ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA DE CURTO PRAZO (Aula 8)

Prévia do material em texto

- -1
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA DE CURTO 
PRAZO
- -2
Olá!
Ao final desta aula, você será capaz de:
1. Entender o que é a administração de caixa;
2. Conhecer os recebimentos e pagamentos e suas projeções;
3. Compreender o financiamento do capital de giro.
1 Introdução
Nesta aula, o aluno compreenderá como funciona a administração financeira de curto prazo, como se utiliza os
fundos do ciclo de caixa, como se utiliza o processo de seleção de crédito e sua concessão, além de aprender
como funciona o financiamento do capital de giro.
2 A administração de caixa
A administração de caixa, também conhecida como administração das disponibilidades, mantém os recursos
alocados no saldo de caixa e nas aplicações financeiras em títulos de alta liquidez.
Essas disponibilidades são mantidas por vários motivos, vamos citar aqui alguns deles, como:
Transações: Estes recursos são mantidos em disponibilidade para efetuar pagamentos das obrigações
programadas.
Ex.: Duplicatas a pagar, salários, recolhimento de impostos, etc.
Reserva: Os recursos monetários superiores às necessidades de transações mantidas por precaução em virtude
de eventuais erros de previsão, não recebimento de duplicatas, assim como alguns gastos esporádicos.
Estes recursos em geral ficam aplicados em títulos de alta liquidez, que podem ser convertidos rapidamente em
caixa, quando necessário.
Especulação: Recursos monetários mantidos em aplicações financeiras com a intenção de aproveitar as
oportunidades de negócios.
Ex: Compra de produtos com preço baixo.
Reciprocidade bancária, saldos mínimos mantidos em conta corrente, com o intuito de cultivar um bom
relacionamento com os bancos que a empresa opera, MS expectativa de obter, operações de descontos, linhas de
credito maiores, etc.
- -3
3 Financiamento de capital de giro
Devido a uma gestão “apertada”, muitas empresas apresentam flutuações para maior ou menor em sua área de
vendas. Uma empresa deve manter um saldo ideal nas contas das disponibilidades, das duplicatas a receber e
dos estoques. Quando as vendas são menores, há redução nos saldos desses ativos.
Vendas menores = redução saldo dos ativos
Para que a empresa possa manter este saldo ideal, ela implicará na contemplação do ativo circulante em uma
parcela comprometida com o ciclo operacional, denominamos esta ação como ativo circulante permanente e
ativo circulante sazonal, e estes serão objetos de análise para o financiamento.
4 Estratégia
Para que se tome a decisão de financiar, ou não, esses ativos, com recursos de longo ou curto prazo é importante
que se concilie uma situação de liquidez e de rentabilidade do capital investido pela empresa. Para isso, são
adotadas algumas políticas como:
Estratégia Conservadora
É quando a empresa financia, com recursos de longo prazo*, o ativo permanente, o ativo circulante permanente,
assim como uma parcela do ativo circulante sazonal. Desta maneira, apenas pequena parte do ativo circulante
sazonal é financiada com recursos de curto prazo de alta liquidez. Esta estratégia por ser conservadora, o risco
da empresa se tornar inadimplente é pequeno, mas o custo é alto, assim reduz a rentabilidade do capital
investido.
*longo prazo: Exigível a longo prazo e patrimônio líquido.
Estratégia Agressiva
A empresa financia todo o seu ativo permanente e apenas parte do ativo circulante permanente será financiada
com recursos de longo prazo. Nessas condições, o custo da estratégia é baixo, aumentando, assim, o retorno
sobre o capital investido, mas o risco da empresa tornar-se inadimplente é alto.
Estratégia Moderadora
A empresa financia com recursos de longo prazo, tanto o ativo permanente como o ativo circulante permanente.
Apenas no ativo sazonal é financiado com recursos de curto prazo. Pelo fato de ser uma estratégia conservadora,
o risco da empresa se tornar inadimplente é mínimo, porém o custo é alto, reduzindo, assim, a rentabilidade do
capital.
- -4
Caso
Considere a estimativa de uma empresa, com relação aos valores mensais de ativos circulantes permanentes e
totais, para o ano seguinte, dada nas colunas 1, 2 e 3 da tabela abaixo.
Observe que a relativa estabilidade do nível de ativos totais ao longo do ano reflete a ausência de crescimento da
empresa.
As colunas 4 e 5 apresentam a subdivisão dos recursos totais exigidos em seus componentes permanente e
sazonal.
O componente permanente (coluna 4) corresponde ao menor nível de ativos totais exigidos durante o período,
ao passo que a parcela sazonal é a diferença entre os recursos totais (isto é, os ativos totais) exigidos para cada
mês e a necessidade de recursos permanentes.
*Ativos Totais: Estes valores representam a necessidade total de fundos pela empresa.
**Necessidades Permanentes de Fundos: Estes valores representam a necessidade mínima de ativos totais.
***Médica mensal: Equivalem à soma dos valores mensais divididos por 12.
Uma empresa que tenha média mensal de $ 13.800 de Necessidade Permanente de Fundos e a média mensal de
$ 1.950 de Necessidade Sazonal, poderá adotar as duas estratégias: Agressiva ou conservadora. A taxa de 3% a.a.
para Recursos a Curto Prazo e 11% a.a. para o Longo Prazo provocaria o seguinte efeito nos custos:
Agressiva
Custo do financiamento a curto prazo =
3% X $ 1.950 = $ 58,50
Custo do financiamento a longo prazo =
11% X $ 13.800 = $ 1.518,00
- -5
Custo total = $1.576,50
Conservadora
Obs.: Os Ativos Totais atingiram seu maior valor em outubro/XX, onde as Necessidades Permanentes de Fundos
atingiram $ 13.800 e a Necessidade Sazonal $ 4.200, perfazendo o Ativo total de $ 18.000.
Custo de financiamento a longo prazo = 11% X $ 18.000 = $ 1.980
5 Orçamento de caixa
Para exercer o controle eficiente das disponibilidades, utilizamos o orçamento de caixa. Este é um instrumento
que é considerado um dos principais aliados da administração de caixa, ele controla eficientemente, é como um
instrumento auxiliar, pois se trata de um demonstrado onde estão discriminadas * deas projeções das entradas
recursos monetários.
O orçamento de caixa dá ao administrador uma visão do que acontecerá com os recursos comentário em data
futura, desta forma ele poderá planejar investimentos, financiamentos e alguma eventualidade.
*as projeções de entrada: Vendas à vista e a prazo, descontos de duplicatas, etc.) e de saídas (pagamentos a
fornecedores, salários, alugue, etc.)
Ex.:
A Cia. das JOTA Lta está preparando seu orçamento quadrimestral de caixa para os meses de janeiro, fevereiro,
março e abril do ano de 20xx. Foram coletadas as seguintes informações para elaboração do demonstrativo:
Vendas
Do total das vendas, 50% são recebidas à vista e 50% são recebidas com um prazo de 30 dias.
Compras
- -6
As compras da empresa representam 60% das vendas e são pagas da seguinte forma:
40% à vista e 60% com prazo de 30 dias.
Salários: R$ 1.200,00 ao mês.
Comissões: 5% sobre as vendas do mês.
Impostos: 12% sobre as vendas brutas.
Juros: serão pagos juros de R$ 300,00 sobre um empréstimo de R$ 10.000,00, durante os meses de janeiro e
fevereiro. No mês de março, o empréstimo será liquidado.
Aquisição de imobilizado: Pagamento referente à compra de imobilizado, no valor de R$ 15.000, no mês de abril.
Outras informações:
Saldo inicial de caixa em janeiro = R$ 7.000,00.
1. A primeira coisa a fazer é montar um quadro de programação de recebimentos, fazendo um quadro à parte.
Observe que o recebimento das vendas é distribuído de acordo com seu prazo de recebimento, ou seja, metade
no próprio mês e a outra metade no mês seguinte. Funciona como uma escada, quando somamos está diagonal
encontramos o total da venda.
2. Da mesma forma, deve-se proceder com as compras para distribuí-las dentro de seus respectivos períodos de
pagamento. Note que quando é dito que se comprou 60% das vendas não significa dizer que se comprou apenas
metade da necessidade, e sim que o custo de compras corresponde à metade do preço de venda.Programação de
pagamento das compras:
- -7
Agora que você já tem os dois demonstrativos auxiliares elaborados, é a vez de preparar o orçamento de caixa
para o primeiro quadrimestre do ano.
3.
Concluímos que o saldo final de um período será sempre o saldo inicial do próximo período. Isso mesmo! É como
acontece conosco. Imagine que você dormiu com $50,00 na carteira no dia 30, este será seu saldo final deste dia,
e no dia 1 ele será seu saldo inicial.
Que análise pode ser feita sobre o exemplo do orçamento de caixa da JOTA Ltda., para o primeiro quadrimestre
do ano?
Primeiro:
É que a empresa conseguiu um bom equilíbrio entre seus ingressos e desembolsos, pois em nenhum momento
foi evidenciado um déficit de caixa (saldo final negativo).
- -8
Segundo:
A partir do primeiro mês, há um superávit de caixa considerável. Que somente será utilizado a partir do mês de
abril. Então a empresa poderia aplicar estes recursos por um prazo de até 90 dias, conseguindo um incremento
financeiro em seu caixa, advindo dos juros recebidos ou reduzir seu investimento em disponibilidades, pois estes
valores não serão utilizados e podem ser aplicados em ativos de *.maior rentabilidade
*maior rentabilidade: Ativo permanente, estoques, contas a receber, etc.
Desta forma, entende-se que o orçamento de caixa demonstra a sua importância, pois ele nos possibilita a
visualização de um horizonte mais abrangente, que nos dá condições de tomarmos decisões financeiras com um
grau de acerto muito maior, reduzindo nossos riscos de escassez de caixa.
Exemplo 2
(Provão Administração 2002)
A Indústria Macapá Ltda., inaugurada em maio de 2002, está desenvolvendo um orçamento de caixa para julho,
agosto e setembro de 2002. As vendas foram de $ 100.000,00 em maio e de $ 200.000,00 em junho. Estão
previstas vendas de $ 400.000,00, $ 300.000,00 e $ 200.000,00, respectivamente, para julho, agosto e setembro.
Das vendas feitas pelo setor, 20% têm sido à vista, 50% têm gerado duplicatas com prazo de um mês, e as 30%
restantes, de dois meses.
Calcular a previsão de recebimento em julho de 2002.
Considere o quadro de orçamento de caixa ao lado e vemos que os recebimentos de julho totalizam $ 210.000.
6 Administração de recebimentos e pagamentos
Conforme observamos na aula anterior, o tempo de venda até o tempo de recebimento e a conversão deste em
caixa requer uma preocupação da área de administração entre pagamentos e recebimentos.
Diante destas preocupações, utilizamos o que chamamos de FLOAT.
Estes são os fundos enviados pelo pagante, mas ainda não disponíveis ao que recebe o pagamento.
- -9
O Float é importante tanto para pagamentos, quanto para recebimentos.
O seu objetivo é encurtar o prazo de recebimento e ampliar o prazo médio de pagamento.
7 Orçamento de caixa
Como atingir esse objetivo utilizando o Float?
Basta utilizar um de seus três componentes:
 Tempo que transcorre entre o momento que o pagamento é colocado no correio e oFloat de Correspondência -
momento em que é recebido.
 Tempo entre o depósito do pagamento e a disponibilidade de fundos na conta daFloat de Processamento -
empresa.
 Tempo entre o depósito do pagamento e a disponibilidade de fundos à empresa.Float de compensação -
(cheque no sistema bancário).
Para acelerar os recebimentos diminui-se O Float do cliente e, assim diminuindo o prazo médio de recebimento
da empresa, assim como também ele poderá utilizar para pagamentos.
A boa gestão do Float está em:
• Cobrar os pagamentos o mais rápido possível, já que uma vez postos no correio, os fundos já pertencem 
à empresa;
• Retardar os pagamentos aos fornecedores porque uma vez remetidos, os fundos pertencem ao 
fornecedor.
Então a conclusão que chegamos é que devemos acelerar o recebimento e retardar os pagamentos. Mas lembre-
se: SEM PERDER A CREDIBILIDADE DA EMPRESA.
A manutenção de disponibilidades representa o seu estado de liquidez, e isso lhe dará benefícios e, ao mesmo
tempo, lhe causa determinados custos.
Estes custos ocorrem devido aos recursos monetários inativos, como aplicações e títulos e saldo mínimo de
caixa, já que estes rendem juros menores do que se estivessem aplicados em investimentos de prazos mais
longos.
Mas nem tudo é ruim, os benefícios correspondem aos custos que se evitam quando esses recursos monetários
são mantidos em estado de liquidez, como os juros que seriam incorridos em caso de empréstimos de curto
prazo junto às instituições financeiras, o custo relativo ao desconto de duplicatas para obter disponibilidades,
caso os recursos fossem mantidos e aplicados.
Sabemos que o saldo mantido na tesouraria da empresa ou depositado em conta corrente bancária não
proporciona nenhum tipo de remuneração, de forma que a melhor alternativa seria a empresa aplicar em títulos
de curto prazo, com alta liquidez.
•
•
- -10
Mas ainda temos algumas preocupações:
• Os recursos monetários aplicados em títulos de alta liquidez proporcional certa remuneração, mas ao 
efetuar a venda de títulos, a empresa incorre em custos de conversão, como custo de corretagem, por 
exemplo.
• Deste modo, o que ajudará será o tempo, isso mesmo! O montante dos custos de conversão, nos quais a 
empresa incorre, dependerá do número de vezes que ela tiver de vender títulos, sendo que tais custos 
poderão superar a remuneração obtida com a liquidação destes.
• Para se ter um saldo ideal de caixa o administrador, deverá definir este valor que será mantido na conta 
caixa e na conta corrente bancária.
• Existe um modelo utilizado chamado Baumol. Este foi desenvolvido por William Baumol, onde o 
administrador financeiro determina o montante de recursos financeiros que deverá ser mantido em 
disponibilidade.
EXEMPLO
Você, administrador de uma empresa, prevê a necessidade de recursos para a transação de um montante de $
1156 milhão para o ano de 20xx. Informações disponíveis indicam que aplicações em títulos de alta liquidez
proporcional um rendimento de 10% ao ano e que a cada resgate de títulos se incorre custos em $ 50,00.
Inicialmente, determinamos o valor de cada resgate:
Resgate = √2x custo da conversão x necessidade de recursos
Custo de oportunidade
Resgate = = $ 34.000,00√2x %50,00 x 1156.000,00
0,10
Assim, o valor que será transferido de títulos para o caixa a cada resgate é de $ 34 mil.
Uma vez consumido esse valor, um novo resgate deve ser efetuado, totalizando 34 resgates durante o ano,
baseado no seguinte cálculo:
Quantidade de resgates = Necessidades de recursos
Valor de cada resgate
= = 34, sendo assim o saldo médio de caixa seria $17 mil.$ 1156.000,00
$ 34.000,00
•
•
•
•
Saiba mais
GITMAN, Lawrence J. Princípios de administração financeira. São Paulo: Pearson, 2006.
Capítulo 14 - Visão geral da administração financeira.
MEGLIORI, Evandir Administração financeira: Uma abordagem brasileira. São Paulo: Pearson
prentice hall, 2009.
- -11
O que vem na próxima aula
Nesta aula, você aprendeu sobre administração financeira de curto prazo.
Na próxima aula, você terá a oportunidade de estudar os seguintes itens:
• Alavancagem;
• Tipos de alavancagem.
Até lá!
CONCLUSÃO
Nesta aula, você:
• Entendeu o que é a administração de caixa;
• Conheceu os recebimentos e pagamentos e suas projeções;
• Compreendeu o financiamento do capital de giro.
•
•
•
•
•
	Olá!
	1 Introdução
	2 A administração de caixa
	3 Financiamento de capital de giro
	4 Estratégia
	5 Orçamento de caixa
	6 Administração de recebimentos e pagamentos
	7 Orçamento de caixa
	O que vem na próxima aula
	CONCLUSÃO