Administração financeira 2

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Administração financeira 2
Questão 1 :
O mercado de capitais norte-americano é o maior do mundo. Os retornos de diversas classes de ativos no mercado americano, entretanto, divergem grandemente. Em termos de retorno médio anual, podemos ordenar as classes de ativos na seguinte ordem:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Basta observar o gráfico da Figura 2 para ver que o retorno acumulado (e portanto, a média anual) das ações é o maior disparado, seguido por dívida e por títulos do tesouro.
	A
	
	Títulos do Tesouro > Títulos de dívida > Ações
	B
	
	Títulos de Dívida > Ações > Títulos do Tesouro
	C
	
	Ações > Títulos de Dívida > Títulos do Tesouro
	D
	
	Ações > Títulos do Tesouro > Títulos de Dívida
Questão 2 :
Em termos de retornos anuais médios de países, quais países conseguem ultrapassar os EUA em termos de rendimento de ações?
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Apenas esses dois superam o rendimento médio de 6,5% a.a. dos EUA, de acordo com o gráfico da Figura 3.
	A
	
	Áustria, Canadá e Nova Zelândia
	B
	
	Alemanha, Bélgica, e Itália
	C
	
	Noruega, Japão, e Irlanda
	D
	
	África do Sul e Austrália
Questão 3 : Sobre o tamanho do mercado acionário americano:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A soma de todos os países citados equivale a 39% do mercado acionário mundial, de acordo com a Figura 1.
	A
	
	Equivale a 10x o do Japão
	B
	
	Equivale a 10x o do Reino Unido
	C
	
	Equivale a 10x o da Alemanha
	D
	
	É maior que os mercados de Japão, Reino Unido, França, Alemanha, Canadá, Suíça, Austrália, China, Espanha, Suécia e Holanda somados.
Questão 4 :
Mais recentemente, tem-se falado no MINT (México, Indonésia, Nigéria e Turquia) como novas promessas entre os emergentes. Isso se deveu a:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
Em especial, Brasil e Rússia vêm enfrentando sérias dificuldades econômicas. Em ambos os casos observa-se que houve uma série de falhas estratégicas e táticas dos governos centrais, que desorganizaram os níveis micro e macroeconômicos, além da falha em conduzir reformas estruturantes necessárias ao aumento de produtividade.
	A
	
	Os BRICS tornaram-se desenvolvidos e deixaram de ser emergentes.
	B
	
	Vários dos BRICS estão enfrentando problemas e não estão entregando o desempenho que se esperava deles.
	C
	
	Os MINT quiseram criar um grupo à imagem dos BRICS, assim como o Mercosul foi criado à imagem da União Europeia.
	D
	
	O governo americano resolveu apostar nos MINT, enquanto o governo russo apoia os BRICS.
Questão 5 : Quanto ao mercado de capitais brasileiro podemos afirmar que:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Claramente A Figura 5 mostra que o mercado acionário possui fortes picos e vales, ficando próximo ou mesmo abaixo da renda fixa.
	A
	
	Durante o período hiperinflacionário tanto ações quanto renda fixa tiveram ganhos extraordinários, pois os mecanismos de correção monetária acabaram criando uma taxa de juros embutida gigantesca.
	B
	
	O Plano Real trouxe um período de vacas magras para o mercado de capitais brasileiro, sendo notável a grande perda a partir do final de 1994.
	C
	
	No Brasil, observamos o mesmo padrão dos EUA, de que ações, no longo prazo, rendem muito mais que títulos de renda fixa do governo.
	D
	
	A volatilidade do mercado acionário e as altas taxas de juros praticadas, no Brasil, fazem com que, no longo prazo, não haja uma grande diferença entre investir na Bolsa ou em renda fixa.
Questão 6 : Dentre as opções a seguir, não cabe ao administrador financeiro:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O administrador financeiro pode controlar o orçamento com mão-de-obra, mas a contratação em si normalmente não é de sua responsabilidade.
	A
	
	Decidir quais investimentos devem ser feitos, de acordo com os objetivos da firma e a restrição dos recursos disponíveis.
	B
	
	Decidir como a firma irá captar os recursos, para que consiga fundos para os seus projetos.
	C
	
	Decidir qual será a remuneração dos investidores, incluindo montante e forma de pagamento.
	D
	
	Decidir sobre a contratação da mão-de-obra necessária para a realização dos projetos aprovados.
Questão 7 :
Maximizar o valor presente da firma equivale a:
Tente outra vez! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
Como os acionistas é que detém a firma, maximizar o valor presente da firma equivale a maximizar o valor para os sócios. O administrador financeiro pode atingir isso, criando o máximo de valor nas atividades de investimento com o mínimo de risco, maximizando, assim, os fluxos de caixa positivos e minimizando a taxa de desconto.
	A
	
	Maximizar o valor para os sócios (acionistas).
	B
	
	Maximizar o valor para os credores.
	C
	
	Maximizar a eficiência operacional da firma.
	D
	
	Minimizar a dependência do capital de terceiros.
Questão 8 :
Podemos considerar qual investimento como livre de risco, ou seja, de retorno certo?
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Todos os outros ativos possuem um retorno incerto, podendo resultar tanto em perdas quanto em ganhos.
	A
	
	Títulos de renda fixa do Tesouro Nacional.
	B
	
	Ações.
	C
	
	Imóveis.
	D
	
	Dólar americano.
Questão 9 :
Três ativos possuem as seguintes estatísticas:
	Ativo
	Média do retorno
	Desvio Padrão do retorno
	A
	10%
	22%
	B
	10%
	12%
	C
	10%
	32%
Qual deles é o mais arriscado?
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. O ativo C possui um maior desvio, o que quer dizer que sua distribuição é mais “espalhada”, ou “achatada”, que a dos ativos A e B. Assim, é mais provável que a realização do seu retorno esteja mais distante da média de 10% dos outros dois ativos.
	A
	
	B, pois apresenta um desvio de 12%, menor que 22% e 32%.
	B
	
	Nenhum, pois todos possuem um retorno médio (ou esperado) de 10%.
	C
	
	C, pois apresenta um desvio de 32%, maior que 22% e 12%.
	D
	
	A, pois o desvio é uma medida de risco não linear. Assim, como 22% está entre 12% e 32%, ele é o mais arriscado.
Questão 1 :
Imagine duas firmas. Uma é do setor de alimentos (Pópôpó), e produz farinha de trigo e café torrado e moído, focando as classes C e D. A outra é do setor de tecnologia (Introllnet), e investe muito em pesquisa e desenvolvimento, buscando lançar produtos inovadores no mercado. A empresa que tende a ter retornos menos arriscados é:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Estamos tratando da variabilidade dos retornos. A Pópôpó pode até ter margens muito menores que a Introllnet, mas esses ganhos são mais certos, independente do estado da economia. Assim, mesmo com alguma variabilidade, os ganhos da Pópôpó são menos variáveis que os da Introllnet.
	A
	
	A Pópôpó, pois como atua num mercado com muita concorrência, tende a ter baixos lucros, competindo por preços visando às classes que formam a maior parte da sociedade brasileira.
	B
	
	A Introllnet, pois P&D gera despesas hoje, sem que se saiba se resultará em produtos de sucesso ou não. Assim, ela pode tanto gastar muitos recursos e não conseguir pagá-los ,caso não consiga desenvolver um produto de sucesso, quanto ganhar quantias inimagináveis, caso consiga gerar um produto inédito de grande aceitação e protegido por patentes.
	C
	
	Nenhuma das duas, pois como ambas possuem retornos incertos, as duas são igualmente arriscadas.
	D
	
	Depende da condição da economia. Numa economia em crescimento, a Introllnet tende a ser menos arriscada, pois pode obter grandes ganhos com seu produto inovador. Já numa economia em depressão, a Pópôpó tende a ser menos arriscada, pois como vende produtos com baixa elasticidade de renda, ela mantém os lucros mesmo num ambiente econômico desfavorável.
Questão 2 :
 O retorno esperado de uma ação tem a seguinte distribuição:
 
	Demanda
	Probabilidade
	Retorno (%)
	Fraca
	0,1
	-50
	Abaixo da média
	0,2
	-5
	Média
	0,4
	16
	Acima da Média
	0,2
	25
	Forte
	0,1
	60
 
Com esses dados, podemos afirmar que o retorno esperado da ação é:
Acertou!A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Como os pesos são dados, basta fazer a média ponderada dos retornos para obter o retorno esperado
	A
	
	8,40%
	B
	
	10,40%
	C
	
	11,40%
	D
	
	12,40%
Questão 3 :
Dois ativos, A e B, apresentam os seguintes retornos.
	Demanda
	A (%)
	B (%)
	Fraca
	1
	-50
	Abaixo da média
	3
	-5
	Média
	7
	16
	Acima da Média
	15
	25
	Forte
	31
	60
 
Os cenários de demanda são igualmente prováveis. Sabendo que o desvio de A é de 10,91% e o de B é de 36,28%, a correlação dos retornos desses ativos é de:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. É preciso usar a definição de covariância primeiro. Como os cenários são equiprováveis, podemos usar a média aritmética. Precisamos multiplicar a diferença entre o retorno de A e o retorno médio de A pela diferença entre o retorno de B e o retorno médio de B para cada cenário, por exemplo (1-11,4) * (-50-9,2) para demanda fraca. Em seguida, somamos os cinco resultados e dividimos por cinco, obtendo a covariância de 351,52. Para chegar à correlação, temos que dividir a covariância pela multiplicação dos desvios, conforme a definição, o que dá aproximadamente 0,89. Caso não fossem dados os desvios, seria necessário proceder como no exercício anterior para cada um dos ativos, com a facilidade de poder fazer a média aritmética no lugar da ponderada. Nesse caso, podemos usar diretamente as funções do Excel, pois todos os cenários possuem o mesmo peso.
	A
	
	0,89
	B
	
	0,52
	C
	
	-0,77
	D
	
	1,24
Questão 4 :
Você calculou que a covariância entre o retorno de CSAN3 e IBOV11 (um ETF que replica o Ibovespa), usando a função COVAR do Excel, é de 0,0065. Usando a função VAR, você calculou que a variância do IBOV11 é de 0,0046. Qual o beta da regressão linear   ? 
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Basta aplicar a definição do beta aos dados informados. Beta = 0,0065 / 0,0046 = 1,41.
	A
	
	1,31
	B
	
	1,41
	C
	
	1,51
	D
	
	1,61
Questão 5 :
Você rodou os dados da uma amostra de 100 pessoas. Você registrou, para cada pessoa, o tamanho do pé (em cm) e a altura da pessoa (em cm). Em seguida, você rodou uma regressão, no qual tamanho do pé é uma função da altura. A hipótese é que pessoas maiores precisam de pés maiores para se equilibrar. Você encontrou um coeficiente positivo, significativo a 5%. Isso quer dizer que:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Podemos afirmar com 95% de certeza que o coeficiente é diferente de zero. Como o coeficiente é positivo, é uma relação direta: quanto maior a pessoa, maior o pé. 
	A
	
	Não existe relação entre tamanho do pé e altura. Apesar do coeficiente ser positivo, a significância de 5% quer dizer que temos só 5% de certeza de que a relação é diferente de zero e, portanto, você não pode afirmar nada.
	B
	
	A relação entre tamanho do pé e altura é inversa, ou seja, quanto mais alta a pessoa, menor seu pé. Isso contraria a hipótese inicial. A significância de 5% quer dizer que só há cinco chances em 100 do coeficiente ser igual a zero.
	C
	
	A relação entre tamanho do pé e altura é direta, ou seja, quanto mais alta a pessoa, maior seu pé. Isso corrobora a hipótese inicial. A significância de 5% quer dizer que só há cinco chances em 100 do coeficiente ser igual a zero.
	D
	
	A relação entre tamanho do pé e altura é direta, ou seja, quanto mais alta a pessoa, maior seu pé. Isso corrobora a hipótese inicial. A significância de 5%, porém, indica que só há uma chance de 5% do coeficiente ser diferente de zero e, portanto, você não pode afirmar nada.
Questão 6 :
Você rodou um modelo por MQO e obteve o seguinte resultado: y = 0,597 + 0,232x. Isso quer dizer que:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Quando substituímos x por zero, temos y=0,597 + 0,232*0 = 0,597. Quando fazemos x=1, temos y=0,597 + 0,232*1 = 829, ou seja, um aumento de 0,232 em y. 
	A
	
	Quando x é zero, y é igual a 0,232 e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y aumentar em 0,597.
	B
	
	Quando x é zero, y é igual a 0, e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y aumentar em 0,597.
	C
	
	Quando x é zero, y é igual a 0, e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y aumentar em 0,232.
	D
	
	Quando x é zero, y é igual a 0,597 e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y aumentar em 0,232.
Questão 7 :
Vimos que a inclusão de um ativo com correlação menos que perfeita numa carteira:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. A inclusão de um novo ativo com correlação menos que perfeita diminui a variância da carteira pelo efeito diversificação. Porém, esse efeito possui um limite, pois só é possível eliminar o risco idiossincrático, ou não sistemático. Por essa razão, o risco sistemático também é chamado de não-diversificável.
	A
	
	Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada até atingir um teto, dado pelo risco sistemático.
	B
	
	Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada. Incluir um número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco zero.
	C
	
	Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada até atingir um piso, dado pelo risco sistemático.
	D
	
	Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada. Incluir um número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco infinito.
Questão 8 :
O retorno esperado de uma carteira depende dos retornos esperados de seus ativos. Para calculá-lo, basta:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. O retorno de uma carteira é simplesmente a média ponderada dos retornos de seus ativos.
	A
	
	Calcular a média aritmética do retorno de todos os ativos.
	B
	
	Calcular a média ponderada do retorno de todos os ativos, usando a proporção do montante investido em cada ativo como os pesos.
	C
	
	Calcular a média geométrica do retorno de todos os ativos.
	D
	
	Calcular o desvio-padrão do retorno de todos os ativos.
Questão 9 :
Você possui uma carteira que tem 40% investidos na ação da Braskem (BRKM5), 35% na ação da Klabin (KLBN4) e o restante na ação da Natura (NATU3). Os retornos esperados dessas três ações são iguais a 10%, 16% e 23%, respectivamente. Quanto você espera ganhar com essa carteira?
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Basta fazer a média ponderada 0,4*0,1 + 0,35*0,16 + 0,25*0,23 = 0,1535 = 15,35%
	A
	
	15,35%
	B
	
	17,55%
	C
	
	18,25%
	D
	
	16,33%
Questão 1 :
Você tem uma carteira com R$10.000 investidos na ação do Bradesco (BBDC4) e R$30.000 na ação da Cielo (CIEL3). Se os retornos esperados dessas ações forem 18% e 12%, respectivamente, qual será o retorno esperado da sua carteira?
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Novamente, basta fazer a média ponderada 10/(10+30) * 18% + 30/(10+30) * 12% = 13,5%
	A
	
	15%
	B
	
	13,5%
	C
	
	19%
	D
	
	11%
Questão 2 : Podemos definir a fronteira de média-variância como:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. A FMV é uma curva traçada nesse espaço com os maiores retornos possíveis para cada nível de risco (ou com os menores riscos possíveis para cada nível de retorno) com os ativos disponíveis. Por isso, não é possível conseguir pares retorno/risco localizados “acima” nem à “esquerda” da curva.
	A
	
	A curva traçada num espaço de retorno esperado (a média) versus o risco (desvio-padrão, ou variância), daí o seu nome. Ela é uma fronteira porque não é possível obter retorno maior dado um nível de risco (ou seja, não conseguimos um ponto “acima” da curva), nem obter um risco menor dado um retorno (ou seja, não conseguimos obter um ponto à “esquerda”).
	B
	
	A curva traçada num espaço de retorno esperado (a média) versus o risco (desvio-padrão, ou variância), daí o seu nome. Ela é uma fronteira, porque não é possível obter retorno menor dado um nível de risco (ou seja, não conseguimos umponto “abaixo” da curva), nem obter um risco menor dado um retorno (ou seja, não conseguimos obter um ponto à “esquerda”).
	C
	
	A curva traçada num espaço de retorno esperado (a média) versus o risco (desvio-padrão, ou variância), daí o seu nome. Ela é uma fronteira, porque não é possível obter retorno maior dado um nível de risco (ou seja, não conseguimos um ponto “acima” da curva), nem obter um risco maior dado um retorno (ou seja, não conseguimos obter um ponto à “direita”).
	D
	
	A curva traçada num espaço de retorno esperado (a média) versus o risco (desvio-padrão, ou variância), daí o seu nome. Ela é uma , porque não é possível obter retorno menor dado um nível de risco (ou seja, não conseguimos um ponto “abaixo” da curva), nem obter um risco maior dado um retorno (ou seja, não conseguimos obter um ponto à “direita”).
Questão 3 : Quando temos um ativo livre de risco, a fronteira de média-variância (FMV) torna-se uma reta. No caso, essa reta corta o eixo vertical (Y) na taxa livre de risco quando a carteira é composta por 100% de ativo livre de risco. Essa reta caminha para a direita e tangencia a FMV de ativos arriscados, porque podemos combinar o ativo livre de risco com a carteira de ativos arriscados tangente. A combinação é entre o ativo sem risco e a carteira tangente porque:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A carteira tangente é a mais eficiente. Até gostaríamos de poder rotacionar a reta tangente no sentido anti-horário para aumentar sua inclinação, mas isso não é possível, pois exigiria uma combinação de ativos que não existe.
	A
	
	Se a reta tangente fosse rotacionada no sentido , ela cortaria a FMV de ativos arriscados em dois pontos. Assim, teríamos duas carteiras arriscadas para escolher, e não há um critério de escolha claro.
	B
	
	Se a reta tangente fosse rotacionada no sentido anti-horário, ela estaria acima e à esquerda da FMV de ativos arriscados, ou seja, estaria numa região cuja combinação risco/retorno é impossível de atingir com os ativos à disposição.
	C
	
	A carteira tangente é a mais eficiente, pois é a que provê a maior inclinação da reta, ou seja, a que tem maior aumento do retorno para um dado aumento no risco.
	D
	
	B e C estão corretas
Questão 4 :
Qual das seguintes carteiras fica abaixo da fronteira eficiente?
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Porque possui retorno abaixo de A e C, mas desvio padrão maior que A e C. Para B estar na fronteira ela deveria apresentar um retorno esperado entre C e D, pois seu desvio de 26% encontra-se entre 22% e 30%. Ou então, ela deveria apresentar um desvio padrão abaixo de 14%, pois seu retorno está abaixo dos 10% de A.
	A
	
	Retorno esperado 10%, desvio padrão de 14%.
	B
	
	Retorno esperado de 9%, desvio padrão de 26%.
	C
	
	Retorno esperado de 12%, desvio padrão de 22%.
	D
	
	Retorno esperado de 15%, desvio padrão de 30%.
Questão 5 :
O Índice de Sharpe foi criado pelo ganhador do Nobel de Economia Willian Sharpe, e dá uma medida da relação entre risco e retorno total. Mais formalmente, o Índice de Sharpe é definido como , no qual Ri é o retorno do ativo arriscado i, Rf é o retorno do ativo livre de risco, e σi é o desvio-padrão do ativo arriscado i. Existe um outro índice, chamado de Índice de Treynor, que é definido como , no qual o beta é o beta do CAPM. Ambos são uma medida de um prêmio de risco (retorno esperado menos o retorno do ativo livre de risco) dividida por uma medida de risco, ou seja, quantificam o prêmio pago por unidade de risco. Porém:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Como vimos, o beta mede a quantidade de risco sistemático que um dado ativo carrega. S usa o desvio do ativo, ou seja, seu risco total (sistemático + não-sistemático). Cada índice tem sua serventia, e a escolha do mais adequado depende do que o investidor está analisando.
	A
	
	S usa o risco sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco não-sistemático como unidade de risco.
	B
	
	S usa o risco não-sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco sistemático como unidade de risco.
	C
	
	S usa o risco sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco total como unidade de risco.
	D
	
	S usa o risco total como unidade de risco, enquanto T usa o risco sistemático como unidade de risco.
Questão 6 :
Vimos que o CAPM nos dá uma medida do retorno que se espera de um ativo. Essa medida está ligada ao retorno de mercado pelo beta, que indica quanto de risco sistemático aquele ativo carrega. O beta da Vale (VALE5) é de 0,73. O retorno anual médio do Ibovespa entre 1995 e 2014 foi de 13,8%, e a SELIC está em 12,15% a.a. De acordo com o CAPM, o retorno esperado de VALE5 é:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Substituindo os valores na equação do CAPM temos E[R] = 12,15 + 0,73 * (13,8 – 12,15) = 13,35% a.a.
	A
	
	10,07% a.a.
	B
	
	8,87% a.a.
	C
	
	13,35% a.a.
	D
	
	15% a.a.
Questão 7 :
O CAPM liga o excesso de retorno de um ativo ao retorno de mercado por meio do beta. No caso, o retorno de mercado refere-se:
Tente outra vez! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Quando se constrói o CAPM, parte-se da hipótese que é possível medir o retorno de todos os ativos da economia. Porém, como isso é impraticável, implementa-se o CAPM com uma aproximação, geralmente um índice de bolsa de valores.
	A
	
	Ao retorno de uma carteira composta por todas as ações negociadas numa bolsa de valores.
	B
	
	Ao retorno de uma carteira composta pelas principais ações negociadas numa bolsa de valores, como o Ibovespa no Brasil ou o S&P 500 nos EUA.
	C
	
	Ao retorno de todos os ativos arriscados negociados em bolsa, como ações, opções e ETFs (Exchange Traded Funds).
	D
	
	Ao retorno de todos os ativos arriscados transacionados na economia.
Questão 8 :
Um ativo com beta igual a zero oferece uma taxa de retorno esperado igual a:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Se o beta é igual a zero, resta somente Rf na equação.
	A
	
	Zero.
	B
	
	Taxa livre de risco.
	C
	
	Retorno de mercado.
	D
	
	Nenhuma das respostas acima.
Questão 9 :
Um ativo com beta igual a zero é, necessariamente:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Um ativo com beta igual a zero pode ser um ativo livre de risco, mas não necessariamente. O fato do beta ser zero só quer dizer que a covariância entre os retornos desse ativo e os retornos do mercado é zero, ou seja, não estão relacionados, e portanto não carrega risco sistemático. Porém, esse ativo pode ter risco não-sistemático, e apesar do retorno esperado ser igual à taxa livre de risco, ele pode ser incerto.
	A
	
	Um ativo livre de risco.
	B
	
	Um ativo que não carrega risco sistemático.
	C
	
	Um ativo que não carrega risco não-sistemático.
	D
	
	Nenhuma das respostas acima
ATIVIDADE 4
Questão 1 :
Um ativo com beta igual a zero é, necessariamente:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Um ativo com beta igual a zero pode ser um ativo livre de risco, mas não necessariamente. O fato do beta ser zero só quer dizer que a covariância entre os retornos desse ativo e os retornos do mercado é zero, ou seja, não estão relacionados, e portanto não carrega risco sistemático. Porém, esse ativo pode ter risco não-sistemático, e apesar do retorno esperado ser igual à taxa livre de risco, ele pode ser incerto.
	A
	
	Um ativo livre de risco.
	B
	
	Um ativo que não carrega risco sistemático.
	C
	
	Um ativo que não carrega risco não-sistemático.
	D
	
	Nenhuma das respostas acima.
Questão 2 : Se os títulos do Tesouro Nacional estão pagando 5% a.a., e um ativo com beta igual a um tenha retorno esperado de 13%, então o retorno esperado da carteira de mercado é de:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Se o ativo tem beta igual a um, ele tem risco igual ao da carteira de mercado e, portanto, deve ter o mesmo retorno esperado.
	A
	
	18%
	B
	
	8%
	C
	
	13%
	D
	
	5%
Questão 3 : É possível obter uma carteira com beta igual a 0,75investindo-se:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A carteira de mercado tem um beta igual a 1, e os títulos do Tesouro, igual a 0.
	A
	
	75% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado.
	B
	
	50% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado.
	C
	
	1/3 do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado.
	D
	
	25% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado.
Questão 4 :
Usando o Excel e dados históricos de retorno, você calculou a matriz de variância-covariância de dois ativos e da carteira de mercado, mostrada a seguir. Na diagonal principal estão as variâncias (que nada mais são da covariância da variável com ela mesma), e nos triângulos inferior e superior estão as covariâncias (note que a covariância de 1 com 2 é a mesma que a covariância de 2 com 1).
	 
	R1
	R2
	Rm
	R1
	0,16
	0,02
	0,064
	R2
	0,02
	0,09
	0,032
	Rm
	0,064
	0,032
	0,04
 
Segundo esses dados, os betas dos ativos 1 e 2 são, respectivamente:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Para calcular o beta do ativo, basta tomar a covariância do ativo com a carteira de mercado e dividir pela variância da carteira de mercado. Assim, no caso do ativo 1 temos 0,064 / 0,04 = 1,6, e no caso ao ativo 2, 0,032 / 0,04 = 0,8.
	A
	
	1,6 e 0,8
	B
	
	0,8 e 1,6
	C
	
	0,625 e 1,25
	D
	
	1,25 e 0,625
Questão 5 :
Você tem $35 mil investidos em EMBR3, que tem um beta de 0,8, e $55 mil investidos em LAME4, quem tem um beta de 1,4. Supondo esses serem os dois únicos investimentos de sua carteira, calcule o seu beta e o retorno esperado. Assuma que o ativo livre de risco pague 11,75% a.a. e que o retorno esperado da carteira de mercado seja de 17% a.a.
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Basta fazer a média ponderada pelos montantes dos betas. Assim, o beta da carteira é 35/(35+55) * 0,8 + 55/(35+55) * 1,4 = 1,166667. Usando esse beta na equação do CAPM temos o retorno esperado da carteira, que é 11,75 + 1,166667 * (17 – 11,75) = 17,88% a.a.
	A
	
	1,10 e 17,53%
	B
	
	1,40 e 19,10%
	C
	
	1,17 e 17,88%
	D
	
	1,06 e 17,31%
Questão 6 :
Imagine uma carteira de pesos iguais composta pelos três ativos da tabela a seguir.
	Título
	E[R] (%)
	Risco (σ, %)
	β
	A
	14
	1
	0,6
	B
	4
	4
	0,2
	C
	16
	9
	1,4
 
Qual o beta dessa carteira?
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A. Como a carteira tem pesos iguais, basta fazer a média aritmética dos betas.
	A
	
	0,733
	B
	
	0,552
	C
	
	0,780
	D
	
	0,660
Questão 7 :
O beta pode ser visto como um prêmio de risco. Assim, podemos dizer que:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Beta maior do que um significa que o ativo carrega mais risco sistemático que o mercado e, portanto, o prêmio de risco (retorno esperado além do retorno livre de risco) deve ser maior que o do mercado. Beta menor do que um significa que o ativo carrega menos risco sistemático que o mercado e, consequentemente, o prêmio de risco é menor. Já um beta exatamente igual a um quer dizer que o ativo tem risco sistemático igual ao do mercado, e obviamente possui um prêmio de risco igual.
	A
	
	Se o ativo tem um beta menor do que um, ele é mais arriscado do que o mercado, e portanto, oferece um retorno esperado maior que o retorno esperado do mercado.
	B
	
	Se o ativo tem um beta maior do que um, ele é menos arriscado do que o mercado, e portanto, oferece um retorno esperado menor que o retorno esperado do mercado.
	C
	
	Se o ativo tem um beta menor do que um, ele é mais arriscado do que o mercado, e portanto, oferece um retorno esperado menor que o retorno esperado do mercado.
	D
	
	Se o ativo tem um beta maior do que um, ele é mais arriscado do que o mercado, e portanto, oferece um retorno esperado maior que o retorno esperado do mercado.
Questão 8 :
Podemos afirmar que é uma das deficiências do CAPM:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Existem vários ativos considerados livres de risco no mercado, e a separação dos riscos vem naturalmente com a regressão linear por mínimos quadrados ordinários. O maior problema do CAPM é que o modelo parte da premissa que é possível definir e medir uma “carteira de mercado” que contenha todos os ativos arriscados da economia. Porém, essa é uma tarefa quase impossível, e na prática aproxima-se a carteira de mercado, usando-se uma carteira de ações.
	A
	
	É difícil encontrar um ativo livre de risco, assim como medir seu retorno.
	B
	
	O processo de separação do risco sistemático e do risco não-sistemático é muito complexo e custoso.
	C
	
	É difícil definir uma carteira de mercado ideal, assim como medir seu retorno.
	D
	
	Nenhuma das alternativas acima, o CAPM é perfeito.
Questão 9 :
A intuição para o fator Small-Minus-Big (SMB) é:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Espera-se que empresas de pequeno porte cresçam bem mais que as grandes, traduzindo-se em esperanças de fluxos de caixa futuros muito maiores que os atuais, o que por consequência eleva o preço de suas ações.
	A
	
	Empresas de pequeno porte possuem menos oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem menos projetos que as grandes. Portanto, sobra mais dinheiro dos lucros para o pagamento dos acionistas, ou seja, há mais pagamento de dividendos, e por isso o retorno das pequenas é maior.
	B
	
	As empresas de pequeno porte possuem mais oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem mais projetos que as grandes. Apesar de sobrar menos dinheiro para o pagamento de dividendos, espera-se que esses projetos de expansão tragam grandes retornos às pequenas, e isso se reflete no retorno das ações.
	C
	
	As empresas de pequeno porte são mais ágeis que as de grande porte. Assim, elas tomam decisões mais rapidamente que as grandes, e por isso possuem retornos superiores.
	D
	
	As empresas de pequeno porte atuam em mercados de nicho, enquanto as grandes atuam em mercados de massa. Assim, conseguem se diferenciar e ter margens mais altas que as grandes, e por isso possuem retornos superiores.
Questão 10 : A intuição para o fator High-Minus-Low (HML) é:
Tente outra vez! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. BTM alto é um sinal de que uma ação pode estar barata em relação a seus pares, e que portanto pode gerar retornos mais altos. Inclusive existem estratégias de investimento ativas e passivas que se baseiam no BTM das firmas. No mercado, as firmas de alto BTM são chamadas de value, enquanto as de baixo BTM são chamadas de growth ou glamour.
	A
	
	Empresas com alto book-to-market (BTM) possuem mais patrimônio líquido que as de baixo BTM, e portanto, possuem mais dinheiro para investimentos e crescem mais, com as suas ações dando maiores retornos.
	B
	
	Empresas com alto BTM possuem mais ativos que as de baixo BTM, e portanto, mais bens que geram fluxos de caixa positivos, refletindo em maiores retornos das suas ações.
	C
	
	Empresas com alto BTM possuem uma relação patrimônio líquido / valor de mercado relativamente alta, o que pode se traduzir em maior retorno de ações pois haveria mais “espaço” para subida dos preços pela possibilidade de estarem “baratas”, o que não ocorre com as empresas de baixo BTM.
	D
	
	Empresas com alto BTM possuem muitas licitações em aberto no mercado (daí o nome book-to-market, ou seja, livro de concorrências no mercado). Com esses prospectos de oportunidades, essas firmas tem retorno esperado mais alto que as de baixo BTM.
Questão 11 : A Hipótese de Mercado Eficiente diz que:
Tente outra vez! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A HEM diz que a cada instante os preços incorporam toda a informação disponível, ou seja, que o mercado seria informacionalmente eficiente, com toda nova informação sendo incorporada aos preços.
	A
	
	O mercado é eficiente por ser rápido e ter baixos custos de transação, e por isso operarnele é extremamente fácil e barato.
	B
	
	O mercado é eficiente por distribuir de forma eficiente toda a riqueza, ou seja, não é possível fazer uma pessoa mais rica sem tornar uma outra mais pobre.
	C
	
	O mercado é eficiente por ser privado, cabendo ao Estado somente regular seu funcionamento. Assim, evitam-se as ineficiências inerentes ao setor público.
	D
	
	Nenhuma das respostas acima
ATIVIDADE 5
Questão 1 : Sobre as formas da HEM, podemos afirmar que:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A opção C é pura ficção, e as opções A e B estão trocadas.
	A
	
	A HEM, na forma fraca, diz que os preços correntes refletem toda a informação disponível, pública e privada.
	B
	
	A HEM ,na forma forte, diz que os preços correntes refletem a informação contida em todos preços passados.
	C
	
	A HEM ,na forma média-fraca, diz que os preços correntes refletem toda a informação divulgada nas demonstrações contábeis.
	D
	
	A HEM, na forma semi-forte, diz que os preços correntes refletem a informação contida em todos os preços passados e em toda informação pública.
Questão 2 : Entre as evidências que sugerem a validade da forma semi-forte da HEM estão:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. O movimento nos preços, quando informação é divulgada, sinaliza que quando ela era privada, não estava incorporada aos preços. Insider traders possuem informação privilegiada, e se essa informação não está contida nos preços (ao contrário do que sugere a forma forte), eles podem se utilizar disso para realizar retornos anormais.
	A
	
	A existência de bolsas de valores, demonstrações contábeis, e derivativos.
	B
	
	A existência de um movimento nos preços, quando nova informação é divulgada, e a proibição de insider trading.
	C
	
	A existência de reguladores, como a CVM, e firmas de auditoria independente.
	D
	
	A existência de bancos, corretoras de valores e outros como provedores de informação financeira.
Questão 3 :
Dentre as afirmativas abaixo, não é uma implicação da HEM:
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Na verdade, uma estratégia com menos trades é preferível, pois os trades geram custo, como taxas de corretagem e emolumentos.
	A
	
	Diversificar aleatoriamente ou seguir um amplo índice de ações como o IBRX é a melhor estratégia a ser seguida, pois tem custos mínimos de aquisição e processamento de informação.
	B
	
	Estratégias que requerem trade frequente são preferíveis a estratégias com poucos trades. Isso ocorre porque ficar comprando e vendendo aleatoriamente gera diversificação que não seria possível com a estratégia de comprar e manter (buy-and-hold) um papel por períodos mais longos.
	C
	
	No melhor dos casos, o custo de se coletar e processar informações deve igualar o benefício obtido com atividades de apreçamento.
	D
	
	Todas alternativas são implicações da HEM.
Questão 4 : Dentre as afirmativas abaixo, é uma implicação da HEM:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A HEM não diz que ninguém consegue bater o mercado. Na verdade, espera-se que 50% consiga, pois a chance de encontrar uma ação sub-avaliada deve ser aleatória. Tampouco há a previsão de que ninguém irá conseguir bater o mercado no longo prazo. Como há muitos investidores, espera-se que uma fração consiga fazer isso por vários anos, por pura sorte. Por fim, a HEM não prevê que todos os preços estejam em seu valor justo. Como já comentamos, existe uma chance aleatória de se encontrar ações sub-avaliadas. Desde que o desvio do valor justo seja aleatório, está coberto pela HEM. Caso contrário, se houvesse um padrão, os investidores poderiam se aproveitar dele para obter ganhos anormais consistentemente, contrariando a HEM.
	A
	
	Ninguém consegue bater o mercado (ex: retorno do Ibovespa) em nenhum momento do tempo, pois não é possível escolher papéis que rendam acima do índice.
	B
	
	Como toda a informação está contida nos preços, a todo momento todos os papéis possuem um preço justo, ou seja, possuem o valor de mercado correto.
	C
	
	Nenhum investidor irá bater o mercado no longo prazo, ou seja, conseguir retornos acima do mercado por longos períodos de tempo.
	D
	
	Nenhuma das alternativas são implicações da HEM.
Questão 5 :
Uma abstração muito usada em Economia e Finanças é o Homo Economicus. Podemos dizer que este ser:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. O Homo Economicus sempre consegue tomar a decisão correta que maximiza sua utilidade (satisfação) ao analisar todas as possibilidades possíveis, sem deixar que emoções tenham influência.
	A
	
	É uma estilização de ser humano, que só se preocupa com a sua situação econômica.
	B
	
	É uma estilização de ser humano, que só se preocupa em economizar dinheiro.
	C
	
	É uma estilização de ser humano , que age com uma mistura de racionalidade e emoção.
	D
	
	É uma estilização de ser humano, que age com total racionalidade.
Questão 6 : Qual das atitudes abaixo não pode ser classificada como uma heurística?
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Essa estratégia envolve um processo mais complexo de obtenção e análise de dados. As demais estratégias são regras simples, que não analisam o que levou as empresas às situações descritas.
	A
	
	As ações da Petrobras caíram mais de 50% nos últimos 12 meses, sendo 20% somente na última semana. O papel está muito barato, vou comprá-lo pois ele irá se valorizar acima do mercado.
	B
	
	Quando o mercado abre eu sempre compro as cinco ações, que tiveram a maior alta no dia anterior, pois sempre há uma certa inércia e os preços continuam subindo. Trinta minutos após a abertura eu vendo esses papéis para realizar o lucro.
	C
	
	Todo trimestre eu faço uma análise detalhada dos balanços das empresas do setor de comércio eletrônico, que conheço profundamente. Também acompanho as notícias e divulgações entre os balanços. Com base nessas informações, tomo as decisões de compra e venda.
	D
	
	Sempre compro ações que tenham um índice Preço/Lucro (Price/Earnings) mais de 30% abaixo da média do setor, e as mantenho na carteira, até que o índice fique somente 10% abaixo da média.
Questão 7 : Em qual dessas situações o investidor está sendo autoconfiante em excesso?
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Claramente o investidor está alegando possuir uma habilidade que não existe, ou pelo menos é raríssima. Na literatura de finanças, não existem técnicas que permitam timing perfeito.
	A
	
	Eu acredito na HEM proposta por Eugene Fama. Por isso, eu invisto num ETF, que replica o IBRX.
	B
	
	Eu consigo desempenho superior da minha carteira com market timing. Eu consigo determinar os pontos ótimos de altas e baixas para comprar e vender papéis. Eu gasto mais com trades, mas eles são compensados pelos retornos bem acima do mercado.
	C
	
	Eu tento diversificar meus investimentos em diferentes classes de ativos. Por exemplo, parte do meu capital está num ETF, que replica o Ibovespa, outra parte em LCI de longo prazo, que é um ativo de renda fixa, e para liquidez, uma pequena parte em CDB.
	D
	
	Em nenhuma das situações há excesso de confiança.
Questão 8 :
Não é um exemplo de viés de confirmação:
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Essa pessoa foi a única que teve coragem de confrontar suas crenças e buscar diversas fontes de informação, tanto a favor quanto contrárias à sua opinião corrente. Com esse material, ela está avaliando se mantém ou não sua posição. As demais somente ignoraram qualquer informação contrária às suas crenças, buscando fontes de confirmação.
	A
	
	Eu sou um grande torcedor do ABC Futebol Clube. Dia desses, meu amigo quis me convencer de que o Clube DEF é superior ao ABC. Bastou eu entrar no site do ABC para me assegurar de que o meu time é soberano no futebol de Pindorama.
	B
	
	Eu professo a religião XYZ, porque definitivamente ela é a única verdadeira. Eu sempre converso com nosso líder espiritual local sobre as falácias e mentiras das outras religiões. Impressionante comonossos pontos de vista convergem! Quando ouço pessoas, que não creem na XYZ, sinto pena delas e simplesmente ignoro o que falam.
	C
	
	Eu comprei um carro esportivo zero, que não estava no orçamento. Quase todo mundo me chamou de louco, da minha esposa a amigos mais próximos, porque eu contraí um financiamento para conseguir adquiri-lo. Porém, reuni várias matérias de sites especializados, afirmando que o carro é o melhor em sua classe, e que vale cada centavo gasto.
	D
	
	Dia desses surgiu um papo sobre política no almoço da empresa. Um rapaz do departamento de finanças, que é economista, estava falando como o atual governo está desorganizando todo o setor produtivo. Eu sou governista, mas achei que os argumentos dele tinham certa lógica. Fui procurar mais informações das mais diversas fontes, de veículos e economistas da oposição a blogs claramente governistas. Pesando tudo e usando do meu poder crítico, cheguei à conclusão de que o cara de finanças pode estar certo e estou revendo meus conceitos.
Questão 9 :
Em termos gerais, como uma firma pode financiar seus projetos?
Tente outra vez! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. A firma normalmente possui uma fração dos ativos financiados com capital próprio, que é o capital aportado pelos sócios, e o restante dos ativos financiados com capital de terceiros.
	A
	
	Valendo-se de capital próprio (dinheiro dos sócios ou acionistas)
	B
	
	Valendo-se de capital de terceiros (empréstimos e financiamentos)
	C
	
	Valendo-se tanto de capital próprio como de capital de terceiros.
	D
	
	Inicialmente as firmas somente podem contar com venture capital.
Questão 10 : Uma firma altamente alavancada é aquela na qual:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
A taxa Dívida/PL é uma medida de alavancagem da firma. Quanto maior essa taxa, mais alavancada é a firma, isto é, maior a proporção de ativos que é financiada via dívida.
	A
	
	A proporção entre passivo total e patrimônio líquido é alta.
	B
	
	A proporção entre ativo circulante e ativo não circulante é alta.
	C
	
	A proporção entre passivo circulante e passivo não circulante é alta.
	D
	
	A proporção entre dívida de curto prazo e dívida de longo prazo é alta
Questão 1 :
Uma OPA é:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. A OPA é um meio que a firma tem de recomprar suas ações. É um processo público que envolve o cadastro de interessados em vender suas ações, muito parecido com um IPO ao contrário.
	A
	
	Uma Oferta Pública de Ações, ou seja, quando a firma lança novas ações no mercado. Quando é a primeira OPA da firma, ela tem um nome especial, IPO (Initial Public Offering, ou Oferta Pública Inicial).
	B
	
	Uma Oferta Privada de Ações, ou seja, quando a firma lança novas ações somente para investidores qualificados, ou seja, que já possuam pelo menos R$1 milhão em ações da firma.
	C
	
	Uma Oferta Pública de Aquisição, ou seja, quando a firma lança uma oferta no mercado para recomprar suas ações. É como se fosse o processo contrário do lançamento de ações (IPO ou SEO).
	D
	
	Uma Operação de Pronto Atendimento, ou seja, uma operação emergencial na qual a firma lança ações para evitar a violação de covenants.
Questão 2 : A despesa financeira:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:C. Sob o regime de tributação de lucro presumido não há benefício fiscal da dívida. Nesse regime, o governo arbitra um lucro a partir do faturamento, e o fato de existir despesa financeira não traz nenhum desconto.
	A
	
	Sempre gera um benefício tributário, que é o benefício fiscal da dívida, resultante da diminuição do LAIR pelo pagamento de juros.
	B
	
	Nunca gera um benefício tributário, que seria o benefício fiscal da dívida, caso houvesse uma diminuição do LAIR pelo pagamento de juros.
	C
	
	Gera um benefício tributário, que é o benefício fiscal da dívida, resultante da diminuição do LAIR pelo pagamento de juros no regime de tributação sobre o lucro real.
	D
	
	Gera um benefício tributário, que é o benefício fiscal da dívida, resultante da diminuição do LAIR pelo pagamento de juros quando a taxa de juros paga ultrapassa a SELIC.
Questão 3 :
Vimos que a inclusão de um ativo com correlação menos que perfeita numa carteira:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. A inclusão de um novo ativo com correlação menos que perfeita diminui a variância da carteira pelo efeito diversificação. Porém, esse efeito possui um limite, pois só é possível eliminar o risco idiossincrático, ou não sistemático. Por essa razão, o risco sistemático também é chamado de não-diversificável.
	A
	
	Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada até atingir um teto, dado pelo risco sistemático.
	B
	
	Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada. Incluir um número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco zero.
	C
	
	Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada até atingir um piso, dado pelo risco sistemático.
	D
	
	Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada. Incluir um número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco infinito.
Questão 4 :
Você calculou que a covariância entre o retorno de CSAN3 e IBOV11 (um ETF que replica o Ibovespa), usando a função COVAR do Excel, é de 0,0065. Usando a função VAR, você calculou que a variância do IBOV11 é de 0,0046. Qual o beta da regressão linear   ? 
Acertou! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Basta aplicar a definição do beta aos dados informados. Beta = 0,0065 / 0,0046 = 1,41.
	A
	
	1,31
	B
	
	1,41
	C
	
	1,51
	D
	
	1,61
Questão 5 :
O mercado de capitais norte-americano é o maior do mundo. Os retornos de diversas classes de ativos no mercado americano, entretanto, divergem grandemente. Em termos de retorno médio anual, podemos ordenar as classes de ativos na seguinte ordem:
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Basta observar o gráfico da Figura 2 para ver que o retorno acumulado (e portanto, a média anual) das ações é o maior disparado, seguido por dívida e por títulos do tesouro.
	A
	
	Títulos do Tesouro > Títulos de dívida > Ações
	B
	
	Títulos de Dívida > Ações > Títulos do Tesouro
	C
	
	Ações > Títulos de Dívida > Títulos do Tesouro
	D
	
	Ações > Títulos do Tesouro > Títulos de Dívida
Questão 6 :
Sua firma contraiu um financiamento junto ao BNDES para um projeto na área de engenharia ambiental, para reuso de água no processo de produção. Essa linha subsidiada cobra somente 11% a.a. de juros. Operando sob lucro real, e com um IR de 34%, qual a taxa de juros efetiva?
Acertou! A resposta correta é a opção C
Justificativa:
C. Basta fazer 11% * (1 – 34%) = 7,26%
	A
	
	22,5% a.a.
	B
	
	3,74% a.a.
	C
	
	7,26% a.a.
	D
	
	11% a.a.
Questão 7 :
Maximizar o valor presente da firma equivale a:
Acertou! A resposta correta é a opção A
Justificativa:
Como os acionistas é que detém a firma, maximizar o valor presente da firma equivale a maximizar o valor para os sócios. O administrador financeiro pode atingir isso, criando o máximo de valor nas atividades de investimento com o mínimo de risco, maximizando, assim, os fluxos de caixa positivos e minimizando a taxa de desconto.
	A
	
	Maximizar o valor para os sócios (acionistas).
	B
	
	Maximizar o valor para os credores.
	C
	
	Maximizar a eficiência operacional da firma.
	D
	
	Minimizar a dependência do capital de terceiros.
Questão 8 :
 Sua firma precisou contratar dívida para ter capital de giro suficiente. A taxa mais baixa que você encontrou foi de 25% a.a. numa cooperativa de crédito. Sua firma está no Simples e opera com lucro presumido. Se o IR é de 30%, qual a taxa de juros efetiva?
Acertou! A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. Sob lucro presumido não há benefício fiscal da dívida.
	A
	
	17,5% a.a.
	B
	
	30% a.a.
	C
	
	7,5% a.a.
	D
	
	25% a.a.
Questão 9 :
Não é um exemplo de viés de confirmação:
Acertou! A respostacorreta é a opção D
Justificativa:
D. Essa pessoa foi a única que teve coragem de confrontar suas crenças e buscar diversas fontes de informação, tanto a favor quanto contrárias à sua opinião corrente. Com esse material, ela está avaliando se mantém ou não sua posição. As demais somente ignoraram qualquer informação contrária às suas crenças, buscando fontes de confirmação.
	A
	
	Eu sou um grande torcedor do ABC Futebol Clube. Dia desses, meu amigo quis me convencer de que o Clube DEF é superior ao ABC. Bastou eu entrar no site do ABC para me assegurar de que o meu time é soberano no futebol de Pindorama.
	B
	
	Eu professo a religião XYZ, porque definitivamente ela é a única verdadeira. Eu sempre converso com nosso líder espiritual local sobre as falácias e mentiras das outras religiões. Impressionante como nossos pontos de vista convergem! Quando ouço pessoas, que não creem na XYZ, sinto pena delas e simplesmente ignoro o que falam.
	C
	
	Eu comprei um carro esportivo zero, que não estava no orçamento. Quase todo mundo me chamou de louco, da minha esposa a amigos mais próximos, porque eu contraí um financiamento para conseguir adquiri-lo. Porém, reuni várias matérias de sites especializados, afirmando que o carro é o melhor em sua classe, e que vale cada centavo gasto.
	D
	
	Dia desses surgiu um papo sobre política no almoço da empresa. Um rapaz do departamento de finanças, que é economista, estava falando como o atual governo está desorganizando todo o setor produtivo. Eu sou governista, mas achei que os argumentos dele tinham certa lógica. Fui procurar mais informações das mais diversas fontes, de veículos e economistas da oposição a blogs claramente governistas. Pesando tudo e usando do meu poder crítico, cheguei à conclusão de que o cara de finanças pode estar certo e estou revendo meus conceitos.
Questão 10 :
A intuição para o fator Small-Minus-Big (SMB) é:
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B
Justificativa:
B. Espera-se que empresas de pequeno porte cresçam bem mais que as grandes, traduzindo-se em esperanças de fluxos de caixa futuros muito maiores que os atuais, o que por consequência eleva o preço de suas ações.
	A
	
	Empresas de pequeno porte possuem menos oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem menos projetos que as grandes. Portanto, sobra mais dinheiro dos lucros para o pagamento dos acionistas, ou seja, há mais pagamento de dividendos, e por isso o retorno das pequenas é maior.
	B
	
	As empresas de pequeno porte possuem mais oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem mais projetos que as grandes. Apesar de sobrar menos dinheiro para o pagamento de dividendos, espera-se que esses projetos de expansão tragam grandes retornos às pequenas, e isso se reflete no retorno das ações.
	C
	
	As empresas de pequeno porte são mais ágeis que as de grande porte. Assim, elas tomam decisões mais rapidamente que as grandes, e por isso possuem retornos superiores.
	D
	
	As empresas de pequeno porte atuam em mercados de nicho, enquanto as grandes atuam em mercados de massa. Assim, conseguem se diferenciar e ter margens mais altas que as grandes, e por isso possuem retornos superiores