Aula 7 - Política monetária nos modelos neoclássicos

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Faculdades Metropolitanas Unidas
Disciplina: Economia monetária e financeira
Tema: Política monetária nos modelos neoclássicos
Professor Henrique Pavan
henrique.souza@fmu.br
O papel da moeda para os monetaristas
• Resgate da TQM.
• Demanda por moeda inelástica à variação de juros.
• Depende fundamentalmente da renda permanente.
• Moeda Inflação.
A taxa natural de desemprego
• Mercado de trabalho flexível.
• Só ocorrem desemprego voluntário e 
friccional.
• Convergência ao equilíbrio na 
ausência de choques.
Expectativas adaptativas:
- Agentes formam expectativas sobre preços 
baseados no passado.
Ilusão monetária
• Inflação equilibrada em t – 1.
• Expansão monetária em t.
• Aumento do salário nominal com 
expectativas de inflação ancoradas no 
passado.
• Aumenta oferta de trabalho, 
desemprego diminui (ponto B).
• * Porém, ocorrerá decepção de 
expectativas assim que os agentes
perceberem o aumento da inflação.
Curva de Phillips 
aceleracionista
• Ilusão monetária 
permanente.
• Política monetária 
expansionista só causa 
inflação no longo prazo.
• Devem ser adotadas regras 
de política monetária 
meta anual de expansão da 
moeda.
Custos de desinflação 
e taxa de sacrifício
• Redução da inflação pode 
ter maior ou menor custo 
social.
• A depender do tratamento.
• Gradualista ou de choque.
Função da Curva de Phillips e taxa de sacrifício
Leitura
• Discussão sobre as possibilidades de política monetária no modelo monetarista.
• Texto:
• Milton Friedman para o FED
• Paul Krugman 18/08/2013
• Disponível em
• https://noticias.uol.com.br/blogs-e-colunas/coluna/paul-
krugman/2013/08/13/milton-friedman-o-ignorado.htm
Política monetária na Escola Novo-Clássica
• Principais expoentes: Robert Lucas e Thomas Sargent.
• Matriz neoclássica, com diferenças pontuais em relação à 
escola monetarista (ambas da Escola de Chicago).
• Refutação ao keynesianismo.
• Auge nas décadas de 1980 e 1990.
• Agentes com expectativas racionais.
- Agentes maximizadores.
- Otimização das informações.
- Backward looking, forward
looking.
- - Não cometem erros 
sistemáticos.
Modelo de expectativas racionais com informações 
imperfeitas
• Agentes e empresas como “Ilhas de Lucas”.
• N firmas isoladas.
• Não possuem acesso perfeito ao IGP.
• Porém são racionais e aprendem com os choques econômicos.
Equação de oferta simples
• Yi = Yi* + h.𝒓𝒊
• Yi = produto da firma i.
• Yi* = produto potencial da firma i.
• H = sensibilidade da produção em 
relação a variações nos preços 
relativos.
• 𝑟 = preços relativos
• Se > 0  Yi > Yi*
• Se < 0  Yi < Yi*
Equação de oferta com expectativas racionais
• Yi = Yi* + h. 𝒊 -
• - = desvio do preço
individual da firma em relação ao
índice de inflação.
• b =
Variância dos 
preços relativos
Variância do 
IGP
• Se  (hiperinflação); b  0.
• Firma pensa que toda variação de 
preços se deve à inflação elevada.
• Yi = Yi*
• Se  (inflação muito baixa); b 
 1.
• Firma pensa que toda variação de 
preços é relativa.
• Yi ≠ Yi*
Observações
• Choques de demanda não antecipados geram efeito no nível de
produto e renda (“surpresas de Lucas”).
• Mas o modelo (através do coeficiente “b”) incorpora a
racionalidade dos agentes e seu aprendizado.
• De modo que a política monetária passa a ter efeito nulo no
produto e na renda, apenas aumentando os preços.
Curvas de oferta (curto e longo prazo).
Curva de Phillips.
Ambas no modelo novo-clássico.
Leitura das seções 10.4 e 10.5 do livro:
CARVALHO, Fernando Cardim de et all. Economia
monetária e financeira: teoria e prática. Rio de Janeiro:
Editora Elsevier, 2007.
Avalie os argumentos a favor e contra a IBC.
Bibliografia da aula
CARVALHO, Fernando Cardim de et all. Economia monetária e 
financeira: teoria e prática. Rio de Janeiro: Editora Elsevier, 2007.
ROSSETTI, J.P e LOPES, J.C. Economia Monetária. 9ª edição, São 
Paulo: Editora Atlas, 2011.