Orcamento de Capital: Tecnicas e Fluxo de Caixa

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Orçamento de Capital: 
Técnicas e Fluxo de Caixa
Professor
Sergio Silva Ribeiro
Universidade Estadual do Centro-Oeste
Orçamento de Capital
Conceito
É a seleção dos projetos viáveis economicamente e a quantificação dos recursos a serem alocados
Verificar a validade econômica (custo x benefício) de investimentos potenciais de longo prazo
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Orçamento de Capital
Tipos de Projeto
Reposição: substituição de equipamentos
Expansão de produtos e mercados
Pesquisa e Desenvolvimento
Projeto de segurança e/ou ambientais
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Orçamento de Capital
Classificação dos projetos
Mutuamente excludente: se um projeto for levado adiante
o outro será rejeitado
Projetos dependentes: projetos cujo fluxo de caixa são
dependentes um do outro
Projetos independentes: projetos cujo fluxo de caixa são
independentes um do outro
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Orçamento de Capital
CAPEX
(Capital Expenditures)
Despesas de Capital
Recursos utilizados para adquirir ou ampliar ativos físicos, como edifícios, equipamentos e sistemas de informação
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Orçamento de Capital
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1,9 bilhão
foi o investimento do grupo
em 2014, com destaque para
a otimização do Capex de
expansão e de reformas de
lojas 
Orçamento de Capital
Passos para análise de um projeto
(1) Obter dados do projeto: dados qualitativos e quantitativos, ao longo da vida inteira do projeto
(2) Traduzir estes dados em termos de impacto financeiro do projeto ao longo do tempo: Cálculo do Fluxo de Caixa
(3) Selecionar projetos usando técnicas de
orçamento de capital (análise de investimento): Payback, VPL, IRe/IL e TIR
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Fluxo de Caixa
Conceito de FC ou CF (Cash Flow)
São demonstrações que apresentam apenas as variações monetárias ocorridas no caixa da empresa
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Fluxo de Caixa
Convencional
Uma saída inicial de caixa, é seguida por uma série de entradas
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Fluxo de Caixa
Não Convencional
Uma saída inicial de caixa, não é seguida por uma série de entradas
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Fluxo de Caixa
Pontos Importantes
(1) As decisões no campo do orçamento de capital devem ser baseadas em fluxo de caixa, não em lucro contábil
(2) Apenas os fluxos de caixa incrementais são relevantes para a decisão de aceitação/rejeição
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Fluxo de Caixa
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(1)
Fluxo de Caixa
Exemplo
Uma empresa X está analisando um projeto que demanda um investimento inicial de $145, sendo 3 anos o tempo máximo aceitável de realização de caixa, com uma taxa de desconto de 20%. Com as seguintes entradas associadas:
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	Ano	Projeto A
	0	(145)
	1	71
	2	74
	3	80
	4	50
Técnicas - Payback
Conceito
O período de payback, consiste na determinação do tempo necessário para que o investimento inicial seja recuperado pelas entradas de caixa promovidas pelo investimento
Podem ser: Simples, Médio e Descontado
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Técnicas - Payback
Payback Simples
Deve-se trazer de volta ao caixa da empresa cada uma das entradas previstas para cada ano:
Ano 1: Investimento + FC1
Ano 2: Resultado do Ano 1 + FC2
...
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Técnicas - Payback
Payback Médio
O tempo de retorno médio é baseado na relação existente entre o valor do investimento e o valor médio dos fluxos esperados de caixa
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Técnicas - Payback
Payback Descontado
Neste caso todos os fluxos de caixa são trazidos ao valor presente, incorporando o conceito de valor do dinheiro no tempo
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Técnicas – Valor Presente Líquido
VPL ou NPV (Net Present Value)
Este método calcula o valor presente do fluxo de caixa utilizando o custo de capital adotado pela empresa
Por este método é possível realizar a comparação entre projetos, pois quanto maior o VPL, melhor ele será em relação aos demais
Exige previamente a taxa de desconto
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Técnicas – Valor Presente Líquido
Critérios de Decisão com o método
VPL > $ 0 – Projeto cria valor econômico (lucro)
VPL = $0 – Projeto não cria valor econômico (recupera investimento)
VPL < $0 Projeto destrói valor econômico (prejuízo)
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Técnicas – Valor Presente Líquido
Cálculo
VPL 		Valor Presente Líquido
VP 	 	Valor Principal (Investimento)
FC1..n 		Fluxo de Caixa no período
k 		 	Custo de capital (taxa de desconto)
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Técnicas – Valor Presente Líquido
Cálculo HP12C
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	Comandos	Descrição
	[ f ] [ FIN ] 	Limpa Registradores
	VP [ CHS ] [ g ] [ CFo ]	Fluxo de Caixa Inicial (Investimento)
	FCn [ g ] [ CFj ] 	Fluxo de Caixa período n
		
	taxa [ i ] 	Taxa de Desconto
		
	[ f ] [ NPV ] 	VPL para a Taxa de Desconto
Técnicas – Índice de Rentabilidade
IRe ou IL (Índice de Lucratividade
Trata do cálculo que indica quantas vezes a soma das entradas de caixa descontadas, ao custo de capital, supera o investimento do projeto 
Na comparação com projetos o que apresentar maior índice deve ser o escolhido
IRe > 1 indica viabilidade do projeto
IRe = 0 Remunera taxa mínima (atraente)
IRe < 1 indica inviabilidade do projeto
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Técnicas – Índice de Rentabilidade
Cálculo
IRe 		Índice de Rentabilidade
VP 	 	Valor Principal (Investimento)
FC1..n 		Fluxo de Caixa no período
k 		 	Custo de capital (taxa de desconto)
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Técnicas – Taxa Interna de Retorno
TIR ou IRR (Internal Rate of Return)
É a taxa que iguala ou equaliza o valor das saídas com o valor presente das entradas de um fluxo de caixa
É a taxa que faz o VPL ser igual a zero
TIR igual ou superior ao custo de capital indica viabilidade do projeto
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Técnicas – Taxa Interna de Retorno
Cálculo
TIR 		Taxa Interna de Retorno
VP 	 	Valor Principal (Investimento)
FC1..n 		Fluxo de Caixa no período
Na fórmula o cálculo da TIR é feito por tentativa e erro.
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Técnicas – Taxa Interna de Retorno
Cálculo HP12C
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	Comandos	Descrição
	[ f ] [ FIN ] 	Limpa Registradores
	VP [ CHS ] [ g ] [ CFo ]	Fluxo de Caixa Inicial (Investimento)
	FCn [ g ] [ CFj ] 	Fluxo de Caixa período n
		
	[ f ] [ IRR ] 	TIR do Projeto
Orçamento de Capital
Qual a melhor técnica ?
As técnicas de VPL e TIR são as mais utilizadas
Entretanto é difícil dizer qual a melhor, pois cada uma delas possui características próprias que se aplicam a determinadas situações
Outros estudos também devem ser incorporados a análise de Orçamento de Capital como fatores econômicos, custo de capital, risco, etc
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Orçamento de Capital
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