Livro Digital - Análise de Balanços

Prévia do material em texto

1.1.1.1 
1.1.1.1.1 
 
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
2 
SUMÁRIO 
 
1 Introdução ..........................................................................................................................................................................3 
 – Objetivo da Análise de Balanços. .....................................................................................................................................3 
2 Índices de Liquidez (Índices Financeiros) ............................................................................................................................4 
 – Indicadores de Liquidez ....................................................................................................................................................4 
 – Índice De Liquidez Corrente Ou Liquidez Comum ...................................................................................................4 
 - Índice De Liquidez Seca Ou Acid Test Ou Teste Ácido .............................................................................................4 
 – Índice De Liquidez Imediata Ou Instantânea ..........................................................................................................5 
 – Índice De Liquidez Geral Ou Liquidez Total .............................................................................................................6 
3 Índice De Solvência Geral ...................................................................................................................................................7 
4 Endividamento (Índices de Estrutura). ................................................................................................................................7 
 – Endividamento Total (ED) ou Debt Ratio .........................................................................................................................7 
 – Índice de Garantia do Capital de Terceiros (GCT) ou Grau de Endividamento .................................................................8 
 – Composição do Endividamento (CE) ................................................................................................................................8 
5 – Índices de Imobilização do Capital ...................................................................................................................................8 
 Imobilização Do Capital Próprio (ICP) .................................................................................................................................8 
 – Imobilização Do Capital Permanente ...............................................................................................................................8 
 – Índice De Imobilização Do Investimento Total (Iit) ..........................................................................................................9 
6 Rentabilidade (Índices Econômicos) ...................................................................................................................................9 
 – Giro do Ativo ....................................................................................................................................................................9 
 – Retorno Sobre o Investimento ou Retorno Sobre o Ativo ou Retorno Sobre o Capital Empregado (Obs.: “Retorno” 
Pode Ser Substituído Por “Rentabilidade”.) ........................................................................................................................................10 
 – Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (RPL) ou Retorno Sobre o Capital Próprio ou ROE (Return on Equity). .................11 
7 - Indicadores de Lucratividade. ......................................................................................................................................... 11 
 – Margem de Lucro Sobre as Vendas ................................................................................................................................11 
8 Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro ................................................................................................................................. 13 
 – Índices de Atividade (Rotação ou Renovação) ...............................................................................................................13 
 – Rotação De Estoque (RE) .......................................................................................................................................13 
 – Prazo Médio De Rotação (Renovação) Do Estoque (PMRE) .................................................................................13 
 – Rotação De Duplicatas A Receber (RDR) (Ou De Clientes, Ou De Contas A Receber) ...........................................14 
 – Prazo Médio De Rotação De Duplicatas A Receber (PMRDR) ...............................................................................14 
 – Ciclo Operacional (COP) ........................................................................................................................................14 
 – Rotação De Fornecedores (RF) (Ou Duplicatas A Pagar) .......................................................................................15 
 – Prazo Médio De Rotação De Fornecedores (PMRF) ..............................................................................................15 
 – Ciclo Financeiro (CF) Ou Ciclo De Caixa .................................................................................................................16 
9 - Análise Horizontal e Vertical. Análise de Tendências. ..................................................................................................... 16 
 - Análise Horizontal ...........................................................................................................................................................16 
 - Análise Vertical ...............................................................................................................................................................18 
 Análise de Tendências .......................................................................................................................................................19 
10 Análise do Capital de Giro ............................................................................................................................................. 20 
11 Índices Relacionados Nesta Aula. .................................................................................................................................. 21 
12 Resumo Geral ................................................................................................................................................................ 22 
13 Questões Comentadas .................................................................................................................................................. 24 
14 Questões Comentadas Nesta Aula ................................................................................................................................ 43 
15 Gabarito Das Questões Comentadas Nesta Aula ........................................................................................................... 51 
 
 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
3 
1 Introdução 
 – Objetivo da Análise de Balanços. 
A principal finalidade da Contabilidade é fornecer informações úteis para os seus usuários. Vamos supor 
que você resolva aplicar parte do salário em ações. Ações de boas e sólidas empresas. Você seleciona 
algumas empresas, pega as demonstrações contábeis! E aí? 
A empresa A conseguiu um lucro anual de R$ 100.000.000,00 e a empresa B obteve apenas R$ 
50.000.000,00 de lucro. 
Maravilha, a empresa A tem mais lucro, não é? 
Só que as vendas líquidas da empresaA foram de R$ 1 bilhão, e as vendas da empresa B foram de R$ 200 
milhões. 
Por outro lado, a dívida de curto prazo (o Passivo Circulante) da empresa A é de R$ 400 milhões, e a da 
empresa B, de R$ 350 milhões. 
O ativo circulante, por outro lado, é respectivamente de R$ 380 e R$ 360 milhões. Você quer uma empresa 
sólida, que não quebre. Mas qual delas é mais sólida? 
Em qual você investiria? 
Bem, não podemos analisar e extrair informações úteis só comparando os números “secos”. Precisamos de 
uma técnica mais sofisticada. 
E é aí que entra a Análise de Balanços (também chamada de Análise Econômico-Financeira, Análise das 
Demonstrações Contábeis ou Análise das Demonstrações Financeiras). 
Na análise, comparamos informações principalmente do Balanço Patrimonial e da Demonstração dos 
Resultados na elaboração de índices. 
O estudo dos índices mostra como está a situação de uma empresa; para duas ou mais empresas, qual está 
em situação melhor; e a comparação com os índices do mercado mostra como está a situação da empresa 
com relação ao segmento em que ela atua. 
Com as informações acima, podemos, por exemplo, calcular a Margem de Lucro: Lucro Líquido dividido 
pelas vendas líquidas. 
Empresa A = 100.000.000 / 1.000.000.000 = 0,1 = 10% 
Empresa B = 50.000.000 / 200.000.000 = 0,25 = 25% 
Podemos também calcular o Índice de liquidez corrente: Ativo circulante dividido pelo passivo circulante: 
Empresa A = 380.000.000 / 400.000.000 = 0,95 
Empresa B = 360.000.000 / 350.000.000 = 1,03 
Analisando apenas esses dois índices, a empresa B está em melhor posição. 
Mas, naturalmente, a Análise Econômico-financeira usa vários índices, abordando a Situação Financeira 
(liquidez), Estrutura de capital (endividamento), Situação Econômica (rentabilidade) e nível de atividade 
(índices de rotação de Estoques, fornecedores, etc). 
Podemos, de forma resumida, dizer que o objetivo da Análise de Balanço é extrair informações e elaborar 
índices que sejam úteis na análise da empresa e na tomada de decisão. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
4 
Vamos começar pelos índices de liquidez. 
2 Índices de Liquidez (Índices Financeiros) 
Os índices (ou quocientes, ou indicadores) de liquidez indicam a capacidade da empresa de pagar suas 
dívidas. Envolvem principalmente as contas do balanço (ativo circulante e ativo realizável a longo prazo, em 
comparação com o passivo exigível a curto e a longo prazo). 
Esses índices são utilizados, entre outros usuários, pelos credores da empresa (bancos, fornecedores, etc), 
para avaliar o risco de inadimplência de créditos já concedidos ou a conceder. 
Os quocientes de liquidez devem ser analisados em conjunto com outros grupos de quocientes. Os índices 
de rentabilidade e de atividade têm, ao longo dos anos, muita influência sobre os índices de liquidez. 
Assim, uma situação de pouca liquidez pode ser revertida com alguns anos de lucro alto ou melhoria nos 
índices de rotação. 
São índices do tipo “quanto maior, melhor”. Mas alguns autores alertam que, em alguns casos, um alto 
índice de liquidez pode significar má gestão financeira, como a manutenção desnecessária de 
disponibilidades, excesso de estoques, prazos longos de contas a receber, etc. 
 – Indicadores de Liquidez 
 – Índice De Liquidez Corrente Ou Liquidez Comum 
A fórmula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Liquidez Corrente Ativo Circulante/Passivo Circulante 
Este índice apresenta a capacidade da empresa pagar suas dívidas de curto prazo (passivo circulante) com 
os recursos de curto prazo (ativo circulante). 
É um índice muito utilizado e considerado como o melhor indicador da situação de liquidez da empresa. 
Para estabelecer um índice ideal de Liquidez Corrente, é necessário avaliar o ciclo operacional da empresa. 
De uma forma geral, quanto maior for o ciclo operacional, maior será a necessidade de um alto índice de 
Liquidez Corrente. 
Exemplo: Ativo circulante = 3.000 e passivo circulante = 2.500 
LC = AC/PC → 3.000/2.500. 
Logo, LC = 1,2 ou 120%. 
Este índice significa que a empresa possui R$ 1,20 reais no ativo circulante para cada real de dívida, a curto 
prazo. 
 - Índice De Liquidez Seca Ou Acid Test Ou Teste Ácido 
A fórmula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Liquidez Seca Ativo Circulante -Estoques/Passivo Circulante 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
5 
Trata-se de um índice de liquidez mais rigoroso que a Liquidez Corrente, pois exclui os estoques. 
Normalmente, o estoque é o item de mais lenta realização, no Ativo Circulante. Precisa ser vendido, e 
pode se transformar em duplicatas a receber, no caso das vendas a prazo. 
Assim, o Índice de Liquidez Seca mede a capacidade de pagamento das dívidas de curto prazo, sem 
considerar os estoques. 
É um índice mais adequado para as empresas que operam com estoques de difícil realização financeira, 
geralmente em função do alto valor. 
Como exemplo, podemos citar as empresas do setor imobiliário, nas quais a venda do estoque costuma ser 
mais lenta. 
 Exemplo: 
• Ativo circulante = 3.000 
• Estoque = 400 
• Passivo circulante = 2.500 
LS = (AC – Estoques)/PC = (3.000 – 400)/2.500 = 1,04 ou 104%. 
Significa que a empresa possui R$1,04 no ativo circulante para cada real de dívida de curto prazo, sem 
considerar os estoques. 
 – Índice De Liquidez Imediata Ou Instantânea 
A fórmula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Liquidez Imediata Disponibilidades/Passivo Circulante 
É o mais rigoroso dos índices de liquidez. 
Avalia a capacidade de a empresa pagar suas dívidas de imediato, com os valores que possui disponíveis. As 
disponibilidades incluem caixa e equivalente de caixa (depósitos bancários, aplicações de curto prazo, etc.), 
ou seja, são as aplicações que podem ser convertidas imediatamente em dinheiro sem alteração 
significativa do seu valor. 
A necessidade de manter mais ou menos disponibilidades está ligada ao ramo da Atuação. As empresas 
que efetuam muitas operações à vista necessitam de mais disponibilidades. 
Exemplo: 
• Disponibilidades = 400 
• Passivo circulante = 2.500 
LI: Disponibilidades/PC = 400/2.500 = 0,16 ou 16%. 
Significa que as disponibilidades são equivalentes a 16 % do valor das dívidas de curto prazo. Embora o 
Índice de Liquidez Imediata seja menor que 1, isto não significa necessariamente que a empresa esteja em 
má situação financeira, dependendo, como já mencionamos, do ramo de atuação da empresa. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
6 
 – Índice De Liquidez Geral Ou Liquidez Total 
A fórmula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Liquidez Geral (AC + ANC RLP)/(PC + PNC) 
Observação: Passivo Circulante (+) Passivo Não Circulante – Rec. Diferida = Passivo Exigível. Nesta fórmula, devemos retirar as receitas 
diferidas. 
Indica a capacidade da empresa de pagar suas dívidas de curto e longo prazo, usando os recursos do Ativo 
Circulante e do Ativo Realizável a Longo Prazo. 
Normalmente, é desejável que a Liquidez Geral seja superior a 1. Mas um índice inferior a 1 não significa 
que a empresa esteja em má situação financeira. 
Se, por exemplo, parte de suas dívidas forem de longo prazo e a empresa for bastante lucrativa, ela pode 
gerar recursos para pagamento das dívidas antes do vencimento. 
Ou seja, os índices devem ser analisados em conjunto, para se aferir a real situação da empresa. 
Exemplo: 
• Ativo circulante 3.000 
• Ativo realizável a LP 2.000 
• Passivo circulante 2.500 
• Passivo não circulante 1.800 
LG: (AC + ARLP)/(PC + PNC) = (3.000 + 2.000)/(2.500 + 1.800) = 1,16 ou 116%. 
Significa que a empresa possui R$ 1,16reais no Ativo Circulante e no Ativo Realizável a Longo Prazo para 
cada real de dívida do Passivo Exigível (Passivo Circulante + Passivo Não Circulante). 
Na apuração dos índices de liquidez, devem ser eliminados os valores que não serão realizados, ou seja, 
que não se converterão em dinheiro. 
É o caso das Despesas Antecipadas e do extinto grupo Ativo Diferido. Esse conceito corresponde ao Ativo 
Real. 
 
 
 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
7 
3 Índice De Solvência Geral 
Índice Fórmula
Solvência Geral Ativo Total/(Passivo Exigível - Receitas Diferidas) 
Indica a capacidade de a empresa pagar suas dívidas de curto e longo prazo, usando todos os seus 
recursos, inclusive Investimentos Permanentes, Imobilizado e Intangível. 
Um índice inferior a 1 indica a existência de Passivo a Descoberto. 
Ativo Real = Ativo total – Despesas Antecipadas - Diferido 
Exemplo: 
• Ativo circulante 3.000 
• Ativo não circulante 7.000 
• Passivo circulante 2.500 
• Passivo não circulante 1.800 
SG: (3.000 + 7.000)/(2.500 + 1.800) = 2,33 ou 233%. 
4 Endividamento (Índices de Estrutura). 
Os índices de endividamento (também chamados de quocientes de estrutura de capital) mostram a relação 
entre o capital próprio (patrimônio líquido) e o capital de terceiros (passível exigível). 
Indicam a política de obtenção de recursos da empresa, e também a dependência da empresa com relação 
a capital de terceiro. 
 – Endividamento Total (ED) ou Debt Ratio 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Endividamento Total Exigível Total/Ativo Total 
Observação: Exigível Total = Passivo Circulante + (Passivo Não Circulante – Receitas Diferidas – Antigo Resultado de 
Exercício Futuros) 
Observação 2: O grupo Receita de Exercícios Futuros foi extinto. Seu saldo passou para o Passivo Não Circulante, na 
conta Receita Diferida. Como não possui característica de exigibilidade, o saldo de Receita Diferida deve ser excluído 
do Passivo Não Circulante e somado ao PL, para efeito de análise. 
Observação 3: Lembre-se de que ativo = passivo + PL 
O Índice de Endividamento Total indica a porcentagem que o endividamento representa sobre os recursos 
totais. 
Significa também qual a porcentagem do ativo total financiada com recursos de terceiros. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
8 
 – Índice de Garantia do Capital de Terceiros (GCT) ou Grau de Endividamento 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Grau de Endividamento Exigível Total/PL 
Indica a garantia proporcionada ao capital de terceiro em função da existência de capital próprio. 
 – Composição do Endividamento (CE) 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Composição Endiv. Passivo Circulante/Exigível Total 
Indica a participação das dívidas de curto prazo em relação ao endividamento total. 
5 – Índices de Imobilização do Capital 
 Imobilização Do Capital Próprio (ICP) 
Índice Fórmula
Imobilização do Capital 
Próprio
(Ativo Não Circulante - RLP)/PL
 
 
Se o ICP for igual a 1, indica que o ativo permanente é integralmente financiado com recursos próprios. 
Se o ICP for menor que 1, significa que, além de financiar o Ativo Permanente, os recursos próprios 
financiam parte do Ativo Realizável. 
E, finalmente, se o ICP for maior que 1, significa que há recursos de terceiros financiando o Ativo 
Permanente. 
Como o Permanente possui uma característica de realização indireta e mais lenta, é recomendado que seja 
financiado por recursos próprios ou recursos de longo prazo. Mas essa não é uma regra absoluta, depende 
do tipo de empresa e do mercado em que ela atua. 
Observação: Ativo Permanente é a denominação antiga. Atualmente, seria “Ativo Não Circulante – 
Realizável a Longo Prazo” ou “Investimentos permanentes + Imobilizado + Intangível “. Se na questão 
aparecer “Ativo Diferido”, deve ser considerado também. 
 – Imobilização Do Capital Permanente 
Índice Fórmula
Imobilização do Capital 
Permanente
(ANC - Realizável a Longo Prazo)/(PL + Passivo Não 
Circulante) 
 
Se o ICP for igual a 1, indica que o ativo permanente é integralmente financiado com recursos não 
correntes (PL + Realizável a longo prazo) 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
9 
Se o ICP for menor que 1, significa que, além de financiar o Ativo Permanente, os recursos não correntes 
financiam parte do Ativo Realizável. 
E, finalmente, se o ICP for maior que 1, significa que há recursos circulante financiando o Ativo 
Permanente, o que indica uma situação de desequilíbrio financeiro. 
Como o Ativo Permanente possui realização mais lenta, deve ser preferencialmente financiado com 
recursos não correntes. 
 – Índice De Imobilização Do Investimento Total (Iit) 
Índice Fórmula
Imobilização do 
Investimento Total
(ANC - Realizável a Longo Prazo)/Ativo Total
 
Indica a parte do ativo total aplicada no Ativo Permanente. 
6 Rentabilidade (Índices Econômicos) 
A rentabilidade de uma empresa não pode ser expressa apenas em termos absolutos, como ocorre na 
Demonstração do Resultado do Exercício. 
Dizer que determinada empresa lucrou R$ 1.000.000,00 é uma informação muito pobre. Dependendo do 
capital empregado, R$ 1.000.000,00 de lucro pode ser muito bom ou muito ruim. 
Por exemplo, se o capital empregado foi de R$ 5.000.000,00, o lucro de um milhão é um bom resultado. 
Mas, se o capital foi de 100 milhões, apenas um milhão de lucro pode ser um resultado medíocre. 
 – Giro do Ativo 
Este índice já foi considerado como indicador de atividade. Mas deve ficar com os quocientes de 
rentabilidade, devido à sua importância para compor o retorno sobre o investimento. 
As formulas são as seguintes: 
Índice Fórmula
Giro do Ativo Total Vendas Líquidas/Ativo Total Médio 
Observação 1: Pode ser usado “Vendas Líquidas” ou “Receitas Líquidas”, conforme conste na questão. 
Observação 2: Alguns autores usam a seguinte fórmula para o Giro do Ativo Total: 
Índice Fórmula
Giro do Ativo Total Vendas Líquidas/Ativo 
Exemplo: Supondo: 
• Ativo em 31/12/X1 = 300.000; 
• Ativo em 31/12/X2 = 400.000; 
• Vendas Líquidas = 487.500. 
 
Ativo Total Médio = (300.000 + 400.000)/2 = 350.000 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
10 
Giro do ativo total: VL/ATM = 487.599/350.000 = 1,393. 
 – Retorno Sobre o Investimento ou Retorno Sobre o Ativo ou Retorno Sobre o 
Capital Empregado (Obs.: “Retorno” Pode Ser Substituído Por “Rentabilidade”.) 
Também conhecido como “Índice Du-Pont”, trata-se de um dos mais importantes quocientes para análise 
de balanços. 
Índice Fórmula
Retorno Capital 
Empregado
Lucro Líquido/Ativo Médio
 
Esse índice também pode ser evidenciado da seguinte forma: 
Retorno sobre Capital Empregado (RCE) = Margem Líquida x Giro do Ativo Total 
Como: 
Margem líquida: Lucro líquido/Vendas líquidas; e 
Giro do ativo: Vendas líquidas/Ativo médio. 
Façamos uma demonstração: 
Margem Líquida Giro do ativo
Lucro líquido Vendas líquidas
Vendas líquidas Ativo médio 
Aí, como vendas líquidas se repete no numerador e denominador, é só cortar. 
Margem Líquida Giro do ativo
Lucro líquido Vendas líquidas
Vendas líquidas Ativo médio 
Isso dará: 
Retorno sobre Capital Empregado = Lucro Líquido/Ativo Médio 
Aplicando ao exemplo acima: 
RCE = Margem líquida x Giro do Ativo => 10,42% x 1,393 = 14,5 % 
RCE = Lucro líquido/Ativo médio = 50.800/([300.000+400.000]/2) 
RCE = 0,145 ou 14,5%. 
Os dois cálculos conduzem ao mesmo resultado. 
Mas é importante detalhar a taxa de retorno em seus dois componentes para facilitara identificação das 
causas que podem ter levado a empresa a um desempenho melhor ou pior que o planejado. 
Se o problema estiver na Margem, por exemplo, a empresa pode concentrar esforços para melhorá-la. Da 
mesma forma, um problema no Giro pode ser combatido com diminuição de estoques e clientes 
(diminuindo o ativo). 
Observação: Podemos calcular também o Retorno Operacional sobre o Ativo, substituindo a Margem 
Líquida pela Margem Operacional. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
11 
 – Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (RPL) ou Retorno Sobre o Capital Próprio ou 
ROE (Return on Equity). 
Este índice indica a rentabilidade do capital próprio aplicado na empresa. Deve ser comparado com outras 
alternativas de investimentos e com o retorno obtido por outras empresas do mesmo setor, para que se 
possa avaliar o desempenho da empresa sob análise. 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
ROE Lucro Líquido/PL 
Representa o quanto a companhia está dando de retorno para cada real investido no patrimônio líquido. 
Exemplo: Supondo 
• Lucro Líquido = 1.200 
• PL = 16.000: 
RPL: LL/PL → 1.200/16.000 = 0,075 ou 7,5%. 
7 - Indicadores de Lucratividade. 
A diferença entre os indicadores de Lucratividade e os indicadores de Rentabilidade é a seguinte: 
Nos índices de Lucratividade relacionamos o Lucro com as Vendas. 
Nos índices de Rentabilidade a relação ocorre entre o Lucro e o Capital Investido. 
De toda a forma, o ideal é que as margens sejam sempre avaliadas em um contexto. 
A RaiaDrogasil, por exemplo, tem margem baixíssima, de apenas 4%, e é uma das empresas da Bolsa que 
mais deu retorno aos acionistas nos últimos tempos. 
Os índices de Rentabilidade indicam o retorno (lucro) que a empresa consegue em relação ao capital 
investido. 
Os principais índices para medir a rentabilidade de uma empresa são os seguintes: 
 – Margem de Lucro Sobre as Vendas 
As formulas são as seguintes: 
Índice Fórmula
Margem Operacional Lucro Operacional/Vendas Líquidas
Margem Líquida Lucro líquido/Vendas Líquidas 
Estes índices já são calculados quando da elaboração da Análise Vertical. 
Exemplo: Considere a seguinte DRE: 
Demonstração do Resultado (DRE) 31/12/XX 
Vendas Brutas 650.000 
(-) Impostos -162.500 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
12 
Demonstração do Resultado (DRE) 31/12/XX 
(=) Vendas Líquidas 487.500 
(-) CMV -285.000 
(=) Lucro Bruto 202.500 
(-) Despesas 
 De Vendas -25.000 
 Administrativas -18.000 
 Depreciação -32.000 
 Amortização -15.000 
 Financeiras -45.000 
(=) Lucro Operacional Antes IR CSLL 67.500 
(-) IR e CSLL -16.700 
(=) Lucro Líquido 50.800 
Margem operacional: LO/VL → 67.500/487.500 = 0,138 ou 13,8%. 
Margem líquida: LL/VL → 50.800/487.500 = 0,1042 ou 10,42%. 
Esses são os mais comuns, mas podemos também calcular a Margem Bruta: 
Índice Fórmula
Margem Bruta Lucro Bruto/Vendas Líquidas 
Fórmulas que já vimos até aqui: 
Grupo Índice Fórmula
Liquidez Corrente Ativo Circulante/Passivo Circulante
Liquidez Seca Ativo Circulante -Estoques/Passivo Circulante
Imediata Disponibilidades/Passivo Circulante
Liquidez Geral (AC + ANC RLP)/(PC + PNC)
Solvência Solvência Geral Ativo Total/(Passivo Exigível - Receitas Diferidas)
Endividamento Total Exigível Total/Ativo Total
Grau de Endividamento Exigível Total/PL
Composição Endiv. Passivo Circulante/Exigível Total
Imobilização do Capital 
Próprio
(Ativo Não Circulante - RLP)/PL
Imobilização do Capital 
Permanente
(ANC - Realizável a Longo Prazo)/(PL + Passivo Não 
Circulante)
Imobilização do 
Investimento Total
(ANC - Realizável a Longo Prazo)/Ativo Total
Giro do Ativo Total Vendas Líquidas/Ativo Total Médio
Retorno Capital 
Empregado
Lucro Líquido/Ativo Médio
ROE Lucro Líquido/PL
Margem Operacional Lucro Operacional/Vendas Líquidas
Margem Líquida Lucro líquido/Vendas Líquidas
Margem Bruta Lucro Bruto/Vendas Líquidas
Liquidez
Endividamento
Imobilização do 
Capital
Rentabilidade
Lucratividade
 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
13 
8 Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro 
 – Índices de Atividade (Rotação ou Renovação) 
Os índices de rotação indicam a velocidade com que os elementos patrimoniais se renovam durante certo 
período de tempo. 
Por essa razão, são geralmente expressos em dias ou meses. 
Tais índices expressam relacionamentos dinâmicos, que acabam influindo bastante na posição de liquidez e 
rentabilidade. Normalmente, envolvem itens do balanço e da DRE, simultaneamente. 
 – Rotação De Estoque (RE) 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Rotação de Estoque CMV/Estoque Médio
 
Encontramos o Estoque médio por meio da seguinte fórmula: 
Índice Fórmula
Estoque Médio (Estoque Inicial + Estoque Final)/2 
Este índice indica quantas vezes o estoque se renovou por causa das vendas. 
Exemplo: 
CMV = 120.000 e Estoque médio = 20.000 
Rotação de Estoque = 120.000/6 
Isto significa que a empresa renovou seu estoque de mercadorias 6 vezes durante o ano, ou seja, comprou 
e vendeu o equivalente ao seu estoque médio 6 vezes. 
 – Prazo Médio De Rotação (Renovação) Do Estoque (PMRE) 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
PMRE 360/Rotação de Estoque 
Considerando o exemplo que demos acima, temos: 
Prazo médio de rotação de estoque 
PMRE = 360 = 360 = 60 dias 
RE 6 
De uma forma geral, quanto maior a rotação, ou seja, quanto menor o prazo médio de renovação do 
estoque, melhor. Isso significa que a empresa tem uma ótima frequência de vendas. 
Mas os índices de rotação devem ser analisados em conjunto com os outros indicadores da empresa. Um 
estoque muito pequeno (que aumentaria a rotação) pode levar a empresa a perder vendas, por exemplo. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
14 
Obs. 1: Devemos sempre considerar o ano com 360 dias, a não ser que a questão informe expressamente 
número de dias diferente (365 ou 366) 
Obs. 2: Se não for informado o estoque médio, podemos usar o estoque final para o cálculo da RE. 
 – Rotação De Duplicatas A Receber (RDR) (Ou De Clientes, Ou De Contas A Receber) 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Rotação de Duplicatas a 
Receber
Vendas a prazo/Média de Duplicatas a Receber
 
Exemplo: 
• Duplicatas a receber em 31/12/X1 = 30.000; 
• Duplicatas a receber em 31/12/X2 = 50.000; 
• Vendas a prazo em X2 = 320.000 
 
Média de duplicatas a receber = (30.000 + 50.000)/2 = 40.000 
Rotação de duplicatas a receber = 320.000/40.000 = 8 
Este índice significa que a empresa vendeu a prazo e recebeu 8 vezes durante o ano. 
Obs.1 Pode ser usado apenas o saldo final de duplicatas a receber, caso a questão não informe o saldo 
inicial. Assim: 
Índice Fórmula
Rotação de Duplicatas a 
Receber
Vendas a prazo/Saldo final de duplicatas a receber
 
 – Prazo Médio De Rotação De Duplicatas A Receber (PMRDR) 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Prazo médio de rotação 
de duplicatas a receber
360/Rotação de duplicatas a receber
 
Usando o cálculo anterior, temos: 
Prazo médio de rotação de duplicatas a receber = 360/8 = 45 Dias. 
Significa que, em média, a empresa demora 45 dias para receber as vendas a prazo. 
 – Ciclo Operacional (COP) 
O Ciclo Operacional é o período que a empresa leva para comprar estoque, vender e receber. 
Normalmente, o Ciclo Operacional é menor nas empresas comerciais que nas empresas industriais. 
 Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.comCFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
15 
O cálculo do Ciclo Operacional pode ser efetuado através da soma do prazo médio de renovação de 
estoque com o prazo médio de rotação de duplicatas a receber. 
Por exemplo, supondo que índices calculados nos exemplos anteriores sejam da mesma empresa, o Ciclo 
Operacional será: 
COP = PMRE + PMRDR => COP = 60 dias + 45 dias => COP = 105 dias. 
Obs.: As empresas comerciais normalmente possuem apenas o estoque de mercadorias. Mas as empresas 
industriais possuem estoques de matéria-prima, de produtos em elaboração e de produtos acabados. 
Desta forma, para calcularmos o Ciclo Operacional de uma indústria, temos que calcular o PMRE de 
matéria-prima, de produtos em elaboração e de produtos acabados. A soma prazo médio de rotação 
destes três tipos de estoque, mais o prazo médio de rotação das duplicatas a receber, indica o Ciclo 
Operacional das empresas industriais. 
 – Rotação De Fornecedores (RF) (Ou Duplicatas A Pagar) 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Rotação de 
Fornecedores
Compras a pagar/Média de fornecedores
 
Exemplo: 
• Fornecedores em 31/12/X1 = 20.000; 
• Fornecedores em 31/12/X2 = 30.000; 
• Compras a prazo em X2 = 150.000 
Média de fornecedores = (20.000 + 30.000)/2 = 25.000 
Rotação de fornecedores = 150.000/25.000 = 6 
Este índice indica que, durante o exercício de X2, a empresa girou a conta de fornecedores, em média, 6 
vezes. 
Vale repetir a mesma observação anterior, se a questão mencionar apenas o saldo final de fornecedores, o 
cálculo pode ser efetuado com este valor. 
 – Prazo Médio De Rotação De Fornecedores (PMRF) 
A formula é a seguinte: 
Índice Fórmula
Prazo Médio Rotação de 
Fornecedores
360/Rotação de Fornecedores
 
Usando o cálculo anterior, temos: 
PMRF = 360/Rotação de fornecedores = 360/6 = 60 Dias. 
Assim, a empresa leva, em média, 60 dias para pagar suas compras a prazo. Normalmente, este é um índice 
do tipo “quanto maior, melhor”. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
16 
 – Ciclo Financeiro (CF) Ou Ciclo De Caixa 
O Ciclo Financeiro ou Ciclo de Caixa é calculado da seguinte forma: 
Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – Prazo Médio de Rotação dos Fornecedores 
 
 
 
Grupo Índice Fórmula
Rotação de Estoque CMV/Estoque Médio
Estoque Médio (Estoque Inicial + Estoque Final)/2
PMRE 360/Rotação de Estoque
Rotação de Duplicatas a 
Receber
Vendas a prazo/Média de Duplicatas a Receber
Prazo médio de rotação 
de duplicatas a receber
360/Rotação de duplicatas a receber
Rotação de 
Fornecedores
Compras a pagar/Média de fornecedores
Prazo Médio Rotação de 
Fornecedores
360/Rotação de Fornecedores
Ciclo Operacional 
e Ciclo 
Financeiro
 
9 - Análise Horizontal e Vertical. Análise de Tendências. 
 - Análise Horizontal 
O objetivo da Análise Horizontal é demonstrar o comportamento de itens do Balanço e da Demonstração 
do Resultado através do tempo. Na sua elaboração, consideramos o primeiro período como base 100, e 
apuramos o percentual de evolução dos períodos seguinte. 
 Exemplo: 
 Ano 1 A.H. Ano 2 A.H Ano 3 A.H 
Vendas: $ 2.200 100 $ 3.000 136 $ 3.200 145 
O primeiro ano da série tem índice 100. 
Segundo ano: (3.000 / 2.200) x 100 = 136 
Terceiro ano: (3.200 / 2.200) x 100 = 145 
Normalmente, o símbolo % é omitido, na análise Horizontal. 
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
Duração ciclo financeiro
Compra Paga Recebe
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
17 
A análise horizontal pode ser feita por qualquer período de tempo: Ano, trimestres, meses, etc. 
Abaixo, um exemplo de Análise Horizontal: 
 31/12/X1 A.H. 31/12/X2 A.H. 31/12/X3 A.H. 
ATIVO 
ATIVO CIRCULANTE 
Disponível 1000 100 930 93 1100 110 
Duplicatas a Receber 25000 100 26000 104 32000 128 
Estoques 15000 100 13000 87 18000 120 
Total Ativo Circulante 41000 100 39930 97 51100 125 
ATIVO NÃO CIRCULANTE 
Realizável a Longo Prazo 800 100 1250 156 1100 138 
Investimentos 12000 100 12000 100 12000 100 
Imobilizado 18000 100 20500 114 19000 106 
Intangível 5000 100 5000 100 6000 120 
Total Ativo Não Circulante 35800 100 38750 108 38100 106 
TOTAL ATIVO 76800 100 78680 102 89200 116 
PASSIVO 
PASSIVO CIRCULANTE 
Fornecedores 19000 100 21000 111 25000 132 
Contas a Pagar 8000 100 7000 88 10000 125 
Empréstimos Curto Prazo 2000 100 4000 200 3500 175 
Total Passivo Circulante 29000 100 32000 110 38500 133 
PASSIVO NÃO CIRCULANTE 
Empréstimos de Longo Prazo 15000 100 11000 73 13000 87 
Total Passivo Não Circulante 15000 100 11000 73 13000 87 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 
Capital Social 20000 100 20000 100 20000 100 
Reservas de Capital 4000 100 4000 100 4000 100 
Reservas de Lucro 8800 100 11680 133 13700 156 
Total Patrimônio Líquido 32800 100 35680 109 37700 115 
Total Passivo + PL 76800 100 78680 102 89200 116 
 
DRE 
Receita Líquida 40000 100 42800 107 45200 113 
(-) CMV -22000 100 -24100 110 -26300 120 
(=) Lucro Bruto 18000 100 18700 104 18900 105 
(-) Despesas 
 de Vendas -2000 100 -2100 105 -2400 120 
 Administrativa -3000 100 -3200 107 -3100 103 
 Financeiras -2500 100 -2400 96 -2800 112 
(=) Lucro Operacional 10500 100 11000 105 10600 101 
(-) IR e CSLL -2625 100 -2750 105 -2650 101 
(=) Lucro Líquido 7875 100 8250 105 7950 101 
 
 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
18 
A análise horizontal pode ser do tipo “base fixa” ou “base móvel”. 
Na “base fixa”, todos os percentuais se referem ao primeiro ano. Exemplo: 
Análise Horizontal X1 $ % X2 $ % X3 $ % 
Receita Líquida 40.000 100 42.800 107 45.200 113 
X3 = 45200 / 40000 = 1,13 = 113% 
Na “base móvel”, o percentual se refere ao ano anterior: 
Análise Horizontal X1 $ % X2 $ % X3 $ % 
Receita Líquida 40.000 100 42.800 107 45.200 106 
X3 = 45200 / 42800 = 1,06 = 106%. 
Se a questão não mencionar nada, considere que é “base fixa”. 
 - Análise Vertical 
Indica a estrutura das demonstrações contábeis, através de coeficientes de participações, bem como a sua 
evolução no tempo. 
No balanço Patrimonial, os coeficientes são calculados em função do total do Ativo e total do Passivo + PL. 
Na Demonstração do Resultado, usa-se a Receita Líquida como base (Índice 100). Ex. Considerando-se a 
DRE abaixo, podemos calcular os índices de Análise Vertical da seguinte forma: 
 R$ A.V. % 
Vendas líquidas 2.000 100 
(-) CMV 1.200 60 
(=) Lucro Bruto 800 40 
(-) Despesas 500 25 
(=) Lucro líquido 300 15 
Todos os coeficientes foram obtidos dividindo-se o valor de cada item pelas Vendas Líquidas. 
Abaixo, um exemplo de Análise Vertical: 
 31/12/X1 A.V. 31/12/X2 A.V. 31/12/X3 A.V. 
ATIVO $ % $ % $ % 
ATIVO CIRCULANTE 
Disponível 1000 1,3 930 1,2 1100 1,2 
Duplicatas a Receber 25000 32,6 26000 33,0 32000 35,9 
Estoques 15000 19,5 13000 16,5 18000 20,2 
Total Ativo Circulante 41000 53,4 39930 50,7 51100 57,3 
ATIVO NÃO CIRCULANTE 
Realizável a Longo Prazo 800 1,0 1250 1,6 1100 1,2 
Investimentos 12000 15,6 12000 15,3 12000 13,5 
Imobilizado 18000 23,4 20500 26,1 19000 21,3 
Intangível 5000 6,5 5000 6,4 6000 6,7 
Total Ativo Não Circulante 35800 46,6 38750 49,3 38100 42,7 
TOTAL ATIVO 76800 100,0 78680 100,0 89200 100,0 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFCDE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
19 
PASSIVO 
PASSIVO CIRCULANTE 
Fornecedores 19000 24,7 21000 26,7 25000 28,0 
Contas a Pagar 8000 10,4 7000 8,9 10000 11,2 
Empréstimos Curto Prazo 2000 2,6 4000 5,1 3500 3,9 
Total Passivo Circulante 29000 37,8 32000 40,7 38500 43,2 
PASSIVO NÃO CIRCULANTE 
Empréstimos de Longo Prazo 15000 19,5 11000 14,0 13000 14,6 
Total Passivo Não Circulante 15000 19,5 11000 14,0 13000 14,6 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 
Capital Social 20000 26,0 20000 25,4 20000 22,4 
Reservas de Capital 4000 5,2 4000 5,1 4000 4,5 
Reservas de Lucro 8800 11,5 11680 14,8 13700 15,4 
Total Patrimônio Líquido 32800 42,7 35680 45,3 37700 42,3 
Total Passivo + PL 76800 100,0 78680 100,0 89200 100,0 
 
 
DRE 31/12/X1 A.V. 31/12/X2 A.V. 31/12/X3 A.V. 
Receita Líquida 40000 100,0 42800 100,0 45200 100,0 
(-) CMV 22000 55,0 24100 56,3 26300 58,2 
(=) Lucro Bruto 18000 45,0 18700 43,7 18900 41,8 
(-) Despesas 
 de Vendas 2000 5,0 2100 4,9 2400 5,3 
 Administrativa 3000 7,5 3200 7,5 3100 6,9 
 Financeiras 2500 6,3 2400 5,6 2800 6,2 
(=) Lucro Operacional 10500 26,3 11000 25,7 10600 23,5 
(-) IR e CSLL 2625 6,6 2750 6,4 2650 5,9 
(=) Lucro Líquido 7875 19,7 8250 19,3 7950 17,6 
 Análise de Tendências 
A principal utilidade das Análises Horizontal e Vertical está na identificação de tendência. Para isso, os dois 
tipos de análise devem ser utilizados em conjunto. 
Vejamos um exemplo usando parte da DRE acima: 
DRE X1 X2 X3 
Receita Líquida 40000 42800 45200 
(-) CMV -22000 -24100 -26300 
(=) Lucro Bruto 18000 18700 18900 
A receita líquida, o CMV e o lucro bruto aumentaram, em valores absolutos. Mas, quando efetuamos a 
Análise Horizontal: 
Análise Horizontal X1 $ % X2 $ % X3 $ % 
Receita Líquida 40000 100 42800 107 45200 113 
(-) CMV -22000 100 -24100 110 -26300 120 
(=) Lucro Bruto 18000 100 18700 104 18900 105 
Percebemos que o CMV está aumentando num ritmo maior que a Receita Líquida. Se esta tendência 
permanecer, o Lucro Bruto será cada vez menor, o que poderá levar a empresa a ter prejuízos. 
Esta tendência de aumento maior do CMV é confirmada pela Análise Vertical: 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
20 
Análise Vertical X 1 $ % X2 $ % X3 $ % 
Receita Líquida 40000 100,0 42800 100,0 45200 100,0 
(-) CMV 22000 55,0 24100 56,3 26300 58,2 
(=) Lucro Bruto 18000 45,0 18700 43,7 18900 41,8 
O CMV passou de 55,0 % da Receita Líquida, no primeiro ano, para 56,3 % no segundo e depois aumentou 
novamente, para 58,2 % da Receita Líquida, o que confirma a tendência de aumento do CMV maior que o 
aumento da Receita Líquida. 
Podemos observar, também, a diminuição do índice referente ao Lucro Bruto. 
10 Análise do Capital de Giro 
O capital de giro pode ser definido como o montante que a companhia deve ter facilmente para poder girar 
os seus negócios. É um recurso que a companhia deve ter para financiar o seu ciclo operacional. 
Em síntese, podemos dizer que o capital de giro é igual ao ativo circulante da companhia. 
Capital de Giro = Ativo Circulante 
Outra definição bastante importante é a de capital de giro líquido. O capital de giro líquido pode ser 
entendido da seguinte forma: 
Capital de Giro Líquido = Ativo Circulante – Passivo Circulante 
 Outro ponto que vem aparecendo em prova é a necessidade de capital de giro, que pode ser encontrado 
da seguinte forma: 
Necessidade de Capital de Giro = Ativo Circulante Operacional – 
Passivo Circulante Operacional. 
Ou 
Necessidade de Capital de Giro = Contas a Receber + Estoques – 
Contas a Pagar 
Isso significa o seguinte: 
Quando as suas contas a pagar superam os valores das contas a receber e dos estoques, há necessidade de 
capital de giro. 
Se as contas a receber e estoques são maiores do que as contas a pagar, então não haverá necessidade de 
capital de giro. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
21 
11 Índices Relacionados Nesta Aula. 
Grupo Índice Fórmula
Liquidez Corrente Ativo Circulante/Passivo Circulante
Liquidez Seca Ativo Circulante -Estoques/Passivo Circulante
Imediata Disponibilidades/Passivo Circulante
Liquidez Geral (AC + ANC RLP)/(PC + PNC)
Solvência Solvência Geral Ativo Total/(Passivo Exigível - Receitas Diferidas)
Endividamento Total Exigível Total/Ativo Total
Grau de Endividamento Exigível Total/PL
Composição Endiv. Passivo Circulante/Exigível Total
Imobilização do Capital 
Próprio
(Ativo Não Circulante - RLP)/PL
Imobilização do Capital 
Permanente
(ANC - Realizável a Longo Prazo)/(PL + Passivo Não 
Circulante)
Imobilização do 
Investimento Total
(ANC - Realizável a Longo Prazo)/Ativo Total
Giro do Ativo Total Vendas Líquidas/Ativo Total Médio
Retorno Capital 
Empregado
Lucro Líquido/Ativo Médio
ROE Lucro Líquido/PL
Margem Operacional Lucro Operacional/Vendas Líquidas
Margem Líquida Lucro líquido/Vendas Líquidas
Margem Bruta Lucro Bruto/Vendas Líquidas
Liquidez
Endividamento
Imobilização do 
Capital
Rentabilidade
Lucratividade
 
Grupo Índice Fórmula
Rotação de Estoque CMV/Estoque Médio
Estoque Médio (Estoque Inicial + Estoque Final)/2
PMRE 360/Rotação de Estoque
Rotação de Duplicatas a 
Receber
Vendas a prazo/Média de Duplicatas a Receber
Prazo médio de rotação 
de duplicatas a receber
360/Rotação de duplicatas a receber
Rotação de 
Fornecedores
Compras a pagar/Média de fornecedores
Prazo Médio Rotação de 
Fornecedores
360/Rotação de Fornecedores
Ciclo Operacional 
e Ciclo 
Financeiro
 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
22 
12 Resumo Geral 
1 – Índices de Liquidez (índices Financeiros): 
Os índices (ou quocientes, ou indicadores) de liquidez indicam a capacidade da empresa de pagar suas 
dívidas. Envolvem principalmente as contas do balanço (ativo circulante e ativo realizável a longo prazo, em 
comparação com o passivo exigível a curto e a longo prazo). 
- Liquidez corrente = Ativo circulante / Passivo circulante 
- Liquidez Seca = (Ativo Circulante – Estoque) / Passivo Circulante 
- Liquidez Imediata = Disponibilidades / Passivo Circulante 
- Liquidez Geral = (Ativo Circulante + Realizável a longo prazo) / (Passivo circulante + Passivo não 
circulante) 
2 – Endividamento (índices de Estrutura): 
Os índices de endividamento (também chamados de quocientes de estrutura de capital) mostram a 
relação entre o capital próprio (Patrimônio Líquido) e o capital de terceiros (passível exigível). Indicam a 
política de obtenção de recursos da empresa, e também a dependência da empresa com relação a capital 
de terceiros. 
- Endividamento total = Exigível total / Exigível total + PL 
- Garantia de capital de terceiros = Exigível total / PL 
- Composição do endividamento = Passivo Circulante / Exigível total 
- Imobilização do capital próprio = (Ativo não circulante – realizável a longo prazo) / PL 
- Imobilização de investimento total = (Ativo não circulante – realizável a longo prazo) / Ativo Total 
3 – Rentabilidade (índices Econômicos): 
Indicam o retorno (lucro) que a empresa consegue em relação ao capital investido. 
- Margem Operacional = Lucro Operacional / Vendas Líquidas 
- Margem Líquida = Lucro Líquido / Vendas Líquidas 
- Giro do Ativo = Vendas líquidas / Ativo 
- Retorno sobre investimento ou Retorno sobre o ativo ou Retorno sobre o Capital Empregado OU Índice 
Du-Pont: Lucro Líquido/Ativo Médio 
- Retorno sobre o Patrimônio Líquido = Lucro Líquido / PL 
4 – Indicadores de Lucratividade: 
A diferença entre os indicadores de Lucratividade e os indicadores de Rentabilidade é a seguinte:Nos 
índices de Lucratividade relacionamos o Lucro com as Vendas. Nos índices de Rentabilidade a relação 
ocorre entre o Lucro e o Capital Investido. 
5 – Índices de Atividade (Rotação ou renovação): 
Os índices de rotação indicam a velocidade com que os elementos patrimoniais se renovam durante um 
certo período de tempo. Por essa razão, são geralmente expressos em dias ou meses. Tais índices 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
23 
expressam relacionamentos dinâmicos, que acabam influindo bastante na posição de liquidez e 
rentabilidade. Normalmente, envolvem itens do balanço e da DRE, simultaneamente. 
- Rotação de Estoque (RE) = Custo mercadorias vendidas / Estoque médio 
- Prazo médio de rotação do Estoque = 360/Rotação do estoque 
- Rotação de Duplicatas a Receber (RDR) = Vendas a prazo / Média de duplicatas a receber 
- Prazo médio de rotação de Duplicatas a receber = 360 / RDR 
- Rotação de Fornecedores (RF) = Compras a prazo / média de fornecedores 
- Prazo médio de Rotação de Fornecedores = 360 / RF 
6 – Ciclo Operacional: 
É o período que a empresa leva para comprar estoque, vender e receber. Normalmente, o Ciclo 
Operacional é menor nas empresas comerciais que nas empresas industriais. 
 
7 – Ciclo Financeiro: 
Ciclo Operacional – Prazo Médio de Rotação dos Fornecedores. 
 
 
8 – Análise Horizontal: 
O objetivo da Análise Horizontal é demonstrar o comportamento de itens do Balanço e da Demonstração 
do Resultado através do tempo. Na sua elaboração, consideramos o primeiro período como base 100, e 
apuramos o percentual de evolução dos períodos seguinte. 
- A análise horizontal pode ser do tipo “base fixa” ou “base móvel”. 
- Base fixa: todos os percentuais se referem ao primeiro ano. 
- Base móvel: o percentual se refere ao ano anterior. 
9 – Análise Vertical: 
Indica a estrutura das demonstrações contábeis, através de coeficientes de participações, bem como a sua 
evolução no tempo. No balanço Patrimonial, os coeficientes são calculados em função do total do Ativo e 
total do Passivo + PL. Na Demonstração do Resultado, usa-se a Receita Líquida como base (Índice 100). 
 
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
Duração ciclo financeiro
Compra Paga Recebe
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
24 
13 Questões Comentadas 
 (Consulplan/Exame CFC/2019.2) 
Uma empresa apresentou os seguintes Balanços Patrimoniais encerrados em 31/12/20X0 e 31/12/20X1: 
 
Considerando apenas os dados apresentados, assinale a alternativa correta. 
A) O Capital de Giro Líquido diminuiu em R$ 332.000,00 de 20X0 para 20X1. 
B) O Capital de Giro Líquido aumentou em R$ 108.000,00 de 20X0 para 20X1. 
C) A Necessidade de Capital de Giro aumentou em R$ 440.000,00 de 20X0 para 20X1. 
D) A Necessidade de Capital de Giro aumentou em R$ 1.200.000,00 de 20X0 para 20X1. 
Comentários: 
O capital de giro líquido é encontrado pela seguinte fórmula: 
Capital de Giro Líquido = Ativo Circulante – Passivo Circulante 
Capital de Giro Líquido (CGL) de 20X0 = R$ 1.515.000,00 – R$ 683.000,00 = R$ 832.000,00 
Capital de Giro Líquido (CGL) de 20X1 = R$ 1.080.000,00 – R$ 580.000,00 = R$ 500.000,00 
Capital de Giro Líquido (CGL) = R$ 500.000,00 – R$ 832.000,00 = (R$ 332.000,00) 
Portanto, o gabarito é a letra a. 
Para achar a necessidade de capital de giro, podemos pegar todos ativos operacionais (contas a receber e 
estoques, neste caso) e subtrair os passivos operacionais (contas a pagar, fornecedores e impostos). 
Ativos financeiros (caixas e aplicações) não entram neste caso. O mesmo vale para os passivos financeiros 
(empréstimos e duplicatas descontadas, por exemplo). 
Ativo XO X1 
Contas a receber R$ 370.000,00 R$ 350.000,00
Estoques R$ 1.000.000,00 R$ 600.000,00
Total R$ 1.370.000,00 R$ 950.000,00
Passivo XO X1 
Contas a pagar R$ 30.000,00 R$ 20.000,00
Fornecedores R$ 100.000,00 R$ 120.000,00
Impostos a Pagar R$ 40.000 R$ 50.000,00
Total R$ 170.000,00 R$ 190.000,00
NCG R$ 1.200.000,00 R$ 760.000,00
Variação R$ 440.000,00 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
25 
Portanto, a necessidade de capital de giro diminuiu de X0 para X1 em R$ 440.000,00. 
Gabarito → A. 
 
 (Consulplan/Exame CFC/2019.2) 
Os seguintes valores foram divulgados por uma empresa comercial em alguns de seus relatórios contábil-
financeiros encerrada em 31/12/20X1: 
 
 
Informações adicionais: 
- Em 20X1, as Contas a Receber de Clientes giraram, em média, seis vezes, enquanto Fornecedores de 
Mercadorias a Pagar giraram, em média, dez vezes; 
- No Balanço Patrimonial encerrado em 31/12/20X0, o saldo do Estoque de Mercadorias foi de R$ 
290.000,00. 
Considerando apenas as informações apresentadas e adotando o ano comercial com 360 dias nos cálculos, 
pode-se afirmar que em 20X1: 
A) O Ciclo Operacional foi de 150 dias e o Ciclo Financeiro foi de 114 dias. 
B) O Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores foi de 90 dias e o Ciclo Financeiro de 150 dias. 
C) O Prazo Médio de Renovação de Estoque de Mercadorias foi de 36 dias e o Ciclo Operacional de 150 
dias. 
D) O Prazo Médio de Recebimento de Clientes foi de 60 dias e o Prazo Médio de Pagamento a 
Fornecedores foi de 90 dias. 
Comentários: 
Temos que separar em: 
1 - Estoques. 
2 - Contas a receber. 
3 - Fornecedores. 
Estoques: 
Vamos ver quantas vezes o estoque rodou. 
Rotação de estoque = Custo da mercadoria vendida/Estoque Médio 
O estoque médio é → (Estoque inicial + Estoque final)/2 → (310.000 + 290.000)/2 → 300.000,00. 
Rotação de estoque = 1.200.000/300.000 = 4 vezes. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
26 
Portanto, o estoque rodou 4 vezes. 
E qual foi o prazo com que o estoque se renovou? Basta pegar 360 dias e dividir pela rotação de estoques. 
Prazo médio de renovação de estoques = 360/Rotação de Estoques 
Prazo médio de renovação de estoques: 360/4 = 90 dias. 
Contas a receber: 
A questão informa que a conta clientes girou 6 vezes. Vamos ver então qual o prazo médio de recebimento 
de clientes. 
Prazo médio de recebimento de clientes = 360/Giro de clientes 
Prazo médio de recebimento de clientes = 360/6 = 60 dias 
Fornecedores: 
A mesma questão informa que as contas a pagar giraram 10 vezes. 
Prazo médio de pagamento de fornecedores: 360/Giro de fornecedores 
Prazo médio de pagamento de fornecedores: 360/10 = 36 dias 
Cálculo do ciclo operacional: 
O Ciclo Operacional é o período que a empresa leva para comprar estoque, vender e receber. 
Normalmente, o Ciclo Operacional é menor nas empresas comerciais que nas empresas industriais. 
 
O cálculo do Ciclo Operacional pode ser efetuado através da soma, portanto, do prazo de renovação de 
estoque com o prazo de recebimento de clientes. 
Ciclo operacional = 90 dias + 60 dias = 150 dias 
Compra Pagamento a Fornecedor Venda Recebimento
60 dias 
36 dias
90 dias
 
Cálculo do ciclo financeiro: 
O cálculo do ciclo financeiro leva em conta quanto tempo você leva para pagar o fornecedor e receber do 
cliente. 
 
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
Duração ciclo financeiro
Compra Paga Recebe
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
27 
O cálculo pode ser feito da seguinte forma: Ciclo operacional – Prazo médio de pagamento de fornecedores 
→ 150 – 36 = 114 dias. 
Ficaassim: 
Compra Pagamento a Fornecedor Venda Recebimento
60 dias 
36 dias
90 dias
 
O ciclo financeiro corresponde a esse trecho: 
 
Vamos analisar as alternativas. 
A) O Ciclo Operacional foi de 150 dias e o Ciclo Financeiro foi de 114 dias. 
Correto. Esse é o nosso gabarito. 
B) O Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores foi de 90 dias e o Ciclo Financeiro de 150 dias. 
Errado. O prazo médio de pagamento a fornecedores foi de 36 dias. O ciclo financeiro é de 114 dias. 
C) O Prazo Médio de Renovação de Estoque de Mercadorias foi de 36 dias e o Ciclo Operacional de 150 
dias. 
Errado. O prazo médio de renovação de estoques é de 90 dias. O ciclo operacional é de 150 dias. 
D) O Prazo Médio de Recebimento de Clientes foi de 60 dias e o Prazo Médio de Pagamento a 
Fornecedores foi de 90 dias. 
Errado. O prazo médio de recebimento de clientes foi de 60 dias, de fato. Mas o prazo médio de 
pagamento de fornecedores é de 36 dias. 
Gabarito → A. 
 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
28 
 (FBC/Exame Suficiência/CFC/2017.1) 
Um determinado analista preparou a Análise Vertical das Demonstrações Contábeis de uma Sociedade 
Empresária conforme a fórmula: 
 
A partir desses cálculos de Análise Vertical, obtiveram-se 40% para o Ativo Circulante. 
Considerando-se apenas as informações apresentadas e de acordo com a classificação contida na NBC TG 
26 (R4) – APRESENTAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS, entre as opções apresentadas a seguir, 
assinale a opção que apresenta uma interpretação correta do índice mencionado. 
a) Espera-se que 40% do Ativo sejam realizados em até doze meses após a data do balanço. 
b) Espera-se que 40% do endividamento sejam liquidados no período de até doze meses após a data do 
balanço. 
c) Os componentes tangíveis de uso, que deverão gerar benefícios econômicos em mais de um exercício, 
correspondem a 40%. 
d) Os componentes que serão realizados em até doze meses após a data do balanço cresceram 40% se 
comparados ao período anterior. 
Comentários: 
A Análise Vertical indica a estrutura das demonstrações contábeis, através de coeficientes de participações, 
bem como a sua evolução no tempo. 
No balanço Patrimonial, os coeficientes são calculados em função do total do Ativo e total do Passivo + PL. 
Na Demonstração do Resultado, usa-se a Receita Líquida como base (Índice 100). 
De acordo com os dados da questão, o Ativo apresentava a seguinte estrutura: 
Ativo Circulante 40% 
Ativo Não Circulante 60% 
Ativo Total 100% 
Assim, a resposta correta é a alternativa A: espera-se que 40% do Ativo sejam realizados em até doze 
meses após a data do balanço. 
Gabarito → A 
 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
29 
 (FBC/Exame Suficiência/CFC/2016.2) 
Uma Sociedade Empresária apresentou, em 30.6.2016, os seguintes dados retirados do seu Balancete de 
Verificação e a fórmula de Liquidez Geral: 
 
 
Considerando-se apenas os dados apresentados, é CORRETO afirmar que o Índice de Liquidez Geral é de, 
aproximadamente: 
a) 0,96. 
b) 2,25. 
c) 5,53. 
d) 6,29. 
Comentários: 
O examinador foi bem “camarada”, pois nos forneceu o índice de Liquide Geral de graça! 
Duas observações são importantes, antes de iniciarmos a resolução da questão: 
- A conta Duplicatas Descontadas já foi classificada como retificadora do Ativo, mas atualmente é 
classificada como Passivo. 
- De todas as contas apresentadas, não utilizaremos a conta Terrenos, pois é uma conta do Ativo 
Imobilizado, nem a conta Capital Subscrito que é uma conta de Patrimônio Líquido. 
Agora iremos calcular Índice de Liquidez Geral: 
 
Ativo Circulante + Ativo Realizável a Longo prazo=R$ 1.680.000 
Conta Classificação Saldo
Bancos Conta Movimento AC R$ 192.000,00
Duplicatas a Receber – Curto Prazo AC R$ 144.000,00
Estoques – Curto Prazo AC R$ 576.000,00
Duplicatas a Receber – Longo Prazo ARLP R$ 460.800,00
Empréstimos Concedidos – Longo Prazo ARLP R$ 307.200,00
Total AC+ ARLP R$ 1.680.000,00
Duplicatas Descontadas – Curto Prazo PC R$ 32.000,00
Empréstimos Obtidos – Curto Prazo PC R$ 160.000,00
Fornecedores – Curto Prazo PC R$ 112.000,00
Total PC+ PNC R$ 304.000,00
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
30 
Passivo Circulante + Passivo Não Circulante = R$ 304.000 
Liquidez Geral= 1.680.000/304.000=5,53(aproximadamente) 
Gabarito→C 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2016 –1) 
 Uma Sociedade Empresária apresentou os seguintes índices, calculados a partir dos dados de suas 
demonstrações contábeis, para os anos de 2014 e 2015: 
 
Considerando-se os índices apresentados, conforme fórmula de cálculo expressa no quadro anterior, é 
CORRETO afirmar que: 
A) a redução na Liquidez Corrente em conjunto com o aumento na 
Rentabilidade do Patrimônio Líquido explicam a redução na Margem Líquida. 
B) a redução na Margem Líquida de 2015, em relação ao ano anterior, foi compensada pelo aumento no 
Giro do Ativo, o que manteve a Rentabilidade do Ativo aproximadamente a mesma. 
C) o aumento no Endividamento de 2015, em relação ao ano anterior, foi compensado pela redução na 
Liquidez Corrente, o que manteve a Rentabilidade do Ativo aproximadamente a mesma. 
D) o aumento no Giro do Ativo em conjunto com o aumento na Rentabilidade do Patrimônio Líquido 
explicam a redução na Margem Líquida. 
Comentários: 
Vamos analisar as assertivas: 
A) Errado. Não há relação entre os índices. 
B) Correto. Trata-se do Índice Du-Pont: 
Rentabilidade do ativo = Margem x Giro. 
Nesta questão, a diminuição da margem líquida foi compensada pelo aumento do giro. 
C) Errada. Não há relação entre os índices. 
D) Errada. Não há relação entre os índices. 
Gabarito → B 
 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
31 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2016 – 1) 
 Uma Sociedade Empresária apresentou, em 31.12.2015, os seguintes dados do Balanço Patrimonial: 
 
A partir desse Balanço Patrimonial, é CORRETO afirmar que: 
A) a Liquidez Corrente é, aproximadamente, de 1,67. 
B) a Liquidez Geral é, aproximadamente, de 0,73. 
C) a Liquidez Imediata é, aproximadamente, de 1,97. 
D) a Liquidez Seca é, aproximadamente, de 1,27. 
Comentário: 
Vamos analisar as alternativas: 
A) a Liquidez Corrente é, aproximadamente, de 1,67. Errado. 
Liquidez corrente = AC / PC = 65000 / 33000 = 1,97 
B) a Liquidez Geral é, aproximadamente, de 0,73. Errado. 
Liquidez Geral = (AC + ARLP) / (PC +PÑC) 
Liquidez Geral = (65.000 + 10.000) / (33.000 + 12.000) 
Liquidez Geral = 75.000 / 45.000 
Liquidez Geral = 1,66 
C) a Liquidez Imediata é, aproximadamente, de 1,97. Errado. 
Liquidez Imediata = Disponibilidades / Passivo Circulante 
Disponibilidades = Caixa + Banco conta movimento 
Disponibilidades = 9.000 + 15.000 = 24.000 
Liquidez imediata = 24.000 / 33.000 
Liquidez imediata = 0,73 
D) a Liquidez Seca é, aproximadamente, de 1,27.Certo. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
32 
Liquidez seca = (Ativo Circulante – estoque) / Passivo Circulante 
Liquidez seca = (65.000 – 23.000) / 33.000 
Liquidez seca = 42.000 / 33.000 
Liquidez seca = 1,27 
Gabarito → D 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2015 – 2) 
Uma Sociedade Comercial informa que o seu ciclo operacional é, em média, de 50 dias; o prazo médio de 
rotação de estoque é de 20 dias; o prazo médio de recebimento é de 30 dias; e o prazo médio de 
pagamento dos fornecedores é de 15 dias.Com base nos dados apresentados, assinale a opção CORRETA. 
A) Como o ciclo operacional da empresa é, em média, de 50 dias, e o prazo médio de recebimento é de 30 
dias, a empresa permanece, em média, 20 dias sem cobertura de fontes operacionais. 
B) Como o ciclo operacional da empresa é, em média, de 50 dias, o prazo médio de recebimento é de 30 
dias, e o prazo de pagamento de fornecedores é de 15 dias, a empresa permanece, em média, 5 dias sem 
cobertura de fontes operacionais. 
C) Como o prazo de rotação de estoque conjugado com o de recebimento das vendas ocorrerá, em média, 
35 dias depois do prazo médio de pagamento dos fornecedores, a empresa permanece, em média, 35 dias 
sem cobertura de fontes operacionais. 
D) Como o prazo de rotação de estoque conjugado com o de recebimento das vendas ocorrerá, em média, 
em 30 dias, e o prazo médio de pagamento de fornecedores é de 15 dias, a empresa permanece, em 
média, 15 dias sem cobertura de fontes operacionais. 
Comentário: 
O Ciclo Operacional é a soma do prazo médio de rotação de estoque com o prazo médio de recebimento. 
Ciclo Operacional = 20 + 30 = 50 dias 
 
E o Ciclo de Caixa ou Ciclo Financeiro é o Ciclo Operacional menos o prazo médio de Rotação dos 
fornecedores: 
Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – Prazo Médio de Rotação dos Fornecedores 
 
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
33 
 
O que a questão pergunta é o prazo no qual a empresa permanece sem cobertura de fontes adicionais. É, 
portanto, o Ciclo Financeiro. Vamos calcular: 
Ciclo financeiro = ciclo operacional - prazo médio fornecedores 
Ciclo financeiro = 50 dias – 15 dias = 35 dias. 
Gabarito → C 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2015 – 1) 
 Uma indústria compra matéria-prima a prazo. Após o recebimento da matéria-prima, a indústria a 
armazena, em média, por 7 (sete) dias, antes de encaminhá-la para a área de produção, onde ficará 4 
(quatro) dias em processo. 
Após a conclusão da manufatura, a indústria mantém o produto acabado em estoque por um tempo médio 
de 21 dias, antes de vendê-lo. 
As vendas são efetuadas com prazo médio de recebimento de 35 dias. 
O pagamento ao fornecedor se dá em 17 dias após a compra da matéria-prima. 
Acerca da situação acima, o Ciclo Operacional Total é de 
A) 39 dias 
B) 46 dias 
C) 60 dias 
D) 67 dias 
Comentário: 
O Ciclo Operacional é o período que a empresa leva para comprar estoque, vender e receber. 
Normalmente, o Ciclo Operacional é menor nas empresas comerciais que nas empresas industriais. 
 
Vamos calcular, usando os dados da questão: 
Armazenagem 7 dias +produção 4 dias +estoque 21 dias +prazo de recebimento 35 dias = Ciclo 
Operacional 
Ciclo Operacional = 7 + 4+ 21 + 35 = 67 dias 
Gabarito → D 
Duração ciclo financeiro
Compra Paga Recebe
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
34 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2015 – 1) 
Uma indústria compra matéria-prima a prazo. Após o recebimento da matéria-prima, a indústria a 
armazena, em média, por 7 (sete) dias, antes de encaminhá-la para a área de produção, onde ficará 4 
(quatro) dias em processo. 
Após a conclusão da manufatura, a indústria mantém o produto acabado em estoque por um tempo médio 
de 21 dias, antes de vendê-lo. 
As vendas são efetuadas com prazo médio de recebimento de 35 dias. 
O pagamento ao fornecedor se dá em 17 dias após a compra da matéria-prima. 
Acerca da situação acima, o Ciclo Financeiro é de 
A) 17 dias 
B) 29 dias 
C) 50 dias 
D) 56 dias 
Comentário: 
O Ciclo Financeiro ou Ciclo de Caixa é calculado da seguinte forma: 
Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – Prazo Médio de Rotação dos Fornecedores 
 
 
Já calculamos, na questão anterior, o Ciclo Operacional Total, de 67 dias. 
O Ciclo Financeiro fica assim: 
Ciclo Operacional 67 dias – Prazo de pagamento a fornecedores 17 dias 
Ciclo Financeiro = 67 dias – 17 dias 
Ciclo Financeiro = 50 dias. 
Gabarito → C 
 
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
Duração ciclo financeiro
Compra Paga Recebe
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
35 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2014 – 1) 
Uma sociedade empresária apresentava a seguinte evolução dos Índices de Liquidez, Endividamento e 
Imobilização para os anos de 2011 a 2013: 
 
Com base nos índices informados, é INCORRETO afirmar que ao longo do período de 2011 a 2013 ocorreu 
uma: 
A) melhora no índice de Imobilização. 
B) melhora no índice de Liquidez Corrente. 
C) piora no índice de Endividamento. 
D) piora no índice de Liquidez Geral. 
Comentário: 
Vamos analisar as alternativas: 
A) melhora no índice de Imobilização. 
INCORRETO. O índice de Imobilização é do tipo “quanto maior, pior”, e aumentou de 0,88 para 1,20 no 
período. Portanto, o índice de Imobilização piorou. 
B) melhora no índice de Liquidez Corrente. 
CERTO. O índice de Liquidez Corrente aumentou de 1,25 em 2011 para 1,75 em 2013. É um índice do tipo 
“quanto maior, melhor”. 
C) piora no índice de Endividamento. 
CERTO. O índice de Endividamento é do tipo “quanto maior, pior”. E aumentou de 50% para 110% no 
período. 
D) piora no índice de Liquidez Geral. 
CERTO. O índice de Liquidez Geral é do tipo “quanto maior, melhor”, e diminuiu de 1,25 para 0,82 no 
período. 
Gabarito → A 
 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
36 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2014 – 1) 
Uma sociedade empresária apresentou os seguintes dados do Balanço Patrimonial, em 31.12.2013. 
ATIVO R$ 196.000,00 PASSIVO R$ 196.000,00 
Ativo Circulante R$ 96.800,00 Passivo Circulante R$ 67.000,00 
Ativo Não Circulante R$ 99.200,00 Passivo Não Circulante R$ 82.000,00 
Realizável a Longo Prazo R$ 35.000,00 Patrimônio Líquido R$ 47.000,00 
Investimento R$ 4.300,00 
Imobilizado R$ 59.100,00 
Intangível R$ 800,00 
Considerando os dados do Balanço Patrimonial acima, o valor do Capital Circulante Líquido – CCL da 
empresa, em 31.12.2013: 
A) corresponde a R$17.200,00 decorrentes da diferença entre o Ativo Não Circulante e o Passivo Não 
Circulante. 
B) corresponde a R$29.800,00 decorrentes da diferença entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante. 
C) corresponde a R$47.000,00, pois CCL corresponde aos Recursos Próprios do Patrimônio Líquido. 
D) corresponde a R$96.800,00, pois CCL é disponível no Ativo Circulante. 
Comentário: 
O Capital Circulante Líquido (CCL) é o Ativo Circulante menos o Passivo circulante: 
CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante 
CCL = $96.000,00 - $67.000,00 
CCL = $29.800,00 
Gabarito → B 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2013 – 2) 
A fórmula que calcula o índice de liquidez Geral é: 
 
Comentários: 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
37 
A fórmula do Índice de Liquidez Geral aparece na letra A. 
Nas demais alternativas, temos: 
B = Liquidez Corrente 
C = Liquidez Seca 
D = Liquidez Imediata 
Gabarito → A 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2013 – 1) 
Uma empresa fez uma aquisição de mercadorias. Após a aquisição, estas foram comercializadas depois de 
8 dias em estoque. 
A empresa concedeu ao cliente um prazo para pagamento de 23 dias. 
O fornecedor concedeu à empresa um prazo de 15 dias para pagamento,contados a partir do momento do 
pedido. 
Considerando os dados, é CORRETO afirmar que: 
A) o Ciclo Operacional é de 43 dias. 
B) o Ciclo Operacional é de 23 dias. 
C) o Ciclo Financeiro é de 31 dias. 
C) o Ciclo Financeiro é de 11 dias. 
Comentário: 
O Ciclo Operacional é o período que a empresa leva para comprar estoque, vender e receber. 
Normalmente, o Ciclo Operacional é menor nas empresas comerciais que nas empresas industriais. 
 
O cálculo do Ciclo Operacional pode ser efetuado através da soma do Prazo Médio de Rotação dos 
Estoques com o Prazo Médio de Rotação das Duplicatas a Receber. 
Nesta questão, ficaria assim: 
Ciclo Operacional = 8 dias (estoque) + 23 dias (Cliente) = 31 dias 
O Ciclo Financeiro ou Ciclo de Caixa é calculado da seguinte forma: 
Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – Prazo Médio de Rotação dos Fornecedores 
 Esquematizemos: 
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
38 
 
 
Portanto, temos: 
Ciclo financeiro = Ciclo operacional – 15 dias 
Ciclo financeiro = 31 dias – 15 dias = 16 dias 
Aparentemente, a Letra D deveria ser “Ciclo Operacional = 31 dias”. 
Não há resposta correta, e a questão foi anulada. 
Gabarito → ANULADA. 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2012 – 1) 
Uma sociedade empresária apresentou os seguintes indicadores nos últimos três exercícios: 
Indicador 2009 2010 2011 
Quociente de Endividamento 1,0 2,0 3,0 
Rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido 18% 21% 24% 
Rentabilidade sobre o Ativo 15% 15% 15% 
Margem Líquida 10% 6% 5% 
A partir da análise dos indicadores, é CORRETO afirmar que: 
A) a elevação do endividamento ao longo dos anos tem reduzido a rentabilidade proporcionada aos 
proprietários. 
B) a taxa de retorno sobre o Ativo tem se mantido em 15% apesar da queda na margem líquida, porque a 
empresa tem aumentado o giro do ativo. 
C) do ponto de vista dos proprietários, a empresa está a cada dia menos lucrativa e menos arriscada. 
D) o custo médio do capital de terceiros é inferior a 15% a.a., uma vez que a rentabilidade do Patrimônio 
Líquido supera a rentabilidade sobre o Ativo. 
Comentário: 
Vamos analisar as alternativas: 
A) a elevação do endividamento ao longo dos anos tem reduzido a rentabilidade proporcionada aos 
proprietários. 
Duração ciclo operacional
Compra Vende Recebe
Duração ciclo financeiro
Compra Paga Recebe
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
39 
ERRADO. A rentabilidade sobre o patrimônio (rentabilidade proporcionada aos proprietários) está 
aumentando, e não reduzindo. 
B) a taxa de retorno sobre o Ativo tem se mantido em 15% apesar da queda na margem líquida, porque a 
empresa tem aumentado o giro do ativo. 
CERTO. A taxa de retorno sobre o ativo é a Margem vezes o Giro. Como a taxa de retorno está constante 
em 15% e a Margem Líquida está caindo, isso significa que o Giro está aumentando, para compensar. 
Vamos calcular: 
• 2009: 15% = 10% x Giro 
Giro 2009 = 1,5 
• 2010: 15% = 6% x Giro 
Giro 2010 = 2,5 
• 2011: 15% = 5% x Giro 
Giro 2011 = 3,0 
C) do ponto de vista dos proprietários, a empresa está a cada dia menos lucrativa e menos arriscada. 
ERRADO. Está mais lucrativa (veja o retorno sobre o patrimônio Líquido) e mais arriscada (veja o aumento 
do Endividamento). 
D) o custo médio do capital de terceiros é inferior a 15% a.a., uma vez que a rentabilidade do Patrimônio 
Líquido supera a rentabilidade sobre o Ativo. 
ERRADO. A rentabilidade sobre o Ativo é de 15%. Como a rentabilidade do Patrimônio Líquido é maior que 
15%, significa que o custo sobre o capital de terceiros é maior do que 15%. Em outras palavras, os juros 
sobre o capital de terceiros são maiores que 15%, o que reduz o rentabilidade sobre o ativo em relação à 
rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido. 
Gabarito → B 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2011 – 1) 
 Em 31 de dezembro de 2010, uma determinada companhia publicou a seguinte demonstração contábil: 
 
Com relação ao Balanço Patrimonial acima, assinale a opção CORRETA: 
A) O Capital Circulante Líquido foi ampliado em R$2.400,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido 
em 0,15. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
40 
B) O Capital Circulante Líquido foi ampliado em R$4.600,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido 
em 0,10. 
C) O Capital Circulante Líquido foi reduzido em R$2.400,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido 
em 0,15. 
D) O Capital Circulante Líquido foi reduzido em R$4.600,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido 
em 0,10. 
Comentários: 
Vamos calcular: 
Capital Circulante Liquido (CCL) = Ativo Circulante – Passivo Circulante 
• CCL 2009 = 57.400 – 36.600 = 20.800 
• CCL 2010 = 61.800 – 43.400 = 18.400 
CCL 2010 – CCL 2009 = 18.400 – 20.800 = - 2.400 
Portanto, o CCL diminuiu $2.400,00. Vamos agora à Liquidez Corrente: 
Liquidez Corrente (LC) = Ativo Circulante / Passivo Circulante 
• LC 2009 = 57.400 / 36.600 = 1,57 
• LC 2010 = 61.800 / 43.400 = 1,42 
LC 2010 – LC 2009 = 1,42 – 1,57 = 0,15 
Gabarito → C 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2011 – 2) 
 Relacione o Indicador Econômico Financeiro descrito na primeira coluna com exemplos de indicadores na 
segunda coluna e, em seguida, assinale a opção CORRETA. 
(1) Indicadores de 
Capacidade de 
Pagamento 
( ) Liquidez Corrente, Liquidez Seca, Liquidez Imediata, 
Liquidez Geral e Endividamento. 
(2) Indicadores de 
Atividade 
( ) Prazo Médio de Recebimento, Prazo Médio de 
Pagamento, Giro de Estoques, Giro do Ativo Total. 
(3) Indicadores de 
Rentabilidade 
( ) Margem Operacional sobre Vendas, Margem Líquida 
sobre Vendas, Rentabilidade do Ativo Total e 
Rentabilidade do Patrimônio Líquido. 
A sequência CORRETA é: 
A) 2, 3, 1. 
B) 3, 1, 2. 
file:///F:/CFC%20Coordenação/Passei%20EQT/Exame%20Perito/Curso/Provisões/passeieqt.com
 
 
CFC DE A A Z – 2020.2 
PROFESSOR GABRIEL RABELO 
 
cfcdeaaz.com 
 
 
41 
C) 1, 3, 2. 
D) 1, 2, 3. 
Comentário: 
Os índices de liquidez e de Endividamento são indicadores da capacidade de pagamento. 
Prazo Médio (de recebimento, de pagamento, de estoque) representa indicadores de Atividade. 
E os indicadores de rentabilidade são Rentabilidade do Ativo e Rentabilidade do Patrimônio Líquido. A 
Margem operacional e a Margem líquida são indicadores de Lucratividade. 
Mas, se a Banca chamou todos de indicadores de Rentabilidade, não vamos brigar com ela. Acerte a 
questão e releve a pequena falha do enunciado. 
Gabarito → D 
 (FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2012 – 2) 
Relacione os tipos de quociente de liquidez enumerados na primeira coluna coma descrição na segunda 
coluna e, em seguida, assinale a opção CORRETA. 
(1) Quociente de 
Liquidez Geral 
( ) Este quociente indica a porcentagem de dívidas a curto prazo 
em condições de serem liquidadas imediatamente. 
(2) Quociente de 
Liquidez Corrente 
( ) Este quociente revela a capacidade de pagamento de curto 
prazo da Sociedade Empresária mediante uso basicamente de 
disponível e valores a receber. 
(3) Quociente de 
Liquidez Seca 
( ) Este quociente revela o quanto existe de ativo circulante e 
ativo não circulante para cada R$1,00 de dívida circulante e não 
circulante. 
(4) Quociente de 
Liquidez Imediata 
( ) Este quociente revela quanto existe de Ativo Circulante para 
cada R$1,00 de dívida também circulante.