Alavancagem

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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
ALAVANCAGEM
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Olá!
Ao final desta aula, você será capaz de:
1. Entender o conceito de alavancagem;
2. Conhecer As classificações de alavancagem;
3. Compreender o crescimento na visão da alavancagem.
1 Alavancagem
Alavancagem - O termo alavancagem é empregado em finanças como o uso de uma alavanca, isso mesmo, aquela
utilizada na física, que a partir de um apoio levantamos algo.
Lembra-se da gangorra do parquinho?
É como uma alavanca na qual precisamos de um ponto fixo e ter um peso maior de um lado para que o outro vá
para cima.
Em finanças, o espírito da lei da física é utilizado para mensurar os efeitos decorrentes dos custos e despesas
operacionais fixas das despesas financeiras, com juros no retorno para os proprietários de uma empresa. Assim,
esses custos e despesas representam o ponto de apoio da alavanca e a massa, o lucro da empresa.
Gittman
“Alavancagem é o produto do uso dos ativos ou fundos a custo fixo parta multiplicar os retornos dos
proprietários da empresa”.
Em administração financeira, as decisões de expansão do nível de atividades da empresa, dada uma estrutura de
custos e despesas operacionais fixos, visam o *, esta situação é denominadaaumento do lucro operacional
alavancagem operacional. Quando as decisões são associadas a alterações na estrutura de capital, que elevam o
volume de * em relação ao capital próprio, visam o aumento do retorno dos proprietários dacapital de terceiros
empresa. Esta situação é denominada alavancagem financeira.
*aumento do lucro operacional: LAJI
*capital de terceiros: mais barato
Alavancagem Operacional - É aquela que possui relação entre a receita de vendas e o lucro, antes dos juros e
imposto de renda ou *.Laji
*LAJI: resultado operacional.
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Alavancagem Financeira - Diz respeito à relação entre o LAJI e o lucro líquido por ação ordinária da empresa
(LPA).
Alavancagem Total - Diz respeito à relação entre a receita de vendas e o LPA.
2 Entender o ponto de equilíbrio
Ponto de equilíbrio - Como já devem ter visto em outras disciplinas, a análise de ponto de equilíbrio, também 
conhecida como CVL- Custo, Volume, Lucro, é utilizada para cobrir todos os custos operacionais, avaliar a
rentabilidade associada a níveis diversos de vendas.
O ponto de equilíbrio se faz no momento em que o nível de venda cobre os custos operacionais, ou seja, não há
lucro e muito menos prejuízo.
Neste caso, o montante das vendas possui o mesmo valor de custos e despesas.
Montante das vendas = Custos e Despesas
Imagine que uma empresa fabrique e venda apenas um tipo de produto, podendo determinar o ponto de
equilíbrio, tanto em quantidade quanto em valor monetário desse produto.
Imagine um produto A, com os seguintes dados:
Preço de venda unitário: $ 8,00
Custos e despesas variáveis unitários: $ 4,00
Custos e despesas fixos anuais: $ 20.000,00
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Para calcular a quantidade necessária do produto A para que o ponto de equilíbrio seja atingido, utilizamos a
seguinte fórmula:
Fórmula do ponto de equilíbrio - PE = Custos Fixos / % Margem de Contribuição. 
Margem de contribuição unitária - Preço de venda unitário – custos e despesas variáveis unitária.
Utilizamos os dados do nosso exemplo, tem-se:
PE = = = $20.000,00 $20.000,00 5.000 unidades
$8,00 - $4,00 $4,00
Para o cálculo do valor monetário do ponto de equilíbrio, utilizamos a seguinte fórmula:
PEvalor = Custos e despesas fixos
1- Custos e despesas variáveis unit. /Preço de venda unitário.
PEvalor = $ 20.000,00
20.000 .= = = 40.000,0020.000 20.000
1 – (4,0078/8,00) (1 – 0,5) 0,5
Demonstração de resultados genérica e tipos de alavancagem:
PONTO EQUIL. ($) = Custos e Despesas Fixos .
1 - (custo e Despesas Variáveis unit./ Preço de venda unit)
Usando as variáveis a seguir, a porção operacional da demonstração de resultado da empresa pode ser assim
representada:
Laji = (P x Q) – CF – (CV x Q)
P = preço unitário de venda
Q = número de unidades vendidas
CF = custo operacional fixo por período
CV = custo operacional variável por período
Igualando LAJI a zero, e calculando Q, obtemos:
Q = CF .
P – CV
Q é o ponto de equilibro operacional da empresa.
Exemplo
A empresa Cheryl’s Pôsters tem custos operacionais fixos de $ 2.500. Seu preço de venda é de $ 10 por unidade e
o custo operacional variável é de $ 5 por unidade. Calcule o ponto de equilíbrio operacional.
Q = = 500 unidades$2.500
$10 - $5
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Isso quer dizer que, se a Cheryl’s vender exatamente 500 unidades, suas receitas serão iguais a seus custos (LAJI
= $ 0).
3 Análise Gráfica do Ponto de Equilíbrio Operacional
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4 Demonstração de resultados genérica e tipos de 
alavancagem
5 Alavancagem operacional
Alavancagem Operacional - É proporcionada pelos custos e despesas operacionais fixos, como estes tendem a
permanecer constantes, mesmo com a oscilação da produção e das vendas dentro do intervalo de variação
relevante, quanto maior for o volume da produção e vendas dentro desse intervalo, maior será o seu montante
de margem de contribuição para um mesmo montante de custos e despesas fixos.
Desta forma, o lucro operacional ou LAJIR será maior quando se estiver esperando no limite superior do
intervalo de variação relevante, e essa situação será decorrente da alavancagem operacional.
Exemplo 1
Uma empresa tem V = R$ 10,00, C = R$ 5,00 e CF = R$ 2.500,00.
Calcule o seu LAJIR para as quantidades de 500, 1.000 e 1.500 unidades produzidas.
Como podemos notar, houve uma variação de 50% nas vendas e uma variação de 100% no Lucro Antes do
Imposto de Renda.
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Exemplo 2
Imaginemos que a empresa JJ tenha uma capacidade instalada para o processamento de 12 mil toneladas de aço
por ano, mas que, devido a flutuações da demanda, a produção e venda têm oscilado entre 10 mil e 12 mil
toneladas de aço por ano. Por decisão da diretoria da empresa, a composição dos custos e despesas fixos é
considerada ideal dentro desse intervalo, que somente será modificado caso a demanda se estabilize abaixo de
10 mil ou acima de 12 mil toneladas por ano.
O preço de venda praticado pela empresa é, em média, R$ 12,00 por tonelada. Os custos e despesas fixos
totalizam $ 120 mil anuais. Com base nesses dados, podemos simular o lucro operacional da JJ em diferentes
quantidades dentro do intervalo apresentado.
Observando o quadro a seguir, podemos perceber.
Observamos que a JJ apresenta diferentes quantidades dentro do intervalo apresentado. No quadro, percebemos
que o lucro operacional da empresa tem 10 mil, 11 mil e 12 mil toneladas de aço processadas por ano.
Levando em consideração o limite inferior deste intervalo para avaliar a evolução da margem de contribuição e
do lucro operacional, temos:
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Quando a produção e vendas passam de 10 mil para 11 mil toneladas por ano:
O crescimento da margem de contribuição é de 10%. O crescimento do lucro operacional é de 30%.
Quando a produção e vendas passam de 10 mil para 12 mil toneladas por ano:
O crescimento da margem de contribuição é de 20%. O crescimento do lucro operacional é de 60%.
Nas duas situações, o lucro operacional apresenta um crescimento mais que proporcional ao crescimento da
margem de contribuição. Esse é o efeito da alavancagem operacional proporcionado pelos custos e despesas
fixos.
6 Alavancagem financeira
Alavancagem financeira - É proporcionada pelas despesas financeiras relativas, incidentes sobre o capital de
terceiros que integram a estrutura de capital da empresa.
Como mesmo com a oscilação das vendas, as despesas tendem a permanecer constantes, dentro do intervalo de
variação, o lucro operacional para o mesmo montante de despesas financeiras será maior, e o lucro líquido
aumentará quando as vendas se situarem no limite superior a este intervalo.
Gittman - A alavancagem financeira utiliza os custos financeiros para ampliar os efeitos de variações de lucro
antes de juros e imposto de renda sobre o lucro por ação.
Os dois custos financeiros fixos quepodem ser encontrados na demonstração de resultado são os juros de
dívidas e os dividendos de ações preferenciais. Esses encargos devem ser pagos, Qualquer que seja o montante
de Laji disponível para saldá-los.
Quanto à alavancagem financeira, podemos dispor do seguinte esquema:
Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda - LAJIR
(-) Juros de empréstimos
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda - LAIR
(-) Imposto de Renda (40%) - IR
(=) Lucro Líquido após IR
(-) Distribuição de dividendos preferenciais
(=) Lucro Depois da distribuição de dividendos
(÷) Quantidade de ações
(=) Lucro Por Ação
Exemplo 1
Uma empresa tinha juros de empréstimos anuais de R$ 20.000,00 a juros de 10% ao ano.
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A alíquota de Imposto de Renda era de 40% e distribuiu dividendos no valor de R$ 2.400,00.
Sabendo que possui 1.000 ações ordinárias, qual a variação do LPA para níveis de LAJIR de R$ 6.000,00, R$
10.000,00 e R$ 14.000,00?
Assim, podemos visualizar a alavancagem financeira.
Quando o LAJIR varia 40%, o LPA varia 100%, ou seja, quando há uma variação no LAJIR, o LPA varia 2,5 vezes
mais.
Exemplo 2
Imagine a estrutura da JJ, considerando que a estrutura de capital somente será modificada quando ocorrer a
aquisição de novas máquinas para suportar a ampliação, se sua capacidade de produção para 14 mil toneladas
de aço processadas por ano.
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A estrutura de capital da JJ é apresentada no quadro abaixo, contemplando $75 mil de empréstimos bancários
contratados a 20% de juros anuais e $ 120 mil de capital próprio.
Considerando que as despesas com juros, proporcionadas pelos empréstimos, permanecem constantes no
intervalo de variação relevante, podemos simular o lucro líquido da empresa tomando por base o lucro
operacional.
Quando a produção e vendas passam de 10 mil para 11 mil toneladas:
O crescimento do lucro operacional é de 30%
O crescimento do lucro líquido é de 40%
Em todas as situações, o lucro líquido teve crescimento mais que proporcional ao crescimento do lucro
operacional. A alavancagem do lucro líquido se dá em decorrência das despesas financeiras com juros, e a
medida dela é dada pelo grau de alavancagem (que vamos estudar na próxima aula).
Saiba mais
GITMAN, Lawrence J. Princípios de administração financeira. São Paulo: Pearson, 2006.
Capítulo 14 - Visão geral da administração financeira.
MEGLIORI, Evandir Administração financeira: Uma abordagem brasileira. São Paulo: Pearson
prentice hall, 2009.
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Nesta aula você aprendeu sobre alavancagem.
Na próxima aula, você terá a oportunidade de estudar os seguintes itens:
• Grau de alavancagem;
• Utilização dos tipos de grau de alavancagem;
• Aplicação do grau de alavancagem.
Até lá!
CONCLUSÃO
Nesta aula, você:
• Aprendeu o que é custo. Compreendeu a diferença entre os custos médio e marginal de capital e cada 
tipo que é utilizado na aplicação do mercado financeiro.
• Conheceu os cálculos destes custos e suas respectivas utilidades, tanto formal como informal do 
investimento em ações.
• Aprendeu verificar a diferença do custo médio ponderado de capital e do custo marginal de capital e 
percebeu a aplicação na escala de oportunidade de investimento.
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	Olá!
	1 Alavancagem
	2 Entender o ponto de equilíbrio
	3 Análise Gráfica do Ponto de Equilíbrio Operacional
	4 Demonstração de resultados genérica e tipos de alavancagem
	5 Alavancagem operacional
	6 Alavancagem financeira
	
	CONCLUSÃO