Administração Financeira e Orçamentári

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Questão 1 :
Não é um passo necessário no processo de emissão de debêntures:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O processo mais próximo disso talvez seja o de rating (classificação de risco) da dívida, que é feito por uma agência de classificação de risco como a Moody’s, Fitch ou S&P.
	A
	
	Due diligence e estudos técnicos.
	B
	
	Subscrição e liquidação financeira.
	C
	
	Aprovação em assembleia de acionistas.
	D
	
	Auditoria da ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) e do BACEN (Banco Central).
Questão 2 :
Você rodou os dados da uma amostra de 100 pessoas. Você registrou, para cada pessoa, o tamanho do pé (em cm) e a altura da pessoa (em cm). Em seguida, você rodou uma regressão, no qual tamanho do pé é uma função da altura. A hipótese é que pessoas maiores precisam de pés maiores para se equilibrar. Você encontrou um coeficiente positivo, significativo a 5%. Isso quer dizer que:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Podemos afirmar com 95% de certeza que o coeficiente é diferente de zero. Como o coeficiente é positivo, é uma relação direta: quanto maior a pessoa, maior o pé. 
	A
	
	Não existe relação entre tamanho do pé e altura. Apesar do coeficiente ser positivo, a significância de 5% quer dizer que temos só 5% de certeza de que a relação é diferente de zero e, portanto, você não pode afirmar nada.
	B
	
	A relação entre tamanho do pé e altura é inversa, ou seja, quanto mais alta a pessoa, menor seu pé. Isso contraria a hipótese inicial. A significância de 5% quer dizer que só há cinco chances em 100 do coeficiente ser igual a zero.
	C
	
	A relação entre tamanho do pé e altura é direta, ou seja, quanto mais alta a pessoa, maior seu pé. Isso corrobora a hipótese inicial. A significância de 5% quer dizer que só há cinco chances em 100 do coeficiente ser igual a zero.
	D
	
	A relação entre tamanho do pé e altura é direta, ou seja, quanto mais alta a pessoa, maior seu pé. Isso corrobora a hipótese inicial. A significância de 5%, porém, indica que só há uma chance de 5% do coeficiente ser diferente de zero e, portanto, você não pode afirmar nada.
Questão 3 : Dentre as opções a seguir, não cabe ao administrador financeiro:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O administrador financeiro pode controlar o orçamento com mão-de-obra, mas a contratação em si normalmente não é de sua responsabilidade.
	A
	
	Decidir quais investimentos devem ser feitos, de acordo com os objetivos da firma e a restrição dos recursos disponíveis.
	B
	
	Decidir como a firma irá captar os recursos, para que consiga fundos para os seus projetos.
	C
	
	Decidir qual será a remuneração dos investidores, incluindo montante e forma de pagamento.
	D
	
	Decidir sobre a contratação da mão-de-obra necessária para a realização dos projetos aprovados.
Questão 4 :
Usando o Excel e dados históricos de retorno, você calculou a matriz de variância-covariância de dois ativos e da carteira de mercado, mostrada a seguir. Na diagonal principal estão as variâncias (que nada mais são da covariância da variável com ela mesma), e nos triângulos inferior e superior estão as covariâncias (note que a covariância de 1 com 2 é a mesma que a covariância de 2 com 1).
	 
	R1
	R2
	Rm
	R1
	0,16
	0,02
	0,064
	R2
	0,02
	0,09
	0,032
	Rm
	0,064
	0,032
	0,04
 
Segundo esses dados, os betas dos ativos 1 e 2 são, respectivamente:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Para calcular o beta do ativo, basta tomar a covariância do ativo com a carteira de mercado e dividir pela variância da carteira de mercado. Assim, no caso do ativo 1 temos 0,064 / 0,04 = 1,6, e no caso ao ativo 2, 0,032 / 0,04 = 0,8.
	A
	
	1,6 e 0,8
	B
	
	0,8 e 1,6
	C
	
	0,625 e 1,25
	D
	
	1,25 e 0,625
Questão 5 : Podemos citar como problemas de risco moral (moral hazard), exceto:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:B. As outras opções são comportamentos que efetivamente prejudicam a firma, e que diminuem seu valor.
	A
	
	Esforço insuficiente.
	B
	
	Alto grau de exigência dos subordinados.
	C
	
	Investimentos extravagantes e estratégias de entrincheiramento.
	D
	
	Contratação de amigos e familiares.
Questão 6 :
Uma empresa apresenta um custo de capital próprio de 18% a.a. e um custo de capital de terceiros de 14% a.a. Dos R$2.500.000 que compõe seu capital total, R$900.000 são capital próprio. O Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) se a empresa estiver sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 30% e se ela estiver sujeita ao regime de Lucro Presumido é de, respectivamente:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Sob o regime de lucro real, a firma pode descontar o IR. Portanto, seu CMPC será de 1600/2500 * 0,14 * (1- 0,30) + 900/2500 * 0,18 = 0,1275. Já se operar sob lucro presumido, o IR não pode ser descontado, e seu CMPC será 1600/2500 * 0,14 + 900/2500 * 0,18 = 0,1544.
	A
	
	12,25% e 14,45%
	B
	
	12,75% e 15,44%
	C
	
	12,50% e 14,54%
	D
	
	12,15% e 15,55%
Questão 7 :
Quando a taxa de retorno de um investimento supera o CMPC, podemos afirmar que:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Quando a taxa de retorno esperada supera o CMPC quer dizer que o projeto provavelmente será capaz de pagar as remunerações contratadas (dívida) e esperadas (capital próprio) e ainda gerar caixa extra.
	A
	
	O investimento consegue remunerar os credores (juros), os acionistas, e ainda gerar sobra de caixa, ou seja, cobre todos os custos de financiamento.
	B
	
	O investimento consegue remunerar os credores (juros). A remuneração dos acionistas vai depender de quão acima do CMPC é a taxa de retorno do investimento.
	C
	
	O investimento consegue remunerar os acionistas. A remuneração dos credores (juros) vai depender de quão acima do CMPC é a taxa de retorno do investimento.
	D
	
	O investimento não consegue remunerar o capital, pois para tanto sua taxa de retorno deveria ser abaixo.
Questão 8 :
 O retorno esperado de uma ação tem a seguinte distribuição:
 
	Demanda
	Probabilidade
	Retorno (%)
	Fraca
	0,1
	-50
	Abaixo da média
	0,2
	-5
	Média
	0,4
	16
	Acima da Média
	0,2
	25
	Forte
	0,1
	60
 
Com esses dados, podemos afirmar que o retorno esperado da ação é:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Como os pesos são dados, basta fazer a média ponderada dos retornos para obter o retorno esperado
	A
	
	8,40%
	B
	
	10,40%
	C
	
	11,40%
	D
	
	12,40%
Questão 9 :
Em termos de retornos anuais médios de países, quais países conseguem ultrapassar os EUA em termos de rendimento de ações?
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Apenas esses dois superam o rendimento médio de 6,5% a.a. dos EUA, de acordo com o gráfico da Figura 3.
	A
	
	Áustria, Canadá e Nova Zelândia
	B
	
	Alemanha, Bélgica, e Itália
	C
	
	Noruega, Japão, e Irlanda
	D
	
	África do Sul e Austrália
Questão 10 :
Imagine duas firmas. Uma é do setor de alimentos (Pópôpó), e produz farinha de trigo e café torrado e moído, focando as classes C e D. A outra é do setor de tecnologia (Introllnet), e investe muito em pesquisa e desenvolvimento, buscando lançar produtos inovadores no mercado. A empresa que tende a ter retornos menos arriscados é:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Estamos tratando da variabilidade dos retornos. A Pópôpó pode até ter margens muito menores que a Introllnet, mas esses ganhos são mais certos, independente do estado da economia. Assim, mesmo com alguma variabilidade, os ganhos da Pópôpó são menos variáveis que os da Introllnet.
	A
	
	A Pópôpó, pois como atua num mercado com muita concorrência, tende a ter baixos lucros, competindo por preços visando às classes que formam a maior parte da sociedade brasileira.
	B
	
	A Introllnet, pois P&D gera despesas hoje, sem que se saiba se resultará em produtos de sucesso ou não. Assim, ela pode tanto gastar muitos recursos e não conseguir pagá-los ,casonão consiga desenvolver um produto de sucesso, quanto ganhar quantias inimagináveis, caso consiga gerar um produto inédito de grande aceitação e protegido por patentes.
	C
	
	Nenhuma das duas, pois como ambas possuem retornos incertos, as duas são igualmente arriscadas.
	D
	
	Depende da condição da economia. Numa economia em crescimento, a Introllnet tende a ser menos arriscada, pois pode obter grandes ganhos com seu produto inovador. Já numa economia em depressão, a Pópôpó tende a ser menos arriscada, pois como vende produtos com baixa elasticidade de renda, ela mantém os lucros mesmo num ambiente econômico desfavorável.
Questão 1 : Dentre as opções a seguir, não cabe ao administrador financeiro:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O administrador financeiro pode controlar o orçamento com mão-de-obra, mas a contratação em si normalmente não é de sua responsabilidade.
	A
	
	Decidir quais investimentos devem ser feitos, de acordo com os objetivos da firma e a restrição dos recursos disponíveis.
	B
	
	Decidir como a firma irá captar os recursos, para que consiga fundos para os seus projetos.
	C
	
	Decidir qual será a remuneração dos investidores, incluindo montante e forma de pagamento.
	D
	
	Decidir sobre a contratação da mão-de-obra necessária para a realização dos projetos aprovados.
Questão 2 :
Uma abstração muito usada em Economia e Finanças é o Homo Economicus. Podemos dizer que este ser:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O Homo Economicus sempre consegue tomar a decisão correta que maximiza sua utilidade (satisfação) ao analisar todas as possibilidades possíveis, sem deixar que emoções tenham influência.
	A
	
	É uma estilização de ser humano, que só se preocupa com a sua situação econômica.
	B
	
	É uma estilização de ser humano, que só se preocupa em economizar dinheiro.
	C
	
	É uma estilização de ser humano , que age com uma mistura de racionalidade e emoção.
	D
	
	É uma estilização de ser humano, que age com total racionalidade.
Questão 3 : Entre as evidências que sugerem a validade da forma semi-forte da HEM estão:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. O movimento nos preços, quando informação é divulgada, sinaliza que quando ela era privada, não estava incorporada aos preços. Insider traders possuem informação privilegiada, e se essa informação não está contida nos preços (ao contrário do que sugere a forma forte), eles podem se utilizar disso para realizar retornos anormais.
	A
	
	A existência de bolsas de valores, demonstrações contábeis, e derivativos.
	B
	
	A existência de um movimento nos preços, quando nova informação é divulgada, e a proibição de insider trading.
	C
	
	A existência de reguladores, como a CVM, e firmas de auditoria independente.
	D
	
	A existência de bancos, corretoras de valores e outros como provedores de informação financeira.
Questão 4 :
Em termos de retornos anuais médios de países, quais países conseguem ultrapassar os EUA em termos de rendimento de ações?
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Apenas esses dois superam o rendimento médio de 6,5% a.a. dos EUA, de acordo com o gráfico da Figura 3.
	A
	
	Áustria, Canadá e Nova Zelândia
	B
	
	Alemanha, Bélgica, e Itália
	C
	
	Noruega, Japão, e Irlanda
	D
	
	África do Sul e Austrália
Questão 5 : No custo médio ponderado de capital (CMPC ou WACC), usamos como os pesos (ponderações):
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Usamos D/(D+E) e 1-D/(D+E)=E/(D+E) como pesos, sendo D o passivo total e E o patrimônio líquido.
	A
	
	A proporção dos ativos que é financiada pelo passivo não circulante e a proporção dos ativos, que é financiada pelo patrimônio líquido.
	B
	
	A proporção dos ativos, que é financiada pelo passivo circulante e a proporção dos ativos que é financiada pelo patrimônio líquido.
	C
	
	A proporção dos ativos, que é financiada pelo passivo total e a proporção dos ativos que é financiada pelo patrimônio líquido.
	D
	
	A proporção entre passivo circulante e patrimônio líquido e a proporção entre passivo não circulante e patrimônio líquido.
Questão 6 :
Não é um exemplo de viés de confirmação:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Essa pessoa foi a única que teve coragem de confrontar suas crenças e buscar diversas fontes de informação, tanto a favor quanto contrárias à sua opinião corrente. Com esse material, ela está avaliando se mantém ou não sua posição. As demais somente ignoraram qualquer informação contrária às suas crenças, buscando fontes de confirmação.
	A
	
	Eu sou um grande torcedor do ABC Futebol Clube. Dia desses, meu amigo quis me convencer de que o Clube DEF é superior ao ABC. Bastou eu entrar no site do ABC para me assegurar de que o meu time é soberano no futebol de Pindorama.
	B
	
	Eu professo a religião XYZ, porque definitivamente ela é a única verdadeira. Eu sempre converso com nosso líder espiritual local sobre as falácias e mentiras das outras religiões. Impressionante como nossos pontos de vista convergem! Quando ouço pessoas, que não creem na XYZ, sinto pena delas e simplesmente ignoro o que falam.
	C
	
	Eu comprei um carro esportivo zero, que não estava no orçamento. Quase todo mundo me chamou de louco, da minha esposa a amigos mais próximos, porque eu contraí um financiamento para conseguir adquiri-lo. Porém, reuni várias matérias de sites especializados, afirmando que o carro é o melhor em sua classe, e que vale cada centavo gasto.
	D
	
	Dia desses surgiu um papo sobre política no almoço da empresa. Um rapaz do departamento de finanças, que é economista, estava falando como o atual governo está desorganizando todo o setor produtivo. Eu sou governista, mas achei que os argumentos dele tinham certa lógica. Fui procurar mais informações das mais diversas fontes, de veículos e economistas da oposição a blogs claramente governistas. Pesando tudo e usando do meu poder crítico, cheguei à conclusão de que o cara de finanças pode estar certo e estou revendo meus conceitos.
Questão 7 :
Podemos citar como fatores que influenciam o nível de pagamento de dividendos:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A firma deve observar se há algum impedimento legal ou contratual, caso contrário há o risco de sanções legais. Ela também deve verificar se o pagamento de dividendos não interfere na operação da firma, se está de acordo com os seus objetivos financeiros.
	A
	
	Restrições legais e contratuais.
	B
	
	Restrições internas, como disponibilidade de caixa.
	C
	
	Perspectivas de crescimento estrutura de capital alvo.
	D
	
	Todas alternativas anteriores.
Questão 8 : É possível obter uma carteira com beta igual a 0,75 investindo-se:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A carteira de mercado tem um beta igual a 1, e os títulos do Tesouro, igual a 0.
	A
	
	75% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado.
	B
	
	50% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado.
	C
	
	1/3 do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado.
	D
	
	25% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado.
Questão 9 :
Um ativo com beta igual a zero é, necessariamente:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Um ativo com beta igual a zero pode ser um ativo livre de risco, mas não necessariamente. O fato do beta ser zero só quer dizer que a covariância entre os retornos desse ativo e os retornos do mercado é zero, ou seja, não estão relacionados, e portanto não carrega risco sistemático. Porém, esse ativo pode ter risco não-sistemático, e apesar do retorno esperado ser igual à taxa livre de risco, ele pode ser incerto.
	A
	
	Um ativo livre de risco.
	B
	
	Um ativo que não carrega risco sistemático.
	C
	
	Um ativo que não carrega risco não-sistemático.
	D
	
	Nenhuma das respostas acima.
Questão 10 :
Maximizar o valor presenteda firma equivale a:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
Como os acionistas é que detém a firma, maximizar o valor presente da firma equivale a maximizar o valor para os sócios. O administrador financeiro pode atingir isso, criando o máximo de valor nas atividades de investimento com o mínimo de risco, maximizando, assim, os fluxos de caixa positivos e minimizando a taxa de desconto.
	A
	
	Maximizar o valor para os sócios (acionistas).
	B
	
	Maximizar o valor para os credores.
	C
	
	Maximizar a eficiência operacional da firma.
	D
	
	Minimizar a dependência do capital de terceiros.
Questão 1 :
Imagine duas firmas. Uma é do setor de alimentos (Pópôpó), e produz farinha de trigo e café torrado e moído, focando as classes C e D. A outra é do setor de tecnologia (Introllnet), e investe muito em pesquisa e desenvolvimento, buscando lançar produtos inovadores no mercado. A empresa que tende a ter retornos menos arriscados é:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Estamos tratando da variabilidade dos retornos. A Pópôpó pode até ter margens muito menores que a Introllnet, mas esses ganhos são mais certos, independente do estado da economia. Assim, mesmo com alguma variabilidade, os ganhos da Pópôpó são menos variáveis que os da Introllnet.
	A
	
	A Pópôpó, pois como atua num mercado com muita concorrência, tende a ter baixos lucros, competindo por preços visando às classes que formam a maior parte da sociedade brasileira.
	B
	
	A Introllnet, pois P&D gera despesas hoje, sem que se saiba se resultará em produtos de sucesso ou não. Assim, ela pode tanto gastar muitos recursos e não conseguir pagá-los ,caso não consiga desenvolver um produto de sucesso, quanto ganhar quantias inimagináveis, caso consiga gerar um produto inédito de grande aceitação e protegido por patentes.
	C
	
	Nenhuma das duas, pois como ambas possuem retornos incertos, as duas são igualmente arriscadas.
	D
	
	Depende da condição da economia. Numa economia em crescimento, a Introllnet tende a ser menos arriscada, pois pode obter grandes ganhos com seu produto inovador. Já numa economia em depressão, a Pópôpó tende a ser menos arriscada, pois como vende produtos com baixa elasticidade de renda, ela mantém os lucros mesmo num ambiente econômico desfavorável.
Questão 2 :
Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo onde valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller, mas pessoas jurídicas estão sujeitas a uma alíquota de imposto de renda de 30% e pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de R$10.000 anuais. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários é de 8% a.a. e o retorno esperado pelos acionistas da empresa é de 10% a.a.
 
Qual o valor da empresa caso seja financiada somente com capital próprio? Lembre-se de que para encontrar o valor presente de uma perpetuidade, basta dividir a parcela pela taxa.
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A cada ano os sócios recebem 7000, ao retorno esperado de 10% a.a. Portanto, a firma deve valer 7000 / 0,1 = 70000.
	A
	
	R$125.000
	B
	
	R$100.000
	C
	
	R$87.500
	D
	
	R$70.000
Questão 3 : O custo de capital:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. A firma escolha seu nível de alavancagem, e o custo do capital tem relação com a proporção Dívida/PL.
	A
	
	É constante para a firma, já que todas as fontes possuem o mesmo custo, pois o risco operacional da firma é o mesmo, independente da forma de financiamento.
	B
	
	Depende de escolhas da firma, pois as fontes possuem custos diferentes, e esses custos não são constantes.
	C
	
	É determinado pelo setor da firma, já que os credores determinam a taxa de juros de acordo com o risco do setor de operação, e só aceitam emprestar até uma proporção Dívida/PL igual para todas as empresas de cada setor.
	D
	
	É determinado pelo governo por meio dos bancos estatais, como BNDES, Banco do Brasil e Caixa Econômica, que oferecem taxas subsidiadas para algumas firmas e setores escolhidos a dedo.
Questão 4 :
A intuição para o fator Small-Minus-Big (SMB) é:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Espera-se que empresas de pequeno porte cresçam bem mais que as grandes, traduzindo-se em esperanças de fluxos de caixa futuros muito maiores que os atuais, o que por consequência eleva o preço de suas ações.
	A
	
	Empresas de pequeno porte possuem menos oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem menos projetos que as grandes. Portanto, sobra mais dinheiro dos lucros para o pagamento dos acionistas, ou seja, há mais pagamento de dividendos, e por isso o retorno das pequenas é maior.
	B
	
	As empresas de pequeno porte possuem mais oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem mais projetos que as grandes. Apesar de sobrar menos dinheiro para o pagamento de dividendos, espera-se que esses projetos de expansão tragam grandes retornos às pequenas, e isso se reflete no retorno das ações.
	C
	
	As empresas de pequeno porte são mais ágeis que as de grande porte. Assim, elas tomam decisões mais rapidamente que as grandes, e por isso possuem retornos superiores.
	D
	
	As empresas de pequeno porte atuam em mercados de nicho, enquanto as grandes atuam em mercados de massa. Assim, conseguem se diferenciar e ter margens mais altas que as grandes, e por isso possuem retornos superiores.
Questão 5 :
Dois ativos, A e B, apresentam os seguintes retornos.
	Demanda
	A (%)
	B (%)
	Fraca
	1
	-50
	Abaixo da média
	3
	-5
	Média
	7
	16
	Acima da Média
	15
	25
	Forte
	31
	60
 
Os cenários de demanda são igualmente prováveis. Sabendo que o desvio de A é de 10,91% e o de B é de 36,28%, a correlação dos retornos desses ativos é de:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. É preciso usar a definição de covariância primeiro. Como os cenários são equiprováveis, podemos usar a média aritmética. Precisamos multiplicar a diferença entre o retorno de A e o retorno médio de A pela diferença entre o retorno de B e o retorno médio de B para cada cenário, por exemplo (1-11,4) * (-50-9,2) para demanda fraca. Em seguida, somamos os cinco resultados e dividimos por cinco, obtendo a covariância de 351,52. Para chegar à correlação, temos que dividir a covariância pela multiplicação dos desvios, conforme a definição, o que dá aproximadamente 0,89. Caso não fossem dados os desvios, seria necessário proceder como no exercício anterior para cada um dos ativos, com a facilidade de poder fazer a média aritmética no lugar da ponderada. Nesse caso, podemos usar diretamente as funções do Excel, pois todos os cenários possuem o mesmo peso.
	A
	
	0,89
	B
	
	0,52
	C
	
	-0,77
	D
	
	1,24
Questão 6 :
Uma empresa apresenta um custo de capital próprio de 18% a.a. e um custo de capital de terceiros de 14% a.a. Dos R$2.500.000 que compõe seu capital total, R$900.000 são capital próprio. O Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) se a empresa estiver sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 30% e se ela estiver sujeita ao regime de Lucro Presumido é de, respectivamente:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Sob o regime de lucro real, a firma pode descontar o IR. Portanto, seu CMPC será de 1600/2500 * 0,14 * (1- 0,30) + 900/2500 * 0,18 = 0,1275. Já se operar sob lucro presumido, o IR não pode ser descontado, e seu CMPC será 1600/2500 * 0,14 + 900/2500 * 0,18 = 0,1544.
	A
	
	12,25% e 14,45%
	B
	
	12,75% e 15,44%
	C
	
	12,50% e 14,54%
	D
	
	12,15% e 15,55%
Questão 7 :
O Índice de Sharpe foi criado pelo ganhador do Nobel de Economia Willian Sharpe, e dá uma medida da relação entre risco e retorno total. Mais formalmente, o Índice de Sharpe é definido como , no qual Ri é o retorno do ativo arriscado i, Rf é o retorno do ativo livre de risco, e σi é o desvio-padrão do ativo arriscado i. Existe um outro índice,chamado de Índice de Treynor, que é definido como , no qual o beta é o beta do CAPM. Ambos são uma medida de um prêmio de risco (retorno esperado menos o retorno do ativo livre de risco) dividida por uma medida de risco, ou seja, quantificam o prêmio pago por unidade de risco. Porém:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Como vimos, o beta mede a quantidade de risco sistemático que um dado ativo carrega. S usa o desvio do ativo, ou seja, seu risco total (sistemático + não-sistemático). Cada índice tem sua serventia, e a escolha do mais adequado depende do que o investidor está analisando.
	A
	
	S usa o risco sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco não-sistemático como unidade de risco.
	B
	
	S usa o risco não-sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco sistemático como unidade de risco.
	C
	
	S usa o risco sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco total como unidade de risco.
	D
	
	S usa o risco total como unidade de risco, enquanto T usa o risco sistemático como unidade de risco.
Questão 8 :
Dentre as afirmativas abaixo, não é uma implicação da HEM:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Na verdade, uma estratégia com menos trades é preferível, pois os trades geram custo, como taxas de corretagem e emolumentos.
	A
	
	Diversificar aleatoriamente ou seguir um amplo índice de ações como o IBRX é a melhor estratégia a ser seguida, pois tem custos mínimos de aquisição e processamento de informação.
	B
	
	Estratégias que requerem trade frequente são preferíveis a estratégias com poucos trades. Isso ocorre porque ficar comprando e vendendo aleatoriamente gera diversificação que não seria possível com a estratégia de comprar e manter (buy-and-hold) um papel por períodos mais longos.
	C
	
	No melhor dos casos, o custo de se coletar e processar informações deve igualar o benefício obtido com atividades de apreçamento.
	D
	
	Todas alternativas são implicações da HEM.
Questão 9 :
Você calculou que a covariância entre o retorno de CSAN3 e IBOV11 (um ETF que replica o Ibovespa), usando a função COVAR do Excel, é de 0,0065. Usando a função VAR, você calculou que a variância do IBOV11 é de 0,0046. Qual o beta da regressão linear   ? 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Basta aplicar a definição do beta aos dados informados. Beta = 0,0065 / 0,0046 = 1,41.
	A
	
	1,31
	B
	
	1,41
	C
	
	1,51
	D
	
	1,61
Questão 10 :
Suponha uma firma com oportunidade de investimento no valor de R$2 milhões. O fluxo de caixa gerado por esse investimento é e R$950 mil por três períodos e o custo de capital é de 12%. A estrutura de capital alvo é de 33% dívida e 67% de capital próprio e o lucro retido é de R$1,6 milhões. Qual o VPL esperado do projeto? Usando o modelo residual de dividendos, qual percentual do lucro seria distribuído em dividendos?
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Primeiro, devemos verificar se o investimento é rentável. Calculando o VPL do projeto [-2000 + VP(12%;3;-950)], temos um VPL de 281,74 > 0. Como é rentável realizar o investimento, devemos usar o lucro retido para nos financiar de acordo com a estrutura de capital alvo. No caso, 2000 * 0,67 = 1340 devem ser financiados via capital próprio. Com isso, somente 1600 – 1340 = 260 do lucro seriam distribuídos como dividendos, ou seja, 260 / 1600 = 0,1625.
	A
	
	R$281.740; 0%
	B
	
	Negativo; 100%
	C
	
	R$281.740; 33%
	D
	
	R$281.740; 16,25%
Questão 1 :
A estrutura de capital de uma empresa, que ela pretende manter inalterada, é de 30% de capital de terceiros e 70% de capital próprio. A empresa apresenta lucros retidos de R$950.000 e adota o Modelo Residual de Dividendos para definir quanto será distribuído aos acionistas como dividendos. Ela decide investir num projeto que exige um investimento inicial de R$700.000. Se a empresa possui 100 mil ações, o DPA (Dividendo por Ação, ou DPS) será de:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. De acordo com o MRD, a firma primeiro define quanto seria necessário de capital próprio para manter a estrutura de capital desejada. Neste caso, esse montante é de 700.000 * 0,70 = 490.000. Como 490.000 é maior que os lucros retidos, há sobra, que será distribuída como dividendo, mais especificamente 950 – 490 = 460. Como ela possui 100.000 ações, basta dividir para obter o DPA de R$4,60.
	A
	
	R$4,60
	B
	
	R$2,50
	C
	
	R$0
	D
	
	R$9,50
Questão 2 :
Não integra(m) o patrimônio líquido:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Debêntures são um tipo de dívida de longo prazo e, portanto, constam do passivo.
	A
	
	Ações em tesouraria.
	B
	
	Prejuízos acumulados.
	C
	
	Capital social de capital.
	D
	
	Debêntures
Questão 3 :
Maximizar o valor presente da firma equivale a:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
Como os acionistas é que detém a firma, maximizar o valor presente da firma equivale a maximizar o valor para os sócios. O administrador financeiro pode atingir isso, criando o máximo de valor nas atividades de investimento com o mínimo de risco, maximizando, assim, os fluxos de caixa positivos e minimizando a taxa de desconto.
	A
	
	Maximizar o valor para os sócios (acionistas).
	B
	
	Maximizar o valor para os credores.
	C
	
	Maximizar a eficiência operacional da firma.
	D
	
	Minimizar a dependência do capital de terceiros.
Questão 4 :
Podemos listar como efeitos de uma recompra de ações, exceto:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Geralmente é uma operação bem vista pelo mercado, uma vez que se avalia que a firma tem mais informações sobre ela mesma que o mercado, acha que suas ações estejam abaixo do preço justo (fair price).
	A
	
	As ações recompradas ficam registradas em tesouraria, causando uma diminuição das ações em circulação (outstanding).
	B
	
	A recompra altera o balanço de poder entre os acionistas, que não se desfazem de suas posições. Por exemplo, leva à concentração do poder dos acionistas majoritários: imagine que a firma tinha 1000 ações em circulação, e um dos majoritários possuía 100 ações. Esse majoritário tinha 10% da firma. Agora, imagine que a firma recompre 100 ações, com o majoritário mantendo sua posição. Agora, o majoritário tem 100 / 900 = 11,11% da firma.
	C
	
	Quem decide vender suas ações pode apurar um ganho de capital ou uma perda de capital. No caso de ganho de capital, caso ele não tenha nenhuma perda acumulada que possa usar, incidirá imposto de renda.
	D
	
	O mercado não enxerga com bons olhos esse tipo de operação, e a recompra sempre leva a uma queda de preços das ações.
Questão 5 :
Você possui uma carteira que tem 40% investidos na ação da Braskem (BRKM5), 35% na ação da Klabin (KLBN4) e o restante na ação da Natura (NATU3). Os retornos esperados dessas três ações são iguais a 10%, 16% e 23%, respectivamente. Quanto você espera ganhar com essa carteira?
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Basta fazer a média ponderada 0,4*0,1 + 0,35*0,16 + 0,25*0,23 = 0,1535 = 15,35%
	A
	
	15,35%
	B
	
	17,55%
	C
	
	18,25%
	D
	
	16,33%
Questão 6 :
Sobre o tamanho do mercado acionário americano:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A soma de todos os países citados equivale a 39% do mercado acionário mundial, de acordo com a Figura 1.
	A
	
	Equivale a 10x o do Japão
	B
	
	Equivale a 10x o do Reino Unido
	C
	
	Equivale a 10x o da Alemanha
	D
	
	É maior que os mercados de Japão, Reino Unido, França, Alemanha, Canadá, Suíça, Austrália, China, Espanha, Suécia e Holanda somados.
Questão 7 :
Mecanismos de governança corporativa tentam mitigar os problemas de agência. Dentre estes mecanismos podemos citar:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A remuneração busca alinhar os interesses do gestor com os da firma. Existem incentivos de longo prazo (como remuneração baseada em ações) e de curto prazo (bônus em dinheiro). Os requerimentos de disclosureprovocam a divulgação de dados relevantes para a avaliação da firma, e são auditados independentemente para tentar assegurar sua fidelidade. Grandes investidores possuem um interesse especial na firma, e podem inclusive designar pessoas para o conselho de administração. Por fim, conselheiros qualificados e independentes possuem mais poder de fiscalização.
	A
	
	A remuneração ligada ao desempenho da firma e requerimentos de disclosure.
	B
	
	O monitoramento por grandes investidores institucionais (ex: bancos).
	C
	
	A independência e qualificação profissional dos membros do conselho de administração.
	D
	
	Todas alternativas anteriores.
Questão 8 :
Uma empresa apresenta um custo de capital próprio de 18% a.a. e um custo de capital de terceiros de 14% a.a. Dos R$2.500.000 que compõe seu capital total, R$900.000 são capital próprio. O Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) se a empresa estiver sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 30% e se ela estiver sujeita ao regime de Lucro Presumido é de, respectivamente:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Sob o regime de lucro real, a firma pode descontar o IR. Portanto, seu CMPC será de 1600/2500 * 0,14 * (1- 0,30) + 900/2500 * 0,18 = 0,1275. Já se operar sob lucro presumido, o IR não pode ser descontado, e seu CMPC será 1600/2500 * 0,14 + 900/2500 * 0,18 = 0,1544.
	A
	
	12,25% e 14,45%
	B
	
	12,75% e 15,44%
	C
	
	12,50% e 14,54%
	D
	
	12,15% e 15,55%
Questão 9 : Suponha que uma empresa tenha um LAJIR de R$1 milhão, e que seu IR seja de 34%. O benefício fiscal que ela teria, caso tivesse uma despesa de R$100 mil com juros seria de:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:B. Caso não houvesse benefício fiscal, o LAIR seria igual ao LAJIR. Sobre esse montante incidiriam os 34% resultando em R$340 mil de impostos. Com R$100 mil de juros, o LAIR seria de R$900 mil, e sobre esse valor incidiriam os 34%, ou R$306 mil de impostos. A diferença é de R$34 mil a menos de impostos. Alternativamente, basta fazer R$100 mil * 0,34 = R$34 mil.
	A
	
	R$340 mil
	B
	
	R$34 mil
	C
	
	R$30,6 mil
	D
	
	R$306 mil
Questão 10 :
Um ativo com beta igual a zero é, necessariamente:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Um ativo com beta igual a zero pode ser um ativo livre de risco, mas não necessariamente. O fato do beta ser zero só quer dizer que a covariância entre os retornos desse ativo e os retornos do mercado é zero, ou seja, não estão relacionados, e portanto não carrega risco sistemático. Porém, esse ativo pode ter risco não-sistemático, e apesar do retorno esperado ser igual à taxa livre de risco, ele pode ser incerto.
	A
	
	Um ativo livre de risco.
	B
	
	Um ativo que não carrega risco sistemático.
	C
	
	Um ativo que não carrega risco não-sistemático.
	D
	
	Nenhuma das respostas acima.
Questão 1 :
A diferença mais marcante entre o grau de investimento (investment grade, IG) e o grau especulativo (speculative grade ou junk, SG) é:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Muitos fundos de investimento e de pensão especificam explicitamente que só podem investir em títulos grau de investimento, ou seja, classificados Baa3 / BBB- ou superior.
	A
	
	Dívida IG pode ser negociada livremente entre as instituições financeiras sem ter quer passar pelo comitê de risco. Já a dívida SG depende de aprovação do comitê, o que a torna menos líquida e mais cara.
	B
	
	Muitos fundos especificam que a dívida deve ser IG para que possa compor parte da sua carteira. Assim, a dívida IG é mais facilmente negociada e possui menores custos para o emissor do que a SG.
	C
	
	Enquanto a dívida é classificada como IG, o emissor é considerado solvente. Quando o emissor se torna insolvente, a dívida é reclassificada como SG.
	D
	
	Somente títulos de países desenvolvidos podem receber a classificação IG. Aos países em desenvolvimento resta a emissão de dívida SG, o que encarece seu custo de captação.
Questão 2 :
Dois ativos, A e B, apresentam os seguintes retornos.
	Demanda
	A (%)
	B (%)
	Fraca
	1
	-50
	Abaixo da média
	3
	-5
	Média
	7
	16
	Acima da Média
	15
	25
	Forte
	31
	60
 
Os cenários de demanda são igualmente prováveis. Sabendo que o desvio de A é de 10,91% e o de B é de 36,28%, a correlação dos retornos desses ativos é de:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. É preciso usar a definição de covariância primeiro. Como os cenários são equiprováveis, podemos usar a média aritmética. Precisamos multiplicar a diferença entre o retorno de A e o retorno médio de A pela diferença entre o retorno de B e o retorno médio de B para cada cenário, por exemplo (1-11,4) * (-50-9,2) para demanda fraca. Em seguida, somamos os cinco resultados e dividimos por cinco, obtendo a covariância de 351,52. Para chegar à correlação, temos que dividir a covariância pela multiplicação dos desvios, conforme a definição, o que dá aproximadamente 0,89. Caso não fossem dados os desvios, seria necessário proceder como no exercício anterior para cada um dos ativos, com a facilidade de poder fazer a média aritmética no lugar da ponderada. Nesse caso, podemos usar diretamente as funções do Excel, pois todos os cenários possuem o mesmo peso.
	A
	
	0,89
	B
	
	0,52
	C
	
	-0,77
	D
	
	1,24
Questão 3 : Dentre as opções a seguir, não cabe ao administrador financeiro:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O administrador financeiro pode controlar o orçamento com mão-de-obra, mas a contratação em si normalmente não é de sua responsabilidade.
	A
	
	Decidir quais investimentos devem ser feitos, de acordo com os objetivos da firma e a restrição dos recursos disponíveis.
	B
	
	Decidir como a firma irá captar os recursos, para que consiga fundos para os seus projetos.
	C
	
	Decidir qual será a remuneração dos investidores, incluindo montante e forma de pagamento.
	D
	
	Decidir sobre a contratação da mão-de-obra necessária para a realização dos projetos aprovados.
Questão 4 : Os Juros sobre Capital Próprio são:>
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Para que o JCP tenha o benefício fiscal da dívida, é necessário que se limitem a 50% do lucro líquido (ou acumulado) da firma, e seu montante não pode exceder a TJLP sobre o capital próprio. Os JCP são isentos de IR para a firma, enquanto que os acionistas pagam 15% de IR na fonte.
	A
	
	Um tipo de dividendo brasileiro, no qual uma quantia em dinheiro é desembolsada pela firma como num dividendo, só que como num pagamento de juros, permite-se o abatimento desse pagamento do resultado. Para que isso ocorra é necessário o cumprimento de certas condições.
	B
	
	O pagamento de juros aos bancos quando estes, ao invés de conceder um empréstimo, tornam-se sócios da firma. Como são bancos, esses pagamentos recebem um tratamento fiscal diferenciado, permitindo que a firma usufrua do benefício fiscal da dívida.
	C
	
	Uma forma encontrada para permitir que empresas operando sob o regime de lucro presumido possam usufruir do benefício fiscal da dívida. Para tanto, permite-se que as firmas descontem o pagamento de juros sobre o patrimônio líquido limitado à TJLP.
	D
	
	Um instrumento exclusivamente fiscal que consiste no desconto do resultado de juros fictícios, calculado como a taxa SELIC média do período sobre o patrimônio líquido médio do período.
Questão 5 :
Uma abstração muito usada em Economia e Finanças é o Homo Economicus. Podemos dizer que este ser:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O Homo Economicus sempre consegue tomar a decisão correta que maximiza sua utilidade (satisfação) ao analisar todas as possibilidades possíveis, sem deixar que emoções tenham influência.
	A
	
	É uma estilização de ser humano, que só se preocupa com a sua situação econômica.
	B
	
	É uma estilização de ser humano, que só se preocupa em economizar dinheiro.
	C
	
	É uma estilização de ser humano , que age com uma mistura de racionalidade e emoção.
	D
	
	É uma estilização de ser humano,que age com total racionalidade.
Questão 6 :
Imagine duas firmas. Uma é do setor de alimentos (Pópôpó), e produz farinha de trigo e café torrado e moído, focando as classes C e D. A outra é do setor de tecnologia (Introllnet), e investe muito em pesquisa e desenvolvimento, buscando lançar produtos inovadores no mercado. A empresa que tende a ter retornos menos arriscados é:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Estamos tratando da variabilidade dos retornos. A Pópôpó pode até ter margens muito menores que a Introllnet, mas esses ganhos são mais certos, independente do estado da economia. Assim, mesmo com alguma variabilidade, os ganhos da Pópôpó são menos variáveis que os da Introllnet.
	A
	
	A Pópôpó, pois como atua num mercado com muita concorrência, tende a ter baixos lucros, competindo por preços visando às classes que formam a maior parte da sociedade brasileira.
	B
	
	A Introllnet, pois P&D gera despesas hoje, sem que se saiba se resultará em produtos de sucesso ou não. Assim, ela pode tanto gastar muitos recursos e não conseguir pagá-los ,caso não consiga desenvolver um produto de sucesso, quanto ganhar quantias inimagináveis, caso consiga gerar um produto inédito de grande aceitação e protegido por patentes.
	C
	
	Nenhuma das duas, pois como ambas possuem retornos incertos, as duas são igualmente arriscadas.
	D
	
	Depende da condição da economia. Numa economia em crescimento, a Introllnet tende a ser menos arriscada, pois pode obter grandes ganhos com seu produto inovador. Já numa economia em depressão, a Pópôpó tende a ser menos arriscada, pois como vende produtos com baixa elasticidade de renda, ela mantém os lucros mesmo num ambiente econômico desfavorável.
Questão 7 :
Sua firma contraiu um financiamento junto ao BNDES para um projeto na área de engenharia ambiental, para reuso de água no processo de produção. Essa linha subsidiada cobra somente 11% a.a. de juros. Operando sob lucro real, e com um IR de 34%, qual a taxa de juros efetiva?
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Basta fazer 11% * (1 – 34%) = 7,26%
	A
	
	22,5% a.a.
	B
	
	3,74% a.a.
	C
	
	7,26% a.a.
	D
	
	11% a.a.
Questão 8 :
Vimos que a inclusão de um ativo com correlação menos que perfeita numa carteira:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. A inclusão de um novo ativo com correlação menos que perfeita diminui a variância da carteira pelo efeito diversificação. Porém, esse efeito possui um limite, pois só é possível eliminar o risco idiossincrático, ou não sistemático. Por essa razão, o risco sistemático também é chamado de não-diversificável.
	A
	
	Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada até atingir um teto, dado pelo risco sistemático.
	B
	
	Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada. Incluir um número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco zero.
	C
	
	Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada até atingir um piso, dado pelo risco sistemático.
	D
	
	Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada. Incluir um número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco infinito.
Questão 9 :
Você possui uma carteira que tem 40% investidos na ação da Braskem (BRKM5), 35% na ação da Klabin (KLBN4) e o restante na ação da Natura (NATU3). Os retornos esperados dessas três ações são iguais a 10%, 16% e 23%, respectivamente. Quanto você espera ganhar com essa carteira?
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Basta fazer a média ponderada 0,4*0,1 + 0,35*0,16 + 0,25*0,23 = 0,1535 = 15,35%
	A
	
	15,35%
	B
	
	17,55%
	C
	
	18,25%
	D
	
	16,33%
Questão 10 : Quanto ao mercado de capitais brasileiro podemos afirmar que:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Claramente A Figura 5 mostra que o mercado acionário possui fortes picos e vales, ficando próximo ou mesmo abaixo da renda fixa.
	A
	
	Durante o período hiperinflacionário tanto ações quanto renda fixa tiveram ganhos extraordinários, pois os mecanismos de correção monetária acabaram criando uma taxa de juros embutida gigantesca.
	B
	
	O Plano Real trouxe um período de vacas magras para o mercado de capitais brasileiro, sendo notável a grande perda a partir do final de 1994.
	C
	
	No Brasil, observamos o mesmo padrão dos EUA, de que ações, no longo prazo, rendem muito mais que títulos de renda fixa do governo.
	D
	
	A volatilidade do mercado acionário e as altas taxas de juros praticadas, no Brasil, fazem com que, no longo prazo, não haja uma grande diferença entre investir na Bolsa ou em renda fixa.
Questão 1 :
O CAPM liga o excesso de retorno de um ativo ao retorno de mercado por meio do beta. No caso, o retorno de mercado refere-se:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Quando se constrói o CAPM, parte-se da hipótese que é possível medir o retorno de todos os ativos da economia. Porém, como isso é impraticável, implementa-se o CAPM com uma aproximação, geralmente um índice de bolsa de valores.
	A
	
	Ao retorno de uma carteira composta por todas as ações negociadas numa bolsa de valores.
	B
	
	Ao retorno de uma carteira composta pelas principais ações negociadas numa bolsa de valores, como o Ibovespa no Brasil ou o S&P 500 nos EUA.
	C
	
	Ao retorno de todos os ativos arriscados negociados em bolsa, como ações, opções e ETFs (Exchange Traded Funds).
	D
	
	Ao retorno de todos os ativos arriscados transacionados na economia.
Questão 2 :
Sua firma contraiu um financiamento junto ao BNDES para um projeto na área de engenharia ambiental, para reuso de água no processo de produção. Essa linha subsidiada cobra somente 11% a.a. de juros. Operando sob lucro real, e com um IR de 34%, qual a taxa de juros efetiva?
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Basta fazer 11% * (1 – 34%) = 7,26%
	A
	
	22,5% a.a.
	B
	
	3,74% a.a.
	C
	
	7,26% a.a.
	D
	
	11% a.a.
Questão 3 : Suponha que uma empresa tenha um LAJIR de R$1 milhão, e que seu IR seja de 34%. O benefício fiscal que ela teria, caso tivesse uma despesa de R$100 mil com juros seria de:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:B. Caso não houvesse benefício fiscal, o LAIR seria igual ao LAJIR. Sobre esse montante incidiriam os 34% resultando em R$340 mil de impostos. Com R$100 mil de juros, o LAIR seria de R$900 mil, e sobre esse valor incidiriam os 34%, ou R$306 mil de impostos. A diferença é de R$34 mil a menos de impostos. Alternativamente, basta fazer R$100 mil * 0,34 = R$34 mil.
	A
	
	R$340 mil
	B
	
	R$34 mil
	C
	
	R$30,6 mil
	D
	
	R$306 mil
Questão 4 : Maximizar o valor presente da firma equivale a:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Como os acionistas é que detém a firma, maximizar o valor presente da firma equivale a maximizar o valor para os sócios. O administrador financeiro pode atingir isso, criando o máximo de valor nas atividades de investimento com o mínimo de risco, maximizando, assim, os fluxos de caixa positivos e minimizando a taxa de desconto.
	A
	
	Maximizar o valor para os sócios (acionistas).
	B
	
	Maximizar o valor para os credores.
	C
	
	Maximizar a eficiência operacional da firma.
	D
	
	Minimizar a dependência do capital de terceiros.
Questão 5 :
Dois ativos, A e B, apresentam os seguintes retornos.
	Demanda
	A (%)
	B (%)
	Fraca
	1
	-50
	Abaixo da média
	3
	-5
	Média
	7
	16
	Acima da Média
	15
	25
	Forte
	31
	60
 
Os cenários de demanda são igualmente prováveis. Sabendo que o desvio de A é de 10,91% e o de B é de 36,28%, a correlação dos retornos desses ativos é de:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. É preciso usar a definição de covariância primeiro. Como os cenários são equiprováveis, podemos usar a média aritmética. Precisamos multiplicar a diferença entre o retorno de A e o retorno médio de A pela diferença entreo retorno de B e o retorno médio de B para cada cenário, por exemplo (1-11,4) * (-50-9,2) para demanda fraca. Em seguida, somamos os cinco resultados e dividimos por cinco, obtendo a covariância de 351,52. Para chegar à correlação, temos que dividir a covariância pela multiplicação dos desvios, conforme a definição, o que dá aproximadamente 0,89. Caso não fossem dados os desvios, seria necessário proceder como no exercício anterior para cada um dos ativos, com a facilidade de poder fazer a média aritmética no lugar da ponderada. Nesse caso, podemos usar diretamente as funções do Excel, pois todos os cenários possuem o mesmo peso.
	A
	
	0,89
	B
	
	0,52
	C
	
	-0,77
	D
	
	1,24
Questão 6 :
Você rodou um modelo por MQO e obteve o seguinte resultado: y = 0,597 + 0,232x. Isso quer dizer que:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Quando substituímos x por zero, temos y=0,597 + 0,232*0 = 0,597. Quando fazemos x=1, temos y=0,597 + 0,232*1 = 829, ou seja, um aumento de 0,232 em y. 
	A
	
	Quando x é zero, y é igual a 0,232 e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y aumentar em 0,597.
	B
	
	Quando x é zero, y é igual a 0, e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y aumentar em 0,597.
	C
	
	Quando x é zero, y é igual a 0, e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y aumentar em 0,232.
	D
	
	Quando x é zero, y é igual a 0,597 e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y aumentar em 0,232.
Questão 7 :
Você rodou os dados da uma amostra de 100 pessoas. Você registrou, para cada pessoa, o tamanho do pé (em cm) e a altura da pessoa (em cm). Em seguida, você rodou uma regressão, no qual tamanho do pé é uma função da altura. A hipótese é que pessoas maiores precisam de pés maiores para se equilibrar. Você encontrou um coeficiente positivo, significativo a 5%. Isso quer dizer que:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Podemos afirmar com 95% de certeza que o coeficiente é diferente de zero. Como o coeficiente é positivo, é uma relação direta: quanto maior a pessoa, maior o pé. 
	A
	
	Não existe relação entre tamanho do pé e altura. Apesar do coeficiente ser positivo, a significância de 5% quer dizer que temos só 5% de certeza de que a relação é diferente de zero e, portanto, você não pode afirmar nada.
	B
	
	A relação entre tamanho do pé e altura é inversa, ou seja, quanto mais alta a pessoa, menor seu pé. Isso contraria a hipótese inicial. A significância de 5% quer dizer que só há cinco chances em 100 do coeficiente ser igual a zero.
	C
	
	A relação entre tamanho do pé e altura é direta, ou seja, quanto mais alta a pessoa, maior seu pé. Isso corrobora a hipótese inicial. A significância de 5% quer dizer que só há cinco chances em 100 do coeficiente ser igual a zero.
	D
	
	A relação entre tamanho do pé e altura é direta, ou seja, quanto mais alta a pessoa, maior seu pé. Isso corrobora a hipótese inicial. A significância de 5%, porém, indica que só há uma chance de 5% do coeficiente ser diferente de zero e, portanto, você não pode afirmar nada.
Questão 8 :
Vimos que a inclusão de um ativo com correlação menos que perfeita numa carteira:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. A inclusão de um novo ativo com correlação menos que perfeita diminui a variância da carteira pelo efeito diversificação. Porém, esse efeito possui um limite, pois só é possível eliminar o risco idiossincrático, ou não sistemático. Por essa razão, o risco sistemático também é chamado de não-diversificável.
	A
	
	Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada até atingir um teto, dado pelo risco sistemático.
	B
	
	Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada. Incluir um número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco zero.
	C
	
	Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada até atingir um piso, dado pelo risco sistemático.
	D
	
	Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada. Incluir um número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco infinito.
Questão 9 :
Suponha que você esteja querendo entrar como sócio em da empresa MBTB, com uma operação muito semelhante à da Lojas Americanas (LASA). Como é uma empresa fechada, não há beta publicamente disponível, nem dados para calculá-lo. Os atuais sócios liberam para consulta as demonstrações contábeis de 2013 e 2012 para sua análise, e você calcula que a estrutura de capital da firma é pouco alavancada, com 33% de dívida e o restante de capital próprio. Já a LASA tem um beta de 0,7229, sendo altamente alavancada, com 88,7% de dívida. O imposto de renda é de 32%. Com esses dados, podemos afirmar que o beta da MBTB é:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Primeiro, temos que encontrar o beta não-alavancado da LASA. No caso, temos β_u=0,7229/(1+88,7⁄11,3⋅(1-0,32))=0,1142. Esse é o risco operacional da LASA. Agora, podemos alavancar novamente, porém usando a estrutura da MBTB. Com isso temos β_L^'=0,1142⋅[1+33/67⋅(1-0,32)]=0,1525. Com esse beta podemos calcular o custo do capital próprio usando o CAPM e o CMPC.
	A
	
	0,1525
	B
	
	0,1142
	C
	
	0,7229
	D
	
	0,2689
Questão 10 : Dentre as afirmativas abaixo, é uma implicação da HEM:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A HEM não diz que ninguém consegue bater o mercado. Na verdade, espera-se que 50% consiga, pois a chance de encontrar uma ação sub-avaliada deve ser aleatória. Tampouco há a previsão de que ninguém irá conseguir bater o mercado no longo prazo. Como há muitos investidores, espera-se que uma fração consiga fazer isso por vários anos, por pura sorte. Por fim, a HEM não prevê que todos os preços estejam em seu valor justo. Como já comentamos, existe uma chance aleatória de se encontrar ações sub-avaliadas. Desde que o desvio do valor justo seja aleatório, está coberto pela HEM. Caso contrário, se houvesse um padrão, os investidores poderiam se aproveitar dele para obter ganhos anormais consistentemente, contrariando a HEM.
	A
	
	Ninguém consegue bater o mercado (ex: retorno do Ibovespa) em nenhum momento do tempo, pois não é possível escolher papéis que rendam acima do índice.
	B
	
	Como toda a informação está contida nos preços, a todo momento todos os papéis possuem um preço justo, ou seja, possuem o valor de mercado correto.
	C
	
	Nenhum investidor irá bater o mercado no longo prazo, ou seja, conseguir retornos acima do mercado por longos períodos de tempo.
	D
	
	Nenhuma das alternativas são implicações da HEM.
Questão 1 : Sobre o retorno do capital próprio, podemos afirmar que:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Apesar de não estar escrito um retorno para o capital próprio, os sócios esperam ser remunerados pelo tempo e risco. Se não houvesse retorno, simplesmente ninguém investiria em empresas, pois todos iriam preferir outros usos para seu dinheiro.
	A
	
	Não está estipulado em contrato, pois como o capital é dos sócios da empresa, eles não esperam nenhum retorno além do crescimento da firma.
	B
	
	Está estipulado em contrato. O valor do retorno mínimo é acordado no momento em que o capital é integralizado.
	C
	
	Não está estipulado em contrato. Apesar disso, quem aportou o capital – os sócios – esperam um retorno desse capital. Existem técnicas para se estimar esse retorno esperado.
	D
	
	Está estipulado em contrato. O valor do retorno deve ficar entre uma faixa de valores mínimo e máximo, que é revisada anualmente pelo conselho de administração.
Questão 2 :
Você tem uma carteira com R$10.000 investidos na ação do Bradesco (BBDC4) e R$30.000 na ação da Cielo (CIEL3). Se os retornos esperados dessas ações forem 18% e 12%, respectivamente, qual será o retorno esperado da sua carteira?
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Novamente, bastafazer a média ponderada 10/(10+30) * 18% + 30/(10+30) * 12% = 13,5%
	A
	
	15%
	B
	
	13,5%
	C
	
	19%
	D
	
	11%
Questão 3 :
Qual das seguintes carteiras fica abaixo da fronteira eficiente?
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Porque possui retorno abaixo de A e C, mas desvio padrão maior que A e C. Para B estar na fronteira ela deveria apresentar um retorno esperado entre C e D, pois seu desvio de 26% encontra-se entre 22% e 30%. Ou então, ela deveria apresentar um desvio padrão abaixo de 14%, pois seu retorno está abaixo dos 10% de A.
	A
	
	Retorno esperado 10%, desvio padrão de 14%.
	B
	
	Retorno esperado de 9%, desvio padrão de 26%.
	C
	
	Retorno esperado de 12%, desvio padrão de 22%.
	D
	
	Retorno esperado de 15%, desvio padrão de 30%.
Questão 4 :
Em 15/04/2010, a empresa Luz S/A, que atua num mundo perfeito que atende aos pressupostos do modelo de Modigliani & Miller, onde tanto pessoas jurídicas quanto físicas são isentas de impostos, anunciou que irá pagar em 16/05/2010 dividendos em dinheiro no valor de R$1,50 para cada ação possuída por seus acionistas em 30/04/2010. Sabe-se que o preço corrente da ação da Luz em 15/04/2010 era de R$12,00. Qual o preço esperado para a ação na data de pagamento dos dividendos?
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Na data ex-dividendos, os acionistas irão receber parte dos R$12. Assim, esse preço tem que cair. No total (preço da ação + dividendos), os acionistas continuam tendo R$12 = R$10,50 + R$1,50.
	A
	
	R$12
	B
	
	R$10,50
	C
	
	R$1,50
	D
	
	R$13,50
Questão 5 :
Sobre o tamanho do mercado acionário americano:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A soma de todos os países citados equivale a 39% do mercado acionário mundial, de acordo com a Figura 1.
	A
	
	Equivale a 10x o do Japão
	B
	
	Equivale a 10x o do Reino Unido
	C
	
	Equivale a 10x o da Alemanha
	D
	
	É maior que os mercados de Japão, Reino Unido, França, Alemanha, Canadá, Suíça, Austrália, China, Espanha, Suécia e Holanda somados.
Questão 6 : A Hipótese de Mercado Eficiente diz que:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A HEM diz que a cada instante os preços incorporam toda a informação disponível, ou seja, que o mercado seria informacionalmente eficiente, com toda nova informação sendo incorporada aos preços.
	A
	
	O mercado é eficiente por ser rápido e ter baixos custos de transação, e por isso operar nele é extremamente fácil e barato.
	B
	
	O mercado é eficiente por distribuir de forma eficiente toda a riqueza, ou seja, não é possível fazer uma pessoa mais rica sem tornar uma outra mais pobre.
	C
	
	O mercado é eficiente por ser privado, cabendo ao Estado somente regular seu funcionamento. Assim, evitam-se as ineficiências inerentes ao setor público.
	D
	
	Nenhuma das respostas acima.
Questão 7 : Mais recentemente, tem-se falado no MINT (México, Indonésia, Nigéria e Turquia) como novas promessas entre os emergentes. Isso se deveu a:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Em especial, Brasil e Rússia vêm enfrentando sérias dificuldades econômicas. Em ambos os casos observa-se que houve uma série de falhas estratégicas e táticas dos governos centrais, que desorganizaram os níveis micro e macroeconômicos, além da falha em conduzir reformas estruturantes necessárias ao aumento de produtividade.
	A
	
	Os BRICS tornaram-se desenvolvidos e deixaram de ser emergentes.
	B
	
	Vários dos BRICS estão enfrentando problemas e não estão entregando o desempenho que se esperava deles.
	C
	
	Os MINT quiseram criar um grupo à imagem dos BRICS, assim como o Mercosul foi criado à imagem da União Europeia.
	D
	
	O governo americano resolveu apostar nos MINT, enquanto o governo russo apoia os BRICS.
Questão 8 :
Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo onde valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller, mas pessoas jurídicas estão sujeitas a uma alíquota de imposto de renda de 30% e pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de R$10.000 anuais. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários é de 8% a.a. e o retorno esperado pelos acionistas da empresa é de 10% a.a.
 
Qual o valor da empresa caso seja financiada somente com capital próprio? Lembre-se de que para encontrar o valor presente de uma perpetuidade, basta dividir a parcela pela taxa.
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A cada ano os sócios recebem 7000, ao retorno esperado de 10% a.a. Portanto, a firma deve valer 7000 / 0,1 = 70000.
	A
	
	R$125.000
	B
	
	R$100.000
	C
	
	R$87.500
	D
	
	R$70.000
Questão 9 :
Usando o Excel e dados históricos de retorno, você calculou a matriz de variância-covariância de dois ativos e da carteira de mercado, mostrada a seguir. Na diagonal principal estão as variâncias (que nada mais são da covariância da variável com ela mesma), e nos triângulos inferior e superior estão as covariâncias (note que a covariância de 1 com 2 é a mesma que a covariância de 2 com 1).
	 
	R1
	R2
	Rm
	R1
	0,16
	0,02
	0,064
	R2
	0,02
	0,09
	0,032
	Rm
	0,064
	0,032
	0,04
 
Segundo esses dados, os betas dos ativos 1 e 2 são, respectivamente:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Para calcular o beta do ativo, basta tomar a covariância do ativo com a carteira de mercado e dividir pela variância da carteira de mercado. Assim, no caso do ativo 1 temos 0,064 / 0,04 = 1,6, e no caso ao ativo 2, 0,032 / 0,04 = 0,8.
	A
	
	1,6 e 0,8
	B
	
	0,8 e 1,6
	C
	
	0,625 e 1,25
	D
	
	1,25 e 0,625
Questão 10 :
Vimos que o CAPM nos dá uma medida do retorno que se espera de um ativo. Essa medida está ligada ao retorno de mercado pelo beta, que indica quanto de risco sistemático aquele ativo carrega. O beta da Vale (VALE5) é de 0,73. O retorno anual médio do Ibovespa entre 1995 e 2014 foi de 13,8%, e a SELIC está em 12,15% a.a. De acordo com o CAPM, o retorno esperado de VALE5 é:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Substituindo os valores na equação do CAPM temos E[R] = 12,15 + 0,73 * (13,8 – 12,15) = 13,35% a.a.
	A
	
	10,07% a.a.
	B
	
	8,87% a.a.
	C
	
	13,35% a.a.
	D
	
	15% a.a.
Questão 1 : Maximizar o valor presente da firma equivale a:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Como os acionistas é que detém a firma, maximizar o valor presente da firma equivale a maximizar o valor para os sócios. O administrador financeiro pode atingir isso, criando o máximo de valor nas atividades de investimento com o mínimo de risco, maximizando, assim, os fluxos de caixa positivos e minimizando a taxa de desconto.
	A
	
	Maximizar o valor para os sócios (acionistas).
	B
	
	Maximizar o valor para os credores.
	C
	
	Maximizar a eficiência operacional da firma.
	D
	
	Minimizar a dependência do capital de terceiros.
Questão 2 : Podemos considerar qual investimento como livre de risco, ou seja, de retorno certo?
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Todos os outros ativos possuem um retorno incerto, podendo resultar tanto em perdas quanto em ganhos.
	A
	
	Títulos de renda fixa do Tesouro Nacional.
	B
	
	Ações.
	C
	
	Imóveis.
	D
	
	Dólar americano.
Questão 3 :
Quanto à relação entre a classificação da dívida e o custo da emissão (yield), podemos afirmar que:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Quanto menor a probabilidade atribuída de não pagamento da dívida, menor seu custo para o emissor, ou seja, menor o rendimento para o comprador (yield).
	A
	
	Quanto mais próximo de AAA, menor o custo.
	B
	
	Quando mais próximo de C ou D, menor o custo.
	C
	
	Não há relação entre a classificação e o custo.
	D
	
	A relação é parcial, o aumento só ocorre quando se passa do grau de investimento para o grau especulativo.
Questão 4 : Uma consultoria informa que LAME4 (Lojas Americanas) pagou R$ 2,80 de dividendos em 2014, e a taxa histórica de crescimento dessesdividendos é de 3,82% a.a. O preço atual de LAME4 é de R$ 14,72. Usando o Modelo de Gordon, o Ke LAME4 é:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Substituindo valores temos que o custo de capital próprio é de (2,80 * 1,0382) / 14,72 + 0,0382 = 0,2357.
	A
	
	23,57%
	B
	
	19,02%
	C
	
	3,82%
	D
	
	22,84%
Questão 5 :
Imagine uma carteira de pesos iguais composta pelos três ativos da tabela a seguir.
	Título
	E[R] (%)
	Risco (σ, %)
	β
	A
	14
	1
	0,6
	B
	4
	4
	0,2
	C
	16
	9
	1,4
 
Qual o beta dessa carteira?
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Como a carteira tem pesos iguais, basta fazer a média aritmética dos betas.
	A
	
	0,733
	B
	
	0,552
	C
	
	0,780
	D
	
	0,660
Questão 6 :
Entre os fatores de mercado que afetam o nível de pagamento de dividendos, podemos citar:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O gestor deve levar em conta todos esses efeitos, quando define a política de dividendos da firma. Flutuações muito grandes podem ter efeitos adversos, assim como pagamentos nulos ou muito baixos.
	A
	
	O efeito clientela, ou seja, investidores que preferem ações que paguem dividendos preferem que estes sejam frequentes, e fixos ou crescentes.
	B
	
	O efeito sinalização, ou seja, os investidores veem pagamentos constantes ou crescentes como um sinal positivo sobre os prospectos futuros da firma, e cortes como um sinal negativo.
	C
	
	Custos de agência. Firmas que desembolsam mais dividendos possuem menos chances de mal uso de caixa e recorrem mais frequentemente a empréstimos, que trazem o monitoramento dos bancos.
	D
	
	Todas as alternativas anteriores.
Questão 7 :
No dia 30 de maio de 2008, você comprou PETR4 a R$50,97. Descontente com os resultados da firma, você vendeu em 30 de janeiro de 2015 a R$8,18. Nesse período, a firma pagou R$4,02 em dividendos a seus preferencialistas, que você deixou em caixa. O rendimento médio mensal desse período de 80 meses foi de:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Em 30/Jan, você obteve 8,18 + 4,02 com essa ação, ou seja, 12,20. Em comparação com o preço original de 50,97, você teve uma perda de 76,06% do seu capital investido. Para encontrar a taxa mensal, basta fazer (1 + (-0,7606)) ^ (1/80) - 1 = -0.0177 = -1,77% a.m. Trocando em miúdos, se você tivesse comprado 200 ações (R$10.194) em maio de 2008 e depois vendido em janeiro de 2015, sairia com somente R$2.440 no bolso, uma perda de R$7.754, sem contar os custos de corretagem e custódia.
	A
	
	-1,77% a.m.
	B
	
	-2,26% a.m.
	C
	
	-3,13% a.m.
	D
	
	-76,06% a.m.
Questão 8 :
Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo, onde valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller e tanto pessoas jurídicas quanto pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de R$10.000 anuais. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários é de 8% a.a. e o retorno esperado pelos acionistas da empresa é também de 8% a.a.
 
Qual o valor da empresa caso seja financiada somente com capital próprio? Lembre-se de que para encontrar o valor presente de uma perpetuidade, basta dividir a parcela pela taxa.
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Os acionistas esperam um fluxo de caixa permanente de R$10.000 por ano. Como o retorno esperado é de 8%, basta fazer 10.000 / 0,08 = 125.000. Note que independentemente do nível de alavancagem, o valor total da firma (para credores mais acionistas) é o mesmo.
	A
	
	R$100.000
	B
	
	R$10.000
	C
	
	R$250.000
	D
	
	R$125.000
Questão 9 :
 Sua firma precisou contratar dívida para ter capital de giro suficiente. A taxa mais baixa que você encontrou foi de 25% a.a. numa cooperativa de crédito. Sua firma está no Simples e opera com lucro presumido. Se o IR é de 30%, qual a taxa de juros efetiva?
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Sob lucro presumido não há benefício fiscal da dívida.
	A
	
	17,5% a.a.
	B
	
	30% a.a.
	C
	
	7,5% a.a.
	D
	
	25% a.a.
Questão 10 : A Hipótese de Mercado Eficiente diz que:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A HEM diz que a cada instante os preços incorporam toda a informação disponível, ou seja, que o mercado seria informacionalmente eficiente, com toda nova informação sendo incorporada aos preços.
	A
	
	O mercado é eficiente por ser rápido e ter baixos custos de transação, e por isso operar nele é extremamente fácil e barato.
	B
	
	O mercado é eficiente por distribuir de forma eficiente toda a riqueza, ou seja, não é possível fazer uma pessoa mais rica sem tornar uma outra mais pobre.
	C
	
	O mercado é eficiente por ser privado, cabendo ao Estado somente regular seu funcionamento. Assim, evitam-se as ineficiências inerentes ao setor público.
	D
	
	Nenhuma das respostas acima.
Questão 1 :
Não é um passo necessário no processo de emissão de debêntures:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O processo mais próximo disso talvez seja o de rating (classificação de risco) da dívida, que é feito por uma agência de classificação de risco como a Moody’s, Fitch ou S&P.
	A
	
	Due diligence e estudos técnicos.
	B
	
	Subscrição e liquidação financeira.
	C
	
	Aprovação em assembleia de acionistas.
	D
	
	Auditoria da ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) e do BACEN (Banco Central).
Questão 2 :
Sobre o desconto de títulos, podemos afirmar que:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Na operação de desconto quem repassa o título ao banco fica responsável pelo pagamento. Caso o pagamento do título não ocorra, o banco aciona a firma que tomou o empréstimo. Assim, temos uma situação pro solvendo, no qual o direito do fluxo de caixa foi repassado para o banco, mas o risco de não-pagamento, não. É a situação contrária ao factoring, no qual tanto fluxo de caixa quanto risco são transferidos, efetivando uma operação com características de venda.
	A
	
	É a venda de um título de dívida de longo prazo para um outro banco. Assim, o banco que compra a dívida dá um desconto nos juros para a empresa, daí o nome. Essa operação foi possibilitada a partir da regulação de portabilidade da dívida.
	B
	
	É a venda de um título a receber para um banco. Em troca de receber o direito do pagamento especificado no título, o banco adianta o montante com um desconto, que efetivamente é a taxa de juros da operação. É efetivamente uma venda, pois é uma operação pro saluto.
	C
	
	É o repasse de um título a receber para um banco. Em troca de receber o direito do pagamento especificado no título, o banco adianta o montante com um desconto, que efetivamente é a taxa de juros da operação. Não se configura como venda de fato, pois é uma operação pro solvendo.
	D
	
	É o repasse de um título a receber para uma outra firma. Em troca de receber o direito do pagamento especificado no título, a outra firma adianta o montante com um desconto, que efetivamente é a taxa de juros da operação. É efetivamente uma venda, pois é uma operação pro saluto.
Questão 3 :
Podemos afirmar sobre a Teoria do Pássaro na Mão (TPM):
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Dividendos hoje são mais certos que possíveis ganhos de capital amanhã, daí o nome da teoria.
	A
	
	Postula que os acionistas preferem ganhos de capital via reinvestimento dos lucros a receber dividendos. A intuição é que os ganhos de capital têm menos risco que dividendos.
	B
	
	Postula que os acionistas preferem ganhos de capital via reinvestimento dos lucros a receber dividendos. A intuição é que os ganhos de capital apresentam ganhos maiores do que dividendos.
	C
	
	Postula que os acionistas preferem receber dividendos hoje a esperar futuros ganhos de capital via reinvestimento dos lucros. A intuição é que os dividendos têm menos risco que potenciais ganhos de capital.
	D
	
	Postula que os acionistas preferem receber dividendos hoje a esperar futuros ganhos decapital via reinvestimento dos lucros. A intuição é que os dividendos têm ganhos maiores do que ganhos de capital.
Questão 4 :
O beta pode ser visto como um prêmio de risco. Assim, podemos dizer que:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Beta maior do que um significa que o ativo carrega mais risco sistemático que o mercado e, portanto, o prêmio de risco (retorno esperado além do retorno livre de risco) deve ser maior que o do mercado. Beta menor do que um significa que o ativo carrega menos risco sistemático que o mercado e, consequentemente, o prêmio de risco é menor. Já um beta exatamente igual a um quer dizer que o ativo tem risco sistemático igual ao do mercado, e obviamente possui um prêmio de risco igual.
	A
	
	Se o ativo tem um beta menor do que um, ele é mais arriscado do que o mercado, e portanto, oferece um retorno esperado maior que o retorno esperado do mercado.
	B
	
	Se o ativo tem um beta maior do que um, ele é menos arriscado do que o mercado, e portanto, oferece um retorno esperado menor que o retorno esperado do mercado.
	C
	
	Se o ativo tem um beta menor do que um, ele é mais arriscado do que o mercado, e portanto, oferece um retorno esperado menor que o retorno esperado do mercado.
	D
	
	Se o ativo tem um beta maior do que um, ele é mais arriscado do que o mercado, e portanto, oferece um retorno esperado maior que o retorno esperado do mercado.
Questão 5 :
Você calculou que a covariância entre o retorno de CSAN3 e IBOV11 (um ETF que replica o Ibovespa), usando a função COVAR do Excel, é de 0,0065. Usando a função VAR, você calculou que a variância do IBOV11 é de 0,0046. Qual o beta da regressão linear   ? 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Basta aplicar a definição do beta aos dados informados. Beta = 0,0065 / 0,0046 = 1,41.
	A
	
	1,31
	B
	
	1,41
	C
	
	1,51
	D
	
	1,61
Questão 6 :
Dentre as afirmativas abaixo, não é uma implicação da HEM:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Na verdade, uma estratégia com menos trades é preferível, pois os trades geram custo, como taxas de corretagem e emolumentos.
	A
	
	Diversificar aleatoriamente ou seguir um amplo índice de ações como o IBRX é a melhor estratégia a ser seguida, pois tem custos mínimos de aquisição e processamento de informação.
	B
	
	Estratégias que requerem trade frequente são preferíveis a estratégias com poucos trades. Isso ocorre porque ficar comprando e vendendo aleatoriamente gera diversificação que não seria possível com a estratégia de comprar e manter (buy-and-hold) um papel por períodos mais longos.
	C
	
	No melhor dos casos, o custo de se coletar e processar informações deve igualar o benefício obtido com atividades de apreçamento.
	D
	
	Todas alternativas são implicações da HEM.
Questão 7 :
Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo onde valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller, mas pessoas jurídicas estão sujeitas a uma alíquota de imposto de renda de 30% e pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de R$10.000 anuais. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários é de 8% a.a. e o retorno esperado pelos acionistas da empresa é de 10% a.a.
 
Caso a empresa seja financiada com 60% de capital próprio e 40% de capital de terceiros, qual a quantia que os acionistas esperam receber num ano qualquer? Considere que o capital próprio seja E e que o capital de terceiros, D.oacute;prio e 40% de capital de terceiros, qual a quantia que os acionistas esperam receber num ano qualquer? Considere que o capital próprio seja E e que o capital de terceiros, D.
 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. A firma irá gerar 10000 de LAJIR, porém terá que pagar 8% * D de juros. Além disso, há o IR que irá diminuir o montante dos sócios, além do benefício fiscal da dívida. Assim, os sócios devem receber (10000 – 8% * D) * (1 – 0,3) = 7000 – 5,6% * D.
	A
	
	R$7000
	B
	
	R$7000 – 8% * D
	C
	
	R$7000 – 5,6% * D
	D
	
	R$7000 – 10% * D
Questão 8 : Dentre as opções a seguir, não cabe ao administrador financeiro:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O administrador financeiro pode controlar o orçamento com mão-de-obra, mas a contratação em si normalmente não é de sua responsabilidade.
	A
	
	Decidir quais investimentos devem ser feitos, de acordo com os objetivos da firma e a restrição dos recursos disponíveis.
	B
	
	Decidir como a firma irá captar os recursos, para que consiga fundos para os seus projetos.
	C
	
	Decidir qual será a remuneração dos investidores, incluindo montante e forma de pagamento.
	D
	
	Decidir sobre a contratação da mão-de-obra necessária para a realização dos projetos aprovados.
Questão 9 : Entre as evidências que sugerem a validade da forma semi-forte da HEM estão:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. O movimento nos preços, quando informação é divulgada, sinaliza que quando ela era privada, não estava incorporada aos preços. Insider traders possuem informação privilegiada, e se essa informação não está contida nos preços (ao contrário do que sugere a forma forte), eles podem se utilizar disso para realizar retornos anormais.
	A
	
	A existência de bolsas de valores, demonstrações contábeis, e derivativos.
	B
	
	A existência de um movimento nos preços, quando nova informação é divulgada, e a proibição de insider trading.
	C
	
	A existência de reguladores, como a CVM, e firmas de auditoria independente.
	D
	
	A existência de bancos, corretoras de valores e outros como provedores de informação financeira.
Questão 10 :
Uma abstração muito usada em Economia e Finanças é o Homo Economicus. Podemos dizer que este ser:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O Homo Economicus sempre consegue tomar a decisão correta que maximiza sua utilidade (satisfação) ao analisar todas as possibilidades possíveis, sem deixar que emoções tenham influência.
	A
	
	É uma estilização de ser humano, que só se preocupa com a sua situação econômica.
	B
	
	É uma estilização de ser humano, que só se preocupa em economizar dinheiro.
	C
	
	É uma estilização de ser humano , que age com uma mistura de racionalidade e emoção.
	D
	
	É uma estilização de ser humano, que age com total racionalidade.
Questão 1 : Maximizar o valor presente da firma equivale a:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Como os acionistas é que detém a firma, maximizar o valor presente da firma equivale a maximizar o valor para os sócios. O administrador financeiro pode atingir isso, criando o máximo de valor nas atividades de investimento com o mínimo de risco, maximizando, assim, os fluxos de caixa positivos e minimizando a taxa de desconto.
	A
	
	Maximizar o valor para os sócios (acionistas).
	B
	
	Maximizar o valor para os credores.
	C
	
	Maximizar a eficiência operacional da firma.
	D
	
	Minimizar a dependência do capital de terceiros.
Questão 2 :
A intuição para o fator Small-Minus-Big (SMB) é:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Espera-se que empresas de pequeno porte cresçam bem mais que as grandes, traduzindo-se em esperanças de fluxos de caixa futuros muito maiores que os atuais, o que por consequência eleva o preço de suas ações.
	A
	
	Empresas de pequeno porte possuem menos oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem menos projetos que as grandes. Portanto, sobra mais dinheiro dos lucros para o pagamento dos acionistas, ou seja, há mais pagamento de dividendos, e por isso o retorno das pequenas é maior.
	B
	
	As empresas de pequeno porte possuem mais oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem mais projetos que as grandes. Apesar de sobrar menos dinheiro para o pagamento de dividendos, espera-se que esses projetos de expansão tragam grandes retornos às pequenas, e isso se reflete