AVALIAÇÃO ONLINE ADM FINANCEIRA ORÇAMENTARIA 2 ESAB 101 QUASTÕES

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AVALIAÇÃO ONLINE 
ADM FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA II 
EXERCÍCIOS 
 
1- Você calculou que a covariância entre o retorno de CSAN3 e IBOV11 
(um ETF que replica o Ibovespa), usando a função COVAR do Excel, é de 
0,0065. Usando a função VAR, você calculou que a variância do IBOV11 é 
de 0,0046. Qual o beta da regressão 
linear ? 
1,41 
 
2- A ideia geral por trás do beta alavancado é: 
Encontrar um beta para uma empresa de capital fechado ou um investimento 
de uma firma num novo setor ou com uma estrutura de capital muito diferente, 
para o qual seu beta corrente não vale. Para isso, faz-se uma estimativa de um 
beta não-alavacado, que reflete somente o risco operacional, a partir do beta 
estimado para uma firma listada com operação semelhante. Então, alavanca-se 
novamente para refletir a estrutura de capital da firma fechada. 
 
3- Podemos considerar qual investimento como livre de risco, ou seja, de 
retorno certo? 
Títulos de renda fixa do Tesouro Nacional. 
 
4- Sobre as formas da HEM, podemos afirmar que: 
A HEM, na forma semi-forte, diz que os preços correntes refletem a informação 
contida em todos os preços passados e em toda informação pública. 
 
5- Você possui uma carteira que tem 40% investidos na ação da Braskem 
(BRKM5), 35% na ação da Klabin (KLBN4) e o restante na ação da Natura 
(NATU3). Os retornos esperados dessas três ações são iguais a 10%, 16% 
e 23%, respectivamente. Quanto você espera ganhar com essa carteira? 
15,35% 
 
6- No custo médio ponderado de capital (CMPC ou WACC), usamos como 
os pesos (ponderações): 
A proporção dos ativos, que é financiada pelo passivo total e a proporção dos 
ativos que é financiada pelo patrimônio líquido. 
 
7- O retorno esperado de uma carteira depende dos retornos esperados 
de seus ativos. Para calculá-lo, basta: 
Calcular a média ponderada do retorno de todos os ativos, usando a proporção 
do montante investido em cada ativo como os pesos. 
 
8- É uma das agências de classificação de risco, exceto: 
Goldman Sachs 
 
9- O beta pode ser visto como um prêmio de risco. Assim, podemos dizer 
que: 
Se o ativo tem um beta maior do que um, ele é mais arriscado do que o 
mercado, e portanto, oferece um retorno esperado maior que o retorno 
esperado do mercado. 
 
10- Os Juros sobre Capital Próprio são:> 
Um tipo de dividendo brasileiro, no qual uma quantia em dinheiro é 
desembolsada pela firma como num dividendo, só que como num pagamento 
de juros, permite-se o abatimento desse pagamento do resultado. Para que 
isso ocorra é necessário o cumprimento de certas condições. 
 
11- Você rodou os dados da uma amostra de 100 pessoas. Você registrou, 
para cada pessoa, o tamanho do pé (em cm) e a altura da pessoa (em cm). 
Em seguida, você rodou uma regressão, no qual tamanho do pé é uma 
função da altura. A hipótese é que pessoas maiores precisam de pés 
maiores para se equilibrar. Você encontrou um coeficiente positivo, 
significativo a 5%. Isso quer dizer que: 
A relação entre tamanho do pé e altura é direta, ou seja, quanto mais alta a 
pessoa, maior seu pé. Isso corrobora a hipótese inicial. A significância de 5% 
quer dizer que só há cinco chances em 100 do coeficiente ser igual a zero. 
 
12- Quanto à relação entre a classificação da dívida e o custo da emissão 
(yield), podemos afirmar que: 
Quanto mais próximo de AAA, menor o custo. 
 
13- Em termos gerais, como uma firma pode financiar seus projetos? 
Valendo-se tanto de capital próprio como de capital de terceiros. 
 
14- A diferença mais marcante entre o grau de investimento (investment 
grade, IG) e o grau especulativo (speculative grade ou junk, SG) é: 
Muitos fundos especificam que a dívida deve ser IG para que possa compor 
parte da sua carteira. Assim, a dívida IG é mais facilmente negociada e possui 
menores custos para o emissor do que a SG. 
 
15- Uma abstração muito usada em Economia e Finanças é o Homo 
Economicus. Podemos dizer que este ser: 
É uma estilização de ser humano, que age com total racionalidade. 
 
16- Mais recentemente, tem-se falado no MINT (México, Indonésia, Nigéria 
e Turquia) como novas promessas entre os emergentes. Isso se deveu a: 
Vários dos BRICS estão enfrentando problemas e não estão entregando o 
desempenho que se esperava deles. 
 
17- Dentre as afirmativas abaixo, não é uma implicação da HEM: 
Estratégias que requerem trade frequente são preferíveis a estratégias com 
poucos trades. Isso ocorre porque ficar comprando e vendendo aleatoriamente 
gera diversificação que não seria possível com a estratégia de comprar e 
manter (buy-and-hold) um papel por períodos mais longos. 
 
18- Dentre as opções a seguir, não cabe ao administrador financeiro: 
Decidir sobre a contratação da mão-de-obra necessária para a realização dos 
projetos aprovados. 
 
19- Três ativos possuem as seguintes estatísticas: 
Ativo Média do retorno Desvio Padrão do retorno 
A 10% 22% 
B 10% 12% 
C 10% 32% 
Qual deles é o mais arriscado? 
C, pois apresenta um desvio de 32%, maior que 22% e 12%. 
 
20- Mecanismos de governança corporativa tentam mitigar os problemas 
de agência. Dentre estes mecanismos podemos citar: 
Todas alternativas anteriores. 
 
21- Se os títulos do Tesouro Nacional estão pagando 5% a.a., e um ativo 
com beta igual a um tenha retorno esperado de 13%, então o retorno 
esperado da carteira de mercado é de: 
13% 
 
22- Sua firma precisou contratar dívida para ter capital de giro suficiente. 
A taxa mais baixa que você encontrou foi de 25% a.a. numa cooperativa 
de crédito. Sua firma está no Simples e opera com lucro presumido. Se o 
IR é de 30%, qual a taxa de juros efetiva? 
25% a.a. 
 
23- Sua firma contraiu um financiamento junto ao BNDES para um projeto 
na área de engenharia ambiental, para reuso de água no processo de 
produção. Essa linha subsidiada cobra somente 11% a.a. de juros. 
Operando sob lucro real, e com um IR de 34%, qual a taxa de juros 
efetiva? 
7,26% a.a. 
 
24- Num mundo onde valem os pressupostos referentes ao modelo de 
Modigliani & Miller e tanto pessoas jurídicas quanto pessoas físicas são 
isentas de impostos, o custo médio ponderado de capital (CMPC) de uma 
empresa financiada exclusivamente com capital próprio é de 12% a.a. A 
taxa de juros cobrada em empréstimos bancários (Kd) é de 10% a.a. 
Nestas condições, qual é a taxa de retorno a.a. esperada pelos acionistas 
(Ke) caso a empresa passe a ser financiada com 60% de capital próprio e 
40% de capital de terceiros? 
13,33% 
 
25- O CAPM liga o excesso de retorno de um ativo ao retorno de mercado 
por meio do beta. No caso, o retorno de mercado refere-se: 
Ao retorno de todos os ativos arriscados transacionados na economia. 
 
26- Uma consultoria informa que LAME4 (Lojas Americanas) pagou R$ 
2,80 de dividendos em 2014, e a taxa histórica de crescimento desses 
dividendos é de 3,82% a.a. O preço atual de LAME4 é de R$ 14,72. Usando 
o Modelo de Gordon, o Ke LAME4 é: 
23,57% 
 
27- O custo de capital: 
Depende de escolhas da firma, pois as fontes possuem custos diferentes, e 
esses custos não são constantes. 
 
28- Sobre o acesso a crédito de longo prazo no Brasil, podemos afirmar 
que: 
É um mercado pouco desenvolvido, sendo difícil contratar crédito de longo 
prazo. No ranking Doing Business 2014, estamos atrás de países com mercado 
de crédito pouco desenvolvido, como Mongólia, Camboja e Gana. 
 
29- Sobre o retorno do capital próprio, podemos afirmar que: 
Não está estipulado em contrato. Apesar disso, quem aportou o capital – os 
sócios – esperam um retorno desse capital. Existem técnicas para se estimar 
esse retorno esperado. 
 
30- Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo onde 
valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller, mas 
pessoas jurídicas estão sujeitas a uma alíquota de imposto de renda de 30% e 
pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro Antes dos Juros e Imposto de 
Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de R$10.000anuais. A taxa de juros 
cobrada em empréstimos bancários é de 8% a.a. e o retorno esperado pelos 
acionistas da empresa é de 10% a.a. 
 
Caso a empresa seja financiada apenas com capital próprio, qual a 
quantia que os acionistas esperam receber a cada ano? 
R$7000 
 
31- Sobre o tamanho do mercado acionário americano: 
É maior que os mercados de Japão, Reino Unido, França, Alemanha, Canadá, 
Suíça, Austrália, China, Espanha, Suécia e Holanda somados. 
 
32- Maximizar o valor presente da firma equivale a: 
Maximizar o valor para os sócios (acionistas). 
 
33- Vimos que o CAPM nos dá uma medida do retorno que se espera de 
um ativo. Essa medida está ligada ao retorno de mercado pelo beta, que 
indica quanto de risco sistemático aquele ativo carrega. O beta da Vale 
(VALE5) é de 0,73. O retorno anual médio do Ibovespa entre 1995 e 2014 
foi de 13,8%, e a SELIC está em 12,15% a.a. De acordo com o CAPM, o 
retorno esperado de VALE5 é: 
13,35% a.a. 
 
34- Quanto ao mercado de capitais brasileiro podemos afirmar que: 
A volatilidade do mercado acionário e as altas taxas de juros praticadas, no 
Brasil, fazem com que, no longo prazo, não haja uma grande diferença entre 
investir na Bolsa ou em renda fixa. 
 
35- A intuição para o fator High-Minus-Low (HML) é: 
Empresas com alto BTM possuem uma relação patrimônio líquido / valor de 
mercado relativamente alta, o que pode se traduzir em maior retorno de ações 
pois haveria mais “espaço” para subida dos preços pela possibilidade de 
estarem “baratas”, o que não ocorre com as empresas de baixo BTM. 
 
36- Não integra(m) o patrimônio líquido: 
Debêntures 
 
37- Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo onde 
valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller, mas 
pessoas jurídicas estão sujeitas a uma alíquota de imposto de renda de 30% e 
pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro Antes dos Juros e Imposto de 
Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de R$10.000 anuais. A taxa de juros 
cobrada em empréstimos bancários é de 8% a.a. e o retorno esperado pelos 
acionistas da empresa é de 10% a.a. 
 
Qual o valor da empresa caso seja financiada somente com capital 
próprio? Lembre-se de que para encontrar o valor presente de uma 
perpetuidade, basta dividir a parcela pela taxa. 
R$70.000 
 
38- Qual das seguintes carteiras fica abaixo da fronteira eficiente? 
Retorno esperado de 9%, desvio padrão de 26%. 
 
39- O mercado de capitais norte-americano é o maior do mundo. Os 
retornos de diversas classes de ativos no mercado americano, entretanto, 
divergem grandemente. Em termos de retorno médio anual, podemos 
ordenar as classes de ativos na seguinte ordem: 
Ações > Títulos de Dívida > Títulos do Tesouro 
 
40- O Teorema de Modigliani & Miller da Irrelevância da Estrutura de 
Capital exige que as condições a seguir sejam verdadeiras, exceto: 
A distribuição da riqueza deve ser eficiente de Pareto. 
 
41- O cupom definido no lançamento da debênture é: 
A taxa de juros nominal do título. É a taxa que será paga sobre o valor de face, 
porém a taxa efetiva depende do preço no lançamento. 
 
42- No dia 30 de maio de 2008, você comprou PETR4 a R$50,97. 
Descontente com os resultados da firma, você vendeu em 30 de janeiro 
de 2015 a R$8,18. Nesse período, a firma pagou R$4,02 em dividendos a 
seus preferencialistas, que você deixou em caixa. O rendimento médio 
mensal desse período de 80 meses foi de: 
-1,77% a.m. 
 
43- Suponha que você esteja querendo entrar como sócio em da empresa 
MBTB, com uma operação muito semelhante à da Lojas Americanas 
(LASA). Como é uma empresa fechada, não há beta publicamente 
disponível, nem dados para calculá-lo. Os atuais sócios liberam para 
consulta as demonstrações contábeis de 2013 e 2012 para sua análise, e 
você calcula que a estrutura de capital da firma é pouco alavancada, com 
33% de dívida e o restante de capital próprio. Já a LASA tem um beta de 
0,7229, sendo altamente alavancada, com 88,7% de dívida. O imposto de 
renda é de 32%. Com esses dados, podemos afirmar que o beta da MBTB 
é: 
0,1525 
 
44- Podemos listar como efeitos de uma recompra de ações, exceto: 
O mercado não enxerga com bons olhos esse tipo de operação, e a recompra 
sempre leva a uma queda de preços das ações. 
 
45- Sobre o VPL, podemos afirmar que: 
Quanto maior o fluxo de caixa e menor a taxa de desconto, maior o VPL. 
 
46- Suponha que a Torino S/A tenha acabado de pagar um dividendo de 
R$1,57 por ação. A empresa pagou dividendos de R$1,05, R$1,19, R$1,28 
e R$1,40 por ação nos quatro anos precedentes. Se o preço da ação é 
R$62, qual o custo de capital próprio implícito no preço? 
13,3804% 
 
 
47- Não é um exemplo de viés de confirmação: 
Dia desses surgiu um papo sobre política no almoço da empresa. Um rapaz do 
departamento de finanças, que é economista, estava falando como o atual 
governo está desorganizando todo o setor produtivo. Eu sou governista, mas 
achei que os argumentos dele tinham certa lógica. Fui procurar mais 
informações das mais diversas fontes, de veículos e economistas da oposição 
a blogs claramente governistas. Pesando tudo e usando do meu poder crítico, 
cheguei à conclusão de que o cara de finanças pode estar certo e estou 
revendo meus conceitos. 
 
48- Imagine que sua firma tenha R$7200 em duplicatas a vencer em 60 
dias que podem ser descontadas. A melhor taxa de desconto que você 
encontra é de 9% junto ao Banco do Desconto. A outra alternativa é tomar 
um empréstimo de capital de giro a 60% a.a. capitalizado mensalmente no 
Banco do Capital. Quais as taxas de juros mensais efetivas, e qual sua 
escolha? 
Desconto: 4,83%; Empréstimo: 5%; Desconto. 
 
49- Sobre as sociedades limitadas, é incorreto afirmar: 
Suas cotas são livremente negociadas num mercado de balcão organizado, 
que tem custos mais baixos que o da bolsa de valores, que lida com as S/As. 
 
50- Muitas vezes o custo da dívida é menor que o custo do capital próprio. 
Isso ocorre porque: 
A e B 
 
51- Uma empresa está sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 30% 
e apresenta um beta histórico de 1,4. A atual estrutura de capital da 
empresa contempla o uso de 60% de capital de terceiros e 40% de capital 
próprio na composição de seu capital total. A empresa irá investir em 
projeto de expansão de sua capacidade, mas com esse investimento sua 
estrutura de capital mudará, passando a contemplar o uso de 70% de 
capital de terceiros. Qual o valor de beta que deverá ser considerado 
nessa nova situação? 
1,7983 
 
52- Entre os fatores de mercado que afetam o nível de pagamento de 
dividendos, podemos citar: 
Todas as alternativas anteriores. 
 
53- Qual fato importante ocorre na data ex-dividendos? 
Quem possuía ações da firma até a data ex-dividendos tem o direito de receber 
os dividendos, enquanto quem as adquire após essa data não possui mais 
esse direito.Nesse dia as ações sofrem uma queda no preço, já que parte do 
patrimônio da firma é transferido para os acionistas sob a forma de dinheiro. 
 
54- É possível obter uma carteira com beta igual a 0,75 investindo-se: 
25% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de 
mercado. 
 
55- Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo onde 
valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller, mas 
pessoas jurídicas estão sujeitas a uma alíquota de imposto de renda de 30% e 
pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro Antes dos Juros e Imposto de 
Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de R$10.000 anuais. A taxa de juros 
cobrada em empréstimos bancários é de 8% a.a. e o retorno esperado pelos 
acionistas da empresa é de 10% a.a. 
 
Caso a empresa seja financiada com 60% de capital próprio e 40% de 
capital de terceiros, qual a quantia que os acionistas esperam receber 
num ano qualquer? Considere que o capital próprio seja E e que o capital 
de terceiros, D.oacute;prio e 40% de capital de terceiros, qual a quantiaque os acionistas esperam receber num ano qualquer? Considere que o 
capital próprio seja E e que o capital de terceiros, D. 
R$7000 – 5,6% * D 
 
56- Podemos citar como problemas de risco moral (moral hazard), exceto: 
Alto grau de exigência dos subordinados. 
 
57- Em qual dessas situações o investidor está sendo autoconfiante em 
excesso? 
Eu consigo desempenho superior da minha carteira com market timing. Eu 
consigo determinar os pontos ótimos de altas e baixas para comprar e vender 
papéis. Eu gasto mais com trades, mas eles são compensados pelos retornos 
bem acima do mercado. 
 
58- A teoria de pecking order postula que: 
A firma irá priorizar suas fontes de financiamento na seguinte ordem: caixa 
(interno), dívida e mercado de ações. Essa teoria deriva de problemas de 
assimetria de informação, o que faz com que ações sejam a última opção da 
firma. 
 
59- Suponha que uma empresa tenha um LAJIR de R$1 milhão, e que seu 
IR seja de 34%. O benefício fiscal que ela teria, caso tivesse uma despesa 
de R$100 mil com juros seria de: 
R$34 mil 
 
60- Você tem $35 mil investidos em EMBR3, que tem um beta de 0,8, e $55 
mil investidos em LAME4, quem tem um beta de 1,4. Supondo esses 
serem os dois únicos investimentos de sua carteira, calcule o seu beta e 
o retorno esperado. Assuma que o ativo livre de risco pague 11,75% a.a. e 
que o retorno esperado da carteira de mercado seja de 17% a.a. 
1,17 e 17,88% 
 
61- Uma empresa apresenta um custo de capital próprio de 18% a.a. e um 
custo de capital de terceiros de 14% a.a. Dos R$2.500.000 que compõe 
seu capital total, R$900.000 são capital próprio. O Custo Médio Ponderado 
de Capital (CMPC) se a empresa estiver sujeita a uma alíquota de imposto 
de renda de 30% e se ela estiver sujeita ao regime de Lucro Presumido é 
de, respectivamente: 
12,75% e 15,44% 
 
62- Em 15/04/2010, a empresa Luz S/A, que atua num mundo perfeito que 
atende aos pressupostos do modelo de Modigliani & Miller, onde tanto 
pessoas jurídicas quanto físicas são isentas de impostos, anunciou que 
irá pagar em 16/05/2010 dividendos em dinheiro no valor de R$1,50 para 
cada ação possuída por seus acionistas em 30/04/2010. Sabe-se que o 
preço corrente da ação da Luz em 15/04/2010 era de R$12,00. Qual o preço 
esperado para a ação na data de pagamento dos dividendos? 
R$10,50 
 
63- Dentre as afirmativas abaixo, é uma implicação da HEM: 
Nenhuma das alternativas são implicações da HEM. 
 
64- O Índice de Sharpe foi criado pelo ganhador do Nobel de Economia 
Willian Sharpe, e dá uma medida da relação entre risco e retorno total. 
Mais formalmente, o Índice de Sharpe é definido 
como , no qual Ri é o retorno do ativo arriscado i, 
Rf é o retorno do ativo livre de risco, e σi é o desvio-padrão do ativo 
arriscado i. Existe um outro índice, chamado de Índice de Treynor, que é 
definido como , no qual o beta é o beta do CAPM. 
Ambos são uma medida de um prêmio de risco (retorno esperado menos 
o retorno do ativo livre de risco) dividida por uma medida de risco, ou 
seja, quantificam o prêmio pago por unidade de risco. Porém: 
S usa o risco total como unidade de risco, enquanto T usa o risco sistemático 
como unidade de risco. 
 
65- A estrutura de capital de uma empresa, que ela pretende manter 
inalterada, é de 30% de capital de terceiros e 70% de capital próprio. A 
empresa apresenta lucros retidos de R$950.000 e adota o Modelo 
Residual de Dividendos para definir quanto será distribuído aos 
acionistas como dividendos. Ela decide investir num projeto que exige 
um investimento inicial de R$700.000. Se a empresa possui 100 mil ações, 
o DPA (Dividendo por Ação, ou DPS) será de: 
R$4,60 
 
66- Entre as evidências que sugerem a validade da forma semi-forte da 
HEM estão: 
A existência de um movimento nos preços, quando nova informação é 
divulgada, e a proibição de insider trading. 
 
67- Uma firma altamente alavancada é aquela na qual: 
A proporção entre passivo total e patrimônio líquido é alta. 
 
68- Podemos afirmar que é uma das deficiências do CAPM: 
É difícil definir uma carteira de mercado ideal, assim como medir seu retorno. 
 
69- Um ativo com beta igual a zero oferece uma taxa de retorno esperado 
igual a: 
Taxa livre de risco. 
 
70- Imagine uma carteira de pesos iguais composta pelos três ativos da tabela a 
seguir. 
Título E[R] (%)Risco (σ, %)β 
A 14 1 0,6
B 4 4 0,2
C 16 9 1,4
 
Qual o beta dessa carteira? 
0,733 
 
71- Você é um investidor que está pensando em adquirir debêntures da 
firma DEB & LLOYD. O valor de face é de R$1 mil, para pagamento em 15 
anos. A firma definiu um cupom de 10% a.a. Porém, você crê que um YTM 
(yield to maturity) de 12% a.a. seja mais razoável. Qual o preço que você 
está disposto a pagar pelo título? 
R$863,78 
 
72- A Hipótese de Mercado Eficiente diz que: 
Nenhuma das respostas acima. 
 
73- Sobre as sociedades anônimas, é correto afirmar: 
São reguladas primariamente pela Lei das S/As e pela CVM. 
 
74- Uma consultoria calcula o beta de LAME4 = 0,7229. Sabendo que 
historicamente o Ibovespa rende 18,40% a.a., e a taxa SELIC é de 11%, o 
custo de capital próprio Ke é: 
16,35% 
 
75- O retorno esperado de uma ação tem a seguinte distribuição: 
 
Demanda Probabilidade Retorno (%) 
Fraca 0,1 -50 
Abaixo da média 0,2 -5 
Média 0,4 16 
Acima da Média 0,2 25 
Forte 0,1 60 
 
Com esses dados, podemos afirmar que o retorno esperado da ação é: 
11,40% 
 
76- Na última década, um investimento em ações da firma Alpha 
apresentou uma rentabilidade média anual de 25%, com volatilidade de 
36%. Um investimento em Gama apresentou, para o mesmo período, 
rentabilidade média de 12%, com um desvio-padrão de 22%. Dada uma 
correlação entre os retornos de Alpha e Gama de 0,28, qual é o risco de 
uma carteira com 60% de Alpha e o restante em Gama? 
25,5% 
 
77- Em termos de retornos anuais médios de países, quais países 
conseguem ultrapassar os EUA em termos de rendimento de ações? 
África do Sul e Austrália 
 
78- A intuição para o fator Small-Minus-Big (SMB) é: 
As empresas de pequeno porte possuem mais oportunidades de crescimento 
que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem 
mais projetos que as grandes. Apesar de sobrar menos dinheiro para o 
pagamento de dividendos, espera-se que esses projetos de expansão tragam 
grandes retornos às pequenas, e isso se reflete no retorno das ações. 
 
79- Suponha uma firma com oportunidade de investimento no valor de 
R$2 milhões. O fluxo de caixa gerado por esse investimento é e R$950 mil 
por três períodos e o custo de capital é de 12%. A estrutura de capital alvo 
é de 33% dívida e 67% de capital próprio e o lucro retido é de R$1,6 
milhões. Qual o VPL esperado do projeto? Usando o modelo residual de 
dividendos, qual percentual do lucro seria distribuído em dividendos? 
R$281.740; 16,25% 
 
80- Podemos afirmar sobre a Teoria do Pássaro na Mão (TPM): 
Postula que os acionistas preferem receber dividendos hoje a esperar futuros 
ganhos de capital via reinvestimento dos lucros. A intuição é que os dividendos 
têm menos risco que potenciais ganhos de capital. 
 
81- Usando o Excel e dados históricos de retorno, você calculou a matriz de 
variância-covariância de dois ativos e da carteira de mercado, mostrada a seguir. 
Na diagonal principal estão as variâncias (que nada mais são da covariância da 
variável com ela mesma), e nos triângulos inferior e superior estão as 
covariâncias (note que a covariância de 1 com 2 é a mesma que a covariância de 
2 com 1). 
 R1 R2 Rm 
R1 0,16 0,02 0,064 
R2 0,02 0,09 0,032 
Rm 0,0640,0320,04 
 
Segundo esses dados, os betas dos ativos 1 e 2 são, respectivamente: 
1,6 e 0,8 
 
82- Um covenant, no mercado financeiro, é: 
Uma cláusula que os credores incluem no contrato para se protegerem contra o 
aumento exagerado de risco de crédito do tomador. Essa cláusula especifica 
algum tipo de limite ao endividamento, assim como as penalidades,caso o 
limite não seja respeitado. 
 
83- Não é um passo necessário no processo de emissão de debêntures: 
Auditoria da ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados 
Financeiro e de Capitais) e do BACEN (Banco Central). 
 
84- O CAPM pode ser uma alternativa ao Modelo de Gordon para estimar 
o custo de capital próprio, que resolve muitos dos problemas. Porém, 
além das críticas intrínsecas ao CAPM em si, um problema que também 
afeta o Modelo de Gordon persiste: 
É necessário que a firma seja listada em bolsa. 
 
85- Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo, onde 
valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller e tanto 
pessoas jurídicas quanto pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro 
Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de 
R$10.000 anuais. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários é de 8% 
a.a. e o retorno esperado pelos acionistas da empresa é também de 8% a.a. 
 
Caso a empresa seja financiada com 60% de capital próprio e 40% de 
capital de terceiros, qual a quantia que os acionistas esperam receber 
num ano qualquer? Considere que o capital próprio seja E e que o capital 
de terceiros, D. 
R$10000 – 8% * D 
 
86- Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo, onde 
valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller e tanto 
pessoas jurídicas quanto pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro 
Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de 
R$10.000 anuais. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários é de 8% 
a.a. e o retorno esperado pelos acionistas da empresa é também de 8% a.a. 
 
Caso a empresa seja financiada apenas com capital próprio, qual a 
quantia que os acionistas esperam receber a cada ano? 
R$10000 
 
87- Dois ativos, A e B, apresentam os seguintes retornos. 
Demanda A (%) B (%) 
Fraca 1 -50 
Abaixo da média 3 -5 
Média 7 16 
Acima da Média 15 25 
Forte 31 60 
 
Os cenários de demanda são igualmente prováveis. Sabendo que o 
desvio de A é de 10,91% e o de B é de 36,28%, a correlação dos retornos 
desses ativos é de: 
0,89 
 
88- Imagine duas firmas. Uma é do setor de alimentos (Pópôpó), e produz 
farinha de trigo e café torrado e moído, focando as classes C e D. A outra 
é do setor de tecnologia (Introllnet), e investe muito em pesquisa e 
desenvolvimento, buscando lançar produtos inovadores no mercado. A 
empresa que tende a ter retornos menos arriscados é: 
A Pópôpó, pois como atua num mercado com muita concorrência, tende a ter 
baixos lucros, competindo por preços visando às classes que formam a maior 
parte da sociedade brasileira. 
 
89- Você rodou um modelo por MQO e obteve o seguinte resultado: y = 
0,597 + 0,232x. Isso quer dizer que: 
Quando x é zero, y é igual a 0,597 e um aumento de uma unidade de x (de 10 
para 11 por exemplo), faz y aumentar em 0,232. 
 
90- Quando temos um ativo livre de risco, a fronteira de média-variância 
(FMV) torna-se uma reta. No caso, essa reta corta o eixo vertical (Y) na 
taxa livre de risco quando a carteira é composta por 100% de ativo livre 
de risco. Essa reta caminha para a direita e tangencia a FMV de ativos 
arriscados, porque podemos combinar o ativo livre de risco com a 
carteira de ativos arriscados tangente. A combinação é entre o ativo sem 
risco e a carteira tangente porque: 
B e C estão corretas 
 
91- Você tem uma carteira com R$10.000 investidos na ação do Bradesco 
(BBDC4) e R$30.000 na ação da Cielo (CIEL3). Se os retornos esperados 
dessas ações forem 18% e 12%, respectivamente, qual será o retorno 
esperado da sua carteira? 
13,5% 
 
92- Uma OPA é: 
Uma Oferta Pública de Aquisição, ou seja, quando a firma lança uma oferta no 
mercado para recomprar suas ações. É como se fosse o processo contrário do 
lançamento de ações (IPO ou SEO). 
 
93- Podemos citar como fatores que influenciam o nível de pagamento de 
dividendos: 
Todas alternativas anteriores. 
 
94- Podemos definir a fronteira de média-variância como: 
A curva traçada num espaço de retorno esperado (a média) versus o risco 
(desvio-padrão, ou variância), daí o seu nome. Ela é uma fronteira porque não 
é possível obter retorno maior dado um nível de risco (ou seja, não 
conseguimos um ponto “acima” da curva), nem obter um risco menor dado um 
retorno (ou seja, não conseguimos obter um ponto à “esquerda”). 
 
95- Quando a taxa de retorno de um investimento supera o CMPC, 
podemos afirmar que: 
O investimento consegue remunerar os credores (juros), os acionistas, e ainda 
gerar sobra de caixa, ou seja, cobre todos os custos de financiamento. 
 
96- Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo, onde 
valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller e tanto 
pessoas jurídicas quanto pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro 
Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de 
R$10.000 anuais. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários é de 8% 
a.a. e o retorno esperado pelos acionistas da empresa é também de 8% a.a. 
 
Qual o valor da empresa caso seja financiada somente com capital 
próprio? Lembre-se de que para encontrar o valor presente de uma 
perpetuidade, basta dividir a parcela pela taxa. 
R$125.000 
 
97- Em 31 de dezembro de 2013, a Vale possuía um passivo total de 
R$139.760 milhões e um patrimônio líquido de R$291.881 milhões. As 
despesas financeiras de 2013 totalizaram R$18.442 milhões. Sabendo que 
o custo de capital próprio da Vale é de 10,41%, e que ela paga 30% de 
imposto de renda, o custo do capital de terceiros e o CMPC são, 
respectivamente:assivo total de R$139.760 milhões e um patrimônio 
líquido de R$291.881 milhões. As despesas financeiras de 2013 
totalizaram R$18.442 milhões. Sabendo que o custo de capital próprio da 
Vale é de 10,41%, e que ela paga 30% de imposto de renda, o custo do 
capital de terceiros e o CMPC são, respectivamente: 
9,24% e 10,03% 
 
98- Um ativo com beta igual a zero é, necessariamente: 
Um ativo que não carrega risco sistemático. 
 
99- A despesa financeira: 
Gera um benefício tributário, que é o benefício fiscal da dívida, resultante da 
diminuição do LAIR pelo pagamento de juros no regime de tributação sobre o 
lucro real. 
 
100- Vimos que a inclusão de um ativo com correlação menos que 
perfeita numa carteira: 
Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos 
arriscada até atingir um piso, dado pelo risco sistemático. 
 
101- Sobre o desconto de títulos, podemos afirmar que: 
É o repasse de um título a receber para um banco. Em troca de receber o 
direito do pagamento especificado no título, o banco adianta o montante com 
um desconto, que efetivamente é a taxa de juros da operação. Não se 
configura como venda de fato, pois é uma operação pro solvendo. 
 
102-