Caderno Economia Completo (1 e 2 unid) - Professor Luiz Marques (FBDG)

Prévia do material em texto

O que é economia? 
• Estuda como se produz e como se distribui a 
produção de riquezas do mundo. 
Como pode afetar minha vida? 
• A afeta como um todo. 
Micro x Macro economia. 
• Micro: entre empresa x consumidor (estudo do 
comportamento econômico individual e particular, 
focando nos mercados específicos e nas ações de 
produtores e consumidores). 
• Macro: economia grande x entre países (área de 
estudo da economia responsável por analisar fatores 
do sistema econômico de determinada região ou 
pais, análise global desconsiderando as 
particularidades ou os comportamentos 
individuais). 
✓ Crescimento do PIB: uma coisa é o tamanho, 
outra coisa é a velocidade em que o PIB cresce. 
Visões diferentes do mesmo objeto. 
✓ Taxa de desemprego 
✓ Inflação -> no caso do brasil se denomina 
inflação de demanda, uma exceção regra). 
• PIB: medida usual de riqueza do país, valor da 
produção de riquezas finais em um tempo dentro 
das fronteiras de uma região independentemente da 
origem dos fatores. 
• PNB: produção de bem e serviços finais por uma 
economia independente das suas fronteiras, a 
nacionalidade dos produtos. 
• PIB per capita: produto interno bruto dividido pela 
quantidade de habitantes de um país. 
• IDH: medida das conquistas de desenvolvimento 
humano básico em um país. 
• Coeficiente de Gini: distribuição de renda da 
população, desigualdade social das classes sociais. 
✓ Antecedentes: 
• Filosofia de John Locke 
 
 
• Fisiocratas franceses – François Quesnay 
• Adam Smith 
• 1776 A Origem da riqueza das nações 
• 1776 Independência dos EUA 
 > 0 Superávit 
 R – D = 0 Equilíbrio 
 < 0 Déficit 
✓ é necessário financiar o déficit 
R-D = Resultado (Público, fiscal, orçamentário). 
Quando ocorre déficit é necessário que o governo o 
financie a curto prazo, como se faz isso? 
1. Através da emissão de moeda: monetização do 
déficit (aumento de inflação e do desemprego). 
2. Através da dívida pública: empréstimo dos bancos 
(aumento do estoque da dívida pública, maior taxa 
de juros e aumento do desemprego). 
 
Hedonismo 
• “eu quero viver bem”. Esforço individual move o 
mundo, pois é um incentivador para se obter uma 
qualidade de vida boa. 
• Ainda muito presente no Liberalismo até os dias de 
hoje. 
• O governo deveria interferir nas áreas em que 
coubesse as áreas de interesses das empresas 
privadas - como segurança, diplomacia, mínima 
educação, justiça de apoio, infra estrutura – dando 
apoio. 
• Não gastar muito dinheiro público pois vai ter 
déficit. 
 
Economia-1ºunidade 
Caderno Introdução a economia – Prof. Luiz Marques (FBDG) 
Por: Carla Pirajá 
Trabalho produtivo x improdutivo: 
• Produtivo: Trabalho manual, industrial, aquele que 
está trabalhando numa fábrica produzindo coisas 
físicas, aumentando a capacidade econômica do 
país. 
• Improdutivo: que não trabalha manualmente numa 
fábrica, prestador de serviços, advogados, médicos, 
servidores públicos 
✓ Ideia de redução do Estado, pois como o 
trabalho improdutivo não move a economia de 
um país não há a necessidade de muitos 
servidores públicos. 
Lei de Say 
• O dinheiro retorna ao mercado 
• Toda demanda determina uma produção de igual 
valor 
Demanda = (F) Produção 
• Há um equilíbrio automático 
• A empresa produz mais do que a demanda, o 
desemprego ocorre quando há um desajuste nessa 
demanda. 
• Quando houver uma crise é poque a sociedade já 
está saturada, é preciso mudar de produção. 
• Essa lei foi refutada em 1929 
• Para ele a tributação seria sempre um mal para a 
sociedade, pois ela reduz o valor disponível para o 
investimento e o consumo. 
✓ Único economista clássico que discordou da 
ideia de que a economia é ajustável, afirmando 
que a economia não é autorregulável. 
• Crítica à visão do déficit e da dívida (Smith) 
• Crítica ao trabalho improdutivo (Say) 
• Crítica à questão da tributação (Ricardo) 
• Crítica à Lei de Say 
➢ Criador do Princípio da demanda efetiva 
 
 
 
 
 
➢ Entesouramento: quando não gasta o 
dinheiro, não há circulação de dinheiro 
(vazamento de renda). 
Contexto histórico: 
• Crença no equilíbrio automático dos mercados (Lei 
de Say); 
• Crença na inexistência de desemprego involuntário; 
• Crença na necessidade de menor intervenção 
estatal. 
• Até meados do séc. XVIII a Economia não era 
entendida como uma ciência. 
• Foi a Revolução Industrial na Inglaterra que tornou 
o ambiente mais complexo. 
• A partir do início do entendimento da Economia 
como ciência (em meados do século XVIII) até 
1929, o entendimento generalizado era de que a 
economia seria autorregulável, autoajustável, 
devido à influência da Lei de Say (ou Lei dos 
mercados). 
• Assim, por esta lógica, nunca haveria uma crise de 
superprodução. 
• Segunda Revolução Industrial: metalurgia, 
siderurgia, química, petroquímica, tintas e corantes, 
e, nos EUA, indústria ferroviária. 
• Capitalismo já tinha outra conformação. 
• Grandes empresas, oligopólios. 
• Formação dos grandes grupos. 
• Países líderes em tecnologia e produção eram: 
EUA, Japão e Prússia. 
Karl Marx e Friedrich Engels 
• Surgimento do socialismo científico. 
• Exploração do capitalista sobre o trabalhador como 
algo natural do próprio capitalismo. 
• Observação sobre o exército industrial de reserva. 
Logica marxista 
 
 
 
 
 
 
 
• Forte crescimento econômico nos EUA 
• EUA se tornam a maior economia global 
• Aumento do consumo de massas 
• Fordismo 
• Explosão na classe média das aplicações na Bolsa 
de NY 
• Como funciona a bolsa de valores? 
✓ Carry Trade: pegar dinheiro emprestado no 
banco para aplicar na bolsa de valores. 
• A quebra na bolsa em 1929 
➢ Luz no fim do túnel da grande depressão dos 
anos 30 vai surgir apenas em 1936, através do 
livro A Teoria geral do emprego, do juro e da 
moeda do economista inglês John Maynard 
Keynes. 
➢ 1929 marca a crise do Liberalismo devido à 
quebra da bolsa de Nova Iorque, e dada a 
imensa crise gerada por ela em todo o globo. 
➢ O Liberalismo não conseguia mais explicar o 
mundo. Era necessária uma nova teoria para 
explicar o capitalismo. 
✓ Então surge Lorde Keynes. 
[emprego, desemprego] =(F)Y 
Y = (f) Demanda agregada 
✓ É o princípio da Demanda efetiva de Malthus 
• Assim, para se controlar o nível de emprego bastaria 
se controlar a demanda agregada e, portanto, o nível 
de crescimento do PIB. Mas como controlar a 
demanda em momentos de alta crise econômica? 
Equilíbrio macroeconômico. 
Y = DEMANDA 
Y = C + I + G + (X - M) 
 
Iprivado Ipúblico (gastos de capital, k) 
⎯ Y = PIB, produção de bens e serviços (oferta) 
⎯ C= consumo das famílias 
⎯ I = investimento produtivo 
⎯ G = gastos correntes do governo 
⎯ X = exportações 
⎯ M = importações 
⎯ (X-M) = saldo do balanço comercial 
 
• (X – M) > 0 Superávit do Balanço comercial 
✓ Aquecimento da demanda 
✓ Nível de emprego sobe 
 
• (X – M) < 0 Déficit do Balanço comercial 
✓ Desaquecimento da demanda 
✓ Nível de emprego cai, aumenta o desemprego 
Antes x depois de Keynes 
• Antes: I(privado)=(F) 
• Depois: Keynes adicionou um novo contexto 
➢ I(privado)=I (eficiência marginal do capital) 
 
✓ Conceito de armadilha de liquidez 
➢ De acordo com Keynes, em momentos de graves 
crises apenas o G, poderiam ser ativados, através de 
políticas fiscais expansionistas, mesmo incorrendo 
o déficit público. Dessa fora ele nega a teoria 
clássica. 
➢ Na economia dos nossos netos (futuro), o 
economista vai ser um profissional igual a um 
dentista. 
➢ Não é propriedade dos meios de produção que 
convém o estado possuir, desde que ele controle as 
variáveis da demanda agregada. 
✓ Criar uma teoria para salvar o capitalismo 
1944 
• Bretton Woods – uma reunião organizada pelo 
Estados Unidos, convidou as cabeçaspensantes dos 
países aliados, a intenção de fazer um mundo sem 
guerra 
• Bancor: Uma das soluções sugeridas era criar uma 
moeda mundial, teoria que não foi aceita, a moeda 
referencial é o dólar americano. 
• Bird: criação de um banco para ajudar a reconstruir 
a Europa no pós-guerra (banco mundial). Pôr em 
prática o futuro plano Marshall. 
• FMI: outro banco para salvar um país que está 
quebrado ou irá quebrar, empréstimo de liquidez 
(Fundo Monetário Internacional). Um país quebra 
quando não tem moeda para pagar os países 
vizinhos. 
• Revolução Keynesiana foi a base de sustentação do 
crescimento econômico eufórico do pós-guerra 
(1945 - 1973), a Era de Ouro do Capitalismo. 
➢ Pensamento Keynesiano foi desvirtuado da sua 
síntese original, o que permaneceu foi uma 
deturpação de sua análise. 
Economia Keynesiana 
• Forte presença do estado na economia através de: 
• Empresas estatais (exceto EUA); não obtiveram 
tanto sucesso como na Europa e na América Latina 
• Utilizações de políticas de déficit público como 
estímulo da economia (na Era de Ouro os países 
perderam o medo no déficit de Smith). 
• Distorções dos pensamento de Smith 
• Keynes é Keynesiano na crise, acabou o problema 
volta a ser liberal. 
• Incremento do endividamento público 
Welfare State Europeu 
• Tudo isso citado anteriormente 
• Altos gastos públicos nas áreas sociais, saúde, 
educação e previdência. 
No entanto, críticas ao modelo Keynesiano passaram a 
ser feitas desde o início: 
• Friedrich von Hayek 
➢ 1944 – Lança o livro “o caminho para a 
servidão”, esse livro faz uma previsão de que 
irá acontecer no pós-guerra. Bastante criticado 
na época. 
• Milton Friedman 
➢ Anos 60´s – pensamento a frente do seu tempo, 
liberdade do estado. 
• 1973 – A Primeira Crise do Petróleo leva as 
economias centrais a graves problemas de 
estagflação e aumento do endividamento. O mundo 
fica 3 vezes mais caro, a diminuição da compra do 
petróleo. O capitalismo Keynesiano foi a quebra do 
capitalismo 
• Problema de inflação alta na Europa e grande 
desemprego, a receita publica cai 
✓ Devido à queda do PIB, a receita caiu, mas os 
gastos públicos ficam. 
• Diante dessa situação, os políticos e acadêmicos se 
perguntaram, será mesmo que que Hayek estava 
certo e Keynes enganado? 
• Crise do petróleo, petrodólar. Dólar vindo da venda 
do petróleo aumentando a liquidez 
internacionalmente apesar da crise, as taxas de juros 
caíram. 
• O Brasil e a América Latina, aproveitando a baixa 
taxa pegou dinheiro emprestado da Europa e dos 
Estados Unidos, e com essa dívida externa ser usada 
para fazer obras e financiamento no Brasil. 
• Aumento da dívida externa, a taxa de empréstimo 
era pôs-fixada, ou seja, pode ser alterada, dessa 
forma a taxa de juros ao longo dos anos alterou e o 
Brasil e AL ficaram endividados 
• As taxas de juros dos empréstimos bancários podem 
ser pré-fixadas ou pós-fixadas. Exemplos: 
➢ Pré-fixadas:10% ao ano; 5% ao ano; 2% ao mês 
etc 
➢ Pós-fixadas: 10% ao ano + Igpm; 1% ao mês + 
Incc; 0,5% ao ano + Libor; 0,5% ao ano + Prime 
etc 
 
 
 
 
 
 
 
• Em 1989, a ideia de ajudar a AL se concretizou no 
refinanciamento da dívida dos países latino-
americanos, que foi conhecido como Plano 
Braddy. 
• Plano Braddy foi feito, mas em contrapartida foi 
forçado um processo de ajuste: 
➢ Demitindo funcionário publico 
➢ Privatizando 
➢ Controlando a inflação 
➢ Reduzindo o déficit público 
➢ Abrir a economia ao comércio internacional 
• Ainda em 1989, a Queda do Muro de Berlin foi 
uma mensagem que os socialistas queriam voltar 
para o mundo capitalista 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• Desvalorização do poder de compra da moeda 
• Cálculo feito a partir da média de variação de preços 
de cestas fixas pré-estabelecidas. 
➢ Como calcular a inflação: 
X={[Y/Z] -1}.100 = % 
⎯ x- resultado 
⎯ y- comparação 1 
⎯ z- comparação 2 
⎯ % - resultado em porcentagem da inflação. 
Impactos 
• Aumento de concentração de renda de um país 
(piora o índice de gini) 
➢ Por que aumenta? 
1- Se refere a rigidez dos salários fixos frente 
aos preços. Os preços mudam, mas o salário 
continua estático. 
2- Bancarização: neologismo que define a 
capacidade de uma sociedade de ter acesso 
aos serviços bancários. As pessoas que não 
têm conta bancária, não coloca o dinheiro 
no banco, o poder de compra é ainda menor. 
✓ Ilusão monetária: é quando coloca o 
dinheiro no banco e acredita que se tem 
ganho, porém o dinheiro apenas está 
“sobrevivendo” a inflação. 
• Dificuldade do planejamento de longo prazo 
➢ Nunca saber exatamente o valor dos gastos no 
próximo mês, aumentando ineficiência dos 
planejamentos. 
• Perda do poder de referência de valor da moeda 
• Probabilidade de ocorrência de recessão futura 
(para controlar a inflação) com aumento de 
desemprego. 
• Normalmente (nem sempre) a inflação ocorre em 
um momento econômico bom. 
• Pode ter três causas: impactos parecidos, mas 
origens são diferentes. 
➢ Inflação de demanda (a mais comum) 
➢ Inflação de custos, ou choque de oferta 
➢ Inflação inercial 
✓ É explicada pela curva de Philips 
• Funciona através de uma logica parecida com o 
gráfico de Keynes – a inflação ocorre em momentos 
prósperos de economia 
✓ u*= NAIRU é a taxa de desemprego que não 
estimula a inflação. Taxa de desemprego 
médio. Brasil 13% 
• A curva de Philips mostra uma relação inversa entre 
taxa de desemprego e a taxa de inflação 
• Através de políticas tradicionais para a contenção 
de demanda (não serve para o momento atual 
brasileiro). 
➢ Aumento da taxa de juros 
➢ Aumento de tributos e reduzir gastos públicos 
➢ Valorização da taxa de cambio 
Modelo da curva de Philips: os quadrantes 
I. Cenário de otimismo econômico, inflação alta 
e baixo índice de desemprego. Onde se encontra 
melhor representa inflação de demanda. 
II. Cenário caótico, pior cenário econômico, 
fenômeno da estagnação, alta inflação e alto 
desemprego. Demanda desaquecida. 
III. Cenário de pessimismo econômico, inflação 
baixa e índice de desemprego alto. Ex: Estados 
Unidos no período de Bill clithom. 
IV. Cenário de paraíso econômico, baixos índices 
de desemprego e inflação. Muito difícil de ser 
alcançado. 
✓ O que poderia causar uma estagflação? Choque de 
oferta inflação de custos, inflação inercial, guerras, 
governo. 
✓ Acontece quando uma matéria prima (insumo) 
muito importante na cadeia de produção tem 
seu preço aumentado de forma drástica. 
Contaminando toda a cadeia de produção, 
chegando finalmente ao consumidor final. 
• Choque de oferta: Quando uma matéria prima ou 
insumo fundamental na cadeia de produção, tem sua 
a oferta reduzida de forma abrupta, a oferta cai, 
aumentado assim os seus preços. 
➢ Não são a mesma coisa, porém estão altamente 
relacionadas 
➢ choque de oferta produz uma inflação de custos 
• A causa não é a demanda alta 
Como resolveria? 
• Se for possível troca-se a matéria prima 
• Podem ser também utilizados os subsídios (Os 
subsídios são incentivos fiscais ou até mesmo um 
auxílio financeiro para promover o 
desenvolvimento de uma atividade que seja 
interessante economicamente para a sociedade. Por 
exemplo, a redução dos impostos para atrair 
empresas que podem empregar um número grande 
de trabalhadores) a desvantagem é que são gastos 
públicos, gastos do governo. 
• Tributos 
➢ Diretos: que atingem você diretamente, que 
incidem sobre o patrimônio, renda e riqueza da 
sociedade (IR, IPVA,IPTU, impostos de 
grandes fortunas). 
➢ Indiretos: incidem sobre a circulação de bens e 
serviços (estão dentro do preço das coisas) ex: 
ICMS, IPI e ISS. 
• Uma variável que pode causar inflação de custos é 
o câmbio, quando a taxa de câmbio significa a 
valorização do real sobre o dólar. Essa valorização 
é boa para quem importa, mas para quem exporta éruim. Essa valorização do cambio ajuda a controlar 
um pouco da inflação a partir dos controles dos 
custos de produção. 
• Com o brasil desvalorizando muito a taxa de 
câmbio, os preços externos dicaram muito altos. 
Dessa forma, a causa da inflação brasileira é as 
taxas de câmbio altos e o combustível. Não adianta 
aumentar a taxa de juros para resolver sobre a 
situação atual brasileira. 
✓ Excesso de correção monetária na inflação, seja 
formal ou informal. Causa social. 
• Inácio Rangel em 1962 ele lançou um livro 
chamado A INFLAÇÃO BRASIELIRA. 
• Até hoje ele é considerado cult, intelectual, que nem 
todo mundo está vendo, poucos assistem/percebem 
suas obras. 
• O livro dele ele vai dizer o seguinte: o gasto de 
brasileiro foi enorme nos gastos públicos, houve o 
déficit público e com inflação alta, a inflação do 
Brasil tem várias causas. No entanto uma causa é 
muito importante. 
Identifica o problema estrutural do mercado 
bancário brasileiro, como uma das várias causas da 
inflação no Brasil. 
• As pessoas tinham medo de colocar o dinheiro no 
bando, dessa forma entrava pouco dinheiro no 
banco e com isso tinha pouco dinheiro para 
emprestar, com isso as taxas de juros sempre foram 
grandes. 
• Dessa forma o governo precisou emitir moeda, 
porém é inflacionário. 
• O medo da inflação causava uma nova inflação, a 
inflação de ontem está criando a inflação de hoje e 
irá criar a de amanhã. 
• Veio o golpe de 1964, foi caçado, no entanto os 
militares leram seu livro e criaram a OTN (título 
público chamado Obrigação do Tesouro Nacional), 
que inaugurou as taxas pós-fixadas, a correção 
monetária no sistema bancário. Isto corrigiu os 
ativos (empréstimos dos bancos) e passivos 
bancários (recursos captados da sociedade). A OTN 
criou a indexação bancária. 
• Dessa forma os superavitários perderam o medo de 
depositar no banco, pois não iriam perder as taxas 
de inflação. Foi uma forma de corrigir o que Rangel 
tinha identificado. 
• Quando Sarney assume a presidência do Brasil em 
1985, ele pega a economia brasileira em forte 
estagflação. Os economistas que estavam com ele 
no governo eram de linha heterodoxa 
➢ Heterodoxos (buscam coisas novas) 
➢ Ortodoxos (ligados a origem do pensamento, 
muito tradicionais) 
• E indicaram que não caberia a utilização de 
políticas tradicionais de desaquecimento da 
demanda para resolver o problema, pois a inflação 
não era causada por demanda alta, e nem mesmo por 
um choque de oferta; portanto, estávamos à frente 
de um enigma: o que causaria a inflação que já 
chegava perto da hiperinflação no Brasil? 
• Eles identificaram que no Brasil, Argentina, Bolívia 
e Israel, havia uma inflação renitente, e com as 
mesmas características. Chegam à conclusão que 
seria uma inflação inercial, a indexação (aumento 
de seus preços hoje de forma automática com base 
em um comportamento de uma varável de ontem de 
maneira forma e informal, estavam aumentando o 
preço das coisas de maneira geral) os preços 
subiriam por inércia, devido ao fato destas 
sociedades estarem indexadas de maneira brutal, 
todos os preços eram corrigidos de maneira formal 
e informal. Assim, nasce o conceito da inflação 
inercial - >tipo maria vai com as outras. 
• Dessa forma para frear essa inercia, cria-se o plano 
cruzado que garante o congelamento de preços, uma 
tentativa de ajustar essa inercia. Com isso a inflação 
de fato desaba e Sarney, como bom político, coloca 
na Lei do Plano Cruzado um aumento de 8% real 
nos salários. 
• Inicialmente deu certo, porém não resolveu, pois 
quando foi descongelado tudo voltou e não resolveu 
o problema do déficit público federal, que 
continuou pressionando a desvalorização da moeda 
através de emissão de moeda para financiar o déficit 
• Tentam controlar/gerenciar/induzir: 
➢ Taxas de crescimento do PIB (da economia) 
➢ Taxa de desemprego 
➢ Taxa de inflação 
• Políticas econômicas feitas pelo governo: 
➢ Fiscal 
➢ Monetária (banco central) 
➢ Cambial (banco central) 
• Se refere a gestão estratégica das receitas e despesas 
do setor público do governo, receita e despesa do 
setor público. 
• Aumento do salário-mínimo, aumento dos 
impostas, subsídio. 
• Maior carga de política tradicional, entra o jogo 
político. 
• No Brasil não existe um resultado R-D brasileiro. 
Cada parte do país , (federação, estados, 
municípios) tem sua relação de receita e de 
despesas. 
➢ Setor público consolidado é a soma de todas 
as entidades do país. 
➢ Orçamento público: o orçamento é uma lei em 
que o poder legislativo autoriza o executivo a 
arrecadar tributos e a gastar, para o 
funcionamento dos serviços públicos. 
Obrigatório; elaborado por lei; e iniciativa do 
Chefe do Executivo. 
• Apesar disso, a política fiscal que “comanda” é a do 
governo federal, pois é a maior porcentagem de 
gastos no país. 
 
• 
 
• 
• 
 
• Para entender política fiscal: CF/88- art. 165; lei 
4.320/1904; Lei 101/2000 – lei de responsabilidade 
fiscal (criou limites para o déficit e a dívida pública, 
e alterou alguns artigos da 4320). 
➢ Peças orçamentarias do Brasil DE (Plurianual – 
PPA/ planeja; Lei de diretrizes Orçamentárias – 
 
 
 
 
 
 
LDO/ orienta; Lei Orçamentária Anual – LOA/ 
Executa) 
• PPA: é um plano (orçamento) estratégico de 
desenvolvimento que vale por 4 anos mas dentro do 
PPA, só entra a chamada despeças de capital, 
investimentos públicos. O chefe posterior pega 1 
ano de PPA do chefe anterior, chefe -> prefeito, 
governador, presidente. 
• LDO: objetivamente, diretrizes “guias” para a 
montagem do orçamento. 
• LOA: Toda a arrecadação previstas e todos os 
gastos públicos previstos. 
Ciclo orçamentário 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
➢ O jogo político nessas etapas e a corrupção 
são fortes. 
Tipos de políticas ou impactos da política fiscal 
Lembramos da equação de demanda 
 Y = C + I + G + (X – M) 
➢ Política fiscal expansionista 
➢ Política fiscal contracionista 
➢ Mas quem nada é o governo federal 
• Expansionistas: Quando o governo reduz sua 
arrecadação, o R cai, e/ou aumenta a despesa. Isso 
vai ter um impacto expansionista. Se o governo está 
reduzindo a receita e aumentando a despesa é um 
caminho que leva ao déficit. 
➢ Impactos: aquecimento de demanda, 1º 
quadrante da curva de Philips. inflação de 
demanda, aula (10:20)há uma tendência da 
subidas das taxas de juros, quem define o 
patamar/o nível da taxa de juros é o banco 
central a partir da política monetária, além de 
Economia – 2ºunidade 
 
 
 
Caderno Introdução a economia – Prof. Luiz Marques (FBDG) 
Por: Carla Pirajá 
 
subir pela pressão da própria sociedade de 
consumo. 
➢ O objetivo do governo de fazer uma política 
deliberada de déficit público para ter o objetivo 
de diminuir o desemprego. 
• Contracionistas: Oposto da expansionista, quando 
o governo arrecada mais e gasta menos, superávit. 
Se ele já está em superávit ele cresce, se está em 
déficit ele vira superávit. 
➢ Impactos: queda do consumo, pagando mais 
tributos e tendo menos gastos públicos, o PIB 
anda mais devagar, o desemprego sobe, um 
esfriamento da economia, representa o terceiro 
quadrante da curva de Phillips. 
➢ O governo vai tentar reduzir a dívida 
➢ Inimigos: Inflação de demanda e elevada dívida 
pública (países sul-americanos). 
Doutrinas para tributação 
• Neutralidade: o tributo ideal é aquele que não 
distorce nem os preços dos bens e serviços e nem a 
distribuição de renda de uma sociedade, não 
distorcer o preço dos bens e serviços seria fácil, 
basta que o tributo não fosse um tributo indireto 
(deveria ser sempre direto), já não distorcer a 
distribuição de renda. 
➢ Indireto: dentro da nota fiscal - atingem a 
circulação de bens e serviços =>Ex.: ICMS 
(estadual), IPI (federal), ISS (municipal) 
➢ Diretos = atingem o patrimônio e a rendadas 
PF e PJ => Ex.: IR (federal), IPTU (municipal), 
IPVA (estadual) 
➢ Para não afetar a distribuição de renda todos 
devem pagar a mesma porcentagem do que 
ganham 
➢ Tributo neutro não altera nada 
 
• Equidade: O tributo ideal é aquele que distorça 
sim, para fazer justiça social pela tributação, essa 
equidade pode ser através de: 
➢ Capacidade de pagamento: ricos pagando mais 
percentualmente do que os pobres 
➢ Benefício: cobrar mais de quem usa mais a 
máquina pública 
A equidade melhora o índice de Gini 
• A carga tributária neutra é insensível a riqueza, 
muito difícil de ser colocado em prática 
 
 
 
 
 
➢ Neutra: doutrina de neutralidade - todos pagam 
proporcionalmente o mesmo 
➢ Progressiva: quanto mais ganha mais paga - 
equidade pela capacidade de 
➢ Pagamento: países com essa são países que 
possuem uma predominância de tributos diretos 
➢ Regressivo: quando mais enriquece, menos 
proporcionalmente paga - equidade pelo 
benefício: piora a distribuição de renda 
tributação indireta 
Diferença entre variável de fluxo e de estoque. 
• O déficit ou superávit são variáveis de fluxo, se 
alteram constantemente ao longo do tempo. 
• A dívida é uma variável de estoque, se altera 
lentamente ao longo do tempo. 
• A dívida pública representa o montante de 
obrigações de uma entidade pública para com a 
sociedade. 
• Diferentemente do déficit, esta é uma variável de 
estoque 
• Uma dívida pública pode ter três origens: 
➢ Captação de recursos para financiar um déficit 
público no momento atual (Tesouro) 
➢ Captação de recurso para financiar gastos de 
capital (Tesouro) 
➢ Venda de títulos para redução da liquidez no 
mercado no combate à inflação (Banco 
Central). 
Tipos de dívida pública 
• Em função da forma de contratação: 
➢ Dívida mobiliária: é uma dívida que se move e 
é feita com base em títulos públicos; documento 
público emitido pelo governo, o governo pega 
dinheiro emprestado utilizando esse documento 
como garantia. 
➢ Dívida contratual: o que não for dívida pública 
é contratual, assinar um contrato que garanta o 
pagamento 
 
 
• Em função da origem do credor 
➢ Interna: dívida que o governo deve à credores 
domiciliados juridicamente dentro do país, 
sempre o governo devendo. 
➢ Externa: dívida que o país deve à credores 
domiciliados juridicamente fora do país , o país 
(governo, empresas e famílias) devendo. 
• No nível, federal em função do devedor. 
➢ Dívida do tesouro: emite títulos - emitida para 
financiar déficit ou obras 
➢ Dívida do Banco Central: vende títulos para 
controlar a circulação de moeda (liquidez) e a 
inflação; política monetária 
Curva de Lafer 
• Conceitos prévios: 
➢ Líquota: % definida em lei que atinge a base 
de cálculo e gera o tributo a pagar 
➢ Fato gerador: situação hipotética que quando 
acontece gera a obrigação de se pagar um 
tributo 
➢ Base de cálculo: é a grandeza econômica sobre 
a qual se aplica a alíquota para calcular a 
quantia do tributo a pagar - A x bdc = valor a 
pagar - valor de referência 
➢ Carga tributária: peso dos tributos sobre o 
PIB, é calculado pela fórmula: 
 
• Curva: mostra que quanto mais o governo aumenta 
a pressão tributária sobre a sociedade, mais ele 
arrecada, mas existe uma determinada pressão 
tributária que produz uma arrecadação máxima, a 
partir daí, aumento de tributos serão ineficientes pôr 
o governo irá arrecadar menos. 
 
 
 
 
 
• Reage ao aumento por dois caminhos: 
➢ Legal: redução do ânimo pelo trabalho ou 
mudar de país 
➢ Ilegal: sonegação fiscal 
✓ Não confundir sonegação fiscal com elisão 
fiscal. 
Efeito Tanzi ou oliveira Tanzi 
• Se relaciona com o impacto de uma elevada taxa de 
inflação sobre a arrecadação reação de tributos e os 
gastos públicos, portanto, sobra o orçamento do 
governo. 
 
 
 
 
 
 
• O efeito Tanzi pelo lado da receita: 
✓ Despesa para o governo. 
➢ Significa uma perda de arrecadação real do 
governo em função de um ambiente de alta 
inflação associado a defasagem de tempo entre 
a ocorrência do fator gerador e o recolhimento 
do tributo. 
➢ Na década de 1980 quando nossa inflação era 
muito alta, antes não havia a correção monetária 
dos tributos desse modo, o governo federal 
criou os indexadores de tributos para se 
precaver da perda gerada pelo Efeito Tanzi pelo 
lado da receita. 
✓ Eram vários indexadores: BTN, BTNF, 
UFIR etc. 
 
 
 
 
 
• Efeito Tanzi pelo lado da despesa: 
✓ Um ganho paro o governo. 
➢ Representa um ganho no orçamento do governo 
em momentos de elevada taxa de inflação, em 
simplesmente postergar pagamentos de 
maneira proposital, mas ao fazer estes 
pagamentos os fazê-los sem qualquer correção 
de valor, fazendo pelo valor nominal. 
Métodos de apuração do resultado fiscal. 
 > 0 
R – D = 0 
 < 0 
• O déficit e/ou superávit podem ser apurados por três 
critérios: 
➢ Resultado nominal: simplesmente R-D sem 
fazer nenhum cálculo adicional: (RN) 
➢ Resultado operacional: é o resultado nominal 
sem a inflação do período: (RN) – Inflação = 
(RO) 
Dia 30
Recolhimento 
do tributo pelo 
contribuinte 
(empresário)
Preço = R$ 100
Tributo a ser 
pago = R$ 10
Valor do 
recolhimento do 
tributo = R$ 10
Mês de junho
Dia 01 
Mês de julho
Dia 5
Alíquota de tributo 
indireto = 10%
Venda de um produto, 
ocorrência do fator 
gerador
Mas com a inflação 
de 30% ao mês o 
valor a ser recolhido 
do tributo deveria ser 
no mínimo igual a R$ 
13
➢ Resultado primário: é o resultado operacional 
sem os juros pagos pelo governo no período: 
(RO) – Juros = (RP) 
• Resumo: em ambiente de elevada taxa de inflação o 
resultado nominal é pesadamente afetado, pois as 
receitas e despesas ao longo do ano são 
contaminadas pela inflação. 
• Daí a importância do resultado operacional. 
• No Brasil não se divulga o operacional, mas divulga 
o nominal e primário. 
Resultado nominal e primário, Brasil, setor público 
consolidado em % do PIB, de 1999 a 2007. 
 
 
 
 
 
 
 
✓ É a visão estratégica do volume de moeda que 
circula no mercado financeiro, pelo Banco 
Central. 
• Ela não tem absolutamente nenhuma relação com 
receitas (tributos) e despesas do governo 
➢ Moeda física e moeda escritural (“digital”). 
➢ O volume de moeda em circulação = liquidez 
= M 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Resumo das políticas fiscal e monetária 
 
 
 
 
 
 
Como o banco central controla a liquidez? 
• Usa os mecanismo para expansão e redução da 
liquidez: 
➢ Emissão de moeda (só funciona para aumentar 
a liquidez). 
• Gestão de taxa básica de juros (No Brasil – 
Selic): 
➢ É a principal taxa de juros de uma economia 
como referência (Selic). Além disso, é 
conhecida como a taxa de condução da política 
monetária (guia), através da qual o governo 
“paga/remunera”, aqueles que empresta o 
dinheiro do governo, nas operações pôs-
fixadas, normalmente os empréstimos ao 
governo possuem menor risco, pois ele é o 
único tomador de empréstimos que pode emitir 
moeda. 
• Open-market: 
➢ Operações de mercado aberto em que o Banco 
Central vende e resgata títulos públicos com o 
intuito de aumentar ou reduzir a liquidez da 
economia. 
➢ Não liga para o déficit 
➢ O Banco Central está proibido de emitir novos 
títulos, mas opera no mercado com os títulos já 
lançados. 
➢ No momento de venda de títulos, o BACEN 
enxuga liquidez do mercado (contração 
monetária). 
➢ No momento do resgate da dívida, o BACEN 
aumenta a liquidez do mercado (expansão 
monetária). 
➢ As operações de Open-market do BACEN 
visam o controle da liquidez. Já a Secretaria do 
Tesouro Nacional do Ministério da Economia 
também opera no Open-market (podendo lançar 
títulos novos), mas seu foco é a captação de 
recursos fiscais para financiamento de déficits. 
✓ Vamos imaginar uma economia que possui 
uma liquidez (oferta de moeda) iguala 
100.000. O BC acredita que ela é alta e pode 
levar ao aumento da inflação. Resolve então 
vender 15.000 em títulos públicos com taxa 
de juros de 20% no período. 
R-D 
M 
 
 
 
 
 
 
 
✓ Depois da crise de 2008 (que começou nos 
EUA e se espalhou para o mundo), os BCs 
dos EUA, BC Europeu, Reino Unido e 
Japão passaram a executar uma estratégia 
denominada de QUANTITATIVE 
EASING (QE). Resgates antecipados, e 
muito volumosos, de parte da dívida 
pública destes países, com o intuito de 
aumentar a liquidez no mercado, reduzir a 
taxa de juros e estimular a atividade 
econômica para combater a crise. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
➢ Bancos neoliberais, não estão associados a um 
governo. 
➢ O open market (mercado aberto), significa a 
compra e venda de títulos do BC a fim de 
controlar a liquidez da economia. Quando o BC 
vende títulos aos bancos e corretoras, ele retira 
moeda do mercado, diminuindo a liquidez, 
criando uma política monetária contracionista. 
Na data da recompra destes títulos (resgate da 
dívida junto aos detentores de títulos), o BC 
reinjeta moeda no mercado, não somente o 
principal vendido anteriormente mas também o 
valor referente aos juros dos títulos, 
representando uma expansão monetária 
(política expansionista). 
• Taxa de redesconto: 
➢ Após um dia normal de expediente bancário 
alguns bancos apresentam-se superavitários 
(receberam mais depósitos do que deles foram 
realizados saques), enquanto outros encontram-
se deficitários, com o caixa negativo 
(receberam menos depósitos do que deles foram 
realizados saques). 
✓ No Brasil, a regulamentação legal do Plano 
Real desautoriza o Banco Central a emitir 
moeda a fim de cobrir o déficit 
orçamentário do governo federal, ou seja, 
desautoriza a monetização do déficit já 
abordada na seção em que é analisada a 
política fiscal negativo (receberam menos 
depósitos do que deles foram realizados 
saques). 
➢ Os bancos deficitários precisam cobrir o seu 
caixa pois não podem amanhecer com o caixa 
negativo, desta forma, os superavitários 
emprestam recursos a curto prazo para os 
deficitários, cobrando os juros relativos à 
operação. 
➢ Este equilíbrio se dá no mercado interbancário, 
onde o BC não atua, e é regulado 
automaticamente pelos players do mercado 
financeiro (os bancos). 
➢ Estes empréstimos criam o chamado CDI, 
Certificado de Depósito Interbancário, análogo 
ao CDB das pessoas físicas e jurídicas, somente 
que relativo aos empréstimos entre bancos. 
Ocorre que, se os bancos superavitários – por 
qualquer informação de mercado – resolverem 
não mais emprestar recursos para um banco 
deficitário, este não terá outra saída senão 
recorrer ao BC. 
➢ Neste sentido, este banco demandador de 
recursos passa a se enquadrar na linha de 
redesconto, empréstimos realizados pelo BC 
para ajudar bancos com graves desequilíbrios 
patrimoniais e/ou de fluxo de caixa, sendo que 
a taxa do redesconto é sempre mais alta que a 
taxa do CDI (interbancária). 
➢ Assim, quando um banco vai ao redesconto ele 
pode resolver sua situação no curto prazo mas 
incorre em um custo financeiro maior pelo 
diferencial das taxas de juros. Resumindo, ao 
aumentar a taxa de redesconto o BC sinaliza ao 
mercado que seja prudente e parcimonioso no 
seu processo de concessão de crédito, pois se 
algum banco tiver problemas de fluxo de caixa 
(maiores desencaixes que entradas) não 
resolvido no interbancário, ele será penalizado 
em ir à linha de redesconto. Isto é uma política 
monetária contracionista pois reduz o fluxo de 
oferta de crédito no mercado. 
 
 
Itens
Momento da 
venda
M inicial 100.000 
Venda de títulos pelo BC 15.000 
Resgate da dívida total --
Nova liquidez após a 
venda (M)
85.000 
Momento do resgate da dívida
Na venda o BC enxuga a liquidez e taxa 
de juros tende a subir com isto.
Observem que a liquidez final irá 
aumentar; assim o BC neste 
momento fará novas operações 
de venda de títulos para continuar 
secando a liquidez.
85.000 
 --
18.000 
103.000 
Depósitos compulsórios: 
• Representam um percentual do saldo médio dos 
depósitos que os bancos são obrigados a recolher 
junto ao BACEN, como forma de controle da 
liquidez. 
• Toda taxa de juros embute nela a expectativa de 
risco, a possibilidade de um calote. 
• Normalmente os empréstimos ao governo possuem 
menor risco, pois ele é o único tomador de 
empréstimos que pode emitir moeda. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• Normalmente os valores depositados a título de 
compulsórios não retornam para a economia, exceto 
em situações especiais (no caso do Brasil, com o 
PROER, por exemplo). 
• Mesmo assim, o dinheiro “não acaba” pois os 
bancos possuem o poder de criar moeda 
endogenamente. 
✓ Definição: gestão estratégica da taxa de 
câmbio, exercida pelo BC. 
• Taxa de câmbio é o valor da paridade entre duas 
moedas. Exemplo, se o Euro custa R$ 5,00, é esta a 
relação = R$ 5/ EU 1. 
• Se em um período de tempo esta taxa sobe isto 
significa uma situação de desvalorização do Real 
frente ao Euro. 
• Se em um período de tempo esta taxa cai isto 
significa uma situação de valorização do Real frente 
ao Euro. 
• Para compreendermos os impactos da política 
cambial, devemos inicialmente entender a estrutura 
e comportamento do Balanço de Pagamentos. 
• Balanço de Pagamentos (BP) é um demonstrativo 
contábil, oficial, controlado pelo Banco Central 
(BC), que registra todas as movimentações 
comerciais, de serviços, patrimoniais e financeiras 
entre residentes e não residentes de um país, no 
período de 1 ano. 
➢ O BP é um demonstrativo de fluxo, não de 
estoque. 
➢ Residente: Quem reside juridicamente dentro 
de um país. 
➢ Não reside: Quem não reside juridicamente 
dentro do país. 
➢ Moeda conversível é a moeda que todos 
aceitam ao redor do mundo. 
✓ Exemplo: Considere os países A, B e C, 
todos iniciaram o ano com 50 Bilhões de 
dólares em reservas internacionais. Balanço 
de pagamento de cada país: 
• Normalmente um país que é deficitário no Balanço 
Comercial, tendem a serem superavitário no 
balanço de capital. E normalmente países que são 
superavitário no Balanço Comercial, ele tende a ser 
deficitário no balanço de capital. 
• Reservas internacionais representam um estoque de 
moeda estrangeira conversível (dólar, euro, ouro, 
libra), da união e essa reservas são controladas pelo 
Banco Central. 
• Todo pagamento do exterior ao país, o valor da 
moeda estrangeira fica na reserva e o banco central 
paga internamente em moeda nacional. 
• Sempre que um país for superavitário no balanço de 
pagamento, as reservas são crescer. 
• Riscos soberano: é o risco do país dá um possível 
calote no mercado internacional, quem calcula o 
risco é Fichte, Standard poors, moodys, JP morgan, 
etc. 
Estrutura do balanço de pagamentos: 
 
 
 
 
 
 
 
Banco 
emprestaria 
40 aos 
clientes ( que 
sobra)
Depositam 
100 no 
banco
Agentes 
deficitários
Agentes 
superavitários 
Resumo em um banco com exeitência de 
depósito compulsório da ordem de 60% da 
captação
Banco é obrigado a 
depositar 60 no BC
Ativo
Passivo
Patrimônio 
líquido
• Transações unilaterais representam as entradas e 
saídas de moeda estrangeira referentes a doações: 
➢ Doações humanitárias 
➢ Entre parentes, de pai para filho etc. 
➢ Remittances = doações de estrangeiros que 
trabalham em outros países, imigrantes, para a 
sua família de origem.