AULA 05

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Análise de Demonstrativo 
Financeiro e Indicativo 
de Desempenho
P r o f . E d i c r E i a a n d r a d E d o s s a n t o s
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Dr. Ulf G. Baranow
Editora-chEfE
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suPErvisora Editorial
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analista Editorial
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caPa E ProjEto gráfico
Kátia P. Irokawa Muckenberger
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con t E x t ua l iz a ndo . 0 4
Tema 1_ Ciclo Operacional (CO), Ciclo Econômico (CE) e 
Ciclo Financeiro (CF) . 06
Tema 2_ Prazo Médio de Pagamento de Compras (PMPC) . 12
Tema 3_ Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMRE) . 13
Tema 4_ Prazo Médio de Recebimento de Vendas (PMRV) . 16
Tema 5_ Prazos Médios Versus Rotações . 17
t roc a ndo idE i a s . 20
n a Pr át ic a . 20
sín t E sE . 22
rEfErênci a s . 23
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A análise das demonstrações contábeis de uma empresa – seja 
esta de pequeno porte, seja uma grande potência – fornece 
uma série de dados, e estes, quando corretamente interpre-
tados, transformam-se por fim em importantes informações para a 
tomada de decisões seja por usuários internos ou externos à entidade.
A análise das demonstrações, por meio de seus indicadores econômi-
cos e financeiros possibilita a visualização da realidade da empresa 
com informações de extrema relevância, principalmente nos dias 
atuais em que as organizações estão inseridas num mercado con-
sideravelmente competitivo, onde pequenas decisões podem ser 
determinantes para sobrevivência ou não no mercado.
Com base nisso, nesta rota iremos aprender a respeito dos indica-
dores de atividades conhecidos como um conjunto de índices que 
medem a eficácia com que uma empresa gerencia seus ativos, ou seja, 
possibilitam verificar se o valor dos ativos é razoável, alto ou baixo 
demais em relação ao nível de venda atual e projetado. Por meio 
deles, também pode-se conhecer os prazos que compõem os ciclos 
operacional, econômico e financeiro de uma organização.
Diante dessa importância, serão abordados os indicadores de ciclos 
operacional, econômico e financeiro, os Prazos Médios de Renovação 
de Estoques (PMRE), os Prazos Médios de Pagamento de Compras 
(PMPC), os Prazos Médios de Recebimento de Vendas (PMRV), e os 
Prazos Médios versus Rotações.
A análise das demonstrações contábeis representa a reunião 
de um conjunto de técnicas nas quais o analista se utiliza 
da contabilidade para atingir sua finalidade: a de possibili-
tar melhores informações para a tomada de decisão pela empresa.
A análise dos prazos médios constitui em um dos aspectos mais 
importantes e interessantes a serem observados na análise finan-
ceira das empresas. Estes índices, importantíssimos, representam 
a velocidade com que elementos patrimoniais de relevo se renovam 
durante determinado período de tempo. Seus resultados são normal-
mente expressos em dias, meses ou períodos maiores, fracionários 
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de um ano. Além disso, os prazos são importantes para a liquidez, o endividamento e o 
retorno da empresa, além de serem determinantes no tocante à necessidade de capital de 
giro. Nesse sentido, a gestão dos prazos e, consequentemente, dos ciclos, têm interferência 
também na lucratividade, na liquidez e na estrutura de capitais da empresa.
Por meio dos dados das demonstrações financeiras, podem ser calculados quantos dias, em 
média, a empresa terá que esperar para receber suas duplicatas (provenientes das vendas a 
prazo), quantos dias seus produtos ficam estocados, e quanto tempo demora a pagar seus 
fornecedores (proveniente de compras a prazo).
Nesta aula também será analisado os ciclos operacional, econômico e financeiro, que são 
elementos fundamentais para a determinação de estratégias empresariais, tanto comerciais 
quanto financeiras. Os ciclos operacionais se caracterizam pelo tempo de cada processo e 
compreendem desde a aquisição de matéria-prima até a realização das vendas. Esses perío-
dos ou durações são mensurados pelos indicadores de atividade, e, para reduzir esse tempo, 
as entidades utilizam prazos para pagamentos de estoques e de operações bancárias de 
desconto de duplicatas representativas das vendas a crédito. O ciclo econômico abrange o 
momento da compra das matérias-primas até a venda dos produtos. Para o ciclo financeiro 
este envolve o pagamento das compras até o recebimento das vendas.
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T e m a 1
Ciclo Operacional (CO), 
Ciclo Econômico (CE) e 
Ciclo Financeiro (CF)
P ara a compreensão dos indicadores de atividade compreendidos pelos Prazos Médios 
de Pagamento de Compras (PMPC), Prazos Médios de Renovação de Estoques (PMRE) 
e de Prazos Médios de Recebimento de Vendas (PMRV), faz-se necessário o conheci-
mento dos Ciclo Operacional (CO), Ciclo Econômico (CE) e Ciclo Financeiro (CF).
O conhecimento do que são os ciclos operacional, econômico e financeiro de uma organiza-
ção possibilita ao analista entender como são gerados, aplicados e gerenciados os recursos 
desta. Dessa forma, estes ciclos permitem a visualização da gestão do capital de giro da 
entidade que é definida por Padoveze (2005) como sendo, a gestão dos ciclos de comprar, 
produzir e vender ou revender seus produtos e serviços.
A definição dos três ciclos para Padoveze (2005, p.191) é a seguinte:
 ■ O ciclo operacional corresponde a todas as ações necessárias e exercidas para o 
desempenho de cada atividade. É o processo de gestão de cada atividade que inclui 
planejamento, execução e controle.
 ■ O ciclo econômico evidencia os eventos econômicos no momento em que eles 
acontecem, bem como a mensuração econômica. É no ciclo econômico que se apura o 
resultado do desempenho das atividades.
 ■ O ciclo financeiro corresponde ao processo de efetivação financeira de cada evento 
econômico em termos de fluxo de caixa.
Para complementar as definições dos ciclos econômico, financeiro e operacional são demons-
trados no Quadro 1 seus principais aspectos:
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Quadro 1 definição dos ciclos: econômico, financeiro e operacional
Ciclos Definição
Econômico É o período em que a mercadoria permanece nas dependências da empresa, ou seja, inicia-se 
com a compra da mercadoria e encerra-se com a sua venda. Este ciclo é o giro de estoques, ele 
nos diz quanto tempo a empresa está demorando a girar seu estoque. Quanto maior for este, 
mais lento será seu giro, ocasionando inclusive uma possível insuficiência crônica de caixa, 
forçando a captação sistemática de recursos de terceiros comprometendo a saúde financeira 
da empresa.
Financeiro Tem início com o desembolso de numerário para a aquisição da mercadoria que será revendida 
pela empresa e se encerra com o recebimento relativo à venda desta. Este é o ciclode caixa; 
o reflexo do Ciclo Econômico se dará neste ciclo. Se o giro do estoque é lento, primeiro a empresa 
pagará, para então receber, ocasionando desembolso desnecessário.
Operacional Representa os dois ciclos juntos, iniciando-se quando da compra da mercadoria e encerrando-se 
quando da venda ou do recebimento dos recursos da venda.
Fonte: Baseado em Ramos (2010, p. 01)
Em linhas gerais:
Figura 1 Resumo dos ciclos: operacional, econômico e financeiro.
Operacional: 
Corresponde a todas 
as ações necessárias 
e exercidas para o 
desempenho de cada 
atividade.
Econômico: Evidencia 
os eventos econômicos 
no momento em que 
acontecem, e sua 
mensuração econômica.
Financeiro: Corresponde 
ao processo de efetivação 
financeira de cada evento 
econômico em termos de 
fluxo de caixa.
Fonte: Baseado em Padoveze e Benedicto (2004).
Analisando as definições expostas, pode-se resumir que o ciclo operacional compreende 
todo o processo da atividade da empresa, desde o seu planejamento até o recebimento da 
venda. O ciclo econômico abrange o momento da compra das matérias-primas até a venda 
dos produtos. Quanto ao ciclo financeiro, este envolve o pagamento das compras até o 
recebimento das vendas.
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Diante do exposto, para analisar se a empresa possui um ciclo favorável é necessário que a 
empresa tenha um recebimento antes do pagamento, isto é, ela tem que receber primeiro 
dos clientes para posteriormente pagar seus fornecedores. Se for o contrário, correspondente 
a um ciclo desfavorável, onde o pagamento da empresa aos fornecedores está ocorrendo 
antes mesmo do recebimento de suas vendas.
Para melhor visualização, seguem alguns diagramas em que os ciclos da empresa podem 
ser analisados, apresentando onde inicia e onde termina cada ciclo. Assim, o primeiro apre-
senta uma sequência mais usual na rotina empresarial, onde a compra é seguida da venda, 
depois do pagamento da compra, e finalmente do recebimento da venda.
Figura 2 Ciclos de atividade: a compra é seguida da venda, depois do pagamento pela compra, 
e finalmente pelo recebimento da venda.
Compra Venda
Pagamento 
da Compra
Recebimento 
da Venda
PMRE
Ciclo Financeiro ou 
Ciclo de Caixa
Ciclo Operacional
PMPC
PMRV
No próximo, a situaçao é favorável, pois o pagamento da compra vem após o recebimento 
da venda.
Figura 3 Ciclos de atividade: pagamento da compra após o recebimento da venda
Compra Venda
Pagamento 
da Compra
Recebimento 
da Venda
PMRE
Ciclo Financeiro ou Ciclo 
de Caixa (negativo)Ciclo Operacional
PMPC
PMRV
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No diagrama a seguir, a venda ocorre apenas após o pagamento da compra – uma situação 
não muito confortável.
Figura 4 Ciclos de atividade – venda após o pagamento da compra
Compra Venda
Pagamento 
da Compra
Recebimento 
da Venda
PMRE
Ciclo Financeiro ou Ciclo de Caixa
Ciclo Operacional
PMPC
PMRV
O próximo diagrama apresenta a venda apenas após o seu respectivo recebimento.
Figura 5  Ciclos de atividade: venda apenas após o seu respectivo recebimento
Compra Venda
Pagamento 
da Compra
Recebimento 
da Venda
PMRE
Ciclo Financeiro ou 
Ciclo de Caixa
Ciclo Operacional
PMPC PMRV (negativo)
O próximo diagrama representa uma das situações mais confortáveis para a empresa.
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Figura 6 Ciclos de atividade – situaçao confortável
Compra Venda
Pagamento 
da Compra
Recebimento 
da Venda
PMRE
Ciclo Operacional
PMPC
PMRV (negativo)
Ciclo Financeiro ou Ciclo 
de Caixa (negativo)
Quando em uma empresa houver mais folga financeira, temos mais um exemplo de ciclo 
de caixa negativo.
Figura 7 Ciclos de atividade: com folga financeira
Compra Venda
Pagamento 
da Compra
Recebimento 
da Venda
PMRE
Ciclo Operacional
PMPC
PMRV (negativo)
Ciclo Financeiro ou Ciclo de Caixa (negativo)
Por fim, a título de diferenciação, enfatiza-se que em uma empresa industrial o diagrama 
de compreensão dos ciclos é representado de um modo um pouco diferente, conforme 
pode-se observar na Figura 8.
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Figura 8 Ciclos de atividade – empresa industrial
Pagamento a 
Fornecedores
Matérias-primas
Prazo de 
pagamento
Prazo de 
recebimento
Produtos em Elaboração Produtos Acabados
Ciclo Operacional
Ciclo Financeiro
Recebimento 
de Clientes
� �
Entretanto, para verificar em que ciclo a entidade se encontra, é necessário que sejam calcu-
lados os prazos médios. Os principais prazos utilizados são: Prazos Médios de Renovação de 
Estoques (PMRE), os Prazos Médios de Pagamento de Compras (PMPC) e os Prazos Médios 
de Recebimento de Vendas (PMRV). Porém, antes de finalizar o tópico evidenciam-se as fór-
mulas para cada ciclo.
Figura 9 Ciclos de atividade – fórmulas
Ciclo Econômico Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMRE)
Ciclo Operacional Ciclo Econômico + Prazo Médio de Recebimento de Vendas (PMRV)
Ciclo Financeiro Ciclo Operacional – Prazo Médio de Pagamento de Compras (PMPC)
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T e m a 2
Prazo Médio de Pagamento 
de Compras (PMPC)
A ntes de detalharmos a respeito do indicador de Prazo Médio de Pagamento de Compras 
(PMPC), faz-se necessário definir que os indicadores de atividade medem a velocidade 
com que as várias contas são convertidas em vendas ou caixa – entradas ou saídas.
A importância de tais índices consiste em expressar os relacionamentos dinâmicos, que 
acabam direta ou indiretamente, influindo na posição de liquidez e rentabilidade, pois envol-
vem simultaneamente os itens do Balanço Patrimonial e da Demonstração do Resultado do 
Exercício. Marion (2012) reitera que os indicadores de atividade têm como objetivo avaliar a 
eficiência da empresa no que se refere à utilização dos recursos provenientes das atividades 
operacionais, isto é, se esta gerencia de forma eficaz seus estoques, seus ativos permanen-
tes e seus prazos de recebimentos e pagamentos.
O Prazo Médio de Pagamento de Compras – também conhecido como prazo médio de paga-
mento a fornecedores – expressa quantos dias, em média, a empresa demora para pagar seus 
fornecedores de matéria prima, produtos ou mercadorias. Para Marion (2012, p. 115), PMPC 
“indica, em média, quantos dias a empresa demora para pagar suas compras”.
Acerca deste indicador, Iudicibus (2007, p. 100) argumenta que, no geral, “se uma empresa 
demora muito mais para receber suas vendas a prazo do que para pagar suas compras a 
prazo, irá necessitar de mais capital de giro adicional para sustentar suas vendas, criando-se 
um círculo vicioso difícil de romper”. Assim, as empresas que se encontrarem nessa situação 
deverão criar alternativas como, por exemplo, trabalhar com maior margem de lucro sobre 
as vendas e procurar prolongar ao máximo os prazos de pagamento (IUDICIBUS, 2007).
Para obter o coeficiente do PMPC pode-se aplicar a seguinte fórmula:
Fornecedores (média)
Compras 
 × 360
Onde: Compras: CMV + estoque final – estoque inicial.
Em relação ao cálculo do PMPC destaca-seque há variáveis complexas de serem encontra-
das, pois o valor das compras é encontrado por meio das variações do estoque acrescido do 
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custo das mercadorias vendidas. Esse caso aplica-se às empresas comerciais, uma vez que 
para as empresas industriais há maior complexidade para calcular o volume das compras.
O PMPC é, portanto, o período que abrange desde o momento em que foi realizada a com-
pras da matéria-prima ou da mercadoria, até o seu efetivo pagamento.
Suponhamos que a empresa “X” apresente R$ 4.000,00 com fornecedores e tenha realizado 
compras anuais no valor de R$ 20.000,00. Seu índice de pagamento será de:
PMPC = 
4.000,00
20.000,00
 × 360 = 72 dias
O coeficiente obtido para o PMPC da empresa “X” é de 72 dias, ou seja, a referida entidade 
demora, em média, 72 dias para cumprir com suas obrigações junto a seus fornecedores.
Aspectos importantes
O volume de contas a pagar é decorrente do montante de compras a prazo e dos prazos 
concedidos à empresa para pagamento. É importante que este volume não se mantenha 
alto por atraso nos pagamentos. O ideal é que este prazo seja o mais longo possível e após 
o recebimento das vendas, para que a empresa não tenha que recorrer a empréstimos para 
cumprir com suas obrigações, o consequentemente aumentaria suas despesas financeiras. 
O valor das compras deve ser calculado de acordo com o tipo de empresa; em empresas 
comerciais o cálculo do valor das compras é mais simples do que nas indústrias.
T e m a 3
Prazo Médio de Renovação 
de Estoques (PMRE)
O índice de Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMRE) – também conhecido como 
Prazo Médio de Estocagem – evidencia quantos dias em média a empresa armazena 
seus produtos em estoque até que sejam vendidos. Desta maneira, o coeficiente 
deste índice é de grande importância para a organização, pois com o conhecimento de 
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quantos dias em média as mercadorias ficam em estoque facilita a tomada de decisão por 
parte do gestor no que se refere às necessidades de capital de giro.
Nas palavras de Assaf Neto (2003, p.109), o PMRE “indica o tempo médio necessário para a 
completa renovação dos estoques da empresa” e “quanto maior for esse índice, maior será 
o prazo em que os diversos produtos permanecerão estocados e consequentemente, mais 
elevadas serão as necessidades de investimentos em estoques”. Se assim for, será necessário 
mais capital para financiar a atividade da empresa. Em relação ao volume de estoques, uma 
organização depende do volume de vendas e de sua política de estocagem, pois, quanto mais 
produtos estocados, mais recursos a empresa compromete com esses estoques, como, por 
exemplo, [sic] os custos de fabricação, armazenagem e seguros (SILVA, 2004).
Neste contexto, salienta-se que o assunto da administração ou gerenciamento de estoques 
é complexo, porém, para o analista financeiro, o importante é calcular a sua “rotação” e 
interpretar o índice e seus reflexos na liquidez e rentabilidade da empresa. Nesta direção, 
observa-se que há uma grande importância para o gerenciamento e redução de estoques 
não necessários, visando conter os custos de uma empresa. Desse modo, deve haver uma 
quantidade necessária de estoques para manter as operações, mas os custos de encomenda 
e manutenção devem ser mantidos no nível mais baixo possível.
Diversos analistas, empresários e estudiosos ressaltam que uma das possibilidades de inter-
pretação dos estoques é ver “o montante de estoques da empresa como algo que representa 
certa potencialidade de os mesmos [sic] serem transformados em dinheiro, que é a imagem 
que as empresas tentam passar aos gerentes de bancos quando querem obter empréstimos” 
(SILVA, 2004, p. 277). Outra possibilidade, conforme salientado por Silva (2004, p. 277), é 
entender “os estoques como investimento (aplicação de recursos) no ativo circulante”.
O coeficiente do PMRE é obtido pela fórmula:
PMRE = 
Estoques (média)
Custo das mercadorias vendidas
 × 360
Destaca-se, ao observarmos a fórmula, que uma das dificuldades de aplicação desse índice 
consiste em saber qual o valor das compras anuais, item não divulgado nas demonstrações 
contábeis. Deste modo, para estimar o valor das compras, utiliza-se uma proporção do custo 
das mercadorias vendidas (CMV).
Para conhecer na prática, digamos que uma empresa “X” tenha estoque médio de $ 2.516,00 e 
que o custo da mercadoria vendida tenha sido de $ 8.626,00. Seu Prazo Médio de Renovação 
de Estoques será de:
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PMRE = 
2.516,00
8.626,00
 × 360 = 105 dias
O coeficiente obtido para o PMRE da empresa “X” é de 105 dias, ou seja, a referida entidade 
demora, em média, 105 dias para renovação de seus estoques.
Resumindo
De acordo com o exposto, os prazos médios auxiliam, portanto, no cálculo dos ciclos finan-
ceiro e operacional. O ciclo financeiro corresponde ao período em dias, meses ou anos que 
a empresa precisa para que seus recursos financeiros voltem ao seu caixa, e é representado 
pela soma do prazo médio de rotação do estoque, mais o prazo médio de recebimento das 
vendas, menos o prazo médio de pagamento das compras.
O Ciclo Operacional é o período que compreende desde a aquisição da matéria prima ou 
da mercadoria até o recebimento da venda do produto final, que segundo Matarazzo (2010), 
é representado pela soma dos prazos: PMRE + PMRV.
O Ciclo Econômico é o tempo em que a mercadoria permanece em estoque. Vai desde a 
aquisição dos produtos até o ato da venda, não levando em consideração o recebimento das 
mesmas (encaixe). É representado pelo Prazo Médio de Renovação de Estoques.
O Ciclo Financeiro – também conhecido como ciclo de caixa – é o tempo entre o pagamento a 
fornecedores e o recebimento das vendas. Quanto maior o poder de negociação da empresa 
com fornecedores, menor o ciclo financeiro. É representado pelo ciclo operacional menos o 
Prazo Médio de Pagamento de Compras (PMPC).
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T e m a 4
Prazo Médio de Recebimento 
de Vendas (PMRV)
O índice de Prazo Médio de Recebimento de Vendas (PMRV) – ou índice de prazo 
médio de cobrança – expressa quantos dias, em média, a empresa leva para rece-
ber o fruto de suas vendas a prazo, ou seja, retrata qual o prazo, em média, que a 
empresa espera para receber suas vendas. Assim, destaca-se que este índice indica o tempo 
decorrido entre a venda de seus produtos e o efetivo ingresso de recursos. O ideal é que o 
recebimento das vendas ocorra no menor prazo possível.
Nas palavras de Assaf Neto (2003, p. 110), o PMRV “revela o tempo médio (meses ou dias) que 
a empresa despende para receber suas vendas realizadas a prazo”. Assaf Neto argumenta 
ainda que “a empresa deve abreviar, sempre que possível, o prazo de recebimento de suas 
vendas”, pois em casos de alta ociosidade de seus recebíveis a empresa deixa de receber 
dinheiro que poderia estar sendo investido, além de se expor ao risco de perder poder de 
compra com a acumulação de recebíveis em razão dos efeitos de inflação.
Os “termos de vendas em uma empresa compreendem os prazos concedidos aos clientes, os 
descontos concedidos para pagamento à vista e os instrumentos de formalização da venda 
a prazo” (SILVA, 2004, p. 279). Assim, para ocálculo do PMRV, alguns fatores podem distor-
cer o cálculo desse índice, como: i) a sazonalidade das vendas, ii) a data de encerramento 
das demonstrações financeiras, quando a empresa tem características sazonais, e fatores 
externos, como qualidade das duplicatas, volume das vendas canceladas e montante de 
valores incobráveis que a empresa vem apresentando (SILVA, 2004).
No tocante à interpretação do resultado do PMRV, depende de vários fatores, como: i) usos 
e costumes do ramo de negócios, ii) política de maior ou menor abertura para crédito, iii) efi-
ciência do serviço de cobranças, iv) situação financeira de liquidez dos clientes (do mercado), 
entre outros (IUDICIBUS, 2007). Com isso, observa-se que este indicador está diretamente 
relacionado com o mercado, ou seja, com as variáveis econômicas e culturais.
Para a obtenção do coeficiente do PMRV a fórmula é representada conforme abaixo:
PMRV = 
Clientes (duplicatas a receber – média)
Receita de vendas
 × 360
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Por meio dos componentes da fórmula do PMRV, confirma-se que quanto mais rápido o 
dinheiro entrar no caixa da empresa, melhor será o seu desempenho financeiro. Para isso, 
controlar o prazo de pagamento que é concedido aos clientes e também controlar o prazo 
de recebimento são passos de grande relevância.
Digamos que uma empresa “B” tenha saldo médio de duplicatas a receber de $ 3.000,00 e 
que suas vendas anuais tenha sido de $ 30.000,00. Seu prazo médio de recebimento será de:
PMRV = 
3.000,00
30.000,00
 × 360 = 36 dias
O coeficiente obtido para o PMRV da empresa “B” é de 36 dias, ou seja, a referida entidade 
demora, em média, 36 dias para recebimento de suas vendas.
Aspectos Importantes
O volume de duplicatas a receber é decorrência do montante de vendas a prazo e dos prazos 
concedido aos clientes para pagamento. O ideal é que este tempo seja o mais curto possível, 
para que não influencie a situação financeira de liquidez da empresa e esta não fique sem 
dinheiro para fazer frente à suas obrigações.
T e m a 5
Prazos Médios Versus Rotações
O s prazos médios indicam quantos dias, semanas ou meses a empresa que mantém 
os estoques (PMRE) demora para receber por suas vendas a prazo (PMRV) e para 
pagar as suas compras a prazo (PMPC). Já os índices de rotação indicam quantas 
vezes por ano ocorre cada um desses fatos.
Para calcular o número de vezes em que determinado item se renova, roda ou gira, basta 
dividir 360 (período considerado) pelo prazo médio conforme indicado por Gama (2015):
 ■ Rotação de Estoque: indica quantas vezes o estoque se renova em determinado 
período. Quanto maior a rotação do estoque, menor será o seu prazo de reposição, 
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portanto, mais rapidamente ele retorna em forma de dinheiro para repor (ou produzir) 
aqueles itens vendidos, e recolocá- los na nova composição de estoques.
 ■ Rotação de Créditos: este índice averigua quantas vezes os créditos foram renovados 
no período considerado. Está relacionado ao prazo médio de recebimento das vendas. 
Quanto maior a rotação de créditos, menor será o prazo de recebimento das vendas 
e vice-versa. Portanto, a empresa deve aumentar o mais que possível a rotação das 
contas a receber, reduzindo ao máximo o prazo médio de recebimento das vendas.
 ■ Rotação de débitos: este índice verifica o número de vezes em que os débitos 
assumidos com fornecedores de matérias primas, produtos ou mercadorias foram 
renovados no período considerado. Está relacionado ao prazo médio de pagamento 
a fornecedores. Quanto menor a rotação de débitos, maior é o prazo de pagamento 
das compras e vice-versa. A empresa deve, portanto, reduzir ao máximo a rotação de 
débitos e mantê- la inferior à rotação de créditos para que a empresa primeiro receba, 
para depois pagar seus compromissos.
O exemplo da empresa “Hipotética” nos mostra também a rotação dos elementos patrimo-
niais aqui analisados, que pode ser observada no quadro a seguir.
Quadro resumo das fórmulas:
Rotação de estoques 360
PMRE
 ou 
CMV
Estoques
Rotação de duplicatas a receber
360
PMRV
 ou 
Duplicatas Receber
Vendas
Rotação de fornecedores
360
PMPC
 ou 
Fornecedores
Compras
Aspectos Importantes
Conforme indicações de Gama (2015) quanto maior a rotação do estoque, melhor será a 
liquidez e desempenho da empresa, principalmente se a margem de lucro sobre as vendas 
se mantiver constante ou se diminuir menos que o aumento da rotação.
No entanto, é importante observar que um acréscimo da rotação do ativo nem sempre signi-
fica aumento de lucro. Já que surgem alguns acréscimos de despesas derivantes do esforço 
adicional de venda (como despesas financeiras para empréstimos de capital de giro neces-
sários para sustentar a venda adicional) que não são incluídas no custo dos produtos vendi-
dos, ou seja, o efeito de um acréscimo da rotação ocorre sobre o lucro líquido. É importante, 
do ponto vista financeiro, que a empresa adote uma política de compra e venda de forma 
!
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a receber primeiro para depois pagar, ou seja, rotação de créditos maior que a rotação de 
débitos. Quando a empresa demora muito mais para receber suas vendas a prazo do que 
para pagar suas compras a prazo, irá necessitar de capital de giro adicional para sustentar 
suas vendas, tendo que recorrer a empréstimos e criando um círculo vicioso difícil de se 
romper, aumentando, consequentemente, o seu grau de endividamento (GAMA, 2015).
Saiba Mais
Para aprender mais acesse os seguintes sites:
.
Leitura Obrigatória
Leia mais sobre os índices de atividade e ciclos no capítulo 6 (páginas 191 a 206) do livro 
Análise e estrutura das demonstrações contábeis.
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Í ndices de atividade evidenciam os prazos necessários para que 
os itens do Ativo se renovem e para que possamos analisar o 
Ciclo Operacional e o Ciclo Financeiro. Caso uma empresa ana-
lise os Prazos Médios de Renovação de Estoques, e estes estejam 
aumentado, o que isso significa? Quais ações podem ser realizadas 
pelas empresas para que o PMRE seja menor?
Compartilhe sua opinião com os colegas.
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id
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 P
rá
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ca Exercício 1
Para responder ao exercício a seguir, utilize as informações que 
foram extraídas das Demonstrações Contábeis (Balanço Patrimonial 
e Demonstração do Resultado) da Companhia Render S.A, referen-
tes à 20X1.
Receita Líquida de Vendas R$ 625.000,00
Custo das Mercadorias Vendidas R$ 300.000,00
Lucro Líquido do Exercício R$ 120.000,00
Compras R$ 399.000,00
Patrimônio Líquido R$ 800.000,00
Duplicatas a receber (média) R$ 105.000,00
Estoque Inicial R$ 80.000,00
Estoque Final R$ 90.000,00
Fornecedores (média) R$ 65.000,00
Dados adicionais:
 ■ Número de ações da Companhia (todas ordinárias): R$ 600.000
 ■ Preço da ação da Companhia no encerramento do exercício: 
R$ 0,80
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Pede-se para calcular:
 ■ O Prazo Médio de Renovação de Estoques (considere o ano comercial de 360 dias);
 ■ OPrazo Médio de Recebimento de Vendas;
 ■ O Prazo Médio de Pagamento de Compras.
Para as resoluções aplicar as fórmulas dos respectivos índices.
Sugestão de Respostas
Prazo Médio de Renovação de Estoques
Prazo Médio de Ren. de Estoque = 
Estoque (médio) 
CMV
 × 360
Prazo Médio de Ren. de Estoque = 
85.000
300.000
 × 360
Prazo Médio de Ren. de Estoque = 102 Dias 
Resposta: A Companhia Render S.A tem um PMRE de 102 dias.
Prazo Médio de Recebimento de Vendas
Prazo Médio de Recebimento de Vendas = 
Clientes (médio) 
Receitas de Vendas
 × 360
Prazo Médio de Recebimento de Vendas = 
105.000
625.000
 × 360
Prazo Médio de Recebimento de Vendas = 60,48 Dias 
Resposta: A Companhia Render S.A tem um PMRV de aproximadamente 61 dias.
Prazo Médio de Pagamento de Compras
Prazo Médio de Pagamento de Compras = 
Fornecedores (médio) 
Compras
 × 360
Prazo Médio de Pagamento de Compras = 
65.000
399.000
 × 360
Prazo Médio de Pagamento de Compras = 58,65 Dias 
Resposta: A Companhia Render S.A tem um PMPC de aproximadamente 59 dias.
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E N esta rota, aprendemos sobre os indicadores de atividades 
compreendidos pelos prazos médios de pagamento de com-
pras, de recebimento de vendas e de renovação de estoques, 
e também a respeito dos ciclos operacional, econômico e financeiro.
Enfatizamos que os indicadores de atividade dependem do ramo 
empresarial. Algumas empresas de produtos específicos como as 
do setor alimentício, não podem ficar estocados por muito tempo; 
já no setor industrial, não costuma haver problema em se estocar 
produtos por um período maior. Todavia, em alguns casos, estocar 
produtos de um ano para outro influencia em uma possível desvalo-
rização de estoques, em razão do lançamento de novas coleções, da 
desvalorização da moeda, do prazo de validade, entre outros fatores.
Em relação aos prazos, que determinam os ciclos operacional e finan-
ceiro da empresa, o ideal em termos de necessidade de capital de 
giro, seria que o ciclo financeiro fosse negativo, isto é, que o recebi-
mento das vendas ocorresse antes do pagamento das compras (SILVA, 
2004). Entende-se que quanto menor for o prazo de recebimento 
de vendas a prazo, melhor para a empresa, pois esta terá recursos 
para investimentos, compra de insumos e capital de giro, para dar 
continuidade às atividades com as quais busca gerar novos recursos. 
Vale ressaltar que são indicadores importantes de serem analisados, 
porém há que considerar suas limitações.
Saiba Mais
Para aprender mais acesse os seguintes sites:
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GAMA, T. Análise dos índices de prazos médios. Disponível em: . Acesso em: 24 jan. 2017.
IUDICIBUS, S. Análise de balanços. 8. ed. São Paulo: Atlas, 2007. 
IUDICIBUS, S. Análise de balanços. 9. ed. São Paulo: Atlas, 2008. 
MARION, J. C. Contabilidade Básica. 10. ed. – São Paulo: Atlas, 2009.
MARION, J. C. Análise das demonstrações contábeis: contabilidade 
empresarial. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2012.
MATARAZZO, D. C. Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. 
7. ed. São Paulo: Atlas, 2010.
MORANTE, A. S. Análise das demonstrações financeiras: aspectos 
contábeis da demonstração de resultado e do balanço patrimonial. 
2. ed. São Paulo: Atlas, 2009.
PADOVEZE, C. L; BENEDICTO, G. C. Análise das demonstrações financeiras. 
São Paulo: Thomson Learning, 2004.
SAPORITO, A. Análise e estrutura das demonstrações contábeis. Curitiba: 
InterSaberes, 2015
SILVA, A. A. Estrutura, análise e interpretação das demonstrações 
contábeis. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2010.
SILVA, J. P. Análise financeira das empresas. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2004.
______. Análise financeira das empresas. 10. ed. São Paulo: Atlas, 2010.
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