Contabilidade e Gestão Financeira 3

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<p>Objetivos Específicos</p><p>•	 Calcular	os	principais	índices	de	saúde	econômica	e	financeira	das	empresas;</p><p>•	 Analisar	e	interpretar	as	informações	contábeis	para	gestão;</p><p>•	 Interpretar	o	resumo	dos	índices	financeiros	e	o	sistema	de	análise	DuPont.</p><p>Temas</p><p>Introdução</p><p>1	Índices	para	avaliação	econômica	e	financeira	das	empresas</p><p>2	Índices	de	liquidez</p><p>3	Índices	de	endividamento</p><p>4	Índices	de	atividade</p><p>5	Índices	de	rentabilidade</p><p>6	Uma	análise	de	índices	completa:	sistema	DuPont	de	análise</p><p>Considerações	finais</p><p>Referências</p><p>Cintia Akiko Assato</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>Aula 03</p><p>Professora</p><p>Índices para avaliação econômica e financeira das empresas</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>2</p><p>Introdução</p><p>Considerando	 o	 mercado	 competitivo,	 é	 muito	 importante	 para	 o	 empreendedor</p><p>compreender	o	ambiente	externo.</p><p>Uma	 das	 importantes	 ferramentas	 disponíveis	 para	 essa	 compreensão	 é	 a	 aplicação</p><p>de	índices	financeiros	para	a	análise	do	desempenho	do	próprio	negócio	e	também	para	a</p><p>comparação	do	desempenho	de	sua	empresa	frente	aos	concorrentes.</p><p>Os	 índices	 financeiros	 são	 classificados	 em	 liquidez,	 endividamento,	 atividade	 e</p><p>rentabilidade.</p><p>1 Índices para avaliação econômica e financeira das empresas</p><p>A	análise	das	demonstrações	contábeis	tem	por	objetivo	verificar	a	situação financeira</p><p>(identificada	no	balanço	patrimonial)	e	situação econômica	(balanço	patrimonial	+	DRE)	de</p><p>uma	empresa.</p><p>De	acordo	com	Marion	(2010),	o	processo	de	apuração	da	saúde	econômica	e	financeira</p><p>de	uma	empresa	envolve	as	seguintes	etapas:</p><p>•	 Exame	das	principais	demonstrações	financeiras;</p><p>•	 Coleta	de	dados;</p><p>•	 Cálculos	dos	indicadores;</p><p>•	 Interpretação	dos	quocientes;</p><p>•	 Análise	vertical	e	horizontal;</p><p>•	 Comparação	com	índices-padrão	do	segmento	(pelo	menos	três	períodos).</p><p>2 Índices de liquidez</p><p>Os	índices	de	liquidez	são	utilizados	para	avaliar	a	capacidade	de	pagamento	da	empresa</p><p>(MARION,	2010).</p><p>2.1 Índice de liquidez corrente</p><p>Demonstra	a	capacidade	de	pagamento	da	empresa	a	curto	prazo	(MARION,	2010).</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>3</p><p>Interpretação:	Para	cada	R$	1,00	de	dívida,	há	R$	1,70	de	recursos	que	se	transformarão</p><p>em	ativo.</p><p>2.2 Índice de liquidez seca</p><p>Demonstra	a	capacidade	de	pagamento	da	empresa	considerando	somente	o	disponível</p><p>e	duplicatas	a	receber	(MARION,	2010).</p><p>Interpretação:	Para	cada	$	1,00	de	dívida,	há	$	0,56	de	ativo	circulante	sem	estoques.</p><p>Para	melhor	avaliação,	deve	ser	comparado	com	o	índice	padrão	do	ramo	de	atividade;	é	mais</p><p>conservador	que	o	índice	de	liquidez	corrente,	pois	não	considera	o	estoque	(conta	que	pode</p><p>ser	manipulada).</p><p>2.3 Índice de liquidez geral</p><p>Demonstra	a	capacidade	de	pagamento	da	empresa	a	longo	prazo	(MARION,	2010).</p><p>Interpretação:	Para	cada	$	1,00	de	dívida	de	curto	e	longo	prazo,	há	$	1,43	de	valores	a</p><p>receber	de	curto	e	longo	prazo.	Indicador	útil	para	análises	de	vários	períodos,	pois	consegue</p><p>demonstrar	a	perda	paulatina	do	poder	de	pagamento	geral	da	empresa.</p><p>2.4 Índice de liquidez imediata</p><p>Demonstra	a	capacidade	de	pagamento	imediato	da	empresa	para	saldar	as	dívidas	de</p><p>curto	prazo	(MARION,	2010).</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>4</p><p>Interpretação:	Para	cada	$	1,00	de	dívida	de	curto	e	longo	prazo,	há	$	0,12	de	valores</p><p>em	caixa.	 Esse	 índice	não	pode	 ser	muito	 alto,	 pois	o	 saldo	nas	 contas	de	 caixa	e	bancos</p><p>perde	poder	aquisitivo	com	a	 inflação;	 contudo,	 sucessivas	 reduções	na	 liquidez	 imediata,</p><p>com	atraso	de	pagamento	de	fornecedor,	pode	ser	sinal	de	dificuldades.</p><p>3 Índices de endividamento</p><p>Os	índices	de	liquidez	são	utilizados	para	avaliar	o	nível	de	endividamento	da	empresa</p><p>(MARION,	2010).</p><p>3.1 Índice de participação de capital de terceiros sobre recursos totais</p><p>Esse	 índice	 representa	 o	 percentual	 de	 participação	de	 capital	 próprio	 e	 de	 terceiros</p><p>(MARION,	2010).</p><p>PC	=	Passivo	circulante</p><p>PNC	=	Passivo	não	circulante</p><p>PL	=	Patrimônio	líquido</p><p>Interpretação:	56%	dos	recursos	totais	originam-se	de	capitais	de	terceiros	e	44%	(100%</p><p>−	56%),	de	capital	próprio.</p><p>3.2 Garantia do capital próprio ao capital de terceiro</p><p>Representa	o	grau	da	dívida	(MARION,	2010).</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>5</p><p>PC	=	Passivo	circulante</p><p>PNC	=	Passivo	não	circulante</p><p>PL	=	Patrimônio	líquido</p><p>Interpretação:	Para	cada	$1,00	de	capital	de	terceiros,	há	$	0,80	de	capital	próprio	como</p><p>garantia.</p><p>3.3 Composição de endividamento</p><p>Representa	a	qualidade	do	endividamento,	ou	seja,	se	a	empresa	opera	mais	com	dívidas</p><p>de	curto	ou	longo	prazo	(MARION,	2010).</p><p>Interpretação:	 77%	 de	 capitais	 de	 terceiros	 vencerão	 a	 curto	 prazo.	 Essa	 situação	 é</p><p>desfavorável,	pois	pode	prejudicar	a	liquidez	corrente.</p><p>4 Índices de atividade</p><p>Auxiliam	na	identificação	de	dificuldade	financeira	na	empresa;	é	possível	que	o	prazo	de</p><p>recebimento	esteja	defasado	em	relação	ao	pagamento	(MARION,	2010).</p><p>4.1 Prazo médio de recebimento de vendas</p><p>Apresenta	 em	 quanto	 tempo	 a	 empresa	 consegue	 receber	 as	 vendas	 que	 realiza</p><p>(MARION,	2010).</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>6</p><p>Interpretação:	A	empresa	espera,	em	média,	99	dias	para	receber	suas	vendas.</p><p>4.2 Prazo médio de pagamento de compras</p><p>Apresenta	em	quanto	tempo	a	empresa	paga	as	compras	que	realiza	(MARION,	2010).</p><p>Interpretação:	A	empresa	demora,	em	média,	116	dias	para	pagar	suas	compras.</p><p>As	demonstrações	financeiras	não	apresentam	o	valor	de	compras	de	 forma	explícita;</p><p>no	entanto,	podemos	utilizar	a	fórmula	de	apuração	do	Custo	da	Mercadoria	Vendida	(CMV).</p><p>CMV=	EI	+	C	–	EF</p><p>Em	que:</p><p>EI	=	Estoque	inicial</p><p>C	=	Compras</p><p>EF	=	Estoque	final</p><p>Exemplo:</p><p>EI	=	400.000</p><p>EF	=	700.000</p><p>CMV	=	3.200.000</p><p>C	=	x</p><p>EI + C – EF = CMV</p><p>400.000	+	x	–	700.000	=	3.200.000</p><p>x	=	3.200.000	+	700.000	–	400.000</p><p>x	=	3.500.000	=	Compras</p><p>Para	 empresas	 industriais,	 o	 CMV	 deve	 ser	 substituído	 pelo	 CPV	 (Custo	 do	 Produto</p><p>Vendido)	e	incluir	o	GGF	(Gastos	Gerais	de	Fabricação).</p><p>O	GGF	=	Mão	de	obra	direta	+	Outros	custos	diretos	de	fabricação	+	Custos	indiretos	de</p><p>fabricação.</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>7</p><p>Analistas	 tentam	estimar	o	 valor	de	 compras	para	esse	 caso,	mas	o	 ideal	é	 conseguir</p><p>essas	informações	junto	à	empresa.</p><p>4.3 Prazo médio de renovação de estoques</p><p>Apresenta	em	quanto	tempo	a	empresa	consegue	girar	o	estoque	(MARION,	2010).</p><p>Interpretação:	A	empresa	demora,	em	média,	232	dias	para	vender/renovar	seu	estoque.</p><p>4.4 Posicionamento de atividade</p><p>Demonstra	a	combinação	entre	recebimento,	pagamento	e	giro	de	estoque	(MARION,	2010).</p><p>Interpretação: O	ideal	seria	que	esse	índice	fosse	≤	1.	Nesse	caso,	a	empresa	demora</p><p>para	vender	232	dias)	e	para	receber,	99	dias,	totalizando	331	dias	(quase	1	ano),	e	paga	as</p><p>suas	contas	em	116	dias.	Isso	evidencia	problemas	de	capital	de	giro.</p><p>Exemplo 1:	Empresa	com	PMRE	=	30	dias,	PMRV	=	54	dias	e	PMPC	=	90	dias.	O	PA	=	0,93</p><p>Ciclo operacional = 84 dias (30 + 54) PMPC</p><p>PMRE PMRV</p><p>90	dias</p><p>30	dias 40	dias</p><p>Folga 6	dias</p><p>Com	um	PA	≤	1,	essa	empresa	apresenta	uma	folga	de	6	dias,	ou	seja,	entre	receber	e</p><p>girar	o	estoque	versus	o	prazo	de	pagamento.</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>8</p><p>Exemplo 2: Empresa	com	PMRE	=	30	dias,	PMRV	=	54	dias	e	PMPC	=	60	dias.	O	PA	=	2,85</p><p>Ciclo operacional = 84 dias (30 + 54) PMPC</p><p>PMRE PMRV</p><p>60	dias</p><p>30	dias 54	dias</p><p>Paga antes de receber 24	dias</p><p>Já	com	um	PA	>	1,	essa	empresa	paga	antes	de	receber,	com	uma	diferença	de	24	dias,</p><p>ou	seja,	possivelmente	vai	necessitar	de	capital	de	giro	para	se	manter	nesse	período.</p><p>5 Índices de rentabilidade</p><p>Esses	índices	são	utilizados	para	entender	o	aspecto	econômico	da	empresa,	com	foco</p><p>na	geração	de	resultados	(DRE)	(MARION,	2010).</p><p>5.1 Taxa de retorno sobre investimento (TRI) –</p><p>Ponto de vista da</p><p>empresa</p><p>Apresenta	o	retorno	da	empresa	sobre	o	investimento	(MARION,	2010).</p><p>Interpretação: Para	cada	$	1,00	investido,	há	um	ganho	de	$	0,20.	Payback	de	5	anos</p><p>(100%/20%).</p><p>5.2 Taxa de retorno sobre patrimônio líquido – Ponto de vista dos</p><p>proprietários</p><p>Apresenta	o	retorno	do	sócio	sobre	o	investimento	na	empresa	(MARION,	2010).</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>9</p><p>Interpretação:	 Para	 cada	 $	 1,00	 investido,	 há	 um	 ganho	 de	 $	 0,25.	 Payback	 dos</p><p>proprietários	de	4	anos	(100%/25%).</p><p>6 Uma análise de índices completa: sistema DuPont de análise</p><p>Conforme	 Gitman	 (2010),	 o	 sistema	 DuPont	 de	 análise	 é	 usado	 para	 dissecar	 as</p><p>demonstrações	financeiras	da	empresa	e	avaliar	sua	situação	financeira,	unindo	a	demonstração</p><p>de	resultados	e	o	balanço	patrimonial	em	duas	medidas	concisas	de	rentabilidade:	o	Retorno</p><p>sobre	o	ativo	total	(ROA)	e	o	retorno	sobre	o	capital	próprio	(ROE).</p><p>O	ROA	reúne	a	margem	de	lucro	líquido,	que	mede	a	rentabilidade	da	empresa	sobre	as</p><p>vendas,	com	o	giro	do	ativo	total,	que	indica	a	eficiência	com	que	a	empresa	usa	seus	ativos</p><p>para	gerar	vendas.</p><p>ROA	=	Margem	de	lucro	líquido	×	Giro	do	ativo	total</p><p>Substituindo	as	fórmulas:</p><p>O	próximo	passo	do	sistema	DuPont	relaciona	o	ROA	com	o	ROE.</p><p>O	ROE	é	calculado	considerando	o	ROA	multiplicado	pelo	multiplicador	de	alavancagem</p><p>financeira	(MAF):</p><p>ROE	=	ROA	×	MAF</p><p>Substituindo	as	fórmulas,	temos:</p><p>A	 vantagem	 do	 sistema	 DuPont	 está	 em	 permitir	 que	 a	 empresa	 decomponha	 seu</p><p>retorno	 sobre	 capital	 próprio	 em	 um	 elemento	 de	 lucro	 sobre	 vendas	 (margem	 de	 lucro</p><p>líquido),	um	elemento	de	eficiência	no	uso	do	ativo	(giro	do	ativo	total)	e	um	elemento	de</p><p>uso	da	alavancagem	financeira	(o	multiplicador	de	alavancagem	financeira).	O	retorno	total</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>10</p><p>para	os	proprietários	pode,	assim,	ser	analisado	de	acordo	com	essas	importantes	dimensões</p><p>(GITMAN,	2010).</p><p>Exemplo da aplicação do sistema DuPont de Análise</p><p>Considere	os	seguintes	dados	de	uma	empresa:</p><p>O	ROE	de	12,6%	está	abaixo	da	média	do	setor	da	empresa.	O	MAF	está	adequado,	mas	o</p><p>ROA	está	abaixo	do	normal	para	o	setor	(lembrando	que	o	ROE	é	formado	pelo	ROA	e	pelo	MAF).</p><p>Verifica-se	 que	 o	 ROA	 contempla	 a	margem	 de	 lucro	 líquido	 e	 o	 giro	 do	 ativo	 total;</p><p>admite-se	que	a	margem	de	lucro	líquido	está	adequada,	mas	o	giro	do	ativo	total	está	abaixo</p><p>do	normal	para	o	setor.</p><p>Percebe-se	que	houve	um	aumento	do	total	do	ativo	e,	analisando-se	os	componentes</p><p>do	 total	 do	 ativo,	 constata-se	que	o	 ativo	 circulante	 aumentou.	Verifica-se	 também	que	a</p><p>empresa	tem	uma	política	de	cobrança	diferente	da	dos	concorrentes:	ela	fornece	um	prazo</p><p>maior	para	o	cliente	pagar.</p><p>Por	meio	da	análise	DuPont,	pode-se	facilmente	chegar	à	causa	do	ROE	abaixo	da	média</p><p>para	o	setor:	é	a	lentidão	do	contas	a	receber,	fato	que	alerta	que	a	empresa	deve	mudar	a</p><p>sua	política	de	prazo	para	recebimento	dos	clientes.</p><p>Figura 1 − Exemplo da aplicação do sistema DuPont de Análise</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>11</p><p>Para	conhecer	alguns	exemplos	de	aplicação	dos	índices	financeiros,	acesse</p><p>o	 link “Índices para avaliação econômica e financeira das empresas”,</p><p>disponibilizado	na	Midiateca	da	disciplina.</p><p>Considerações finais</p><p>A	apuração	dos	índices	financeiros	da	empresa	e	dos	índices	dos	concorrentes	do	mesmo</p><p>setor	 de	 atividade	 é	 um	 direcionador	 de	 posicionamento	 do	 desempenho	 da	 empresa,</p><p>considerando	o	ambiente	externo.</p><p>No	entanto,	verifica-se	que	a	parte	mais	 importante	está	na	análise	desses	 índices	e	na</p><p>Senac São Paulo - Todos os Direitos Reservados</p><p>Contabilidade e Gestão Financeira</p><p>12</p><p>interpretação	deles;	sendo	assim,	quanto	maior	o	conhecimento	do	gestor	sobre	os	 índices,</p><p>mais	fácil	será	a	identificação	dos	fatores	a	serem	trabalhados	para	o	alcance	do	índice	desejável.</p><p>Referências</p><p>GITMAN,	L.	J.	Princípios de administração financeira.	12.	ed.	São	Paulo:	Pearson	Prentice	Hall,</p><p>2010.</p><p>MARION,	J.	C.	Análise das demonstrações contábeis.	6.	ed.	São	Paulo:	Atlas,	2010.</p><p>Introdução</p><p>1 Índices para avaliação econômica e financeira das empresas</p><p>2 Índices de liquidez</p><p>3 Índices de endividamento</p><p>4 Índices de atividade</p><p>5 Índices de rentabilidade</p><p>6 Uma análise de índices completa: sistema DuPont de análise</p><p>Considerações finais</p><p>Referências</p>