FINANÇAS CORPORATIVAS - Unidade 4 - Tema 2

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Finanças Corporativas
Fontes de Recursos de Longo Prazo
Produção: Gerência de Desenho Educacional - NEAD
Desenvolvimento do material: Danielle Stelzer
1ª Edição
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Sumário
Fontes de Recursos de Longo Prazo
Para Início de Conversa... ............................................................................... 4
Objetivo .................................................................................................... 4
1. BNDES – Banco Nacional de 
Desenvolvimento Econômico e Social .................................................. 5
1.1 FINAME – Financiamento de 
Máquinas e Equipamentos ................................................................. 5
1.2 BNDESPAR – BNDES Participações S.A. ......................................... 8
2. Mercado de Capitais .................................................................................... 8
3. Captações no Exterior ................................................................................. 10
Referências .................................................................................................... 11
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Para Início de Conversa...
Além de conhecer todos os instrumentos existentes para a captação 
de recursos no mercado, é muito importante que o administrador saiba 
calcular o custo dos financiamentos de longo prazo.
Nesse sentido, as decisões financeiras de longo prazo que visem 
suprir as necessidades organizacionais de financiamentos envolvem a 
escolha dentre as opções à disposição no mercado financeiro e, para 
isso, é preciso conhecer as opções de crédito disponíveis, considerando 
garantias, custos e riscos envolvidos.
O BNDES, captações de recursos no mercado de capitais e no exterior 
são exemplos de fontes de financiamento de longo prazo, que serão 
discutidas nesta unidade.
Objetivo
Definir como as empresas podem angariar capital para alavancar novos 
investimentos.
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1. BNDES – Banco Nacional de 
Desenvolvimento Econômico e Social
De acordo com Farias (2015), o Banco Nacional de Desenvolvimento 
Econômico e Social – BNDES – foi criado em 1952. É um órgão vinculado 
ao Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior, e tem 
o objetivo de apoiar negócios que favoreçam o desenvolvimento do país.
Figura 1: BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social. Fonte: Dreamstime.
Atualmente, é considerado o principal instrumento do Governo Federal 
para o financiamento de longo prazo e investimento em todos os 
segmentos da economia brasileira. (BNDES, 2021). 
Os fundos disponíveis são oriundos de recursos do governo e do FAT 
(Fundo de Amparo ao Trabalhador). As linhas de financiamento de longo 
prazo do BNDES têm custos atrativos para investimentos em novos 
projetos, comércio de máquinas e equipamentos, e, ainda, fomento 
de exportações. Além disso, incentiva o desenvolvimento de micro, 
pequenas e médias empresas, bem como de linhas de investimentos nas 
áreas de saúde e educação, saneamento básico etc.
O BNDES oferece diversas fontes de captação de recursos. As principais 
são: FINAME e BNDESPAR.
1.1 FINAME – Financiamento de Máquinas e Equipamentos
O FINAME é um financiamento designado para a aquisição de bens de 
fabricação nacional. Vale lembrar que os financiamentos concedidos 
pelo BNDES têm o intuito de gerar empregos e movimentar a economia 
da nação e, dessa forma, o FINAME contribui para o alcance desses 
objetivos, pois incentiva a aquisição de máquinas e equipamentos 
fabricados no país.
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Figura 2: Processo FINAME. Fonte: BNDES.
O FINAME utiliza instituições financeiras para intermediar as operações, 
porém somente participam as instituições credenciadas no quadro de 
agentes financeiros do Sistema BNDES. São necessárias três etapas para 
o credenciamento:
a. preparação da documentação necessária, agendamento da visita 
técnica e solicitação do credenciamento;
b. análise de cadastro, de crédito e jurídica, bem como a efetivação da 
visita técnica;
c. formalização do credenciamento, por meio da validação do contrato e 
do estabelecimento do limite disponibilizado.
De acordo com o BNDES (2021), para solicitar o credenciamento, as 
instituições devem apresentar:
‘‘ [...] (I) capacidade técnica para avaliação e acompanhamento das operações, 
projetos e empresas, adequados ao seu mercado de atuação; (II) patrimônio 
líquido de, no mínimo, R$12.500.000,00 (doze milhões e quinhentos mil reais), 
de acordo com o último dado disponível enviado ao BNDES; (III) tempo mínimo 
de 2 (dois) anos de existência, contados desde as datas de autorização legal 
e regulatória, quando aplicável, considerando a mais recente das duas; (IV) 
ausência de impedimentos cadastrais e Classificação de Risco de Crédito igual 
ou superior ao nível mínimo exigido pela Política de Crédito do BNDES, e (V) 
documentos julgados necessários para o credenciamento, a critério do BNDES. 
(BNDES, 2021, n.p.).’’
Essa modalidade de financiamento também contempla o aporte de 
capital de giro, mas o valor não pode ser solicitado exclusivamente para 
essa finalidade. É autorizado o uso de apenas 30% do total financiado.
Dentro do FINAME, são oferecidos alguns produtos, conforme expõe o 
BNDES (2021):
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BNDES Finame Baixo Carbono: aquisição e comercialização de 
sistemas de geração de energia solar e eólica, aquecedores solares, 
ônibus e caminhões elétricos, híbridos e movidos exclusivamente a 
biocombustível e demais máquinas e equipamentos com maiores índices 
de eficiência energética ou que contribuam para a redução da emissão 
de gases do efeito estufa.
BNDES Finame BK Aquisição e Comercialização: aquisição e 
comercialização de máquinas, equipamentos, sistemas industriais, bens 
de informática e automação, ônibus, caminhões e aeronaves executivas.
BNDES Finame BK Produção: produção de máquinas, equipamentos, 
bens de informática e automação, já negociados com o comprador.
BNDES Finame Direto: aquisição, comercialização ou produção de 
máquinas, equipamentos, veículos, sistemas industriais, componentes e 
bens de informática e automação novos, de fabricação nacional.
BNDES Finame Máquinas 4.0: aquisição de máquinas e equipamentos 
com tecnologia 4.0, que tenham características de serviços de 
manufatura avançada e de Internet das Coisas (IoT).
BNDES Finame Materiais: aquisição de bens industrializados por 
empresas de todos os portes.
Figura 3: BNDES Financiamento. Fonte: Dreamstime.
Independentemente do produto escolhido, é preciso avaliar todas as 
condições estabelecidas pelo BNDES, bem como as taxas de juros 
praticadas. É importante salientar que, embora sejam percentuais mais 
atrativos do que os cobrados pelos bancos comerciais, há ainda a taxa 
de intermediação, uma vez que o processo é conduzido pelas instituições 
financeiras credenciadas.
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1.2 BNDESPAR – BNDES Participações S.A.
O BNDESPAR é uma sociedade por ações, cujo capital é representado por 
uma única ação, de propriedade do BNDES. É o braço financeiro do Banco 
Nacional do Desenvolvimento dentro do mercado de capitais, investindo 
na compra de títulos e ações de empresas nacionais. O retorno desse 
investimento é revertido para financiar os demais créditos que o BNDES 
oferece.
Dentre os principais objetivos do 
BNDESPAR estão o apoio a 
empreendimentoscom estabilidade 
econômica e expectativas de 
retornos futuros, além da 
assistência a inéditos negócios 
que apliquem novas tecnologias 
em suas operações.
Por essa modalidade de 
financiamento, o governo compra 
ações, participações societárias e 
títulos de empresas privadas, criando, 
assim, um fundo de investimento que 
capitaliza essas organizações e concede ao 
BNDES a participação, ainda que minoritária, na 
composição acionária do negócio. Dessa forma, o governo torna-se um 
beneficiário da evolução financeira do negócio.
Além disso, o BNDESPAR realiza investimentos em empresas nacionais 
de pequeno e médio porte, de modo a organizar e captar recursos para 
startups e negócios em desenvolvimento. Esses investimentos feitos no 
setor privado fortalecem o mercado de capitais e fomentam a economia 
nacional, por meio da aplicação de recursos em projetos que apresentem 
subsistência econômica e de gestão.
As ações do BNDESPAR não são negociadas na Bolsa de Valores, ou seja, 
a empresa não tem liquidez para captar recursos no mercado.
2. Mercado de Capitais
O Sistema Financeiro Nacional é composto pelas operações de 
captação e aplicação de recursos, por meio de instrumentos financeiros, 
intermediadas por instituições financeiras. Essas transações podem 
ser realizadas dentro de quatro segmentos, dentre eles, o mercado de 
capitais, no qual estão concentradas as operações financeiras de médio 
e longo prazos.
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Nesse mercado, são realizadas a compra e venda de ações, bem como 
a captação de recursos de terceiros, por meio de empréstimos e 
financiamentos.
No Brasil, as linhas de financiamento não costumam ser muito atrativas 
às empresas, considerando os altos encargos financeiros e a baixa 
oferta de crédito no longo prazo, o que acaba limitando a capacidade 
de financiamento de novos investimentos e impacta o crescimento e a 
competitividade do negócio.
Grande parte dos recursos disponíveis nas instituições financeiras são 
direcionados ao aporte para capital de giro de curto prazo, devido à 
estrutura de aplicações dos bancos comerciais ser curta. Com isso, 
a relação entre os créditos bancários e o PIB (produto interno bruto) 
torna-se reduzida.
De acordo com Assaf (2017, p. 260):
‘‘ [...] as principais modalidades de empréstimos e financiamentos a longo prazo, 
disponíveis no mercado de capitais, são: empréstimos e financiamentos diretos, 
repasses de recursos internos, repasses de recursos externos, subscrição de 
debêntures e arrendamento mercantil (leasing).’’
Os empréstimos e financiamentos diretos abrangem as operações de 
captação de recursos, efetuadas entre empresas e instituições financeiras, 
diretamente no mercado de capitais.
Os repasses de recursos internos 
referem-se aos fundos direcionados 
ao financiamento do setor produtivo 
e a outras atividades de interesse 
econômico nacional, cuja transferência 
é intermediada por uma instituição 
financeira. Já os repasses de recursos 
externos são empréstimos concedidos 
em moeda nacional, mas ajustados em 
moeda internacional. Esses recursos podem 
ser utilizados em investimentos ou no aporte 
de capital de giro.
As debêntures são títulos de crédito que conferem ao seu titular o 
direito de receber, periodicamente, juros e, em uma determinada data, o 
reembolso do capital aplicado, conforme estabelecido em sua escritura 
de emissão. A operação de captação de recursos pela subscrição de 
debêntures pode ser negociada com ágio ou deságio.
O ágio ocorre quando o título é negociado acima de seu valor de face 
ou valor de mercado, o que significa que houve lucro na operação. O 
deságio é o inverso, ou seja, quando a cotação do título é menor do que 
o seu valor de face.
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O leasing ou arrendamento mercantil são operações de arrendamento de 
bens móveis e imóveis, adquiridos por determinada empresa, segundo 
as especificações do cliente, para fins de uso próprio. Dessa forma, os 
contratantes desse serviço podem usufruir de determinado bem sem 
serem proprietários dele.
Essas operações podem ser classificadas em leasing financeiro e leasing 
operacional. No leasing financeiro, o arrendatário tem o propósito de 
ficar com o bem ao término do acordo, adquirindo-o pelo valor previsto 
no contrato. No leasing operacional, o arrendatário não tem a intenção 
de adquirir o bem ao final do contrato. Sendo assim, após o uso do bem 
pelo prazo contratual, ele poderá exercer ou não a opção de compra 
pelo valor de mercado.
3. Captações no Exterior
As dificuldades encontradas pelas empresas quanto às fontes de 
financiamento de longo prazo, no mercado de crédito interno, 
aumentaram a busca por recursos externos, por meio de operações de 
repasses, emissões de bônus e notas promissórias, além de investimentos 
diretos, mediante participação no capital social.
Conforme ASSAF (2017, p. 262):
‘‘ Os principais títulos emitidos para negociação no mercado financeiro global são 
os eurobonds (eurobônus) e os bonds (bônus) colocados nos EUA, Japão e outros 
países. Essas operações mais sofisticadas vêm apresentando grande crescimento 
e tomando o lugar das operações de empréstimos bancários tradicionais.’’
Os eurobonds ou eurobônus são títulos de longo prazo que prometem 
ao investidor o recebimento do valor dos juros, acrescidos da correção 
cambial. A operação é realizada no mercado externo e os valores, 
repassados à empresa no Brasil. Embora pareça uma movimentação 
vantajosa – em virtude de as taxas de juros no mercado externo serem 
menores do que as taxas praticadas no mercado interno –, o risco de 
variações na cotação do câmbio pode elevar o custo da operação.
Os bonds são títulos de renda fixa, comercializados no mercado externo, 
com o intuito de financiar projetos em troca do pagamento de juros aos 
investidores. Os mais conhecidos são os treasury bonds, títulos públicos 
dos Estados Unidos. Em virtude da adimplência e do menor risco, são 
a base de comparação dos demais títulos do mercado; ou seja, quando 
os juros dos treasury bonds aumentam, aumentam também os juros dos 
títulos de outros países. Assim como os demais títulos, conferem ao 
titular o pagamento do valor investido, acrescido de juros.
Vimos, nesta unidade, que as empresas precisam captar recursos tanto 
no curto quanto no longo prazo. Como fontes de financiamento de 
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recursos no longo prazo, citamos o BNDES, o mercado de capitais e a 
captação externa.
O BNDES é um instrumento do governo que tem como objetivo aquecer 
a economia por meio da geração de novos empregos, mediante a oferta 
de subsídios para suporte à inovação e desenvolvimento regional.
No mercado de capitais, são comercializadas ações e negociados 
empréstimos e financiamentos. Há, ainda, para as empresas, a 
oportunidade de captação de recursos no exterior – operação atrativa 
devido às baixas taxas de juros, mas de alto risco, uma vez que qualquer 
impacto econômico que influencie a cotação da moeda internacional irá 
afetar diretamente os resultados esperados do investimento.
Referências
ASSAF NETO, A.; LIMA, F. G. Fundamentos de administração financeira. 3. 
ed. São Paulo: Atlas, 2017.
BNDES. BNDES Finame: financiamento de máquinas e equipamentos. 
[s.d] Disponível em: https://www.bndes.gov.br/wps/portal/site/home/
financiamento/finame/!ut/p/z1/04_iUlDg4tKPAFJABpSA0fpReYllme
mJJZn5eYk5-hH6kVFm8T6W3q4eJv4GPu5mfk4Gji6Wlh7ezkaGBi5m-
l76UfgVFGQHKgIAWRAQKw!!/. Acesso em: 14 maio 2021.
BNDES. Quem Somos. [s.d]. Disponível em: . Acesso em: 13 maio 2021.
FARIAS, A. R. Finanças e sistema financeiro nacional para concursos: 
questões resolvidas de concursos do Banco Central, Tesouro Nacional, 
BNDES, CVM, CEF e BB, dentre outros. São Paulo: Atlas, 2015.
GITMAN, L. J.; ZUTTER, C. J. Princípios da administração financeira. 14. ed. 
São Paulo: Pearson Education do Brasil, 2018.
SOUZA, A. B. Curso de administração financeira e orçamento: princípios 
eaplicações: capital de giro, investimentos, financiamentos, processo 
orçamentário. São Paulo: Atlas, 2014.
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	Fontes de Recursos de Longo Prazo
	Para Início de Conversa...
	Objetivo
	1. BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social
	1.1 FINAME – Financiamento de Máquinas e Equipamentos
	1.2 BNDESPAR – BNDES Participações S.A.
	2. Mercado de Capitais
	3. Captações no Exterior
	Referências