EAP Decisões de Investimento Orçamento de Capital

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Decisões de Investimento
Orçamento de Capital
Hoji, Capítulo 8
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Dispêndios de Capital
(Investimentos)
P
e
rm
a
ne
n
te
sTe
m
po
rá
rio
s
1
2
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Aplicações de liquidez imediata
Títulos e valores mobiliários de curto prazo
Títulos e valores mobiliários de longo prazo
Exemplos:
Títulos públicos federais, estaduais e 
municipais; fundos de investimentos; 
certificados de depósito bancário; 
recibo de depósito bancário; ações; 
aplicações financeiras em ouro etc.
Ativos de resultados no longo prazo
Manutenção das atividades operacionais
Fins estratégicos
T
Exemplos:
Participações em empresas controladas ou 
coligadas, obras de arte, terrenos e 
edificações, gastos com pesquisas e 
desenvolvimento de novos produtos e 
processos, marcas e patentes, máquinas e 
equipamentos.
P
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?
? ?
Necessidade de 
obtenção de lucros
Comprometimento 
dos recursos
Retorno do 
investimento
Simulações
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Métodos de avaliação de investimentos
?
Método do 
Benefício-Custo
Método do 
Valor Futuro 
Líquido
Método do Valor 
Uniforme Líquido
Método da 
Taxa de Retorno
TIR
Método do 
Valor Presente ou 
Valor Atual Líquido
VPL
Método do Prazo 
de Retorno ou 
Payback
*
*
*
* Estudados aqui
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Benefícios líquidos de caixa em valores correntesInvestimento 
inicial
Projetos
SomaAno 4Ano 3Ano 2Ano 1
140.00041.00032.00015.00052.000(100.000)A
140.00035.00035.00035.00035.000(100.000)B
Exemplo de Análise:
Fluxo de Caixa de Dois Projetos Em unidades monetárias
Considerando duas opções de projeto para o investidor, 
analisar empregando os principais métodos
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Método do 
Valor Presente ou 
Valor Atual Líquido
Determinar um valor no instante inicial
Fluxo de caixa (receitas e dispêndios)
Descontar à taxa mínima de atratividade
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Benefícios líquidos de caixa descontadosInvestimento 
inicial
Projetos
SomaAno 4Ano 3Ano 2Ano 1
101.04023.44121.04011.34245.217(100.000)A
99.92420.01123.01326.46530.435(100.000)B
Avaliação com dados em valor presente Em unidades monetárias
Taxa de atratividade de 15% a.a.
Taxa Mínima de Atratividade TMA é a menor taxa de retorno que o investidor aceita 
face o risco assumido. Depende do perfil e das condições de mercado financeiro.
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Método do 
Valor Presente ou 
Valor Atual Líquido
(VPL)
O VPL dos projetos são:
Projeto A = $101.040 - $100.000 = $1.040
Projeto B = $99.924 - $100.000 = ($76)
Decisão:
Projeto A é melhor que Projeto B, porque tem VPL maior.
Projeto B deveria ser rejeitado pois retorno é negativo.
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Método da Taxa 
Interna de 
Retorno
TIR
TIR: taxa que anula o Valor Presente Líquido (VPL = 0) 
Aceitar /Rejeitar: TIR maior TMA (taxa mínima de atratividade)
Seleção do Melhor: Maior TIR (taxa interna de retorno)
[Suposição: Fluxos intermediários de caixa são reinvestidos]
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Benefícios líquidos de caixa em valores correntesInvestimento 
inicial
Projetos
SomaAno 4Ano 3Ano 2Ano 1
140.00041.00032.00015.00052.000(100.000)A
140.00035.00035.00035.00035.000(100.000)B
Método da Taxa Interna de Retorno TIR –
Avaliação com dados em valores correntes Em unidades monetárias
TIR do Projeto A: 15,5379%
TIR do Projeto B: 14,9625%
Decisão:
Projeto A é melhor que Projeto B, porque tem TIR maior.
Projeto B deveria ser rejeitado pois TIR[B] >> TEMPO em que o valor do 
investimento é recuperado
É para análise complementar
Usar fluxo de caixa em valor presente [Valores correntes 
ignoram valor do dinheiro no tempo]
[Ignora fluxos de caixa gerados durante o resto da vida útil 
do investimento]
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𝑇𝐼𝑅 
𝑃𝑟𝑎𝑧𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜
𝑚á𝑥𝑖𝑚𝑜 𝑎𝑐𝑒𝑖𝑡á𝑣𝑒𝑙
 𝑝𝑒𝑙𝑜 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑑𝑜𝑟
Análise
individual de 
cada Projeto
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𝑀𝑎𝑖𝑜𝑟 𝑇𝐼𝑅
𝑀𝑎𝑖𝑜𝑟 𝑉𝑃𝐿
𝑀𝑒𝑛𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑦𝑏𝑎𝑐𝑘
Comparação
entre Projetos
com mesmo 
Investimento Inicial
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$99.924
= 0,99924
$100.000
$101.040
= 1,0104
$100.000
Índice de Lucratividade
Projeto A Projeto B
• Relação entre benefícios líquidos de caixa X investimento inicial
• Se índice = 1 >>> benefícios líquidos de caixa gerados = investimento inicial
• Se índice > 1 >>> projeto gerará um ganho adicional
• Se índice >> investimento inicial não foi recuperado
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Benefícios líquidos de caixa descontadosInvestimento 
inicial
Projetos
SomaAno 4Ano 3Ano 2Ano 1
101.04023.44121.04011.34245.217(100.000)A
99.92420.01123.01326.46530.435(100.000)BMétodo da Taxa Interna de Retorno (TIR) sobre Benefícios Líquidos de Caixa 
Descontados
Em unidades monetárias
Decisão:
TIR do Projeto A: 0,4669%
TIR do Projeto B: -0,0327%
Projeto A é melhor que Projeto B, porque tem TIR [BLCD] positiva.
Projeto B deveria ser rejeitado, pois TIR [BLCD] é negativo.
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Método do 
Valor Futuro 
LíquidoValor no instante futuro
Aplicar taxa mínima de atratividade TMA ao fluxo de caixa
Semelhante ao VPL só que no futuro
[Difícil supor valor do dinheiro no futuro]
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Método do 
Benefício-
Custo
Análise de obras públicas
Duração longa 
Aspectos sociais
Aplicado em qualquer instante (inicial, final ou intermediário).
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Benefícios líquidos de caixaInvestimento 
inicial
Projetos
Ano 3Ano 2Ano 1
100.00080.00055.000(150.000)A
220.000180.000120.000(350.000)B
Investimento Incremental
Projetos de investimento A e B, com escalas diferentes, nas seguintes condições:
•Investimentos mutuamente excludentes;
•Recursos disponíveis totais de R$ 350.000;
•Taxa de atratividade: 15% a.a.
Projeto BProjeto A
1,10031,1605Índice de Lucratividade
20,38% a.a.23,53% a.a.Taxa Interna de Retorno (TIR)
$35.107$24.069Valor Presente Líquido (VPL)
Fluxo de Caixa dos Projetos
Em unidades monetárias
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Benefícios líquidos de caixaInvestimento 
inicial
Projetos
Ano 3Ano 2Ano 1
100.00080.00055.000(150.000)A
220.000180.000120.000(350.000)B
Investimento Incremental
Projeto BProjeto A
1,10031,1605Índice de Lucratividade
20,38% a.a.23,53% a.a.Taxa Interna de Retorno (TIR)
$35.107$24.069Valor Presente Líquido (VPL)
Fluxo de Caixa dos Projetos Em unidades monetárias
Benefícios líquidos de caixaRecursos 
ociosos
Projetos
Ano 3Ano 2Ano 1
120.000100.00065.000(200.000)B(-)A
Fluxo de Caixa Incremental Em unidades monetárias
TIR: 17,98%
VPL: $11.038
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Investimento Incremental
• Só Projeto A: 
• VPL[Projeto A] = $24.069
• $200.000 de recurso ocioso >>> aplicado no MF à 15% a.a. 
• Fluxo de caixa incremental:
• TIR de 17.98% (maior do que a taxa de atratividade)
• VPL de $11.038(positivo)
• Somando VPL[Projeto Incremental] + VPL[Projeto A] = $35.107 = VPL[Projeto B]
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