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@laismazzini Após tomada a decisão de crescimento, a empresa deverá optar pela forma de financiamento de seu projeto. Essa decisão requer escolha, que se dá por diversos fatores em função da maturidade do negócio, perfil dos fluxos de caixa, perfil do endividamento, credibilidade que a empresa transmite aos financiadores, momento de mercado da empresa etc. o ambiente no qual ocorrem negociações de títulos e valores mobiliários. ❖ Esse mercado é composto de órgãos normalizadores, como a CVM, e intermediadores com as bolsas de valores e instituições intermediárias. Segundo Pinheiro (2014), • através de debêntures. • Por IPO ou Follow-On (oferta pública subsequente). • Fundo de Direitos Creditórios (FIDIC), Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) ou Fundo de Investimento Imobiliário (FI). uma operação por meio da qual uma empresa constituída sob a forma de ações (SA) promove a colocação desses títulos pela primeira vez no mercado com o objetivo de captar recursos financeiros. ❖ Essa negociação ocorre no mercado primário do mercado de capitais. Teixeira (2011) diz que planejada, não impulsionada exclusivamente por uma necessidade imediata de captação de recursos. Geralmente, por motivações da necessidade de captação de recursos para investimentos ou reestruturação de passivos. o estudo de viabilidade do processo, no qual se avalia o retorno esperado pela utilização do capital, o preço de emissão da ação e o volume a ser captado. , deve-se considerar a compatibilidade do preço definido e a disposição do mercado para a compra de ações, o deságio que tal preço poderá sofrer e a visão do mercado baseado na expectativa futura. deve ser compatível com o projeto que a empresa pretende realizar. Importante analisar é • Quando as condições de mercado estiverem boas, • Quando o desempenho da empresa estiver forte e • Quando as demonstrações financeiras estiverem disponíveis. Após o planejamento, deve-se contratar assessoria jurídica para que haja uma transformação societária, ou seja, para atuar no mercado de capitais a empresa deverá possuir seu capital constituído sob a forma de ações e, no Brasil, a maioria das empresas se constitui em forma de sociedade limitada. @laismazzini , deverá ser elaborado o Estatuto Social, documento de constituição da sociedade, no qual constarão cláusulas que orientarão o funcionamento da companhia (Empresa S.A.). • Fechada - possuem valores mobiliários não autorizados a serem negociados no mercado de valores mobiliários, portanto, seus títulos são negociados apenas por seus acionistas, e não pelo público em geral; • Aberta - são empresas com seus valores mobiliários registrados na CVM, admitidos à negociação no mercado de capitais. o pedido de registro da empresa como companhia aberta na CVM. Ao mesmo tempo, deve-se solicitar o pedido e a autorização para negociar suas ações no mercado de capitais. Deverá solicitar, também, a distribuição de novos valores mobiliários através de subscrição pública (underwriting). • Primário - ocorrerá a negociação entre empresa captadora (vendedora) e investidores (compradores), portanto, o dinheiro da negociação irá para o caixa da empresa. O processo de IPO, emissão de títulos novos no mercado, ocorre apenas no mercado primário; • Secundário - na negociação, ocorrerão negócios entre os sócios da empresa (vendedores) e investidores (compradores), e a empresa não fará captação de recursos, pois esses se destinarão aos sócios. • Ajustes societários e de governança: envolvem organização da estrutura societária de forma a refletir adequadamente os negócios desenvolvidos, o estabelecimento e a adaptação de acordo de acionistas e conselho de administração com, no mínimo, cinco membros. • Adequações legais: demonstrações auditadas por pelo menos três anos, adequação dos atos constitutivos, registro na CVM como companhia de capital aberto. • Melhoria de gestão: controles internos, plano de negócios e relações com investidores desenvolvidos. Conforme você pode perceber, além da contratação de advogados para transformações societárias e outras adequações legais, devem ser contratados auditores independentes. Além de uma exigência legal para obtenção e manutenção de companhia aberta, a divulgação das demonstrações financeiras auditadas, acompanhadas dos respectivos pareceres, é fundamental para a boa imagem da empresa. A legislação exige que a abertura de capital seja intermediada por uma instituição financeira especializada, que pode ser banco de investimento, sociedade corretora ou distribuidora de títulos e valores mobiliários, contratada para novas colocações de ações no mercado de capitais. Essas instituições são responsáveis por coordenar o serviço de montagem e estruturação da operação, garantir que os títulos serão inteiramente disponibilizados no mercado e colocar as @laismazzini ações no mercado para negociação com investidores. Segundo Teixeira (2011), é importante na estruturação-análise das condições da empresa e do mercado de capitais. • a melhor forma de operação a ser realizada; • o volume de recursos envolvido; • o público-alvo; • os procedimentos de distribuição; • as garantias a serem oferecidas aos investidores (e, se for o caso, a remuneração a ser atribuída aos títulos); • o tipo e o preço do título; • os custos de todo o processo e sua análise de viabilidade. Vale lembrar que um underwriting poderá ser executado por uma instituição financeira ou por um consórcio, formado por várias instituições. Geralmente, liderança de mercado, capacidade de colocação e relação de reciprocidade entre a empresa e instituições financeiras. A estrutura desse tipo de contratação não é rígida e poderá haver instituições que terão maior participação nas operações. Tudo isso dependerá do contrato firmado entre as partes, que discriminará responsabilidades, tarefas e riscos. Pelos serviços de coordenação da operação, liderança da operação, venda de ações ou outros valores mobiliários e eventual garantias na subscrição, as instituições financeiras cobram taxas percentuais sobre o valor da operação e garantia de subscrição: coordenação, as taxas variam de 1 a 2% do valor das emissões. , que vai desde a elaboração da documentação do pedido de registro até a liquidação financeira; garantia, que poderá ser estabelecida sobre a emissão total, sobre parte da emissão ou até suprimida. Esse valor pode variar entre 3 a 5% da emissão; colocação, que varia entre 4 a 5% do valor da emissão e refere-se à remuneração paga à instituição colocadora. Outros custos são cobrados no processo de IPO: publicações de assembleia geral extraordinária e seu registro em cartório, confecções de prospectos preliminares e definitivos, anúncios de início e encerramento de colocações, confecções de certificados de ações ou contratações de instituição que mantenha títulos escriturais, visita de analistas à empresa, material publicitário, boletins de subscrição, taxas de registro na CVM e CETIP. Existirão outros custos para manutenção da empresa no mercado de capitais: realização regular de auditoria independente, publicações de demonstrações financeiras, anuidade da bolsa de valores, taxas de fiscalização da CVM, serviço de escrituração de ações e manutenção de área de relações com investidores. Segundo Debastiani (2008), • Custos legais e institucionais; • Custos de publicação, publicidade e marketing; @laismazzini • Custos da prestação do serviço financeiro; • Custos internos da empresa. Referência: Mercado de capitais - José Roberto Pereira Sinatora
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