Administração Financeira e Orçamentária

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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 1 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 2 
MASAKAZU HOJI 
 
 
 
 
 
 
 
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 
E ORÇAMENTÁRIA 
 
 
 
 
Livro de Exercícios 
 
 
 
correspondente à 12ª edição 
do livro-texto 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 3 
SUMÁRIO 
 
Prefácio ........................................................................................................................................................ 6 
1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA ............................................................ 7 
Questões ............................................................................................................................................... 7 
Exercícios ............................................................................................................................................. 8 
2 MERCADO FINANCEIRO BRASILEIRO ................................................................................. 11 
Questões ............................................................................................................................................. 11 
Exercícios ........................................................................................................................................... 12 
3 INFLAÇÃO E JUROS ....................................................................................................................... 13 
Questões ............................................................................................................................................. 13 
Exercícios ........................................................................................................................................... 13 
4 CONCEITOS FINANCEIROS BÁSICOS ................................................................................... 15 
Questões ............................................................................................................................................. 15 
Exercícios ........................................................................................................................................... 16 
5 MATEMÁTICA FINANCEIRA APLICADA .............................................................................. 18 
Questões ............................................................................................................................................. 18 
Exercícios ........................................................................................................................................... 18 
6 ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO ........................................................................... 20 
Questões ............................................................................................................................................. 20 
Exercícios ........................................................................................................................................... 21 
7 FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE TESOURARIA .............................................................. 23 
Questões ............................................................................................................................................. 23 
Exercícios ........................................................................................................................................... 24 
8 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITAL ............................... 27 
Questões ............................................................................................................................................. 27 
Exercícios ........................................................................................................................................... 28 
9 DECISÕES DE FINANCIAMENTOS ......................................................................................... 30 
Questões ............................................................................................................................................. 30 
Exercícios ........................................................................................................................................... 31 
10 DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ....................................................................................... 35 
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Livro de Exercícios 4 
Questões ............................................................................................................................................. 35 
Exercícios ........................................................................................................................................... 36 
11 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS .............................................................. 37 
Questões ............................................................................................................................................. 37 
Exercícios ........................................................................................................................................... 37 
12 ANÁLISE FINANCEIRA DA GESTÃO OPERACIONAL .................................................. 44 
Questões ............................................................................................................................................. 44 
Exercícios ........................................................................................................................................... 45 
13 FORMAÇÃO DO PREÇO DE VENDA E DO LUCRO ....................................................... 52 
Questões ............................................................................................................................................. 52 
Exercícios ........................................................................................................................................... 53 
14 ANÁLISE DE CUSTOS ................................................................................................................. 56 
Questões ............................................................................................................................................. 56 
Exercícios ........................................................................................................................................... 56 
15 INSTRUMENTOS DE PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO ................... 58 
Questões ............................................................................................................................................. 58 
Exercícios ........................................................................................................................................... 59 
16 DESENVOLVIMENTO DE UM MODELO DE ORÇAMENTO ...................................... 60 
Questões ............................................................................................................................................. 60 
Exercícios ........................................................................................................................................... 61 
17 PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO EM MOEDA FORTE ..................... 91 
Questões .............................................................................................................................................91 
Exercícios ........................................................................................................................................... 91 
18 PLANEJAMENTO, CONTROLE E ANÁLISE DE DESPESAS FINANCEIRAS .......... 93 
Questões ............................................................................................................................................. 93 
Exercícios ........................................................................................................................................... 93 
19 ADMINISTRAÇÃO DE RISCOS ................................................................................................. 96 
Questões ............................................................................................................................................. 96 
Exercícios ........................................................................................................................................... 97 
20 INSTRUMENTOS FINANCEIROS E RISCOS NO CONTEXTO DO IFRS ................ 101 
Questões ........................................................................................................................................... 101 
Exercícios ......................................................................................................................................... 101 
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Livro de Exercícios 5 
21 FINANÇAS INTERNACIONAIS .............................................................................................. 102 
Questões ........................................................................................................................................... 102 
Exercícios ......................................................................................................................................... 103 
 
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Livro de Exercícios 6 
Prefácio 
Este Livro de Exercícios, em versão digital, foi elaborado para dar apoio aos professores 
que adotam o livro-texto Administração Financeira e Orçamentária em suas aulas. A estrutura deste 
livro acompanha a estrutura e o conteúdo da 11ª edição do livro-texto e cada capítulo está 
dividido em Questões e Exercícios. 
O Manual do Professor, contendo as respostas das questões e soluções dos exercícios 
propostos, encontra-se à disposição dos senhores professores no site da Editora Atlas. 
 
 
 O Autor 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 7 
1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO 
FINANCEIRA 
QUESTÕES 
1. Qual é o objetivo econômico das empresas? 
2. A geração de lucro e caixa tem alguma importância para empresas públicas? 
3. Quais são os grupos de atividades empresariais, de acordo com sua natureza? Descreva as 
principais características de cada grupo de atividades empresariais. 
4. Diversas atividades são executadas em uma empresa. Classifique as atividades a seguir, de 
acordo com sua natureza, em: Operações (O), Investimentos (I) e Financiamentos (F). 
( ) captação de empréstimos 
( ) compra de mercadorias para revenda 
( ) compra de material de consumo 
( ) venda de itens do ativo imobilizado 
( ) venda de produto de fabricação própria 
( ) recebimento das vendas de mercadorias 
( ) gastos com fabricação de produtos 
( ) compra de máquinas e equipamentos 
( ) integralização de capital da empresa pelos acionistas 
( ) pagamento de aluguel da loja 
( ) pagamento de salários 
5. Quais são as funções básicas de um administrador financeiro? 
6. Leia a seguinte afirmação e escolha a alternativa correta: “o ciclo operacional nunca é 
menor do que o ciclo financeiro”. 
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Livro de Exercícios 8 
a) A afirmação está correta; 
b) a afirmação está errada; 
c) a afirmação está parcialmente correta, pois às vezes o ciclo financeiro termina depois 
do ciclo operacional; 
d) nenhuma das anteriores. 
7. Com relação aos regimes de competência e de caixa, podemos afirmar que (escolha a 
alternativa correta): 
a) ambos medem o lucro operacional; 
b) o regime de competência mede o resultado econômico e o regime de caixa mede o 
resultado financeiro; 
c) ambos medem a liquidez no curto prazo; 
d) nenhuma das anteriores. 
8. O fluxo de caixa representa a movimentação de dinheiro e o fluxo de fundos representa 
(escolha a alternativa correta): 
a) a movimentação das disponibilidades; 
b) a movimentação do capital de giro; 
c) a situação estática do capital de giro; 
d) a movimentação de itens do ativo realizável a longo prazo. 
9. De acordo com a figura Fluxo de fundos e reflexos na contabilidade do livro-texto, pode-se 
afirmar que os passivos gerados pelas atividades de operações são pagos (escolha a 
alternativa correta): 
a) somente com os recursos gerados pelas atividades de operações; 
b) somente com os recursos do “Disponível” gerados pelos financiamentos bancários; 
c) com os recursos do “Disponível” gerados pelas atividades de operações, de 
investimentos e de financiamentos; 
d) nenhuma das anteriores. 
10. Quais as diferenças existentes entre o ciclo operacional e o ciclo financeiro? 
11. O prazo de rotação dos estoques pode ser maior do que o ciclo operacional? Explique. 
EXERCÍCIOS 
1. Uma empresa apresentou a seguinte situação patrimonial no mês 0: 
 Estoque de produtos acabados: $ 5.000 
 Fornecedores: $ 4.000 
 Patrimônio líquido: $ 1.000 
 
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Livro de Exercícios 9 
No final do mês 0, ainda não havia ocorrido nenhuma venda, mas algumas atividades 
operacionais já haviam sido realizadas, conforme o balanço patrimonial. 
No mês 1, a empresa vendeu a prazo todo o estoque, por $ 6.000, com a condição de 
recebimento de 40% no mês 2 e o saldo no mês 3. No mês 2, pagou o saldo integral da conta 
Fornecedores, captando um empréstimo bancário com a taxa de juros efetiva de 5% a.m. 
No mês 3, recebeu o saldo das duplicatas e liquidou o empréstimo bancário, bem como os 
juros. Considere que todas as operações ocorreram nos finais dos respectivos meses e o 
saldo de caixa, quando “negativo”, será coberto com empréstimo bancário em valor 
suficiente para zerar o saldo. 
Pede-se: 
a) calcule o lucro ou prejuízo acumulado do período; 
b) calcule o superávit ou déficit acumulado das operações após os juros do período. 
Demonstração de resultado 
Mês 0 1 2 3 Total 
 Vendas 0 ............ ............ ............ ............ 
 (−) Custo dos produtos vendidos 0 ............ ............ ............ ............ 
 (=) Lucro (prejuízo) antes dos juros 0 ............ ............ ............ ............ 
 (−) Juros 0 ............ ............ ............ ............ 
 (=) Lucro (prejuízo) líquido do mês 0 ............ ............ ............ ............ 
 (=) Lucro (prejuízo) acumulado 0 ............ ............ ............ 
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Livro de Exercícios 10 
Demonstração de fluxo de caixa 
Mês 0 1 2 3 Total 
Recebimentos de vendas 0 ........... ........... ........... ........... 
(−) Pagamentos de fornecedores 0 ........... ........... ........... ........... 
(−) Pagamentos de custos diversos 0 ........... ........... ........... ........... 
(=) Superávit (déficit) das operaçõesantes dos juros 0 ........... ........... ........... ........... 
(−) Juros 0 ........... ........... ........... ........... 
(=) Superávit (déficit) das operações 
após os juros 0 ........... ........... ........... ........... 
(+) Captação (amortização) de 
empréstimos 0 ........... ........... ........... ........... 
(=) Saldo final de caixa 0 ........... ........... ........... ........... 
(=) Superávit (déficit) acumulado das 
operações após os juros 0 ........... ........... ........... 
 
 
2. Com base em dados do exercício anterior, demonstre mês a mês, a os saldos das contas 
patrimoniais. 
Mês 0 1 2 3 
ATIVO 
 Caixa ............. ............. ............. ............. 
 Duplicatas a receber ............. ............. ............. ............. 
 Estoque de produtos acabados 5.000. ............. ............. ............. 
 Total 5.000. ............. ............. ............. 
PASSIVO 
 Fornecedores 4.000 ............. ............. ............. 
 Empréstimos bancários 0 ............. ............. ............. 
 Juros a pagar 0 ............. ............. ............. 
 Patrimônio líquido 1.000 ............. ............. ............. 
 Total 5.000 ............. ............. ............. 
 
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Livro de Exercícios 11 
2 MERCADO FINANCEIRO 
BRASILEIRO 
QUESTÕES 
1. O principal papel da autoridade monetária é o de regular e fiscalizar o mercado financeiro. 
Cite três entidades que exercem esse papel. 
2. Qual é o tipo de instituição financeira que constitui a base do sistema monetário? 
3. Qual a principal função dos bancos de investimentos? 
4. Por que uma empresa de factoring, que financia atividades industriais e comerciais, não é 
fiscalizada pelo Banco Central? 
5. O que é negociado em cada um dos quatro mercados específicos em que pode ser 
subdividido o mercado financeiro? Cite-os. 
6. Como se chama o local onde se reúnem os representantes de diversos bancos para fazer a 
troca de cheques e outros documentos compensáveis? 
7. O cliente de um banco que recebe o crédito em sua conta por meio de “DOC” pode sacar 
esse valor no mesmo dia do crédito? Justifique a resposta. 
8. Na linguagem do mercado financeiro, o que significa o termo reserva bancária? 
9. Os recursos em ADM têm o mesmo valor dos recursos em reserva? Explique. 
10. Se você tivesse um valor a receber, preferiria recebê-lo por meio de cheque ou TED? 
Explique as razões. 
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Livro de Exercícios 12 
EXERCÍCIOS 
1. No dia 10, a “Empresa Pagadora” vai pagar o “Fornecedor” por meio de DOC; porém, 
antes vai receber de seu cliente um valor por meio de TED. Marque com um “x” os dias 
em que ocorrerão as transações, considerando que as duas empresas estão localizadas na 
mesma praça.. 
10 11 12
1) Recebe TED do cliente
2) Emite DOC para o fornecedor
3) Recebe o crédito por meio de DOC
4) Pode sacar os recursos
Transações
Dia
 "Empresa Pagadora" 
 "Fornecedor"
 
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Livro de Exercícios 13 
3 INFLAÇÃO E JUROS 
QUESTÕES 
1. Conceitue a inflação em breves palavras. 
2. A inflação atinge todas as empresas com a mesma intensidade? Justifique a resposta. 
3. O que você entende por juros? 
4. Um juro pode ser calculado com base em ano de 365 dias e não em ano de 360 dias? 
5. O que significa amortização de empréstimo? 
6. O que é juro real? 
EXERCÍCIOS 
1. O índice de inflação do mês de março de 20X3 é 264,15. Nos meses de abril, maio, junho e 
julho de 20X3 ocorreram as seguintes inflações: 2,5%, −2,9%, 1,6% e 0,95%, 
respectivamente.1 Demonstre os índices mês a mês. 
2. Com base em dados do exercício anterior, diga qual foi a inflação do período 
compreendido entre abril e junho de 20X3 (inflação dos meses de maio e junho de 20X3). 
3. Uma pessoa paga atualmente prestação mensal de $ 486,00, reajustável anualmente. Um 
ano depois do último reajuste, constatou-se que o índice de reajuste variou 12%. Qual será 
o novo valor da prestação? 
 
1 Note que no mês de maio ocorreu deflação. 
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Livro de Exercícios 14 
4. Um indivíduo aplicou R$ 1.000,00 pelo prazo de quatro meses e resgatou o valor de 
R$ 1.100,00. Sabendo que a inflação desse período foi de 5%, qual foi a taxa de juro real 
recebido? 
5. Um título cambial que vence em 192 dias é negociado com a rentabilidade de 8% a.a. + 
variação da taxa de câmbio do período. Sabendo que a taxa de câmbio atual é de R$ 2,90 
por dólar e a taxa de câmbio futura (de 192 dias no futuro) é negociada a R$ 3,20 por dólar, 
calcule a taxa de juros (rentabilidade) efetiva do período. 
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Livro de Exercícios 15 
4 CONCEITOS FINANCEIROS BÁSICOS 
QUESTÕES 
1. Qual é a fórmula básica de juros simples? 
2. Como se chama a soma de capital e juros? 
3. Qual é a diferença entre juros simples e juros compostos? 
4. O que é valor presente? 
5. O que é valor futuro? 
6. Conceitue a taxa interna de retorno (TIR). 
7. Entre as seguintes afirmações, quais são as corretas? 
a) As taxas equivalentes produzem taxas idênticas no mesmo período, mesmo que 
estejam expressas em unidades de tempo diferentes; 
b) as taxas proporcionais são típicas do sistema de capitalização linear; 
c) a taxa interna de retorno é a taxa mínima de atratividade; 
d) dois ou mais valores de datas diferentes são equivalentes, quando produzem valores 
iguais, se descontados à mesma taxa, para uma data focal. 
8. Ao descontar um fluxo de caixa com a taxa de 4,5% por período, o valor presente líquido 
resultou em $ 1.255,00. Podemos afirmar que a taxa interna de retorno desse fluxo de caixa 
é de 4,5% ao período? Por quê? 
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Livro de Exercícios 16 
EXERCÍCIOS 
1. Qual é a taxa de juros produzida por um capital aplicado durante cinco meses, à taxa 
proporcional de 2% a.m.? 
2. Qual é a taxa de juros produzida por um capital aplicado durante cinco meses, à taxa de 
juros compostos de 2% a.m.? 
3. Um investimento financeiro rende juros de 25% a.a. 
Calcule: 
a) a taxa mensal equivalente; 
b) a taxa bimestral equivalente; 
c) a taxa trimestral equivalente; 
d) a taxa semestral equivalente. 
4. Calcule os juros compostos dos seguintes investimentos (demonstre os cálculos): 
a) C = $ 1.500,00; i = 18% a.a.; n = 7 meses. 
b) C = $ 2.000,00; i = 1,5% a.m.; n = 7 meses. 
c) C = $ 150.350,00; i = 16% a.a.; n = 1 ano e meio. 
d) C = $ 100.000,00, i = 12% a.a.; n = 16 meses. 
e) C = $ 50.000,00; i = 4,25% a.t. (ao trimestre); n = 5 meses. 
f) C = $ 10.000,00; i = 4,25% a.t.; n = 2 semestres. 
5. Uma empresa tomou empréstimo no valor de R$ 10.000 em determinado mês e liquidou a 
dívida da seguinte forma, já com os juros inclusos: (a) R$ 5.000 dois meses depois; 
(b) 3.000 três meses depois; e (c) 4.000 cinco meses depois. Demonstre a movimentação 
financeira por meio de um diagrama de fluxo de caixa. 
6. Calcule o valor presente líquido (VPL) do fluxo de caixa do exercício anterior, com a taxa 
de desconto de 2,5% a.m. 
7. Calcule o valor futuro líquido (VFL) com o mesmo fluxo de caixa do exercício anterior, 
considerando a taxa de juros de 2,5% a.m.8. O VPL e o VFL do dois últimos exercícios são equivalentes? Prove a afirmação. 
9. A “Sra. Prestamista” comprou uma geladeira no valor de R$ 1.500,00, em 10 prestações 
mensais de R$ 175,40, sendo que a primeira prestação vence 30 dias após a data da compra. 
Qual é a taxa de juros efetiva da operação, expressa em período mensal? 
10. Um capitalista recebeu duas propostas de investimento financeiro (propostas A e B). Qual 
das duas é a melhor? Faça os cálculos e tire a conclusão. 
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Livro de Exercícios 17 
Proposta A: 
Aplicação: R$ 10.000,00, em parcela única, no ato. 
Resgates: em 6 parcelas mensais de R$ 1.800,00, a partir do mês seguinte ao da aplicação. 
 
Proposta B: 
Aplicação: R$ 10.000,00, em duas parcelas mensais de R$ 5.000,00, sendo uma no ato e a 
outra, no mês seguinte. 
Resgate: em parcela única de R$ 11.250,00, no vencimento. 
11. Suponha que o capitalista tenha escolhido a proposta A, do exercício anterior, mas que 
gostaria de efetuar os resgates em duas parcelas, sendo a primeira, no valor de R$ 5.000,00, 
três meses após o investimento inicial, e a outra, seis meses após o investimento inicial. Se 
for mantida a taxa de juros da proposta original, qual será o valor de resgate do saldo no 
último mês? 
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Livro de Exercícios 18 
5 MATEMÁTICA FINANCEIRA 
APLICADA 
QUESTÕES 
1. No sistema de amortização constante (SAC), os valores das prestações são decrescentes. 
Explique por que ocorre esse fenômeno. 
2. Uma pessoa deseja fazer financiamento de um imóvel e pagar sempre o mesmo valor de 
prestação. Qual sistema de amortização ela deve escolher? 
3. Qual é a modalidade de desconto conhecida como desconto “por fora”? 
4. Dentre as seguintes afirmações, quais são as corretas? 
a) O custo efetivo dos empréstimos calculado pelo método da TIR ou pelo método do 
saldo médio simples ponderado é o mesmo; 
b) os impostos incidentes sobre operações financeiras não produzem impactos nas taxas 
efetivas; 
c) o desconto bancário é conhecido como desconto “por dentro”; 
d) para pessoas jurídicas, o Imposto de Renda retido na fonte sobre rendimento de 
aplicação financeira, por ser antecipação de imposto, é uma despesa. 
EXERCÍCIOS 
1. Uma empresa toma empréstimo no mercado externo no valor de US$ 100.000,00, pelo 
prazo de seis meses, à taxa de juros de 8% a.a., líquida de impostos. Calcule o valor total de 
juros a pagar no vencimento, sabendo que na amortização incide Imposto de Renda na 
fonte de 25%. 
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Livro de Exercícios 19 
2. Um investidor financeiro planeja fazer uma aplicação financeira no valor de R$ 1.000.000, 
pelo prazo de 6 anos, com resgates anuais do principal, no valor de R$ 250.000, a partir do 
terceiro ano. Ele deseja saber o prazo médio simples da aplicação em número de anos. 
3. Uma empresa tinha uma carteira de dívidas em moeda nacional, em 30-4-20X3, e captou 
mais um empréstimo no valor de R$ 200.000,00, em 12-5-20X3, pelo prazo de 2 meses, à 
taxa de juros de 19% a.a. Calcule o custo efetivo da carteira de dívidas do mês de maio de 
20X3 pelo (a) método do saldo médio simples ponderado e (b) método da taxa interna de 
retorno, expressando a taxa de juros em período anual. 
Carteira de dívidas em 30-4-20X3. 
Valor 
R$ 
Data de 
Captação 
Data de 
Vencimento 
Taxa de Juros 
Contratada 
1. 100.000,00 15-4-20X3 15-5-20X3 18,5% a.a. 
2. 100.000,00 28-3-20X3 28-6-20X3 21,8% a.a. 
3. 250.000,00 20-3-20X3 20-6-20X3 22,3% a.a. 
 
4. Um indivíduo emprestou R$ 1.000,00 a um amigo, para ser devolvido integralmente no 
final de seis meses, com a condição de receber os juros a cada dois meses, calculados com a 
taxa de juros simples de 24% a.a. Calcule a taxa de juros efetiva do empréstimo. 
5. Calcule o custo efetivo de uma operação financeira em dólar, cujos juros são pagos 
quadrimestralmente, à taxa de 15% a.a. Expresse a taxa em período anual. 
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Livro de Exercícios 20 
6 ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE 
GIRO 
QUESTÕES 
1. O que é capital de giro? 
2. Em que situação diz-se que o CCL (capital circulante líquido) é positivo? 
3. Dê três exemplos de fontes de financiamentos não onerosos. 
4. Quais são as principais contas patrimoniais operacionais que, na maioria das empresas, 
exercem forte impacto sobre o caixa? 
5. Cite as principais diferenças entre a capacidade de obtenção de caixa e a capacidade de geração de 
caixa operacional. 
6. Por que não é recomendável que as empresas apliquem os recursos temporariamente 
ociosos em títulos de renda variável? 
7. Em que condições é mais vantajoso para a empresa comprar a vista ou a prazo? Justifique a 
sua resposta. 
8. Qual é a finalidade do lote econômico de compras? 
9. Explique em poucas palavras o significado de cada um dos “5 Cs”, da técnica de análise de 
crédito. 
10. Por que as empresas vendem a prazo, se existe o risco de inadimplência? 
11. Para realizar recebimentos, é obrigatória a emissão de nota fiscal de venda (faturamento) e 
de duplicata em todos os ramos de negócios? Justifique sua resposta. 
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Livro de Exercícios 21 
EXERCÍCIOS 
1. O contador elaborou as demonstrações financeiras de um trimestre, cujo resultado 
apresenta lucro. O gerente-geral deseja saber se as operações estão gerando resultados 
efetivos satisfatórios, pois “sente” que algo não está indo bem, apesar de as operações 
estarem gerando lucro e o saldo de caixa manter-se constante. Ajude-o a conhecer a 
situação financeira real da empresa, elaborando Demonstração de fluxo de caixa e 
comentando-a, sabendo-se que: 
• o Financiamento “especial” é um financiamento que não gera juro; 
• as despesas ocorridas em um mês são provisionadas em “Contas a pagar”, para serem 
pagas no mês seguinte; 
• o saldo inicial do Ativo imobilizado é composto exclusivamente de terrenos; e houve 
compra a vista de um terreno no mês 1. 
 
A Demonstração de fluxo de caixa do mês 1 já está preenchida. 
 
BALANÇO PATRIMONIAL
Mês Inicial 1 2 3
ATIVO
 Caixa e Bancos 100.000 100.000 100.000 100.000
 Duplicatas a receber 500.000 700.000 610.000 680.000
 Estoques 325.000 280.000 320.000 450.000
 Imobilizado 50.000 70.000 70.000 70.000
 Total do Ativo 975.000 1.150.000 1.100.000 1.300.000
PASSIVO
 Fornecedores 310.000 340.000 380.000 440.000
 Contas a pagar 60.000 80.000 80.000 75.000
 Financiamento "especial" 405.000 480.000 420.000 490.000
 Patrimônio líquido 200.000 250.000 220.000 295.000
 Total do Passivo 975.000 1.150.000 1.100.000 1.300.000
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO
Mês 1 2 3 Soma
 Vendas líquidas 680.000 750.000 800.000 2.230.000
 (−) Custo de mercadorias vendidas (550.000) (700.000) (650.000) (1.900.000)
 (−) Despesas (80.000) (80.000) (75.000) (235.000)
 (=) Lucro líquido 50.000 (30.000) 75.000 95.000
 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 22 
Demonstração de fluxo de caixa 
 Mês 1 2 3 Soma
 (+) Recebimento de vendas 480.000 ............. ............. .............
 (−) Pagamento de compras (475.000) ............. ............. .............
 (−) Pagamento de despesas (60.000) ............. ............. .............
 Superávit (déficit) das Operações (55.000) ............. ............. .............
 (−) Pagamentode imobilizado (20.000) ............. ............. .............
 (+) Empréstimos líquidos 75.000 ............. ............. .............
 (+) Saldo inicial de Caixa 100.000 ............. ............. .............
 (=) Saldo final de Caixa 100.000 ............. ............. .............
 
2. A “Cia. Compradora” está fazendo cotação para compra de uma mercadoria para revenda. 
O comprador recebeu as seguintes cotações dos fornecedores: 
Cotação A: R$ 968,00 para pagamento a vista; 
Cotação B: R$ 1.000,00 para pagamento em 30 dias; 
Cotação C: R$ 1.035,00 para pagamento em 60 dias. 
Caso a companhia opte por comprar a vista, precisa buscar empréstimo bancário, que custa 
aproximadamente 3,5% a.m. Ajude o comprador a decidir qual é a cotação que apresenta a 
melhor condição financeira. 
3. A “Cia. Compradora” consome, num período de três meses, 12.000 unidades da matéria-
prima “X”, que custa R$ 450,00 cada. Calcule o lote econômico de compras (LEC) e faça 
uma simulação, comparando o LEC com as quantidades 15% e 30% maiores, e também, 
15% e 30% menores. Os diversos custos envolvidos no processo de compra e controle 
administrativo são os seguintes: 
• custo de emissão de pedido: R$ 24,00 por pedido; 
• custo de controle e pagamento: R$ 6,50 por pedido; 
• custo de armazenagem, seguro e obsolescência: 8,5% a.a.; 
• taxa de juros: 26% a.a. 
4. A “Empresa Vendedora” fatura atualmente R$ 100.000,00 por mês, vendendo com prazo 
de um mês. Ela deseja aumentar o volume de vendas, concedendo maior prazo a seus 
clientes, pois estima-se que, se aumentar o prazo de vendas para dois meses, o volume de 
vendas crescerá 20%, e se aumentar para três meses, o volume de vendas crescerá 40% 
sobre o volume de vendas atual. Ajude a empresa a calcular o prazo máximo (em número 
de mês inteiro) que pode conceder a seus clientes, pois sua capacidade de financiamento 
está limitada a R$ 320.000,00. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 23 
7 FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE 
TESOURARIA 
QUESTÕES 
1. Qual é a finalidade básica de tesouraria de empresa? 
2. Cite quatro funções de uma tesouraria e duas respectivas atividades que você julga 
importantes. 
3. A empresa que tem recursos ociosos pode aplicar todo seu dinheiro em uma única 
instituição financeira? Justifique sua resposta. 
4. Qual é a finalidade de se “cruzar” um cheque? 
5. Quais são as vantagens da centralização de caixa de empresa com várias filiais ou empresas 
controladas/coligadas? 
6. Que tipo de serviços executados em uma Tesouraria podem ser terceirizados sem provocar 
a fragilidade operacional? Dê alguns exemplos. 
7. Segundo Welsch, sob a óptica do orçamento, existem dois fluxos que são críticos e devem 
ser planejados e controlados. Quais são esses fluxos? 
8. Qual é o objetivo da engenharia financeira? 
9. Quais são os principais controles internos de tesouraria? 
10. Que tipo de empresa é a companhia de propósitos especiais, ou special purpose company 
(SPC)? 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 24 
EXERCÍCIOS 
1. Uma empresa tem duas alternativas para tomar um empréstimo pelo prazo de oito meses: 
a) em moeda nacional (R$), com taxa de juros de 30% a.a.; 
b) em moeda estrangeira (US$), com taxa de juros de 8,5% a.a. 
O empréstimo em moeda nacional é calculado com taxa de juros compostos e o 
empréstimo em moeda estrangeira, com taxa de juros simples. Avalie qual alternativa é a 
mais vantajosa, sabendo que a expectativa de variação cambial no período do empréstimo é 
de 15%. 
2. Com base em dados do exercício anterior, calcule o “ponto de equilíbrio” entre os dois 
empréstimos, isto é, caso a empresa contrate o empréstimo em moeda nacional, qual será a 
taxa de variação cambial aceitável. Use a fórmula: (1 + iR$) / (1 + iUS$) − 1, onde: iR$ é taxa 
efetiva em R$ do período e iUS$ é taxa efetiva em US$ do período. 
3. A “Companhia Endividada” precisa tomar empréstimo de R$ 400.000,00 pelo prazo de 
152 dias. O tesoureiro da companhia deseja escolher o empréstimo com a melhor condição 
financeira dentre as duas cotações a seguir. Qual dos dois empréstimos é melhor? 
Banco “A”: empréstimo no valor de R$ 400.000,00, à taxa de juros de 26% a.a., com 
pagamento de juros no vencimento, juntamente com o principal. 
Banco “B”: empréstimo no valor de R$ 500.000,00, à taxa de juros de 24% a.a., com 
pagamento de juros no vencimento, juntamente com o principal, mas exige 
uma reciprocidade de R$ 100.000,00 em aplicação financeira que rende 18% 
a.a., pelo mesmo período do empréstimo. 
4. A “Companhia Dolarizada” controla suas atividades em moeda nacional, e elabora 
mensalmente a Demonstração de fluxo de caixa em moeda nacional e em dólar, para 
informar sua matriz, no exterior. Elabore a Demonstração de fluxo de caixa do mês de maio de 
20X3 (conforme o modelo a seguir), em moeda nacional, e converta-a em dólar. 
Demonstre como foi apurado o ganho ou perda na conversão. Os dados do mês são os 
seguintes: 
a) recebimentos de vendas: R$ 15.000,00; 
b) pagamentos de materiais e serviços: R$ 4.500,00; 
c) pagamentos de despesas gerais: R$ 1.200,00; 
d) pagamento de investimento em máquinas: R$ 1.000,00; 
e) amortização de empréstimo em moeda estrangeira, à taxa de câmbio de R$ 3,20 por 
dólar, sendo: 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 25 
 Valores em US$ Valores em R$ 
Valor original do empréstimo em US$: 2.000,00 5.200,00 
Valor do empréstimo amortizado: 2.000,00 6.400,00 
Valor dos juros pagos: 100,00 320,00 
Valor total dos desembolsos: 2.100,00 6.720,00 
f) saldo anterior de caixa: R$ 1.800,00, equivalente a US$ 600,00; 
g) taxa de conversão em dólar dos movimentos em reais: R$ 3,25 por dólar. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 26 
Demonstração de fluxo de caixa 
R$ US$
A. OPERAÇÕES
Recebimentos de vendas .................. ..................
Total de recebimentos .................. ..................
Materiais e serviços .................. ..................
Despesas gerais .................. ..................
Outros pagamentos 0,00 0,00
Total de pagamentos .................. ..................
(=) Superávit (déficit) operacional .................. ..................
(−) Juros pagos .................. ..................
(+) Juros recebidos 0,00 0,00
(+) Ganho (perda) na conversão *** ..................
(=) Superávit (déficit) após os efeitos 
financeiros .................. ..................
B. INVESTIMENTOS
(−) Pagamento de imobilizado .................. ..................
(+) Venda de imobilizado 0,00 0,00
(=) Superávit (déficit) de investimentos .................. ..................
C. FINANCIAMENTOS
(+) Investimentos temporários − resgate 0,00 0,00
(+) Empréstimos - captação 0,00 0,00
(+) Integralização de capital 0,00 0,00
(−) Investimentos temporários − aplicação 0,00 0,00
(−) Empréstimos - amortização .................. ..................
(=) Superávit (déficit) de financiamentos .................. ..................
D. CAIXA
Superávit (déficit) geral (A + B + C) .................. ..................
(+) Saldo anterior 1.800,00 600,00
(=) Saldo final .................. ..................
Atividades Movimento do mês
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 27 
8 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E 
ORÇAMENTO DE CAPITAL 
QUESTÕES 
1. O orçamento de capitalé (escolha a alternativa correta): 
a) o orçamento que trata de assuntos relacionados ao capital social; 
b) um conjunto de procedimentos, composto de métodos e técnicas para avaliar e 
selecionar investimentos de longo prazo; 
c) um conjunto de técnicas utilizadas para analisar financiamentos de longo prazo; 
d) um conjunto de procedimentos, composto de métodos e técnicas para avaliar o valor 
do capital social. 
2. Classifique os investimentos em temporário (T) e permanente (P). 
a) ( ) Certificado de depósito bancário 
b) ( ) Terrenos 
c) ( ) Marcas e patentes 
d) ( ) Máquinas e equipamentos 
e) ( ) Ações de empresas, com intenção de venda 
f) ( ) Ações de empresas controladas 
g) ( ) Gastos com pesquisa e desenvolvimento de produtos 
h) ( ) Fundo de ações 
3. Cite quatro métodos de avaliação de alternativas econômicas de investimentos e explique 
as principais características de cada método. 
4. O método do valor presente líquido é o método de avaliação de investimentos mais 
utilizado pelas empresas. Este método determina o fluxo líquido de receitas e dispêndios 
no instante inicial descontado com (escolha a alternativa correta): 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 28 
a) a taxa mínima de atratividade; 
b) a taxa de juros oficial divulgada pelo governo; 
c) a taxa de financiamento do BNDES; 
d) a taxa de juros internacionais. 
5. O que é período de payback? 
6. Por que não deve ser utilizado o fluxo de caixa em valores correntes para análise do 
investimento pelo método do prazo de retorno? 
7. O método da taxa de retorno pressupõe que todos os fluxos líquidos de caixa sejam 
descontados com a mesma taxa, independentemente de serem positivos ou negativos. Qual 
é a principal limitação desse método? 
EXERCÍCIOS 
1. O Sr. José possui recursos no valor de R$ 400.000, que pretende investir a longo prazo. 
Caso aplicasse o dinheiro no mercado financeiro, receberia 20% a.a., mas ele tem a 
alternativa de investir em dois projetos (A e B), aparentemente interessantes. No papel de 
consultor financeiro, avalie os investimentos e oriente o Sr. José para investir em alternativa 
mais rentável, calculando a taxa interna de retorno (TIR) dos projetos. 
Benefícios líquidos de caixa (em valores correntes) 
Ano Projeto A Projeto B 
Investimento inicial (150.000) (150.000) 
1 38.000 24.500 
2 47.500 28.000 
3 72.000 53.000 
4 54.500 72.000 
5 58.000 97.500 
Total 120.000 125.000 
2. O Sr. José deseja saber em quanto tempo cada um dos projetos (A e B, do exercício 
anterior) dará o retorno do capital. Responda após calcular os benefícios líquidos de caixa 
em valor presente, descontando os valores correntes com a taxa de atratividade de 20% a.a. 
3. Continuando com os dados do exercício anterior, suponha que exista mais um projeto 
(projeto C), com o investimento inicial no valor de R$ 350.000, que apresenta taxa de 
retorno de 20,7% a.a. O projeto parece interessante, pois apresenta taxa de retorno maior 
do que a taxa de atratividade, de 20% a.a., mas não seria possível investir simultaneamente 
nos dois projetos (A e C), pois sua soma seria superior ao valor dos recursos de que o Sr. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 29 
José dispõe. Portanto, os projetos A e C são mutuamente excludentes. Oriente novamente 
o Sr. José a fazer a melhor escolha, analisando os investimentos pela TIR e pelo VPL, 
utilizando a técnica do investimento incremental, sabendo-se que as entradas líquidas de 
caixa em valores correntes estimadas são de R$ 114.000, R$ 118.000, R$ 108.000, 
R$ 120.000 e R$ 144.000, respectivamente, para os anos 1 a 5. 
4. Agora, revisando melhor o cenário econômico dos próximos anos, chegou-se à conclusão 
de que a rentabilidade média das aplicações financeiras dos próximos cinco anos 
dificilmente ultrapassará 18% a.a., enquanto os projetos de investimento poderiam gerar o 
fluxo de caixa líquido originalmente projetado. Em função do novo cenário econômico, 
avalie novamente os projetos A e C, do exercício anterior, utilizando a nova taxa de 
atratividade. 
5. Considerando os dados do exercício anterior, caso o Sr. José optasse pelo investimento no 
projeto A e, em conseqüência dessa decisão, aplicasse o valor excedente de R$ 200.000 no 
mercado financeiro, à taxa de juros de 18% a.a., qual seria a soma dos VPLs do projeto A e 
da aplicação financeira? 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 30 
9 DECISÕES DE FINANCIAMENTOS 
QUESTÕES 
1. Para fins de análise e tomada de decisões sobre estrutura de capital são considerados 
somente os fundos permanentes e de longo prazo. A que grupos de contas pertencem esses 
fundos? 
2. O que é alavancagem financeira? 
3. Quando o grau de alavancagem financeira (GAF) é menor do que 1, o efeito do capital de 
terceiros sobre o patrimônio líquido é (escolha a alternativa correta): 
a) indiferente; 
b) favorável; 
c) lucrativo; 
d) desfavorável. 
4. De que forma se obtém o capital próprio? 
5. Pela visão do acionista, os lucros não distribuídos equivalem a (escolha a alternativa 
correta): 
a) reinvestimento na companhia; 
b) aumento do capital de terceiros; 
c) pagamento de impostos; 
d) redução do capital próprio. 
6. Dividendo representa (escolha a alternativa correta): 
a) a distribuição de lucro em dinheiro; 
b) a distribuição de lucro na forma de mais ações; 
c) a distribuição de parte do capital social; 
d) a distribuição do capital de terceiros. 
7. Quais são as formas básicas para se obter o capital de terceiros? 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 31 
8. Cite três modalidades de empréstimos e financiamentos em moeda nacional. 
9. Cite três modalidades de empréstimos e financiamentos em moeda estrangeira. 
10. Por que somente as sociedades de arrendamento mercantil podem exercer a atividade de 
leasing financeiro? 
11. Que é leasing operacional? 
12. Como é feita a operação de lease back? 
13. Quais são as principais vantagens de fazer a locação de um bem, em vez de comprar ou 
fazer leasing financeiro? 
14. Em análises do tipo “comprar, alugar ou fazer leasing financeiro”, deve-se considerar o 
Imposto de Renda nos cálculos? Por quê? 
EXERCÍCIOS 
1. Uma empresa apresentou o balanço patrimonial, cujo ativo total (AT) é de $ 2.875.000. 
Apure: (a) o capital de terceiros não oneroso; (b) o capital de terceiros oneroso; (c) o valor 
total de capital de terceiros; e (d) o capital próprio. 
ATIVO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO
ATIVO CORRENTE PASSIVO CORRENTE
Caixa e Bancos 150.250 Fornecedores 235.000
Clientes 1.505.230 Empréstimos de curto prazo 610.000
Estoques 280.400 Salários e encargos sociais a pagar 48.740
Total 1.935.880 Total 893.740
ATIVO NÃO CORRENTE PASSIVO NÃO CORRENTE
Depósitos judiciais 84.000 Financiamentos de longo prazo 862.000
Máquinas e equipamentos 889.120 Capital social 1.000.000
(-) Depreciação acumulada (34.000) Lucros acumulados 119.260
Total 939.120 Total 1.981.260
Total do Ativo 2.875.000 Total do Passivo e PL 2.875.000
 
2. A “Companhia Estruturada” apresentou lucro líquido de $ 93.720 na demonstração de 
resultado, mas deseja saber se sua estrutura de capital está adequada. Calcule o Retorno 
sobre o ativo total (RAT) e o Retorno sobre o patrimônio líquido (RPL), sabendo que o 
Ativo total (AT) da companhia é de R$ 1.200.000 e o patrimônio líquido (PL), de 
R$ 600.000. Com base em RAT e RPL calculados, faça seus comentários. 
AdministraçãoFinanceira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 32 
Demonstração de resultado da “Companhia Estruturada” 
 Vendas 2.000.000 
 (−) Custo dos produtos vendidos (1.240.000) 
 (=) Lucro bruto 760.000 
 (−) Despesas administrativas e de vendas (450.000) 
 (−) Despesas de juros (28% sobre R$ 600.000) (168.000) 
 (=) Lucro antes do Imposto de Renda 142.000 
 (−) Imposto de Renda e Contribuição Social (34%) (48.280) 
 (=) Lucro líquido 93.720 
 
 
3. Reclassifique a Demonstração de resultado do exercício anterior, dividindo-a 
proporcionalmente em capital próprio e capital de terceiros, sabendo que o ativo total está 
sendo financiado da seguinte forma: 
• Capital próprio: R$ 600.000 
• Capital de terceiros: R$ 600.000 
• Ativo total: R$ 1.200.000 
 
Após a reclassificação e divisão proporcional da Demonstração de resultado, calcule o RAT 
e o RPL, como solicitado no quadro, e faça um breve comentário sobre os resultados dos 
cálculos. 
Demonstração de resultado ajustado e desdobrada da “Companhia Estruturada” 
Capital 
próprio 
(50%)
Capital de 
terceiros 
(50%)
Total 
(100%)
 Vendas 1.000.000 1.000.000 2.000.000
 (−) Custo dos produtos vendidos (620.000) (620.000) (1.240.000)
 (=) Lucro bruto 380.000 380.000 760.000
 (−) Despesas administrativas e de vendas ................. ................. .................
 (=) Lucro antes do IR e dos juros ................. ................. .................
 (−) Imposto de Renda (34%) ................. ................. .................
 (=) Lucro depois do IR e antes dos juros ................. ................. .................
 (−) Despesas de juros (28% sobre R$ 600.000) ................. ................. .................
 (+) Economia de IR sobre despesas de juros (34%) ................. ................. .................
 (=) Lucro líquido ................. ................. .................
 Retorno sobre o Ativo Total (RAT) ................. ................. .................
 Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL) ................. ................. ................. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 33 
4. Calcule o custo efetivo de um empréstimo captado nas seguintes condições (considere o 
ano comercial de 360 dias e use o conceito de fluxo de caixa): 
• Valor do empréstimo: R$ 1.500.000,00 
• Prazo total do empréstimo: 3 anos 
• Prazo de carência: 2 anos 
• Forma de amortização: 3 pagamentos semestrais 
• Taxa de juros: 18% a.a. 
• Forma de pagamento dos juros: semestral 
• Comissão de intermediação: 2% sobre o valor do empréstimo, pago no ato 
5. Cada ação da “Companhia Estruturada” é negociada em bolsa a R$ 35,00. Anualmente, a 
companhia distribui dividendo médio de R$ 2,50 por ação. Calcule o custo da ação por 
meio do Modelo de Precificação com Crescimento Constante, assumindo a premissa de que o 
crescimento médio constante anual será de 4%. 
6. A “Companhia Estruturada 2” apresentou as seguintes demonstrações financeiras: 
Demonstração de resultado 
Período encerrado em 31-12-X1
Receita bruta 120.000
(−) Devolução e abatimentos 5.000
(−) Impostos 15.000
(=) Receita líquida 100.000
(−) Custo de produtos vendidos 40.000
(=) Lucro bruto 60.000
(−) Despesas administrativas e de vendas 35.000
(−) Despesas financeiras (juros) 15.000
(=) Lucro antes do IR 10.000
(−) Imposto de renda 30% 3.000
(=) Lucro líquido 7.000 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 34 
Balanço patrimonial 
Balanço patrimonial encerrado em 31-12-X0 31-12-X1
ATIVO
 Caixa e Bancos 10.000 10.000
 Clientes 36.000 40.000
 Estoques 40.000 55.000
 Imobilizado líquido 44.000 45.000
Total do Ativo 130.000 150.000
PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO
 Fornecedores 16.000 20.000
 Tributos a recolher 14.000 14.500
 Financiamentos bancários 35.000 45.000
 Capital social 60.000 60.000
 Reserva de lucros 5.000 10.500
Total do Passivo e Patrimônio líquido 130.000 150.000
 
Com base nas demonstrações financeiras apresentadas, pede-se: 
a) calcule as taxas de juro nominal e efetiva de empréstimos de 20X1 (utilize o valor 
médio de empréstimos de 20X0 e 20X1 e considere o ano de 360 dias); 
b) calcule o GAF de 20X1 e comente seu resultado (utilize o valor médio do ativo total e 
do patrimônio líquido de 20X0 e 20X1); 
c) verifique se a utilização do capital de terceiros está contribuindo positiva ou 
negativamente sobre o patrimônio líquido e diga qual é o percentual; 
d) comente a necessidade (ou não) de mudar a estrutura atual de capital, justificando-a. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 35 
10 DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS 
QUESTÕES 
1. Quais são as demonstrações financeiras de publicação obrigatória pelas sociedades por 
ações, de acordo com a Lei n° 6.404, com as alterações introduzidas pelas Leis nºs 
11.638/07 e 11.941/09? 
2. Cite pelo menos três alterações importantes nos conceitos fundamentais que as novas leis 
introduziram na contabilidade brasileira, dando breve explicação sobre cada uma delas. 
3. O balanço patrimonial demonstra (escolha a alternativa correta): 
a) o fluxo de receitas e despesas; 
b) as mutações do patrimônio líquido; 
c) a situação dinâmica da empresa; 
d) a situação estática da empresa. 
4. O grupo de Ativo circulante é composto de bens e direitos que se convertem em dinheiro 
no curto prazo. Qual é a definição de curto prazo, de acordo com a Lei das Sociedades por 
Ações? 
5. Quais são os subgrupos do Ativo não circulante? 
6. Cite pelo menos três exemplos de ativos intangíveis. 
7. O que representam as contas de provisões? 
8. Dentre as seguintes afirmações, quais são as corretas? 
a) A receita bruta representa exclusivamente as vendas de produtos a vista. 
b) A receita líquida é obtida deduzindo-se da Receita bruta as Vendas canceladas, 
Abatimentos e Impostos. 
c) A demonstração dos fluxos de caixa identifica os fluxos financeiros que aumentaram ou 
reduziram o Ativo imobilizado. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 36 
d) A Demonstração de valor adicionado fornece informações relativas à riqueza criada pela 
e mpresa e como ela foi distribuída. 
9. Quais são as finalidades das Despesas operacionais? 
10. De acordo com a Lei das Sociedades por Ações, em que subgrupo de contas são 
classificadas as Despesas financeiras? 
11. Qual é a finalidade da DFC (Demonstração dos fluxos de caixa)? 
EXERCÍCIOS 
1. Usando a equação patrimonial, se o valor do ativo é de R$ 150.000 e do passivo é de R$ 
122.000, qual é o valor do patrimônio líquido? 
2. Em 20X5, uma empresa apresentava o passivo de R$ 180.000 e patrimônio líquido de R$ 
40.000 antes de apurar o resultado do ano. O resultado apurado foi um prejuízo de R$ 
15.000. Qual é o valor total do ativo? 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 37 
11 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES 
CONTÁBEIS 
QUESTÕES 
1. Uma companhia encerrou o exercício social em 31 de dezembro de 20X2. Dois meses 
após, ocorreu a venda do controle acionário de uma de suas empresas controladas 
relevantes, e em 31 de março de 20X3, a companhia vai publicar as demonstrações 
financeiras de 20X2. Nesse caso, a companhia precisa fazer a menção desse fato em alguma 
parte da demonstração financeira? Justifique a resposta. 
2. Por que a análise de balançosé considerada uma arte? 
3. Qual é a diferença entre a análise vertical e a análise horizontal? 
4. Qual é a principal informação que os índices de liquidez transmitem? 
5. O que os índices de rentabilidade medem? 
EXERCÍCIOS 
1. A “Companhia Analisada” apresentou as demonstrações financeiras dos exercícios sociais 
encerrados em 31-12-X0, 31-12-X1 e 31-12-X2. Para avaliar o desempenho operacional da 
companhia, são necessários alguns preparativos. 
a) Calcule os índices de análise vertical e análise horizontal dos balanços patrimoniais e 
demonstrações de resultado; 
b) Classifique o ativo e passivo circulantes em operacional (O) e não operacional (N), 
indicando com as respectivas letras na frente de cada conta patrimonial; 
c) transcreva a soma do ativo circulante operacional e do passivo circulante operacional, bem como 
do ativo circulante não operacional e do passivo circulante não operacional (os valores da 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 38 
necessidade líquida de capital de giro e do saldo de tesouraria já estão apurados) no 
quadro. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 39 
Balanços patrimoniais da “Companhia Analisada” (Ativo) 
 Saldos em AV AH Saldos em AV AH Saldos em AV AH 
 31-12-X0 (%) (índice) 31-12-X1 (%) (índice) 31-12-X2 (%) (índice) 
ATIVO 
 ATIVO CIRCULANTE 254.691 .......... ......... 367.485 ......... ......... 353.169 ......... ......... 
 Caixa e Bancos 9.892 .......... .......... 29.175 .......... .......... 40.200 .......... .......... 
 Aplicações de liquidez imediata 32.508 .......... .......... 22.995 .......... .......... 38.286 .......... .......... 
 Contas a receber de clientes 128.124 .......... .......... 187.236 .......... .......... 162.658 .......... .......... 
 (−) Provisão p/ devedores duvidosos (1.405) .......... .......... (4.781) .......... .......... (2.160) .......... .......... 
 Impostos a recuperar -IPI e ICMS 5.182 .......... .......... 15.006 .......... .......... 12.002 .......... .......... 
 Estoques 78.450 .......... .......... 115.748 .......... .......... 99.890 .......... .......... 
 Prêmios de seguros a apropriar 1.940 .......... .......... 2.106 .......... .......... 2.293 .......... .......... 
 ATIVO REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 4.617 ......... ......... 12.552 ......... ......... 15.025 ......... ......... 
 Empréstimo compulsório - Eletrobrás 4.617 .......... .......... 12.552 .......... .......... 15.025 .......... .......... 
 ATIVO PERMANENTE 111.367 ......... ......... 126.218 ......... ......... 122.174 ......... ......... 
 Investimentos 8.381 .......... .......... 8.381 .......... .......... 9.714 .......... .......... 
 Imobilizado 99.004 .......... .......... 115.005 .......... .......... 110.734 .......... .......... 
 Diferido 3.982 .......... .......... 2.832 .......... .......... 1.726 .......... .......... 
 TOTAL DO ATIVO 370.675 ......... ......... 506.255 ......... ......... 490.368 ......... ......... 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 40 
Balanços patrimoniais da “Companhia Analisada” (Passivo e Patrimônio líquido) 
 Saldos em AV AH Saldos em AV AH Saldos em AV AH 
 31-12-X0 (%) (índice) 31-12-X1 (%) (índice) 31-12-X2 (%) (índice) 
PASSIVO 
 PASSIVO CIRCULANTE 178.981 ......... ......... 255.750 ......... ......... 201.186 ......... ......... 
 Empréstimos e financiamentos 100.850 ......... ......... 127.605 ......... ......... 50.277 ......... ......... 
 Fornecedores 36.186 ......... ......... 54.560 ......... ......... 55.607 ......... ......... 
 Salários e encargos sociais 2.065 ......... ......... 2.430 ......... ......... 2.665 ......... ......... 
 Obrigações fiscais - IPI, ICMS e outros 13.002 ......... ......... 18.919 ......... ......... 21.005 ......... ......... 
 Provisão para imposto de renda 0 ......... ......... 23.864 ......... ......... 26.419 ......... ......... 
 Adiantamentos de clientes 22.885 ......... ......... 24.145 ......... ......... 28.837 ......... ......... 
 Dividendos propostos 0 ......... ......... 0 ......... ......... 12.500 ......... ......... 
 Provisão p/ férias e 13º salário 3.993 ......... ......... 4.227 ......... ......... 3.876 ......... ......... 
 PASSIVO EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 40.861 ......... ......... 60.297 ......... ......... 55.882 ......... ......... 
 Financiamentos bancários 40.861 ......... ......... 60.297 ......... ......... 55.882 ......... ......... 
 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 150.833 ......... ......... 190.208 ......... ......... 233.300 ......... ......... 
 Capital social 156.000 ......... ......... 156.000 ......... ......... 184.824 ......... ......... 
 Reservas de capital 18.824 ......... ......... 18.824 ......... ......... 0 ......... ......... 
 Reservas de lucros 8.204 ......... ......... 10.173 ......... ......... 12.453 ......... ......... 
 Lucros (prejuízos) acumulados (32.195) ......... ......... 5.211 ......... ......... 36.023 ......... ......... 
 TOTAL DO PASSIVO 370.675 ......... ......... 506.255 ......... ......... 490.368 ......... ......... 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 41 
Demonstrações de resultado da “Companhia Analisada” 
Exercício encerrado em
Valores AV AH Valores AV AH Valores AV AH
(%) (índice) (%) (índice) (%) (índice)
RECEITA OPERACIONAL BRUTA
 Vendas de produtos 450.286 ........... .......... 541.654 ........... .......... 482.485 ........... ..........
 Vendas de serviços 66.022 ........... .......... 88.005 ........... .......... 95.453 ........... ..........
 TOTAL 516.308 ........... .......... 629.659 ........... .......... 577.938 ........... ..........
(−) DEDUÇÕES DA RECEITA BRUTA
 Devoluções e abatimentos (9.006) ........... .......... (10.833) ........... .......... (7.237) ........... ..........
 Impostos incidentes sobre vendas (76.549) ........... .......... (97.498) ........... .......... (86.847) ........... ..........
 Impostos incidentes sobre serviços (1.981) ........... .......... (2.640) ........... .......... (4.773) ........... ..........
(=) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 428.772 ........... .......... 518.688 ........... .......... 479.081 ........... ..........
(−) CUSTO DOS PRODUTOS E SERVIÇOS
 Custo dos produtos vendidos (184.617) ........... .......... (203.120) ........... .......... (164.045) ........... ..........
 Custo dos serviços prestados (49.517) ........... .......... (58.083) ........... .......... (45.817) ........... ..........
(=) LUCRO BRUTO 194.638 ........... .......... 257.485 ........... .......... 269.219 ........... ..........
(−) DESPESAS OPERACIONAIS
 Despesas com vendas (79.634) ........... .......... (85.810) ........... .......... (92.167) ........... ..........
 Despesas gerais e administrativas (52.345) ........... .......... (55.006) ........... .......... (58.916) ........... ..........
 Despesas financeiras líquidas (55.902) ........... .......... (46.718) ........... .......... (38.565) ........... ..........
OUTRAS RECEITAS E DESP. OPERACIONAIS
 Outras receitas operacionais 1.185 ........... .......... 1.882 ........... .......... 1.902 ........... ..........
 (-) Outras despesas operacionais (884) ........... .......... (764) ........... .......... (882) .....................
(=) LUCRO OPERACIONAL 7.058 ........... .......... 71.069 ........... .......... 80.591 ........... ..........
RESULTADOS NÃO OPERACIONAIS (349) ........... .......... (882) ........... .......... (534) ........... ..........
(=) LUCRO ANTES DO IR E CONTRIB. SOCIAL 6.709 ........... .......... 70.187 ........... .......... 80.057 ........... ..........
(−) PROVISÃO P/ IMPOSTO DE RENDA 0 ........... .......... (17.547) ........... .......... (20.014) ........... ..........
(−) CONTRIBUIÇÃO SOCIAL 0 ........... .......... (6.317) ........... .......... (6.405) ........... ..........
(=) LUCRO APÓS IR E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL 6.709 ........... .......... 46.323 ........... .......... 53.638 ........... ..........
(−) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES ........... .......... ........... .......... ........... ..........
 Empregados 0 ........... .......... (2.316) ........... .......... (2.682) ........... ..........
 Administradores 0 ........... .......... (4.632) ........... .......... (5.364) ........... ..........
(=) LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 6.709 ........... .......... 39.375 ........... .......... 45.592 ........... ..........
31-12-X0 31-12-X1 31-12-X2
 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 42 
Cálculo de NLCG e ST da “Companhia Analisada” 
Saldos em Saldos em Saldos em
31-12-X0 31-12-X1 31-12-X2
Ativo circulante operacional .............. .............. ..............
(−) Passivo circulante operacional .............. .............. ..............
Necessidade líquida de capital de giro 134.160 211.034 162.693
Ativo circulante não operacional .............. .............. ..............
(−) Passivo circulante não operacional .............. .............. ..............
Saldo de tesouraria (94.694) (147.044) (51.567)
 
 
2. Calcule os índices solicitados no quadro Índices econômicos e financeiros, com base em balanços 
patrimoniais e demonstrações de resultado do exercício anterior e, após analisar sua 
situação econômica e financeira, combinando-a com as análises vertical e horizontal, tire 
suas conclusões e destaque os pontos que você julgar importantes. 
Considere que as compras brutas (de materiais) correspondem a 80% do custo de 
produção,2 que é apurado mediante a seguinte fórmula: Custo de produção = custo de produtos 
vendidos − estoque inicial + estoque final. 
 
 
2 O custo de produção é composto de materiais, mão-de-obra e custos indiretos de fabricação. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 43 
Índices econômicos e financeiros 31-12-X1 31-12-X2
Estrutura de capital
Participação dos capitais de terceiros ............. .............
Composição do endividamento ............. .............
Imobilização do capital próprio ............. .............
Imobilização dos recursos não correntes ............. .............
Liquidez
Liquidez geral ............. .............
Liquidez corrente ............. .............
Liquidez seca ............. .............
Liquidez imediata ............. .............
Rotação
Giro dos estoques ............. .............
Giro das contas a receber ............. .............
Giro do ativo operacional ............. .............
Prazo médio
Prazo médio de estocagem ............. .............
Prazo médio das contas a receber ............. .............
Prazo médio de pagamento a fornecedores ............. .............
Rentabilidade
Margem bruta ............. .............
Margem líquida ............. .............
Rentabilidade do capital próprio ............. .............
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 44 
12 ANÁLISE FINANCEIRA DA GESTÃO 
OPERACIONAL 
QUESTÕES 
1. A fórmula do ROI é conhecida também como Fórmula Du Pont, pois foi desenvolvida 
pela Du Pont Company. Qual termo da fórmula do ROI, abaixo apresentada, corresponde 
à fórmula da margem líquida? 
 Lucro líquido Receita líquida 
Receita líquida Ativo total
ROI = x
 
2. Por que o conceito de Lucro residual é melhor do que o conceito de ROI para medir o 
desempenho operacional? 
3. Que é ativo circulante operacional (ACO)? 
4. Que é passivo circulante operacional (PCO)? 
5. Por que as contas do ACO e do PCO são chamadas contas cíclicas? 
6. Por que as contas do ativo e do passivo não operacionais são chamadas contas não cíclicas? 
7. Quando o ACO é maior do que o PCO, diz-se que a empresa (escolha a alternativa 
correta): 
a) não precisa de capital de giro; 
b) dispõe de fontes para financiar outras aplicações; 
c) tem uma situação financeira folgada no longo prazo; 
d) necessita de recursos de outras fontes para financiar o giro dos negócios. 
8. Em 20X1, a empresa apresentava um ciclo financeiro de 30 dias. No ano seguinte, o ciclo 
financeiro passou a ser de 35 dias. Essa alteração significa que (escolha a alternativa 
correta): 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 45 
a) a empresa começou a receber mais cedo as suas vendas; 
b) a empresa passou a necessitar de mais capital de giro; 
c) do ponto de vista de capital de giro, é indiferente; 
d) nenhuma das anteriores. 
9. A Demonstração de fluxo de caixa, agora, é uma demonstração financeira exigida 
oficialmente. Descreva as principais características dessa importante ferramenta de 
administração financeira. 
10. O que você entende por valor econômico adicionado (VEA)? 
EXERCÍCIOS 
1. Com base em demonstrações financeiras da “Companhia Analisada”, do Exercício 1 do 
Capítulo 11, calcule os ciclos financeiros dos três exercícios sociais, em número de dias, e 
comente se melhorou ou piorou em 20X1 e 20X2. 
2. Com base em demonstrações financeiras da “Companhia Analisada”, do Exercício 1 do 
Capítulo 11, calcule o número de dias de vendas correspondente a cada conta do ativo e do 
passivo circulante operacional, conforme o quadro a seguir (a diferença entre os números 
de dias do ACO e PCO deve coincidir com o ciclo financeiro). 
Cálculo do número de dias de vendas 
 Receita bruta 
 Necessidade líquida de capital de giro (NLCG)
 Ciclo financeiro (dias)
Valores Dias Valores Dias Valores Dias
 ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL
 Contas a receber de clientes 128.124 ......... 187.236 ......... 162.658 .........
 (- ) Provisão p/ devedores duvidosos (1.405) ......... (4.781) ......... (2.160) .........
 Impostos a recuperar -IPI e ICMS 5.182 ......... 15.006 ......... 12.002 .........
 Estoques 78.450 ......... 115.748 ......... 99.890 .........
 Prêmios de seguros a apropriar 1.940 ......... 2.106 ......... 2.293 .........
 Total do ativo operacional (A) 212.291 ......... 315.315 ......... 274.683 .........
......... ......... .........
 PASSIVO CIRCULANTE ......... ......... .........
 Fornecedores 36.186 ......... 54.560 ......... 55.607 .........
 Salários e encargos sociais 2.065 ......... 2.430 ......... 2.665 .........
 Obrigações fiscais - IPI, ICMS e outros 13.002 ......... 18.919 ......... 21.005 .........
 Adiantamentos de clientes 22.885 ......... 24.145 ......... 28.837 .........
 Provisão p/ férias e 13º salário 3.993 ......... 4.227 ......... 3.876 .........
 Total do passivo operacional (B) 78.131 ......... 104.281 ......... 111.990 .........
 NLCG / CICLO FINANCEIRO (A - B) 134.160 ......... 211.034 ......... 162.693 .........
20X0 20X1 20X2
507.302 618.826 570.701
............... ............... ...............
............... ............... ...............Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 46 
 
3. A “Companhia Analisada” está planejando melhorar seu ciclo financeiro para 97 dias em 
20X3 (o mesmo nível de 20X0), mantendo o mesmo volume de capital de giro líquido de 
20X2. O que deve ser feito para que isso seja possível? Demonstre os cálculos. 
4. A empresa “Fluxo de Caixa Ltda.” apresentou a um banco os balanços patrimoniais de 
20X1 e 20X2 e a demonstração de resultado de 20X2, bem como a respectiva 
demonstração das mutações do patrimônio líquido. Porém, o analista de crédito do banco 
achou que essas demonstrações financeiras eram insuficientes e solicitou ao gerente 
financeiro da empresa a elaboração de demonstração de fluxo de caixa (DFC). 
Para atender à solicitação do analista de crédito, o gerente financeiro da “Fluxo de Caixa 
Ltda.” iniciou a elaboração da DFC de 20X2, pelo método direto de apresentação, com 
base em demonstrações financeiras existentes. Ele já selecionou as contas de resultado e 
patrimoniais a serem utilizadas na apuração da movimentação de caixa. 
Ajude o gerente financeiro a elaborar a DFC de 20X2, conforme o modelo 
apresentado ao final do exercício. Considere que o Custo de produtos e serviços é 
composto de 70% de estoques e 30% de mão-de-obra e CIFs. Alguns valores já foram 
apuradas. 
 
 Balanços patrimoniais encerrados em 31-12-X1 31-12-X2 
 ATIVO 
 ATIVO CIRCULANTE 353.528 372.342 
 Caixa e Bancos 29.175 40.200 
 Aplicação financeira de liquidez imediata 35.272 50.383 
 Duplicatas a receber 167.236 172.652 
 (−) Provisão p/ devedores duvidosos (4.181) (4.144) 
 Impostos a recuperar 9.918 11.004 
 Estoques 114.002 99.954 
 Prêmios de seguros a apropriar 2.106 2.293 
 
 ATIVO PERMANENTE 126.218 127.174 
 Investimentos 8.381 9.714 
 Imobilizado 115.005 115.734 
 Diferido 2.832 1.726 
 
 TOTAL DO ATIVO 479.746 499.516 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 47 
 PASSIVO 
 PASSIVO CIRCULANTE 282.577 277.454 
 Empréstimos e financiamentos 146.541 128.006 
 Fornecedores 54.560 60.607 
 Salários e encargos sociais 2.480 2.965 
 Impostos a recolher 28.919 36.920 
 Adiantamentos de clientes 33.546 29.965 
 Encargos financeiros a pagar 12.304 14.115 
 Provisão p/ férias e 13º salário 4.227 4.876 
 
 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 197.169 222.062 
 Capital social 156.000 184.824 
 Reservas de capital 18.824 0 
 Lucros (prejuízos) acumulados 22.345 37.238 
 
 TOTAL DO PASSIVO 479.746 499.516 
 
 Demonstração de resultado do período encerrado em 31-12-X2 
 Vendas brutas de produtos e serviços 550.000 
 (−) Devoluções e abatimentos (5.500) 
 (−) Impostos sobre vendas e serviços (77.000) 
 (=) Receita operacional líquida 467.500 
 (−) Custo dos produtos e serviços (336.600) 
 (=) Lucro bruto 130.900 
 (−) Despesas operacionais 
 Despesas com vendas (39.850) 
 Despesas gerais e administrativas (29.920) 
 Despesas financeiras líquidas (38.565) 
 (=) Lucro antes do IR e CSLL 22.565 
 (−) Provisão p/ IR e CSLL (7.672) 
 (=) Lucro líquido do exercício 14.893 
 
 
Demonstração da mutação do Patrimônio líquido no período de 31-12-X1 a 31-12-X2 
 
Capital 
social 
Reservas 
de capital 
Lucro ou 
prejuízo 
acumulado 
Patrimônio 
líquido 
Saldo em 31-12-X1 156.000 18.824 22.345 197.169 
Aumento de capital em dinheiro 10.000 10.000 
Aumento de capital com reserva 18.824 (18.824) 0 
Lucro do exercício 14.893 14.893 
Saldo em 31-12-X2 184.824 0 37.238 222.062 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 48 
 
APURAÇÃO DE MOVIMENTAÇÃO DE CAIXA POR MEIO DE CONTAS DE RESULTADO E 
PATRIMONIAIS 
 
MOVIMENTAÇÃO DE CONTAS OPERACIONAIS E ENCARGOS FINANCEIROS 
 
RECEBIMENTO DE VENDAS E SERVIÇOS 
Vendas de produtos e serviços .............. 
(−) Devoluções e abatimentos .............. 
(+) Saldo inicial de Duplicatas a receber .............. 
(−) Saldo final de Duplicatas a receber .............. 
(+) Saldo final de Adiantamentos de clientes .............. 
(−) Saldo inicial de Adiantamentos de clientes .............. 
(=) Recebimentos .............. 
 
PAGAMENTOS A FORNECEDORES 
Estoques contidos no CPV (70%) 235.620 
( ) Saldo final de Estoques .............. 
( ) Saldo inicial de Estoques .............. 
( ) Saldo inicial de Fornecedores .............. 
( ) Saldo final de Fornecedores .............. 
(=) Pagamentos .............. 
 
PAGAMENTOS DE CUSTOS E DESPESAS DIVERSOS 
Mão-de-obra e CIFs contidos no CPV (30%) 100.980 
( ) Despesas com vendas .............. 
( ) Despesas gerais e administrativas .............. 
( ) Depreciação, amortização e exaustão (5.377) 
( ) Saldo inicial de Salários e encargos sociais a pagar .............. 
( ) Saldo final de Salários e encargos sociais a pagar .............. 
( ) Saldo inicial de outras contas a pagar .............. 
( ) Saldo final de outras contas a pagar .............. 
( ) Saldo final de Despesas antecipadas .............. 
( ) Saldo inicial de Despesas antecipadas .............. 
(=) Pagamentos .............. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 49 
PAGAMENTOS DE IMPOSTOS 
Impostos sobre vendas e serviços .............. 
( ) Provisão para IR e CSLL .............. 
( ) Saldo inicial de Impostos a recolher .............. 
( ) Saldo final de Impostos a recolher .............. 
( ) Saldo final de Impostos a recuperar .............. 
( ) Saldo inicial de Impostos a recolher .............. 
(=) Pagamentos .............. 
 
PAGAMENTOS DE ENCARGOS FINANCEIROS LÍQUIDOS 
Despesas financeiras líquidas do período .............. 
( ) Saldo inicial de Encargos financeiros a pagar .............. 
( ) Saldo final de Encargos financeiros a pagar .............. 
(=) Pagamentos .............. 
 
MOVIMENTAÇÃO DO ATIVO PERMANENTE 
 
INVESTIMENTOS 
Saldo final .............. 
(−) Saldo inicial .............. 
(=) Valor líquido de aplicação (resgate) .............. 
 
IMOBILIZADO 
Saldo final .............. 
(−) Saldo inicial .............. 
(+) Depreciação 4.271 
(=) Valor líquido de aquisição (venda) .............. 
 
DIFERIDO 
Saldo final .............. 
(−) Saldo inicial .............. 
(+) Amortização 1.106 
(=) Valor líquido de aquisição (venda) .............. 
 
MOVIMENTAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS FINANCEIROS 
 
APLICAÇÃO FINANCEIRA DE LIQUIDEZ IMEDIATA 
Saldo inicial .............. 
(−) Saldo final .............. 
(=) Valor líquido de resgate (aplicação) .............. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 50 
 
EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS 
Saldo final .............. 
(−) Saldo inicial .............. 
(−) Transferência do Exigível a longo prazo 0 
(=) Valor líquido de captação (amortização) .............. 
 
Demonstração de fluxo de caixa (método direto) 
ATIVIDADES OPERACIONAIS 
 Recebimentos de vendas e serviços ............... 
 (−) Pagamentos a fornecedores ............... 
 (−) Pagamentos de custos e despesas diversos ............... 
 (−) Pagamentos de impostos ............... 
 (+) Recebimentos (pagamentos) diversos ............... 
 (=) Caixa operacional antes dos encargos financeiros ............... 
 (−) Pagamentos líquidos de encargos financeiros............... 
 (=) Caixa líquido gerado pelas operações ............... 
 ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS 
 Venda de imobilizado ............... 
 (+) Venda de investimentos permanentes ............... 
 (−) Aquisições de imobilizado ............... 
 (−) Aplicações em investimentos permanentes ............... 
 (−) Aplicações em ativo diferido ............... 
 (−) Aplicações em ativo realizável a longo prazo ............... 
 (=) Investimentos líquidos ............... 
 ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS 
 Aplicação financeira (resgate) de liquidez imediata ............... 
 (+) Integralização de capital ............... 
 (−) Amortização (captação) de empréstimos e financiamentos ............... 
 (=) Operações financeiras líquidas ............... 
 
 SUPERÁVIT (DÉFICIT) DE CAIXA ............... 
 
5. Calcule o EBITDA da empresa “Fluxo de Caixa Ltda.”, com os dados da questão anterior, 
e interprete o resultado. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 51 
6. A empresa “Fluxo de Caixa Ltda.” planeja investir em 20X3, o valor de R$ 30.000, em 
ativo fixo e capital de giro. Qual é o valor do lucro de 20X2 possível de ser distribuído aos 
sócios, usando o conceito de fluxo de caixa livre? Demonstre os cálculos. 
7. Quais são o valor e o percentual de resultado gerado pelo passivo financeiro (valor médio) 
da empresa “Fluxo de Caixa Ltda.” em 20X2? 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 52 
13 FORMAÇÃO DO PREÇO DE VENDA 
E DO LUCRO 
QUESTÕES 
1. Qual é a finalidade da análise da relação custo-volume-lucro? 
2. O valor total de custos e despesas fixos (escolha a alternativa correta): 
a) varia proporcionalmente à quantidade de produção e vendas; 
b) varia com o volume de produção, mas seu valor unitário é fixo; 
c) mantém-se constante até atingir o ponto de equilíbrio; 
d) não varia, mesmo que haja variação no nível de produção e vendas. 
3. Conceitualmente, o valor unitário de custos e despesas variáveis (escolha a alternativa 
correta): 
a) varia proporcionalmente à quantidade de produção e vendas; 
b) varia com o volume de produção e vendas, mas seu valor total é fixo; 
c) mantém-se constante até atingir o ponto de equilíbrio; 
d) não varia, mesmo que haja variação no nível de produção e vendas. 
4. Que é margem de contribuição? 
5. Qual é a utilidade da margem de contribuição unitária (MCU)? 
6. O ponto de equilíbrio, na relação custo-volume-lucro, é o ponto onde (escolha a alternativa 
correta): 
a) o lucro líquido é nulo; 
b) a margem de contribuição é maior do que os custos e despesas fixos; 
c) os custos e despesas variáveis se igualam com a receita líquida total; 
d) nenhuma das anteriores. 
7. Qual é a equação básica para calcular o preço de venda? 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 53 
8. Cite quatro métodos de formação do preço de venda e faça uma breve descrição de cada 
método. 
9. Os custos e despesas fixos podem ser evitados se forem planejados a longo prazo? Dê um 
exemplo. 
EXERCÍCIOS 
1. Uma empresa tem a seguinte estrutura de receita, custos e despesas: 
Receita líquida total: R$ 1.000.000,00 
Quantidade de vendas: 200.000 unidades 
Custos variáveis: R$ 500.000,00 
Custos fixos: R$ 220.000,00 
Despesas variáveis: R$ 200.000,00 
Despesas fixas R$ 150.000,00 
 Calcule a quantidade de vendas necessária para atingir o ponto de equilíbrio. 
2. Com a mesma estrutura de custos e despesas do exercício anterior, a empresa planeja obter 
lucro líquido de R$ 120.000,00. Quantas unidades do produto ela precisaria vender para 
atingir seu objetivo? 
3. A “Empresa Lucrativa” projeta um custo total de R$ 500.000,00 no ano e deseja obter 
lucro de 15% sobre o custo total. A alíquota de tributos sobre a receita bruta é de 25%. 
Calcule (a) receita bruta; e (b) o mark-up multiplicador sobre os custos totais. 
4. O valor de venda de mercadoria importada foi calculado como segue: 
Cálculo do preço de venda bruto de mercadoria importada (em R$) 
Eventos financeiros Data 
(D+)
Taxa de 
câmbio
Valor 
corrente
Valor 
presente
 Pagamentos:
 Imposto de importação − I.I. (5% sobre o valor FOB) (a) 30 2,50 1.250,00 1.227,79
 Despesas alfandegárias (4% sobre o valor FOB) (b) 45 2,52 1.008,00 981,26
 Mercadoria importada (valor FOB de US$ 10.000,00) (c) 60 2,55 25.500,00 24.601,97
 Custo da mercadoria importada (d = a + b + c) 27.758,00 26.811,02
 Recohimento de ICMS de 18% na importação (sobre FOB + I.I.) (e) 30 2,50 4.725,00 4.641,05
 (−) Recuperação de ICMS recolhido na importação (f) 75 (4.725,00) (4.517,92)
 Custo da mercadoria ajustado (g = d + e − f) 26.934,15
 Margem bruta (12%) (h) 3.672,84
 Preço de venda líquido (PVL) (i = g + h) 33.062,87 30.606,99
 Impostos sobre a venda (21,65% sobre o PVB) ( j) 110 9.136,07 8.554,88
 Preço de venda bruto (PVB) (k = i + j) 125 42.198,94 39.161,87 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 54 
 Comprove os cálculos por meio de Demonstração de fluxo de caixa do quadro a seguir 
apresentado. Utilize o sinal positivo para entradas de caixa e o sinal negativo para saídas de 
caixa. 
Após apurar o valor futuro líquido (saldo de caixa acumulado de D+125), calcule o valor 
presente líquido equivalente. O custo de financiamento é de 24% a.a. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 55 
Demonstração de fluxo de caixa da venda de mercadoria importada (em R$) 
Eventos financeiros \ Data (D+) 0 30 45 60 75 110 125
 Recebimento de venda
 Pagamento de mercadoria importada
 Recolhimento de Imposto de importação
 Pagamento de despesas alfandegárias
 Recolhimento de ICMS sobre mercadoria importada
 (−) Recuperação de ICMS recolhido na importação
 Recolhimentos de impostos sobre a venda
 Fluxo líquido de caixa
 Custo de financiamento (24% a.a.)
 Saldo de caixa anterior
 Saldo de caixa acumulado 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 56 
14 ANÁLISE DE CUSTOS 
QUESTÕES 
1. Que são custos indiretos de fabricação (CIFs)? 
2. Quais são os métodos de rateio de CIFs? 
3. Explique o método dos degraus para de rateio de CIFs. 
4. Por que o método algébrico é o único método considerado científico? 
5. Dependendo do método de transferência de CIFs utilizado, o lucro ou prejuízo poderá ser 
maior ou menor. Por que ocorre esse fenômeno contábil? 
6. Que é variação orçamentária? 
7. A empresa havia planejado consumir 500 Kg de matéria-prima por unidade produzida. No 
fim do mês, verificou-se que o consumo foi de 480 Kg por unidade produzida. Nesse caso, 
a variação orçamentária foi favorável ou desfavorável? Justifique sua resposta. 
8. A empresa havia planejado vender 100.000 unidades do produto pelo preço médio unitário 
de R$ 22,00, porém, em função de diversos fatores, vendeu 101.000 unidades pelo preço 
médio unitário de R$ 21,60. Nesse caso, a variação orçamentária foi favorável ou 
desfavorável? Justifique sua resposta. 
EXERCÍCIOS 
1. No final do mês de junho de 20X3, o estoque do produto A era de 5.045 unidades, no 
valor total de R$ 38.924,00. No mês de julho, foram produzidas 11.540 unidades, com os 
seguintes custos: 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)Livro de Exercícios 57 
• matéria-prima: R$ 42.128,00 
• mão-de-obra direta: R$ 15.105,00 
• custos indiretos: R$ 28.796,00 
 Calcule o custo de produtos vendidos, sabendo que o estoque final do produto A é de 
6.542 unidades em julho de 20X3. 
2. O gerente comercial estava bastante satisfeito por ter atingido sua meta orçamentária, pois 
as vendas líquidas foram R$ 325 superiores às vendas orçadas, conforme o quadro a seguir. 
Porém, o controller chamou-lhe a atenção, lembrando que o aumento do preço de venda foi 
possível somente em função da inflação efetiva do período, que não estava prevista no 
orçamento. Calcule a variação de quantidade e a variação do preço e ajude o controller a 
explicar melhor as variações orçamentárias. 
Efetivo 
(A)
Orçamento 
(B)
Variação 
(C=A−B)
F/D
(a) Quantidade de vendas 10.100 10.500 (400) D
(b) Preço unitário 21,50 20,65 0,85 F
(c=a x b) Vendas líquidas 217.150 216.825 325 F 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 58 
15 INSTRUMENTOS DE 
PLANEJAMENTO E CONTROLE 
FINANCEIRO 
QUESTÕES 
1. Qual é a diferença entre dados e informações? 
2. O que você entende por sistema de informações gerencial? 
3. Qual é a principal função do controller? 
4. Qual é a finalidade do orçamento empresarial? 
5. Cite os orçamentos específicos que, geralmente, fazem parte do orçamento geral de uma 
empresa. 
6. Qual é a finalidade do planejamento empresarial? 
7. O que enfatiza a filosofia da otimização, em planejamento? 
8. Quais são os três tipos de planejamento empresarial? Dê as características de cada um 
deles. 
9. Que são políticas? 
10. Cite os três tipos de centros de responsabilidade. 
11. Quais são as principais vantagens do sistema orçamentário? 
12. Cite as principais limitações do sistema orçamentário. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 59 
EXERCÍCIOS 
1. Os seguintes orçamentos específicos foram apresentados ao controller, mas de forma 
desordenada. Ordene-os e apresente-os em um gráfico, ligando-os seqüencialmente por 
meio de setas. Tome como base a figura apresentada no livro-texto. 
a) orçamento de custo de produção; 
b) orçamento de despesas de vendas; 
c) demonstração de resultado; 
d) orçamento de matérias-primas; 
e) orçamento de vendas; 
f) orçamento de produção; 
g) orçamento de mão-de-obra direta; 
h) orçamento de custos indiretos de fabricação; 
i) orçamento de despesas gerais e administrativas; 
j) orçamento de contratação. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 60 
16 DESENVOLVIMENTO DE UM 
MODELO DE ORÇAMENTO 
QUESTÕES 
1. Qual é a finalidade dos números-índices, para elaboração de orçamento empresarial? 
2. Por que há necessidade de projetar o balanço patrimonial inicial do período de orçamento? 
3. Qual é a finalidade do orçamento de vendas? 
4. Qual é a finalidade do orçamento de produção? 
5. Com que finalidade são elaborados os quadros auxiliares do orçamento de matérias-primas? 
6. Quais são os três orçamentos específicos que fornecem dados para o orçamento do custo 
de produção? 
7. Em qual orçamento específico são apuradas as receitas e despesas financeiras? 
8. Quais são as demonstrações financeiras elaboradas ao finalizar a elaboração dos 
orçamentos específicos? 
9. É possível elaborar a demonstração de resultado antes da elaboração da demonstração de 
fluxo de caixa? Justifique sua resposta. 
10. Existe mais de uma forma para calcular a variação ou fator de atualização (ou desconto) de 
um indicador econômico-financeiro. Com base em dados do quadro seguinte, 
a) calcule o fator de atualização da taxa de câmbio do período de dezembro/20X3 a 
junho/20X4 por duas formas; 
b) calcule o fator de atualização da inflação do período de janeiro a maio de 20X4; 
c) calcule a inflação do período de janeiro a maio de 20X4. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 61 
 
Variação 
mensal (%)
Índice Variação 
mensal (%)
Taxa
 Dezembro/20X3 1,0000 3,2500
 Janeiro-20X4 1,15% 1,0115 2,00% 3,3150
 Fevereiro-20X4 1,15% 1,0231 2,00% 3,3813
 Março-20X4 1,15% 1,0349 0% 3,3813
 Abril-20X4 0,95% 1,0447 0% 3,3813
 Maio-20X4 0,95% 1,0546 -1,50% 3,3306
 Junho-20X4 0,95% 1,0646 0% 3,3306
Taxa de câmbioInflação geralIndicadores 
econômicos
 
11. Foram feitos cálculos para determinar o valor total da compra, como a seguir 
demonstrados. Analise as formas de cálculo e responda se o ICMS e o IPI foram 
calculados “por dentro” ou “por fora”. 
Valor Cálculo
Valor da compra sem os impostos: 154.820,00 
(+) ICMS de 12%: 21.111,82 [154.820,00 / (1 - 0,12)] x 12%
(=) Valor da compra com o ICMS: 175.931,82 
(+) IPI de 8%: 14.074,55 175.931,82 x 8%
(=) Valor total da compra: 190.006,37 
EXERCÍCIOS 
Esta parte consiste na elaboração do orçamento do 1° semestre de 20X3, da “Companhia 
Orçamentária”, uma empresa industrial, e está dividida em cinco exercícios, como segue: 
• 1. planejamento do orçamento empresarial; 
• 2. elaboração do orçamento de operações; 
• 3. apuração de lucro operacional e fluxo de caixa operacional; 
• 4. elaboração do orçamento de financiamentos; 
• 5. elaboração de demonstrações financeiras. 
O controller da “Companhia Orçamentária” está elaborando o orçamento do 1° semestre de 
20X3, dividido em dois trimestres: 1T-X3 (1° trimestre de 20X3) e 2T-X3 (2° trimestre de 
20X3). O orçamento de 1T-X3 está completo, mas falta elaborar o orçamento de 2T-X3.3 
Os dados deste exercício são menos volumosos do que os do livro-texto, mas, ainda assim, 
o número de enunciados e soluções de um orçamento empresarial é bastante extenso. Por 
esse motivo, as perguntas e os dados necessários para a elaboração do orçamento de 2T-X3 
 
3 Este exercício foi adaptado de artigos publicados no Boletim IOB, Caderno Temática Contábil e Balanços, 
números 20/2003 a 22/2003. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 62 
serão apresentados passo a passo e explicados à medida que os orçamentos específicos vão 
sendo completados (as origens de dados, os critérios e as formas de cálculos estão 
informados na coluna observações das respectivas linhas). 
Serão utilizados os seguintes orçamentos específicos: 
• grupo 1: orçamentos de vendas; 
• grupo 2: orçamento de produção; 
• grupo 3: orçamentos de gastos e despesas; 
• grupo 4: orçamentos de compras e vendas; 
• grupo 5: orçamentos de investimentos; 
• grupo F: orçamentos de financiamentos. 
 
Para facilitar a visualização e o acompanhamento das diversas etapas da elaboração do 
orçamento, apresentamos o esquema básico de fluxo de dados, na Figura 1. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 63 
2.3
Cálculos de 
custo de 
produção
2.2
Estrutura de 
custos unitários 
variáveis
3.1
Gastos e 
despesas
4.1
Detalhamento 
de compras e 
vendas
2.1
Projeção de 
quantidade de 
produção
F.1 a F.4
Orçamento de 
financiamentos
Demonstração
de
fluxo de caixa
Demonstração
de
resultado
1.1
Projeção de 
vendas
Balanço
patrimonial
5.1
Movimentação 
de 
investimentos
3.2
Cálculos de 
encargossociais 
e provisões
4.2
Apuração de 
impostos a 
recolher
5.2
Cálculos de 
depreciações
2.4
Movimentação 
de estoques
Legendas:
Dados de fluxo 
de fundos
Dados de fluxo 
de caixa
De: 
Quadros 2.4, 3.2,
4.1, 4.2, 5.1, 5.2,
F.3, F.4
F.3 e F.4
F.2 e F.3
F.2
 
Figura 1 Fluxo de dados para elaboração de orçamento empresarial 
 
Elabore os orçamentos específicos de 2T-X3, com base em dados e informações 
que serão apresentados, preenchendo os espaços pontilhados e, ao final, elabore as 
demonstrações financeiras. 
1. Exercício: PLANEJAMENTO DO ORÇAMENTO EMPRESARIAL 
1.1 PREMISSAS E CRITÉRIOS 
Os dados desta fase inicial já estão quase completos, faltando preencher somente a Tabela 
1. Nos cálculos, utilize as mesmas casas decimais utilizadas em 1T-X3, arredondando para 
cima os números acima de 5, inclusive. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 64 
Tabela 1 Projeção de inflatores e taxas de câmbio. 
Período 31-12-X2 1T-X3 2T-X3
Variação% 3,0% 4,0%
Índice 1,00 1,0300 .............
Variação% 0% 10,0%
Índice 1,00 1,0000 .............
Variação% -4,1% 2,5%
Taxa 3,6500 3,5004 .............
 Inflação geral
 Salário
 Taxa de câmbio
 
Tabela 2 Projeção de taxas de juros. 
Período 1T-X3 2T-X3
Taxa básica de juros (taxa Selic), em % a.a. 21,0% 19,5%
20,0% 18,5%
23,1% 21,5%
15,0% 12,5%
Empréstimos em moeda nacional (110% da taxa Selic), em 
% a.a.
Empréstimos em moeda estrangeira (em US$), 
em % a.a.
Aplicações financeiras em moeda nacional (95% da taxa 
Selic), em % a.a
 
Tabela 3 Alíquotas de encargos sociais e provisões para férias, 13° salário e rescisões. 
1T-X3 2T-X3
Contribuição ao INSS 28,8% 28,8%
Contribuição ao FGTS 8,5% 8,5%
Total de Encargos sociais 37,3% 37,3%
Provisões (Férias, 13. salário, Rescisões) 20,0% 20,0%
Total Geral 57,3% 57,3% 
1.2 PROJEÇÃO DO BALANÇO PATRIMONIAL INICIAL 
O balanço patrimonial projetado de 31-12-20X2 é o seguinte: 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 65 
Balanço patrimonial projetado de 31-12-20X2. 
Ativo Circulante Passivo Circulante
 Caixa e Bancos 10.000 Fornecedores nacionais 26.000 
 Títulos e valores mobiliários 4.000 Fornecedores estrangeiros 12.000 
 Clientes nacionais 38.000 Empréstimos bancários nacionais 8.500 
 Clientes estrangeiros 21.000 Empréstimos bancários estrangeiros 36.500 
 Estoques 46.000 Tributos a recolher − ICMS e IPI 12.500 
 Total 119.000 Tributos a recolher − IR e CSLL 0 
 Salários e encargos sociais a pagar 4.000 
Imobilizado Total 99.500 
 Terrenos 12.000 Patrimônio líquido
 Máquinas e equipamentos 30.000 Capital social 48.000 
 (−) Depreciação Acumulada (5.000) Lucros acumulados 8.500 
 Total 37.000 Total 56.500 
TOTAL GERAL 156.000 TOTAL GERAL 156.000 
 ATIVO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO
 
2. Exercício: ELABORAÇÃO DO ORÇAMENTO DE OPERAÇÕES 
O orçamento de operações é composto de orçamentos específicos dos grupos 1 a 5. 
2.1 ORÇAMENTO DE VENDAS (QUADRO 1.1) 
O primeiro orçamento a ser elaborado é o orçamento de vendas, que se resume no quadro 
auxiliar Projeção de vendas (Quadro 1.1). Com base em dados do 4° trimestre de 20X2 (4T-
X2), projetam-se quantidades de vendas do 1° e do 2° trimestres de 20X3, com incremento 
de 5% por trimestre. O preço-base unitário de R$ 210,00 é atualizado pelo índice de 
inflação geral. 
Quadro 1.1 Projeção de vendas. 
Base: 
4T-X2
1T-X3 2T-X3
Total do 
semestre
Observações
(a) Quantidade de vendas 1.000 1.050 1.103 2.153 Incremento de 5% por período
(b) Preço unitário sem impostos 210,00 216,30 ........... Preço-base x Índ.inflação geral
(a x b) Vendas líquidas 210.000 227.115 ........... ........... 
2.2 ORÇAMENTO DE PRODUÇÃO (QUADROS 2.1 A 2.4) 
Após a elaboração do orçamento de vendas, é elaborado o orçamento de produção. 
Primeiramente, calcula-se a quantidade de produção necessária, considerando as premissas 
e a movimentação de estoques (Quadro 2.1). 
Com base na estrutura de custos unitários variáveis de 4T-X2, projetam-se os custos 
unitários variáveis de 20X3 (Quadro 2.2), atualizando cada grupo de custo pelos 
respectivos inflatores ou taxa de câmbio. No caso da matéria-prima importada, os valores 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 66 
estão indexados à taxa de câmbio; portanto, calcula-se o valor em dólar (dividindo o custo-
base unitário pela taxa de câmbio de 4T-X2) e multiplica-se pelas taxas de câmbio dos 
respectivos períodos. 
Multiplicando-se a quantidade de produção pelos respectivos custos unitários variáveis e 
somando-se os Gastos gerais de fabricação, obtém-se o valor do custo total de produção 
(Quadro 2.3). 
O quadro auxiliar de movimentação de estoques (Quadro 2.4) utiliza as quantidades de 
estoques apuradas no Quadro 2.1. Inicialmente, apura-se o custo médio do período, 
dividindo-se a soma do valor pela soma da quantidade. Em seguida, calcula-se o valor do 
estoque final por meio da multiplicação da quantidade pelo custo médio apurado. O custo 
das vendas é a diferença entre o estoque final e o item anterior (a diferença gerada pelo 
arredondamento do custo médio é absorvida pelo custo das vendas). 
Quadro 2.1 Projeção de quantidade de produção 
1T-X3 2T-X3 Total do semestre
Vendas 1.050 1.103 2.153 Quadro 1.1
(+) Estoque final 331 347 347 30% da venda do período seguinte (*1)
(−) Estoque inicial 325 331 325 
(=) Quantidade a produzir 1.056 1.119 2.175 
Nota: (*1) A venda prevista do 3T-X3 é 1.158 unidades.
Observações
 
 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 67 
Quadro 2.2 Estrutura de custos unitários variáveis 
Custo de 
produção
Custo 
unitário
1T-X3 2T-X3
 Matéria-prima nacional 60.000 60,0000 61,8000 ................. Custo-base unitário x Índ.inflação geral
 Matéria prima importada 30.000 30,0000 28,7704 ................. (*1)
 Mão-de-obra direta 37.500 37,5000 37,5000 ................. Custo-base unitário x Índ.aumento salarial
 Custo variável de produção 127.500 127,5000 128,0704 .................
Nota: (*1) Fórmula: (Custo-base unitário / taxa de câmbio4T-X2) x taxa de câmbio1T-X3 ou 2T-X3.
Observações
Custos unitários 20X3Base: 4T-X2
 
Quadro 2.3 Cálculos de custo de produção 
1T-X3 2T-X3 Total do 
semestre
Observações
 Quantidade de produção 1.056 1.119 2.175 
 Matéria-prima nacional 65.261 .............. .............. Qt. produção x custo unitário
 Matéria-prima importada 30.382 .............. .............. Qt. produção x custo unitário
 Mão-de-obra direta 39.600 .............. .............. Qt. produção x custo unitário
 Gastos gerais de fabricação 21.833 .............. .............. Quadro 3.1
 Custo total de produção 157.076 .............. ..............
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 68 
Quadro 2.4 Movimentação de estoques 
Quantidade 
(*1) Valor
Custo médio 
(*2) Observações
1T-X3
 Estoque inicial 325 46.000 141,5385 Saldo de balanço
 (+) Produção 1.056 157.076 148,7462 Quadro 2.3
 (=) Soma 1.381203.076 147,0500 
 (−) Estoque final 331 48.674 147,0500 Quantidade x custo médio
 (=) Venda / Custo da venda 1.050 154.402 147,0495 
2T-X3
 Estoque inicial 331 .............. .............. Saldo de balanço
 (+) Produção 1.119 .............. .............. Quadro 2.3
 (=) Soma 1.450 .............. ..............
 (−) Estoque final 347 .............. .............. Quantidade x custo médio
 (=) Venda / Custo da venda 1.103 .............. ..............
Total do semestre
 Estoque inicial 325 ..............
 (+) Produção 2.175 ..............
 (=) Soma 2.500 ..............
 (−) Estoque final 347 ..............
 (=) Venda / Custo da venda 2.153 ..............
Notas: (*1) As quantidades são calculadas no Quadro 2.1 e transferidas para este quadro.
 (*2) O custo médio é calculado com a divisão do valor pela quantidade. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 69 
2.3 ORÇAMENTO DE GASTOS E DESPESAS (QUADROS 3.1 E 3.2) 
No Quadro 3.1, os valores-base dos gastos gerais de fabricação e despesas de vendas e 
administrativas são atualizados pelos inflatores apropriados, de acordo com sua natureza. A 
depreciação é calculada no Quadro 5.2 e transferida para esse quadro. 
Os valores dos salários, encargos sociais e provisões (relativos a mão-de-obra direta e 
indireta) foram utilizados até essa fase pelo valor global. Para calcular os valores de 
encargos sociais e de provisões para férias, 13° salário e rescisões, é necessária a apuração 
do salário-base. Apurado esse valor, calcula-se separadamente os encargos sociais e as 
provisões (Quadro 3.2). Por exemplo, o valor total do 1° trimestre, de R$ 66.600, engloba o 
salário-base (100%) e os encargos sociais e provisões, que são calculados com a alíquota 
total de 57,3%, ou seja, o valor total corresponde a 157,3% (ou 1,573) do salário-base. Por 
isso, para separar o valor do salário-base do valor total, divide-se este valor por 1,573. 
Quadro 3.1 Gastos gerais de fabricação e despesas de vendas e administrativas 
Base: 
4T-X2 1T-X3 2T-X3
Total do 
semestre Observações
DEPARTAMENTO INDUSTRIAL
Salários indiretos 5.000 5.000 ............. ............. Índ. aumento salarial
Serviços profissionais 5.250 5.408 ............. ............. Índ. inflação geral
Lanches e refeições 3.800 3.914 ............. ............. Índ. inflação geral
Locação de equipamentos 6.200 6.386 ............. ............. Índ. inflação geral
Depreciação 1.125 1.125 ............. ............. Quadro 5.2
Total 21.375 21.833 ............. .............
DEPARTAMENTO DE VENDAS
Salários indiretos 8.000 8.000 ............. ............. Índ. aumento salarial
Fretes e carretos 9.000 9.270 ............. ............. Índ. inflação geral
Outras despesas gerais 3.000 3.090 ............. ............. Índ. inflação geral
Total 20.000 20.360 ............. .............
DEPARTAMENTO ADMINISTRATIVO
Salários indiretos 14.000 14.000 ............. ............. Índ. aumento salarial
Serviços profissionais 6.000 6.180 ............. ............. Índ. inflação geral
Outras despesas gerais 4.000 4.120 ............. ............. Índ. inflação geral
Total 24.000 24.300 ............. .............
RESUMO
Salários indiretos 27.000 ............. .............
Despesas gerais 38.368 ............. .............
Depreciação 1.125 ............. ............. (*1)
Total 66.493 ............. .............
Nota: (*1) A despesa de depreciação impacta o resultado econômico, mas não impacta o fluxo de caixa. 
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Livro de Exercícios 70 
Quadro 3.2 Cálculos de encargos sociais e provisões 
1T-X3 2T-X3
Total do 
semestre
Observações
SALÁRIOS, ENCARGOS SOCIAIS E PROVISÕES
 Mão-de-obra direta 39.600 ............. ............. Quadro 2.3
 Salários indiretos do Dep. Industrial 5.000 ............. ............. Quadro 3.1
 Salários indiretos do Dep. de Vendas 8.000 ............. ............. Quadro 3.1
 Salários indiretos do Dep. Administrativo 14.000 ............. ............. Quadro 3.1
 Total 66.600 ............. .............
Salário-base 42.339 ............. ............. (*1)
 Encargos sociais 15.793 ............. ............. Salário-base x 37,3%
 Provisões p/ férias, 13. salário e rescisões 8.468 ............. ............. Salário-base x 20%
 Total 24.261 ............. .............
Nota: (*1) Cálculo de salário-base = (Total de Salários, encargos sociais e provisões) / 1,573. 
2.4 ORÇAMENTO DE COMPRAS E VENDAS (QUADROS 4.1 E 4.2) 
Os impostos são calculados de formas diferentes sobre os materiais nacionais e 
importados, como demonstrado no Quadro 4.1. 
As alíquotas médias utilizadas nos cálculos do Quadro 4.1 são obtidas com base em dados 
históricos e em volumes de vendas e compras planejados para o período orçamentário. 
Cálculos de impostos sobre a matéria-prima nacional 
No Quadro 2.3, foi calculado o custo total de matéria-prima nacional. Com base nesse 
valor, calculam-se os impostos. A título de exemplo, vamos demonstrar os cálculos 
relativos ao 1° trimestre. 
O ICMS é calculado “por dentro”, à alíquota média de 14%, e pode ser calculado de duas 
formas: 
• Com reajuste da base de cálculo: [R$ 65.261 / (1 − 14%)] x 14% = R$ 10.624 
• Com reajuste da alíquota: R$ 65.261 x [(14% / (1 − 14%)] = R$ 10.624 
 
O IPI é calculado sobre o valor que engloba o custo da matéria-prima e o ICMS. O valor 
total da compra, que engloba o custo da matéria-prima, o ICMS e o IPI, é o valor devido 
ao fornecedor nacional. 
Cálculos de impostos sobre a matéria-prima importada 
No Quadro 2.3, foi calculado também o custo total de matéria-prima importada, com o 
critério de cálculo “por fora”, multiplicando o custo total de matéria-prima pela alíquota 
média de 20% (que inclui o Imposto de importação e as despesas de desembaraço).4 
Por exemplo, o valor FOB5 do 1° trimestre é calculado como segue: R$ 30.382 / 1,20 = 
R$ 25.318. O valor total de I.I. (Imposto de Importação) e despesas de desembaraço é 
 
4 A composição do custo de matéria-prima importada é diferente do custo de matéria-prima nacional, pois, no 
primeiro, são agregados os “custos de nacionalização”. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 71 
calculado da seguinte forma: (R$ 30.382 / 1,20) x 20% = R$ 5.064. Pelo critério adotado, o 
ICMS e o IPI são calculados diretamente sobre o valor FOB. 
Cálculos de impostos sobre as vendas 
Com base no valor das vendas líquidas do Quadro 1.1, calculam-se o ICMS e o IPI de 
forma semelhante aos cálculos de impostos sobre a matéria-prima nacional. 
O valor de vendas brutas, que corresponde à soma de vendas líquidas e impostos, é o valor 
a receber de clientes. 
No Quadro 4.2, são resumidos os valores de impostos calculados no Quadro 4.1 e é 
apurado o valor dos impostos a recolher ou a recuperar. 
Quadro 4.1 Detalhamento de compras e vendas 
1T-X3 2T-X3 Total do semestre Observações
MATÉRIA-PRIMA NACIONAL
 (a) Custo de matéria-prima 65.261 ................ ................ Quadro 2.3
 (b) ICMS médio (14%) 10.624 ................ ................ Cálculo por dentro(c=a+b) Custo + ICMS 75.885 ................ ................
 (d) IPI médio (10%) 7.589 ................ ................ (c) x 10%
 (e=c+d) Valor total da compra 83.474 ................ ................ Fornecedor nacional
MATÉRIA-PRIMA IMPORTADA
 (a) Custo total de matéria-prima 30.382 ................ ................ Quadro 2.3
 (b) I.I. + Desp. desembaraço (total 20%) 5.064 ................ ................ Cálculo por fora
 (c=a−b) Valor FOB 25.318 ................ ................ Fornecedor estrangeiro
 (d) ICMS médio (18%) 4.557 ................ ................ (c) x 18%
 (e) IPI médio (10%) 2.532 ................ ................ (c) x 10%
 (f=a+d+e) Valor total com impostos 37.471 ................ ................
 (g=b+d+e) Despesas alfandegárias 12.153 ................ ................
VENDAS
 (a) Vendas líquidas 227.115 ................ ................ Quadro 1.1
 (b) ICMS médio (18%) 49.855 ................ ................ Cálculo por dentro
 (c=a+b) Vendas líquidas com ICMS 276.970 ................ ................
 (d) IPI médio (10%) 27.697 ................ ................ (c) x10%
 (e=c+d) Vendas brutas 304.667 ................ ................ Clientes nacionais 
 
5 FOB (free on board) corresponde somente ao valor da mercadoria, sem o seguro e o frete, que é o valor devido ao 
fornecedor estrangeiro. 
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Livro de Exercícios 72 
Quadro 4.2 Apuração de impostos a recolher 
1T-X3 2T-X3 Total do 
semestre
Observações
ICMS sobre vendas 49.855 ................ ................ Quadro 4.1
IPI sobre vendas 27.697 ................ ................ Quadro 4.1
(A) Total de impostos sobre vendas 77.552 ................ ................
ICMS sobre compras 15.181 ................ ................ Quadro 4.1
IPI sobre compras 10.121 ................ ................ Quadro 4.1
(B) Total de impostos sobre compras 25.302 ................ ................
RESUMO
ICMS a recolher (a recuperar) 34.674 ................ ................
IPI a recolher (a recuperar) 17.576 ................ ................
(C=A−B) Impostos a recolher (a recuperar) 52.250 ................ ................ 
2.5 ORÇAMENTO DE INVESTIMENTOS (QUADROS 5.1 E 5.2) 
O Quadro 5.1 demonstra a movimentação das contas do ativo imobilizado, cujas compras 
originam-se do plano de investimentos. 
No Quadro 5.2, as depreciações são calculadas sobre o saldo do imobilizado do período 
imediatamente anterior, do Quadro 5.1, e transferidas para o orçamento de gastos e 
despesas. 
Quadro 5.1 Movimentação de investimentos 
1T-X3 2T-X3 Total do 
semestre
Observações
TERRENOS
Saldo anterior 12.000 12.000 12.000
(+) Compras 0 0 0 Plano de investimentos
(−) Baixas 0 0 0
(=) Saldo atual 12.000 12.000 12.000
MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS
Saldo anterior 30.000 30.000 30.000
(+) Compras 0 4.000 4.000 Plano de investimentos
(−) Baixas 0 0 0
(=) Saldo atual 30.000 34.000 34.000 
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Livro de Exercícios 73 
Quadro 5.2 Cálculos de depreciações 
1T-X3 2T-X3
Total do 
semestre
Observações
MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS
Saldo anterior (5.000) ................ (5.000)
(+) Depreciação 15% a.a. (1.125) ................ ................ (*1)
(−) Baixas 0 ................ ................
(=) Depreciações acumuladas (6.125) ................ ................
Nota: (*1) A depreciação é calculada a partir do período subsequente ao da aquisição. 
3. Exercício: APURAÇÃO DO LUCRO OPERACIONAL E FLUXO DE CAIXA 
OPERACIONAL 
Com base em orçamentos específicos das atividades de operações, podem ser apurados o 
lucro operacional e o fluxo de caixa operacional. 
Os dados necessários para apuração parcial do resultado (lucro ou prejuízo operacional 
antes das despesas financeiras líquidas) provêm de apenas três quadros: 2.4, 3.1 e 4.1. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 74 
Demonstração de resultado (lucro operacional) 
1T-X3 2T-X3 Total do 
semestre
Origem / critério
Vendas brutas no mercado nacional 304.667 .............. .............. Quadro 4.1
(+) Vendas brutas no mercado externo 0 .............. .............. Quadro 4.1
(−) Devolução e abatimentos 0 .............. .............. Quadro 4.1
(−) Impostos 77.552 .............. .............. Quadro 4.1
(=) Receita líquida 227.115 .............. ..............
(−) Custo de produtos vendidos 154.402 .............. .............. Quadro 2.4
(=) Lucro bruto 72.713 .............. ..............
(−) Despesas de vendas 20.360 .............. .............. Quadro 3.1
(−) Despesas administrativas 24.300 .............. .............. Quadro 3.1
(=) Lucro (Prejuízo) operacional antes das
Despesas financeiras líquidas 28.053 .............. .............. 
 
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Livro de Exercícios 75 
Demonstração de fluxo de caixa (operacional) 
1T-X3 2T-X3 Total do 
semestre
Origem / critério
RECEBIMENTOS OPERACIONAIS
 Clientes nacionais 251.267 .............. .............. Saldo anterior + 70% da venda
 Clientes estrangeiros 20.138 .............. .............. Saldo anterior + 50% da venda (*1)
 Total (A) 271.405 .............. ..............
PAGAMENTOS OPERACIONAIS
 Materiais e serviços nacionais 88.606 .............. .............. Saldo anterior + 75% da compra
 Materiais e serviços estrangeiros 26.699 .............. .............. Saldo anterior + 60% da compra (*1)
 Despesas alfandegárias 12.153 .............. .............. Pagamento a vista
 Salários e encargos sociais 62.513 .............. .............. (*2)
 Tributos 47.333 .............. .............. Saldo anterior + 2/3 da diferença
 Despesas gerais 38.368 .............. .............. Pagamento a vista
 Total (B) 275.672 .............. ..............
Fluxo de caixa operacional líquido 
(C=A-B) (4.267) .............. ..............
Notas:
(*1) O saldo anterior em moeda estrangeira é convertido pela taxa de câmbio do período corrente.
(*2) Os salários são pagos no mês corrente; os encargos sociais e provisões são pagos no mês seguinte. 
 
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Livro de Exercícios 76 
Os dados necessários para apuração do fluxo de caixa operacional provêm da combinação 
do balanço patrimonial anterior, da demonstração de resultado e dos quadros auxiliares dos 
orçamentos específicos. 
Os critérios são definidos com base em dados históricos e nas condições comerciais 
estimadas do período orçamentário. As origens dos dados e os critérios para apuração dos 
valores movimentados são apresentados na coluna “Origem/critério”. 
Alguns valores são calculados e transferidos de quadros auxiliares, mas outros precisam ser 
calculados, obedecendo a critérios definidos. A seguir, são demonstrados como foram 
feitos os cálculos dos valores do 1° trimestre: 
RECEBIMENTO DE CLIENTES NACIONAIS 
O valor recebido foi calculado mediante o seguinte critério: saldo anterior de Clientes 
nacionais + 70% da venda do trimestre, ou seja, R$ 38.000 + R$ 304.667 x 70% = 
R$ 251.267. 
RECEBIMENTO DE CLIENTES ESTRANGEIROS 
Pelo critério definido, é recebido integralmente o saldo anterior da conta Clientes 
estrangeiros acrescido de 50% das vendas do trimestre (não há venda no 1° trimestre, de 
acordo como Quadro 4.1). O valor recebido é convertido em moeda nacional, com base 
na taxa de câmbio do trimestre. O saldo da conta Clientes estrangeiros em 31-12-20X2 era 
de US$ 5.753, equivalente a R$ 21.000, à taxa de câmbio de R$ 3,6500. Porém, o valor em 
moeda estrangeira, de US$ 5.753, equivale a R$ 20.138 no 1° trimestre (período do efetivo 
recebimento), pois a taxa de câmbio passa a ser de R$ 3,5004 por dólar. 
PAGAMENTO DE MATERIAIS E SERVIÇOS NACIONAIS 
O valor da compra do trimestre é de R$ 83.474, de acordo com o Quadro 4.1. O valor 
correspondente a 75% (R$ 83.474 x 75% = R$ 62.606), somado ao saldo anterior da conta 
Fornecedores, de R$ 26.000, totaliza R$ 88.606. 
PAGAMENTO DE MATERIAIS E SERVIÇOS ESTRANGEIROS 
O saldo da conta Fornecedores estrangeiros em 31-12-20X2 era de R$ 12.000, equivalente 
a US$ 3.288 (R$ 12.000 / R$ 3,6500 = US$ 3.288). O valor de US$ 3.288 (US$ 3.287,67, 
para ser mais exato) é equivalente a R$ 11.508 no 1° trimestre, pois a taxa de câmbio passa 
a ser de R$ 3,5004 por dólar. A compra do trimestre é de R$ 25.318 (valor FOB convertido 
para moeda nacional, conforme o Quadro 4.1) e são pagos 60% desse valor (R$ 25.318 x 
60% = R$ 15.191). A soma de R$ 11.508 e R$ 15.191 é R$ 26.699. 
PAGAMENTO DE DESPESAS ALFANDEGÁRIAS 
As despesas alfandegárias, no valor de R$ 12.153 (conforme o Quadro 4.1), são pagas a 
vista. As despesas alfandegárias correspondem a todas as despesas e impostos incidentes ou 
desembolsados para que a mercadoria adquirida no exterior (pelo valor FOB) seja colocada 
à disposição da fábrica (ou do almoxarifado). 
PAGAMENTO DE SALÁRIOS E ENCARGOS SOCIAIS 
Os salários são pagos dentro do próprio mês. Entretanto, os encargos sociais e provisões 
sobre a mão-de-obra são pagos no mês subseqüente. Conforme o Quadro 3.2, o valor do 
salário-base é de R$ 42.339 e o valor dos encargos sociais e provisões diversas, de 
R$ 24.261. De acordo com o critério adotado, no 1° trimestre são pagos os seguintes 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 77 
valores: R$ 42.339 relativos ao valor integral de salários do trimestre, R$ 4.000 de saldo 
anterior de Salários e encargos sociais a pagar e 2/3 de R$ 24.2616, totalizando R$ 62.513. 
PAGAMENTO DE TRIBUTOS 
O valor de impostos a recolher (diferença entre os impostos sobre as vendas e sobre as 
compras), de IPI e ICMS, é pago no mês subseqüente ao da competência. Portanto, no 1° 
trimestre, são recolhidos os valores dos meses de dezembro de 20X2 e dos dois primeiros 
meses de 20X3. O saldo anterior de Tributos a recolher, no valor de R$ 12.500, somado ao 
valor de R$ 34.833 (R$ 52.250 / 3 x 2 = R$ 34.833), totaliza R$ 47.333. 
PAGAMENTO DE DESPESAS GERAIS 
Por serem pagas a vista, o próprio valor total das despesas gerais apuradas e resumidas no 
Quadro 3.1, de R$ 38.368, é transferido para a Demonstração de fluxo de caixa. 
4. Exercício: ELABORAÇÃO DO ORÇAMENTO DE FINANCIAMENTOS 
Os cálculos relativos a despesas e receitas financeiras são feitos por meio dos Quadros F.1 
a F.4, como segue: 
4.1 DADOS E INFORMAÇÕES PARA CÁLCULOS DE VARIAÇÃO CAMBIAL E DE JUROS 
Para elaborar o orçamento de financiamentos, é necessário conhecer as taxas de câmbio e 
de juros projetadas, bem como outras informações detalhadas sobre as operações 
financeiras (empréstimos e aplicações financeiras). 
As taxas de câmbio e de juros projetadas utilizadas na elaboração do orçamento de 
financiamentos já foram apresentadas na fase de definição de premissas e critérios, nas 
Tabelas 1 e 2. 
Informações complementares e específicas são necessárias para cálculos de juros. As 
condições dos empréstimos e aplicações financeiras são as seguintes: 
Empréstimo estrangeiro − Resolução n° 2.770 (em US$) 
• valor: US$ 10.000; 
• vencimento: 31-10-20X3; 
• taxa de juros: de acordo com as taxas projetadas (Tabela 2); 
• data de pagamento de juros: fim de cada período. 
Empréstimo p/ capital de giro (em R$) 
• valor: em R$, para cobrir o saldo mínimo de caixa; 
• vencimento: fim do período seguinte; 
• taxa de juros: de acordo com as taxas projetadas (Tabela 2); 
• data de pagamento de juros: fim do período seguinte. 
 
6 O valor de 2/3 corresponde ao pagamento dos meses de janeiro e fevereiro, pois o valor competente de março é 
pago em abril. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 78 
Títulos e valores mobiliários (em R$) 
• valor: R$ 3.850; 
• período: 31-10-20X2 a 31-5-20X3; 
• taxa de juros: de acordo com as taxas projetadas (Tabela 2); 
• recebimento de juros: no vencimento, juntamente com o principal; 
• valor dos juros a receber projetado até 31-12-20X2: R$ 150. 
4.2 MOVIMENTAÇÃO ESPECÍFICA DE EMPRÉSTIMOS EM MOEDA ESTRANGEIRA 
(QUADRO F.1) 
O primeiro quadro auxiliar do orçamento de financiamentos (Quadro F.1) seleciona os 
saldos contábeis das operações financeiras indexadas em moeda estrangeira (valor do 
principal e dos juros a pagar) e são demonstrados apenas em dólar. As captações e 
amortizações são feitas de acordo com o plano de financiamento e condições contratuais 
dos empréstimos já captados. 
Os juros são calculados com taxa de juros simples, por se tratar de empréstimo em moeda 
estrangeira (os cálculos estão demonstrados em nota, ao final do quadro). 
A base de cálculo dos juros é o valor médio entre o saldo anterior e o saldo atual, calculado 
como segue: (US$ 10.000 + US$ 10.000) / 2 = US$ 10.000. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 79 
Quadro F.1 Movimentação de principal e de juros de empréstimos estrangeiros (valores em 
US$) 
1T-X3 2T-X3
Número de dias 90 91
RESOLUÇÃO N. 2.770 - PRINCIPAL
 Saldo anterior 10.000 10.000 Vencimento em 30-10-20X3
 (+) Captações 0 0 Plano
 (−) Amortizações 0 0 Condições contratuais
 (=) Saldo final (a) 10.000 10.000
RESOLUÇÃO N. 2.770 - JUROS A PAGAR
 Base de cálculo (saldo médio) 10.000 10.000 (Saldo anterior + Saldo atual) / 2
 Taxa de juros, em % a.a. 15,0% 12,5% Premissas (Tabela 1)
 Saldo anterior 0 0
 (+) Despesas de juros 375 ............... (*1)
 (−) Pagamentos 375 ............... Juros vencem em finais de período
 (=) Saldo final (b) 0 ...............
TOTAL GERAL EM US$ (a + b) 10.000 ...............
Nota: (*1) Cálculos de juros − Resolução n. 2.770
 1T: US$ 10.000 x [(15% / 360 d) x 90 d] = US$ 375. São pagos dentro do próprio período.
Observações
 
4.3 MOVIMENTAÇÃO GERAL DE EMPRÉSTIMOS E APLICAÇÕES FINANCEIRAS 
(QUADRO F.2) 
O Quadro F.2 sintetiza, em moeda nacional, os valores do principal das operações 
financeiras, assim entendidas aquelas de natureza estritamente financeira (empréstimos e 
aplicações financeiras). As origens de dados e as formas de cálculos estão apresentadas na 
coluna “Observações”. 
A movimentação do empréstimo estrangeiro regulado pela Resolução n° 2.770, 
demonstrada no Quadro F.1, é convertida em moeda nacional, no Quadro F.2. É 
importante notar que o saldo final equivalente em moeda nacional ainda não reflete o valor 
atualizado, pois não considera a variação cambial ocorrida no período, que será apurada no 
Quadro F.4. 
O empréstimo para capital de giro é captado para cobrir o saldo mínimo de caixa, quando 
necessário, e é amortizado no período seguinte. 
O valor dos títulos e valores mobiliários é representado por uma aplicação financeira feita 
em 31-10-20X2, no valor de R$ 3.850. Não há novas aplicações e o resgate do valor 
aplicado ocorrerá em 31-5-20X3. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios80 
Quadro F.2 Movimentação de empréstimos e aplicações financeiras (valores em R$) 
1T-X3 2T-X3
Taxa de câmbio 3,5004 ................
Número de dias 90 91
RESOLUÇÃO N. 2.770
 Saldo anterior 36.500 ................ Balanço patrimonial
 (+) Captações 0 ................ Valor em US$ x taxa de câmbio
 (−) Amortizações 0 ................ Valor em US$ x taxa de câmbio
 (=) Saldo final 36.500 ................ Antes da variação cambial (*1)
EMPRÉSTIMO P/ CAPITAL DE GIRO
 Saldo anterior 8.500 ................ Balanço patrimonial
 (+) Captações 15.979 ................ Demonstração de fluxo de caixa
 (−) Amortizações 8.500 ................ Amortização do saldo anterior
 (=) Saldo final 15.979 ................
TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS
 Saldo anterior 3.850 ................ Vencimento em 31-5-X3 (*2)
 (+) Aplicações 0 ................
 (−) Resgates 0 ................
 (=) Saldo final 3.850 ................
Notas: 
(*1) O saldo do empréstimo em moeda estrangeira é "antes da atualização com a taxa de câmbio do período".
(*2) O período da aplicação financeira é de 31-10-X2 a 31-5-X3.
Observações
 
 
4.4 DESPESAS E RECEITAS DE JUROS (QUADRO F.3) 
No Quadro F.3, são calculadas as despesas e receitas de juros. 
As despesas de juros do empréstimo estrangeiro (Resolução n° 2.770) calculadas no 
Quadro F.1, em moeda estrangeira, são convertidas em moeda nacional. 
As despesas de juros do empréstimo para capital de giro são calculadas com taxa de juros 
compostos e acrescidas de IOF (Imposto sobre Operações Financeiras) calculado 
linearmente, proporcionalmente ao número de dias do período. Os cálculos são feitos 
sobre o saldo médio de principal e demonstrados em nota, ao final do quadro. 
As receitas de juros da aplicação financeira são calculadas com a taxa de juros compostos. 
Para calcular os valores de juros a receber, as taxas de juros podem ser capitalizadas 
diariamente e aplicadas sobre o principal, no valor de R$ 3.850, ou calculadas a cada 
período, sobre o saldo atualizado de principal, na forma demonstrada em nota, ao final do 
quadro. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 81 
Quadro F.3 Despesas e receitas de juros (valores em R$) 
1T-X3 2T-X3 Total do semestre Observações
Taxa de câmbio 3,5004 ...............
Número de dias 90 91
RESOLUÇÃO N. 2.770
 Despesa de juros, em US$ 375 ............... Quadro F.1
 Despesa de juros, em R$ 1.313 ............... ............... (*1)
EMPRÉSTIMO P/ CAPITAL DE GIRO ...............
 Saldo médio de Principal, em R$ 12.240 ............... Quadro F.2
 Taxa de juros, em % a.a. 23,1% ............... Premissas
 IOF, em % a.a. 1,5% ...............
 Despesa de juros, em R$ 699 ............... ............... (*2)
TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS ...............
 Saldo de Principal, em R$ 3.850 ............... Quadro F.2
 (+) Juros apropriados 150 ............... (*3)
 (=) Saldo atualizado de Principal 4.000 ...............
 Taxa de juros, em % a.a. 20,0% ............... Premissas
 Receita de juros, em R$ 187 ............... ............... (*4)
RESUMO ...............
 Despesas de juros (a) 2.012 ............... ...............
 Receitas de juros (b) 187 ............... ...............
 Despesas (Receitas) líquidas de juros (a - b) 1.825 ............... ...............
Notas:
(*1) Os juros são calculados originalmente em US$, no Quadro F.1.
(*2) 1T: { [(1 + 23,1%)^(90 d / 360 d) − 1] + [(1,5% / 360 d) x 90 d] } x R$ 12.240 = R$ 699.
(*3) Saldo de juros a receber, cujas receitas foram contabilizadas em períodos anteriores.
(*4) 1T: [(1 + 20,0%)^(90 d / 360 d) − 1] x R$ 4.000 = R$ 187. 
4.5 DESPESAS E RECEITAS DE VARIAÇÃO CAMBIAL (QUADRO F.4) 
No Quadro F.4, são selecionados os saldos de todas as contas patrimoniais relativos a 
operações indexadas em moeda estrangeira (inclusive os saldos de juros a pagar), para 
calcular as despesas ou receitas de variação cambial. 
O critério adotado é o de considerar que todas as movimentações de valores ocorrem nos 
finais de períodos. Dessa forma, os valores movimentados durante o período corrente são 
convertidos em moeda nacional com a taxa de câmbio do próprio período, o que implica 
dizer que não geram variação cambial. Os valores que geram variação cambial no período 
corrente são os saldos anteriores de contas patrimoniais indexadas em moeda estrangeira. 
A seqüência dos cálculos está demonstrada em cada conta patrimonial e as origens de 
dados estão informadas na coluna observações. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 82 
Quadro F.4 Despesas e receitas de variação cambial (valores em R$) 
1T-X3 2T-X3 Total do semestre Observações
Taxa de câmbio 3,5004 .............. Premissas
RESOLUÇÃO N. 2.770 (PASSIVO)
 Saldo anterior em R$ (a) 36.500 .............. Quadro F.2
 Saldo anterior em US$ (b) 10.000 .............. Quadro F.1
 Saldo anterior em US$ x taxa de câmbio atual, em R$ (c) 35.004 ..............
 Despesa (Receita) de variação cambial (c − a) (1.496) .............. ..............
FORNECEDORES ESTRANGEIROS (PASSIVO)
 Saldo anterior em R$ (a) 12.000 .............. Balanço patrimonial
 Taxa de câmbio anterior (b) 3,6500 .............. Premissas
 Saldo anterior em US$ (c = a / b) 3.288 ..............
 Saldo anterior em US$ x taxa de câmbio atual, em R$ (d) 11.508 ..............
 Despesa (Receita) de variação cambial (d − a) (492) .............. ..............
CLIENTES ESTRANGEIROS (ATIVO)
 Saldo anterior em R$ (a) 21.000 .............. Balanço patrimonial
 Taxa de câmbio anterior (b) 3,6500 .............. Premissas
 Saldo anterior em US$ (c = a / b) 5.753 ..............
 Saldo anterior em US$ x taxa de câmbio atual, em R$ (d) 20.138 ..............
 Receita (Despesa) de variação cambial (d − a) (862) .............. ..............
RESUMO
 Despesa de variação cambial (a) 862 .............. ..............
 Receita de variação cambial (b) (1.988) .............. ..............
Despesa (Receita) líquida de variação cambial (a + b) (1.126) .............. ..............
Nota: O empréstimo em US$ é controlado nos Quadros F.1 e F.2. 
 
5. Exercício: ELABORAÇÃO DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS 
Com a elaboração do orçamento de financiamentos, podem ser completadas a 
demonstração de resultado (DR) e a Demonstração de fluxo de caixa (DFC), e pode ser 
elaborado o balanço patrimonial (BP). 
5.1 DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO 
A Demonstração de resultado já havia sido elaborada até o Lucro ou prejuízo operacional antes 
das despesas financeiras líquidas. Completando com as despesas e receitas financeiras, apura-se 
a base de cálculo dos tributos. Sobre o lucro ou prejuízo líquido antes do IR e CSLL, 
calculam-se os tributos, com a alíquota total de 34%. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 83 
Demonstração de resultado 
1T-X3 2T-X3 Total do 
semestre
Origem / critério
Vendas brutas no mercado nacional 304.667 .............. .............. Quadro 4.1
(+) Vendas brutas no mercado externo 0 .............. .............. Quadro 4.1
(−) Devolução e abatimentos 0 .............. .............. Quadro 4.1
(−) Impostos 77.552 .............. .............. Quadro 4.1
(=) Receita líquida 227.115 .............. ..............
(−) Custo de produtos vendidos 154.402 .............. .............. Quadro 2.4
(=) Lucro bruto 72.713 .............. ..............
(−) Despesas de vendas 20.360 .............. .............. Quadro 3.1
(−) Despesas administrativas 24.300 .............. .............. Quadro 3.1
(=) Lucro (Prejuízo) operacionalantes das
Despesas financeiras líquidas 28.053 .............. ..............
(−) Despesas (receitas) líquidas de juros 1.825 .............. .............. Quadro F.3
(−) Despesas (receitas) líquidas de variação cambial (1.126) .............. .............. Quadro F.4
(=) Lucro (prejuízo) antes do IR e CSLL 27.354 .............. ..............
(−) Imposto de Renda e CSLL (34%) 9.300 .............. .............. 34% sobre o lucro
(=) Lucro (prejuízo) líquido 18.054 .............. .............. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 84 
5.2 DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA 
Os dados necessários para a apuração do fluxo de caixa provêm da movimentação do saldo 
anterior do Balanço patrimonial e da Demonstração de resultado do período corrente e de 
quadros auxiliares. As origens dos dados e os critérios para apuração dos valores 
movimentados estão informados na coluna “Origem/critério”. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 85 
Demonstração de fluxo de caixa 
1T-X3 2T-X3 Total do 
semestre
Origem / critério
RECEBIMENTOS OPERACIONAIS
 Clientes nacionais 251.267 .............. .............. Saldo anterior + 70% da venda
 Clientes estrangeiros 20.138 .............. .............. Saldo anterior + 50% da venda (*1)
 Total (A) 271.405 .............. ..............
PAGAMENTOS OPERACIONAIS
 Materiais e serviços nacionais 88.606 .............. .............. Saldo anterior + 75% da compra
 Materiais e serviços estrangeiros 26.699 .............. .............. Saldo anterior + 60% da compra (*1)
 Despesas alfandegárias 12.153 .............. .............. Pagamento a vista
 Salários e encargos sociais 62.513 .............. .............. (*2)
 Tributos 47.333 .............. .............. Saldo anterior + 2/3 da diferença
 Despesas gerais 38.368 .............. .............. Pagamento a vista
 Total (B) 275.672 .............. ..............
Fluxo de caixa operacional líquido 
(C=A−B) (4.267) .............. ..............
TRANSAÇÕES NÃO OPERACIONAIS
 Pagamento de Imobilizado 0 .............. .............. Quadro 5.1
 Pagamento de juros - nacionais 699 .............. .............. Quadro F.3
 Pagamento de juros - estrangeiros 1.313 .............. .............. Quadro F.3
 (−) Recebimento de juros 0 .............. .............. Quadro F.3
 Pagamento de IR e CSLL 6.200 .............. .............. Saldo anterior + 2/3 da despesa
 Pagamentos líquidos (D) 8.212 .............. ..............
Fluxo de caixa líquido antes dos 
financiamentos (E=C-D) (12.479) .............. ..............
AMORTIZAÇÃO DE EMPRÉSTIMOS
 Resolução 2.770 0 .............. .............. Quadro F.2
 Empréstimo p/ capital de giro 8.500 .............. .............. Quadro F.2
 Amortização - total (F) 8.500 .............. ..............
CAPTAÇÃO DE EMPRÉSTIMOS
 Resolução 2.770 0 .............. .............. Quadro F.2
 Empréstimo p/ capital de giro 15.979 .............. .............. (*3)
 Captação - total (G) 15.979 .............. ..............
TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS
 (−) Aplicação 0 .............. .............. Quadro F.2
 (+) Resgate 0 .............. .............. Quadro F.2
 Aplicação financeira - líquido (H) 0 .............. ..............
Operações financeiras líquidas 
(I=G+H−F) 7.479 .............. ..............
Saldo inicial de caixa (J) 10.000 .............. ..............
Saldo final de caixa (K=E+I+J) 5.000 .............. .............. Saldo mínimo de caixa: R$ 5.000
Notas:
(*1) O saldo anterior em moeda estrangeira é convertido pela taxa de câmbio do período corrente.
(*2) Os salários são pagos no mês corrente; os encargos sociais e provisões são pagos no mês seguinte.
(*3) O valor da captação deve ser suficiente para manter o saldo mínimo de caixa, de R$ 5.000. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 86 
 
Os cálculos relativos a valores das transações não operacionais e das operações financeiras 
do 1° trimestre são feitos como segue (os cálculos relativos a recebimentos e pagamentos 
operacionais já foram demonstrados anteriormente): 
PAGAMENTO DE IR E CSLL 
São pagos os seguintes valores de Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 
Líquido: zero de saldo anterior e 2/3 de R$ 9.300 (apurados na DR), totalizando R$ 6.200. 
CAPTAÇÃO DE EMPRÉSTIMO PARA CAPITAL DE GIRO 
O saldo mínimo de caixa definido é R$ 5.000. O valor da captação de empréstimo 
necessário para manter o saldo mínimo de caixa é calculado da seguinte forma: apura-se o 
saldo final de caixa com todos os itens da DFC preenchidos, com exceção do valor relativo à 
captação do empréstimo para capital de giro. 
Os impactos que o valor da captação de empréstimo exerce sobre os cálculos de dados 
seguintes, “em cascata”, são demonstrados na Figura 2, utilizando como exemplo os dados 
do 1° trimestre: (1) após preenchidos todos os itens da DFC, é preenchido o valor do 
empréstimo para capital de giro, que é transferido para o Quadro F.2; (2) o saldo médio é 
transferido para o Quadro F.3, no qual é calculada a despesa de juros; (3) o valor da 
despesa de juros é transferido para a Demonstração de fluxo de caixa, para pagamento. O 
pagamento de juros impacta o saldo final de caixa, e assim por diante. 
O valor da captação de empréstimo que iguala o saldo mínimo de caixa do 1° trimestre a 
R$ 5.000 é R$ 15.979. Esse valor pode ser calculado por meio de equação própria, ou por 
meio da ferramenta Atingir meta, da planilha eletrônica Excel (ou ainda, pode ser 
“descoberto” por meio de tentativas). 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 87 
Demonstração de fluxo de caixa
1T-X3
RECEBIMENTOS OPERACIONAIS
 Total (A) 271.405
PAGAMENTOS OPERACIONAIS
 Total (B) 275.672
Fluxo de caixa operacional líquido 
(C=A−B) (4.267) Quadro F.3 Cálculos de juros
TRANSAÇÕES NÃO OPERACIONAIS EMPRÉSTIMO P/ CAPITAL DE GIRO
 Pagamento de Imobilizado 0 Saldo médio de Principal, em R$ 4.250
 Pagamento de juros − nacionais 243 Taxa de juros, em % a.a. 23,1%
 Pagamento de juros − estrangeiros 1.313 IOF, em % a.a. 1,5%
 (−) Recebimento de juros 0 Despesa de juros, em R$ 243
 Pagamento de IR e CSLL 6.303
 Pagamentos líquidos (D) 7.859
Fluxo de caixa líquido antes dos 
financiamentos (E=C−D) (12.126)
AMORTIZAÇÃO DE EMPRÉSTIMOS
 Resolução 2.770 0 Quadro F.2 Movimentação de empréstimos
 Empréstimo p/ capital de giro 8.500 e aplicações financeiras
 Amortização - total (F) 8.500 EMPRÉSTIMO P/ CAPITAL DE GIRO
CAPTAÇÃO DE EMPRÉSTIMOS Saldo anterior 8.500
 Resolução 2.770 0 (+) Captações 0
 Empréstimo p/ capital de giro 0 (−) Amortizações 8.500
 Captação - total (G) 0 (=) Saldo final 0
TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS
 (−) Aplicação 0
 (+) Resgate 0
 Aplicação financeira − líquido (H) 0
Operações financeiras líquidas 
(I=G+H−F) (8.500)
Saldo inicial de caixa (J) 10.000
Saldo final de caixa (K=E+I+J) (10.626)
1
3
2
 
Figura 2 Fluxo de dados de empréstimo para capital de giro 
5.3 BALANÇO PATRIMONIAL 
O Balanço Patrimonial é a última demonstração financeira a ser elaborada, pois depende de 
dados da Demonstração de Resultado e da Demonstração de Fluxo de Caixa. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 88 
Balanço patrimonial 
31-12-X2 31-3-X3 30-6-X3 Origem
A T I V O
Ativo Circulante
 Caixa e Bancos 10.000 5.000 ..............DFC
 Títulos e valores mobiliários 4.000 4.187 ..............
 Clientes nacionais 38.000 91.400 ..............
 Clientes estrangeiros 21.000 0 ..............
 Estoques 46.000 48.674 .............. Quadro 2.4
 Total 119.000 149.261 ..............
Imobilizado
 Terrenos 12.000 12.000 .............. Quadro 5.1
 Máquinas e equipamentos 30.000 30.000 .............. Quadro 5.1
 (-) Depreciação Acumulada (5.000) (6.125) .............. Quadro 5.2
 Total 37.000 35.875 ..............
TOTAL GERAL 156.000 185.136 ..............
P A S S I V O E P A T R I M Ô N I O 
L Í Q U I D O
Passivo Circulante
 Fornecedores nacionais 26.000 20.868 ..............
 Fornecedores estrangeiros 12.000 10.127 ..............
 Empréstimos bancários nacionais 8.500 15.979 ..............
 Empréstimos bancários estrangeiros 36.500 35.004 ..............
 Tributos a recolher − ICMS e IPI 12.500 17.417 ..............
 Tributos a recolher − IR e CSLL 0 3.100 ..............
 Salários e encargos sociais 4.000 8.087 ..............
 Total 99.500 110.582 ..............
Patrimônio líquido
 Capital social 48.000 48.000 ..............
 Lucros acumulados 8.500 26.554 ..............
 Total 56.500 74.554 ..............
TOTAL GERAL 156.000 185.136 .............. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 89 
Alguns saldos de contas patrimoniais são apurados em quadros auxiliares dos orçamentos 
específicos e transferidos para o Balanço patrimonial, mas outros precisam ser calculados. 
Os cálculos relativos aos saldos do 1° trimestre, de valores não transferidos de quadros 
auxiliares, são apresentados a seguir. 
 
 Valor Origem 
Títulos e valores mobiliários 
Saldo anterior 4.000 
(+) Aplicação 0 DFC 
(−) Resgate 0 DFC 
(+) Receita de juros 187 Quadro F.3 
(−) Recebimento de juros 0 DFC 
(=) Saldo final 4.187 
 
Clientes nacionais 
Saldo anterior 38.000 
(+) Vendas brutas 304.667 DR 
(−) Recebimento 251.267 DFC 
(=) Saldo final 91.400 
 
Clientes estrangeiros 
Saldo anterior 21.000 
(+) Vendas brutas 0 DR 
(−) Recebimento 20.138 DFC 
(+) Receita (despesa) de variação cambial (862) Quadro F.4 
(=) Saldo final 0 
 
Fornecedores nacionais 
Saldo anterior 26.000 
(+) Compra bruta 83.474 Quadro 4.1 
(−) Pagamento 88.606 DFC 
(=) Saldo final 20.868 
 
Fornecedores estrangeiros 
Saldo anterior 12.000 
(+) Valor FOB 25.318 Quadro 4.1 
(−) Pagamento 26.699 DFC 
(+) Despesa (receita) de variação cambial (492) Quadro F.4 
(=) Saldo final 10.127 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 90 
Empréstimos bancários nacionais 
Saldo anterior 8.500 
(+) Captação 15.979 DFC 
(−) Amortização 8.500 DFC 
(+) Despesas de juros 699 Quadro F.3 
(−) Pagamento de juros 699 DFC 
(=) Saldo final 15.979 
 
Empréstimos bancários estrangeiros 
Saldo anterior 36.500 
(+) Captação 0 DFC 
(−) Amortização 0 DFC 
(+) Despesas de juros 1.313 Quadro F.3 
(+) Despesa (receita) de variação cambial (1.496) Quadro F.4 
(−) Pagamento de juros 1.313 DFC 
(=) Saldo final 35.004 
 
Tributos a recolher − ICMS e IPI 
Saldo anterior 12.500 
(+) Impostos a recolher 52.250 Quadro 4.2 
(−) Pagamento 47.333 DFC 
(=) Saldo final 17.417 
 
Tributos a recolher − IR e CSLL 
Saldo anterior 0 
(+) Impostos a recolher 9.300 DR 
(−) Pagamento 6.200 DFC 
(=) Saldo final 3.100 
 
Salários e encargos sociais a pagar 
Saldo anterior 4.000 
(+) Despesas de salários e encargos sociais 66.600 Quadro 3.2 
(−) Pagamento 62.513 DFC 
(=) Saldo final 8.087 
 
Lucros acumulados 
Saldo anterior 8.500 
(+) Lucro (prejuízo) líquido 18.054 DR 
(=) Saldo final 26.554 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 91 
17 PLANEJAMENTO E CONTROLE 
FINANCEIRO EM MOEDA FORTE 
QUESTÕES 
1. Quando um investidor estrangeiro faz uma aplicação financeira no Brasil, ele avaliará os 
rendimentos em moeda corrente de seu próprio país ou em moeda corrente brasileira? 
2. Quando um investidor brasileiro faz uma aplicação financeira no Brasil, ele deverá avaliar 
os retornos em moeda corrente brasileira ou em moeda forte, como o dólar? 
3. Quais são os métodos de apuração de efeitos financeiros para ativos e passivos em moeda 
nacional controlados em moeda forte? 
4. O que é ganho ou perda na conversão? 
5. O controle financeiro em moeda estrangeira (como o dólar norte-americano) de operações 
indexadas em moeda nacional permite avaliação em nível razoável, do ponto de vista 
gerencial? Explique. 
EXERCÍCIOS 
1. De acordo com as estimativas de especialistas, uma aplicação financeira no mercado 
financeiro brasileiro renderá 12% líquidos nos próximos seis meses. A inflação prevista é 
de 5% nesse período; a taxa de câmbio atual é de R$ 3,00 por dólar e espera-se que esteja 
valendo R$ 3,36 no final de seis meses. 
 Pergunta-se: o investidor estrangeiro que tem recursos ociosos de $ 100.000 em moeda de 
seu país deve remeter esses recursos para aplicar no mercado financeiro brasileiro nas 
condições previstas? Demonstre os cálculos e justifique a sua resposta. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 92 
2. Uma empresa tomou empréstimo em moeda local, no valor de R$ 500.000, à taxa de juros 
de 6,5% acima da inflação no período, e fez o controle financeiro em dólar. Ao final do 
período, verificou-se que a inflação desse período foi de 8%. Apure os efeitos financeiros 
pelos métodos do efeito líquido e de segregação de efeitos financeiros, conforme o quadro abaixo. 
Valor Taxa de 
 em R$ conversão Efeito 
líquido
Segre- 
gação
 Valor original do empréstimo 500.000 2,00 .............. ..............
 (+) Inflação 8% 40.000 -- --
 (=) Valor corrigido 540.000 -- --
 (+) Juros 6,5% 35.100 2,80 .............. ..............
 (=) Perda (ganho) na conversão -- -- ..............
 (=) Valor final do empréstimo 575.100 2,80 .............. ..............
Valor em US$
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 93 
18 PLANEJAMENTO, CONTROLE E 
ANÁLISE DE DESPESAS 
FINANCEIRAS 
QUESTÕES 
1. Qual é a informação básica para iniciar a elaboração do orçamento de despesas e receitas 
financeiras? 
2. Quais métodos podem ser utilizados para apurar as despesas ou receitas de variação 
cambial do orçamento empresarial? Explique brevemente cada um deles. 
3. Além das contas patrimoniais relativas a operações financeiras em moeda estrangeira, quais 
outras contas patrimoniais podem gerar variação cambial? Cite algumas. 
4. É possível analisar as diferenças entre os valores orçado e realizado de despesas 
financeiras? Como? 
EXERCÍCIOS 
1. A demonstração de resultado do mês de março de 20X4 exibia a despesa financeira líquida 
no valor de R$ 20.321. Como o valor orçado era de R$ 16.162, a diferença de quase 26% 
extrapolou excessivamente o valor planejado. O presidente da empresa solicitou ao 
tesoureiro que explicasse a diferença de forma inteligível também para os executivos de 
outras áreas. Para cumprir a tarefa solicitada, o tesoureiro elaborou um quadro analítico de 
despesas e receitas financeiras, como segue: 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 94 
Quadro analítico de despesas e receitas financeiras 
Efetivo 
Mar-X4 
(A)
Orçamento 
Mar-X4 
(B)Variação 
em valor 
(C=A−B)
Variação 
em % 
(D=C / B)
F/D
Taxa de câmbio do último mês (a) 3,25 3,10
EMPRÉSTIMO EM MOEDA ESTRANGEIRA
 Saldo médio de principal, em US$ (b) 100.000 95.000 5.000 5,3% ......
 Despesa de juros, em US$ (c) 3.610 3.562 48 1,3% ......
 Despesa de juros, em R$ (d = c x a) 11.733 11.042 691 6,3% ......
 Efeito cambial efetivo (e) = [(3,25 − 3,10) x d)] / 3,25 542 -- 542 -- ......
 Despesa de juros ajustada, em R$ (f = d − e) 11.191 11.042 149 1,3% ......
EMPRÉSTIMO EM MOEDA NACIONAL
 Saldo médio de principal, em R$ 172.500 122.400 50.100 40,9% ......
 Despesa de juros, em R$ (g) 11.320 6.990 4.330 61,9% ......
APLICAÇÃO FINANCEIRA EM MOEDA BRASILEIRA
 Saldo médio de principal, em R$ 40.000 40.000 0 0,0% ......
 Receita de juros, em R$ (h) 2.190 1.870 320 17,1% ......
RESUMO
 Despesa de juros (A) 23.053 18.032 5.021 27,8% ......
 Receita de juros (B) 2.190 1.870 320 17,1% ......
 Despesa (Receita) líquida de juros (C = A − B) 20.863 16.162 4.701 29,1% ......
 Efeito cambial sobre despesa de juros (D) 542 -- 542 -- ......
 Despesa (Receita) líquida de juros ajustada (E = C − D) 20.321 16.162 4.159 25,7% ...... 
Em seguida, o tesoureiro pretende apurar as variações de volumes de recursos utilizados e 
taxas de juros. Ajude-o nessa tarefa, verificando se as variações do quadro analítico de 
despesas e receitas financeiras foram Favoráveis (F) ou Desfavoráveis (D). 
2. Com base no quadro analítico de despesas e receitas financeiras do exercício anterior, o 
tesoureiro vai apurar as variações de volume de recursos7 e taxa de juros, para, em seguida, 
calcular e apurar a causa da variação orçamentária de cada item. Sua ajuda nessa tarefa é 
imprescindível. Os valores das variações devem ser classificados em Favorável (F) e 
Desfavorável (D). 
 
 
7 O volume dos empréstimos em moeda estrangeira deve ser convertido em moeda nacional, com a taxa de câmbio 
do orçamento, pois o efeito cambial está eliminado. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 95 
Análise de variação orçamentária (Quadro 1/2) 
 Volume de recursos, em R$ Taxa de juros, em % no período 
 
Efetivo 
Mar-X4 
(1) 
Orçamento 
Mar-X4 
(2) 
Varia- 
ção 
(3=1−2) 
F 
/ 
D 
Efetivo 
Mar-X4 
(4) 
Orçamento 
Mar-X4 
(5) 
Varia- 
ção 
(6=4−5) 
F 
/ 
D 
 Empréstimo em moeda estrangeira ............. ............. ............. ..... ............. ............. ............. ..... 
 Empréstimo em moeda nacional ............. ............. ............. ..... ............. ............. ............. ..... 
 Aplicação financeira em moeda nacional ............. ............. ............. ..... ............. ............. ............. ..... 
 Empréstimos líquidos ............. ............. ............. ..... 
Análise de variação orçamentária (Quadro 2/2) 
 Despesas (receitas) de juros Causas da variação orçamentária 
 
Valor 
efetivo 
(7) 
Valor 
orçado 
(8) 
Efeito 
cambial 
(9) 
Varia- 
ção 
(10=7−8−9) 
F 
/ 
D 
Volume 
(11=3 x 5) 
F 
/ 
D 
Taxa de 
juros 
(12=6 x 1) 
F 
/ 
D 
Variação 
total 
(13=11+12) 
F 
/ 
D 
 Empréstimo em moeda estrangeira ............... ............... ............... ............... ..... ............... ..... ............... ..... ............... ..... 
 Empréstimo em moeda nacional ............... ............... ............... ............... ..... ............... ..... ............... ..... ............... ..... 
 Aplicação financeira em moeda nacional ............... ............... ............... ............... ..... ............... ..... ............... ..... ............... ..... 
 Empréstimos líquidos ............... ............... ............... ............... ..... ............... ..... ............... ..... ............... ..... 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 96 
19 ADMINISTRAÇÃO DE RISCOS 
QUESTÕES 
1. O que é gestão de riscos? 
2. Qual é a diferença entre o risco sistemático e o risco específico? 
3. O que são instrumentos financeiros conhecidos como derivativos financeiros? Dê 
exemplos. 
4. Qual é a forma mais fácil de eliminar o risco de flutuação de preço de ativo ou de passivo? 
5. A “Companhia Arriscada” tem em seu passivo um empréstimo indexado à variação do 
IGP-M, que vence em dois anos. O gerente financeiro da companhia desconfia que, 
durante os próximos dois anos, esse indexador sofrerá significativa alta em relação à 
inflação, mas não tem recursos disponíveis para liquidar antecipadamente a dívida. O que a 
companhia pode fazer para eliminar ou reduzir o risco em potencial? 
6. Se a “Companhia Arriscada” tivesse recursos financeiros para liquidar o empréstimo 
(mencionado no exercício anterior), mas não pudesse fazê-lo em função das condições 
contratuais, o que ela poderia fazer para minimizar o risco em potencial? 
7. Qual é o papel do especulador no mercado de futuros? 
8. É possível realizar operação no mercado de futuros somente com a participação de hedgers? 
9. A compra de opção dá direito ao comprador e a venda de opção cria obrigação ao 
vendedor. A compra de uma opção de venda dá qual tipo de direito ao comprador? 
10. A “Opção de Venda Ltda.” acabou de vender uma opção de venda. Qual é sua obrigação a 
partir desse momento? 
11. Conceitue a operação de swap. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 97 
EXERCÍCIOS 
1. A “Companhia Protegida” contraiu dívida em moeda estrangeira, em 15-3-20X2, no valor 
de US$ 100.000,00, com vencimento em 15-9-20X2. A companhia não deseja correr o 
risco de desvalorização cambial e resolve fazer hedge por meio de compra de dólar no 
mercado futuro, com a taxa de R$ 2,20 por dólar. Calcule o valor da dívida que deve ser 
desembolsado, bem como o resultado financeiro de hedge, e o valor total de desembolso (ou 
valor líquido de desembolso) na data de vencimento, para as seguintes hipóteses de taxa de 
câmbio: R$ 1,50, R$ 2,20 e R$ 3,00. Utilize o quadro a seguir. 
 
 Eventos na data de HIPÓTESES: US$ 1 = 
 vencimento da dívida R$ 1,50 R$ 2,20 R$ 3,00 
 Pagamento da dívida de US$ 100.000,00 (A) ....................... ....................... ....................... 
 Compra de US$ 100.000,00 a R$ 2,20 220.000 220.000 220.000 
 (−) Venda de US$ 100.000,00 a preço de mercado ......................... ......................... ......................... 
 (=) Ajuste a pagar (a receber) (B) ....................... ....................... ....................... 
 Desembolso total/líquido (A + B) ....................... ....................... ....................... 
2. A “Companhia Protegida”, em vez de comprar o dólar no mercado futuro, poderia fazer 
hedge por meio de compra de opção de compra, com o preço de exercício de R$ 2,20 por 
dólar, pagando o prêmio a vista, no valor total de R$ 25.000,00, para proteger 
US$ 100.000,00. Calcule o valor do desembolso total (ou desembolso líquido) para as 
mesmas hipóteses de taxas de câmbio do exercício anterior, sabendo que a taxa de juros de 
empréstimo em moeda nacional (captado para pagar o prêmio) é de 10% no período. 
Utilize o quadro a seguir.Eventos na data de HIPÓTESES: US$ 1 = 
 vencimento da dívida (*) R$ 1,50 2,20 R$ 3,00 
 Pagamento da dívida de US$ 100.000,00 (A) ..................... ..................... ..................... 
 Pagamento de prêmio (valor original) 25.000 25.000 25.000 
 (+) Juros sobre o financiamento do prêmio pago ....................... ....................... ....................... 
 (−) Exercício de opção de compra: 
 US$ 100.000,00 x (preço futuro − R$ 2,20) ....................... ...................... ...................... 
 (=) Custo (receita líquida) da opção (B) ..................... ..................... ..................... 
 Desembolso total/líquido (A + B) ...................... ...................... ...................... 
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Livro de Exercícios 98 
3. Outra alternativa de hedge que a “Companhia Protegida” poderia avaliar é a operação de 
swap. Calcule os resultados financeiros para as mesmas taxas de câmbio do exercício 
anterior, mediante as seguintes condições e premissas: 
• taxa de câmbio atual (na data do contrato): R$ 2,00 por dólar 
• período da operação: 15-3-20X2 a 15-9-20X2 (184 dias) 
• posição ativa: variação da taxa de câmbio de US$ + 5% a.a. 
• posição passiva: juros de 10% no período 
 
 Eventos na data de HIPÓTESES: US$ 1 = 
 vencimento da dívida R$ 1,50 R$ 2,20 R$ 3,00 
 Pagamento da dívida de US$ 100.000,00 (A) ..................... ..................... ..................... 
 Resultado de swap: 
 (1) Posição ativa 
 R$ ...................... x [(TCn / TCb) x (1 + iUS$) − 1] ....................... ....................... ....................... 
 (2) Posição passiva 
 R$ ...................... x iR$ ....................... ...................... ...................... 
 (2 − 1) Ajuste a pagar (a receber) (B) ..................... ..................... ..................... 
 Desembolso total/líquido (A + B) ..................... ..................... ..................... 
 
4. Uma empresa exportadora tem contas a receber em dólar, no valor de US$ 1.500.000,00, 
que vencem em 90 dias. No mercado financeiro, a expectativa é de que o real possa 
valorizar-se até o nível de R$ 2,80 por dólar nos próximos 90 dias, mas o tesoureiro da 
empresa tem uma “forte convicção” de que nesse período não ocorrerá esse movimento da 
taxa de câmbio e sim, que ela permanecerá no nível atual de R$ 3,00, podendo até chegar a 
R$ 3,20 por dólar. Pretende, então, aproveitar a oportunidade de mercado e maximizar o 
resultado financeiro por meio de venda de opção de venda. As condições do mercado são 
as seguintes: 
• Valor da operação: US$ 1.500.000 
• Preço de exercício: R$ 3,00 
• Prêmio a receber: R$ 250,00 para cada US$ 1.000 (atenção: o valor do prêmio é dado 
em reais para cada 1.000 dólares). 
 Pergunta-se: o tesoureiro deve concretizar a operação de venda de opção de venda? Calcule 
a receita líquida (ou custo líquido) da operação, utilizando a taxa de juros de 15% a.a. para 
corrigir o valor do prêmio e justifique sua resposta. 
 
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Livro de Exercícios 99 
 Eventos na data de
 vencimento da opção de venda R$ 2,80 R$ 3,00 R$ 3,20 
 Recebimento de prêmio (valor original) ................. ................. .................
 (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias) ................. ................. .................
 (−) Exercício de opção de venda (pagamento):
 US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − preço futuro) ................. ................. .................
 (=) Receita líquida (custo líquido) da opção ................. ................. .................
Hipóteses: US$ 1 =
 
5. Calcule o ponto de equilíbrio, ou seja, a taxa de câmbio que “zera” o resultado financeiro 
da venda de opção de venda que o tesoureiro da empresa exportadora do exercício anterior 
pretende realizar. Após calcular o ponto de equilíbrio, faça simulação com a hipótese de 
taxa de câmbio igual à taxa do ponto de equilíbrio e com outra taxa menor do que essa taxa 
(por exemplo: R$ 0,10 menor do que a taxa de câmbio do ponto de equilíbrio), para 
comprovar a exatidão da taxa calculada. Expresse a taxa de câmbio com pelo menos 7 
casas decimais. O ponto de equilíbrio (PE) ocorre onde a soma do prêmio (Pr) e o 
respectivo juro (J) iguala ao valor da diferença entre o preço de exercício (PEX) e o preço 
futuro (PF) multiplicado pelo valor do contrato equivalente em dólar (COUS$), ou seja: PE 
= Pr + J − COUS$ (PEX − PF). 
 Eventos na data de
 vencimento da dívida (*)
 Recebimento de prêmio (valor original) ................. .................
 (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias) ................. .................
 (−) Exercício de opção de venda (pagamento):
 US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − preço futuro) ................. .................
 (=) Receita líquida (custo líquido) da opção ................. .................
(*) Exceto o recebimento de prêmio.
Hipóteses: US$ 1 =
 
 
6. Observamos que o tesoureiro da empresa exportadora, dos dois exercícios anteriores, fez a 
operação de venda de opção de venda para fins especulativos. Se a empresa tem um ativo 
de US$ 1.500.000,00 que vence em 90 dias, seria possível pensar que o tesoureiro fez a 
operação para fins de hedge? Responda se sim ou não após preencher o quadro abaixo. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 100 
 Eventos na data de
 recebimento de contas R$ 2,00 R$ 2,50 R$ 2,7411107 R$ 4,00 
Recebimento de contas US$ 1.500.000,00 (A) 3.000.000 3.750.000 4.111.666 6.000.000 
 Recebimento de prêmio (valor original) 375.000 375.000 375.000 375.000 
 (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias) 13.334 13.334 13.334 13.334 
 (−) Exercício de opção de venda (pagamento):
 US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − preço futuro) ................. 750.000 0 .................
 (=) Custo (Receita líquida) da opção (B) ................. (361.666) 388.334 .................
 Recebimento total/líquido (A + B) ................. 3.388.334 4.500.000 .................
Hipóteses: US$ 1 =
 
 
7. Agora, se o tesoureiro comprar a opção de venda, ao preço de exercício de R$ 3,00, a 
empresa exportadora estará protegendo o seu ativo em dólar contra a valorização do real? 
Responda sim ou não após calcular o recebimento de cada cenário (hipóteses de taxas de 
câmbio) com as condições do mercado. 
Condições do mercado: 
• Valor da operação: US$ 1.500.000 
• Preço de exercício: R$ 3,00 
• Prêmio a pagar: R$ 250,00 para cada US$ 1.000 (atenção: o valor do prêmio é dado 
em reais para cada 1.000 dólares) 
• Taxa de juros: 15% a.a. (3,5558% por 90 dias corridos). A taxa de juros pode ser 
substituída pelo custo de oportundiade. 
 
 Eventos na data de
 recebimento de contas R$ 2,00 R$ 2,50 R$ 3,00 R$ 4,00 
Recebimento de contas US$ 1.500.000,00 (A) 3.000.000 3.750.000 4.500.000 6.000.000 
 Pagamento de prêmio (valor original) 375.000 375.000 375.000 375.000 
 (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias) 13.334 13.334 13.334 13.334 
 (−) Exercício de opção de venda (recebimento):
 US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − preço futuro) ................. 750.000 0 .................
 (=) Custo (Receita líquida) da opção (B) ................. (361.666) 388.334 .................
 Recebimento total/líquido (A − B) ................. 4.111.666 4.111.666 .................
Hipóteses: US$ 1 =
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios101 
20 INSTRUMENTOS FINANCEIROS E 
RISCOS NO CONTEXTO DO IFRS 
QUESTÕES 
1. Qual é a entidade que, no Brasil, normatiza sobre os procedimentos contábeis? 
2. Quais são as categorias de instrumentos financeiros? 
3. No âmbito Pronunciamento Técnico CPC 40, quais são as categorias de riscos? 
4. Uma empresa exportou € 1,5 milhão para Alemanha com a garantia de carta de crédito. 
Qual tipo de risco ela estará correndo até receber o valor? 
EXERCÍCIOS 
1. Um investidor adquiriu por R$ 97.645,40, em 20 de junho, uma letra de câmbio com valor 
de resgate de R$ 100.000 em 90 dias. O contador classificou o investimento financeiro 
como ativo mensurado pelo valor justo, pois poderá ser resgatado a qualquer momento. 
Calcule o valor justo do título em 30 de junho, sabendo que a taxa de juros do mercado é 
de 12% ao ano. 
2. Caso o título do exercício anterior fosse para manutenção até o vencimento, qual seria seu 
valor justo em 30 de junho? 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 102 
21 FINANÇAS INTERNACIONAIS 
QUESTÕES 
1. Como pode ser medido o nível de globalização de um país? 
2. O que é risco político em finanças internacionais? E como pode ser evitado? 
3. Como pode ser definido o risco de câmbio? 
4. A maior parte do comércio internacional brasileiro é transacionada em dólar norte-
americano. Explique por que existe risco de câmbio quando uma empresa brasileira 
exporta seu produto. 
5. A taxa de câmbio expressa (escolha a alternativa correta): 
a) a variação cambial de duas moedas; 
b) o preço de juros dos financiamentos internacionais; 
c) a relação de preços entre moedas de diferentes países; 
d) nenhuma das anteriores. 
6. Uma empresa havia contraído uma dívida em dólar, e dois anos depois, no seu vencimento, 
substituiu-a por outra em moeda nacional. Essa empresa acabou de (escolha a alternativa 
correta): 
a) reconhecer contabilmente a captação da dívida em dólar; 
b) reconhecer financeiramente a variação cambial do período da dívida; 
c) transferir a responsabilidade de pagamento a um banco nacional; 
d) nenhuma das anteriores. 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 103 
EXERCÍCIOS 
1. Um fabricante de equipamentos vende seu produto no mercado nacional por R$ 450.000 e 
exporta para o mercado externo por US$ 150.000, pois a taxa de câmbio atual é de R$ 3,00 
por dólar. O departamento financeiro está projetando o preço de venda para o próximo 
ano, mediante as seguintes premissas: 
• inflação doméstica: 8% no período; 
• inflação estrangeira: 2,5% no período; 
• o custo de produção acompanhará a inflação doméstica; 
• o cliente estrangeiro aceitará corrigir o preço internacional pela inflação estrangeira. 
 Qual será a taxa de câmbio mínima aceitável para exportação, considerando que o 
fabricante de equipamento deseja manter a mesma rentabilidade em moeda nacional? 
2. No final de 20X2, a taxa de câmbio era de R$ 3,50 por dólar. Seis meses depois, a taxa de 
câmbio passa para R$ 2,95 por dólar. A moeda nacional valorizou-se ou desvalorizou-se 
em relação ao dólar? De quanto foi o percentual de valorização ou desvalorização? 
3. Utilizando os mesmos dados do exercício anterior, com base na moeda americana (dólar), 
calcule o percentual de valorização ou desvalorização. 
4. Um importador brasileiro precisa pagar ao fornecedor estrangeiro a importância de 
€ 100.000. Quanto o importador precisará desembolsar em moeda corrente nacional, para 
liquidar o compromisso financeiro, sabendo-se que a cotação US$/€ é de € 1,15 por dólar, 
e a cotação dólar/real é de R$ 2,80 por dólar. 
 
Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) 
 
 
Livro de Exercícios 104 
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA 
 
 
As atividades exercidas em Finanças são bastante amplas e diversificadas, englobando áreas de 
Tesouraria e Controladoria, cada uma exercendo funções e atividades técnicas próprias, porém, 
correlatas e intimamente interligadas. 
 
A gestão financeira exige o conhecimento de disciplinas tão diversas, como engenharia de 
produção, administração, economia, contabilidade, matemática, política, relações internacionais, 
planejamento estratégico e tantas outras disciplinas importantes, que, muitas vezes, tornam-se 
estressantes para os profissionais de Finanças. 
 
O objetivo deste livro de exercícios, juntamente com o Manual do Professor, é o de 
complementar o aprendizado e o ensino de Finanças e Orçamento Empresarial em cursos de 
graduação e pós-graduação, enfatizando aspectos práticos dos exemplos com casos extraídos do 
cotidiano das empresas brasileiras, com aplicabilidade imediata em atividades empresariais. Para 
facilitar a absorção dos conceitos da mecânica das atividades de natureza financeira, os exercícios 
extensos ou complexos são propostos para serem resolvidos em várias etapas, com explicações 
adicionais. 
 
Este livro acompanha a estrutura do livro-texto e contém aproximadamente 250 questões e 
exercícios. 
 
 
NOTA SOBRE O AUTOR 
 
MASAKAZU HOJI é mestre em Ciências Contábeis e Atuariais pela PUC-SP, com pós-
graduação em Administração Financeira e graduação em Ciências Contábeis. É professor 
universitário e consultor empresarial. Foi executivo financeiro de empresas nacionais e 
multinacionais por mais de trinta anos. É autor de Administração financeira e orçamentária , 
Administração financeira na prática: guia para educação financeira corporativa e gestão financeira 
pessoal, Planejamento e controle financeiro e Matemática financeira: didática, prática e objetiva 
publicados pelo GEN | Atlas. 
 
	Prefácio
	1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
	Questões
	Exercícios
	2 MERCADO FINANCEIRO BRASILEIRO
	Questões
	Exercícios
	3 INFLAÇÃO E JUROS
	Questões
	Exercícios
	4 CONCEITOS FINANCEIROS BÁSICOS
	Questões
	Exercícios
	5 MATEMÁTICA FINANCEIRA APLICADA
	Questões
	Exercícios
	6 ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO
	Questões
	Exercícios
	7 FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE TESOURARIA
	Questões
	Exercícios
	8 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITAL
	Questões
	Exercícios
	9 DECISÕES DE FINANCIAMENTOS
	Questões
	Exercícios
	10 DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
	Questões
	Exercícios
	11 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
	Questões
	Exercícios
	12 ANÁLISE FINANCEIRA DA GESTÃO OPERACIONAL
	Questões
	Exercícios
	13 FORMAÇÃO DO PREÇO DE VENDA E DO LUCRO
	Questões
	Exercícios
	14 ANÁLISE DE CUSTOS
	Questões
	Exercícios
	15 INSTRUMENTOS DE PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO
	Questões
	Exercícios
	16 DESENVOLVIMENTO DE UM MODELO DE ORÇAMENTO
	Questões
	Exercícios
	17 PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO EM MOEDA FORTE
	Questões
	Exercícios
	18 PLANEJAMENTO, CONTROLE E ANÁLISE DE DESPESAS FINANCEIRAS
	Questões
	Exercícios
	19 ADMINISTRAÇÃO DE RISCOS
	Questões
	Exercícios
	20 INSTRUMENTOS FINANCEIROS E RISCOS NO CONTEXTO DO IFRS
	Questões
	Exercícios
	21 FINANÇAS INTERNACIONAIS
	Questões
	Exercícios