analise de investimento

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Análise de Investimento
Professor: Ng Haig Wing
Valor Presente Líquido
• Obtido pela diferença entre o valor dos benefícios 
líquidos de caixa e o valor presente do investimento
𝑵𝑷𝑽 =෍
𝒕=𝟏
𝒏
𝑭𝑪𝒊
(𝟏 + 𝑲)𝒊
− 𝒊𝟎 +෍
𝒕=𝟏
𝒏
𝑰𝒕
(𝟏 + 𝒌)𝒊
F𝐶𝑡 = 𝐹𝑙𝑢𝑥𝑜 𝑏𝑒𝑛𝑒𝑓í𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑖𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑑𝑎 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜
K= Taxa de desconto do projeto (rentabilidade mínima 
exigida)
𝐼0 = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑐𝑒𝑠𝑠𝑎𝑑𝑜 𝑛𝑜 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 0
𝐼𝑡 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑜 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑚 𝑐𝑎𝑑𝑎 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑠𝑢𝑏𝑠𝑒𝑞𝑢𝑒𝑛𝑡𝑒
Ou Seja...
VPL= ∑VP-Investimentos (no 
período 0)
Critérios de decisão com 
VPL
• VPL>0
Projeto Cria Valor econômico (aumenta a riqueza dos 
acionistas)
• VPL=0
Projeto não cria valor econômico. Remunera somente 
o custo de oportunidade. Não altera a riqueza do 
acionista
• VPL<0
Projeto destrói valor econômico. Reduz a riqueza dos 
acionistas
Exemplo
• Calcule o VPL abaixo, sabendo que a taxa de 
retorno exigida pelos acionistas é de 20% ao ano.
0 1 32 4
(145)
71 74 80 50
Exercício I
• Foi oferecido a uma empresa um projeto para 
investimento de R$ 120.000,00 com a seguinte 
previsão do fluxo de entradas de caixa:
• 1° ano = R$ 55.000,00
• 2° ano = R$ 54.450,00
• 3° ano = R$ 26.620,00
• Considerando somente as informações recebidas, 
a taxa de retorno de 10% ao ano, fixada pela 
empresa, e o método de análise do Valor Presente 
Líquido (VPL), o resultado desse investimento, em 
reais, é
Exercício II
• Vamos supor que um investidor aplique R$ 
100.000,00 esperando fluxos futuros ao longo de 
quatro anos de:
• 1º ano: R$ 22.000,00
2º ano: R$ 30.000,00
3º ano: R$ 45.000,00
4º ano: R$ 40.000,00
• Com base nas informações acima, determine o 
VPL para uma taxa de 10%.
Exercício III
• Uma indústria cerâmica está instalando um novo
forno que custa R$ 200 mil. Seu fluxo de caixa foi
projetado para 6 anos com resultados
(recebimentos menos pagamentos) de R$ 20 mil,
R$ 35 mil, R$ 55 mil, R$ 80 mil, R$ 120 mil e R$ 135 mil,
respectivamente, ou seja, do ano 1 até o ano 6.
Sua taxa de oportunidade é de 7% ao ano.
Determine a viabilidade econômica financeira
aplicando o método do Valor Presente Líquido
(VPL).
Taxa Interna de Retorno 
(TIR)
• Representa a taxa de desconto que iguala, em 
determinado momento as entradas e saídas de caixa.
• Implicitamente assumimos que a taxa interna de retorno 
será verdadeira, se todos os fluxos de caixa 
intermediários forem investidos à própria TIR calculada 
para o investimento.
𝐼0 + σ𝑡=1
𝑛 𝐼𝑡
(1+𝐾)𝑡
= σ𝑡=1
𝑛 𝐹𝐶𝑡
(1+𝐾)𝑡
Onde:
𝑰𝟎= Montante do investimento no período zero
𝑰𝒕=Montante previstos dos investimentos em cada momento subsequente
K=Taxa de rentabilidade equivalente periódica (IRR)
𝑭𝑪𝒕= Fluxos previstos de entradas de caixa em cada período de vida do 
projeto
Ou seja...
É a taxa que torna o VPL igual a zero
Taxa mínima de 
atratividade (TMA)
• Expressa o custo de oportunidade das várias fontes 
de capital (próprios e de terceiros), ponderado 
pela participação de cada um deles, de cada um 
na estrutura do financiamento.
• Representa o custo médio ponderado do capital 
(WACC).
Critérios de decisão 
utilizando a TIR
• TIR ≥ 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑚í𝑛𝑖𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑎𝑡𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 → Investimento é 
economicamente atraente, devendo ser aceito
• TIR< 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑚í𝑛𝑖𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑎𝑡𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒→ Investimento 
destrói valor, devendo ser rejeitado
EXEMPLO
• Qual é a TIR do projeto Brasil? Este projeto de 
investimentos em construção civil custa hoje 
$1.000.000,00. Promete pagar aos seus investidores 
um único fluxo de caixa no valor de $1.300.000,00 
em t=1. Considerando que o CMPC deste projeto 
seja 20% ao ano você investiria?