BTG-Pactual-Investimentos-Exterior

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Para maiores informações, leia atentamente os Avisos Adicionais no final da apresentação.
Investimentos no Exterior
Seção 1
Estruturas alternativas de investimento
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Investimentos no Exterior
• As seguintes estruturas podem ser utilizadas para investimento no exterior pelos residentes no Brasil:
1. Abertura de conta diretamente pela pessoa física
2. Constituição de empresa no exterior pela pessoa física
3. Constituição de fundo no exterior pela pessoa física
4. Constituição de empresa no exterior por pessoa jurídica no Brasil
5. Fundo no Brasil investe em fundo no exterior
• As características das alternativas serão apresentadas nos slides a seguir
Alternativas
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Alternativa 1 – Abertura de conta diretamente pela PF
Brasil Exterior
Conta
Pessoa Física
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Alternativa 1 – Abertura de conta diretamente pela PF
• Regra geral:
ￚ IOF de 0,38% na remessa e no retorno dos recursos
ￚ Alíquota IR: 15% sobre o ganho de capital*
ￚ Base de cálculo:
� Investimentos adquiridos com valores originariamente em reais: ganho é a diferença positiva em 
reais entre o valor de resgate (Ptax de compra no dia do resgate) e o custo do título (Ptax de 
venda no dia da aquisição)
� Investimentos adquiridos com valores originariamente em moeda estrangeira: ganho é a 
diferença positiva entre o valor de resgate e o custo do título, posteriormente convertido em reais 
(Ptax de compra no dia do resgate)
� Rendimentos periódicos: ganho é o valor do rendimento recebido, convertido em reais (Ptax de 
compra no dia do crédito)
*Conforme Ato Declaratório Interpretativo Secretaria da Receita Federal nº 8/03.
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Alternativa 1 – Abertura de conta diretamente pela PF
• Exceção: pagamentos de dividendos pelas ações
ￚ Alíquota: progressivas até 27,5%
ￚ Base de cálculo: valor dos dividendos, convertido em reais (Ptax de compra no último dia útil da 
primeira quinzena do mês anterior*) 
• O imposto deve ser recolhido até o último dia útil do mês subsequente ao da alienação, resgate, cessão, 
liquidação ou crédito
• Caso haja pagamento periódico de rendimentos pelas aplicações, haverá impacto também periódico da 
variação cambial e recolhimento constante de imposto de renda
*Valor divulgado mensalmente pela Receita Federal por meio de Ato Declaratório Executivo.
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Alternativa 2 – Empresa no exterior detida pela PF
Brasil Exterior
Empresa
Pessoa Física
Investimentos
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Alternativa 2 – Empresa no exterior detida pela PF
• IOF de 0,38% na remessa dos recursos
• Redução de capital:
ￚ Alíquota: 15%
ￚ Base de cálculo: ganho é a diferença positiva em reais entre o valor de redução do capital (Ptax de 
compra no dia da redução) e o valor originalmente investido na empresa, proporcional à redução (Ptax
de venda no dia do investimento)
ￚ IOF de 0,38% no retorno dos recursos
Exemplo de cálculo – Redução de capital
Investimento original Redução de 10% do capital
Valor em US$ 10,000,000.00 Valor da redução em US$ 1,000,000.00
Data 01/jan/2005 Data 22/ago/2011
Ptax de venda na data 2.69730 Ptax de compra na data 1.60010
Valor em R$ 26.973.000,00 Valor da redução em R$ 1.600.100,00
Custo proporcional em R$ (10%) 2.697.300,00
Ganho (perda) na redução em R$ (1.097.200,00)
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Alternativa 2 – Empresa no exterior detida pela PF
• Distribuição de dividendos:
ￚ Alíquota: progressivas até 27,5%
ￚ Base de cálculo: valor dos dividendos, convertido em reais (Ptax de compra no último dia útil da 
primeira quinzena do mês anterior*) 
ￚ IOF de 0,38% no retorno dos recursos
• O imposto deve ser recolhido até o último dia útil do mês subsequente ao da redução de capital ou da 
distribuição de dividendos
• Há obrigação de recolhimento de imposto de renda e impacto da variação cambial apenas por ocasião da 
disponibilidade à pessoa física (redução de capital ou distribuição de dividendos)
*Valor divulgado mensalmente pela Receita Federal por meio de Ato Declaratório Executivo.
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Alternativa 3 – Fundo no exterior detido pela PF
Brasil Exterior
Fundo
Pessoa Física
Investimentos
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Alternativa 3 – Fundo no exterior detido pela PF
• IOF de 0,38% na remessa dos recursos
• Resgate de cotas:
ￚ IOF de 0,38% no retorno dos recursos
ￚ IR alíquota: 15%
ￚ Base de cálculo: ganho é a diferença positiva em reais entre o valor de resgate de cotas (Ptax de 
compra no dia do resgate) e o valor investido, ou seja, o custo da cota (Ptax de venda no dia do 
investimento)
• O imposto deve ser recolhido até o último dia útil do mês subsequente ao do resgate
• Há obrigação de recolhimento de imposto de renda e impacto da variação cambial apenas por ocasião da 
disponibilidade à pessoa física, ou seja, no resgate de cotas
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Alternativa 4 – Empresa no exterior detida por PJ no Brasil
Brasil Exterior
Empresa
Pessoa Física
Investimentos
Pessoa 
Jurídica*
*A pessoa jurídica que tiver lucros oriundos do exterior é obrigada à apuração do lucro real.
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Alternativa 4 – Empresa no exterior detida por PJ no Brasil
• Os lucros auferidos no exterior por empresa brasileira são tributados por Imposto de Renda da pessoa 
jurídica e contribuição social sobre o lucro líquido, a uma carga total de aproximadamente 34%
• Esses lucros devem ser oferecidos à tributação no Brasil em 31 de dezembro do ano em que forem 
percebidos, independentemente de distribuição dos resultados à empresa brasileira
• Há, portanto, grande ineficiência nessa alternativa (tributação periódica e a alíquota superior)
• IOF de 0,38% na remessa e no retorno dos recursos
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Alternativa 5 – Fundo no Brasil investe em fundo no exterior
Brasil Exterior
Fundo
Exterior
Pessoa Física
Investimentos
Fundo
Brasil
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Alternativa 5 – Fundo no Brasil investe em fundo no exterior
• Tributação apenas no fundo no Brasil:
ￚ Se fundo aberto: incidência de 15% de IR em maior e novembro (“come-cotas”) e de 22,5% a 15% 
nos resgates, conforme o prazo*
ￚ Se fundo fechado: incidência de 22,5% a 15% de IR na amortização/ resgate de cotas, conforme o 
prazo*
• O regulamento do fundo no Brasil deve prever a possibilidade de investimento no exterior
• O fundo no exterior deve ser constituído em jurisdição signatária do memorando de entendimentos da 
Organização Internacional das Comissões de Valores (“OICV/IOSCO”) ou jurisdição em que a autoridade 
local tenha celebrado com a CVM acordo de cooperação mútua para intercâmbio de informações
• IOF de 0% na remessa e no retorno dos recursos
*Considerando um fundo classificado como renda fixa longo prazo.
Seção 2
Jurisdições
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Jurisdições – Empresas no exterior
Exemplos:
• Ilhas Virgens Britânicas (British Virgin Islands – BVI): custos reduzidos, constituição rápida e pouco 
burocrática de empresas para investimentos
• Delaware, EUA: como não é considerada paraíso fiscal para fins de investimento estrangeiro no Brasil 
mas regime fiscal privilegiado, a Limited Liability Company de Delaware é muito utilizada como veículo para 
investidores via Resolução 2.689; porém, os controles estabelecidos recentemente pelos Estados Unidos 
aumentaram a burocracia envolvendo essas companhias, o que reduz sua atratividade
ￚ Dentre os controles criados pelos EUA estão o FBAR (Foreign Bank and Financial Accounts Report) e 
o FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act):
ￚ FBAR: declaração que deve ser entregue ao Tesouro Americano pelas PF e PJ consideradas “US 
Person” que detiverem contas bancárias fora dos EUA em valor superior a USD 10,000.00
ￚ FATCA: programa que impõe penalidades às instituições financeiras que não fornecerem 
informações sobre ativos detidos por “US Person” fora dos EUA
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Jurisdições – Fundos no exterior
Distinções entre jurisdições “paraíso fiscal” e jurisdições “não paraíso fiscal”:
• Fundos não localizados em paraísos fiscais (ex., Luxemburgo ou Irlanda) são principalmente utilizados 
por gestores institucionais, para fundos a serem distribuídos a grande número de cotistas
ￚ Em razão das restrições de investimentos e das obrigações perante as autoridades locais,são 
pouco utilizados para estruturas exclusivas
• Fundos em paraísos fiscais (ex., Ilhas Cayman, BVI, Bahamas) são comumente utilizados por 
investidores privados
ￚ Normalmente não possuem obrigações tributárias locais (isento de impostos)
ￚ Poucas obrigações perante as autoridades locais e reduzida burocracia
ￚ Custos de constituição e manutenção geralmente mais baixos
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Jurisdições – Fundos no exterior
• Ilhas Cayman
ￚ Jurisdição tradicional para constituição de fundos de investimento
ￚ Não há incidência local de impostos sobre o fundo
ￚ Os fundos podem ser ou não registrados perante a autoridade local (Cayman Islands Monetary
Authority – CIMA)
ￚ Há confidencialidade (informações prestadas para a CIMA por fundos registrados não são públicas)
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Jurisdições – Fundos no exterior
• BVI
ￚ Jurisdição com regulamentação recente sobre fundos de investimento, mas já com grande número de 
fundos registrados (mais de 3.000 fundos com valor total acima de US$ 100 bilhões em gestão)
ￚ Não há incidência local de impostos sobre o fundo
ￚ Os fundos devem ser registrados perante a autoridade local (BVI Financial Services Commission)
ￚ Gestor do fundo (investment manager) deve ser licenciado pela autoridade local, dependendo de sua 
jurisdição (ex., Brasil)
ￚ Auditoria obrigatória para os fundos
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Jurisdições – Fundos no exterior
• Bahamas
ￚ SMART funds (Specific Mandate Alternative Regulatory Test funds) são fundos estruturados em 
Bahamas, utilizados principalmente por investidores privados
ￚ Podem ser licenciados pelo próprio administrador autorizado pela Comissão de Valores Mobiliários de 
Bahamas (“CVMB”) – ex. Winterbotham
ￚ Não há incidência local de impostos sobre o fundo
ￚ A auditoria pode ser dispensada pelos cotistas do fundo
Seção 3
Sucessão de investimentos no exterior
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Sucessão de investimentos no exterior
• A sucessão de bens de um residente no Brasil, ainda que situados no exterior, obedece às regras da 
legislação brasileira (país de domicílio do falecido)*
ￚ Ou seja, aplicam-se as regras civis brasileiras quanto à proporção disponível/ legítima e quanto ao rol 
de herdeiros legítimos
• O processo de inventário, porém, tramita no país em que os bens estiverem situados, conforme os 
procedimentos da jurisdição**
• Para simplificar a transmissão do patrimônio, evitando o processo de inventário no exterior, algumas 
estruturas são utilizadas, conforme comentado a seguir:
ￚ Joint tenancy with rights of survivorship
ￚ Trust
ￚ Declaration of trust
*Art. 10 da Lei de Introdução ao Código Civil.
**A regra processual brasileira está no art. 89 do Código de Processo Civil.
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Joint tenancy with rights of survivorship
• Cláusula que determina que os acionistas de uma empresa são igualmente detentores das mesmas 
ações, ao mesmo tempo
• Por ocasião do falecimento de um dos acionistas, a totalidade das ações passa a pertencer aos 
sobreviventes, sem necessidade de processo de inventário no local
ￚ A cláusula deve ser mencionada nos documentos de constituição da empresa, principalmente nos 
certificados de ações emitidas
ￚ Não há custo adicional
• Como os acionistas são condôminos, não é possível alterar a composição acionária sem a anuência de 
todos
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Trust
• O trust é uma relação legal entre o trustee e o settlor, característica das jurisdições de common law, na 
qual o settlor transfere os seus bens para o trustee, que deve administrá-los no melhor interesse dos 
beneficiários do trust
ￚ Settlor: pessoa que constitui o trust, transferindo para o trustee a propriedade de um acervo de bens 
para sua administração
ￚ Trustee: proprietário legal dos bens sob o trust; seu dever é gerir os bens do trust
ￚ Beneficiários: indivíduos que poderão usufruir do patrimônio do trust (geralmente o settlor e família)
• Vários documentos são necessários para a constituição de um trust
ￚ Trust deed: documento de constituição, no qual são estabelecidas as regras gerais da relação 
(poderes do trustee, forma de nomeação e destituição do trustee etc.)
ￚ Letter of wishes: documento no qual são listados os desejos do settlor, especialmente com relação à 
distribuição do seu patrimônio aos beneficiários
• Custos elevados de constituição e manutenção
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Trust
• Características
ￚ Instituto originado e amplamente utilizado no direito inglês
ￚ Pode ser constituído em diversos países, por exemplo, Cingapura, 
Bahamas etc.
ￚ A estrutura fica mais “forte” com o decorrer do tempo
ￚ A empresa subsidiária (underlying company) poderá ser sociedade 
constituída em diversas jurisdições
• Vantagens
ￚ Customizado para atender as necessidades do cliente
ￚ Possibilidade de atender beneficiários menores, ou com 
necessidades especiais
ￚ Confidencialidade
ￚ Diminui a conexão entre ativos e local de residência do cliente 
(“Risco Brasil”)
ￚ Alternativa para os ativos líquidos do cliente sem necessidade de 
troca de domicílio fiscal (mudança de residência)
ￚ Planejamento sucessório permanente – enquanto mantida a 
estrutura – permitindo assistência e proteção constante aos 
beneficiários
O trust é uma figura jurídica eficiente para fins de planejamento sucessório e para a 
manutenção da confidencialidade.
Trustee
Trust
Carteira de Investimentos
Empresa
subsidiária
Beneficiários
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Declaration of trust
• Documento simples pelo qual o acionista da companhia determina que suas ações 
devem ser automaticamente transferidas aos herdeiros por ocasião de sua falta ou incapacidade, 
sem necessidade de processo de inventário no local
ￚ Segundo advogados, pode ser desconsiderado pela corte local se combatido por herdeiros 
prejudicados
ￚ Não é recomendado para estabelecer regras para vários graus de sucessão (nesse caso, o trust seria 
mais aconselhável)
ￚ Custos bem menores que os aplicáveis ao trust tradicional
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