Em vez de corrigir a política fiscal, o governo busca enfraquecer o BC por dentro - Estadão

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Affonso
Celso
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Em vez de corrigir
a política fiscal, o
governo busca
enfraquecer o BC
‘por dentro’
A aceleração do crescimento exige o controle da
in�ação e reformas que elevem a produtividade e
estimulem investimentos
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Por Affonso Celso Pastore
21/05/2023 | 03h00
Atualização: 21/05/2023 | 10h06
Em 25 de dezembro de 2021 foi lançado ao espaço o telescópio James Webb. A previsão era
de que em 24 de janeiro de 2022 ele atingiria o ponto Lagrange 2, no qual mantém uma
posição estacionária em relação à Terra e ao Sol, e exatamente no dia previsto chegou ao
ponto planejado. Tal grau de precisão somente é possível porque o que está envolvido na
otimização de resultados com base nos modelos da física é um “jogo contra a natureza”, que
aceita as decisões dos cientistas, sem qualquer reação.
No início desta semana morreu o professor Robert Lucas Jr., que em 1995 ganhou o Prêmio
Nobel em economia. Um de seus inúmeros e valiosos ensinamentos é que o planejamento
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econômico não é um jogo contra a natureza, mas um jogo contra agentes econômicos
racionais, cujas decisões dependem dos valores futuros esperados das variáveis, e que essas
expectativas se alteram em resposta às ações dos planejadores. Em economia o átomo “pensa”,
e suas reações têm de ser consideradas pelos formuladores da política econômica.
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Espelho primário do telescópio espacial James Webb, que teve alto grau de precisão para chegar ao ponto
planejado Foto: David Higginbotham/Nasa/10/0/2012
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No regime de metas de in�ação a âncora nominal que prende a in�ação em torno da meta (o
equivalente ao ponto Lagrange 2) é a expectativa de in�ação, que reage a todas as
informações relativas à formulação e à execução da política econômica. Enquanto as
expectativas divergirem da meta, a política monetária terá de se manter no modo restritivo, o
que temporariamente acarreta uma desaceleração da atividade econômica.
A aceleração do crescimento econômico exige o controle da in�ação e reformas que elevem a
produtividade e estimulem os investimentos em setores com retornos sociais mais altos.
Porém, o “modelo” que embasa as ações do atual governo parte do postulado de que “a
demanda cria sua própria oferta” e que o aumento dos gastos públicos acelera o crescimento e
gera o aumento de receita que impede o crescimento da dívida pública, sem qualquer efeito
sobre a in�ação.
A equipe econômica do governo compôs um moto perpétuo que daria inveja a Paganini.
Porém, ao usar os estímulos �scais para expandir a demanda, trabalha contra o que vem sendo
feito pelo Banco Central, e comunica aos agentes econômicos racionais que as expectativas de
in�ação continuarãodivergindo da meta, o que impede a queda da taxa de juros.
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Central “por dentro”. Isto nos coloca em uma marcha acelerada rumo à dominância �scal, na
qual serão colhidos um crescimento econômico medíocre ao lado de altas taxas de in�ação e
de juros reais.
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