FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO

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FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO
 ADMINISTRAÇAO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA
PROFESSOR : ERIC PINTO COSTA
1) Uma empresa possui três empréstimos com taxas contratuais iguais a 28 % a. a. , 32 % a.a. e 37 % a.a. Qual o custo médio efetivo dessas operações para a empresa , antes e depois do imposto de renda. A alíquota do imposto de renda da empresa é de 34 %. Respostas 32,33% a.a.e 21,34% a.a
2) A empresa Y esta pensando em emitir debêntures , com deságio de 10 % sobre o valor nominal . O valor nominal das debêntures é de R$ 500.000,00 , pagando juros semestrais a uma taxa de 10 % a. a. ( cupom ). O prazo de vencimento é de 4 anos . Sabendo que a alíquota do imposto de renda é de 34 % , qual o custo efetivo da operação antes e depois do imposto de renda ? Resposta : 13,75 % a. a. e 9,91 % a.a.
3) A empresa Z emitiu debêntures no valor nominal de R$ 100.000,00 , pagando juros semestrais a uma taxa de 8% a. a.(cupom) . As debêntures foram emitidas com deságio de 4% e um custo de lançamento de 2% sobre o valor nominal . O prazo de vencimento é de 6 anos . A alíquota do imposto de renda da empresa é de 34 % . Determine o custo efetivo da operação financeira antes e depois do imposto de renda . Respostas : 9,55 % a.a. e 6,61 % a.a
4) A ação da empresa T esta cotada atualmente em R$ 12,00. A empresa espera pagar no próximo ano um dividendo anual de R$ 1,25 por ação . A taxa média anual de crescimento dos dividendos é de 2 % . Qual o custo do capital próprio da empresa ? Resposta : 12,42 % a. a.
5) Resolva a questão número 3 ( QUESTÃO 3 ) , admitindo que as debêntures foram vendidas ao par . Resposta : 8,61% a.a ; 5,76% a. a.
6) 	A empresa ALFA esta analisando a possibilidade de financiar seus investimentos mediante a emissão de novas ações . O banco contratado para fazer a colocação junto ao mercado , estima que a operação terá um custo de 4,5 % do preço de venda da ação. O ultimo dividendo distribuído pela empresa foi de R$ 2,50 por ação , sendo a taxa média anual de crescimento histórico dos dividendos da empresa é de 3 % . Se o preço atual da ação da empresa é de R$ 40,00 , qual o custo anual desta nova emissão ? Resposta : 9,74 % a.a. 
7) A empresa BETA espera pagar no próximo ano um dividendo de R$ 6,00 por ação. Os dividendos da empresa deverão crescer a uma taxa média de 4 % a. a. , indefinidamente. Se suas ações estão sendo negociadas hoje a R$ 98,50 , Qual o custo do capital próprio da empresa ? Resposta : 10,09 % a. a.
8)	Com relação ao exercício anterior , qual seria o custo do capital próprio da BETA , se os dividendos não apresentarem nenhuma perspectiva de crescimento . Resposta : 6,09 % a. a. 
9) A empresa DELTA acabou de pagar no final de 2007 um dividendo de R$ 5,00 por ação. A empresa pagou dividendos de R$/AÇÃO de 3,80 , 4,15 , 4,35 e 4,65 nos quatro anos anteriores . A última cotação da ação , no final de 2007 , foi igual a R$ 45,00. Utilizando o modelo de GORDON , determinar : a) A taxa média anual de crescimento geométrico dos dividendos . b) O custo do capital próprio da DELTA . Respostas : a) 7,10 % a. a. . b) 19 % a.a.
10) Dado o BALANÇO PATRIMONIAL e a DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO da empresa GAMA , Pede-se calcular os custos médios do capital de terceiros , antes do imposto de renda e depois do imposto de renda. 
BALANÇO PATRIMONIAL :
ATIVO : - ESTOQUES : R$165.200,00 . – EQUIPAMENTOS : R$ 306.800,00.
PASSIVO : - FINANCIAMENTOS DE LONGO PRAZO : R$ 172.000,00. – PATRIMÔNIO LIQUIDO : R$ 300.000,00.
DRE :
- RECEITA BRUTA : R$ 400.000,00.
- DEDUÇÕES : R$ 53.000,00.
-RECEITA LIQUIDA : R$ 347.000,00.
-CMV : R$ 160.000,00.
-LUCRO BRUTO : R$ 187.000,00.
-DESPESAS ADMINISTRATIVAS : R$ 40.000,00.
-OUTRAS DESPESAS OPERACIONAIS : 53.000,00.
-LUCRO OPERACIONAL : R$ 94.000,00.
-DESPESAS FINANCEIRAS : R$ 60.000,00.
-LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA : R$ 34.000,00.
-IMPOSTO DE RENDA : R$ 11.560,00.
-LUCRO LIQUIDO : R$ 22.440,00.
RESPOSTAS : 34,88 % a.a. e 23,02 % a.a.
11) A empresa SABE TUDO possui uma estrutura de capital formada por 60% de recursos próprios e 40% de recursos de terceiros . Sabendo que o custo de oportunidade dos acionistas é de 27 % a. a. e , o custo do capital de terceiros antes do beneficio fiscal é de 20 % a. a. , pede-se determinar o custo médio ponderado de capital da empresa ( WACC – weigted average cost of capital ) . A SABE TUDO encontra-se na alíquota de 34 % para o imposto de renda . Resposta : 21,48 % a. a.
12) Uma empresa possui ações negociadas em bolsa , com beta 1,3 . Sabe-se que a taxa livre de risco do país onde as ações são negociadas é igual a 8 % a. a. . O retorno esperado para o indice que representa a performance do mercado de capitais ( benchmark ) é de 17 % a.a. Pede-se obter o custo anual exigido das ações da empresa . Resposta : 19,70 % a. a.
13 ) Determinar o custo do capital próprio utilizando o modelo CAPM ( capital asset pricing model ) com base nas seguintes informações :
- taxa livre de risco ( T – Bonds ) : 5,15 % a.a. 
-retorno da carteira de mercado ( índice Nyse ) : 11,20 % a.a.
- coeficiente beta ( risco sistemático ) : 0,90 .
-risco país : 225 pontos percentuais .
Resposta : 12,85 % a. a.
14 ) Determinar o custo total do capital de uma empresa , com a estrutura de capital abaixo :
- Ações ordinárias : R$ 900.000,00. ( com custo de 28 % a. a. ) .
-Ações preferenciais : R$ 600.000,00 . ( com custo de 23 % a.a. ) .
- Debêntures : R$ 450. 000,00 . ( com custo antes do IR igual a 18 % a.a. ) .
- Financiamento bancário : R$ 250.000,00 . ( com custo antes do IR igual a 20 % a.a.). A empresa encontra-se na alíquota de 34% para o imposto de renda.
Resposta : 21,66 % a.a.
15) Uma empresa esta analisando um projeto de investimento , com o seguinte fluxo de caixa ( valores em reais ) : ANO ZERO : (186.000,00) ; ANO 1 1: 32.000,00 ; ANO 2 : 42.000,00 ;ANO 3 : 58.000,00 ; ANO 4 : 70.000,00. O custo do capital da empresa ( taxa mínima de atratividade ) é de 32 % a. a. Determine : a ) O VPL ( valor presente liquido ) e a TIR ( taxa interna de retorno ) do projeto . b) O projeto é viável ? por que ? RESPOSTA : VPL = R$ ( 89.378,18) ; TIR : 2,99% a. a. Projeto inviável.
16) Com relação a 	questão anterior ( QUESTÃO 15 ) , admitindo que os fluxos de caixa dos anos 1 até 4 sejam iguais ( série uniforme ) , qual deve ser este valor para que o projeto seja viável ? RESPOSTA : MAIOR QUE R$ 88.754,40
17) Um projeto de investimento de capital requer hoje um investimento de R$ 2.000.000,00. Sabendo que os benefícios líquidos esperado são de R$ 100.000,00 por ano em perpetuidade e , a taxa mínima de atratividade da empresa é de 10 % a. a. . Pergunta : Este projeto é viável ? Por que ? RESPOSTA : Projeto inviável , pois VPL = R$ (1.000.000,00).
18) Com relação a questão anterior ( QUESTÃO 17 ) , a partir de qual beneficio liquido anual o projeto é atraente , ou seja viável ? RESPOSTA : Para valores maior do que R$ 200.000,00 por ano.