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“Contabilizar os ativos é necessário para as empresas, pois a sociedade atual valoriza muito a informação e a inovação é algo fundamental para o desenvolvimento, porém esta necessidade não é compreendida por muitas empresas. Para destacar este fato é relevante citar uma afirmação de Citraro (2012), pois o autor, ao abordar os intangíveis, afirma que a maioria das organizações e empresas, bem como os seus dirigentes, não têm sido conscientes da magnitude das mudanças e como a concentração de conhecimento tem sido crescente.
Um dos maiores desafios enfrentados pelas empresas listadas na BM&FBovespa comercializarem suas ações na bolsa de valores, e por lei, precisam divulgar suas demonstrações contábeis, é a identificação e mensuração do seu capital intangível, podendo influenciar na qualidade da transparência e clareza da real situação financeira da empresa, consequentemente, aumentando o risco e incerteza diante de seus potenciais investidores. A falta da contabilização correta dos ativos intangíveis da empresa, também, pode ocasionar sua subavaliação em processos de fusão, de aquisição ou de oferta de ações”.
A CONTABILIZAÇÃO DO ATIVO INTANGÍVEL NAS 522 EMPRESAS LISTADAS NA BM&FBOVESPA. Disponível em: http://web.a.ebscohost.com/ehost/pdfviewer/pdfviewer?vid=3&sid=cfd72725-5be2-4ddf-a000-ba7153bd9349%40sdc-v-sessmgr02. Acesso em 05/03/2021. Revista e Administração e Inovação – RAI. 2014, p. 3 (adaptado).
Considerando o texto apresentado, avalie as afirmações a seguir.
I.  A avaliação de ativos intangíveis possui algumas metodologias como, por exemplo, a metodologia "Excess Earnings" (excessos de ganhos), a metodologia "Royalty Relief" (alívio de royalties), o método "Income Approach com ativos contributórios" e o método "Cost Approach" (método que utiliza como base o custo).
II. São exemplos de intangíveis: Marca, Nomes e símbolos, Lista de clientes, Lista de fornecedores, Know how, Localização privilegiada, Certificações (ISO, etc.), Equipe treinada, Patentes, invenções, etc., Lógica de produção, Lógica de comercialização, Projetos desenvolvidos, Potencial de crescimento.
III. Os elementos intangíveis são impulsionados mesmo que o negócio não seja próspero e, mesmo a empresa entrando em processo falimentar, os elementos intangíveis não perdem expressão monetária. A marca se mantém estável e a lista de clientes ainda se mantem rentável.
É correto o que se afirma em
Questão I está correta, pois as metodologias mais indicadas para avaliar o intangível estão relacionadas. A questão II também está correta.
Em uma empresa temos alguns dados preliminares para o Cálculo de Valuation para fins de fusão da empresa:
	FCFF (Fluxo da Caixa Livre Empresa)
	Taxa de crescimento da perpetuidade (anual)
	2020
	R$ 9.350,00
	3%
	2021
	R$ 12.460,00
	Taxa de desconto (anual) = WACC
	2022
	R$ 13.120,00
	15%
	2023
	R$ 15.940,00
	Dívida Líquida
	2024
	R$ 17.180,00
	R$ 13.720,00
	2025
	R$ 19.650,00
	Quantidade de ações no mercado
	 
	 
	15.820
 
Considerando os dados da tabela apresentado, avalie as afirmações a seguir.
I. O Valor da Perpetuidade à valor presente seria = R$ R$ 81.412,69, que corresponde ao valor da perpetuidade trazido à valor presente.
II. O Equity Value seria = R$ 127.871,13, que corresponde ao Enterprise Value menos o valor da dívida líquida.
III. Se o valor da ação no mercado for igual a R$ 10,25, a melhor estratégia seria comprar mais ações, pois teríamos ações.
É correto o que se afirma em
Resposta correta: I e II
Hitchner (2003) ainda destaca que são as empresas de pequeno porte as que possuem uma maior quantidade de ativos e passivos não operacionais. Para o autor, a grande quantidade de retenção de caixa em excesso e outros ativos não operacionais por parte dos proprietários dessas empresas está relacionada à aversão ao risco, ao almejo de minimizar impostos e ao não cumprimento do princípio da entidade, isso porque os pequenos proprietários não têm em mente a clara divisão dos interesses pessoais e interesses da empresa.
Pratt, Reilly e Schweihs (2000) destacam que a teoria de se avaliar separadamente os ativos não operacionais dos ativos operacionais se apoia na suposição de que a liquidação de tais ativos pode se dar sem a deterioração ou dano das operações da empresa.
IKUNO, Luciana Miyuki; SALES, Isabel Cristina Henriques; SILVA, César Augusto Tibúrcio. O tratamento dos ativos não operacionais na avaliação de empresas: teoria e prática. Campo Mourão: Perspectivas Contemporâneas, 2011. Disponível em: <http://revista2.grupointegrado.br/revista/index.php/perspectivascontemporaneas/article/view/1114/390#>. Acesso em: 18 de mar. de 2021. (adaptado).
Com base nestas informações, avalie a afirmativa correta quanto aos ativos e passivos não operacionai
Alternativa incorreta, pois o passivo não operacional representa valores que precisam ser descontados no Enterprise Value para se obter o Equity Value.
Alternativa incorreta, pois o ativo não operacional representa valores que precisam ser acrescentados no Enterprise Value para se obter o Equity Value.
A metodologia mais completa do “Valuation” e que atende com mais rigor as teorias de finanças e contabilidade, e que por isso é considerada a melhor técnica para a avaliação de uma empresa é o Fluxo de Caixa Descontado. Segundo Assaf Neto (2003), “O método de Fluxo de Caixa Descontado (FCD) é o que representa o maior rigor técnico e conceitual para expressar o valor econômico”.
A partir dos resultados encontrados no “Valuation” e na análise, recomendou-se uma proposta estratégica de mercado para a organização, considerando suas forças e fraquezas, para que a mesma consiga ser mais competitiva nesse ramo.
FAISSOL, Ricardo de Andrade Lima. Estudo do “valuation” a partir do modelo de fluxo de caixa descontado, assim como a implementação de uma ação estratégica: aplicação na organização “Saraiva S.A. livreiros editores”. Niterói, RJ: 2017. Disponível em: <https://app.uff.br/riuff/bitstream>. Acesso em: 16 de mar. de 2021. (adaptado).
Considerando o texto acima, avalie as seguintes asserções e a relação proposta entre elas.
I. Quando falamos de fluxo de caixa da empresa, percebemos que é a capacidade de geração de lucro líquido pela empresa com base na sua aplicação financeira, demonstrando a geração de resultados positivos das suas operações.
PORQUE
II. Ao falarmos do fluxo de caixa livre, que representa o fluxo gerado pelas operações da empresa, partimos do lucro da atividade, descontado os impostos projetados, acrescentamos a depreciação do imobilizado e a amortização do intangível, diminuímos os investimentos adicionais no giro e gastos de capital. 
A respeito dessas asserções, assinale a opção correta.
Incorreta. A asserção I é uma asserção incorreta e a II é verdadeira e a II não representa uma justificativa da I.
Temos vários métodos de avaliação de empresas, entre ele podemos citar a avaliação de empresas por Múltiplos de Mercado e a Avaliação Patrimonial Contábil. Estes métodos apresentam características e aplicações diferenciadas, assim como algumas deficiências quanto a resposta do valor justo da empresa no mercado. Desta forma, devemos avaliar o momento em que a empresa se encontra e as informações disponíveis.
Considerando o texto apresentado, avalie as afirmações a seguir.
I.  Na avaliação patrimonial contábil, devem ser analisados várias questões estruturais do Balanço Patrimonial e o valor da empresa é expresso pela equação: Valor da Empresa (VE) = Valor do Ativo Circulante Total - Valor do Passivo Circulante Total.
II. A avaliação patrimonial contábil tem como deficiência não considerar as condições de mercado, em que os ativos são realizados, assim como a amortização das dívidas e os avanços tecnológicos também não são considerados.
III. Na avaliação por múltiplos de mercado, a empresa em avaliação utiliza os valores das empresas comparáveis como correta, assim como um padrão de referência, como vendas, lucros, EBITDA etc.
É correto o que se afirma em
Resposta correta
II e III, apenas.
Quando avaliamos os ativos e passivosoperacionais de uma empresa, temos várias atividades que precisam ser executadas para a determinação do valor da empresa e participações societárias. Estas atividades permitem um sequenciamento e os parâmetros mínimos para que se encontre o valor patrimonial ajustado, o valor de reposição (compra) dos ativos (replacement) ou o valor de liquidação (venda) dos ativos.
Com base no texto, avalie a afirmativa correta quanto a avaliação da empresa quanto as atividades que precisam ser executadas:
Resposta correta
Mensuração do potencial de lucros e sobras líquidas de caixa: é necessário montar um fluxo de caixa futuro (5 anos), da mesma forma, devemos calcular a taxa de desconto para trazer os valores do fluxo de caixa para o valor presente, ou seja, fluxo de caixa descontado.
Existem vários métodos de avaliação de empresas e de acordo com Palepu, Healy e Bernard (2004), valuation é o processo de conversão de uma projeção em uma estimativa do valor de uma empresa ou de alguma parte da empresa. Entre as técnicas de valuation mais comumente utilizadas destacam-se os métodos de desconto do fluxo de dividendos de uma empresa, os modelos de fluxos de caixa descontados, os modelos de avaliação por múltiplos de mercado e os modelos de lucros residuais. Demirakos, Strong e Walker (2004) relatam que, aparentemente, os analistas adaptam suas metodologias de valuation de acordo com as características do setor da empresa que estão analisando.
Análise empírica de modelos de valuation no ambiente brasileiro: fluxo de caixa descontado versus modelo de Ohlson (RIV). Revista Contabilidade & Finanças. Rev. contab. finanç. v.19 n.47 São Paulo maio/ago. 2008 Disponível em: <http://web.a.ebscohost.com/ehost/pdfviewer/pdfviewer?vid=3&sid=cfd72725-5be2-4ddf-a000-ba7153bd9349%40sdc-v-sessmgr02>. Acesso em: 16 de mar. de 2021. (adaptado).
Considerando o texto apresentado, avalie as afirmações a seguir.
I. O valor presente da empresa, calculado com os elementos da operação, devem ser considerados no futuro; com este cálculo somamos a perpetuidade, contribuindo, aumentando ou reduzindo, para o valor da empresa; ele pode ser calculado como: Valor da Empresa = Valor da Empresa Sem Alavancagem (+) Valor Presente dos Efeitos.
II. O valor presente, calculado pelo método do FCD, demonstra a soma dos ativos existentes mais o valor gerado pelos valores futuras de investimento. A formula pode ser descrita como: VALOR DA EMPRESA (Vo) = Valor Presente dos Fluxos de Caixa do Período Explícito + Valor Presente dos Fluxos de Caixa que ocorrem após o Período Explícito.
III. Para a precificação de uma empresa, temos algumas variáveis fundamentais: fluxos de caixa futuros esperados; taxa de desconto dos fluxos de caixa (remuneração mínima exigida); risco do negócio; maturidade das projeções (período explícito (previsível) e perpetuidade (continuidade)).
É correto o que se afirma em
Questão III está correta, pois as variáveis fundamentais: fluxos de caixa futuros esperados; taxa de desconto dos fluxos de caixa (remuneração mínima exigida); risco do negócio; maturidade das projeções (período explícito (previsível) e perpetuidade (continuidade)). A questão II também está correta.
Sociedades são desfeitas por vários motivos: consenso dos sócios, deliberação por maioria, saída por vontade própria, falecimento, ou falência. Com o fim de uma sociedade, é necessária a avaliação da empresa para evitar prejuízos entre as partes.
São características da “Dissolução Societária”, no processo de avaliação de empresa:
Resposta Incorreta: Não é caraterística da Dissolução Societária; o correto seria Total, ou Parcial.
Para efetuarmos os cálculos do valor da operação da empresa, precisamos de algumas informações (inputs), como:
Resposta Incorreta: O fluxo de caixa previsto e ativos e passivos não operacionais não fazem parte dos inputs para o cálculo do valor da operação. Fazem parte dos inputs para efetuarmos os cálculos do valor da operação da empresa: fluxo de caixa previstos, crescimento esperado e taxa de desconto.
· Resposta correta: 
fluxo de caixa previstos e crescimento esperado.
No mercado dos negócios, temos várias metodologias para avaliar os ativos e os passivos operacionais de uma empresa.
No processo de avaliação, existem alguns elementos que contribuem para a determinação do valor da empresa, impactando nos resultados obtidos:
Resposta Incorreta: Relações contratuais e poder de compra do acionista não são elementos que contribuem para a determinação do valor da empresa. O correto seria: relações de sociedade, estabelecimento empresarial e negócio da empresa.
· Resposta correta: 
relações de sociedade e estabelecimento empresarial.
O cálculo de Valuation, para as startups, representa o valor da empresa e determina o percentual da empresa que os fundadores vão entregar a um investidor em troca do investimento. Quando a avaliação da empresa (valuation) é feita em empresas em estágios iniciais, busca indicar o potencial de crescimento da empresa, sem conexão necessária com seu valor patrimonial. Nas startups, efetuamos o cálculo do valuation com pouco (ou nenhum) faturamento e que conta apenas com a sua propriedade intelectual, o talento e a expertise de seus fundadores.
Com base no texto, avalie a afirmativa correta quanto a avaliação da empresa na busca de investidores:
Alternativa incorreta, pois para uma startup as forças de mercado que a empresa está inserida, o setor, são de fundamental importância para o interesse do investidor.
Resposta correta
Os investidores normalmente têm experiência de mercado para saber o que seria um valor “razoável” ou “padrão” para o investimento.
Quando trabalhamos com o fluxo de caixa descontado, como método de avaliação de empresa, precisamos nos ater a algumas questões técnicas.
“O Método do Fluxo de Caixa Descontado está fundamentado na ideia de que o valor de uma empresa está diretamente relacionado aos montantes e às épocas em que os fluxos de caixa operacionais estarão disponíveis para os detentores de capital. Portanto, o valor de uma empresa é medido pelo montante de recursos financeiros que será gerado no futuro pelo negócio, o qual é trazido ao seu valor presente para refletir o tempo e o risco associado ao investimento”.
Avaliação de Micro e Pequenas Empresas Utilizando a Metodologia Multicritério e o Método do Fluxo de Caixa Descontado. Disponível em: http://web.b.ebscohost.com/ehost/results?vid=4&sid=17780ec4-297a-4e54-847b-5c142cdc52df%40pdc-v-sessmgr01&bquery=Avalia%c3%a7%c3%a3o+de+Micro+e+Pequenas+Empresas+Utilizando+a+Metodologia+Multicrit%c3%a9rio+e+o+M%c3%a9todo+do+Fluxo+de+Caixa+Descontado&bdata=JmRiPWFwaCZkYj1nbmgmZGI9YnVoJmRiPWRkaCZkYj1lMDAweHd3JmRiPW5sZWJrJmRiPWVncyZkYj1mb2gmZGI9bWRjJmRiPWJ3aCZkYj1zM2gmZGI9d3ByJmRsaTA9TkwmZGx2MD1ZJmRsZDA9bmxlYmsmbGFuZz1wdC1iciZ0eXBlPTAmc2VhcmNoTW9kZT1TdGFuZGFyZCZzaXRlPWVob3N0LWxpdmU%3d . Acesso em: 05/03/2021. Revista de Ciências da Administração. Florianópolis: 2010, p. 3 (adaptado).
Considerando o texto apresentado, avalie as afirmações a seguir.
I.  O método de Fluxo de Caixa Descontado não é indicado: para as empresas que apresentam prejuízo operacional; quando as informações da empresa não são confiáveis; quando não existe informações do mercado com relação a empresa.
II. As etapas para a elaboração do Fluxo de Caixa Descontado: informações históricas; informações de crescimento do mercado; projeção dos lucros futuros (resultados); valor de investimento em ativos e capital de giro; risco de negócio (retorno do capital de terceiro e de capital próprio).
III. No esquema do Fluxo de Caixa Descontado, temos a avaliação do balanço patrimonial, a avaliação da demonstração de resultado, a avaliação da demonstração do resultado abrangente e avaliação das mutações do patrimônio líquido.
É correto o que se afirma em
A questão I está correta, indicando as situações em que o método de fluxo de caixa descontado não é indicado, a questão II, demonstra as etapas para a elaboração do fluxo de caixa descontado, mas a questão III não está correta, poiso esquema do fluxo de caixa descontado é avaliação dos ativos e passivos operacionais, avaliação dos intangíveis, avaliação do valor da operação, avaliação dos ativos e passivos não operacionais.
No cálculo do Fluxo de Caixa Descontado, podemos utilizar as informações do Demonstrativo do Resultado do Exercício, obtido da B3 - que representa a Bolsa de Valores. Ao localizarmos as informações contábeis da empresa, montamos a projeção dos resultados para os próximos 5 anos. Após está projeção, trazemos os valores a valor presente (valor descontado) com uma taxa de desconto.
Com base no texto, avalie a afirmativa correta quanto aos procedimentos para os cálculos de projeção e valor presente:
Alternativa incorreta, pois o do Fluxo de Caixa deve ser projetado com as contas do Demonstrativo do Resultado e projetarmos por 5 anos, indicando o resultado os resultados da operação, que depois precisa ser descontado pela taxa de juros de mercado
Sua resposta (incorreta)
Uma alternativa para a projeção do Fluxo de Caixa seria utilizarmos o Balanço Patrimonial e projetarmos o Ativo e o Passivo por 5 anos, indicando os resultados da operação, que depois precisam ser descontados pela taxa de juros de mercado.
A avaliação de empresas ou valuation representa o processo utilizado para a apuração do valor de um determinado negócio. O valuation permite o suporte na tomada de decisões financeiras e investimentos, conferindo mais transparência na realização de fusões, vendas e cisões, assim como na abertura de capital e investimento em ações.
Com base no texto, aponte os métodos mais utilizados na avaliação de empresa:
Resposta correta
Análises pelo fluxo de caixa descontado e por múltiplos.
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