Exercícios para estudar para A PROVA

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Exercícios: Análise de Investimentos 
 
 
1. Em diversos casos de avaliação, nos deparamos com empresas que possuem 
múltiplos negócios, o que pode ser solucionado por duas abordagens: Avaliação 
efetuada de forma consolidada e Avaliação pela soma das partes. Em relação à 
avaliação pela soma das partes é correto afirmar que: 
 
a) É sempre mais adequada do que a avaliação efetuada de forma consolidada. 
b) É equivalente à avaliação efetuada de forma consolidada, não havendo 
vantagem entre uma abordagem ou outra. 
c) É mais simples e rápida do que a avaliação efetuada de forma consolidada. 
d) É uma boa opção quando forem disponíveis informações financeiras que 
permitam a análise individualizada dos negócios. 
e) É menos recomendável do que avaliação consolidada, porque não permite a 
visão geral de empresa. 
 
2. Uma das etapas mais importantes do roteiro para avaliação de empresas é a 
análise de demonstrativos financeiros, que além de permitir o entendimento do 
desempenho econômico-financeiro passado, auxilia na elaboração de fluxos 
futuros. Nesse sentido, a análise de demonstrativos financeiros de empresas de 
capital fechada é geralmente: 
 
a) Similar à análise efetuada no caso das empresas abertas. 
b) Menos complexa em função do tamanho das empresas. 
c) Mais fácil quando a empresa opta pelo regime do lucro presumido. 
d) mais simples do que no caso das empresas abertas. 
e) Mais complexa em função de má qualidade da informação. 
 
3. As empresas em geral, criam estruturas de governança corporativa para garantir 
que os quatro princípios básicos de governança corporativa sejam atingidos. São 
estruturas da governança corporativa: 
 
a) Conselho de franqueados, gerência e acionistas. 
b) Fornecedores, gerência e clientes. 
c) Acionistas, conselho de administração e diretoria. 
d) Investidores, diretoria e clientes. 
e) Diretoria, clientes e gerentes. 
 
 
 
 
 
4. É correto afirmar que: 
 
a) As joint ventures são a união de esforços para exploração de determinado 
mercado, feito por dois ou mais parceiros que buscam minimizar riscos, utilizando 
capital de know-how que, individualmente, não teriam acesso. 
b) Uma incorporadora poderá constituir, para cada empreendimento a ser 
explorado, uma SPE e segregar todos os recursos obtidos naquela determinada 
operação. 
c) A criação da joint venture é um fenômeno comum, por exemplo, quando 
sociedades do exterior desejam investir em locais sobre os quais não detêm 
algum tipo de conhecimento. 
d) A aliança das joint ventures com as sociedades locais maximizam o risco de 
investimento. 
e) Há, na criação da SPE, uma mescla de recursos advindos de outros negócios, 
gerando, com isso, ganhos de eficiência administrativa. 
 
5. Pode-se dizer da SPE (sociedade de propósito específico): 
 
a) Não pode ser uma sociedade simples. 
b) Não deve ter um objetivo social específico e prazo determinado que limite sua 
existência ao cumprimento do objeto. 
c) Não pode ser uma sociedade limitada. 
d) Constitui-se, necessariamente, como uma sociedade limitada ou sociedade 
anônima. 
e) É, na verdade, uma roupagem que, a princípio, qualquer tipo de sociedade 
prevista na legislação brasileira pode utilizar para alcançar determinado objetivo. 
 
6. Não são atores envolvidos no project finance: 
 
a) Os patrocinadores. 
b) A sociedade de propósito específico (SPE). 
c) Os auditores da companhia. 
d) Os compradores. 
e) Os agentes financeiros. 
 
 
 
 
 
 
 
 
7. Visando apurar o custo médio ponderado de capital (WACC) da AGI foram 
levantadas as seguintes informações: 
- Taxa do ativo livre de risco (rf) = 9% ao ano; 
- Beta das ações da AGI = 1,5; 
- Prêmio pelo risco de mercado [E(rm) - rf] = 5% ao ano; 
- CDS da AGI = 2% ao ano; 
- Alíquota de IR&CS = 34%; 
 
- Peso do capital próprio na estrutura de capital [CP/(CP+D)] = 60%. 
- Peso da dívida na estrutura de capital [D/(CD+D)] = 40%. 
 
Com base nessas informações, podemos afirmar que o WACC da AGI seria de: 
 
a) 11,02% ao ano. 
b) 13,99% ao ano. 
c) 10,57% ao ano. 
d) 14,76% ao ano. 
e) 12,80% ao ano. 
 
8. A BEN é uma empresa produtora de bebidas e está interessada na compra da 
IBEVE, empresa atuante no mesmo segmento. Para tanto, a BEN gostaria de 
conhecer o valor status quo e valor limite a ser pago pela IBEVE. Supondo um 
índice valor do negócio-LAJIDA setorial (múltiplo setorial) de 9, um LAJIDA status 
quo de $2.000 e $12.000 para a IBVE e para BEN, respectivamente, uma dívida 
líquida nula para as duas empresas e um acréscimo - referente as sinergias da 
operação - de $1.000 ao LAJIDA das empresas unificadas, podemos afirmar que o 
valor status quo e valor limite a ser pago pela participação acionária da IBEVE 
seriam, respectivamente, de: 
 
a) $20.000 e $29.600 
b) $19.500 e $26.800 
c) $12.000 e $22.600 
d) $18.000 e $28.600 
e) $17.000 e $25.600 
 
 
 
 
 
 
 
9. Não se pode afirmar que: 
 
a) A duração de uma SPE é associada à duração do empreendimento subjacente. 
b) A SPE é uma criação jurídica própria com duração determinada. 
c) Projetos específicos devem se formar em torno de uma SPE. 
d) A SPE segrega riscos e ativos 
e) A duração da SPE depende da duração da companhia. 
 
10. É incorreto afirmar que: 
 
a) É possível a criação de uma sociedade para realização do empreendimento em 
joint venture. 
b) A joint venture é incompatível com a formação da SPE. 
c) A SPE tem independência da estrutura corporativa da companhia. 
 
d) Apesar da proximidade existente entre a SPE e a joint venture, invariavelmente, 
serão utilizadas em situações diversas. 
e) A SPE pode ser um meio auxiliar de concretização do investimento de uma joint 
venture. 
 
11. Uma das metodologias mais difundidas no valuation é a avaliação relativa, que 
tem como grandes vantagens a simplicidade e velocidade na resposta. 
Adicionalmente, é possível afirmar que nessa abordagem os ativos são avaliados: 
 
a) Por comparação com o histórico de demonstrativos financeiros. 
b) Por comparação com índices de empresas comparáveis. 
c) Pela análise dos fluxos de caixa descontado das empresas. 
d) Em relação ao fluxo de caixa futuro das empresas avaliadas. 
e) Pela relação das receitas da empresa com outras empresas no mercado. 
 
12. A PAN é uma empresa varejista e seus sócios gostariam de saber o custo de 
capital adequado ao risco do negócio. Considerando um beta para PAN de 1,10, um 
CDS de 2,5%, uma alíquota de IR&CS de 34%, um capital próprio de $1.000 e $500 
mil, uma taxa livre de risco de 8% e um prêmio pelo risco de mercado de 5%, 
podemos dizer que o custo de capital próprio estimado para PAN seria de: 
a) 10,50% ao ano. 
b) 11,33% ao ano. 
c) 12,00% ao ano. 
d) 15,00% ao ano. e) 13,50% ao ano. 
 
 
13. Se um projeto for autossustentável, pode-se afirmar que: 
 
a) Poderá ser objeto de PPP. 
b) Poderá ser objeto de privatizações. 
c) Ele não será objeto de interesse de investimento do setor público, somente do 
setor privado, que não teria muito custo. 
d) Ele não será de interesse do setor privado se não houver garantia do interesse 
do setor público também. 
e) Ele será do interesse do setor privado, mas não do setor público, pois dará 
prejuízo para esse setor. 
 
14. Os benefícios econômicos das PPP: 
 
a) São sempre garantidos, pois as contratações ocorrem mediante licitações. 
b) Decorrem em parte do fato de o Estado transferir os riscos ao setor privado. 
c) Advêm da ajuda do setor público na parceria. 
d) São percebidos apenas quando há um bom planejamento conjunto dos setores 
públicos e privados. 
e) São percebidos apenas na análise de longo prazo, quando se completa a 
maturação do projeto. 
 
15. A IBJ é uma empresa madura, para qual se espera um fluxo de caixa livre do 
acionista (FCLA) de $1.200 mil para 20x1 e para os anos seguintes se avalia 
razoável supor um crescimento de 6% ao ano. Considerando um custo do capital 
próprio (Kcp) de 16% ao ano, um custo das dívidas(Kd) de 10% ao ano, um WACC 
de 13% ao ano e supondo a longevidade da empresa, o que viabilizaria o uso de 
uma perpetuidade, o valor da participação acionária da IBJ em 20x0 seria de: 
 
a) $ 9.231 mil 
b) $ 7.500 mil. 
c) $ 30.000 mil. 
d) $ 12.000 mil. 
e) $ 17.143 mil. 
 
 
 
 
 
 
 
 
16. Empresas da nova tecnologia são aquelas que produzem e comercializam 
produtos inovadores, atuando em segmentos que ainda estejam longe de sua 
maturidade. Nesse sentido, o entendimento do comportamento dos drivers da 
avaliação - receitas, margens, investimentos e custo de capital - no decorrer do 
ciclo de vida podem auxiliar na modelagem do fluxo de caixa dessas empresas. 
No caso específico das margens operacionais (margem LAJI), podemos afirmar 
que essas geralmente: 
 
a) Iniciam o ciclo em níveis baixos e aumentam gradativamente à medida que a 
empresa se aproxima da maturidade. 
b) Se mantêm constantes no decorrer do ciclo de vida da empresa e do setor. 
c) Iniciam o ciclo em níveis altos, reduzem na fase do crescimento e volta a 
aumentar à medida que a empresa se aproxima da maturidade. 
d) Iniciam o ciclo em níveis mais altos e reduzem gradativamente à medida que a 
empresa se aproxima da maturidade. 
e) Iniciam o ciclo em níveis baixos, aumentam na fase de crescimento e se 
reduzem novamente à medida que a empresa se aproxima da maturidade. 
 
17. A modalidade de contrato throughput é caracterizada por: 
 
a) O comprador pagar os débitos do financiador. 
b) O comprador pagar a quantidade efetivamente contratada, 
independentemente de qualquer situação (principalmente, em circunstâncias em 
que a SPE, por qualquer evento, não consiga atingir níveis operacionais 
satisfatórios). 
c) O comprador ter a opção de pagar pelos produtos ou serviços do projeto, 
recebendo-os ou não. 
d) O consumidor da SPE só estar obrigado a adquirir o que a empresa 
efetivamente estiver apta a produzir. 
e) Projetos que envolvam transporte de insumos (exemplo: gasodutos, oleodutos). 
 
18. Historicamente tem sido observada uma correlação entre o investimento público 
em infraestrutura e a elevação das taxas de crescimento econômico. A explicação 
dessa afirmação é a seguinte: 
 
a) Nem o setor público nem o setor privado podem isoladamente aumentar o PIB 
do país. 
b) O investimento do setor público em infraestrutura cria a base necessária à 
expansão das atividades do setor privado, responsável pela produção de bens e 
serviços. 
c) O investimento do setor público em infraestrutura gera emprego de mão de 
obra diminuindo a taxa de desemprego no país. 
d) O setor privado só pode ser útil na economia se contar com o apoio do setor 
público que é a sua base de sustentação. 
e) O investimento no setor público, por ter grande força na economia, garante o 
crescimento econômico auto sustentado. 
 
19. A modalidade project finance permitiu aos investidores: 
 
a) A dispersão dos fornecedores. 
b) A subordinação do fluxo de caixa do projeto aos esquemas de subscrições de 
ações da companhia. 
c) A especialização do financiamento baseado no fluxo de caixa do projeto. 
d) A manutenção do esquema corporativo de financiamento. 
e) A dispersão dos acionistas. 
 
20. Além das empresas abertas e cotadas em bolsa, muitos analistas se deparam 
com o desafio de avaliar empresas de capital fechado. No entanto, esse tipo de 
avaliação exige esforços adicionais na aplicação do roteiro de avaliação, entre 
esses: 
 
a) A dificuldade de estabelecer a concorrência para os produtos da empresa 
considerando o seu pequeno porte. 
b) A provável inexistência de um planejamento estratégico formal, o que dificulta 
o estabelecimento de premissas para análise. 
c) A dificuldade na projeção do tamanho do mercado potencial, em função da 
incerteza em relação à difusão tecnológica. 
d) A inadequação dos modelos do fluxo de caixa descontado e avaliação relativa 
na avaliação desse tipo de empresa. 
e) A variabilidade dos resultados operacionais dificultando no estabelecimento de 
premissas para projeção do fluxo de caixa. 
 
21. Um project finance é viável economicamente se: 
 
a) As dívidas são menores que as receitas. 
b) O valor presente líquido do fluxo de caixa do projeto é negativo. 
c) O valor presente líquido do fluxo de caixa do projeto é positivo. 
d) As receitas são maiores que as dívidas. 
e) As receitas são iguais às dívidas. 
 
 
 
 
 
22. Diversos são os motivos alegados para a realização de operações de fusões e 
aquisições. Nesse sentido, podemos afirmar que o motivo considerado como o 
mais legítimo seria: 
 
a) O desejo de aumentar a escala dos negócios 
b) A oportunidade de diversificar o portfólio de negócios 
c) A presença de sinergias entre as empresas 
d) O excesso de recursos no caixa da empresa 
e) A possibilidade de reduzir riscos 
 
23. É incorreto afirmar que: 
 
a) O consórcio é um fenômeno comumente criado para redução de riscos em 
grandes empreendimentos. 
b) O consórcio é a formação de um grupo de pessoas físicas ou jurídicas em torno 
da realização de empreendimentos. 
c) A SPE não guarda relação com o consórcio. 
d) A SPE se refere à estrutura corporativa da companhia. 
e) As SPEs, assim como as joint ventures, não possuem personalidade jurídica 
própria (logo, não se contrata com o consórcio, e sim com os seus membros. 
 
24. As ações da AXE estão cotadas no mercado a $35,00 e alguns investidores 
desejam saber se estão caras ou baratas. Considerando que as receitas líquidas 
por ação sejam de $ 15,00 e que o índice preço de vendas setorial seja 2, podemos 
inferir que as ações da AXE: 
 
a) Estão caras, com um potencial de desvalorização de 22% 
b) Estão baratas, com um potencial de valorização de 18% 
c) Estão caras, com um potencial de desvalorização de 14% 
d) Estão caras, com um potencial de valorização de 10% 
e) Estão baratas, com um potencial de valorização de 5% 
 
25. É correto afirmar sobre as SPEs: 
 
a) No Brasil, são usadas majoritariamente por pequenas construtoras e 
incorporadoras que constituem sociedades cujo objeto social é a execução de 
determinado empreendimento imobiliário. 
b) Uso das SPEs se tornou de pequena relevância no ramo imobiliário. 
c) Não é comum criar uma SPE para cada empreendimento. 
d) Como tratam o fluxo de capital da SPE de forma isolada, as sócias deixam de 
ser responsabilidade por eventuais prejuízos. 
 
e) No Brasil, foram inspiradas no conceito norte-americano de joint ventures e seu 
uso foi propagado no final da década de 1990, a partir da falência decretada em 
1999, da Construtora Encol. 
 
Gabarito: 
1 - D 
2 - E 
3 - C 
4 - D 
5 - D 
6 - C 
7 - D 
8 - D 
9 - E 
10 - B 
11 - B 
12 - D 
13 - B 
14 - B 
15 - D 
16 - A 
17 - D 
18 - B 
19 - C 
20 - B 
21 - C 
22 - C 
23 - C 
24 - C 
25 - E