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Finanças Corporativas e Riscos 6.2 Custo de Capital 1. Uma empresa identificou o custo de cada origem de capital que irá utilizar para financiar um novo projeto de investimento: Fonte de Capital Proporção Custo anual após IR Dívidas de LP 60% 14% Capital Próprio 40% 16% A empresa está avaliando um projeto de investimento que possui como taxa interna de retorno (IRR) 16% ao ano. Diante dessas condições, pode-se concluir que: a) O projeto não deve ser aceito, pois a IRR é menor que o WACC da empresa. b) O projeto deve ser aceito, pois a IRR é maior que o WACC da empresa. c) O projeto deve ser aceito, pois a IRR é menor que o WACC da empresa. d) O projeto não deve ser aceito, pois a IRR é maior que o WACC da empresa. e) Impossível tomar a decisão uma vez que a IRR é exatamente igual ao WACC. 2. Uma empresa está avaliando a possibilidade de adquirir uma máquina para um novo negócio. O valor do investimento é de R$ 200.000,00. A vida útil da máquina é de cinco anos, sendo depreciada linearmente. Valor residual previsto é nulo. A empresa pretende utilizar recursos próprios até o limite de 40% do valor do investimento. As receitas previstas para o primeiro ano são de $ 300.000,00 esperando-se um crescimento constante de 5% a.a. Os custos de produção e as despesas operacionais estimadas para o primeiro ano são de $ 75.000 e $ 93.000, respectivamente. Espera-se que os custos de produção cresçam a partir do primeiro ano à taxa de 6% a.a. e as despesas operacionais em 8% a.a. O custo efetivo da dívida (antes do Imposto de Renda) é de 12% a.a., sendo 34% a alíquota de Imposto de Renda admitida pelo projeto. O índice beta é de 1,2 para o projeto. A taxa livre de risco é de 14,25% e o prêmio pelo risco de mercado é de 6%. Com base nessas informações, foi apurado o fluxo de caixa da empresa, que apresento a seguir: Tabela 1 – Fluxo de Caixa da Empresa Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Fluxo de Caixa 107.250,00 109.540,00 111.483,00 113.334,00 115.071,00 Determine: a) Custo do Capital Próprio pelo modelo do CAPM b) Custo Total de Capital (WACC) c) A viabilidade do projeto através do método do Valor Presente Líquido (VPL) F reg -> 200.000 CHS g CFo 107250 g CFj 109540 g CFj 111483 g CFj 113334 g CFj 115071 g CFj 13,33 i F NPV= 186.768,18 3.Considere uma companhia aberta com ações negociadas em Bolsa de Valores. As taxas de retorno de suas ações apresentam uma covariância com os retornos de mercado igual a 0,063. O desvio padrão das taxas de retorno das ações da empresa é de 0,298 e dos retornos de mercado, de 0,312. A empresa mantém um endividamento oneroso médio de $15,0 milhões, captado a uma taxa efetiva bruta (antes do benefício fiscal) de 13,0% a.a. O capital dos acionistas investido na empresa, expresso em valor de mercado, está estimado em $ 30,0 milhões. A empresa considera essa relação entre passivo e patrimônio líquido como adequada. A alíquota de Imposto de Renda é de 34%. Sabe-se ainda que os títulos públicos pagam 12,5% a.a. de juros e o prêmio de risco de mercado é de 8,5%. Pede-se determinar: a) O beta da empresa (Utilizar três casas decimais), b) O custo do capital próprio (CAPM) c) Custo médio ponderado de capital (WACC) Estrutura de Capital = 45 milhões ( 30 milhões Capital Próprio, 15 milhões Capital Terceiros) C.P= 0,667 C.T=0,333 4.Uma empresa de consultoria foi contratada para calcular o valor de mercado de uma empresa brasileira em processo de negociação. Para tanto, foi usado o mercado dos EUA como referência (benchmark) para apuração do risco e custo de capital da empresa brasileira em avaliação. Foram levantadas as seguintes informações do mercado referência: · Taxa média de remuneração dos bônus do governo dos EUA: 4,6% · Coeficiente beta médio de empresas norte-americanas do setor: 0,95 · Retorno médio do mercado acionário dos EUA: 12,15% · Risco Brasil EMBI+ (J. P. Morgan): 840 pontos. A partir dessas informações, pede-se calcular o custo de capital próprio (Ke) a se aplicado à empresa brasileira em avaliação, através do CAPM utilizando o benchmark americano.
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