atividade individual contabilidade financeira MBA FGV

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Análise de demonstrações contábeis
Empresa: Lojas Americanas
Junho/2020
Elaborado por: Clara Melo Medeiros
Disciplina: Contabilidade Financeira
Turma: 0520-0_1
Introdução
A Lojas Americanas é uma empresa brasileira de capital aberto do ramo do varejo. Ela foi fundada em 1929, em Niteroi, no estado do Rio de Janeiro. Atualmente, conta com 1705 lojas físicas espalhadas pelo Brasil, além de 4 centros de distribuição estrategicamente localizados. Além das lojas físicas de diferentes portes, o grupo B2W, que controla a Lojas Americanas, também conta com uma vertente de varejo digital e marketplace e outra de inovação.
Este presente estudo tem como objetivo analisar as demonstrações contábeis das Lojas Americanas e realizar um diagnóstico organizacional com base nos balanços patrimoniais (BP) e das demonstrações de resultado do exercício (DRE) dos anos de 2016 e 2017. As conclusões serão tomadas com base nas seguintes análises:
1. Análise vertical;
2. Análise horizontal;
3. Índices de liquidez;
4. Índices de estrutura de capital;
5. Índices de lucratividade e rentabilidade.
Desenvolvimento 
Análise vertical
A análise vertical é realizada para identificar a representatividade percentual de cada um dos itens das demonstrações contábeis no BP e no DRE, permitindo identificar quais são as principais responsáveis na formação dos lucros ou prejuízos de uma empresa.
Tabela 1 - Análise vertical do BP
	Balanço Patrimonial 
	31/12/2017
	A.V. 2017
	31/12/2016
	A.V. 2016
	ATIVO TOTAL
	R$ 17.400.408,00
	100,0%
	R$ 12.769.527,00
	100,0%
	ATIVO CIRCULANTE
	R$ 10.022.613,00
	57,6%
	R$ 6.596.830,00
	51,7%
	disponível (caixa e bancos)
	R$ 2.029.213,00
	11,7%
	R$ 293.239,00
	2,3%
	aplicações financeiras
	R$ 3.015.768,00
	17,3%
	R$ 1.992.235,00
	15,6%
	contas a receber
	R$ 1.562.301,00
	9,0%
	R$ 1.446.172,00
	11,3%
	Estoque
	R$ 2.400.868,00
	13,8%
	R$ 2.146.536,00
	16,8%
	tributos a recuperar
	R$ 408.889,00
	2,3%
	R$ 340.554,00
	2,7%
	despesas antecipadas
	R$ 23.660,00
	0,1%
	R$ 24.429,00
	0,2%
	outros ativos circulantes
	R$ 581.914,00
	3,3%
	R$ 353.665,00
	2,8%
	 
	
	
	
	
	ATIVO NÃO CIRCULANTE
	R$ 7.377.795,00
	42,4%
	R$ 6.172.697,00
	48,3%
	realizável a longo prazo
	R$ 990.528,00
	5,7%
	R$ 785.025,00
	6,1%
	Investimentos
	R$ 3.188.906,00
	18,3%
	R$ 2.665.136,00
	20,9%
	Imobilizado
	R$ 2.810.785,00
	16,2%
	R$ 2.347.609,00
	18,4%
	Intangível
	R$ 387.576,00
	2,2%
	R$ 374.927,00
	2,9%
	 
	
	
	
	
	PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO
	R$ 17.400.408,00
	100,0%
	R$ 12.769.527,00
	100,0%
	PASSIVO CIRCULANTE
	R$ 5.519.766,00
	31,7%
	R$ 4.336.474,00
	34,0%
	obrigações sociais e trabalhistas
	R$ 80.349,00
	0,5%
	R$ 47.382,00
	0,4%
	Fornecedores
	R$ 2.699.348,00
	15,5%
	R$ 2.436.543,00
	19,1%
	obrigações fiscais
	R$ 241.729,00
	1,4%
	R$ 232.744,00
	1,8%
	empréstimos e financiamentos
	R$ 2.169.848,00
	12,5%
	R$ 1.233.657,00
	9,7%
	dividendos e JCP a pagar
	R$ 101.733,00
	0,6%
	R$ 115.007,00
	0,9%
	outros passivos operacionais
	R$ 226.759,00
	1,3%
	R$ 271.141,00
	2,1%
	 
	
	
	
	
	PASSIVO NÃO CIRCULANTE
	R$ 7.258.958,00
	41,7%
	R$ 6.442.597,00
	50,5%
	empréstimos e financiamentos
	R$ 7.001.300,00
	40,2%
	R$ 6.306.674,00
	49,4%
	passivo com partes relacionadas
	R$ 195.976,00
	1,1%
	R$ 76.639,00
	0,6%
	provisões fiscais previdenciárias
	R$ 61.682,00
	0,4%
	R$ 59.284,00
	0,5%
	 
	
	
	
	
	PATRIMÔNIO LÍQUIDO
	R$ 4.621.684,00
	26,6%
	R$ 1.990.456,00
	15,6%
	capital social realizado
	R$ 3.926.518,00
	22,6%
	R$ 1.441.673,00
	11,3%
	reservas de capital
	R$ 71.587,00
	0,4%
	R$ 46.142,00
	0,4%
	reservas de lucros
	R$ 597.146,00
	3,4%
	R$ 482.214,00
	3,8%
	ajustes de avaliação patrimonial
	R$ 26.433,00
	0,2%
	R$ 20.427,00
	0,2%
Com relação ao BP, é possível notar que o ativo circulante possui uma participação majoritária no ativo total e teve um crescimento de 5,9% em 2017, em relação a 2016. Ainda com relação ao ativo circulante, identifica-se uma participação majoritária de estoques na composição de seus resultados em 2016. Já em 2017, aplicações financeiras teve uma relevância maior. Já no ativo não circulante, vemos que a maior parte está destinada aos investimentos.
Com relação ao passivo e patromônio líquido, observa-se que o passivo não circulante possui maior representatividade. Pode-se destacar, ainda, um aumento substancial no patromônio líquido entre 2016 e 2017.
Tabela 2 - Análise vertical do DRE
	Demonstração do resultado do exercício
	31/12/2017
	31/12/2016
	A.V. 2017
	A.V. 2016
	receita líquida de bens ou serviços
	 R$ 11.000.183,00 
	 R$ 10.372.345,00 
	100,0%
	100,0%
	custo dos bens ou serviços vendidos
	-R$ 7.110.019,00 
	-R$ 6.676.398,00 
	-64,6%
	-64,4%
	 
	
	 
	
	
	lucro bruto
	 R$ 3.890.164,00 
	 R$ 3.695.947,00 
	35,4%
	35,6%
	despesas operacionais
	-R$ 2.462.426,00 
	-R$ 2.281.406,00 
	-22,4%
	-22,0%
	despesas com vendas
	-R$ 1.599.579,00 
	-R$ 1.486.372,00 
	-14,5%
	-14,3%
	despesas gerais e administrativas
	-R$ 527.291,00 
	-R$ 425.286,00 
	-4,8%
	-4,1%
	resultado de equivalência patrimonial
	-R$ 238.484,00 
	-R$ 276.571,00 
	-2,2%
	-2,7%
	outras receitas e despesas operacionais
	-R$ 97.072,00 
	-R$ 93.177,00 
	-0,9%
	-0,9%
	 
	
	 
	
	
	resultado antes das receitas e despesas financeiras
	 R$ 1.427.738,00 
	 R$ 1.414.541,00 
	13,0%
	13,6%
	receitas financeiras
	 R$ 480.869,00 
	 R$ 404.262,00 
	4,4%
	3,9%
	despesas financeiras
	-R$ 1.515.602,00 
	-R$ 1.523.650,00 
	-13,8%
	-14,7%
	 
	
	 
	
	
	resultados antes dos tributos sobre o lucro
	 R$ 393.005,00 
	 R$ 295.153,00 
	3,6%
	2,8%
	imposto de renda e contribuição social
	-R$ 155.377,00 
	-R$ 83.496,00 
	-1,4%
	-0,8%
	 
	
	 
	
	
	lucro líquido do exercício
	 R$ 237.628,00 
	 R$ 211.657,00 
	2,2%
	2,0%
Com relação ao DRE, é possível observar que as receitas financeiras são responsáveis pela maior parte dos ganhos, em torno de 4% em ambos os exercícios. Nos demais lançamentos, nenhuma variação expressiva pode ser observada.
Análise horizontal
A análise horizontal deve ser feita entre, no mínimo, dois exercícios sociais, para poder ter uma base comparativa entre os lançamentos de cada item do BP e do DRE. Neste estudo, tomou-se como base o exercício social de 2016 em comparação ao de 2017.
Tabela 3 - Análise horizontal do BP
	Balanço Patrimonial 
	31/12/2017
	31/12/2016
	A.H. 2017
	ATIVO TOTAL
	 R$ 17.400.408,00 
	 R$ 12.769.527,00 
	136,3%
	ATIVO CIRCULANTE
	 R$ 10.022.613,00 
	 R$ 6.596.830,00 
	151,9%
	disponível (caixa e bancos)
	 R$ 2.029.213,00 
	 R$ 293.239,00 
	692,0%
	aplicações financeiras
	 R$ 3.015.768,00 
	 R$ 1.992.235,00 
	151,4%
	contas a receber
	 R$ 1.562.301,00 
	 R$ 1.446.172,00 
	108,0%
	Estoque
	 R$ 2.400.868,00 
	 R$ 2.146.536,00 
	111,8%
	tributos a recuperar
	 R$ 408.889,00 
	 R$ 340.554,00 
	120,1%
	despesas antecipadas
	 R$ 23.660,00 
	 R$ 24.429,00 
	96,9%
	outros ativos circulantes
	 R$ 581.914,00 
	 R$ 353.665,00 
	164,5%
	 
	
	 
	
	ATIVO NÃO CIRCULANTE
	 R$ 7.377.795,00 
	 R$ 6.172.697,00 
	119,5%
	realizável a longo prazo
	 R$ 990.528,00 
	 R$ 785.025,00 
	126,2%
	Investimentos
	 R$ 3.188.906,00 
	 R$ 2.665.136,00 
	119,7%
	Imobilizado
	 R$ 2.810.785,00 
	 R$ 2.347.609,00 
	119,7%
	Intangível
	 R$ 387.576,00 
	 R$ 374.927,00 
	103,4%
	 
	
	 
	
	PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO
	 R$ 17.400.408,00 
	 R$ 12.769.527,00 
	136,3%
	PASSIVO CIRCULANTE
	 R$ 5.519.766,00 
	 R$ 4.336.474,00 
	127,3%
	obrigações sociais e trabalhistas
	 R$ 80.349,00 
	 R$ 47.382,00 
	169,6%
	Fornecedores
	 R$ 2.699.348,00 
	 R$ 2.436.543,00 
	110,8%
	obrigações fiscais
	 R$ 241.729,00 
	 R$ 232.744,00 
	103,9%
	empréstimose financiamentos
	 R$ 2.169.848,00 
	 R$ 1.233.657,00 
	175,9%
	dividendos e JCP a pagar
	 R$ 101.733,00 
	 R$ 115.007,00 
	88,5%
	outros passivos operacionais
	 R$ 226.759,00 
	 R$ 271.141,00 
	83,6%
	 
	
	 
	
	PASSIVO NÃO CIRCULANTE
	 R$ 7.258.958,00 
	 R$ 6.442.597,00 
	112,7%
	empréstimos e financiamentos
	 R$ 7.001.300,00 
	 R$ 6.306.674,00 
	111,0%
	passivo com partes relacionadas
	 R$ 195.976,00 
	 R$ 76.639,00 
	255,7%
	provisões fiscais previdenciárias
	 R$ 61.682,00 
	 R$ 59.284,00 
	104,0%
	 
	
	 
	
	PATRIMÔNIO LÍQUIDO
	 R$ 4.621.684,00 
	 R$ 1.990.456,00 
	232,2%
	capital social realizado
	 R$ 3.926.518,00 
	 R$ 1.441.673,00 
	272,4%
	reservas de capital
	 R$ 71.587,00 
	 R$ 46.142,00 
	155,1%
	reservas de lucros
	 R$ 597.146,00 
	 R$ 482.214,00 
	123,8%
	ajustes de avaliação patrimonial
	 R$ 26.433,00 
	 R$ 20.427,00 
	129,4%
Tabela 4 - Análise horizontal do DRE
	 
	31/12/2017
	31/12/2016
	AH 2017
	receita líquida de bens ou serviços
	 R$ 11.000.183,00 
	 R$ 10.372.345,00 
	106,1%
	custo dos bens ou serviços vendidos
	-R$ 7.110.019,00 
	-R$ 6.676.398,00 
	106,5%
	 
	
	 
	
	lucro bruto
	 R$ 3.890.164,00 
	 R$ 3.695.947,00 
	105,3%
	despesas operacionais
	-R$ 2.462.426,00 
	-R$ 2.281.406,00 
	107,9%
	despesas com vendas
	-R$ 1.599.579,00 
	-R$ 1.486.372,00 
	107,6%
	despesas gerais e administrativas
	-R$ 527.291,00 
	-R$ 425.286,00 
	124,0%
	resultado de equivalência patrimonial
	-R$ 238.484,00 
	-R$ 276.571,00 
	86,2%
	outras receitas e despesas operacionais
	-R$ 97.072,00 
	-R$ 93.177,00 
	104,2%
	 
	
	 
	
	resultado antes das receitas e despesas financeiras
	 R$ 1.427.738,00 
	 R$ 1.414.541,00 
	100,9%
	receitas financeiras
	 R$ 480.869,00 
	 R$ 404.262,00 
	118,9%
	despesas financeiras
	-R$ 1.515.602,00 
	-R$ 1.523.650,00 
	99,5%
	 
	
	 
	
	resultados antes dos tributos sobre o lucro
	 R$ 393.005,00 
	 R$ 295.153,00 
	133,2%
	imposto de renda e contribuição social
	-R$ 155.377,00 
	-R$ 83.496,00 
	186,1%
	 
	
	 
	
	lucro líquido do exercício
	 R$ 237.628,00 
	 R$ 211.657,00 
	112,3%
Neste exemplo, observa-se um aumento de 36,3% no ativo total da empresa, devido principalmente ao aumento expressivo nas contas de ativo circulante, com destaque para as contas de disponível (caixa e bancos).
Já com relação ao passivo, nota-se um aumento expressivo no passivo circulante, principalmente devido às obrigações sociais e trabalhistas. Com relação ao passivo não circulante, a maior representatividade é das contas de passivo com partes relacionadas. É possível, ainda, identificar um crescimento expressivo no patrimônio líquido, principalmente devido ao capital social.
Por fim, na análise horizontal do DRE é possível identificar um aumento considerável de aproximadamente 8% nas despesas operacionais, possivelmente devido a uma estratégia de expansão da empresa. Além disso, nota-se um crescimento significativo no lucro líquido de 12%, causado principalmente pelo crescimento expressivo das receitas financeiras e líquida em relação ao exercício social anterior.
Índices de liquidez
Os índices de liquidez são utilizados para mensurar a capacidade financeira da empresa de liquidar suas dívidas com terceiros. Eles evidenciam quanto recurso a empresa tem disponível frente às obrigações assumidas em um determinado período. Porém, tais índices por si só não podem levar a uma conclusão definitiva sobre a saúde financeira de uma empresa, por isso serão levados em conta outros indicadores adiante. A seguir, são demonstrados os índices de liquidez para a Lojas Americanas nos exercícios sociais de 2016 e 2017.
Tabela 5 - Índices de liquidez
	Indicador
	Sigla
	31/12/2017
	31/12/2016
	Liquidez imediata
	LI
	0,37
	0,07
	Liquidez corrente
	LC
	1,82
	1,52
	Liquidez seca 
	LS
	1,38
	1,03
	Grau de dependência do estoque
	GDE
	23,95%
	32,54%
	Liquidez geral
	LG
	0,86
	0,68
O indicador de liquidez imediata se refere à capacidade financeira da empresa em arcar com suas dívidas de curto prazo (passivo circulante), contando apenas com seu capital disponível em caixa e bancos. É possível observar um grande salto neste indicador entre 2016 e 2017, o que mostra que, apesar da boa margem de recursos, a gestão de caixa é pouco eficiente, visto que há uma maior disponibilidade de recursos parados em caixa.
O índice de liquidez corrente indica a quantidade de recursos de curto prazo (capital de giro) para pagar suas dívidas de curto prazo. Este índice mostra uma excelente capacidade da Lojas Americanas em arcar com suas dívidas, pois para cada $1 em dívidas, ela possui $1,52 e $1,82 em ativos em 2016 e 2017, respectivamente.
O índice de liquidez seca (ou teste do ácido) indica a quantidade de recursos a curto prazo, sem contar com o estoque, que a empresa dispõe para honrar suas obrigações de curto prazo. Com os dois últimos índices, é possível calcular o grau de dependência do estoque e identificar que houve uma melhora substancial e uma menor dependência do estoque para liquidar as dividas de curto prazo.
Por fim, a liquidez geral mede a capacidade de a empresa honrar com todas as suas obrigações, seja de curto ou longo prazo e, para isso, também contam com seus recursos gerados a longo prazo. Este índice, apesar de ser abaixo de 1,0, demonstra uma boa capacidade de arcar com suas dívidas e o impacto que o financiamento de seus ativos traz para este indicador. Apesar disso, não se mostra um fator preocupante visto que a empresa possui capacidade de solvência já comprovada nos indicadores anteriores.
Índices de estrutura de capital
Os indicadores a seguir mostram a segurança oferecida pela Lojas Americanas aos capitais de terceiros, além de indicar sua política de captação e alocação de recursos nos ativos. Quanto maior a participação dos recursos de terceiros nos negócios, mais expostos estarão seus investimentos.
Tabela 6 - Índices de estrutura de capital
	Indicador
	Sigla
	31/12/2017
	31/12/2016
	Endividamento geral
	EG
	0,73
	0,84
	Composição do endividamento
	CE
	0,43
	0,40
	Imobilização do patrimônio líquido
	IPL
	1,38
	2,71
	Imobilização de recursos não correntes
	IRNC
	0,55
	0,61
	Passivos onerosos sobre ativos
	Posa
	0,54
	0,60
O indicador de endividamento geral mede o grau de dependência do capital próprio ou de terceiros no financiamento de seus ativos. Dessa forma, é possível notar que, em 2017, 73% dos recursos ativos são providos por (e, consequentemente, devidos a) terceiros. Apesar de ser um grau elevado, o índice mostra uma considerável melhora em relação a 2016.
A composição do endividamento indica se a maior parte das dívidas se concentra em curto ou longo prazo. Com um índice de 0,43 e 0,40 nos exercícios analisados, é possível concluir que apenas 43 e 40% das dívidas estão concentrados no curto prazo, o que faz com que os investidores tenham menos riscos e evidenciando uma boa política de captação de recursos.
O índice imobilização do patrimônio líquido identifica quanto de seu ativo não circulante é financiado pelo patrimônio líquido (com exceção do realizável a longo prazo). Ele mostra o grau de dependência dos recursos de terceiros para a manutenção do negócio. De acordo com o índice calculado, a maior parte seu capital está imobilizado em ambos os anos, apesar de ter tido uma queda significativa da dependência entre os dois anos analisados.
O indicador de imobilização de recursos não correntes identifica o percentual de passivo não circulante e patrimônio líquido revertido para aplicação nos ativos não circulantes. Apesar deste índice ter caído de 2016 para 2017, a empresa continuou necessitando recorrer a recursos de curto e longo prazo de terceiros para cobrir os investimentos em ativos.
Por fim, o Posa identifica a dependência de instituições financeiras no financiamento dos investimentos totais. Apesar de ter reduzido entreos anos de 2016 e 2017, um Posa de 55% ainda mostra que mais da metade dos recursos estão sendo financiados por terceiros, sendo um índice relativamente elevado.
Índices de lucratividade
Os índices de lucratividade se referem às margens de lucro no exercício social em questão. Os cálculos são feitos com base no BP e no DRE dos anos analisados. São alguns dos principais índices quando se trata de uma análise das demonstrações contábeis de uma empresa e está diretamente ligado à competitividade do negócio.
Tabela 7 - Índices de lucratividade
	Indicador
	Sigla
	31/12/2017
	31/12/2016
	Margem bruta
	MB
	35,36%
	35,63%
	Margem operacional
	MO
	3,57%
	2,85%
	Margem líquida
	ML
	2,16%
	2,04%
O indicador de margem bruta indica o percentual de faturamento líquido descontando o custo das matérias-primas, produtos ou serviços fornecidos. É possível notar que o índice teve pouca oscilação entre os anos observados
A margem operacional se refere à eficiência operacional do negócio, indicando o percentual de retorno sobre seu faturamento líquido. É possível observar que houve uma melhora significativa neste índice, porém não teve influencia nos demais, devido ao crescimento das demais despesas operacionais ter sido desproporcional ao aumento da receita líquida.
Por fim, a margem líquida mensura o retorno líquido sobre o faturamento líquido da empresa, descontadas as despesas com imposto de renda e contribuição social. Em 2017, nota-se uma ligeira melhora neste índice em relação ao ano anterior.
Índices de rentabilidade
Os índices de rentabilidade permitem avaliar o desempenho da empresa no exercício social em questão, baseado em seus resultados do BP e do DRE. Estes indicadores relacionam o lucro líquido e o investimento realizado.
Tabela 8 - Índices de rentabilidade
	Indicador
	Sigla
	31/12/2017
	31/12/2016
	Giro do ativo
	GA
	0,63 
	0,81 
	Rentabilidade do patrimônio líquido
	ROE
	5,14%
	10,63%
	Rentabilidade dos investimentos
	ROI
	1,37%
	1,66%
	Payback
	PB
	73 anos
	60 anos 
O giro do ativo é um indicador que mostra se o faturamento líquido do período cobre os investimentos realizados na empresa durante o período. Como é possível notar, este índice teve uma piora significativa entre os anos de 2016 e 2017, indicando que o faturamento líquido não foi o suficiente para cobrir os investimentos dos exercícios sociais.
O ROE indica o percentual do lucro líquido oriundo do patrimônio líquido da empresa no período. É possível perceber uma queda brusca neste índice. Isto é explicado devido a um aumento considerável em seu patrimônio líquido entre os dois anos analisados, enquanto que o lucro líquido sofreu pouca variação.
O ROI é mais um dos principais indicadores em uma demonstração contábil e indica o retorno financeiro obtido a partir de um investimento realizado. A partir dele, também pode-se calcular o payback, ou seja, em quanto tempo é possível recuperar o valor investido. Nota-se que, com os investimentos realizados em 2017, o payback da Lojas Americanas cresceu de 60 para 73 anos.
Conclusão 
As demonstrações contábeis analisadas neste estudo, aliada às estratégias adotadas pela Lojas Americanas na época, nos permite chegar a conclusões, identificando em quais aspectos a empresa faz uma boa gestão de seu capital e onde há oportunidades de melhoria.
Ao analisar os índices de liquidez, é possível notar uma melhora significativa entre os anos de 2016 e 2017, identificando uma maior condição da empresa arcar com suas dívidas de curto e longo prazo, impactados principalmente pelo crescimento substancial do ativo circulante. Tal crescimento, aliado à redução do ativo não circulante, impacta também na redução da imobilização do patrimônio líquido. Por fim, vemos que a empresa possui recursos suficientes através do índice de liquidez seca e um grau de dependência do estoque razoável e que não compromete a liquidez da empresa.
Analisando o aspecto da lucratividade, vemos pouca variação entre os dois anos, apesar da variação um pouco mais significativa na margem operacional. É necessário procurar aumentar sua receita frente às despesas financeiras para obter um resultado mais expressivo nos anos seguintes.
Com relação aos indicadores de rentabilidade, observa-se uma queda brusca no ROE, devido a um aumento significativo no patrimônio líquido da empresa. O ROI segue o mesmo padrão, sofrendo uma queda entre os anos analisados devido a um aumento mais expressivo no ativo total do que no lucro líquido no período.
Em paralelo aos indicadores analisados, a divulgação de resultados das Lojas Americanas do ano de 2017 estabelece que o aumento de despesas operacionais se deve ao aumento no número de lojas inauguradas, comparado a 2016, afetando os índices de rentabilidade e lucratividade. Além disso, ela estabelece a estratégia de preservação de caixa e alongamento do perfil das dívidas, com o objetivo de manter os investimentos focados no plano de crescimento a longo prazo da companhia, o que acaba sendo refletido nos indicadores de rentabilidade. Mesmo assim, a empresa consegue manter seus índices de liquidez num patamar adequado para garantir a continuidade dos negócios.
Em suma, pode-se concluir que a Lojas Americanas é uma empresa sólida e que oferece um certo conforto a seus investidores quanto à sua perpetuidade e prosperidade nos negócios, principalmente devido a seus bons índices de liquidez. Apesar disso, os índices de lucratividade e rentabilidade evoluíram pouco, porém é possível relacionar tais resultados à estratégia de realizar investimentos para o crescimento a longo prazo, o que acaba por aumentar também o payback. É esperado que, nos próximos anos, tais investimentos sejam recuperados e seus índices reflitam, cada vez mais, os bons desempenhos da empresa e o resultado satisfatório de seus investimentos neste período.
Referências bibliográficas
LASA. Divulgação dos resultados de 2017. Disponível em: https://static.lasa.com.br/upload/arquivosparadownload/00008841.pdf. Acesso em junho/2020.
LIMEIRA, André Luis Fernandes; VIEIRA, Carlos Alberto dos Santos; VIEIRA, Carlos; SILVA, Raimundo Nonato de Souza. Gestão contábil financeira. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2015.
	
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