EXERCICIOS_FIXAO (4)

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EXERCÍCIOS PARA FIXAÇÃO 
TR712 ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA II 
 
1. CUSTO DE CAPITAL 
Uma empresa está estudando a escolha da estrutura de capital ótima. Para isso 
levantou junto à controladoria os seguintes dados: 
 
 
Com base nesses valores, calcule o WACC para cada estrutura de capital. 
 
2. CUSTO DE CAPITAL 
A empresa BOM SABOR está calculando o custo total de capital. Para isso, o 
analista financeiro encontrou o beta do setor de 0,6. A empresa trabalha com 
40% de capital de terceiros e 60% de capital próprio. A alíquota do IR é de 34%. 
A empresa paga uma taxa de juros média de 15% ao ano nos seus empréstimos. 
A taxa livre de risco é de 8,75% e o prêmio pelo risco de mercado é de 15%. 
Calcule o custo total de capital desta empresa. 
 
3. CUSTO DE CAPITAL 
Você quer implantar o projeto LUANDA. O capital total necessário para essa 
implantação é $3.000.000,00. Os sócios desse projeto vão aportar 
$1.200.000,00. O restante do capital necessário será via capital de terceiros. A 
taxa de juros é 20% ao ano. A alíquota do IR é 20%. Os sócios esperam receber 
uma taxa de retorno de 30% ao ano. Calcule o WACC do projeto LUANDA. 
 
4. CUSTO DE CAPITAL 
Uma empresa está estimando o custo de capital próprio de um investimento a 
partir da SML, (Security Market Line). A taxa de retorno livre de risco está fixada 
em 7,5%, e o prêmio pelo risco de mercado é estimado em 7,0%. O coeficiente 
beta do projeto, financiado com capital próprio, é de 1,30. 
a) pede-se determinar o custo de capital próprio a ser considerado no projeto de 
investimento. 
b) admita que esse projeto represente 25% do total dos investimentos da 
empresa. O beta da empresa é de 0,90. Sendo aceito esse projeto, pede-se 
calcular o novo beta da empresa e seu custo de capital próprio. 
c) Se a empresa, após a realização do projeto, passasse a ser financiada 30% 
com capital de terceiros, a um custo de 8% a.a. (líquido de IR,cuja alíquota é 
34%), qual a nova taxa mínima de atratividade para a empresa? 
 
5. CUSTO DE CAPITAL 
A Mitsubishi é uma empresa com um quociente entre capital de terceiros e capital 
próprio igual a 0,25. O beta de sua ação ordinária é 1,15, ao passo que o beta 
de seu capital de terceiros é igual a 0,3. O prêmio pelo risco de mercado é igual 
a 10% e a taxa livre de risco é 6%. A alíquota do imposto de renda de pessoa 
jurídica é igual a 35%. 
a) Se um novo projeto da empresa tiver risco igual ao da ação ordinária, qual 
será o custo de capital próprio do projeto? 
b) Se um novo projeto da empresa tiver risco igual ao da empresa como um todo, 
qual será o custo médio ponderado de capital do projeto? 
c) Se a empresa precisa-se rever a sua estrutura de capital, e financiar a 
totalidade dos seus ativos com recursos próprios, qual seria a nova taxa mínima 
de atratividade de seus investidores? 
 
6. PAYBACK 
Qual é o período de payback do seguinte conjunto de fluxos de caixa? 
 
 
7. PAYBACK 
A Aquisições Costeiras Ltda. Impõe um período de corte de três anos para o 
payback de seus projetos de investimento internacionais. A empresa deve 
aceitar um dos dois projetos disponíveis a seguir? 
 
 
8. TIR 
Uma empresa avalia todos os seus projetos aplicando a regra da TIR. Se o 
retorno exigido for de 16%, a empresa deve aceitar o projeto a seguir? 
 
9. TIR 
A Mahjong Ltda. Identificou os dois seguintes projetos mutuamente excludentes. 
Se você aplicar a regra de decisão da TIR, qual projeto deve ser aceito pela 
empresa? 
 
 
10. VPL 
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 
-30.000 10.000 15.000 20.000 10.000 
 
Payback: 
TIR: 
VPL(i = 28,4%) 
VPL (i = 20%) 
VPL (i = 35%) 
 
 
 
11. VPL 
-4.500,00
-3.000,00
-1.500,00
0,00
1.500,00
3.000,00
4.500,00
6.000,00
20% 28,40% 35%
V
P
L 
($
)
TAXA (%)
VPL > 0 VPL < 0 
Você é um analista financeiro para a Hittle Co. O diretor de Orçamento de Capital 
pediu-lhe que analisasse duas propostas de investimento de capital, o Projeto X 
e o Projeto Y. Os fluxos líquidos esperados para os projetos são os seguintes: 
 
PROJETO ANO 0 ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 
X -10.000 6.500 3.000 3.000 1.000 
Y -10.000 1.500 2.500 4.500 7.500 
 
a) Calcule a TIR de cada projeto; 
b) Com base na resposta ao item (a), quais projetos deveriam ser aceitos se 
estes forem independentes? E se forem mutuamente excludentes? Considere a 
TMA como 15%a.a. 
c) Calcule o VPL dos projetos a um custo de capital de 12% a.a. e de 15% 
a.a. 
d) Com base nas respostas ao item (c), caso os projetos sejam mutuamente 
excludentes, qual deles deveria ser aceito em cada situação (taxa a 12% e taxa 
a 15% a.a.)? 
e) Por que suas respostas aos itens b e d parecem conflitantes? 
 
12. VPL E TIR 
 
a) Qual é a TIR do seguinte conjunto de fluxos de caixa? 
b) Qual é o VPL do seguinte fluxo de caixa a uma taxa de desconto de 0% 
c) Qual é o VPL do seguinte fluxo de caixa a uma taxa de desconto de 10% 
d) Qual é o VPL do seguinte fluxo de caixa a uma taxa de desconto de 20% 
e) Qual é o VPL do seguinte fluxo de caixa a uma taxa de desconto de 30% 
 
13. VPL 
O diretor de operações da Biomais Bebibas Ltda. deseja substituir um 
equipamento de controle químico mecânico por outro eletrônico. Existem três 
equipamentos candidatos: X, Y e Z. Apesar de o investimento inicial ser o mesmo 
para todos os equipamentos, a magnitude e a época de ocorrência dos fluxos de 
caixa intermediários diferem em razão dos custos operacionais definidos pelas 
especificações técnicas de cada equipamento. O custo médio ponderado de 
capital, tido como a taxa mínima de atratividade para a empresa, é de 23%a.a. 
Os perfis de valor presente líquido (VPL) que sintetizam os resultados estão 
representados na figura a seguir. 
 
Considerando os perfis de VPL para as três propostas candidatas, avalie as 
afirmações seguintes. 
I. A análise dinâmica dos fluxos de caixa líquidos do equipamento Y indica 
que a taxa interna de retorno desse equipamento é de 34%a.a. 
II. A melhor alternativa de investimento para a empresa é a escolha pelo 
equipamento X, considerando a análise pelo VPL. 
III. Se a taxa mínima de atratividade fosse para 27%a.a.,a escolha pelo 
equipamento mais viável não deveria ser alterada. É correto o que se afirma em: 
a) II, apenas. 
b) III, apenas. 
c) I e II, apenas. 
d) I e III, apenas. 
e) I, II e III. 
 
14. VPL 
A seguir são apresentados os VPLs de quatro propostas de investimentos, 
admitindo-se diferentes taxas de desconto. 
 
a) Se o custo de capital atual for de 16%a.a., quais alternativas de 
investimento podem ser aceitas? 
b) Se o custo de capital atual for de 16%a.a.,qual alternativa apresenta o pior 
retorno? E o melhor? 
c) Para que o projeto D seja aceito, qual o máximo admissível para o custo 
de capital? 
 
15. IL 
 
 
a) Qual é o índice de lucratividade do seguinte conjunto de fluxos de caixa 
se a taxa de desconto pertinente for de 10%? 
b) Qual é o índice de lucratividade do seguinte conjunto de fluxos de caixa 
se a taxa de desconto pertinente for de 15%? 
c) Qual é o índice de lucratividade do seguinte conjunto de fluxos de caixa 
se a taxa de desconto pertinente for de 22%? 
 
16. DECISÕES DE INVESTIMENTOS 
Você foi convidado a avaliar o seguinte projeto para uma empresa: o 
investimento necessário é de $40.000. A empresa depreciará tal investimento 
pelo método linear em 4 anos. A alíquota de IR é de 34%. O preço do produto a 
ser vendido está cotado hoje a $300/unidade. Esse preço permanecerá 
constante em termos reais. Os custos de mão-de-obra atuais são de $12/hora e 
crescerão a 2% a.a. em termos reais. Os custos de energia atuais são de 
$5/unidade produzida e deverão se elevar em 5% a.a. em termos reais. A taxa 
de inflação projetada para a vida útil do projeto é de 10% a.a.. As receitas serão 
recebidas e os custos pagos ao final de cada ano. A taxa real de desconto é de 
3% a.a. Com base nestas informações,avalie o projeto. 
 
Dados Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 
Produção 
(unidades) 
100 200 200 150 
Mão-de-obra 
(horas) 
2.000 2.000 2.000 2.000 
 
17. FLUXO DE CAIXA 
Dentro do processo de avaliação de projetos de investimentos de empresas, são 
relacionados a seguir alguns fluxos financeiros. Marque aqueles considerados 
como relevantes para a decisão de investimento. 
( ) Montante corrente de receitas de vendas da empresa. 
( ) Receita proveniente da venda de um ativo fixo a ser substituído pelo 
investimento proposto. 
( ) Reduções na venda de outro produto motivadas pela introdução de um 
novo produto, conhecida como canibalização ou erosão. 
( ) Despesas de juros. 
( ) Incrementos em estoques e valores a receber provenientes do projeto 
de investimento, gerando um aumento da necessidade de investimento em 
capital de giro. 
( ) Custo da oportunidade perdida de se alugar o galpão da fábrica ao invés 
de realizar o projeto. 
( ) Custos e despesas fixos de administração determinados pelo projeto de 
investimento. 
( ) Despesas de overhead, como salários da administração. 
( ) Despesas com pesquisa de marketing realizadas para testar a aceitação 
do projeto. 
( ) Depreciação da empresa que não sofrerá alterações com a 
implementação do projeto. 
 
18. FLUXO DE CAIXA 
O fluxo de caixa operacional, que serve de base do cálculo do FCDE, considera: 
a) Lucro antes dos juros e impostos somado à depreciação. 
b) Lucro antes dos juros e depreciação. 
c) Lucro líquido e depreciação. 
d) Lucro antes dos juros e após os impostos, somado à depreciação. 
e) Lucro líquido, depreciação e impostos. 
 
19. DECISÕES DE INVESTIMENTOS 
Explique a diferença entre projetos mutuamente excludentes e projetos 
independentes. Como isso influencia a análise de projetos de investimento? 
 
20. DECISÕES DE INVESTIMENTOS 
A Sra. Thompson, diretora financeira da Sony Electronics, está analisando o 
investimento numa máquina cujo custo é de $420.000, com vida útil de sete anos 
e sem valor residual. A máquina é depreciada pelo método da linha reta. Para a 
realização deste projeto, a Sony precisará contar com aporte extra de capital 
próprio ou contratação de capital de terceiros (ou emissão de dívidas com prazo 
de 7 anos). O custo do capital de terceiros (seja para contratação de empréstimo 
ou emissão de dívidas) é de 3% a.a. O quociente desejado entre capital de 
terceiros e capital próprio é de 70%. A faixa de imposto é 35%. A taxa livre de 
risco é 10,8% e o prêmio de mercado 10%. Um beta justo dado o risco do projeto 
seria 2,2. Edison, analista financeiro sênior, aconselhou a empresa a fazer o 
projeto e recomendou o uso integral do capital de terceiros, por ser mais barato 
e seus custos de contratação mais baixos. Considere as seguintes informações 
para composição do fluxo de caixa. 
 Esperado 
Vendas (em unid) 25.000 
Preço $ 40 
Custos variáveis $ 20 
Custos Fixos $ 300.000 
 
a) Considerando os custos de capital apresentados, deve a empresa aceitar 
o projeto, se este for realizado apenas com recursos próprios? 
b) Deve a empresa aceitar o projeto, se este for realizado utilizando recursos 
próprios e de terceiros? 
c) Qual a TIR do projeto? 
d) Você concorda com a opinião do Sr. Edison a respeito do custo de capital 
de terceiros? 
 
21. DECISÕES DE INVESTIMENTOS 
A Calgary Industries, Inc. está analisando um projeto que custa $25 milhões. O 
projeto gerará fluxos de caixa depois do imposto de renda (ao final do ano) de 
$7 milhões por ano durante cinco anos. A empresa apresenta um quociente entre 
capital de terceiros e capital próprio igual a 0,75. O custo de capital próprio é 
15% e o custo de capital de terceiros é de 9%. A alíquota do imposto de renda é 
de 35%. Parece que o projeto tem risco idêntico ao da empresa como um todo. 
Deve a Calgary aceitar este projeto? 
 
22. DECISÕES DE INVESTIMENTOS 
A Furniture Depot, Inc. é uma empresa com 100% de capital próprio cujo beta é 
igual a 0,95. O prêmio por risco de mercado é igual a 9% e a taxa livre de risco 
é igual a 5%. A empresa precisa decidir se deve realizar ou não um projeto que 
exige um investimento imediato de $1,2 milhão e gerará fluxos anuais de caixa, 
depois do imposto de renda, de $340.000 ao final de cada ano, durante cinco 
anos. Considere uma alíquota de imposto de renda de 35% 
a) Se o projeto tiver risco igual ao da empresa como um todo, deve a Furniture 
Depot realizar o projeto? 
b) Se houver a possibilidade de financiar o projeto com uma relação dívida-
capital próprio de 75%, onde o custo da dívida é 5%, deve o projeto ser 
realizado? 
 
 
23. DECISÕES DE INVESTIMENTOS 
A PORTÃO ELETRÔNICO S.A. está analisando os seus processos para a 
tomada de decisão de um investimento para expansão dos seus mercados. Dois 
projetos estão sendo avaliados: O projeto 51 e o projeto 52. As informações 
básicas dos dois projetos estão dispostas a seguir: 
 
 
O gestor financeiro da empresa optou por aceitar o projeto 51 por apresentar a 
TIR maior que o custo financeiro e rejeitar o projeto 52 pelo fato da TIR não pagar 
o custo de oportunidade do capital próprio. Pede-se: 
 
a) Você concorda com a decisão tomada pelo gestor financeiro da PORTÃO 
ELETRÔNICO S.A.? Justifique sua resposta. 
b) Sabendo que a empresa trabalha com 30% de capital de terceiros e 70% de 
capital próprio, qual o custo total de capital dessa empresa com os dados acima? 
c) Se a empresa adotasse o custo total de capital, mudaria as decisões? 
Justifique. 
 
24. ALAVANCAGEM 
Considere uma Holding que possua duas empresas, X e Y, e que estas 
empresas tenham a seguinte estrutura de resultados: 
 
Se os custos e despesas variáveis representam 60% e 70% da receita líquida de 
vendas de X e Y, respectivamente, e se o volume de vendas da Empresa X é de 
200 unidades e da Empresa Y de 300 unidades, calcule: 
a) O Grau de Alavancagem Operacional (GAO). 
b) Com base na resposta anterior, qual seria o efeito no lucro operacional de 
uma variação de 10% na receita de vendas das duas empresas. 
c) Qual empresa poderia elevar seu resultado em maior magnitude em 
decorrência de um aumento nas vendas no cenário exposto no item “c”? 
 
25. ALAVANCAGEM 
Considere que um indivíduo esteja planejando aplicar seus recursos em alguma 
atividade empresarial. Este investidor possui 100% do capital necessário para 
iniciar esta atividade, porém está indeciso entre iniciar a atividade sem dívidas 
ou contrair empréstimos para financiar sua empresa. A atividade demanda $ 
1.000.000,00 em investimentos, as vendas líquidas esperadas no primeiro ano 
estão previstas em $ 2 milhões, os custos dos produtos vendidos estão 
estimados em 80% das vendas líquidas, as despesas gerais e administrativas 
estão orçadas em $ 100.000/ano e as despesas de depreciação deverão ser de 
$ 150.000,00. Com base nestas informações e supondo uma alíquota de 34% 
de IR, pede-se: 
a) Estruture a demonstração do resultado para esta empresa no primeiro ano e 
calcule o ROA e ROE na hipótese de ser financiada totalmente pelo empresário. 
b) Refaça o item anterior na hipótese de o empresário ter aplicado 70% de 
recursos próprios no investimento e financiado o restante a uma taxa de juros de 
9,5% a.a. 
c) Calcule o GAF para a hipótese apresentada no item “b”. 
 
26. ALAVANCAGEM 
Uma empresa pretende calcular o seu grau de alavancagem financeira. O 
passivo exigível, composto somente de financiamento bancário, é de $ 120.000, 
e o Patrimônio Líquido de $ 210.000. A receita operacional de venda é de $ 
300.000, e a despesa operacional corresponde a 75% das receitas operacionais. 
Admitindo custo de captação nominal de 20% e inexistência de IR, calcule o Grau 
de Alavancagem Financeira (GAF). 
 
27. ALAVANCAGEM 
Considere um projeto de quatro anos com as seguintes informações: 
investimento de ativo imobilizado inicial = $490.000, depreciação linear até zero 
ao longo da vidaútil de quatro anos, valor residual zero, preço = $32, custos 
variáveis = $19, custos fixos = $210.000, quantidade vendida = 110.000 
unidades, alíquota tributária = 34%. Qual é o grau de alavancagem operacional 
no nível de produção informado? 
 
28. PONTO DE EQUILÍBRIO 
Considere uma indústria que produza dois produtos e, estes produtos tenham a 
seguinte estrutura de resultados mensal: 
 
Se os custos e despesas fixas desta fábrica são de $ 1.500,00 e se a alíquota 
de IR é de 20% calcule: 
a) O ponto de equilíbrio contábil (PEC) desta empresa. 
b) O ponto de equilíbrio financeiro (PEF) se a empresa tem depreciação e 
amortização mensais de $ 200,00 e $ 80,00, respectivamente. 
c) Comente brevemente o motivo da diferença dos resultados encontrados nos 
dois itens anteriores. 
 
29. PONTO DE EQUILÍBRIO 
Você está pensando em aplicar numa nova empresa que cria salmões para 
venda a restaurantes locais. O proprietário diz-lhe que repassará todos os lucros 
após cobrir os custos operacionais e seu salário. 
• Preço de cada salmão adulto: $2,00 
• Custos Variáveis: $0,72 
• Custos Fixos: $300.000 
• Salários: $40.000 
• Alíquota do imposto: 35% 
Qual é o ponto de equilíbrio, em termos de valor presente, caso a taxa de 
desconto seja de 15%, o investimento inicial seja igual a $140.000 e a duração 
estimada do projeto seja de sete anos? Suponha depreciação pelo método da 
linha reta, com valor residual igual a zero. 
 
30. PONTO DE EQUILÍBRIO 
A Kid & Toys comprou uma máquina no valor de $200.000 para fabricar carros 
de brinquedo. A máquina será integralmente depreciada pelo método da linha 
reta durante sua vida útil estimada de cinco anos, tendo valor residual nulo ao 
fim desse período. A empresa espera que o preço de venda do brinquedo seja 
igual a $25, sendo o custo variável de $5. Deve também pagar $350.000 de 
custos fixos por ano. A alíquota do imposto de renda para a empresa é igual a 
25%, enquanto a taxa apropriada de desconto é de 12%. Qual é o ponto de 
equilíbrio em termos de valor presente? 
 
 
31. PONTO DE EQUILÍBRIO 
Informações de três empresas: 
 
Pede-se calcular: 
a) volume de venda mensal (em $) mínimo de cada empresa, para não 
apresentar prejuízo (ponto de equilíbrio contábil); 
b) margem de contribuição e lucro de cada empresa para um volume atual de 
venda de $ 1.000.000,00/mês; 
c) se o volume de atividade crescer 30%, determinar a margem de contribuição 
e o lucro de cada empresa. 
d) Calcule o Grau de Alavancagem Operacional para cada Empresa.