Efeito Fisher na Macroeconomia

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Efeito Fisher - Teoria Macroeconômica II
Prof. Alex Ferreira
FEA-RP, Universidade de São Paulo
Agosto de 2023
Introdução
(1) Abordagem do Efeito Fisher usando o modelo IS-LM.
(2) Análise de dados do Brasil e dos EUA.
Taxa de Juros Real
Efeito Fisher demonstrado de forma direta:
(1) Economia em equilíbrio de médio prazo (modelo IS-LM).
(a) Produção constante Y = Ȳ = Y n
(b) Taxa de juros real de equilíbrio r = r̄
Taxa de Juros Real
(2) Taxa de crescimento inicial da oferta monetária gm = 0
(3) Banco Central aumenta permanentemente o crescimento
gm > 0
(4) Modelo IS-LM: aumento na oferta monetária leva a queda da
taxa de juros real inicialmente;
Taxa de Juros Real
Questão chave: a queda é transitória ou permanente?
Impacto em r , i , P , π e Y após o impacto inicial?
Taxa de Juros Real de Médio Prazo
(1) Médio prazo é período de ajuste dos preços
(2) r = i + πe , então ∆r = ∆i + ∆πe
(3) ∆r = 0, logo ∆i = ∆πe
∗ r constante r = r̄ = rn no médio prazo (preços ajustados)
Taxa de Juros Real de Médio Prazo
(4) ∆πe = ∆π no médio prazo, então ∆i = ∆π
∗ Equação de trocas de Fisher: MV = PY
∗ gm = π + gY com gV = 0, onde g é crescimento.
∗ Supondo gY = 0, gM = π
∗ ∆gM = ∆π, e com aumento permanente:
∆πe = ∆π = c (expectativas racionais)
Taxa de Juros Real de Médio Prazo
(5) i1 = i0 + π1
∗ Subscritos 1 e 0 são valores �nal e inicial
∗ ∆i = i1 − i0 e ∆π = π1 − π0
∗ gM0 = 0, então π0 = 0
∗ π1 = gM1 = c
Efeito Fisher: Conclusão
Conclusão:
(1) Taxa de juros nominal cai com aumento da oferta monetária
no curto prazo;
(2) Taxa de juros real cai com preços rígidos ou �xos;
(3) Médio prazo: taxa real é constante;
(4) Preços aumentam, reduzindo estoque real de dinheiro;
(5) Taxa nominal aumenta um para um com in�ação;
Efeito Fisher: Conclusão
(6) Efeito �nal de aumento permanente na oferta de
dinheiro: aumento na taxa de juros nominal e in�ação,
mantendo taxa de juros real constante;
(7) Efeito nomeado após economista Irving Fisher (início do século
20);
(8) Modelo IS-LM ajuda compreensão, mas efeito mais complexo
de analisar gra�camente com economia estática e preços �xos;
Evidência Empírica: SELIC x IPCA
0
20
40
60
80
1980 1990 2000 2010 2020
LegendIPCA SELIC
Figura 1: SELIC x IPCA (mensal)
ŝelict = 0.807 + 0.973 · inflacaot
Evidência Empírica: SELIC x IPCA
0 10 20 30 40 50 60 70 80
10
20
30
40
50
60
70
80 Selic × IPCA (variação) 
Figura 2: SELIC x IPCA (mensal)
ŝelict = 0.807 + 0.973 · inflacaot
Evidência Empírica (1995-2020): SELIC x IPCA
1995 2000 2005
0
1
2
3
4
5
Selic IPCA (variação) 
Figura 3: SELIC x IPCA (Mensais (1995 - 2020))
ŝelict = 0.858 + 0.730 · inflacaot
Evidência Empírica EUA: In�ação x Juros
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
0.0
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
itbill inflation 
Figura 4: (EUA) In�ação x Juros (Anual)
	Efeito Fisher
	Taxa de Juros Real
	Taxa de Juros Real de Médio Prazo
	Efeito Fisher: Conclusão
	Evidência Empírica