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ANÁLISE DE
ATRAVÉS DE ÍNDICES
CONTÁBEIS
DEMONSTRAÇÕES
FINANCEIROS
Escola de Negócios
| PÁG. 2Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
- Doutorando, Mestre e Bacharel em Ciências Contábeis pela FEA-USP, é
Certificado em IFRS pela ACCA (UK), um dos dois autores do livro “Contabilidade a
Valor Justo”, da Editora Saint Paul, professor de contabilidade e finanças do Insper,
e diretor da M2M.
- Antes, foi professor e coordenador de cursos em grandes escolas, além de ter
atuado no mercado financeiro e de consultoria por 16 anos, quando chegou a
exercer cargos de gerência e diretoria.
PROF. ERIC BARRETO
| PÁG. 3Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
• Análise vertical e horizontal
• Endividamento
• Liquidez
• Alavancagem
• Margens
• Giro
• Rentabilidade
• Análise da DFC e EBITDA
• Análise avançada do giro
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES 
FINANCEIRAS
| PÁG. 4Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
ANÁLISE DE RELEVÂNCIA E EVOLUÇÃO
A
N
Á
L
I
S
E 
V
E
R
T
I
C
A
L
Análise Vertical: Identificar os itens mais relevantes e calcular a sua
representatividade em relação ao Total do Ativo.
ANÁLISE HORIZONTAL
Análise Horizontal: Comparar cada número do exercício atual com o
exercício anterior, calculando um % de evolução e utilizando a informação
para entender quanto evoluiu e como evoluiu a entidade analisada.
A análise dos ativos deve ser feita 
para entender em que a entidade 
investe, e se esses investimentos 
têm coerência com a sua atividade.
A análise dos passivos deve ser feita 
para entender como a entidade se 
financia, e se isso tem coerência com 
o setor e com as políticas da 
companhia.
| PÁG. 5Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
Endividamento = Passivo / PL
Dependência financeira = Passivo / 
(Passivo + PL)
Imob. do capital = Ativo Permanente 
/ (PL + Passivo Não Circulante)
ENDIVIDAMENTO
ANÁLISE DO ENDIVIDAMENTO
| PÁG. 6Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
AC
PC
ANC
PNC
PL
$ 1.500 $ 1.000
$ 3.500
$ 4.000Colchão de 
liquidez
CGL (Capital de Giro Líquido) = AC - PC
O que indicaria um CGL negativo?
Análise de liquidez
ANÁLISE DA LIQUIDEZ
| PÁG. 7Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
Verifique qual o percentual dos passivos de curto prazo que podem ser liquidados
com recursos disponíveis.
PC
idadesDisponibil
EDIATALiquidezIM 
PC
AC
RRENTELiquidezCO 
Outra maneira de estudar a liquidez é 
através de indicadores.
PC
EstoquesAC
CALiquidezSE


ANÁLISE DA LIQUIDEZ
| PÁG. 8Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
Alavancagem da 
estrutura de capital
Alavancagem 
do LL
LO
LL
ALL 
PL
AT
AEC 
AT = Ativo Total
LL = Lucro Líquido
LO = Lucro 
Operacional
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
| PÁG. 9Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
Receita Líquida
- CMV
Lucro Bruto
+/- Resultados Operacionais
Resultado antes das receitas e despesas financeiras (LAJIR ou EBIT)
+ Receitas financeiras
- Despesas financeiras
Resultado antes dos tributos sobre o lucro (LAIR ou EBT)
- Impostos sobre a renda
Resultado líquido das operações continuadas
+/- Resultado não recorrente
Resultado líquido do período
Margem Bruta =
LB / RL
Margem Líquida = 
LL / RL
Margem Op. Bruta = 
EBIT / RL
Margem Op. Líq. = 
NOPAT / RL
MARGENS
| PÁG. 10Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
EBIT
+
Depreciação e Amortização
= 
EBITDA
EBIT E EBITDA
EBIT = Earnings Before Interest and Taxes
=
LAJIR = Resultado antes dos juros e dos impostos sobre a renda
(muitas vezes usado como “sinônimo de resultado operacional bruto”)
| PÁG. 11Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
Satisfeitos os credores da operação, o resíduo gerado (lucro operacional) é utilizado
primeiro para honrar as obrigações com credores financeiros. Assim, essa
capacidade pode ser avaliada com a comparação do potencial de caixa (EBITDA) com
as despesas financeiras.
Qual a diferença entre o EBITDA e as
despesas financeiras da empresa
analisada?
Essa diferença seria suficiente para
suportar novas despesas de juros?
nanceirasDespesasFi
EBITDA
urosberturadeJÍndicedeCo 
ALGUNS CONCEITOS IMPORTANTES
| PÁG. 12Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
net operating profit after tax
NOPAT = Resultado Operacional x (1 - Impostos)
NOPAT = EBIT x (1-impostos)
QUAL O SIGNIFICADO DESSE 
INDICADOR?
Uma aproximação do lucro operacional, líquido de 
impostos sobre a renda.
ALGUNS CONCEITOS IMPORTANTES
| PÁG. 13Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
)(
..
MÉDIOSATIVOS
LÍQRECEITA
GiroAtivos 
OIMOBILIZAD
LÍQRECEITA
izadoGiroIMobil
..

Também é uma 
medida de eficiência
ANÁLISE DO GIRO
| PÁG. 14Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
PL
LL
ROE 
AT
NOPAT
ou
AT
EBIT
ROA
Retorno sobre os Ativos
Retorno sobre o PL (Equity)
rosoPassivoOnePL
NOPAT
tosInvestimen
NOPAT
ROI


Retorno sobre o Investimento
MEDIDAS DE RETORNO
| PÁG. 15Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
ROA
x
Margem Op.
Giro dos 
Ativos
=
AT
EBIT
RL
EBIT
AT
RL
RETORNO SOBRE OS ATIVOS: MODELO 
DUPONT
| PÁG. 16Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
ROE ROA AF= x
ALL x AEC
= x
x
x
Alavancagem da 
estrutura de capital
Alavancagem 
do LL
AT
EBIT
PL
LL
EBIT
LL
PL
AT
RETORNO SOBRE O PL: MODELO DUPONT
| PÁG. 17Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
ROA
Margem
Giro
RL
EBIT
Ativo
RL
RL
Custos
Desp.
Vendas
Desp.
Adm.
Outros
Custos
Prod.
Circulante
RLP
Permanente
Invest.
Imobilizado
MP
MO
Outros
ROE
AF
ALL =
LL / EBIT
AEC
PL
Ativo
MODELO DUPONT
| PÁG. 18Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
OPERAÇÕES (FCO)
•Atividades relacionadas com a produção e entrega de bens e serviços.
•Normalmente, relaciona-se com as transações que figuram na Demonstração de
Resultados.
INVESTIMENTOS (FCI)
•relaciona-se, normalmente, com o aumento/diminuição dos ativos de longo
prazo que a empresa utiliza no seu negócio.
FINANCIAMENTO (FCF)
•relaciona-se com os empréstimos de credores e investidores à entidade
ΔCx = ΔPCO - ΔACO + ΔPCF + ΔPNC + ΔPL - ΔANC
Reflete 
atividades 
operacionais e 
direciona o FCO
Reflete atividades de 
financiamento e 
direciona o FCF
Reflete 
atividades de 
investimento e 
direciona o FCI
DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA
| PÁG. 19Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
Estágio do ciclo de vida
Start-up Alto crescimento Crescimento 
moderado
Estável Declínio
FCO Negativo 
(operação não 
gera receita)
Negativo ou 
reduzido (operação 
ainda não se 
sustenta)
Moderado e em 
crescimento
Alto Alto
FCI Negativo (alta 
demanda por 
investimento)
Negativo (alta 
demanda por 
investimento)
Negativo, mas de 
baixa intensidade 
(reduz-se a 
necessidade de 
investimento)
Negativo ou 
nulo, próximo 
ao valor da 
depreciação
Positivo ou nulo
FCF Positivo (alta 
demanda para 
cobrir FCO e 
FCI)
Positivo (alta 
demanda para 
cobrir FCO e FCI)
Positivo, mas em 
menor intensidade, 
pois a operação já 
gera caixa e os 
investimentos são de 
menor magnitude
Negativo, com 
amortização 
de dívida e 
distribuição 
de dividendos
Negativo, com 
amortização de 
dívida e devolução 
de capital aos 
sócios
PERFIS DE FLUXO DE CAIXA
| PÁG. 20Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
AC
PC
ANC
Ativo Não Circ. PL
PNC
Passivo Não Circ.
Análise do Giro
AC = ACO + ACF
(menos)
PC = PCO + PCF
( = )
CGL = NIG + STPCO PCF
ACO
Ativo
Circ.
Opera.
ACF
Ativo
Circ.
Financ.
NIG (Necessidade de Investir em Giro) = ACO - PCO
ANÁLISE DO CAPITAL DE GIRO
| PÁG. 21Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
360
2);(
01
01
alreceitaanu
CRCR
iadiáriareceitaméd
CRCRmédia
PMR
AA
AA


O prazo médio de recebimento (PMR) ajuda a entender que é provável que sempre
haja um saldo no CR da companhia. Para sabermos quantas vezes o Contas a Receber
gira em um ano, basta dividir 360 pelo PMR.
PMR
GiroCR
360

Quanto maior o giro dos investimentos, menor a 
exposição dos ativos a fatores macroeconômicos 
ou perda de valor com o passar do tempo.
PRAZOS MÉDIOS
| PÁG. 22Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
360
2);(
01
01
CPVanual
EstoquesEstoques
árioCPVmédiodi
EstoquesEstoquesmédia
PME
AA
AA


O prazo médio de estocagem (PMR) ajuda a entender que é provável que sempre
haja um saldo nos estoques da companhia. Para sabermos quantas vezes o estoque
gira em um ano, basta dividir 360 pelo PME.
PME
esGiroEstoqu
360

Quanto maior o giro dos investimentos, menor a 
exposição dos ativos a fatores macroeconômicos 
ou perda de valor com o passar do tempo.
PRAZOS MÉDIOS
| PÁG. 23Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
360
2);(
01
01
Compras
esFornecedoresFornecedor
riasComprasDiá
esFornecedoresFornecedormédia
PMP
AA
AA


PMP
edoresGiroFornec
360

O prazo médio de pagamentos (PMP) ajuda a entender que é provável que sempre
haja um saldo na conta de Fornecedores. Para sabermos quantas vezes essa conta
gira em um ano, basta dividir 360 pelo PMP.
PRAZOS MÉDIOS
| PÁG. 24Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
Compra Venda
Pz Estocagem
Pz Pagto
Pz Recebimento
Recebimento
Pagamento
Ciclo Financeiro = PME + PMR - PMP
Pz Pagto
Pagamento
CICLO FINANCEIRO
| PÁG. 25Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
Ciclo Financeiro = PME + PMR - PMP
NIG = ACO - PCO
NIG = ESTOQUE + CR - FORNECEDORES
ANÁLISE DO CAPITAL DE GIRO E CICLO 
FINANCEIRO
| PÁG. 26Prof. Eric Barreto – Contabilidade Financeira
Professor Eric Barreto
Contato: (11) 4302-5926
eric.barreto@m2msaber.com.br