Avaliação Valuation

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Avaliação de empresas - valuation
Professor(a): Nelson Bueno De Oliveira (Mestrado acadêmico)
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No cálculo de FCLE, indique nas alternativas a seguir quais as definições respectivamente
adequadas para (a) gastos com CAPEX Capital Expenditures e (b) variação nas necessidades
de capital de giro.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas,
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são
estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.  CORRETO
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em ativos intangíveis.
As variações nas necessidades de capital de giro são tratadas para cálculo de FCLE da
mesma forma como os custos e despesas de depreciação.
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas,
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são
estabelecidas com base no volume de dívidas de curto prazo.
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em estoques, entre
outros. As variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e
estoques) são estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas,
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são
estabelecidas com base aleatória.
Código da questão: 38399
Conforme Damodaran (2007) e Jucá (2014), existem diversos métodos de avaliação de
empresas, devendo sua escolha considerar o propósito da avaliação e as características
próprias do empreendimento. 
DAMODARAN, Aswath. Avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Pearson Prentice Hall,
2007. 
JUCÁ, Michele Nascimento. Aulas de Avaliação de Empresas – Valuation. Conteúdo
ministrado dentro do Programa de Mestrado em Finanças da Universidade Presbiteriana
Mackenzie, São Paulo, 2014. 
Eles podem ser classificados nos seguintes mais usados métodos. Indique a alternativa
INCORRETA.
Alternativas:
Baseados no valor das empresas dos mercados norte-americano e europeu. 
CORRETO
Baseados em múltiplos, como do faturamento ou da geração de caixa.
Baseados no valor contábil e de mercado das corporações.
Baseados nos valores de transações semelhantes ocorridas em outras empresas similares.
Baseados no fluxo de caixa descontado DCF.
Resolução comentada:
a alternativa A contém as definições respectivamente adequadas.
Resolução comentada:
a alternativa B contém dizeres que não correspondem a um método de valuation.
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3)
Código da questão: 38391
Considere as informações da Empresa Bournemouth S.A.
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa Descontado
DCF,
Alternativas:
R$ 254.749,00.
R$ 220.000,00.
R$ 253.749,00.  CORRETO
R$ 250.000,00.
R$ 252.749,00.
Código da questão: 38409
Resolução comentada:
Fonte: elaborado pelo autor.
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4)
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6)
Preencha adequadamente as lacunas existentes nas seguintes definições.
Na avaliação pelo método de Fluxo de Caixa Descontado DCF, tem-se que o objetivo é
identificar o ____________ de um ativo ou de uma empresa a partir dos _________________
gerados, seu crescimento e níveis de risco.
Por sua vez, no (a) _________________, há o objetivo de avaliar um ativo ou empresa com base
no comportamento ou desempenho de ativos parecidos, similares, em termos de sua
precificação, ou seja, comparando-se com a avaliação desses ativos ou empresas
comparáveis, feita por outros profissionais do mercado. Assim, com base na atribuição de
valor, que outros profissionais fazem, aos ativos ou às empresas que sirvam de base de
comparação, chega-se ao valor da empresa que se está sendo objeto de um cálculo de
Avaliação de Empresas – Valuation.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
Giro – fluxos de caixa – método DCF.
Giro – lucros – método DCF.
Valor – fluxos de caixa – avaliação relativa.  CORRETO
Valor – lucros – método DCF.
Valor – lucros – avaliação relativa.
Código da questão: 38412
O valor da mudança na administração de uma empresa, em função da mudança no
controle acionário, é uma consequência, uma função direta da possibilidade de otimização
das práticas administrativas. O valor da mudança administrativa será zero se se considerar
que a empresa já é administrada de maneira ótima. Por outro lado, o valor da mudança
administrativa é relevante se se perceber que a atual administração não possui o tino e
desempenho adequados ao potencial que exista na companhia. Quando o novo
controlador acionário assume ele pode otimizar os resultados com práticas mais excelentes.
Quais práticas podem ser identificadas na atual gestão da empresa que sejam consideradas
não 
adequadas pelo novo controlador acionário? Indique a alternativa INCORRETA.
Alternativas:
A atual administração é muito conservadora e investe pouco.
A atual administração é conservadora demais no uso de dívidas, para financiar o
crescimento.
A atual administração investe bastante em novos projetos que tenham rentabilidade
superior ao custo de capital WACC.  CORRETO
A atual administração faz uma gestão não ótima dos ativos existentes.
A atual administração mantém excesso de valores em caixa.
Código da questão: 38427
Resolução comentada:
a alternativa D contém as definições que preenchem adequadamente as lacunas
solicitadas.
Resolução comentada:
a alternativa C preenche adequadamente o que se pede na questão.
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7)
I. Qual a estrutura de capital da empresa? Qual a proporção de PNC nas fontes de
financiamento a longo prazo (PNC + PL)?
II. Qual a estrutura de capital complementar da empresa? Qual a proporção de PL nas
fontes de financiamento de longo prazo (PNC + PL)?
III. Calcule o custo do capital de terceiros antes do imposto de renda (Kd). É a taxa de juros
resultante dos empréstimos de longo prazo (PNC) contratados pela empresa. Considere
Despesas Financeiras de LP = R$ 60.000.000,00.
Kd = {(despesas financeiras LP / PNC)}.
Indique a alternativa que contém respectivamente a sequência de respostas corretas.
Alternativas:
41,56% - 58,44% - 9,38% a.a.  CORRETO
43,56% - 56,44% - 15,0% a.a.
41,56% - 50,0% - 9,38% a.a.
42,56% - 57,44% - 10,38% a.a.
50,0% - 50,0% - 34% a.a.
Código da questão: 38403
Analise as afirmativas a seguir, bem como a relação entre elas: 
I. O método de Fluxo de Caixa Descontado DCF é o mais aceito pela comunidade
acadêmica e científica. A taxa de desconto utilizada é o WACC. 
PORQUE 
II. O método de Fluxo de Caixa Descontado DCF contém em sua estrutura o uso das
projeções de benefícios econômicos futuros, a consideração de risco dos fluxos de caixa
projetados, e o uso da metodologia de opções reais para estabelecimento de valores
projetados. 
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
As duas afirmações são falsas.
Resolução comentada:
a alternativa D contém a sequência correta. 
I. Estrutura de capital = [(PNC)]/(PNC + PL)] = [640.000.000 / (640.000.000 +
900.000.000)] = 0,4156. 
II. Estrutura de capital complementar =[(PL)]/(PNC + PL)] = [900.000.000 /
(640.000.000 + 900.000.000)] = 0,5844. 
III. Kd antes do IR = Despesas financeiras de LP / PNC = 60.000.000 / 640.000.000 =
0,0938 a.a.= 9,38% a.a.
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8)
As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira
A primeira afirmação é falsa, enquanto a segunda é verdadeira.
A primeira afirmação é verdadeira, enquanto a segunda é falsa.  CORRETO
As duas afirmações são verdadeiras, porém a segunda não justifica a primeira.
Código da questão: 38392
Calcule: (a) o EBITDA Lucro antes dos Juros, do Imposto de Renda Pessoa Jurídica IRPJ, da
depreciação, exaustão e amortização e (b) o FCLE Fluxo de Caixa Livre para a Empresa,
utilizando as informações seguintes.
Alternativas:
EBITDA = 31.000.000; FCLE = 19.000.000.
EBITDA = 32.000.000; FCLE = 18.000.000.
EBITDA = 18.000.000; FCLE = 31.000.000.
EBITDA = 30.000.000; FCLE = 18.000.000.
EBITDA = 31.000.000; FCLE = 18.000.000.  CORRETO
Resolução comentada:
o uso da metodologia de opções reais não pertence ao método de DCF.
Resolução comentada:
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9)
10)
Código da questão: 38395
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir. 
As ____________ podem ser também financeiras. São aquelas que permitem às empresas
obter ____________ mais elevados e/ou ____________ mais baixo. Ressalta-se que, quando se
traz a valor presente fluxos de caixa maiores com uma taxa de desconto menor, esse valor
presente fatalmente cresce. Podem ocorrer sinergias financeiras também em situações em
que uma das empresas, objeto da fusão ou aquisição, possui folga de caixa e poucas
oportunidades de projetos de investimento e crescimento. E a outra empresa apresenta
vários bons projetos de alto retorno, porém com ____________ de caixa.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
Oportunidades; recursos; juro; escassez.
Sinergias; fluxos de caixa; custo de capital WACC; escassez.  CORRETO
Sinergias; custo de capital WACC; fluxos de caixa; escassez.
Sinergias; custo de capital WACC; fluxos de caixa; abundância.
Sinergias; fluxos de caixa; custo de capital WACC; abundância.
Código da questão: 38428
A taxa de desconto WACC (Weighted Average Cost of Capital, em inglês), utilizada no
método DCF, é o Custo Médio Ponderado de Capital. É uma taxa de juros especialmente
relevante em Finanças. Por que o WACC é assim tão fundamental? Indique a alternativa
INCORRETA.
Alternativas:
Porque ele é a taxa de desconto utilizada no método de DCF.
Resolução comentada:
os conceitos da alternativa D preenchem adequadamente o que se pede na questão.
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Porque ele representa o custo de oportunidade dos fornecedores de recursos para o
financiamento a longo prazo da empresa, quer sejam credores, quer sejam proprietários.
Porque ele é formado somente pela média das linhas de financiamento bancário de
longo prazo de que a empresa dispõe.  CORRETO
Nenhuma das alternativas anteriores está incorreta.
Porque ele é a média entre o custo do capital de terceiros de longo prazo (PNC) e o
custo do capital próprio (expectativa de ganho dos proprietários (PL)).
Código da questão: 38389
Resolução comentada:
os dizeres da alternativa A não correspondem ao conceito de WACC.
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