Adm_Fin_Aula10

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	ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
	Aula 10 
	Política de Dividendos
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Dividendos em Dinheiro
Regulares – pagamentos em dinheiro feitos diretamente ao acionista, normalmente trimestrais;
Extras – indicação de que o montante “extra” não se repetirá no futuro;
Especiais – similar aos dividendos extras, que definitivamente não se repetirão.
Aula 10 – Política de Dividendos
Dividendos
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Pagamento de Dividendos
Data de declaração – a administração declara os dividendos, que se tornam uma obrigação da firma;
Data “ex-dividendo”
Ocorre alguns dias depois que a empresa declara a intenção de distribuir dividendos, em uma data pré-estabelecida
Se o investidor compra a ação nesta ou após esta data, não recebe o dividendo
Na data “ex-dividendo”, o preço da ação se reduz exatamente no mesmo valor do dividendo
Data de pagamento – o dinheiro é creditado na conta ou disponibilizado no banco custodiante.
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Figura 1
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A Política de Dividendos importa?
Dividendos importam – o valor da ação está baseado no valor presente dos dividendos futuros esperados
Política de dividendos faz diferença
Política de dividendos é a decisão de pagar dividendos versus reter fundos para reinvestir na firma
Na teoria, se a firma reinveste o capital agora, ela crescerá e poderá pagar mais dividendos no futuro
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Dividendos e Sinais
Informações assimétricas – administradores têm mais informações sobre a saúde da companhia do que os investidores
Mudanças nos dividendos trazem informações:
Aumento nos dividendos
Administração acredita que pode sustentar;
Expectativa de dividendos futuros maiores, aumentando o valor presente da ação;
Sinal de saúde e crescimento da empresa.
Diminuição nos dividendos
Administração acredita que não pode sustentar o atual nível de dividendos;
Expectativa de menores dividendos indefinidamente, reduzindo o valor presente da ação;
Sinal de dificuldades financeiras na firma.
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Política de Dividendos na Prática
Política de dividendos residuais – após o capital necessário para reinvestir em projetos, distribui o que sobrou
Política de crescimento constante – os dividendos crescem a uma taxa anual constante
“Payout” constante – paga-se uma percentagem constante dos lucros todo ano
Política de compromisso de dividendos – paga-se todo ano alguma percentagem dos lucros
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Política de Compromisso de Dividendos
Metas, ranqueadas na ordem de importância:
Evita cortar projetos com VPL positivo para pagar dividendos, pois estes já estão “provisionados”
Evita cortes de dividendos – compromisso garante pagamento, elevando valor esperado da ação
Investidores não precisam vender ações para “fazer caixa”, sustentando preço
Mantém uma razão D/E relativamente estável
Mantém uma meta de “payout”
Companhias querem aceitar projetos com VPL positivo, evitando sinais negativos
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Recompra de Ações
Companhia estabelece um preço de recompra e um número desejado de ações
Similar a dividendos em dinheiro, onde a firma retorna dinheiro aos acionistas
Sinal de saúde financeira da empresa
Emite sinal de que o preço da ação está baixo
O preço das ações normalmente sobe quando a recompra é anunciada
Esse é um argumento a favor da irrelevância da política de dividendos na ausência de impostos e outras imperfeições
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Dividendos em Ações
Os dividendos são pagos em ações adicionais em vez de dinheiro
Aumenta o número de ações em circulação, diluindo o capital
Vantagem: a empresa retém caixa para reinvestimento
Exemplo: se um investidor possui 100 ações e a empresa declara um dividendo em ações equivalente a 10%, ele receberá um adicional de 10 ações
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“Split” de Ações
Equivalente a dividendos em ações, exceto por ser expresso em múltiplos
Por exemplo, um split de ações de 2 para 1 é o mesmo que um dividendo em ações de 100%
O preço da ação se reduz quando é realizado o split
Uma explicação comum para o split é fazer o preço retornar para uma “faixa de negociação mais razoável”
Aumenta a liquidez da ação, pois mais investidores terão acesso ao ativo, que estará “mais barato”
We will talk about the residual policy and the compromise policy in more detail
Given the information content of dividends, will a constant growth policy be good for the stockholders?
Given the information content of dividends – will a constant payout ratio be good for stockholders?
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