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TEORIA CONTÁBIL AVANÇADA
AULA 5
 
 
 
 
 
 
 
 
Prof.ª Tassiani Aparecida dos Santos
CONVERSA INICIAL
A contabilidade é um instrumento eficaz na diminuição da assimetria de informações. Por essa
razão, tem sido muito utilizada no mercado financeiro com o intuito de auxiliar credores e
investidores na tomada de decisões com maior nível de assertividade. Nesta aula, o objetivo é
compreender como a contabilidade tem atuado no mercado financeiro como um mecanismo de
diminuição de assimetrias de informação e, portanto, maior equilíbrio para o mercado financeiro.
Dessa maneira, podemos pensar na contabilidade como um mecanismo extremamente relevante
para as transações que ocorrem no mercado financeiro. Ao diminuir a assimetria de informação, ela
tornará a informação no mercado financeiro mais simétrica, isto é, acessível para todos os agentes
econômicos de maneira igual. Consequentemente, a contabilidade diminui as falhas de mercado e
permite que as transações entre os agentes econômicos sejam mais justas e com menos custos de
transação.
Iniciaremos pela discussão da relação entre lucro (medida contábil) e preço das ações (medida
de mercado): será que ela existe? O tema 2 desta aula versa sobre as respostas do mercado financeiro
à informação contábil, ou seja, é uma reflexão sobre como o mercado reage às informações
divulgadas pela contabilidade. Em seguida, o tema 3 expõe a importância da informação contábil no
mercado financeiro, ao passo que o tema 4 discorre sobre o comportamento da relação lucro e
retorno ao longo do tempo. Por fim, o tema 5 trata da comparação entre relevância das informações
contábeis e demais informativos financeiros e não financeiros para o mercado financeiro.
CONTEXTUALIZANDO
A contabilidade e o mercado financeiro possuem uma estreita relação. Como a contabilidade é
um instrumento eficaz na diminuição da assimetria de informação, ela diminui também a incerteza,
os riscos e os custos de agência inerentes às negociações dos agentes econômicos. Portanto, a
ciência contábil se reveste de suma importância para a negociação no mercado financeiro dos
agentes econômicos.
Pensem no seguinte cenário: dois agentes econômicos estão negociando a compra de um lote
de ações. Entre o comprador e vendedor das ações, investidor e proprietário, respectivamente, existe
assimetria de informação. Como vimos anteriormente, a assimetria de informação sempre existe nos
diferentes mercados, contudo, em alguns deles, é maior, e em outros, menor. Mas o que determina
essa diferença? A qualidade da informação disponível para os diferentes agentes. Nesse sentido, a
contabilidade é um mecanismo de diminuição da assimetria da informação. No cenário descrito,
quanto melhor for a qualidade da informação contábil, mais transparente tende a ser a negociação
entre comprador e vendedor, considerando que a informação contábil é um instrumento eficaz de
diminuição da assimetria de informação. Consequentemente, menor será o custo de transação, risco
moral e seleção adversa, conceitos que vimos anteriormente.
Dessa forma, percebe-se que existe uma expectativa quanto a possíveis relações entre a
contabilidade e o mercado financeiro. Nos últimos anos, a Teoria da Contabilidade tem se dedicado a
compreender se há essa relação de fato. Alguns estudos se desenvolveram sobre a importância da
informação contábil e como o mercado financeiro reage. Para isso, estudamos a relação entre lucro
(informação contábil) e preço das ações (reflexo do entendimento do mercado financeiro). Ainda, é
importante compreender como o mercado financeiro reage a esse tipo de informação: será que o
mercado financeiro valoriza a informação contábil? Métricas para capturar essa relação têm sido
desenvolvidas pela academia com o intuito de afirmar a existência dessa relação.
Diante disso, sugerimos que você reflita sobre os seguintes pontos: a contabilidade é um eficaz
instrumento de diminuição da assimetria de informações? De que maneira e em que circunstâncias
ela pode diminuir essa assimetria? Nesse sentido, como o mercado financeiro tem percebido a
relevância da contabilidade? Ela tem sido aproveitada ou subaproveitada? Qual o status das
pesquisas que estão sendo desenvolvidas nesse campo do conhecimento? São muitos
questionamentos, mas essa reflexão inicial auxiliará no andamento desta aula.
TEMA 1 – LUCRO E PREÇO DAS AÇÕES
A compreensão da relação entre lucro e preço das ações é uma discussão muito relevante para a
academia contábil. Isso porque compreender a relação entre essas duas métricas – o lucro, que é
uma medida contábil, e o preço das ações, que é uma medida de mercado – permite refletir sobre as
expectativas futuras de retorno da empresa, ou seja, torna possível afirmar a importância da
informação contábil para o mercado financeiro. Assim, a constatação de uma relação da informação
contábil (lucro) e do preço das ações daria uma outra magnitude para a ciência contábil devido ao
seu poder preditivo.
Antes de adentrarmos os estudos desenvolvidos nessa área do conhecimento, é importante
comentar que pesquisas e trabalhos os quais objetivaram compreender a relação entre lucro e preço
da ação referem-se ao comportamento das empresas que operam no mercado de capitais. Isso
porque o desenvolvimento dos estudos só poderia ser efetuado com as informações disponibilizadas
por essas empresas, que possuem obrigatoriedade de divulgação de diversas informações. Assim, os
conceitos e definições discutidos nesta aula são aplicados apenas às empresas que operam no
mercado de capitais.
O surgimento dos conceitos de Hipóteses do Mercado Eficiente (HME) ou em inglês, Efficient
Markets Hypotesis (EMH), e de Modelo de Precificação de Ativos Financeiros (MPAF), que é mais
conhecido por sua sigla em inglês, CAPM (Capital Asset Pricing Model), nas ciências econômicas, no
final da década de 1960, foram fundamentais para o avanço na pesquisa contábil empírica, porque
esses conceitos são capazes de explicitar como a informação contábil é útil na previsão do valor
futuro das empresas e na tomada de decisão dos agentes do mercado de capitais (Iudícibus; Lopes,
2004; Galdi; Lopes, 2008).
O conceito de HME assevera que os preços das ações refletem todas as informações relevantes
disponíveis e se ajustam aos riscos e retornos esperados, que podem ser obtidos por meio dessas
informações. Portanto, é razoável presumir que existe uma relação entre a informação contábil e o
preço das ações. Coube aos pesquisadores contábeis comprovarem tal relação, bem como descobrir
como se dá essa relação e como é a magnitude na qual ela ocorre (Iudícibus; Lopes, 2004), visto que
o conceito foi desenvolvido na área de economia e, consequentemente, o objeto contábil é foco
secundário de pesquisa nas ciências econômicas.
Assim, a pesquisa na área contábil pautou-se em perguntas importantíssimas, tais como: existe
conteúdo informativo para o mercado de capitais nas informações contábeis? Qual é a reação do
mercado perante essas informações? Quanto da informação contábil é adiantada por fontes
alternativas de informação? Os lucros inesperados geram retornos inesperados no que tange ao
preço das ações? Quais são as fontes de informação alternativa que competem com a informação
contábil? (Iudícibus; Lopes, 2004). Essas perguntas pautam a agenda de pesquisa em contabilidade, e
a apresentação e discussão dos avanços teóricos, no que tange a essas questões, serão apresentadas
ao longo desta aula.
Portanto, os pesquisadores da área contábil têm se pautado na existência de uma provável
relação entre a informação contábil e o preço das ações. O tema é importante porque a afirmação da
relação entre lucro e preço da ação indicaria que a informação contábil facilita a previsão do fluxo de
caixa futuro das empresas, tal como ajuda na determinação de riscos e retornos esperados (Iudícibus;
Lopes, 2004). Dessa maneira, isso seria de vital relevância para todos os agentes econômicos que
operam nomercado de capitais, tais como pequenos e grandes investidores, credores e proprietários.
TEMA 2 – RESPOSTA DO MERCADO À INFORMAÇÃO CONTÁBIL
A maneira como o mercado financeiro reage às informações contábeis é determinante no poder
preditivo da contabilidade. Mas como diferenciar, dentre tantas informações, qual é a informação
relevante nas decisões de crédito e investimento? Essa foi a agenda de pesquisa pautada pela
academia contábil, no que tange às relações entre lucro e preço das ações.
Para que comprovem a influência da contabilidade no mercado financeiro, as pesquisas
empíricas, primeiro, devem comprovar a importância da informação contábil quando comparada às
demais informações disponíveis para os tomadores de decisão (relatórios de especialistas,
demonstrações de empresas concorrentes, anúncio de contrato de vendas etc.). Para isso, é
necessário analisar a variação no preço das ações que cada tipo de informação gera isoladamente
(Iudícibus; Lopes, 2004).
De maneira geral, devido ao fator tempo, as demais informações não contábeis buscam
antecipar o conteúdo informacional da contabilidade para o mercado, visto que a periodicidade de
divulgação das demonstrações contábeis é relativamente longa (normalmente as empresas possuem
essas informações em um período mensal, contudo, a sua divulgação pode ocorrer até em período
trimestral no mercado de capitais). Assim, as expectativas futuras do fluxo de caixa e do valor da
empresa começam a ser formadas antes do anúncio das informações contábeis no mercado
financeiro. Por consequência, não é correto afirmar que a simples variação no preço das ações prova
a importância das informações contábeis, visto que é elementar a compreensão do efeito de outras
informações no valor de mercado (Iudícibus; Lopes, 2004).
Por exemplo, a empresa Vale teve suas ações desvalorizadas no período após os desastres
ambientais que ocorreram em Mariana (2015) e Brumadinho (2019). A variação no valor de mercado
é decorrente da antecipação da informação contábil, uma vez que o mercado financeiro consegue
precificar a perda de capacidade operacional da companhia e os custos financeiros associados ao
desastre ambiental.
Dessa maneira, para avaliar se a informação contábil possui valor informativo, ou seja, apresenta
alguma informação adicional ao mercado financeiro, é necessário analisar a variação dos preços das
ações na data do anúncio da informação contábil (ou em um período bastante próximo). Se
ocorreram variações importantes nos preços dentro desse período, pode-se dizer que a informação
contábil adicionou informação ao mercado (Iudícibus; Lopes, 2004).
Por exemplo, no caso da empresa Vale, se na data da divulgação das demonstrações contábeis
houver variação no preço das ações, pode-se concluir que a contabilidade proveu informações
adicionais ao mercado, ou seja, informações que não foram apresentadas por fontes não contábeis.
Em suma, as respostas do mercado às informações contábeis dependem do poder da
contabilidade de gerar informações adicionais, visto que as fontes não contábeis tentam antecipar
seu conteúdo informacional. Essa antecipação é decorrente da tempestividade na qual a informação
contábil é apresentada, em geral trimestralmente. De forma conclusiva, pode-se dizer que esses
estudos ainda estão sendo desenvolvidos no campo contábil; contudo, já se pode afirmar que existe
uma relação entre lucro e preço das ações, mas existem outros fatores que influenciam nessa
resposta do mercado, por exemplo, o fator temporal.
TEMA 3 – IMPORTÂNCIA DA INFORMAÇÃO CONTÁBIL PARA O
MERCADO
Podemos afirmar que a informação contábil é importante para o mercado financeiro? No
decorrer deste tema, discorreremos sobre importantes autores que estudaram e buscaram comprovar
a relevância da informação contábil e a reação que ela causa no mercado financeiro. Diversas
pesquisas buscaram evoluir a teoria da contabilidade nesse sentido, e o trabalho de Ball e Brown
(1968) é muito importante para compreender como a informação contábil passou a ter maior
relevância (Iudícibus; Lopes, 2004).
Ball e Brown (1968, citados por Iudícibus; Lopes, 2004) são dois economistas da Escola de
Chicago considerados pioneiros no desenvolvimento de pesquisas que buscam compreender a
relação entre a informação contábil e o mercado de capitais. Os autores buscaram investigar se o
lucro contábil refletia apenas os fatores já incorporados pelas ações ou se o anúncio dos lucros
continha valor informativo para o mercado de capitais. Isto é, será que a contabilidade adiciona valor
ao mercado de capitais?
Vamos, nesse momento, definir dois conceitos fundamentais para a compreensão do estudo de
Ball e Brown: retorno anormal e lucro anormal.
Um retorno anormal é um retorno gerado por determinado título ou carteira de investimentos
durante um período de tempo diferente da taxa esperada de retorno. Por exemplo, ganhar 15% em
um fundo de investimento do qual é esperado em média 5% ao ano criaria um retorno anormal
positivo de 10%. Se, no entanto, o retorno real fosse de 2%, isso geraria um retorno anormal negativo
de 3%.
Um lucro anormal é o lucro acima (ou abaixo) do requerimento mínimo de remuneração do
capital próprio. Por exemplo, a empresa tinha a expectativa de um lucro de 300 mil reais, mas o
resultado foi 280 mil reais. Isso significa que os lucro anormais são negativos em 20 mil reais. O
contrário também é verdadeiro, se a empresa possui lucros de 330 mil reais, nesse mesmo cenário,
significa que o lucro anormal representa 30 mil reais positivo.
Retornando ao trabalho de Ball e Brown, após conceituar lucros e retornos anormais, podemos
dizer que a intenção por trás dessa pesquisa era demonstrar a relação de sinal (positivo ou negativo)
da variação do lucro inesperado e das variações nas taxas de retornos anormais médios. Os
pesquisadores suspeitavam que um acréscimo nos lucros inesperados acompanharia uma taxa de
retorno anormal positiva, sendo que um decréscimo nos lucros desencadearia uma taxa de retorno
negativa (Iudícibus; Lopes, 2004).
Os resultados da pesquisa de Ball e Brown apontaram os seguintes aspectos: (1) que os retornos
anuais ajustam-se de forma gradual; (2) como nem toda informação contábil é antecipada, existe
uma reação do mercado após o anúncio, embora ela seja pequena (cerca de 10% a 15% de variação
ocorre na data do anúncio e cerca de 85% a 90% ocorre por antecipação de notícias); (3) existe uma
tendência de movimento que persiste após os anúncios, ou seja, os preços continuam subindo por
um tempo após o anúncio das informações anormais, ou continuam descendo, caso os lucros sejam
inferiores aos “normais” (Iudícibus; Lopes, 2004).
O que podemos inferir com esses resultados? Eles demonstram a utilidade da informação
contábil? Só podemos concluir que os relatórios anuais possuem conteúdo informativo e que
induzem a um comportamento nos retornos anuais em magnitude de sinal. Ou seja, os resultados da
pesquisa demonstram a utilidade da informação contábil.
Dessa maneira, até o presente momento, percebemos que as pesquisas empíricas estão
preocupadas em comprovar a relação dos sinais (positivo e negativo) entre as variações de lucros
anormais e as variações de preço das ações, o que demonstra que existe utilidade nas informações
de lucro contábil e que o mercado reage a esses dados. Ao assumir que os lucros estimulam o fluxo
de caixa futuro, então é correto afirmar que há uma relação direta entre a magnitude da variação do
lucro anormal e do retorno anormal das ações.
TEMA 4 – COMPORTAMENTO DA RELAÇÃO LUCRO E RETORNO AO
LONGO DO TEMPO
No tema anterior desta aula, vimos que o conteúdo do lucro é informativo. Após essa
constatação teórica, o passo seguinte da evolução da teoria da contabilidade foi compreender como
é o comportamento da relação lucro e retorno ao longo do tempo.
Nesse sentido, os pesquisadores Board e Walker (1990, citado por Iudícibus; Lopes, 2004)
buscaram entender a relação entreo lucro e o retorno das ações no período de 1965 a 1982 por
meio da medida ROCE (Lucro Líquido/Patrimônio Líquido) e ROVAL (Lucro Líquido/Valor de
Mercado). A primeira medida se refere ao retorno em relação ao valor contábil, e a segunda medida é
relativa ao retorno sobre o valor de mercado. Para compreender como essas medidas se
comportavam ao longo do tempo, os autores adotaram a seguinte metodologia: os índices
inesperados de retorno foram calculados pela diferença entre o índice correspondente ao período
atual e o índice do período anterior. Como os autores consideravam o lucro como sendo de caráter
aleatório, o valor do índice anterior funciona como um ótimo instrumento de previsão para o índice
futuro do lucro (Iudícibus; Lopes, 2004).
Outro aspecto fundamental na compreensão do comportamento dessa relação são os
componentes do lucro contábil. O comportamento do lucro deve ser analisado em relação à
atividade-fim da empresa, portanto, é importante considerar o lucro antes de itens extraordinários e
não operacionais. Assim, temos o lucro extraordinário, que representa o lucro que inclui valores com
características transitórias e que também é obtido da atividade-fim da empresa; e o lucro não
operacional, que representa o lucro advindo de atividades que não são da atividade-fim da empresa
em análise. Essa separação é fundamental, visto que os estudos relataram que, quando o lucro é
padronizado, isto é, quando se divide o valor do lucro antes dos itens extraordinários e operacionais
pelo valor de mercado, a magnitude do relacionamento entre lucro e preço das ações melhora
drasticamente em relação aos estudos que utilizaram números absolutos (Iudícibus; Lopes, 2004).
Os autores concluem que a relevância da relação entre o lucro e o patrimônio aumentam de
forma lenta ao longo do tempo, com o lucro líquido perdendo seu poder de explicação quando
analisado de maneira isolada, e o patrimônio líquido aumentando seu poder de explicação durante o
período que foi analisado. Com esse estudo, o que somos levados a pensar?
Esse estudo apresenta uma tendência ainda mais clara nos dias de hoje. Portanto, é importante
contextualizar os estudos apresentados, especialmente porque as características das empresas
mudaram. O que se tem percebido é que o poder de explicação do lucro está sendo reduzido, devido
ao aumento da importância das empresas de serviço e alta tecnologia. Essas empresas possuem um
nível reduzido de ativos mensurados na contabilidade devido aos problemas enfrentados pela
contabilidade para a mensuração dos ativos intangíveis, se formos comparar com empresas de
produção intensiva, por exemplo. Ao ter seus ativos e resultados contábeis subavaliados, o poder de
explicação do lucro passa a ser menor, portanto, em empresas de serviço e alta tecnologia, o valor de
mercado é uma representação (proxy) mais aproximada da realidade econômica dessas organizações.
Por fim, podemos citar, também, o fator frequência e magnitude das despesas extraordinárias e o
aumento de pequenas empresas na bolsa de valores. No primeiro caso, o número elevado dessas
despesas pode distorcer o valor do lucro e seu poder preditivo. No segundo caso, a falta de acurácia
informacional pode também gerar dificuldades na previsão do lucro. O patrimônio líquido é uma boa
medida quando existe iminente dissolução de empresa ou o lucro não é uma boa referência, como é
o caso das pequenas empresas. Assim, em algumas situações, o patrimônio líquido tem aumentado o
poder de explicação em detrimento do lucro contábil.
TEMA 5 – COMPARAÇÃO ENTRE A RELEVÂNCIA DAS
INFORMAÇÕES CONTÁBEIS E DEMAIS INFORMATIVOS
FINANCEIROS OU NÃO
No último tema desta aula, discorreremos sobre a relevância da informação contábil em
comparação com outras fontes de informação. Já vimos até o momento que a contabilidade tem uma
medida de lucro correlacionada com o preço das ações, ou seja, com as expectativas de caixa futuro,
segundo a percepção do mercado financeiro. Vimos também que, embora outras fontes de
informação antecipem a informação contábil, esta tem relevância para o mercado, pois, ainda assim,
possui conteúdo informacional. Dentre as fontes que antecipam a informação contábil, abordaremos
dois tipos: a informação de analistas de mercado e as informações não financeiras.
A competição entre as informações contábeis e as informações de analistas gera dúvidas se a
última elimina ou não a importância das informações contábeis no mercado. Estudos vêm sendo
desenvolvidos nesse campo do conhecimento com o intuito de compreender se os analistas de
mercado conseguem antecipar as informações fundamentais para a tomada de decisões no mercado
financeiro. De maneira geral, os analistas de mercado utilizam informações do ambiente (notícias
sobre o ambiente econômico, político, social, ambiental, em âmbito nacional e internacional) para
compor um conjunto de informações capaz de fornecer subsídios para os agentes econômicos do
mercado, como credores e investidores.
Contudo, os estudos empíricos da teoria da contabilidade têm apontado que as informações de
analistas e os relatórios contábeis não são substitutos e que a importância de ambas vem
aumentando para o mercado de capitais (Iudícibus; Lopes, 2004). Isso significa dizer que tanto os
analistas de mercado quanto os demais stakeholders (como credores e investidores) utilizam as
informações contábeis para compor as informações necessárias para tomar as melhores decisões.
Pensando um pouco de modo mais aplicado, pense no seguinte cenário: a empresa Alfa está
adentrando o mercado de capitais e os agentes econômicos precisam decidir se o investimento nas
ações da empresa Alfa trará um retorno desejado. Quais são as principais fontes de informação
utilizadas nesse contexto?
Agora, vamos pensar na empresa Petrobras, que já opera no mercado há bastante tempo. Quais
são as informações utilizadas pelos agentes econômicos para a decisão de investimento ou crédito?
Em ambos os casos, as informações contábeis e as informações dos analistas serão combinadas
para compor uma base de informações confiáveis para a tomada de decisões. No primeiro caso, as
informações contábeis dão um panorama do resultado econômico passado da organização, o que
permite aos agentes econômicos compreenderem o padrão de operação da companhia (volume de
produção, venda, eficiência etc.). Contudo, os agentes econômicos precisam acessar informações
futuras, principalmente relacionadas ao ambiente enfrentado por essa companhia, em especial
devido às mudanças que podem ser provocadas pela entrada no mercado de capitais.
No segundo caso, estamos discorrendo sobre uma organização já estabelecida no mercado de
capitais e, portanto, de conhecimento dos diferentes agentes econômicos. Nesse cenário, a
informação contábil apresenta o padrão operacional da companhia, mas, adicionalmente, permite
que mudanças significativas no resultado econômico possam ser percebidas, como foi o caso do
grande volume de impairment registrado na contabilidade. De maneira complementar, a Petrobras
será analisada com base em informações de analistas, que podem acrescentar informações mais
tempestivas sobre os fatores ambientais.
E em relação à competição entre as informações contábeis e as informações não financeiras? A
informação contábil, assim como a informação financeira, precisa ser medida de forma mais
quantitativa e tem como característica principal o curto prazo. Isso significa dizer que ela fornece
subsídios para o agente econômico tomar decisões que impactarão em um período curto de tempo.
As informações não financeiras possuem a característica mais qualitativa e de longo prazo, ou seja,
serão capazes de informar o agente sobre o prazo mais longo, a sustentabilidade e a continuidade do
negócio. Como exemplo de medidas financeiras, podemos citar o lucro, a receita de vendas, a receita
financeira, a despesas de marketing etc. Como exemplo de medidas não financeiras, podemos citar o
númerode funcionárias mulheres no corpo executivo da empresa, a quantidade de retrabalho do
setor de produção, o número de projetos sociais da comunidade afetada pela empresa etc. Combinar
as informações contábeis e financeiras com as informações não financeiras aumenta o poder de
explicação e predição dos fluxos de caixa futuros (Faria, 2017).
Para finalizar esse tópico, é relevante enfatizar que as discussões apresentadas nesta aula são
atuais e ainda estão em desenvolvimento. Como comentamos em algumas partes do texto, não
existem resultados definitivos e a academia contábil tem se debruçado em questões como essas: qual
a relevância da informação contábil? Como o mercado financeiro reage às informações contábeis? As
informações disponibilizadas por analistas são competidoras? E em relação às informações não
financeiras? Além disso, novas abordagens sobre o efeito da divulgação de outras informações tem
sido objeto de estudos da contabilidade, como é o caso do Relato Integrado.
TROCANDO IDEIAS
Vamos agora trocar ideias com os colegas sobre os principais aspectos tratados nesta aula?
Para consolidar os conhecimentos adquiridos nesta aula conceitual sobre a relação da
informação contábil com o mercado financeiro, vamos realizar uma atividade de fórum. Você deverá
articular os conceitos teóricos aprendidos nesta aula sobre a evolução da pesquisa contábil em
relação à relevância da informação contábil para o mercado financeiro. Para tanto, exponha sua
opinião e argumente se a informação contábil pode ser considerada relevante em empresas de alta
tecnologia, como Google e Apple, comparativamente a outras fontes de informação. Essa atividade
auxiliará na fixação dos conteúdos estudados.
NA PRÁTICA
Caros alunos, chegamos à última tarefa da aula de contabilidade e mercado financeiro. Essa
atividade tem cunho prático, para que vocês possam desenvolver essas habilidades durante o curso.
Reúna os conhecimentos adquiridos e vamos fazer um exercício prático:
A empresa Alfa é do setor tecnológico e negocia suas ações no mercado de capitais brasileiro.
Após perder o mercado para um grande grupo econômico, a companhia mudou seu core business
para outro ramo tecnológico: atualmente trabalha com o conceito de one-stop-shop, isto é, os
clientes encontram tudo que precisam na área de tecnologia com a Alfa, desde compra, venda,
aluguel, manutenção de aparelhos eletrônicos. A Alfa atua com manutenção de coletores de dados,
celulares, tablets, computadores, drones, câmeras fotográficas profissionais, no geral, toda a área do
parque móvel de tecnologia, sendo mais de 3 mil itens no portfólio dos seus distribuidores. No ano
de 20x0, ocorrem os seguintes eventos com a empresa Alfa.
A empresa reportou uma informação contábil negativa em novembro de 20X0: a perda de
grandes valores monetários devido a erros operacionais em uma operação de trade com
compra de dólar.
A empresa está em fase de conclusão de um novo produto, que deverá ser lançado no final do
ano 20X1.
O mercado reagiu positivamente à entrada dessa empresa em um novo marketshare.
Os relatórios contábeis anuais de 20X0 apresentam um retorno anormal positivo de 10%.
No caso estudado, pode-se afirmar que a informação contábil pode ser considerada relevante
para o mercado? Articule os quatro elementos apresentados para justificar sua resposta.
Resolução: A empresa estudada é uma empresa do setor de alta tecnologia, e como discutimos
no decorrer desta aula, o lucro e as informações contábeis não refletem adequadamente o seu valor
de mercado, especialmente devido às dificuldades da contabilidade na mensuração de ativos
intangíveis. Ao analisarmos os quatro elementos apresentados, verificamos que o primeiro se refere a
uma informação negativa proveniente da contabilidade, contudo, o impacto no mercado financeiro é
irrelevante; isso porque, mesmo com uma informação contábil negativa, os retornos anormais são
positivos em 10%. Verificamos que, nesse mesmo período, a empresa tem a perspectiva de lançar um
novo produto tecnológico e obter o aumento de marketshare. Em suma, podemos afirmar que nessa
empresa de tecnologia as informações não financeiras são mais relevantes para o mercado financeiro
em comparação às informações contábeis.
FINALIZANDO
Esta aula adentrou a agenda de pesquisa do mundo contábil, em especial, no que se refere ao
tópico contabilidade e mercado financeiro, no qual discutimos a importância da informação contábil
para o mercando financeiro.
Nos dois primeiros temas desta aula, discorremos sobre a relação entre o lucro (medida contábil)
e o preço das ações (medida de mercado), ou seja, como o mercado financeiro reage à informação
contábil. Para tanto, apresentamos as principais pesquisas empíricas nesse contexto. O terceiro tema
apresentou uma discussão sobre a importância da informação contábil ao mercado financeiro. Em
seguida, discutimos sobre como o lucro e o retorno se comportam ao longo do tempo. E por fim,
tratamos da importância da informação contábil comparada às informações não financeiras e às
informações de posse dos analistas de mercado, e chegamos à conclusão de que não há provas
científicas de que as demais fontes de informação serão substitutas pelas informações contábeis.
REFERÊNCIAS
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