Aula 6

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TEORIA E PRÁTICA CAMBIAL
AULA 6
Prof. Joni Tadeu Borges
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CONVERSA INICIAL
O mercado cambial é muito amplo e permite a transferência de moeda estrangeira entre o
Brasil e outros países nas mais diversas possibilidades de enquadramento de operação. O
importante é classificá-lo corretamente. À exceção das operações de câmbio de exportação e
importação, todas as outras pertencem ao mercado de câmbio financeiro. Pessoas físicas ou
jurídicas que possuem ativo ou passivo em moeda estrangeira estão sujeitas ao risco cambial.
O exportador que recebe em dólares ou o importador que paga em dólares poderá receber ou
pagar mais ou menos reais quando contratar o câmbio. A incerteza de quanto valerá a taxa de
câmbio é uma preocupação constante para as finanças destas empresas. Será que tem como se
proteger do risco da variação cambial? E o que dizer das novas tecnologias, as empresas atuantes
no comércio exterior estão acompanhando as inovações tecnológicas? Vamos discutir estes temas
na etapa de hoje!
CONTEXTUALIZANDO
Começamos com a análise dos aspectos cambiais do mercado de câmbio financeiro. Vamos
identificá-lo e apresentar alguns enquadramentos que correspondem à transferência à moeda
estrangeira, o que determina a legislação e como as instituições financeiras e clientes devem
proceder ao contratar um câmbio financeiro. Apresentaremos um exemplo de operação de câmbio
tributada. Em seguida, trataremos de maneira muito simples e resumida sobre os derivativos,
instrumentos utilizados para a proteção cambial. Os próximos dois tópicos também são sobre
mecanismos de proteção cambial por meio das operações de câmbio. Em nossa etapa, apresento
uma situação para a exportação e outra para a importação. Existem outras situações similares que
não estão em nossos conteúdos. É importante que você identifique o risco cambial, e há
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instrumentos disponíveis no mercado para se proteger da variação cambial. Por fim, traremos
alguns exemplos de inovação tecnológica que são realidade no comércio exterior, os quais os
participantes do comércio global devem estar atentos para as mudanças inovadoras e se
manterem competitivos no mercado.
Bons estudos!
TEMA 1 – MERCADO DE CÂMBIO FINANCEIRO
O mercado de câmbio financeiro movimenta um volume de dólares quase três vezes maior do
que o câmbio comercial, como podemos observar na figura a seguir.
Figura 1 – Câmbio contratado (acumulado jan./mar. 2022)
Câmbio Financeiro
 Transferência do Exterior Transferência p/ Exterior
 Quant. Valor (US$) Quant. Valor (US$)
1.951.809 144.512.836.615 2.367.437 143.527.332.612
Câmbio Comercial
 Exportação Importação
 Quant. Valor (US$) Quant. Valor (US$)
112.306 59.190.795.539 335.103 51.874.935.198
Fonte: Bacen, 2022a.
As operações de câmbio financeiro são transferências de moeda estrangeira para o exterior
enquadradas em várias naturezas definidas pelo Banco Central do Brasil (Bacen), exceto as
operações de câmbio de exportação e importação de mercadorias e serviços.
Classificar a operação de câmbio significa enquadrá-la em umas das naturezas disponíveis na
Circular n. 3.690, do Bacen. Em determinados casos, a classificação exige maiores cuidados devido
às características da finalidade da transferência. Fazê-la de maneira indevida é uma possibilidade
de ser penalizado pela autoridade monetária.
A Lei n. 14.286, de 29 de dezembro de 2021, que estabelece o novo Marco Cambial, no seu art.
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4, trata da responsabilidade de classificar a operação:
Parágrafo 2º É de responsabilidade do cliente a classificação da finalidade da operação no
mercado de câmbio, na forma prevista no regulamento a ser editado pelo Banco Central do
Brasil.
Parágrafo 3º As instituições autorizadas a operar no mercado de câmbio prestarão orientação e
suporte técnico, inclusive por meio virtual, para os clientes que necessitarem de apoio para a
correta classificação de finalidade da operação no mercado de câmbio, de que trata o parágrafo
2º deste artigo.
A principal preocupação do Bacen quanto à correta classificação da operação cambial é a
prevenção do uso do mercado cambial para a prática de ilícitos, considerando a lavagem de
dinheiro e o financiamento do terrorismo. Observem alguns exemplos de natureza cambial
financeira entre as diversas existentes.
Figura 2 – Natureza câmbio financeiro
Natureza da Operação Código
Frete aéreo sobre exportação 22002
Seguro de vida indenização 27076
Transferência de capital - Patrimônio 37217
Juros sobre financiamento à importação - curto prazo 52357
Operações com ouro 67933
Fonte: Bacen, 2022b.
Os contratos de câmbio das operações financeiras são de compra ou de venda: compra
quando a instituição financeira compra a moeda estrangeira do seu cliente e de venda quando a
instituição financeira vende a moeda estrangeira.
Naturezas de Operações de Câmbio de Compra:
• Manutenção: transferência de recursos do exterior para a manutenção de pessoa física no
Brasil.
• Indenização de seguro: transferência de recursos para a indenização de seguro contratado no
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exterior.
• Aluguel de equipamentos: transferência de recursos do exterior para pagamento de aluguel
de equipamentos no Brasil.
• Aquisição de imóveis: transferência de recursos do exterior para a compra de imóveis no
Brasil.
• Empréstimo externo: transferência do exterior para empresas no Brasil referente à
contratação de empréstimo no exterior.
• Doação: transferência de recursos do exterior para entidades sem fins lucrativos no Brasil.
Naturezas de Operações de Câmbio de Venda:
• Disponibilidades no exterior: envio de moeda estrangeira para uma conta corrente no
exterior, da mesma titularidade do remetente.
• Frete internacional: envio de recursos para pagamento de frete contratado no exterior.
• Prêmio de seguro: transferência de recursos para pagamento de seguro (transporte, vida
etc.) no exterior.
• Lucros e Dividendos: transferência de recursos para o exterior referente a lucro e dividendos
obtidos por empresas no Brasil para sócios/empresas com participação societária.
• Juros sobre empréstimos/financiamentos: transferência de recursos para o exterior para
pagamento de juros sobre empréstimos/financiamentos concedidos para empresas
brasileiras.
• Viagens internacionais: venda de moeda estrangeira em espécie para cobertura de gastos no
exterior em viagens de turismo, negócios etc.
Como todas as operações de câmbio são registradas no Sistema Câmbio, o Bacen tem o
controle estatístico por natureza do fluxo da moeda estrangeira e pode utilizar as informações para
subsidiar a política cambial e econômica do país.
Outro diferencial para as operações de câmbio financeiro é que para algumas operações de
venda, quando saem divisas do país, pode haver a incidência do imposto de renda com alíquotas de
15% ou 25% quando a responsabilidade do pagamento do imposto for do beneficiário estrangeiro.
Quando o responsável do pagamento do imposto for remetente das divisas, as alíquotas de 15% e
25% são reajustadas para 17,64% e 33,33% respectivamente.
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Exemplos:
�. Imposto de Renda por conta do Beneficiário Estrangeiro
A empresa brasileira (remetente do pagamento) contratou um serviço no valor de US$
10.000,00 de uma empresa estrangeira (beneficiário estrangeiro). A alíquota do IR é de 25%.
Valorda fatura sobre a prestação de serviço = US$ 10.000,00
Valor do Imposto de Renda (25%) = US$ 2.500,00 – valor é convertido em reais pela
PTAX de venda correspondente ao segundo dia útil anterior ao da contratação do câmbio ou
pela taxa de câmbio do fechamento do contrato, se esta for maior. O imposto de renda tem
que ser recolhido pelo remetente no dia da contratação do câmbio.
Beneficiário estrangeiro recebe = US$ 7.500,00
�. Imposto de Renda por conta do Remetente do pagamento
A empresa brasileira (remetente do pagamento) contratou um serviço no valor de US$
10.000,00 de uma empresa estrangeira (beneficiário estrangeiro). A alíquota do IR é de 25%.
Valor da fatura sobre a prestação de serviço = US$ 10.000,00
Valor do Imposto de Renda (33,33%) = US$ 3.333,00 – a alíquota de 25% é reajustada
para 33,33%. O valor é convertido em reais pela PTAX de venda correspondente ao segundo
dia útil anterior ao da contratação do câmbio ou pela taxa de câmbio do fechamento do
contrato, se esta for maior. O imposto de renda tem que ser recolhido pelo remetente no dia
da contratação do câmbio.
Beneficiário estrangeiro recebe = US$ 10.000,00
A instituição financeira contratante do câmbio deve observar os princípios básicos do
câmbio para realizar as operações, principalmente validar a comprovação documental e
conhecer as atividades de seus clientes.
TEMA 2 – MECANISMOS DE PROTEÇÃO CAMBIAL (DERIVATIVOS)
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Todo agente, pessoa física ou jurídica, que tem ativo ou passivo em moeda estrangeira está
sujeito ao risco cambial. Isto é, a possibilidade de a taxa de câmbio variar no decorrer do tempo. No
Brasil, é muito perceptível a variação cambial quando colocamos o real em frente ao dólar.
Figura 3 – Variação do dólar comercial em 26/04/2022
Fonte: Elaborado com base em UOL, 2022a.
Figura 4 – Variação do dólar comercial no período de 26/04/2021 a 26/04/2022
Fonte: Elaborado com base em UOL, 2022b.
Observando as duas figuras, percebe-se a preocupação dos responsáveis pela movimentação
de uma carteira de câmbio. Em um único dia, o dólar oscilou 2,36%. O importador que fechou um
negócio de US$ 100.000,00 às 9 horas da manhã tinha uma dívida de R$ 487 mil, ao final da tarde,
os mesmos US$ 100 mil, equivaleria a uma dívida de R$ 499 mil. Mas, poderia ser ao contrário, o
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real poderia ter sido valorizado e a dívida em reais do importador diminuído.
Se em um dia o dólar pode ter uma grande variação, o que dizer em um ano. Na Figura 4, fica
clara a movimentação do preço do dólar. No período, a taxa cambial teve um valor mínimo de R$
4,6080 e um valor máximo de R$ 5,7430. Em conteúdos anteriores, abordamos os principais
fatores influentes na variação da taxa de câmbio. O foco principal de nossos estudos é perceber
como a variação cambial afeta as empresas exportadoras e importadoras e como elas podem se
proteger deste risco iminente as suas atividades
Como visto nas figuras 3 e 4, as empresas exportadoras e importadoras estão sujeitas ao risco
cambial, seja em operações de curto ou longo prazo. Ou mesmo, antes de fechar qualquer negócio
em moeda estrangeira.
Veja o exemplo: a empresa exportadora precisa comprar insumos para utilizar no processo
produtivo, há gastos em reais. Produz, embarca a mercadoria e aguarda o pagamento dos dólares
do importador. Se a empresa formar o preço de exportação e não considerar o fator da variação
cambial desde a negociação até o recebimento dos dólares, está cometendo um erro ao precificar a
mercadoria a ser exportada. Portanto, sabemos que há o risco cambial, mas será que as empresas
se protegem?
A balança comercial fechou o ano de 2021 com US$ 280,3 bilhões em exportação e US$ 219,3
bilhões em importações. Não há uma estatística oficial que apresente o percentual de empresas
que utilizam mecanismos para se proteger dos riscos cambiais. Em regra geral, são as grandes
empresas que operam com um volume expressivo de moeda estrangeira que tomam medidas de
proteção. A maioria das empresas, principalmente as pequenas, ficam sujeitas ao risco cambial.
Como dizia um gerente de câmbio que trabalhou comigo, “é rezar para São Dólar e esperar o
melhor”.
De maneira básica, primeiramente vamos expor alguns conceitos do mercado de derivativos e
como são aplicados para a proteção cambial. De acordo com Andrezo e Lima (2002), “derivativos
envolvem negociações de preços futuros não apenas de ações, mas de diversos ativos, tais como:
ouro, boi gordo, café, milho, soja, títulos da dívida externa, taxas de juros, taxas de câmbio e índices
de ações. O objeto de negociação pode, portanto, ser uma mercadoria ou um ativo financeiro. Os
mercados de derivativos incluem operações a termo, futuros, opções e swaps, que podem ser
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realizadas em bolsa, com contratos padronizados, ou no mercado de balcão por meio de
instituições financeiras”.
As empresas de comércio exterior usam as operações a termo, mercado futuro, opções e
swaps nos quais a taxa de câmbio é um ativo para se proteger da variação cambial.
O derivativo mais praticado no comércio exterior, talvez por ser o mais simples, é a operação a
termo. Sobre o contrato a termo, Climeni e Kimura (2008), citam que “os contratos a termo,
também denominados de forward agreements, podem ser considerados os derivativos mais
simples, embutindo uma promessa de compra e venda do ativo-objeto a um preço predefinido que
deverá, obrigatoriamente, ser cumprida pelas contrapartes em uma determinada data futura”.
O contrato a termo é utilizado para vários ativos e pode ser negociado na bolsa ou no mercado
de balcão. Para o mercado de câmbio, existe o instrumento chamado Termo de Moeda ou Non-
Deliverable Forward, simplesmente chamado de NDF pelos exportadores, importadores e
instituições financeiras. O NDF consiste na compra ou venda da moeda estrangeira a uma
taxa de câmbio predefinida, a ser executado numa data futura. Vamos aplicar uma situação prática,
ficará muito mais fácil visualizar a operação.
NDF na Importação:
• Empresa Importadora: Comex Ltda
• Valor da Importação: US$ 100.000,00
• Prazo de pagamento: 180 dias da data do embarque
• Data de embarque: 15/04/202X
• Data de pagamento: 15/10/202X
• Taxa de câmbio em 15/04/202X: US$ 1,00/R$ 4,50
• Taxa de Câmbio em 15/10/202X: ???
• Risco para o importador na operação com pagamento a prazo: Alta da taxa de câmbio
(desvalorização do real)
Importador contrata um NDF com o Banco em 15/04/202X: taxa do NDF 4,90. O banco se
compromete a vender o dólar a 4,90 no vencimento do contrato do NDF, que deve ser igual à data
do vencimento da dívida do importador (15/10/202X). Do outro lado, importador também se
compromete a comprar a moeda a 4,90. O contrato de NDF ficou com um prazo de 180 dias.
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Situação 1: no vencimento (15/10/202X) a taxa de câmbio desvaloriza US$ 1,00 = R$ 5,30
a. Importador paga a dívida ao exportador por meio do contrato de câmbio de venda: US$
100.000,00 x 5,30 = R$ 530.000,00;
b. ajuste do contrato do NDF: como há um contrato de NDF a uma taxa de 4,90, haverá um
ajuste positivo na conta do importador. Este ajuste se dá pela diferença da taxa do NDF
contratada e taxa PTAX do dia do vencimento, consideramos a taxa PTAX de 5,30;
US$ 100.000,00 x (5,30 – 4,90) = R$ 40.000,00;
c. O Banco credita R$ 40.000,00 na conta corrente do importador;
d. Ao final, o importador paga R$ 490.000,00, valor previsto ao contratar o NDF
R$ 530.000,00 (contrato de câmbio) – R$ 40.000,00 (ajuste positivo) = R$ 490.000,00;
e. Não foiconsiderada a tributação, Imposto de Renda de 15% sobre o ajuste positivo.
Situação 2: no vencimento (15/10/202X) a taxa de câmbio valoriza US$ 1,00 = R$ 4,40
a. Importador paga a dívida ao exportador por meio do contrato de câmbio de venda: US$
100.000,00 x 4,40 = R$ 440.000,00;
b. ajuste do contrato do NDF: como há um contrato de NDF a uma taxa de 4,90, haverá um
ajuste negativo na conta do importador. Este ajuste se dá pela diferença da taxa do NDF
contratada e taxa PTAX do dia do vencimento, consideramos a taxa PTAX de 4,40;
US$ 100.000,00 x (4,40 – 4,90) = – R$ 50.000,00
c. O Banco debita R$ 50.000,00 na conta corrente do importador;
d. Ao final o importador paga R$ 490.000,00, valor previsto ao contratar o NDF
R$ 440.000,00 (contrato de câmbio) + R$ 50.000,00 (ajuste negativo) = R$ 490.000,00;
e. Não há tributação de Imposto de Renda sobre o ajuste negativo.
Ao contratar o NDF, o importador já sabe quanto terá que pagar no vencimento da dívida. No
exemplo apresentado, 180 dias antes de vencer a dívida, o importador tinha o conhecimento que a
sua dívida em reais era de R$ 490.000,00, independentemente de quanto estivesse a taxa de
câmbio em 15/10/202X.
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O NDF pode ser contratado a qualquer tempo antes da data do vencimento da dívida, mesmo
antes do embarque da mercadoria.
Na exportação o processo é o mesmo. Porém, o risco do exportador é que a taxa de câmbio se
valorize (caia). Veremos um exemplo nos slides.
TEMA 3 – MECANISMOS DE PROTEÇÃO CAMBIAL (ACC)
Além das operações de derivativos, as empresas exportadoras e importadoras podem se
proteger da variação da taxa de câmbio com outras operações formalizadas pelo contrato de
câmbio.
Na exportação, temos o exemplo do Adiantamento de Contrato de Câmbio (ACC). Borges
(2018) menciona que
o adiantamento sobre o contrato de câmbio (ACC) é um financiamento à exportação formalizado
por um contrato de câmbio, no qual o banco compra a moeda estrangeira do exportador e lhe
adianta o valor equivalente em reais, mediante a cobrança de deságio (juros) e, em
contrapartida, o exportador realiza a entrega futura da moeda estrangeira ao banco.
As empresas aptas a contratar o ACC são aquelas que tradicionalmente atuam no comércio
exterior e têm performance de exportação, isto é, empresas que exportam habitualmente. Ao
contratar o ACC, a empresa exportadora fixa a taxa de câmbio para um valor de moeda estrangeira
que receberá do importador em data futura. Claro, o valor em reais recebido no adiantamento por
conta da entrega futura da moeda estrangeira tem a função de financiar a produção.
Porém, o exportador deve estar ciente de que os reais recebidos serão o suficiente para cobrir
todos os custos com a produção, embarque da mercadoria e juros incidentes no financiamento,
considerando também a margem de lucro da venda do produto exportado. Desta maneira,
independentemente do valor da taxa de câmbio, quando receber a moeda estrangeira do
importador, a variação cambial não causará perdas ao exportador.
Caso prático: exportador fecha uma operação comercial de US$ 100.000,00 nas seguintes
condições:
• Data de fechamento do negócio: 10/01/202X;
• Taxa de câmbio em 10/01/202X: US$ 1,00 = R$ 5,00;
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• Prazo de produção: 180 dias;
• Data de embarque da mercadoria: 10/07/202X;
• Prazo de pagamento 10/10/202X: 90 dias da data de embarque;
• Prazo entre o fechamento de negócio e o recebimento do pagamento: 270 dias.
Veja que a taxa de câmbio está R$ 5,00 na data do fechamento do negócio. Agora, quanto
estará 270 dias após? Pode estar mais baixa ou mais alta, o exportador poderia aguardar o
pagamento e receber menos ou mais reais em relação a sua venda de US$ 100 mil. É a opção que o
exportador tem: correr ou não o risco cambial.
Com a contratação do ACC, teríamos o seguinte desenho sobre a operação:
• Data do fechamento do negócio (exportador e importador): 10/01/202X;
• Valor da operação comercial: US$ 100.000,00;
• Data de contratação do câmbio (ACC): 10/01/202X;
• Prazo do ACC: 270 dias;
• Taxa de câmbio do ACC: US$ 1,00 = R$ 5,00;
• Taxa de juros do ACC: 5% a.a.;
• Valor do crédito em reais na conta corrente do exportador: R$ 500.000,00;
• Valor do débito dos juros na conta corrente do exportador: R$ 5.000,00;
• Valor líquido recebido pelo exportador: R$ 495.000,00;
• No vencimento, 270 dias após a contratação de câmbio (ACC), importador paga US$ 100 mil
ao exportador;
• Exportador liquida o contrato do ACC (dívida) entregando os US$ 100 mil ao banco.
Ao contratar o ACC, o exportador assume uma dívida em dólares e faz o pagamento com a
mesma moeda. Não existe o risco cambial porque o exportador fixou a taxa de câmbio na data da
contratação do câmbio.
No caso de uma operação negocial semelhante, mas sem a contratação do ACC, o exportador
ficaria sujeito ao risco cambial. No vencimento, 270 dias após o fechamento do negócio, a taxa de
câmbio poderia estar R$ 4,00, o que corresponde a um valor equivalente a R$ 400 mil. Será que os
R$ 400 mil seriam suficientes para cobrir todos os custos da exportação e ainda proporcionar lucro
para o exportador? Ou, a taxa de câmbio poderia valer R$ 6,00, assim o exportador receberia R$
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600 mil.
Ficam as perguntas: faz ou não faz o hedge cambial com a contratação do ACC? Vale a pena
correr o risco cambial? A resposta será uma decisão estratégica da empresa. Porém, uma posição
sensata seria se o valor em reais recebido como adiantamento pela venda da moeda estrangeira
for suficiente para cobrir todos os custos, incluindo pagamento de juros e o lucro esperado pela
empresa, é compensatório contratar o ACC.
Analisamos o ACC sobre o aspecto de proteção cambial, como financiamento à exportação,
ainda deve ser observado:
• o exportador precisa fornecer uma garantia ao banco financiador;
• ao contratar o ACC, o exportador tem o compromisso de liquidar o contrato com moeda
estrangeira;
• por ser um contrato de câmbio, o ACC não pode ficar em situação irregular perante o Bacen;
• caso o ACC não seja liquidado no prazo determinado, o contrato pode ser cancelado. O
exportador devolve os reais do adiantamento, pagando os encargos financeiros e imposto de
renda.
A empresa que contrata o ACC tem a vantagem de pagar uma taxa de juros menor em relação
aos outros tipos de financiamentos praticados no mercado e de usar os recursos como capital de
giro, essencial a qualquer empresa. Para isso, o planejamento é fundamental.
No exemplo aplicado, o exportador precisou de prazo previamente e posterior ao embarque.
Para o prazo antes do embarque, é considerado o Adiantamento sobre Contrato de Câmbio (ACC) e
para o prazo pós-embarque é o Adiantamento de Cambiais Entregues (ACE). Na prática, o
exportador contratou um financiamento à exportação com o prazo total de 270 dias. Inicialmente
por meio do ACC, após a realização do embarque da mercadoria, o exportador comunica o banco
financiador e apresenta os documentos que compravam o embarque da mercadoria. Com estas
informações, o banco transforma o ACC em ACE por meio de um registro no Sistema Câmbio.
TEMA 4 – MECANISMOS DE PROTEÇÃO CAMBIAL (CÂMBIO
TRAVADO DE IMPORTAÇÃO)
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Como fica a situação de uma empresa importadora que compra a prazo ou faz um
financiamento à importação? Como ela pode se proteger da variação cambial? Vimos que há o
mercado de derivativos que compreende operações mais complexas. Porém, a proteção cambial
também pode ser formalizada por meio do contrato de câmbio de importação.Sempre que o importador tem um prazo para pagar o seu compromisso em moeda
estrangeira, sujeita-se à variação da taxa cambial, para mais ou para menos. A única certeza
evidente na operação de pagamento a prazo é que ninguém pode afirmar quanto estará a taxa de
câmbio na data de vencimento do compromisso.
O importador pode ter o prazo de pagamento negociado diretamente com o exportador ou
com um banco ao financiar a importação. No financiamento, à importação, o banco financiador
paga o exportador e concede um prazo de pagamento para o importador.
Caso prático: a Comex Ltda. comprou uma máquina de US$ 150.000,00 de uma empresa
canadense. O prazo de pagamento negociado foi 180 dias a partir da data de embarque da
mercadoria.
Considerando que:
• 10/02/202X = Data da negociação (taxa de câmbio = US$ 1,00/R$ 4,90)
dívida em reais = R$ 735.000,00;
• 30/03/202X = Data de embarque (taxa de câmbio = US$ 1,00/R$ 4,50)
dívida em reais = R$ 675.000,00;
• 30/09/202X = Vencimento da parcela única (US$ 150.000,00).
O importador, a qualquer momento, antes da data do vencimento da parcela, pode travar a
taxa de câmbio pela operação conhecida no mercado como câmbio travado.
No dia 30/04/202X, o preço da taxa de câmbio estava R$ 5,00 e o importador considerou que
haveria uma desvalorização muito maior do real. Portanto, decidiu travar a taxa de câmbio.
Formalização do câmbio travado:
• formalização por meio do contrato de câmbio de venda, banco vende moeda estrangeira ao
importador;
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• a contratação de câmbio é para liquidação futura, após 150 dias o banco “entrega” a moeda
estrangeira ao importador. A entrega da moeda estrangeira significa que o banco vai
transferir a moeda estrangeira para o banco do exportador canadense, em nome do
importador brasileiro;
• negociação da taxa de câmbio futura (150 dias), a taxa de câmbio futura é formada a partir da
taxa de câmbio do dia da contratação (R$ 5,00). Vamos considerar que a taxa de câmbio
futura negociada foi de R$ 5,30;
• o câmbio travado pode ser negociado entre as partes em:
◦ Com caixa: neste caso, o IMPORTADOR desembolsará R$ 795.000,00 no dia da
contratação do câmbio.
◦ Sem caixa: o importador desembolsará os R$ 795 mil na data da liquidação do contrato,
isto é, 150 dias após a contratação do câmbio.
É o banco contratante do câmbio que define se a operação é com ou sem caixa, com base na
análise de crédito do seu cliente (importador).
A vantagem para o importador travar o câmbio é que a partir do momento da contratação do
câmbio. Ele já sabe quanto será o seu compromisso em reais, independentemente de quanto
esteja a taxa de câmbio 30/09/202X.
Por outro lado, o banco tem a rentabilidade sobre a operação quando aplica o spread entre a
taxa de câmbio pronta e taxa de câmbio futura (5,30 – 5,00). Dentro dos R$ 0,30 por dólar, está
computada a rentabilidade auferida pelo banco.
O câmbio travado de importação não é uma operação de preferência para as empresas que
atuam no comércio exterior e bancos. Existem outras como os derivativos, mas não deixa de ser
uma solução em determinados casos.
TEMA 5 – NOVAS TECNOLOGIAS APLICADAS NO COMÉRCIO
EXTERIOR
A pandemia de Covid-19 foi um fator que acelerou grandes mudanças tecnológicas, obrigando
muitas empresas a rever seus processos, inclusive aquelas que estão envolvidas no comércio
internacional.
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Mesmo antes da pandemia, as novas tecnologias já estavam presentes em várias áreas,
principalmente para proporcionar maior segurança, transparência, agilidade e redução de custos
nos processos industriais, comerciais e financeiros.
O comércio exterior, segmento que depende de legislações de vários países, acordos
internacionais, controles aduaneiros, logística e finanças internacionais, é um ambiente que
obrigatoriamente tem que se adaptar às inovações tecnológicas.
As pequenas e grandes empresas exportadoras e importadoras, os prestadores de serviços e
os órgãos regulamentadores do comércio exterior deverão investir cada vez mais em novas
tecnologias para se manterem competitivos ou desburocratizar os processos regulatórios.
Blockchain, Internet das Coisas (IoT), Big Data, criptomoedas, Pix Internacional são alguns
modelos inovadores de tecnologias aplicadas no comércio exterior.
Na página oficial da International Business Machines Corporation (IBM), consta a definição
sobre a tecnologia blockchain (IBM, 2022): “a blockchain é um livro-razão compartilhado e imutável
que facilita o processo de registro de transações e o rastreamento de ativos em uma rede
empresarial. Um ativo pode ser tangível (uma casa, um carro, dinheiro, terras) ou intangível
(propriedade intelectual, patentes, direitos autorais e criação de marcas). Praticamente qualquer
item de valor pode ser rastreado e negociado em uma rede de blockchain, o que reduz os riscos e
os custos para todos os envolvidos”.
No âmbito governamental, o Brasil busca desenvolver plataformas seguras para armazenar
dados, exatamente porque o blockchain tem a finalidade de manter a integralidade dos registros,
proporcionando confiabilidade nos processos. Com o uso da blockchain, as transações comerciais
internacionais ficam mais transparentes, fator importante nas relações entre os países.
Para as empresas, há a possibilidade de gerar os contratos inteligentes (smart contracts), nos
quais todas as etapas ou partes do processo, desde a negociação até a entrega da mercadoria,
poderão ser executadas e rastreadas automaticamente, inclusive gerar documentos oficiais virtuais
como a fatura comercial, conhecimento de embarque e acompanhar o pagamento da compra
comercial.
Outra tecnologia empregada é a Internet das Coisas (IoT) (Ferreira, 2021) descreve: “trata-se
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de um processo de interação permanente das pessoas com a rede mundial, de forma que nos
tornamos cada vez mais fornecedores e receptores de informações que influenciam um número
cada vez maior de procedimentos em nossa vida”.
A Internet das Coisa (IoT) conecta as coisas a uma rede de internet e pode fazer a gestão de
vários processos no comércio exterior como: rastrear a movimentação de mercadoria de um país a
outro, controlar o estoque da mercadoria comprada pelo importador e comunicar o fornecedor
(exportador) para preparar um novo embarque no prazo adequado.
Com base em definições de vários autores (Basso, 2020) conceitua Big Data: “refere-se a
dados com maior variedade que chegam a volumes crescentes e com velocidade cada vez maior.
Isso é conhecido como os três vs. Big Data = volume + variedade + velocidade. De forma mais
simplificada, podemos dizer que Big Data é um conjunto de dados mais complexo e maior,
utilizando uma gama de novas fontes. Esses conjuntos de dados possuem grande volume, algo que
softwares tradicionais de processamento de dados simplesmente não conseguem gerenciar.
Todavia, esses grandes volumes de dados possuem grande utilidade e podem ser empregados na
resolução de problemas de negócios que seriam impossíveis de resolver antes do Big Data”.
Numa operação comercial internacional, muitos dados podem ser armazenados, aqueles
relacionados em documentos representativos da negociação, como: fatura comercial,
conhecimento de embarque, certificado de origem, certificado fitossanitário, contrato de câmbio e
outros.
Empresas que utilizam o Big Data e possuem estes dados à sua disposição têm um diferencial
competitivo. Elas se posicionam no mercado fornecendo serviços com menor custo, ágeise
seguros, transformando e facilitando a dinâmica no comércio global.
Circulam milhares de criptomoedas mundialmente. A mais famosa e negociada é a moeda
bitcoin, que teve sua origem em 2008. Criptomoedas são moedas digitais descentralizadas que
usam a tecnologia blockchain, proporcionando a negociação direta entre as partes sem precisar da
intervenção de uma instituição financeira para validar ou compensar a transação. O sistema
blockchain rastreia o envio e o recebimento das criptomoedas por meio de blocos de códigos de
dados criptografados que dificultam fraudes ou golpes.
São pouquíssimos os países que aceitam a bitcoin como moeda de troca. Ainda há uma
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resistência por parte das autoridades monetárias que mantêm a centralização dos meios
econômicos circulantes. Algumas empresas no Brasil e no exterior aceitam como forma de
pagamento a bitcoin, mas está muito distante considerar que os exportadores e importadores
brasileiros poderão receber ou pagar com criptomoedas.
Para que isso aconteça, deve haver mudanças significativas nas legislações cambiais e
tributárias. Por exemplo, o exportador, ao receber o pagamento, precisa identificar o legítimo
devedor que, em regra geral, é o importador estrangeiro. Já na importação, é o contrário, o
importador precisa identificar o legítimo credor da dívida, no caso, é o exportador estrangeiro. E
mais, todas estas informações devem estar presentes nos documentos que representam a
operação comercial.
Em relação aos impostos incidentes na importação, como será o fator de conversão da
criptomoeda para o real para formar o valor da base de cálculo dos impostos? Estas e outras
questões já são temas muito discutidos na esfera política e em outras que representam o comércio
exterior no Brasil.
O brasileiro já está acostumado com o Pix, transferência instantânea de valores entre contas
que facilitou e reduziu os custos para as formas de pagamento. O Bacen tem um projeto para
instituir o Pix Internacional, ferramenta que permitirá a transferência em tempo real de valores
entre o Brasil e outros países. O Pix Internacional deve se integrar à legislação cambial que
provavelmente estabelecerá critérios para fazer as transferências, principalmente sobre a taxa de
conversão, limites e finalidades da transferência. Para o Bacen, o Pix internacional envolve três
pilares:
• Regulamentação do Pix;
• Regulamentação do mercado de câmbio;
• Infraestrutura de plataforma internacional.
O Bacen também já divulgou que mantém uma agenda de reuniões com outros bancos
centrais para viabilizar as transferências internacionais de maneira instantânea e segura.
TROCANDO IDEIAS
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Contate empresas exportadoras ou importadoras da sua região e pergunte por qual motivo
elas não fazem proteção cambial? Depois, compartilhe sua experiência com alguém da sua
comunidade.
NA PRÁTICA
Considere as informações abaixo:
NDF na Exportação:
• Empresa Importadora: Comex Ltda
• Valor da Exportação: US$ 50.000,00
• Prazo de pagamento: 300 dias da data do embarque
• Data de embarque: 15/01/202X
• Data de pagamento: 15/11/202X
• Taxa de câmbio em 15/01/202X: US$ 1,00/R$ 5,20
• Taxa de contratação do NDF - vencimento em 15/11/202X: US$ 1,00 = R$ 5,75
• Taxa de Câmbio em 15/1/202X: ???
Situação 1: no vencimento (15/11/202X) a taxa de câmbio desvaloriza
USS 1,00 = R$ 6,10
Situação 2: no vencimento (15/11/202X) a taxa de câmbio valoriza
USS 1,00 = R$ 5,10
Responda
a. Qual será o valor do ajuste para a situação 1?
b. Qual será o valor do ajuste para a situação 2?
c. Desconsiderando a tributação do IR sobre o ajuste positivo, qual seria a melhor opção para o
exportador, situação 1 ou situação 2?
As respostas estão na seção Gabarito, após as Referências.
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FINALIZANDO
Esperamos que o objetivo de apresentar os principais aspectos cambiais e relações com o
mercado do câmbio tenham sido suficientes para que você entenda as operações cambiais na
prática. Nossas etapas estão sustentadas na legislação e na prática de mercado. Sempre que
possível, demonstrei situações reais que o profissional de câmbio ou comércio exterior convive no
seu dia a dia. Agora, a busca pelo conhecimento contínuo e se manter atualizado em relação à
legislação cambial será uma responsabilidade sua. O mercado de câmbio é muito dinâmico e todos
os agentes envolvidos precisam estar preparados. Desejo a todos um grande sucesso profissional.
REFERÊNCIAS
ANDREZO, A. F.; LIMA, I. S. Mercado financeiro: aspectos históricos e conceituais. 2. ed. São
Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2002.
BACEN, 2022b). Disponível em: <https://normativos.bcb.gov.br/Lists/Normativos
/Attachments/48816/Circ_3690_v10_P.pdf> Acesso em: 5 maio 2022b.
BACEN. 2022a. Disponível em: <https://www.bcb.gov.br/estatisticas
/rankingcambioinstituicoes?ano=2022>. Acesso em: 5 maio 2022a.
BASSO, D. E. Big data (recurso eletrônico). Curitiba: Contentus, 2020.
BORGES, J. T. Câmbio: mercado e prática. Curitiba: InterSaberes, 2018.
BRASIL. Lei n. 14.286. Disponível em: <http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_ato2019-2022
/2021/lei/L14286.htm>. Acesso em: 5 maio 2022.
Climeni, L. A. O.; KIMURA, H. Derivativos financeiros e seus riscos. São Paulo: Atlas, 2008.
FERREIRA, M. Tecnologia e gestão financeira: reconstruindo a realidade. Curitiba:
InterSaberes, 2021.
IBM, 2022. Disponível em: <https://www.ibm.com/br-pt/topics/what-is-blockchain>. Acesso
em: 6 maio 2022.
UOL. 2022a. Disponível em: <https://economia.uol.com.br/cotacoes/cambio/>. Acesso em: 27
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abr. 2022a.
UOL. 2022b. Disponível em: <https://economia.uol.com.br/cotacoes/cambio/>. Acesso em: 27
abr. 2022b.
GABARITO
a. Situação 1
- Em 15/11/202X exportador contrata o câmbio com a taxa do dia: 50.000,00 x 6,10 = R$
305.000,00 (valor de reais creditado na conta do exportador).
- Ajuste do NDF:
50.000,00 x (6,10 – 5,75) = R$ 17.500,00 (ajuste negativo – banco debita valor na conta
do exportador).
- Movimentação conta corrente do exportador:
305.000,00 – 17.500,00 = R$ 287.500,00 (valor líquido)
b. Situação 2
- Em 15/11/202X exportador contrata o câmbio com a taxa do dia: 50.000,00 x 5,10 = R$
255.000,00 (valor de reais creditado na conta do exportador).
- Ajuste do NDF:
50.000,00 x (5,75 -5,10) = R$ 32.500,00 (ajuste positivo – banco credita valor na conta
do exportador).
- Movimentação conta corrente do exportador:
255.000,00 + 32.500,00 = R$ 287.500,00 (valor líquido)
c. Para o exportador é indiferente se a taxa de câmbio valoriza ou desvaloriza, ao contratar o
NDF, o banco se compromete a comprar o dólar a R$ 5,75. Portanto, independente de quanto
a taxa de câmbio valer em 15/11/202X, o exportador receberá R$ 287.500,00 (50.000,00 x
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