Moeda Estrangeira

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Cap. 12 Moeda Estrangeira
Mercado de moeda estrangeira
Se refere ao cenário organizacional no âmbito do qual indivíduos,empresas, governos e bancos compram e vendem moedas estrangeiras e outros instrumentos de dívida. 
A maior parte das transações em moeda estrangeira envolve a transferência de deposito bancário. 
O mercado de cambio não é uma estrutura organizada . Para qualquer moeda o mercado de cambio consiste em todos os locais nos quais dólares são negociados por outras moedas nacionais. 
Um mercado de cambio típico funciona em 3 níveis: (1) em transações entre bancos comerciais e seus clientes que demandam e ofertam moedas estrangeiras;(2) nno mercado interbancário local operado pelos corretores e (3) em negociações ativas de câmbio que envolvem bancos estrangeiros. 
Exemplo 1: importação de automóveis alemães por um revendedor dos EUA. 
O revendedor assume a obrigação de pagar 50 mil euros por carro importado.
O revendedor se dirige ao departamento de câmbio do Chase Manhattan Bank a fim de providenciar o pagamento. La no banco o revendedor de automóveis emite um cheque para o banco no valor dos automóveis. Então o banco paga ao fabricante alemão. ( 1° nível) O banco faz isso porque possui depósito em euros em sua filial em Bonn.
Os principais bancos que negociam moedas estrangeiras empregam os serviços de corretores de câmbio. Sua função é permitir que os bancos negociadores mantenham os saldos desejados em moeda estrangeira. O banco pode solicitar a um corretor para comprar mais moeda estrangeira ou vender o excedente. Portanto, os corretores propiciam um mercado interbancário atacadista no qual os bancos negociadores podem comprar e vender moedas estrangeiras. (2° nível).
As transações entre bancos negociadores e suas filiais no exterior. Os principais bancos de nova York realizam transações com bancos estrangeiros. Outros bancos negociadores locais atendem sua necessidade de moeda estrangeira mantendo relações de correspondente com os bancos de nova York. (3° nível)
Tipos de Transações com Moeda Estrangeira 
Quando os bancos compram e vendem moedas estrangeiras, prometem pagar um valor estipulado de moeda a outro banco ou cliente em uma data determinada. Os bancos realizam 3 tipos de transações cambiais: SPOT, TERMO e SWAP.
Uma transação SPOT é uma compra e venda de moeda estrangeira para o período entre de 2 dias (entrega imediata) após a data a transação é registrada. 
Transação a TERMO: em agosto um importador dos EUA pode contratar uma importação especial, para a época de festas, de rádios japoneses que devem chegar em outubro. 
O acordo com o fabricante japonês pode exigir um pagamento de ienes em 20 de outubro.
O importador, prevenir-se contra a possibilidade de iene tornar-se mais caro que em termos de dólares, pode contratar um BANCO a comprar de ienes a um preço estipulado, mas na realidade não pode recebê-lo até 20 de outubro, quando se farão necessário. 
DIFERENÇA entre transação TERMO e SPOT é que a pelo fato de seu prazo de vencimento ser maior que dois dias úteis após as negociações . Um contrato de cambio a termo pode ter o contrato de vencimento em meses/anos no futuro. A taxa de cambio é estipulada quando o contrato é feito. 
Uma transação SWAP é a conversão de uma moeda para outra em uma determinada data especifica. As taxas de câmbios das duas datas SÃO DETERMINADAS ANTECIPADAMENTE. SWAPS proporcionam um mecanismo eficiente por meio do qual os bancos podem atender suas necessidades de moeda estrangeira ao longo de um período. 
POR EXEMPLO Um banco (EUA) pode ter saldo excessivos em dólares, mas precisa de libras esterlinas para atender as necessidades de seus clientes corporativos. Ao mesmo tempo, um banco (UK) pode ter saldos excessivos em libras esterlinas e montantes insuficientes de dólares. Os bancos poderiam fazer uma operação SWAP, por meio do qual o banco (EUA) concordaria em trocar dólares por libras esterlinas hoje e libras esterlinas por dólares no futuro. O ASPECTO FUNDAMENTAL é que os dois bancos negociariam o swap como uma OPERAÇÃO ÚNICA, por meio da qual concordaram em pagar e receber valores estipulados de moedas a taxas especificas. 
Negociações Interbancárias 
De que modo os bancos como Bank of America ou Citibank obtêm lucros nas transações cambiais?
Os bancos que normalmente negociam no mercado interbancário cotam uma taxa de compra e uma taxa de venda para outros bancos. A taxa de compra se refere ao preço que o banco está disposto a pagar por uma unidade de moeda estrangeira. A taxa de venda é o preço pelo qual o banco está disposto a vender uma unidade da moeda estrangeira. A diferença entre as taxas de compra e venda é o spread. Em qualquer ocasião, a taxa de compra de um banco para uma moeda estrangeira será menor que sua taxa de venda. O spread tem como FUNÇÃO cobrir os custos do banco relacionados com o cambio das moedas. O spread é o lucro que os operadores de cambio recebem com a compra e venda de moedas estrangeiras. 
Os operadores também lucram prevendo as variações futuras de moedas. 
Exemplo (a): um operador de câmbio do Citibank tenha expectativa de valorização do iene japonês em relação ao dólar dos EUA. O operador vai aumentar a cotação das taxas de compra e venda, tentando persuadir outros operadores a adquirirem ienes do Citibank. Portanto, o operador comprará mais ienes do que são vendidos. Se o iene se valorizar em relação ao dólar conforme previsto, o operador do Citibank poderá vender o iene a uma taxa maior e obter lucro. 
Exemplo (b) operador do Citibank preveja que o iene esta para se desvalorizar em relação ao dólar, ele diminuirá as cotações das taxas de compra e venda. Tal ação incentivará as vendas e desencorajará as compras, desse modo, o operador venderá mais ienes do que serão comprados.
Interpretando as Cotações das Moedas Estrangeiras 
A taxa de câmbio é o valor de uma moeda em termos de outra. POR EXEMPLO o valor de dólares necessários para comprar uma libra esterlina. Taxa de Câmbio= dólar/Libra. Se TC=2, comprar 1 libra exigirá 2 dólares. 
TC é o número de unidades de moeda estrangeira necessárias para comprar uma unidade da moeda local. 
A desvalorização da moeda significa que serão necessárias mais unidades da moeda de um país para adquirir uma unidade de alguma moeda estrangeira. Exemplo: 2 dólares = 1 Libra para 2,10 dólares = 1 Libra. 
A Valorização da moeda significa que são necessárias menos unidades da moeda de um país para adquirir uma unidade de alguma moeda estrangeira. Exemplo: 2 dólares=1 libra para 1,90 dólares=1 libra. 
Taxa Cruzada de Câmbio (tem algumas coisas a mais no texto)
Mercados a Termo e de Futuro. (pag.401) 
Moeda estrangeira pode ser comprada e vendida para entregar imediata (mercado de câmbio á vista) ou entrega futura (o mercado a termo).
Os contratos a termo normalmente são feitos por aqueles que receberão ou farão pagamentos em moeda estrangeira nas semanas ou meses futuros. Esses mercados usam somente para moedas mais negociáveis 
Mercado Monetário Internacional da Bolsa de Chicago é um desses mercados futuros. 
 Os exportadores e importadores, cujos recebimentos e pagamentos em moeda estrangeira ocorrerão no futuro, são os principais participantes do mercado a termo. 
A negociação de câmbio também pode ser feita no mercado futuro. Nesse mercado, as partes contratantes concordam em realizar operações de câmbio futuras e determinar antecipadamente as taxas de câmbio aplicáveis. 
O mercado futuro diferencia-se do mercado a termo em função de somente um número limitado de moedas importantes serem negociadas; além disso, a negociação ocorre em valores contratuais padronizados em um local geográfico especifico. 
Opções em Moeda Estrangeira 
É uma nova modalidade de mercado de câmbio. O mercado de opções em moeda estrangeiras é quando um acordo entre comprador e um vendedor que dá ao primeiro o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender ativos financeiros em qualquer ocasião até uma determinada data. É importante lembrar que o vendedor éobrigado a finalizar a transação, ao contrário do comprador. As opções, possuindo um caráter descartável, constituem um tipo de contrato financeiro em que a pessoa somente utiliza o contrato se desejar. Em contrapartida, os contratos a termo obrigam uma pessoa a utilizar uma transação a um valor específico, mesmo se o mercado se alterar e a pessoa mudar de idéia. 
As opções em moeda estrangeira tem sido usadas por empresas que buscam uma proteção contra o risco de variação de câmbio, bem como por especuladores de moedas estrangeiras. 
Existem dois tipos de opções em moeda estrangeira. São elas:
· Opção de compra: dá ao possuidor o direito de comprar moeda estrangeira a uma cotação específica.
· Opção de venda: dá ao possuidor o direito de vender moeda estrangeira a uma cotação especifica. 
O valor pelo qual a opção pose ser exercida (isto é, a cotação pela qual a moeda estrangeira é comprada ou vendida) é denominado o preço de exercício. 
Obs: o vendedor de contrato por opção precisa entregar a moeda estrangeira caso seja solicitado pelo comprador, ou comprar moeda estrangeira caso esteja em posição de vendedor. Por essa obrigação, o lançador do contrato de opção recebe um ágio ou taxa (o preço da opção).
Determinação da Taxa de Câmbio 
A taxa de câmbio é determinada por condições de oferta e procura.
Demanda Por Moeda Estrangeira 
Tem origem nos itens de débito em seu balanço de pagamentos. 
Por Exemplo, a demanda dos EUA por libras esterlinas pode surgir de seu desejo de importar bens e serviços britânicos, de realizar investimentos na Grã-Bretanha ou de fazer pagamentos a residentes na Grã-Bretanha.
A DEMANDA DOS EUA POR LIBRAS ESTERLINAS VARIA INVERSAMENTE COM O SEU PREÇO: menos libras são demandadas a preços mais elevados do que a preços mais baixos. A medida que o dólar se desvaloriza em relação à libra (o preço em dólares da libra aumenta), os bens e serviços britânicos tornam-se mais caros para os importadores dos EUA. Isso ocorre porque mais dólares são exigidos para adquirir cada libra necessária para pagar as importações. A taxa de câmbio mais elevada reduz o número de importações, diminuindo a quantidade de libras demandadas por residentes dos EUA. De modo análogo, uma valorização do dólar norte-americano em relação a libra teria a expectativa de induzir mais importações e mais libras demandadas por residentes dos EUA.
Oferta de Moeda Estrangeira 
Se refere ao volume de moeda estrangeira que será ofertado ao mercado a diversas taxas de câmbio, todos os demais fatores permanecendo constantes. A oferta de libras é gerada pelo desejo de residentes e empresas britânicas de importarem bens e serviços do EUA, fazer empréstimos e realizar investimentos nos EUA, amortizar empréstimos devidos a financiadores dos EUA e transferir pagamentos para residentes dos EUA. Em cada um desses casos, os britânicos ofertam libras para o mercado de câmbio para obter os dólares de que precisam para realizar pagamentos a residentes dos EUA. Observe que as ofertas de libras resultam de transações que aparecem do lado do crédito do balanço de pagamentos dos EUA, portanto, pode-se fazer uma relação entre o balanço de pagamentos e o mercado de câmbio. Á medida que o dólar se desvaloriza em relação a libra (o preço em dólares da libra se eleva), os britânicos tenderão a comprar mais bens dos EUA. 
Taxa de Câmbio de Equilíbrio 
É determinada pelas forças de mercado da oferta e da demanda. Existindo as curvas de oferta e de demanda não há motivos para a taxa de câmbio de equilíbrio permaneça por muito tempo no nível existente. Isso ocorre porque as forças que suportam a localização das curvas de oferta e demanda tendem a se alterar ao longo do tempo, causando deslocamentos nas curvas. 
Caso a demanda por libras se deslocar para a direita, o dólar se desvalorizará; deslocamentos para a esquerda na demanda por libras causarão a valorização do dólar. 
Inversamente, um deslocamento para a direita na oferta de libras fará o dólar se valorizar em relação a libra; um deslocamento para a esquerda na oferta de libras resultará em uma desvalorização do dólar. 
AS CAUSAS DO DESLOCAMENTO DESSA CURVA SERÁ EXAMINADA NO CAPITULO 13. (407) 
Dólar forte e dólar fraco esta na pagina 407/ slides 29 e 30 do capitulo 11
Taxa de câmbio Real (não achei no capitulo 12 nada em relação a TX real)
Taxa de câmbio Real ( ) é a taxa que não leva em conta a variação dos preços das duas moedas consideradas, ou ainda:
serve como indicador que mede o grau de competitividade no comércio internacional.
mede o custo dos produtos internos em relação aos produzidos em outros países.
 
E = R$ / US$ (nominal)
P = nível de preços em moeda nacional (índice)
P* = nível de preços em moeda externa (índice)
 = E P* / P
Taxa de Câmbio Efetiva: O dólar ponderado pelo intercâmbio comercial.
Durante o dia o valor do dólar pode mudar em relação ao valor de qualquer número de moedas sob as taxas de câmbio determinadas pelo mercado. A comparação direta da taxa de câmbio do dólar ao longo do tempo requer, portanto, uma média ponderada de todas as alterações bilaterais. 
A taxa de câmbio efetiva é uma média ponderada das taxas de câmbio entre moeda local e a dos mais importantes parceiros comerciais da nação, com pesos atribuídos em função da importância relativa do intercâmbio do país com cada um desses parceiros. 
Esse índice reflete o impacto das alterações da taxa de câmbio do dólar sobre as exportações e importações dos EUA relativas a dez países industrializados. 
Um aumento da taxa de câmbio efetiva nominal do dólar indica uma valorização em relação às moedas das outras dez nações no índice e uma perda de competitividade de preço para os EUA.
Uma diminuição da taxa de câmbio efetiva nominal do dólar significa uma desvalorização do dólar em relação a outras moedas e uma melhoria da competitividade de preço internacional dos EUA.
Arbitragem 
Vimos como a oferta e a demanda de moeda estrangeira podem determinar a taxa de câmbio de mercado. Mas o que afirmar sobre o RELACIONAMENTO entre TAXA DE CÂMBIO no mercado dos EUA e a de outros países? 
A arbitragem de câmbio se refere à compra e venda SIMULTÂNEAS de uma moeda em diferentes mercados de câmbio, a fim de obter um lucro com o diferencial da taxa de câmbio nos dois locais. Esse processo acarreta um preço idêntico para a mesma moeda em diferentes locais e , portanto, resulta em um mercado. 
Tais transações deslocam a oferta e a demanda por moedas eliminando as oportunidades de lucros e o estabelecimento de taxas de câmbio consistentes slide 35/do cap. 11. 
O Mercado a Termo
Os mercados de câmbio podem ser spot ou a termo. 
No mercado de câmbio à vista (spot) as moedas são compradas e vendidas para entrega imediata. 
No mercado a termo as moedas são compradas e vendidas para entregar futura, normalmente um, três ou seis meses. A taxa de câmbio é pactuada por ocasião do contrato, mas o pagamento não é feito ate que a entrega futura realmente se efetive. 
Segue na pagina 411 cap. 12 como se calcula a taxa de cambio a termo. Os slides do cap. 11 correspondentes são 36,37 e 38. 
Funções do mercado de câmbio a termo (corresponde o slide 39 do cap. 11)
O mercado a termo pode ser usado para proteger importadores, exportadores e investidores dos riscos envolvidos nas flutuações da taxa spot. O processo de evitar ou cobrir um risco em moeda estrangeira é conhecido como HEDGING. As pessoas que esperam fazer ou receber pagamentos em moeda em uma data futura têm uma preocupação: se a taxa spot mudar, terão que fazer um pagamento maior ou receberão menos em termos da moeda local do que o esperado. Isso poderia eliminar os níveis de lucros esperados. 
Arbitragem de juros sem cobertura (cap. 11slide 42) (cap. Livro 11)
Especulação do mercado de Câmbio (slide 45)
A especulação é a tentativa de obter lucro negociando com base nas expectativas sobre preço futuro. 
Diferença entre Arbitragem e especulação.
Na arbitragem, um operador de câmbio compra simultaneamente umamoeda a um preço baixo e vende a uma preço elevado, obtendo lucro sem risco. 
A especulação implica na aceitação deliberada do risco cambial: se o preço da moeda cair entre hoje e amanhã, o especulador perderá dinheiro.