6 1 Custo de Capital(Exercício)

Prévia do material em texto

Finanças Corporativas e Riscos 
Professor: Allisson Martins 
 
6.1 Custo de Capital. 
 
1. O WACC de qualquer empresa pode ser interpretado como: 
a) Custo médio ponderado de capital das obrigações de longo prazo. 
b) Custo médio ponderado de capital das obrigações de curto prazo 
c) Custo médio ponderado entre capital próprio e capital de terceiros existentes na estrutura 
de ativos e passivos da empresa. 
d) Custo médio ponderado de capital do patrimônio líquido da empresa. 
e) Custo médio ponderado de capital do ativo da empresa. 
 
2. Sobre a taxa livre de risco é correto afirmar: 
a) É a taxa geralmente utilizada para remunerar os títulos públicos. 
b) É a taxa de juros que os bancos cobram de seus clientes (empresas) em operações de 
créditos. 
c) É a taxa utilizada pelas empresas para representar o custo médio ponderado de capital. 
d) É a taxa que remunera o valor do dinheiro no tempo, associada a remuneração do capital 
próprio. 
e) É a taxa de desconto dos fluxos de caixa operacionais que gera maior valor para a 
empresa. 
 
3. Uma empresa identificou o custo de cada origem de capital que irá utilizar para financiar 
um novo projeto de investimento: 
 
Fonte de Capital Proporção Custo anual após IR 
Dívidas de LP 40% 10% 
Capital Próprio 60% 14% 
 
A empresa está avaliando um projeto de investimento que possui como taxa interna de 
retorno (IRR) 10% ao ano. Diante dessas condições, pode-se concluir que: 
 
a) O projeto não deve ser aceito, pois a IRR é menor que o WACC da empresa. 
b) O projeto deve ser aceito, pois a IRR é maior que o WACC da empresa. 
c) O projeto deve ser aceito, pois a IRR é menor que o WACC da empresa. 
d) O projeto não deve ser aceito, pois a IRR é maior que o WACC da empresa. 
e) Impossível tomar a decisão uma vez que a IRR é exatamente igual ao WACC. 
	 	
4. Dentre as afirmações sobre o WACC, assinale a INCORRETA: 
a) O WACC é o custo que uma empresa incorre pelo uso de recursos próprios e de terceiros 
financiando suas atividades. 
b) O WACC também pode ser interpretado como a taxa mínima que os projetos de 
investimentos devem oferecer como retorno para serem aceitos. 
c) No uso do WACC pode-se dizer que o retorno exigido pelo fornecedor do capital próprio e 
pelo fornecedor do capital de terceiros é uma função do risco determinado por cada um 
deles. 
d) Pode-se dizer que quanto maior for a alavancagem financeira menor será o risco 
associado à empresa na formação do WACC. 
e) O WACC estabelece um limite inferior (mínimo) ao retorno exigido pelos projetos de uma 
empresa. 
 
5. Uma empresa está avaliando a possibilidade de adquirir uma máquina para um novo 
negócio. O valor do investimento é de R$ 300.000,00. A vida útil da máquina é de cinco 
anos, sendo depreciada linearmente. Valor residual previsto é nulo. A empresa pretende 
utilizar recursos próprios até o limite de 40% do valor do investimento. As receitas previstas 
para o primeiro ano são de $ 300.000,00 esperando-se um crescimento constante de 5% 
a.a. Os custos de produção e as despesas operacionais estimadas para o primeiro ano são 
de $ 75.000 e $ 93.000, respectivamente. Espera-se que os custos de produção cresçam a 
partir do primeiro ano à taxa de 6% a.a. e as despesas operacionais em 8% a.a. O custo 
efetivo da dívida (antes do Imposto de Renda) é de 15%a.a., sendo 34% a alíquota de 
Imposto de Renda admitida pelo projeto. O índice beta é de 0,9 para o projeto. A taxa livre 
de risco é de 5,5% e o prêmio pelo risco de mercado é de 14%. 
 
Com base nessas informações, foi apurado o fluxo de caixa da empresa, que apresento a 
seguir: 
 
Tabela 1 – Fluxo de Caixa da Empresa 
 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 
Fluxo de Caixa 107.520,00 109.540,00 111.483,00 113.334,00 115.071,00 
 
Determine: 
a) Custo do Capital Próprio pelo modelo do CAPM 
b) Custo Total de Capital (WACC) 
c) A viabilidade do projeto através do método do Valor Presente Líquido (VPL) 
 
6. Considere uma companhia aberta com ações negociadas em Bolsa de Valores. As taxas 
de retorno de suas ações apresentam uma covariância com os retornos de mercado igual a 
0,052. O desvio padrão das taxas de retorno das ações da empresa é de 0,198 e dos 
retornos de mercado, de 0,211. A empresa mantém um endividamento oneroso médio de 
$15,0 milhões, captado a uma taxa efetiva bruta (antes do benefício fiscal) de 15,0% a.a. O 
capital dos acionistas investido na empresa, expresso em valor de mercado, está estimado 
em $ 30,0 milhões. A empresa considera essa relação entre passivo e patrimônio líquido 
como adequada. A alíquota de Imposto de Renda é de 34%. Sabe-se ainda que os títulos 
públicos pagam 6,5%a.a. de juros e o prêmio de risco de mercado é de 10,1%. 
Pede-se determinar: 
a) O beta da empresa, 
b) O custo do capital próprio (CAPM) 
c) Custo médio ponderado de capital (WACC) 
 
7. Os acionistas de uma empresa desejam saber qual o WACC, de maneira a verificar se a 
empresa está auferindo um retorno do capital investido que remunere o risco do 
investimento, ou seja, se as operações da empresa estão criando valor. A empresa possui 
no seu passivo oneroso o montante de R$ 25,0 milhões, sendo que esta possui despesas 
financeiras, antes do benefício fiscal, no valor de R$ 4,37 milhões. O capital próprio dos 
sócios totaliza R$ 45,0 milhões. O coeficiente beta do setor, referência para as decisões da 
empresa, é igual a 0,83. Sabendo que o Imposto de Renda é de 34%, a taxa de títulos livres 
de risco de 7,75% e o retorno de mercado de 15,5%, pede-se determinar o WACC da 
empresa em análise. 
 
8. Uma empresa de consultoria foi contratada para calcular o valor de mercado de uma 
empresa brasileira em processo de negociação. Para tanto, foi usado o mercado dos EUA 
como referência (benchmark) para apuração do risco e custo de capital da empresa 
brasileira em avaliação. Foram levantadas as seguintes informações do mercado referência: 
• Taxa média de remuneração dos bônus do governo dos EUA: 5,7% 
• Coeficiente beta médio de empresas norte-americanas do setor: 0,86 
• Retorno médio do mercado acionário dos EUA: 13,35% 
• Risco Brasil EMBI+ (J. P. Morgan): 550 pontos. 
 A partir dessas informações, pede-se calcular o custo de capital próprio (Ke) a se aplicado 
à empresa brasileira em avaliação, através do CAPM utilizando o benchmark americano.