 32,79 29,15 
Custo unitario total 76,32 64,49 50,22 
 
Modelo grande: 76,32; Modelo médio: 64,49;Modelo pequeno: 50,22 
 
Capítulo 9 – Análise e Formação de Preços 
 
QUESTÕES 
 
1. Para que determinado produto seja vendido com lucro, a empresa fabricante 
multiplica o custo da matéria-prima gasta em sua fabricação por 7. Este método de 
precificação assegura a cobertura dos demais custos do produto? 
 
É possível que para determinada empresa o método assegure a cobertura dos custos. 
Entretanto, empresas semelhantes, operando no mesmo setor, provavelmente não terão 
todos os seus custos cobertos por esse método. 
 
2. Uma possível política de preços é aquela que se preocupa basicamente com a 
cobertura dos custos totais. Esse procedimento permite que alguns produtos possam 
ser vendidos abaixo do custo, sendo subsidiados por outros mais lucrativos. Do ponto 
de vista estritamente financeiro, essa política poderia ser adotada por uma empresa? 
 
Sim, embora a maioria das empresas tenham resistências a essa política. 
 
3. Praticar margens de lucro reduzidas para conseguir maior volume de vendas 
pode ser uma política financeiramente correta? 
 
Sim, desde que esteja de acordo com a estratégia mercadológica da empresa. 
 
4. Uma empresa fabrica os produtos A, B e C, cujos custos totais unitários (CTU) 
obedecem à seguinte relação: 
 
CTU(A) > CTU(B) > CTU(C) 
 
Essa empresa poderia fixar seus preços de modo a verificar as seguintes 
relações: 
 
P(A) > P(B) e P(B) < P(C)? 
 
Sim, conforme a resposta dada para o item 2. 
 
5. Um varejista estabelece seus preços usando um rigoroso critério PEPS 
(primeiro a entrar, primeiro a sair) para avaliar seus estoques. Assim, se adquire um 
lote de produtos a R$ 100,00, fixa seu preço de venda em R$ 140,00 (margem de 40% 
sobre o custo), continuará praticando esse preço até que a última unidade seja 
vendida, mesmo que o fornecedor aumente o preço. Do ponto de vista financeiro existe 
algum erro nessa política de preços? 
 
Não. Esta pode ser uma estratégia mercadológica coerente com o estabelecido na 
resposta da questão 3. 
 
6. O custo unitário de um produto é R$ 320,00. Os encargos sobre o preço de 
venda atingem 22,3% e a empresa fabricante deseja uma margem de lucro de 8% 
sobre o preço de venda. Qual deve ser o preço de venda? 
 
R$ 459,11. 
 
7. O custo unitário de um serviço é R$ 68,00. Os encargos sobre o preço de venda 
atingem 19,8,% e a empresa prestadora desse serviço deseja uma margem de lucro de 
17% sobre o custo. Qual deve ser o preço desse serviço? 
 
R$ 99,20. 
 
8. O preço para venda a vista de determinado produto é R$ 112,00. Qual deverá 
ser o preço para venda com recebimento em 40 dias, considerando uma taxa de juros 
de 3% ao mês? 
 
R$ 116,50. 
 
9. Uma empresa calcula que o preço de um produto para venda a vista é R$ 
434,00. Recalcule esse preço para venda em quatro parcelas iguais sem entrada, a 
primeira vencendo 30 dias após a compra, considerando uma taxa de juros de 2% ao 
mês. 
 
R$ 113,97. 
 
10. A composição do preço de venda de um serviço tem as seguintes parcelas: custo 
unitário R$ 322,00; custo de capital R$ 48,88; encargos sobre vendas R$ 94,00. 
Suponha que a empresa prestadora queira manter esse preço, mas passar a 
referenciá-lo na forma de uma margem sobre o custo unitário. Mantidos todos os 
elementos dados inalterados, qual deverá ser a margem sobre o custo para chegar ao 
preço? 
 
44,373 %. 
 
11. Em que situação o preço atualizado de um contrato é menor do que o preço 
base-zero? 
 
Quando o ocorre deflação, gerando um fator de atualização de preço menor do que 
um. 
 
12. Qual a diferença entre preço ajustado e preço base-zero? 
 
O preço ajustado é o preço base-zero acrescido de estimativas de perdas ao longo do 
contrato. 
 
13. O preço básico de um contrato pode ser igual ao preço base-zero? 
 
Sim, quando não há ajustes a fazer no preço base-zero. 
 
14. Que motivo poderia levar uma empresa a praticar um preço básico menor do 
que o preço ajustado? 
 
Necessidade de ganhar o contrato. 
 
15. Quando um contrato tem seus preços reajustados anualmente, que elemento 
tem maior potencial de perda para quem recebe esses preços? 
 
A taxa de inflação acumulada ao longo do prazo contratual. 
 
16. Em que situação praticar um preço-proposta menor do que o preço base-zero é 
economicamente justificável? 
 
Quando a proponente está com capacidade ociosa e espera continuar assim ao longo 
do período em que praticará esse preço proposta. 
 
EXERCÍCIOS1. Formação de preço no varejo 
 
Dois irmãos estão planejando a montagem de uma pequena empresa varejista 
do ramo de utilidades para o lar. Eles desejam estabelecer uma margem única de 
lucro a ser aplicada sobre o custo de aquisição dos produtos vendidos para fins de 
formação dos preços de venda desses produtos. 
Como os sócios dessa empresa pretendem obter determinado valor de lucro 
mensal, a fixação da margem de lucro sobre o custo dos produtos vendidos permitirá 
determinar o volume de vendas necessário e ao mesmo tempo fornecer os preços que 
precisarão ser praticados. Com essas duas informações eles poderão ter uma boa 
avaliação da viabilidade do empreendimento. 
Os dados de compras, custos, despesas e impostos dessa empresa são os 
seguintes: 
 
Compras de produtos 102.000,00 
Despesas de Aluguel 3.900,00 
Pessoal e encargos 8.904,00 
Energia elétrica 712,00 
Água 150,00 
Telefone 390,00 
Seguros 277,00 
Manutenção 541,00 
Serviços contratados 320,00 
Outros custos 1.237,00 
Imposto de renda 1,2% 
Contribuição social 0,96% 
PIS 0,65% 
Cofins 3% 
ICMS – alíquota média 15,1% 
 
 Com base nos dados informados, que margem de lucro sobre o custo de 
compra dos produtos a empresa deverá utilizar para calcular o preço de venda de 
cada produto, considerando que os donos da empresa desejam obter um lucro líquido 
de R$ 5.500,00/mês? 
 Que críticas podem ser feitas ao critério de fixação do lucro líquido 
pretendido? 
 
Solução 
 
Compras de produtos 102.000,00 
Despesa de Aluguel 3.900,00 
Pessoal e encargos 8.904,00 
Energia elétrica 712,00 
Água 150,00 
Telefone 390,00 
Seguros 277,00 
Manutenção 541,00 
Serviços contratados 320,00 
Outros custos 1.237,00 
Total (1) 118.431,00 
 
Lucro fixado (2) 5.500,00 
 
Encargos sobre vendas Percentual 
Imposto de renda 1,20 
Contribuição social 0,96 
PIS 0,65 
Cofins 3,00 
ICMS – alíquota média 15,10 
Total (3) 20,91 
 
Receita necessária ((1) + (2)) ÷ ((1 - (3)) 156.696,17 
 
Margem sobre o custo de aquisição (%) 53,62 
 
Crítica: o método de fixação de preço adotado pressupõe que o nível de custos da 
empresa e margem desejada são absorvíveis pelo mercado. 
 
2. Formação de preço com base no retorno sobre o investimento 
 
 Uma empresa especializada em manutenção de automóveis está estudando a 
viabilidade de realização de determinado tipo de teste em motores. 
 O teste em questão exigirá um investimento de R$ 842.000,00 em equipamentos 
que têm uma vida útil de 10 anos e valor residual de 5%. 
 Sobre o preço do serviço incidirão encargos de vendas de 23,5%. 
 Os custos operacionais referentes ao teste são os seguintes: 
 
Manutenção do equipamento: 3% ao ano sobre o preço de aquisição. 
Energia elétrica: R$ 245,00/mês. 
Custo de pessoal mais encargos com a operação: R$ 12.348,00. 
Despesas de administração alotadas aos testes: R$ 1.342,00/mês. 
 
 A empresa estima que realizará 250 testes por mês. Considerando que essa 
empresa utiliza uma taxa de juros de 15% ao ano para cálculo do custo de capital, 
calcule o preço de cada teste para recebimento a vista. 
 
Solução 
 
Planilha de custos para formação do preço 
 
Investimento 842.000,00 
Valor presente do valor residual -10.406,48 
Investimento líquido 842.000,00 
Custo-oportunidade/ano do investimento 167.770,24 
Custo-oportunidade/mês do investimento 13.980,85 
Manutenção mensal do equipamento (1/12 de 3% de 842.000) 2.105,00 
Energia elétrica 245,00 
Custo de pessoal mais encargos com a operação 12.348,00 
Despesas de administração alocadas 1.342,00 
Total dos custos 30.020,85 
Custo total unitário (p/250 exames/mês) 120,08 
Encargos sobre o preço de venda 23,55 
Preço de venda 157,07 
 
3. Preço para capacidade ociosa 
 
 Uma metalúrgica pode produzir 100 unidades/mês de determinado produto. 
Até recentemente ela vinha utilizando 100% de sua capacidade de produção e vendia 
no mercado brasileiro toda a sua produção. 
 Devido a uma retração do mercado, a empresa sofreu uma redução de 50% em 
suas vendas. Quando esse fato aconteceu, ela recebeu uma proposta para exportar 30 
unidades/mês do produto durante dois meses consecutivos pelo preço de R$ 6.000,00 
por tonelada. 
 O quadro seguinte apresenta os dados básicos de produção, preço e custos 
dessa empresa. 
 
ITEM VALOR 
Capacidade de produção – unidades/mês 100 
Preço de venda 12.000,00 
Custo fixo mensal 320.000,00 
Custo fixo unitário 3.200,00 
Custo variável unitário 3.800,00 
 
 Com base nos dados apresentados, esta empresa deveria aceitar essa proposta? 
Justifique numericamente a resposta. 
 
Solução 
 
Sim, porque o preço R$R4 6.00,00 é maior do que o custo variável unitário. 
 
Justificativa: 
 
Item País Exterior 
Receita 600.000,00 180.000,00 
Custo fixo 320.000,00 
Custo variável 160.000,00 96.000,00 
Resultado 1.080.000,00 276.000,00 
 
A aceitação da proposta proporciona um resultado extra de R$ 276.000,00. 
 
Capítulo 10 - Administração do lucro 
 
QUESTÕES 
 
1. Qual a principal diferença metodológica entre a projeção do resultado com 
base no planejamento orçamentário e no método direto? 
 
A projeção de resultado pelo método orçamentário é feita com base na projeção da 
demonstração de resultados (demonstrativo contábil). A projeção de resultado pelo método 
direto não usa demonstrativo contábil e apenas as estimativas de receitas e despesas. 
 
2. Se uma empresa tem um ponto de equilíbrio baixo em relação à sua capacidade 
de vendas, qual o efeito sobre sua rentabilidade? 
 
Positivo, pois a rentabilidade é alta. 
 
3. O que pode ser feito para reduzir o ponto de equilíbrio de uma empresa? 
 
Se considerarmos os preços como dados pelo mercado, a redução do ponto de 
equilíbrio pode ser obtida com a redução dos custo fixos e variáveis em conjunto ou 
isoladamente. 
 
4. Um baixo ponto de equilíbrio significa que a rentabilidade do capital próprio é 
elevada? 
 
Não, pois não existe relação entre o ponto de equilíbrio e a rentabilidade do capital 
próprio. 
 
5. Uma empresa tem um ponto de equilíbrio de caixa muito abaixo do ponto de 
equilíbrio econômico. Que conclusão podemos tirar desse fato? 
 
Uma parte significativa de seus custos fixos não é desembolsável. 
 
 
6. Por que uma empresa possui alavancagem operacional? 
 
Por causa da existência de custos fixos. 
 
7. Qual o principal benefício da alavancagem operacional? 
 
Permitir que o aumento do volume de produção ou operação acelere a lucratividade 
da empresa. 
 
8. O grau de alavancagem operacional é único para toda a empresa? 
 
Não, ele pode ser calculado por produto ou serviço específico. 
 
9. Duas empresas de setores diferentes podem ter seu desempenho econômico 
comparado com base no retorno sobre o ativo? 
 
Não, porque o retorno sobre o ativo varia de setor para setor. 
 
10. Para fins de avaliação comparativa do desempenho econômico de duas 
empresas, qual a limitação do índice de retorno sobre vendas? 
 
Só pode ser utilizado para comparar empresas do mesmo setor e do mesmo porte. 
 
11. O índice de retorno sobre o patrimônio líquido pode ser usado indistintamente 
para qualquer empresa? 
 
Sim, porque é um índice universal de desempenho. 
 
12. O índice DuPont é, em última análise, o mesmo índice de retorno sobre o ativo. 
Por que usar o índice DuPont e não o retorno sobre o ativo? 
 
Porque o índice Du Pont é mais rico em informação, já que informa além do retorno 
sobre o ativo, o grau de eficiência na utilização desse ativo (rotação). 
 
13. Qual a diferença entre lucro econômico e lucro contábil? 
 
O lucro econômico é menor do que o lucro contábil porque também considera os 
custos de oportunidade em seu cálculo. 
 
14. Qual a principal vantagem da utilização da margem de contribuição para 
avaliar a lucratividade de produtos? 
 
Elimina a necessidade de rateios de custos indiretos. 
 
15. Que tipo de redução decustos seria de difícil implementação para uma 
empresa com lucro insatisfatório? 
 
Redução de custos espontânea. 
 
16. Que condição precisa ser verificada para que uma redução de preços 
proporcione uma recuperação de lucro? 
 
Que o volume extra de vendas obtido pela redução de preços gere um resultado 
maior do que a perda provocada pelo receita menor. 
 
17. Qual a medida mais eficaz para a recuperação dos lucros de uma empresa? 
 
Não há resposta única para a questão, já que as medidas a serem adotadas 
dependerão das causas do lucro insatisfatório. 
 
18. Apenas o saneamento financeiro é suficiente para a recuperação do lucro de 
uma empresa? 
 
Não. As condições que criaram a necessidade de saneamento financeiro precisam 
ser removidas. 
 
EXERCÍCIO 
 
 Uma empresa tem os seguintes dados de produção, vendas e custos diretos: 
 
Produtos Unidades a 
vender 
Custo Direto 
Unitário de 
venda 
Preço Encargos 
s/vendas 
A 4.000,00 16,00 40,00 6,70 
B 3.000,00 22,00 50,00 6,70 
C 2.500,00 26,00 60,00 6,70 
 
 Além desses dados, essa empresa tem os seguintes valores de custos indiretos e 
despesas financeiras: 
 
 Custos fixos indiretos: R$ 128.020,00 
 Despesas financeiras: R$ 23.300,00 
 
 Com base nos dados fornecidos, calcule: 
 
• lucro anual da empresa. 
• A rentabilidade de cada produto. 
 
Solução 
 
Rentabilidade por produto 
 
Produto vendas c. direto encargos lucro direto lucro direto 
unitário 
A 160.000,00 64.000,00 26.800,00 69.200,00 17,3 
B 150.000,00 66.000,00 20.100,00 63.900,00 21,3 
C 150.000,00 65.000,00 16.750,00 68.250,00 27,3 
 
Lucro anual da empresa 
 
vendas c. direto encargos c. indireto desp. financ. lucro 
460.000,00 195.000,00 63.650,00 128.020,00 23.300,00 50.030,00