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RCC6100 Análise Crítica das Demonstrações Contábeis 
Prof. Eliseu Martins - prof.eliseu.martins@gmail.com 
Prof. Ricardo Luiz Menezes da Silva - rlms@fearp.usp.br 
TRIMESTRE: 1º/2023 
 
Sumário 
1. SicoobCocred ressalva .............................................................................................................. 2 
2. Paranapanema 2020 continuidade ............................................................................................. 2 
3. CCR 2020 ressalva .................................................................................................................... 2 
4. PagSeguro_2019 _ ressalva ....................................................................................................... 3 
5. Eternit 2020 continuidade e ênfase ........................................................................................... 3 
6. Inepar 2019 abstenção de opinião ............................................................................................. 4 
7. Fertilizantes Hering 2018 abstenção de opinião........................................................................ 4 
8. Comurg - Companhia de Urbanização De Goiânia 2018 abstenção ......................................... 4 
9. Alubar Metais e Cabos S.A 2018 ressalva ................................................................................ 5 
10. Siderúrgica Norte Brasil 2018 opinião adv. ............................................................................ 5 
11. Refinaria de Manguinhos 2019 ressalva ................................................................................. 6 
12. Grendene 2019 ressalva .......................................................................................................... 6 
13. J. Macêdo 2019 ressalva.......................................................................................................... 6 
14. Açúcar e Álcool Bandeirantes relatório auditoria_2017 ressalva ........................................... 6 
15. Águas Guariroba 2019 ressalva ............................................................................................... 7 
16. Companhia Nitro Química Brasileira 2019 ressalva ............................................................... 7 
17. Alcoa Alumínio S.A. 2019 ressalva ........................................................................................ 7 
18. Empresa Brasileira de Correios e Telégrafos – ECT 2019 ressalva ........................................ 7 
19. CPTM – A Companhia Paulista de Trens Metropolitanos 2019 ressalva ............................... 8 
20. Produtos Alimentícios Orlândia S.A. Comércio e Indústria 2019 ressalva ............................ 8 
21. Brasil Brokers - Incerteza ... cont. operacional ....................................................................... 9 
22. Metalúrgica Mococa –ressalva ................................................................................................ 9 
23. Plascar – continuidade ........................................................................................................... 10 
24. Rossi abstenção ..................................................................................................................... 10 
25. 524 PARTICIPAÇÕES continuidade ................................................................................... 11 
26. ALEF S.A. _continuidade ..................................................................................................... 11 
27. Mangels _ ressalva ................................................................................................................ 12 
28. CVC – continuidade .............................................................................................................. 12 
29. EMDEL - Em Liquidação ..................................................................................................... 12 
 
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TRIMESTRE: 1º/2023 
 
1. SicoobCocred 2020 ressalva 
 
2. Paranapanema 2020 continuidade 
 
Continuidade operacional 
Chamamos a atenção para as Notas 1 e 16 às demonstrações financeiras, que descrevem que em 
31 de dezembro de 2020, a Companhia apresentou capital circulante líquido negativo no 
consolidado no montante de R$ 2.112.839 mil, bem como patrimônio líquido negativo (passivo 
a descoberto) de R$ 198.590 mil. Adicionalmente, as referidas Notas explicativas, descrevem 
que a Companhia vem tratando junto aos seus principais credores financeiros, desde o primeiro 
trimestre de 2020, essencialmente com os mesmos credores que participaram do processo de 
renegociação das dívidas em 2017, com o objetivo de alinhar as condições da dívida com a sua 
atual e futura geração de caixa. Ainda, conforme as referidas Notas explicativas, no contexto 
desse realinhamento da dívida, a Companhia não efetuou os pagamentos de principal e juros 
previstos para os meses de março e setembro de 2020, o que, de acordo com os termos da 
renegociação de 2017, gerou o não cumprimento de cláusula contratual referente ao prazo de 
pagamento e, consequentemente, em cumprimento ao CPC 26���Apresentação das 
Demonstrações Contábeis, as dívidas em renegociação foram em sua totalidade reclassificadas 
do passivo não circulante para o passivo circulante, no montante de R$1.520.886 mil. A 
situação patrimonial e financeira da Companhia, aliada à incerteza sobre o êxito na 
renegociação das condições da dívida, notadamente o alinhamento entre os fluxos de 
pagamentos de principal e juros com a geração de caixa da Companhia, indicam a existência de 
incerteza relevante que pode levantar dúvida significativa sobre sua continuidade operacional. 
Nossa conclusão não está ressalvada em relação a esse assunto. 
3. CCR 2020 ressalva 
 
Base para opinião com ressalva 
 
Conforme nota explicativa 27 às demonstrações financeiras, individuais e consolidadas, foram 
celebrados pela Companhia e determinadas empresas do Grupo CCR, Termo de 
Autocomposição com o Ministério Público do Estado de São Paulo e Acordo de Leniência 
com o Ministério Público Federal - Procuradoria da República no Paraná 
��Instrumentos����Os efeitos relevantes desses instrumentos foram refletidos nas 
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demonstrações financeiras individuais e consolidadas emitidas. As investigações das 
autoridades públicas não foram concluídas e, dessa forma, novas informações podem ser 
reveladas no futuro. A Companhia não pôde nos apresentar a totalidade das informações e 
documentação correlata, por estarem protegidas por segredo de justiça, conforme mencionado 
na referida nota explicativa. No momento, não é praticável determinar se há perda provável 
decorrente de obrigação presente em vista de evento passado e nem fazer uma mensuração 
razoável quanto a eventuais novas provisões passivas sobre este assunto nestas demonstrações 
financeiras. Consequentemente, não foi possível determinar se teria havido necessidade de 
efetuar ajustes e/ou divulgações adicionais nas demonstrações financeiras individuais e 
consolidadas em 31 de dezembro de 2020 e informações correspondentes divulgadas para fins 
de comparação. Nossa auditoria foi conduzida de acordo com as normas brasileiras e 
internacionais de auditoria. 
 
A ressalva ocorreu em função do Termo de Autocomposição com o Ministério Público do 
Estado de São Paulo celebrado por sua controladora. 
 
Esse termo "se destina a casos em que ainda podem ser aplicadas as penas prevista na Lei de 
Improbidade Administrativa, a saber, conforme o caso: perda de bens ou valores acrescidos 
ilicitamente ao patrimônio,ressarcimento integral do dano, perda da função pública, 
suspensão de direitos políticos, pagamento de multa civil e proibição de contratar com o Poder 
Público ou receber benefícios fiscais ou creditícios (artigo 12 da Lei 8.429/92)". 
 
Fonte: https://petrelluzzi.com.br/combate-a-corrupcao-termo-de-autocomposicao-e-termo-de-
ajustamento-de-conduta-no-ambito-do-ministerio-publico-do-estado-de-sao-
paulo/#:~:text=O%20termo%20de%20autocomposi%C3%A7%C3%A3o%20se,p%C3%BAblic
a%2C%20suspens%C3%A3o%20de%20direitos%20pol%C3%ADticos%2C 
 
4. PagSeguro_2019 _ ressalva 
 
Em função de não seguir as regras do Banco Central para aplicações em cotas do Fundo de 
Investimento em Direitos Creditórios. 
A empresa registra esta aplicação em Investimentos, dentro de Ativo Permanente, mas o Banco 
Central exige o reconhecimento em “Títulos e valores mobiliários”. 
 
5. Eternit 2022 continuidade e ênfase 
 
Incerteza relevante relacionada com a continuidade operacional 
Chamamos a atenção para a Nota Explicativa nº 1 às demonstrações contábeis individuais e 
consolidadas, que detalha o Plano de Recuperação Judicial da Companhia (“Plano”) aprovado 
em Assembleia Geral de Credores e os meios para recuperação judicial a serem utilizados pela 
Companhia que ainda continuam em curso. A continuidade operacional da Companhia e de suas 
controladas está atrelada à recuperação judicial. Nossa conclusão não está modificada em 
relação a esse assunto. 
Ênfase 
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https://petrelluzzi.com.br/combate-a-corrupcao-termo-de-autocomposicao-e-termo-de-ajustamento-de-conduta-no-ambito-do-ministerio-publico-do-estado-de-sao-paulo/#:~:text=O%20termo%20de%20autocomposi%C3%A7%C3%A3o%20se,p%C3%BAblica%2C%20suspens%C3%A3o%20de%20direitos%20pol%C3%ADticos%2C
https://petrelluzzi.com.br/combate-a-corrupcao-termo-de-autocomposicao-e-termo-de-ajustamento-de-conduta-no-ambito-do-ministerio-publico-do-estado-de-sao-paulo/#:~:text=O%20termo%20de%20autocomposi%C3%A7%C3%A3o%20se,p%C3%BAblica%2C%20suspens%C3%A3o%20de%20direitos%20pol%C3%ADticos%2C
https://petrelluzzi.com.br/combate-a-corrupcao-termo-de-autocomposicao-e-termo-de-ajustamento-de-conduta-no-ambito-do-ministerio-publico-do-estado-de-sao-paulo/#:~:text=O%20termo%20de%20autocomposi%C3%A7%C3%A3o%20se,p%C3%BAblica%2C%20suspens%C3%A3o%20de%20direitos%20pol%C3%ADticos%2C
https://petrelluzzi.com.br/combate-a-corrupcao-termo-de-autocomposicao-e-termo-de-ajustamento-de-conduta-no-ambito-do-ministerio-publico-do-estado-de-sao-paulo/#:~:text=O%20termo%20de%20autocomposi%C3%A7%C3%A3o%20se,p%C3%BAblica%2C%20suspens%C3%A3o%20de%20direitos%20pol%C3%ADticos%2C
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Chamamos a atenção para a Nota Explicativa nº 19 às demonstrações contábeis individuais e 
consolidadas, que informa que a Companhia e suas controladas são parte em diversas ações 
civis públicas, que aguardam decisão, relacionadas ao ambiente de trabalho, a doenças 
ocupacionais e a danos morais aos trabalhadores originados pelo uso do amianto. A 
probabilidade de perda para parte dessas ações, conforme divulgado na referida nota explicativa, 
foi considerada pelos assessores jurídicos da Companhia como provável, tendo sido constituída, 
para essa parte, provisão para perda. Não foram divulgados os valores estimados para alguns 
processos considerados como perda possível, onde os assessores jurídicos não conseguiram 
realizar a respectiva mensuração, conforme divulgado na referida nota explicativa. Nossa 
conclusão não está modificada em relação a esse assunto. 
 
6. Inepar 2019 abstenção de opinião 
 
Controladas em RJ desde 2014, mas os números não são animadores! 
“...prejuízo no exercício de R$464.071, passivo a descoberto de R$2.015.998 e passivo 
circulante superior ao ativo circulante de R$1.177.063” 
Os auditores acrescentam: “as diretrizes de curto prazo traçadas no Plano de Viabilidade 
Econômico-Financeira e Comercial do Grupo Inepar não se concretizaram até a presente data” 
 
7. Fertilizantes Hering 2018 abstenção de opinião 
 
Nós temos nesse caso: 
Prejuízo, CCL negativo, passivo a descoberto, plano de RJ em elaboração, ativo não passou 
pelo teste de impairment 
Conclusão: cenário de múltiplas incertezas, colocando em dúvida a continuidade operacional da 
empresa 
 
8. Comurg - Companhia de Urbanização De Goiânia 2018 
abstenção 
A empresa de economia mista, com capital majoritário da Prefeitura de Goiânia 
A Companhia é responsável pela limpeza, jardinagem, coleta de lixo, construção, manutenção 
de praças e de logradouros públicos. 
Caso de abstenção de opinião – “não nos foi possível obter evidência de auditoria apropriada e 
suficiente para fundamentar nossa opinião” 
(i) Caixa e equivalentes de caixa - Disponível 
(ii) Contas a receber de clientes e da Prefeitura Municipal de Goiânia 
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(iii) Impostos a recuperar 
(iv) Estoques 
(v) Adiantamentos a empresas controladas em liquidação 
(vi) Investimentos em controladas em liquidação 
(vii) Fornecedores 
(viii) Obrigações sociais e trabalhistas 
(ix) Ausência de provisão de férias e seus encargos 
(x) Obrigações tributárias 
(xi) Descontos em folha não repassados (valores restituíveis) aos órgãos de direito 
(xii) Obrigação por conta de adiantamentos de fornecedores realizados a longa data 
(xiii) Ausência de relatório da assessoria jurídica 
(xiv) Valores registrados na rubrica “custos das vendas” 
(xv) Incerteza relevante relacionada com a continuidade operacional 
 
9. Alubar Metais e Cabos S.A 2018 ressalva 
 
Caso de ressalva 
A abstenção pode estar em 2019 (doc. do e-disciplinas indica abstenção) 
Referente a 2018: 
A gestão não reconheceu no resultado os efeitos de instrumentos financeiros 
Auditor quantificou efeito no passivo e no resultado do exercício 
 
10. Siderúrgica Norte Brasil 2018 opinião adv. 
 
Opinião adversa 
A nota relata: 
RJ – aprovado pelos credores, mas a publicação da homologação não ocorreu. Com isso, não 
houve nenhum efeito nas DCs. Vários contas estão envolvidas com o plano de RJ. 
Ausência de confirmação externas (ex. empréstimos e financiamentos) 
Ausência de estudo sobre efeito do CPC 47 e 48 na companhia 
 
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11. Refinaria de Manguinhos 2019 ressalva 
 
Há ressalva nas DCs em função de obrigações tributárias pendentes de pagamento e atualização 
monetária. 
Em 2015, a empresa solicitou RJ em função de dificuldades financeiras (NE 1). 
A nota 12 relata a dificuldade em pagar os tributos: parcelamentos de ICMS, participação no 
Programa Especial de Regularização Tributária (PERT) e Parcelamento Federal Especial. 
A opinião do auditor destaca a inadimplência quanto aos tributos, além do passivo maior devido 
à falta de atualização monetária. 
 
12. Grendene 2019 ressalva 
 
A ressalva é a mesma da Mangels Industrial (1), mas nesse caso o auditor apresentou o ativo e 
o ganho, que estão presentes nas DCs da Grendene. 
Em resumo, a empresa registrou crédito de tributário de apenas R$51.629 mil, mas o auditor 
afirma que R$444.406 mil também deveria ser reconhecido. 
A empresa registrou esses R$444.406 mil como ativo contingente. 
Esse relatório tem os números, diferentemente da Mangels Industrial (1). 
 
13. J. Macêdo 2019 ressalva 
 
Ressalva em favor de quebra de covenants 
Nesse caso, o banco não concedeu waiver e a dívida não foi reclassificada pela empresa. 
Portanto, para fins de análise nós deveríamos ajustar a dívida.14. Açúcar e Álcool Bandeirantes relatório auditoria_2017 
ressalva 
 
Ressalva em função da não contabilização de débitos de impostos e contribuições federais junto 
a Procuradoria Geral da Fazenda Nacional (PGFN). 
DCs de 2017, não identifiquei mais recente. 
 
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15. Águas Guariroba 2019 ressalva 
 
Há ressalva sobre investigação independente por parte do CA. 
A empresa é investigada pelo GAECO - Grupo de Atuação Especial de Repressão ao Crime 
Organizado de São Paulo, e Polícia Federal. 
 
16. Companhia Nitro Química Brasileira 2019 ressalva 
 
Há ressalva em função do PIS e COFINS também, idem caso Grendene. 
 
17. Alcoa Alumínio S.A. 2019 ressalva 
 
Ressalva devido à ausência do teste de recuperabilidade para a unidade de São Luís do 
Maranhão. 
Além disso, há direito de concessão de uso do bem público registrado fora do período de 
competência. É o caso de contrato concessão onerosa sem o devido reconhecimento do passivo. 
O auditor destaca que a empresa não seguiu a OCPC 05 - Contratos de Concessão. 
 
18. Empresa Brasileira de Correios e Telégrafos – ECT 2019 
ressalva 
 
A nota é muito extensa. Ela se divide em: 
i) Restituição de Impostos a Recuperar – Imunidade Tributária; 
O correio ganhou recurso para imunidade tributária. A administração iniciou pedido de 
restituição para os últimos anos e reconheceu tributos a compensar no total de R$1.381.882 mil 
em 31 de dezembro de 2019. Contudo, a auditoria não considera praticável a realização desses 
ativos, em função das discussões junto à RFB e PGFN. Os pedidos de restituições devem ser 
homologados e as ações judiciais ainda devem ser julgadas. 
ii) Redução ao valor recuperável – não aplicou o teste, ativos superavaliados? Imobilizado de 
quase 5 bi !! 
iii) Depósitos Judiciais e Passivo Contingentes – “diversas inconsistências nos critérios de 
reconhecimento dos processos judicias, bem como nos controles internos e nas bases de 
mensuração aplicáveis à constituição dos passivos contingentes” – não podem concluir sobre a 
adequação dos saldos de depósitos judiciais e da provisão para contingências. 
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iv) Provisões de benefícios pós emprego do plano BD – Benefício Definido – a auditoria relatou 
que os montantes da provisão atuarial estão sendo questionados judicialmente, o que representa 
um potencial risco de responsabilidade da Empresa para cobertura dos déficits. 
Incerteza relevante quanto à continuidade operacional - A continuidade operacional da 
Companhia dependerá do sucesso do plano de continuidade e ou de eventuais aportes de seu 
controlador 
Sociedade de economia mista não pode quebrar! 
 
19. CPTM – A Companhia Paulista de Trens Metropolitanos 2019 
ressalva 
 
CPTM é uma sociedade de economia mista operadora de transporte ferroviário vinculada à 
Secretaria dos Transportes Metropolitanos do Estado de São Paulo. 
Ressalva em função de ausência de registro contábil de trens e peças de R$ 1.773.578 mil 
líquido da depreciação acumulada de R$ 92.893 mil. 
Por que? Depende de autorização do controlador: Governo do Estado de São Paulo. 
Que ajuste você faria antes de analisar essa empresa? Ajustar o ativo da CPTM 
 
20. Produtos Alimentícios Orlândia S.A. Comércio e Indústria 
2019 ressalva 
 
Ressalva em função de registro indevido da provisão para impostos diferidos. 
 
A contabilização do custo atribuído é uma possibilidade de ajustar o saldo do ativo imobilizado. 
Ao escolher esse ajuste a companhia registra: 
Débito no imobilizado 
Crédito em tributos diferidos 
Crédito em Ajuste de avaliação patrimonial 
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O auditor está questionando justamente o cálculo da provisão para impostos diferidos de acordo 
com o ICPC 10 - Interpretação sobre a Aplicação Inicial ao Ativo Imobilizado e à Propriedade 
para Investimento dos Pronunciamentos Técnicos CPCs 27, 28, 37 e 43. 
 
21. Brasil Brokers - Incerteza ... cont. operacional 
 
Incerteza relevante relacionada com a continuidade operacional 
Chamamos a atenção para a Nota explicativa nº 1 às demonstrações contábeis individuais e 
consolidadas, que indica que a Companhia: (i) incorreu em prejuízo de R$ 178.125 mil 
(individual) e de R$ 177.892 mil (consolidado), causado, principalmente pelo resultado da 
avaliação do valor recuperável de ativos intangíveis durante o exercício findo em 31 de 
dezembro de 2020; (ii) o passivo circulante da Companhia excedeu o ativo circulante em R$ 
23.220 mil (consolidado) naquela data; e (iii) a Companhia apresentou saldo de passivo a 
descoberto no valor de R$ 42.043 mil (individual) e R$ 41.802 mil (consolidado) em 31 de 
dezembro 2020. Conforme apresentado na Nota explicativa nº 1, esses eventos ou condições, 
juntamente com outros assuntos descritos na Nota explicativa nº 1, indicam a existência de 
incerteza relevante que pode levantar dúvida significativa quanto à capacidade de continuidade 
operacional da Companhia. Os planos e ações que estão sendo desenvolvidos pela 
administração para o reestabelecimento do equilíbrio econômico-financeiro e da posição 
patrimonial da Companhia estão descritos na Nota explicativa no 1. As demonstrações contábeis 
individuais e consolidadas não incluem nenhum ajuste que possa surgir do resultado dessa 
incerteza. Nossa opinião não contém ressalva em relação a esse assunto. 
 
Ênfase 
Reapresentação dos valores correspondentes 
Chamamos atenção à Nota explicativa nº 2.3 às demonstrações contábeis individuais e 
consolidadas que, em decorrência da reclassificação das debêntures de instrumento patrimonial 
para instrumento financeiro, conforme requerido pela Comissão de Valores Mobiliários, da 
mudança de política contábil no registro de certos ativos como “operação descontinuada” 
durante o exercício findo em 31 de dezembro de 2020 e realização de determinadas 
reclassificações, a Companhia ajustou e está retificando as demonstrações contábeis individuais 
e consolidadas correspondentes para fins de comparação, de acordo com os requerimentos 
previstos nas normas NBC TG 23 – “Políticas Contábeis, Mudanças de Estimativa e Retificação 
de Erro” e IAS 8 - Accounting Policies, Changes in Accounting Estimates and Errors. Nossa 
opinião não contém ressalva relacionada a esse assunto. 
 
22. Metalúrgica Mococa –ressalva 
 
Base para opinião com ressalva: 1. Conforme nota explicativa nº 14, no exercício de 2022 a 
Sociedade teve êxito em um processo transitado em julgado, relativo à exclusão do ICMS na 
base de cálculo do PIS e da Cofins, o valor do crédito tributário atualizado é de R$ 35.257 mil 
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em 31 de dezembro de 2022 (R$ 21.293 mil de principal e R$ 13.964 mil de atualização). No 
entanto, esse montante não foi registrado contabilmente pela Sociedade, em atendimento ao 
estabelecido na norma contábil NBC TG 25 – Ativos Contingentes, a Administração da 
Sociedade, amparada na Consulta Cosit nº 183, de 07 de dezembro de 2021, reconhecerá 
contabilmente o evento relatado por ocasião da entrega da primeira PER/DCOMP relativa ao 
ano calendário de 2023. Consequentemente, em 31 de dezembro de 2022 estão menores os 
saldos do ativo em R$ 35.257 mil, do passivo em R$ 17.966mil, do patrimônio líquido em R$ 
17.291 e do resultado do exercício em R$ 23.055 mil, líquido dos efeitos tributários. 
 
23. Plascar 2021 – continuidade 
 
 
 
24. Rossi abstenção 
 
Base para abstenção de opinião 
Conforme descrito na nota explicativa n° 1 às demonstrações financeiras individuais e 
consolidadas, a Companhia apresenta (i) prejuízo no exercício findo em 31 de dezembro de 
2022, bem como passivo a descoberto, individual e consolidado, de R$ (426.506) mil e R$ 
(442.044) mil e R$ (1.108.100) mil e R$ (1.108.463) mil, respectivamente e (ii) Passivo 
circulante superior ao ativo circulante individual e consolidado de R$ 1.385.440 mil e R$ 
1.054.194 mil, respectivamente. 
Adicionalmente, em 19 de setembro de 2022, a Companhia ajuizou o Pedido de Recuperação 
Judicial, perante a 1ª vara de Falências e Recuperações Judiciais da Comarca da Capital do 
Estado de São Paulo. Em 29 de setembro de 2022 o juízo da 1ª vara de Falências e 
Recuperações Judiciais da Comarca da Capital do Estado de São Paulo deferiu o processamento 
da recuperação judicial da Companhia e das sociedades do seu grupo econômico nos termos do 
artigo 52 da Lei nº 11.101/2005. Atualmente o Plano de Recuperação Judicial (PRJ) está em 
fase de elaboração para posterior submissão a aprovação ou rejeição em Assembleia Geral de 
Credores. 
Essa situação indica a existência simultânea de incertezas relevantes que levantam dúvidas 
significativas quanto: (i) à capacidade de continuidade normal dos negócios da Companhia e de 
suas controladas e (ii) às bases de preparação das demonstrações financeiras individuais e 
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consolidadas adotadas pela Administração da Companhia. Em 31 de dezembro de 2022 todos os 
ativos e passivos individuais e consolidados da Companhia estão classificados e avaliados 
contabilmente no pressuposto de continuidade normal dos seus negócios. 
Devido ao fato de a Companhia depender do êxito na implantação do PRJ e este ainda 
encontrar-se em elaboração, não nos foi possível concluir se as demonstrações financeiras 
individuais e consolidadas da Companhia deveriam ser preparadas com base em um pressuposto 
de continuidade operacional ou se deveriam ser preparadas numa base de liquidação. A base de 
preparação das demonstrações financeiras individuais e consolidadas, a realização dos ativos, 
bem como o registro de provisões adicionais ou a suficiência das provisões registradas, o 
lançamento futuro de novos empreendimentos, o pagamento de fornecedores, empréstimos e 
financiamentos e outras obrigações, dentre outros passivos e provisões dependem da conclusão 
e êxito do PRJ e são fatores essenciais para definir a continuidade operacional da Companhia e 
de suas controladas. 
Portanto, considerando esse cenário de incertezas, não nos foi possível concluir se o pressuposto 
de continuidade e a base para a elaboração dessas demonstrações financeiras individuais e 
consolidadas são apropriadas para o exercício findo em 31 de dezembro de 2022. 
 
25. 524 PARTICIPAÇÕES continuidade 2020 
 
Incerteza relevante relacionada com a continuidade operacional 
Conforme divulgado na nota explicativa nº1 às demonstrações contábeis a companhia não vem 
exercendo na plenitude suas atividades operacionais e vêm apurando prejuízos de forma 
recorrente. Essa situação indica a existência de incerteza relevante que poderá levantar dúvidas 
quanto a capacidade de continuidade operacional. A continuidade das atividades operacionais da 
Companhia depende do sucesso de novos projetos, bem como e aportes financeiros por parte 
dos seus acionistas. As demonstrações contábeis não incluem quaisquer ajustes que poderiam 
ser requeridos na impossibilidade de a Companhia continuar operando. 
 
26. ALEF S.A. _continuidade 2020 
 
Incerteza relevante relacionada com a continuidade operacional 
Conforme divulgado na nota explicativa nº1 às demonstrações contábeis a Companhia não vem 
exercendo na plenitude suas atividades operacionais e vêm apurando prejuízos de forma 
recorrente. Essa situação indica a existência de incerteza relevante que poderá levantar dúvidas 
quanto a capacidade de continuidade operacional. A continuidade das atividades operacionais da 
Companhia depende do sucesso de novos projetos, bem como e aportes financeiros por parte 
dos seus acionistas. As demonstrações contábeis não incluem quaisquer ajustes que poderiam 
ser requeridos na impossibilidade de a Companhia continuar operando. 
Nossa opinião não está modificada em relação a este assunto. 
mailto:rlms@fearp.usp.br
RCC6100 Análise Crítica das Demonstrações Contábeis 
Prof. Eliseu Martins - prof.eliseu.martins@gmail.com 
Prof. Ricardo Luiz Menezes da Silva - rlms@fearp.usp.br 
TRIMESTRE: 1º/2023 
 
27. Mangels _ ressalva 2019 
 
Base para opinião com ressalva 
Conforme nota explicativa 11 às demonstrações financeiras, a Companhia obteve o trânsito em 
julgado favorável de ações judiciais que determinam a exclusão do ICMS da base de cálculo dos 
tributos de PIS e COFINS para o período de apuração de tributos de 1992 a 2011, indicam que a 
entrada de benefícios econômicos para a Companhia é praticamente certa, nos termos do CPC 
25, de forma que o ativo e o correspondente ganho deveriam ser mensurados e reconhecidos nas 
demonstrações financeiras do exercício findo em 31 de dezembro de 2019. Até a data de 
emissão destas demonstrações financeiras, a Companhia não havia concluído a análise sobre a 
estimativa dos montantes de créditos a serem reconhecidos em decorrência da decisão judicial 
favorável, assim como os possíveis impactos tributários a serem apurados sobre o ganho. Se a 
Companhia tivesse concluído a análise sobre a estimativa dos montantes de créditos tributários a 
serem reconhecidos, certos elementos das demonstrações financeiras individuais e consolidadas 
seriam afetados de forma relevante. Os efeitos desse assunto não foram determinados. 
28. CVC – continuidade 
 
Incerteza relevante relacionada com a continuidade operacional: 
Chamamos a atenção para a nota 2.3 que descreve que em decorrência da pandemia relativa ao 
COVID-19 que se disseminou no início do exercício de 2020, o segmento de viagens e turismo 
foi significativamente afetado com severos reflexos nas atividades da Companhia e suas 
controladas, bem como impactou significativamente na geração de receitas e caixa no curto 
prazo. Adicionalmente, a referida nota, indica que o rating da Companhia foi rebaixado para Br 
CCC- pela agência de rating Standard & Poor’s, e que a não divulgação das demonstrações 
financeiras relativas ao exercício findo em 31 de dezembro de 2019 nos prazos legais, fez com 
que a Administração da Companhia apresentasse pedido de waiver pelo não cumprimento desta 
obrigação não financeira. Os planos da Companhia consistem substancialmente em realização 
de aumento de capital e negociação com os debenturistas para repactuação dos vencimentos 
previstos para 2020, conforme citado na nota explicativa 31. Essas ações, nem todas sob 
controle da Companhia, indicam a existência de incerteza relevante que pode levantar dúvida 
significativa quanto à capacidade de continuidade operacional da Companhia. 
Nossa opinião não está ressalvada em relação a esse assunto 
 
29. EMDEL - Em Liquidação 
 
Ênfase: A companhia entrou “Em Liquidação”, através da Lei Municipal n° 3.895 de 13 de abril 
de 2005, ficando a cargo da acionista controladora - “Prefeitura Municipal de Limeira”, a 
absorção de todos os ativos e passivos. Embora transcorridos quinze anos, a ausência de 
disponibilidade financeira por parte da controladora bem como as pendências judiciais 
existentes na companhia impediram que a liquidação fosse concretizada até a presente data. 
mailto:rlms@fearp.usp.br