TEGP GRH - Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos - FEG - UPM

Prévia do material em texto

Faculdade de Economia 
e Gestão - UPM
Técnicas de Elaboração e 
Gestão de Projectos
Faquira António MANENJA, MSc
1
Projecto de Investimento
O que é um projecto?
 Plano que pressupõe o comprometimento de bens com a
esperança de obter benefício futuros.
O que é um Projecto de Investimento?
 proposta duma entidade (pessoas, organizações e governos) para
aplicar recursos actuais (financeiros, humanos e materiais) que são
relativamente escassos com a intenção de obter alguns benefícios
futuros.
2
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
O que é analisar um projecto?
É um processo que permite determiner se um projecto:
 é relevante;
 é viável, ou seja, se os benefícios serão mais do que os custos para
as partes interessadas;
 vai melhorar o bem-estar dos stakeholders (interessados no projecto
como: trabalhadores, o Estado, os investidores, entre outros);
 é viável em termos da tecnologia e recursos necessários e em
termos de aceitação das partes interessadas.
3
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Análise de Projecto: Necessidade
É necessário fazer análise de projectos pelos seguintes motivos:
 Escassez/limitação de recursos e seu uso alternativo.
 Necessidade de fazer escolha entre várias alternativas de
investimento.
 Necessidade de usar os recursos disponíveis (escassos/limitados)
para gerar maiores retornos/benefícios possíveis para as partes
interessadas.
4
Analisar um projecto é, portanto, o processo de determinar se um projecto
proposto é capaz de gerar maior retorno para as partes interessadas do que
alternativas.
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Classificação de Projectos
Quanto à finalidade:
 Substituição → manutenção do negócio;
 Substituição → redução de custos;
 Expansão dos produtos ou mercados 
existentes;
 Expansão em novos produtos ou mercados;
 Aquisição
 Ambientais
 Outros
Brigham e Weston (2000)
Quanto à finalidade:
 Inovação
 Estratégicos
Quanto à dependência:
 Independentes
 Dependentes
▪ Complementares
▪ Concorrentes
Barros (1995)
5
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Classificação de Projectos
Quanto à distribuição temporal dos Fluxos de Caixa (FC):
 Convencionais; e
 Não convencionais;
Gitman(2010) e Barros (1995)
Quanto à dimensão:
 Pequenos → quando não tem impacto sobre o sistema de preços.
 Grandes → quando tem impacto sobre o sistema de preços.
Barros (1995)
6
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Técnicas de Elaboração de 
Projectos
 Período de Payback (ou PRI)
 Valor Actual Líquido (VAL)
 Taxa interna de retorno (TIR)
 Índice de Lucratividade (IL) ou Índice de Custo-Benefício (ICB)
Antes de abordar as técnicas de elaboração de projectos é importante
abordar primeiro o valor do dinheiro no tempo (dinheiro não tem o mesmo
valor no tempo).
7
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Valor do Dinheiro no Tempo
 1000 meticais hoje ≠1000 meticais amanhã. Porquê?
• Se 𝑉𝑎𝑜 = 1000,00, quanto será Vf2, se k=10% a.a? Usando a fórmula de capitalização, tem-se:
Vf2 = Va0 1 + k
𝑛 = 1 000 1 + 10% 2 = 1 210,00
• Se 𝑉𝑓2 = 1210,00 quanto é 𝑉𝑎𝑜? Ou seja, pela fórmula de actualização, tem-se:
Va0 = Vf2 1 + k
−𝑛 = 1210 1 + 10% −2 = 1 000,00
8
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Técnicas de Elaboração de OC
1. Payback (PRI) e Payback Descontado (PRIA)
Critério de decisão
Comparar período direção
෍
𝐭=𝟏
𝐧
𝐅𝐂𝐭 = 𝐈𝟎 ෍
𝐭=𝟏
𝐧
𝐅𝐂𝐭
𝟏 + 𝐤 𝐭
= 𝐈𝟎PR I APR I
PRI/PRIA = Ano antes da recuperação total +
custo não coberto no início do ano
Fluxo de caixa durante o ano
9
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Payback/PRI - Exemplo
A B C D E F
1 Ano 
(n)
Investimento
2 FCS FCacumulado S FCT FCacumulado de T
3 0 -50 000,00MTn -50 000,00MTn -25 000,00MTn -25 000,00MTn
4 1 30 000,00MTn -20 000,00MTn 10 000,00MTn -15 000,00MTn
5 2 20 000,00MTn 0,00MTn 20 000,00MTn 5 000,00MTn
6 3 20 000,00MTn 10 000,00MTn
7 4 5 000,00MTn 2 000,00MTn
8 k= 10% 10%
Notas:
1. A fórmula da célula C3 é = +B3. A fórmula da célula C4 é = +C3+B4. A fórmula da célula C5 é = +C4+B5.
2. A fórmula da célula F3 é = +E3. A fórmula da célula F4 é = +F3+E4. A fórmula da célula F5 é = +F4+E5
𝐏𝐑𝐈𝐓 = 𝟏 +
𝟏𝟓𝟎𝟎𝟎
𝟐𝟎𝟎𝟎𝟎
= 𝟏, 𝟕𝟓 𝐚𝐧𝐨𝐬𝐏𝐑𝐈𝑺 = 𝟏 +
𝟐𝟎𝟎𝟎𝟎
𝟐𝟎𝟎𝟎𝟎
= 𝟐 𝐚𝐧𝐨𝐬
10
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Payback Descontado/PRIA - Exemplo
𝐏𝐑𝐈𝐀𝐓 =? ? ?𝐏𝐑𝐈𝐀𝑺 = 𝟐 +
𝟔𝟏𝟗𝟖, 𝟑𝟓
𝟏𝟓𝟎𝟐𝟔, 𝟑𝟎𝟎
= 𝟐, 𝟒𝟏𝟐𝟓𝐚𝐧𝐨𝐬
11
A B C D F
1 Ano (n) Investimento e FCS
Factor de 
actualização
𝟏
𝟏 + 𝟏𝟎% 𝒏
FCActualizados 
(FCA)
FCAAcumulados
(FCAA)
2 0 -50 000,00MTn 1,0000 -50 000,00MTn -50 000,00MTn
3 1 30 000,00MTn 0,9091 27 272,73MTn -22 727,27MTn
4 2 20 000,00MTn 0,8264 16 528,93MTn -6 198,35MTn
5 3 20 000,00MTn 0,7513 15 026,30MTn 8 827,95MTn
6 4 5 000,00MTn 0,6830 3 415,07MTn
7 k= 10%
Notas:
1. A fórmula da célula D2=+B2*C2; da D3=+B3*C3, assim sucessivamente.
2. As fórmulas em F2, F3, F4 e F5 são similares as que foram feitas anteriormente.
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Valor Actual Líquido - VAL12
• VAL> 0
▪ Aceitar
• VAL=0
▪ Indifer.
• VAL <0
• Rejeitar
𝑽𝑨𝑳 =
𝑭𝑪𝟏
𝟏 + 𝒌 𝟏
+
𝑭𝑪𝟐
𝟏 + 𝒌 𝟐
+
𝑭𝑪𝟑
𝟏 + 𝒌 𝟑
+⋯+
𝑭𝑪𝒏
𝟏 + 𝒌 𝒏
− 𝑭𝑪𝒐
෍
𝒋=𝟏
𝒏
𝑭𝑪𝒋
𝟏 + 𝒌 𝒋
− 𝑭𝑪𝒐
Critérios de decisão
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
VAL – Exemplo: P. ALFA ou GAMA?13
Ano (n)
FC da 
empresa 
ALFA
FC da 
empresa 
GAMA
Factor de 
actualização
𝟏
𝟏 + 𝟏𝟎% 𝐧
FC 
actualizad
os da 
empresa 
ALFA
FC 
actualizados 
acumulados 
da empresa 
ALFA 
FC 
actualiza
dos da 
empresa 
GAMA
FC 
actualizados 
acumulados 
da empresa 
GAMA
0 -1 000,00 -1 000,00 1,0000 -1000,00 -1000,00 -1000,00 -1000,00
1 700,00 100,00 0,9091 636,36 -363,64 90,91 -909,09
2 400,00 300,00 0,8264 330,58 -33,06 247,93 -661,16
3 300,00 400,00 0,7513 225,39 192,34 300,53 -360,63
4 200,00 500,00 0,6830 136,60 328,94 341,51 -19,12
5 100,00 800,00 0,6209 62,09 391,03 496,74 477,61
𝑽𝑨𝑳𝑨𝑳𝑭𝑨 =?
𝟑𝟗𝟏, 𝟎𝟑
𝑽𝑨𝑳𝑮𝑨𝑴𝑨 =?
USANDO A FÓRMULA ANTERIOR DETERMINE
𝟒𝟕𝟕, 𝟔𝟏
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Uma das limitações do VAL14
Projecto
A B
0 -20 000,00MTn -200 000,00MTn
1 33 000,00MTn 231 000,00MTn
k 10% 10%
VAL ? ?
Que projecto escolher pela regra VAL? A ou B?
𝑽𝑨𝑳𝑨 =?
𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎
𝑽𝑨𝑳𝑩 =?
𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎
Indiferente
Solução: TIR
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Taxa Interna de Retorno - TIR15
𝑭𝑪𝟎 +
𝑭𝑪𝟏
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟏
+
𝑭𝑪𝟐
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟐
+
𝑭𝑪𝟑
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟑
+⋯+
𝑭𝑪𝒏
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝒏
= 𝟎
−𝟏𝟎𝟎𝟎 +
𝟕𝟎𝟎
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟏
+
𝟒𝟎𝟎
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟐
+
𝟑𝟎𝟎
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟑
+
𝟐𝟎𝟎
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟒
+
𝟏𝟎𝟎
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟓
= 𝟎
𝑻𝑰𝑹
=
𝒌
↓
𝑽𝑨𝑳 = 𝟎
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Taxa Interna de Retorno - TIR16
k4
• TIR > k
▪ Aceitar
• TIR = k
▪ Indifer.
• TIR < k
• Rejeitar
Critérios de 
decisão
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
TIR – Por tentativas17
k VAL
0% 700,00MTn
15% 272,48MTn
25% 84,29MTn
30% 8,66MTn
31% -5,28MTn
35% -57,56MTn
TIR = k1 +
k2 − k1 ∗ VAL1
VAL1 − VAL2
𝒌𝟏 → 𝑉𝐴𝐿 > 0
• 𝑘1 = 30% → 𝑽𝑨𝑳𝟏 = 𝟖, 𝟔𝟔;
𝒌𝟐 → 𝑉𝐴𝐿 < 0
• 𝑘2 = 31% → 𝑽𝑨𝑳𝟐 = −𝟓, 𝟐𝟖.
𝐓𝐈𝐑 = 𝟎, 𝟑 +
𝟎, 𝟑𝟏 − 𝟎, 𝟑 ∗ 𝟖, 𝟔𝟔
𝟖, 𝟔𝟔 + 𝟓, 𝟐𝟖
= 𝟑𝟎, 𝟔𝟐%
−𝟏𝟎𝟎𝟎 +
𝟕𝟎𝟎
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟏
+
𝟒𝟎𝟎
𝟏+ 𝑻𝑰𝑹 𝟐
+
𝟑𝟎𝟎
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟑
+
𝟐𝟎𝟎
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟒
+
𝟏𝟎𝟎
𝟏 + 𝑻𝑰𝑹 𝟓
= 𝟎
S
u
b
st
it
u
in
d
o
Te
m
o
s:
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
TIR: Gráfico18
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
VAL vesus TIR19
Ano (n)
Investimento
M N
0 -2 000,00 -2 000,00
1 1 000,00 200,00
2 800,00 600,00
3 600,00 800,00
4 200,00 1 200,00
FCtotal (Não 
descontado
)
2 600 2 800,00
Fluxos de caixa dos investimentos M e N
TIRs
Custo de 
capital
VPLM VPLN
0% 600,00 800,00
5% 360,85 413,01
7,2% 268,81 268,81
10,0% 157,64 98,35
20,0% -167,44 -375,00
TIRM 14,4888% 0,00
TIRN 11,7906% 0,00
VALs M e N a diferentes retornos exigidos
Sabendo que os projectos M e N
são mutuamente exclusivos, que
projecto escolher usando:
a) VAL? TIR)? 
• 𝑇𝐼𝑅𝑀 = 14,5 > 𝑇𝐼𝑅𝑁 = 11,8
• 𝑁 temmaior FC(2800) que 𝑀 (2600), mas
tem retornos mais lentos que o 𝑀.
Faquira António MANENJA, MScTécnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP)
VAL vesus TIR20
• 𝑀 → Maior 𝑉𝐴𝐿 a taxas mais
baixas (𝑘 < 7,5%)
• Se 𝑘 = 5% (𝑉𝐴𝐿𝑁 > 𝑉𝐴𝐿𝑀) → N
deve ser escolhido, mesmo
que M tenha maior retorno
total (TIR indica M)→Primazia
ao critério VAL.
• Se 𝑘 = 7,5% → Indiferença
• Se 𝑘 = 10% (𝑉𝐴𝐿𝑁 > 𝑉𝐴𝐿𝑀) →
os dois critérios VAL e TIR
aconselham implementar o
mesmo projecto M.
Conclusão: quando se está
diante de projectos
mutuamente exclusivos, não
se deve classifica-los pelos
seus TIRs, mas pelos VALs.
Faquira António MANENJA, MScTécnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP)
Índice de Lucratividade (IL)
IL ou ou índice de custo-benefício (ICB):
 Rentabilidade efectiva por unidade de capital investida.
 Valor presente dos fluxos de caixa futuros dividido pelo
investimento inicial.
21
𝐈𝐋 =
σFCactualizados
𝐈 Critérios de decisão:
𝑰𝑹 = 𝟏 indiferente;
𝑰𝑹 > 𝟏 projecto rentável;
𝑰𝑹 < 𝟏 projecto não rentável
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
IL – Exemplo:22
Se um projecto custa $200 e o valor presente de seus fluxos de caixa
futuros é de $220, IL seria:
𝐼𝐿 =
$220
$200
= $1,1
 Por dólar investido, o resultado é de $1,10 em valor ou $0,10 em
VPL. Projecto viável.
 VPL desse investimento é de $20 e, portanto, esse é um
investimento desejável.
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
IL – Limitação23
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
 IL é muito semelhante ao VPL. Entretanto, considere um investimento
A que custe $5 e tenha um valor presente de $10 e um investimento B
que custe $100 e tenha um valor presente de $150.
Investimento IL VAL
A $2,0 $10
B $1,5 $50
Nota importante: Se esses investimentos forem mutuamente
excludentes, então B tem preferência, embora ele tenha um IL mais
baixo. Em geral, parece haver poucos motivos para usar o IL em vez
do VPL.
Exercícios
1. O que entendes por Projecto? Dê exemplo.
2. Defina projecto de investimento.
3. O que leva os analistas dos projectos a analisarem os projectos? Comente.
4. Quais são os tipos de investimento que foram arrolados durante as aulas?
5. Classifique os investimentos quanto à finalidade e dê exemplos.
6. A empresa Monitoria SA aplicou o valor de 5.000,00 MT a juros de 1,5% a.m. e pretende
sacar o valor após 12 meses. Qual o montante a ser resgatado?
7. Danilo decidiu investir 1.035,00 MT em uma instituição financeira que opera com uma
taxa de juros simples de 1,8% a.m. durante 1 ano. Qual será o montante ao final do
período?
8. Qual o capital aplicado a juros 12% a.a., durante 5 anos, gerou um montante de
1.260,00 MT?
24
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Exercícios
9. Um estudante do OI, LDA pediu emprestado um capital de 15.000,00 MT a uma
taxa de juros de 23% a.a. durante 5 anos num banco da capital do País para
financiar um projecto de venda de material escolar. No fim do período, quando é
que irá devolver ao banco?
10.O valor que a OSSOMA, LDA deve pagar no fim de 3 meses ao seu financiador de
projecto de venda de cabelos artificiais a taxa de 30% a.m é de 15.000,00 MT.
Quanto é que ela foi financiada?
11.Imagine que aos 25 anos você comece a aplicar $ 2.000 por ano em um
investimento que renda 5% ao ano garantidos. Ao fim de 40 anos, com 65 anos de
idade, você terá investido um total de $ 80.000 (40 anos × $ 2.000 por ano).
Admitindo que todo o valor tenha permanecido investido, quanto você teria
acumulado ao fim do quadragésimo ano?
25
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Exercícios
12. A Frey Company, uma fabricante de calçados, está diante
de uma oportunidade de receber a seguinte série de fluxos de
caixa pelos próximos cinco anos:
26
Se a empresa precisa obter pelo menos 9% de juros sobre seus
investimentos, qual é o valor máximo que ela deve pagar por
essa oportunidade?
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Exercícios
FC Líquidos Esperados Pós-Impostos, FC
Ano (t) Projecto C Projecto L
0 ($ 1.000) ($ 1.000)
1 500 100
2 400 300
3 300 400
4 100 600
27
13. Dados os projectos A e B na tabela abaixo:
Pelos critérios PRI e PRIA, qual dos projectos seria escolhido se a empresa
fixasse 3 anos como período máximo de recuperação de investimento? 
Justifique com cálculos a sua escolha.
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Exercícios28
14. O administrador financeiro da Starbuck Industries está analisando
um investimento que exige um gasto inicial de $ 25.000 e deve resultar
em entradas de caixa de $ 3.000 no fim do primeiro ano; de $ 6.000,
no fim do segundo e terceiro ano, de $ 10.000, no fim do quarto ano;
de $ 8.000, no fim do quinto ano, e de $ 7.000, no fim do sexto ano. Se
a taxa de juro for de 10% ao ano, responda às seguintes questões:
a) diga se o projecto é viável, se a direcção:
i. fixar o período máximo de recuperação do investimento em 2
anos.
ii. usa apenas VAL como critério de decisão.
b) Que taxa de juro máxima deverá a empresa aceitar contrair
empréstimo? Que nome dá a essa taxa?
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Exercícios29
15 Suponha que nos peçam para resolver se um produto deve ou não
ser lançado ao consumidor. Com base nas vendas e nos custos
projectados, esperamos que os fluxos de caixa ao longo dos cinco
anos de vida do projeto sejam de $2.000 nos dois primeiros anos, de
$4.000 nos dois anos seguintes e de $5.000 no último ano. A produção
custará cerca de $10.000 para ser iniciada. Usando uma taxa de
desconto de 10% ao ano para avaliar produtos novos, devemos
implementar ou não o projecto, usando:
a) PRI?
b) PRIA?
a) VAL?
b) TIR?
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Exercícios30
16. A Aquisições Costeiras Ltda.
impõe um período de corte de
três anos para o payback de seus
projetos de investimento
internacionais. A empresa deve
aceitar um dos dois projetos
disponíveis a seguir?
17. Um projeto de investimento tem fluxos de
entrada de caixa anuais de $4.200, $5.300,
$6.100 e $7.400, e uma taxa de desconto de
14%. Qual é o período de payback
descontado para esses fluxos de caixa se o
custo inicial for de $7.000? E se o custo inicial
for de $10.000? E se ele for de $13.000?
18. Um projeto de investimento custa $15.000 e
tem fluxos de caixa anuais de $4.300 por seis
anos. Qual é o período de payback
descontado se a taxa de desconto for 0%? E se
a taxa de desconto for de 5%? E se for de 19%?
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Exercícios31
19. Uma empresa avalia todos
os seus projetos aplicando a
regra da TIR. Se o retorno
exigido for de 16%, a empresa
deve aceitar o projeto a seguir?20. Para os fluxos de caixa do problema anterior,
suponhamos que a empresa use a regra de
decisão do VAL. A um retorno exigido de 11%, a
empresa deve aceitar esse projeto? E se o
retorno exigido fosse de 30%?
21. Um projeto que oferece fluxos de caixa anuais
de $28.500 por nove anos custa $138.000 hoje.
a) Esse é um bom projecto:
i. se o retorno exigido for de 8%?
ii. e se oretorno for de 20%?
b) A qual taxa de desconto você seria
indiferente entre aceitar ou recusar o projeto?
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc
Exercícios32
22. Considere os dois seguintes
projetos mutuamente excludentes:
Seja qual for o projeto escolhido,
você precisa de um retorno de
15% sobre seu investimento.
a. Se você aplicar o critério de
payback, qual investimento
selecionará? Por quê?
b. Se você aplicar o critério de payback
descontado, qual investimento
selecionará? Por quê?
c. Se você aplicar o critério do VPL, qual
investimento selecionará? Por quê?
d. Se você aplicar o critério da TIR, qual
investimento selecionará? Por quê?
e. Se você aplicar o critério do índice
de lucratividade, qual investimento
selecionará? Por quê?
f. Com base em nossas respostas de (a)
a (e), qual projecto você finalmente
selecionará? Por quê?
Bom trabalho!
Técnicas de Elaboração e Gestão de Projectos (TEGP) Faquira António MANENJA, MSc