Unidade 2_1-Custo do Capital

Prévia do material em texto

Custo do Capital 
Prof. Demian Aguiar
Valuation
TAXA DE 
DESCONTO
FLUXOS DE 
CAIXA 
PROJETADOS
CENÁRIOS E 
ANÁLISE DOS 
FUNDAMENTOS 
DA EMPRESA
Ativos Econômicos (AE)
Ativos Operacionais
Ativos Fixos
Passivos 
Dívidas de Curto Prazo
Dívidas de Longo Prazo
Capital dos Acionistas
Fontes 
de 
Recursos
Aplicações 
de 
Recursos
Ativos Operacionais –
Passivos Operacionais
Imobilizados e 
Intangíveis
Receitas Líquidas
(-) CPV
Lucro Bruto
(-) Desp. Operacionais
Lucro Operacional Antes 
de Impostos e Taxas (EBIT)
CENÁRIO MACROECONÔMICO E SETORIAL:
“Custo de Capital é a taxa de desconto selecionada pelos investidores 
(financiadores) de uma empresa para cálculo do valor presente dos 
fluxos futuros esperados de benefícios de caixa. É a taxa de retorno 
mínima que possa justificar a aceitação de um investimento”. (ASSAF 
NETO, 2017). 
“O custo de capital é a expressão econômica do custo de 
oportunidade”. (ASSAF NETO, 2017)
Regras Básicas para a estimativa de taxas de desconto:
1. Moeda-referência
2. Nominal x Real
3. Firma x Firma, Acionista x Acionista
(Póvoa, 2012, p.179)
Custo do 
Capital de 
Terceiros
Custo do 
Capital 
Próprio
Custo 
Médio 
Ponderado 
do Capital
Explícito
Implícito
Taxa de Desconto
✓ Taxa que desconta os benefícios de caixa previstos para o cálculo do valor presente da empresa 
✓ Expressa o custo de oportunidade das várias fontes de capital ponderado pela participação 
relativa de cada uma delas na estrutura de financiamento
✓ É obtida de forma a remunerar adequadamente a expectativa de retorno definida pelos 
acionistas e credores
✓ Deve haver plena coerência entre essa taxa de atratividade e os fluxos operacionais de caixa 
esperados do investimento
✓ A avaliação de uma decisão de investimento deve cotejar o custo médio ponderado de capital –
WACC - com os fluxos de caixa operacionais disponíveis
✓ Os pesos utilizados no cálculo do WACC devem ser identificados com os planos futuros 
estabelecidos de captações da empresa 
Referências
▪ ASSAF NETO, Alexandre. Valuation: métricas e avaliação de
empresas. São Paulo: Atlas, 2017 – Capítulos 3.
▪ PÓVOA, Alexandre. Valuation: como precificar ações. Rio de Janeiro:
Elsevier, 2012 – Capítulo 6.