Análise de Rentabilidade e Alavancagem Financeira

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Análise das 
Demonstrações Contábeis
Alavancagem financeira e solvência
Eric Ferreira dos Santos
Contextualização
Indicadores de 
rentabilidade
Grau de 
Alavancagem 
Financeira
Retorno Sobre 
Investimento
Fluxo de Caixa 
Descontado
Análise Dupont 
e Termômetro 
de Kanitz
Indicadores de 
Solvência 
(Liquidez)
Conceitos
Indicadores de 
rentabilidade: Retorno 
sobre os Ativos (ROA) e 
Retorno sobre o 
Patrimônio Líquido (ROE)
Retorno sobre Ativo (ROA)
é um recurso econômico presente, controlado pela 
entidade como resultado de eventos passados. 
Recurso econômico é um direito que tem o potencial 
de produzir benefícios econômicos. 
Ativo
CPC 00 (R2)
indicador financeiro que demonstra a capacidade dos 
ativos da empresa de gerar resultados. É o quanto a 
empresa consegue fazer com aquilo que tem.
ROA
Retorno sobre Ativo (ROA): cálculo
• Permite comparações sobre a eficiência no uso do 
capital investido (Próprio e de terceiros).
• O analista deve considerar as diferenças entre as 
estruturas de capital para tirar conclusões.
ROA = 
Lucro Líquido
(Ativo Inicial + Ativo Final) / 2
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
é indicador financeiro que demonstra a rentabilidade 
do capital próprio (Patrimônio Líquido).
ROE
• É uma das principais ferramentas de acompanhamento da 
rentabilidade do capital investido pelos acionistas (PL).
• Quanto maior o percentual do ROE, melhor a rentabilidade dos 
recursos aplicados pelos proprietários.
• O Resultado demonstra o ganho dos investidores (acionistas) para 
cada $ 1,00 investido, considerando que o lucro é, em tese, 
distribuído aos acionistas.
ROE = 
Lucro Líquido
(PL Inicial + PL Final) / 2
Indicadores Contábeis de Rentabilidade
Giro do Ativo = Receita Líquida
Ativo Total
Margem Líquida = Lucro Líquido
Receita Líquida
Retorno do Ativo = Lucro Líquido
Ativo Total
Retorno do PL = Lucro Líquido
Patrimônio Líquido
Indicadores de 
Rentabilidade
Conceitos
Grau de
Alavancagem 
Financeira (GAF)
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
• É uma medida numérica da alavancagem da empresa, 
ou seja, de um instrumento de análise do risco 
financeiro que mede a sensibilidade da rentabilidade 
dos capitais próprios às potenciais variações dos 
resultados operacionais (Gitman, 1997).
• O GAF parte da ideia que o capital de terceiros é como 
uma “alavanca” que gera efeitos positivos ou negativos 
sobre o Patrimônio Líquido.
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
GAF = 
Lucro Líquido
Patrimônio Líquido
Lucro Operacional
Ativo Total
entãoGAF = 1
a alavancagem financeira será 
considerada nula. 
SE
entãoGAF > 1
a alavancagem financeira será 
considerada favorável. 
entãoGAF < 1
a alavancagem financeira será 
considerada desfavorável. 
Quanto maior for o 
quociente, maior 
será o grau de 
alavancagem.
Grau de Alavancagem Financeira (GAF): análise
• O Grau de Alavancagem Financeira visa analisar se o 
endividamento é, ou não, favorável à rentabilidade dos 
capitais próprios, e que relação este endividamento 
tem com o risco financeiro da empresa.
• Em geral, quanto maior o grau de endividamento com 
capital de terceiros, maior o risco.
Conceitos
Retorno Sobre 
Investimento (ROI)
Retorno Sobre Investimento (ROI)
mostra o quanto houve de retorno em relação ao 
valor aplicado em uma determinada empresa.
ROI
• O ROI é uma alternativa ao uso do ROA para avaliar o retorno 
produzido pelo total dos recursos aplicados por acionistas e 
credores nos negócios.
• Passivo de Funcionamento: são os recursos que não são 
efetivamente investidos na empresa, como salários, encargos 
sociais, fornecedores, impostos etc.
ROI = 
Lucro Operacional
Ativo Total – Passivo de Funcionamento
Retorno Sobre Investimento (ROI)
• O ROI considera todo capital investido, que é composto pelos 
recursos onerosos (passivos) e os recursos próprios (PL). Essas 
duas fontes de recursos possuem formas diferentes de serem 
remuneradas.
• Isso faz este indicador comparável com a taxa de retorno de 
outros investimentos, internos ou externos à companhia.
• O ROI mostra a taxa de retorno obtida pela empresa para seus 
financiadores, sejam de capital próprio ou de capital de terceiros.
• Pode haver diferenças temporais nos investimentos, assim como, 
sazonalidade nos passivos de funcionamento.
Resolução da SP
ROA e ROE: análise de 
investimento na 
Guararapes Conf. S.A. 
(GUAR3)
Situação-Problema (SP)
Considere que você deseja investir na Cia Guararapes Confecções 
S.A. (GUAR3). Um dos principais pontos que deve ser observado, 
antes que você efetivamente compre ações dessa empresa, é se a 
rentabilidade dela é realmente atraente. Veja os dados:
Dados 20x0 20x1
Ativo Total $ 4.758.289 $ 5.941.264
Patrimônio Líquido $ 2.829.123 $ 3.175.773
Lucro do Período $ 480.110
Considerando isso, calcule os indicadores ROA e ROE.
Resolvendo a SP
ROA = 
Lucro Líquido
(Ativo Inicial + Ativo Final) / 2
Dados 20x0 20x1
Ativo Total $ 4.758.289 $ 5.941.264
Patrimônio Líquido $ 2.829.123 $ 3.175.773
Lucro do Período $ 480.110
ROA = 
$ 480.110
(4.758.289 + 5.941.264) / 2
= 8,97%
ROE = 
Lucro Líquido
(PL Inicial + PL Final) / 2
ROE = 
$ 480.110
(2.829.123 + 3.175.773) / 2
= 15,99%
Interação
Atividade de Reflexão
Papel do contador
Comente no 
Chat
Utilize o chat e apresente suas dúvidas!!
Qual o papel do contador nas decisões de 
investimento e captação de recursos?
Conceitos
Fluxo de Caixa 
Descontado
Fluxo de Caixa Descontado
• Forma usual para apuração do valor da empresa ou de 
determinado ativo.
• O valor de uma empresa (ou de determinado ativo) 
está diretamente relacionado aos montantes e às 
épocas nas quais os fluxos de caixa operacionais 
estarão disponíveis para distribuição.
• O Valor é mensurado pelo montante de recursos 
financeiros que serão gerados no futuro pelo negócio, 
trazidos a valor presente, para refletir o tempo e o 
risco associados a esta distribuição.
Fluxo de Caixa Descontado
• O conhecimento dos fluxos futuros de caixa só é 
possível se a empresa tiver à sua disposição 
instrumentos de mensuração confiáveis.
• Em alguns casos, o valor justo é determinado 
indiretamente, utilizando técnicas de mensuração, por 
exemplo, baseadas em fluxo de caixa.
Estimativas de 
fluxos de caixa 
futuros
Possíveis 
variações no 
valor estimado
Valor do 
dinheiro no 
tempo
Outros fatores
CPC 00 (R2)
Fluxo de Caixa Descontado
• Incertezas são características importantes de ativos e 
passivos.
• Ao mensurar um ativo ou passivo, por fluxos de caixa 
futuros incertos, um fator a ser considerado são as 
possíveis variações na estimativa do valor ou época 
desses fluxos de caixa.
• Consequentemente, os usuários podem precisar de 
informações sobre o intervalo de possíveis resultados.
CPC 00 (R2)
Conceitos
Análise Dupont e 
Termômetro de Kanitz
Análise Dupont
• Segundo Gitman (1997) o sistema Dupont funciona como 
uma técnica de busca que ajuda a localizar as áreas-chave 
responsáveis pelo desempenho financeiro da empresa.
• Para Brigham e Houston (1999) a margem líquida 
multiplicada pelo giro do ativo é chamada de Fórmula 
Dupont, e fornece a taxa de retorno sobre os ativos”.
• Para Silva (2006) o método Dupont é “uma forma gráfica e 
analítica de demonstrar o retorno sobre o investimento, a 
partir da integração entre os índices de atividade (giro do 
ativo) e a margem líquida”.
Análise Dupont
• Ainda segundo Gitman (2004) o sistema Dupont de análise 
é utilizado para dissecar as demonstrações financeiras da 
empresa e avaliar sua situação financeira.
Dupont = 
Lucro Líquido
Receita
Receita
Ativos
Ativos
PL
Termômetro de Kanitz
7
SOLVENTE
6
5
4
3
2
1
0
-1
PENUNBRA-2
-3
-4
INSOLVENTE
-5
-6
-7
O objetivo não é apenas 
prever falências ou a boa 
situação de solvência, mas 
dar uma nota média geral 
para a empresa, fazendo 
uso de diversos índices 
concatenados.
Visa identificar a 
capacidade de 
solvência ou 
insolvência de uma 
organização.
Conceitos
Indicadores de 
Solvência (Liquidez)Liquidez Geral
Serve para detectar a saúde financeira (no que se refere à 
liquidez) de longo prazo do empreendimento.
Quanto maior melhor.
Interpretação: quanto a empresa possui de ativos 
totais para cada $ 1,00 de passivos da mesma natureza.
Liquidez
Geral = 
Ativo Circulante + RLP
Passivo Circulante + Passivo Não Circulante*
*exigível a longo prazo
Liquidez Corrente
Exibe quantos reais temos imediatamente disponíveis e 
conversíveis em certos prazos em dinheiro, com relação às 
dívidas de curto prazo.
Quanto maior melhor.
Interpretação: quanto a empresa possui de Ativo Circulante 
para cada $ 1,00 Passivo Circulante
Liquidez
Corrente = 
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Liquidez Seca
Mensura a capacidade da empresa em cumprir suas 
obrigações financeiras no curto prazo, excluído os estoques 
como fonte de incerteza
Quanto maior melhor.
Interpretação: quanto a empresa possui de Ativo monetários 
circulantes para cada $ 1,00 Passivo Circulante
Liquidez
Seca = 
Ativo Circulante – Estoques
Passivo Circulante
Liquidez Imediata
Representa o valor de quanto a empresa dispõe, 
imediatamente, para saldar as dívidas de curto prazo.
Quanto maior melhor.
Interpretação: porcentagem do Passivo Circulante que pode 
ser pago imediatamente/
Liquidez
Imediata = 
Disponível
Passivo Circulante
Resolução da SP
Empresa M de A: 
indicadores de liquidez
Situação-Problema (SP)
O CFO da empresa ACB, objetivando demonstrar aos 
proprietários que fez um bom trabalho no ano de 20x0 
decide apresentar, em uma reunião, os indicadores de 
liquidez a partir da análise das demonstrações contábeis. 
Para isso, calcule os seguinte indicadores:
Liquidez 
Geral
Liquidez 
Corrente
Liquidez 
Seca
Liquidez 
imediata
Situação-Problema (SP)
CIRCULANTE
Caixa 59
Aplicações Financeiras 230
Clientes 3.800
NÃO CIRCULANTE
RLP -
Investimentos 10.690
Imobilizado 49.235
TOTAL 69.850
CIRCULANTE
Fornecedores 8.500
Empréstimos 940
Duplicatas Descontadas 520
NÃO CIRCULANTE
Financiamentos (LP) 6.110
TOTAL 69.850
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social 52.000
Intangível 295 Reservas 940
Estoques 5.541 Outras Obrigações 840
ATIVO PASSIVO/PL
9.630 10.800
60.220 6.110
52.940
Resolvendo a SP
Liquidez
Geral = 
Ativo Circulante + RLP
Passivo Circulante + Passivo Não Circulante*
Liquidez
Geral = 
9.630 + 0
10.800 + 6.110
= 0,57
Liquidez
Corrente = 
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Liquidez
Corrente = 
9.630
10.800
= 0,89
Resolvendo a SP
Liquidez
Seca = 
Ativo Circulante – Estoques
Passivo Circulante
Liquidez
Imediata = 
Disponível
Passivo Circulante
Liquidez
Seca = 
9.630 – 5.541
10.800
= 0,38
Liquidez
Imediata = 
59 + 230
10.800
= 0,03
Interação
Atividade de Reflexão
Formas de pagamento e recebimento
Comente no 
Chat
Utilize o chat e apresente suas dúvidas!!
Um indicador de análise das demonstrações 
pode ser utilizado individualmente?
SIM NÃO
Considerações Finais
Considerações Finais
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Categoria Lista de Indicadores
Liquidez
Liquidez imediata
Liquidez geral
Liquidez corrente
Liquidez seca
Estrutura de 
Capital
Participação de Capital de Terceiros (Endividamento)
Composição do Endividamento de curto prazo
Grau de imobilização do Patrimônio Líquido
Grau de imobilização dos Recursos não Correntes
Rentabilidade
Giro do Ativo
Margem Líquida
Rentabilidade ou Retorno do Ativo
Rentabilidade do Patrimônio Líquido
Esses são alguns dos 
indicadores visto na disciplina
Indicador para 
tomada de 
decisões