Intermediação em Investimentos Financeiros

Prévia do material em texto

Intermedição Financeira
Uma vez que as iniciativas do OCW, tipicamente, não proporcionam titulação, crédito, certificação ou acesso a instrutores, os materiais estão disponíveis, gratuitamente, sob a forma de licenças livres para uso e adaptação por educadores e alunos ao redor do mundo. Em Intermediação Financeira, analisaremos a função dos intermediários financeiros, o papel dos agentes e a necessidade de haver intermediação financeira na economia.
Consideraremos como a intermediação financeira proporciona crescimento econômico ao país e discutiremos as funções de cada tipo de intermediário financeiro.
Conheceremos o motivo pelo qual o governo lança mão das políticas cambial, fiscal, de rendas e monetária para atingir seus objetivos, dentro da política econômica global. Veremos também que os indicadores econômicos demonstram, em números, o resultado das políticas econômicas. 
Além disso, trataremos de taxa de câmbio, taxa de juros e inflação.  Sob esse foco, a disciplina Intermediação Financeira está estruturada em onze unidades, nas quais foi inserido o seguinte conteúdo:
unidade 1 – papel da intermediação;
unidade 2 – instituições captadoras;
unidade 3 – demais instituições financeiras;
unidade 4 – bolsas e outros intermediários financeiros;
unidade 5 – política econômica;
unidade 6 – indicadores econômicos;
unidade 7 – taxa de câmbio e de juros;
unidade 8 – inflação;
unidade 9 – cenário cultural;
unidade 10 – auto-avaliação;
 unidade 11 – encerramento.
UNIDADE 1 – PAPEL DA INTERMEDIAÇÃO
Em Intermediação Financeira, discutiremos a função dos intermediários financeiros, o papel dos agentes e a necessidade de haver intermediação financeira na economia. Abordaremos ainda como a intermediação financeira proporciona crescimento econômico ao país e discutiremos as funções de cada tipo de intermediário financeiro.
 Saberemos por que o governo lança mão das políticas cambial, fiscal, de rendas e monetária para atingir seus objetivos, dentro da política econômica global. 
Veremos também que os indicadores econômicos demonstram, em números, o resultado das políticas econômicas.  Além disso, trataremos de taxa de câmbio, taxa de juros e inflação. Neste curso, veremos ainda como o governo brasileiro faz para controlar a inflação.
A função dos intermediários financeiros é direcionar recursos de agentes superavitários para financiar agentes carentes de capital para investimento.
Para entender a necessidade de haver intermediação financeira na economia, é preciso definir o papel dos agentes econômicos. Os poupadores são agentes que possuem renda superior à soma de seu consumo e investimento – superávit. Os investidores, também conhecidos como tomadores, encontram-se na situação inversa – déficit.[1: Atividade que se exerce por meio da prestação de serviços, denominados serviços de investimento, direcionando recursos de agentes superavitários para financiar agentes carentes de capital para investimento, visando ao equilíbrio e à eficiência do mercado.][2: Resultado de uma conta em que as despesas são sempre maiores que as receitas, sendo assim, um saldo negativo.]
A intermediação financeira é necessária quando há um desequilíbrio entre os níveis de poupança e investimento da economia.
A função dos intermediários financeiros é direcionar recursos dos agentes superavitários para financiar os que carecem de capital para investimento.
O agente econômico deficitário recorre a empréstimos viabilizados por agentes com superávit. [3: Saldo positivo. Lucro resultante quando há mais ganhos do que gastos em um orçamento.]
Esses empréstimos ocorrem por meio da emissão de ativos financeiros diversos pelos intermediários financeiros.[4: Conjunto de títulos, bens ou commodities que pode ser transformado em moeda corrente de maneira rápida. Mercadorias produzidas em grande escala e comercializadas mundialmente. As commodities são negociadas, na maioria das vezes, em bolsas de mercadorias e futuros. Existem quatro tipos de commodities:agrícolas – soja, suco de laranja congelado, trigo, algodão, borracha, café;minerais – minério de ferro, alumínio, petróleo, ouro, níquel, prata;financeiras – moedas negociadas em vários mercados, títulos públicos de governos federais;ambientais – créditos de carbono.
Alguns exemplos são ações, debêntures e ouro.]
A intermediação financeira proporciona crescimento econômico ao país, além de conciliar os interesses de poupadores e investidores.
Em termos práticos, os ajustes promovidos pelos intermediários trazem as seguintes vantagens: agregam a poupança de diversos poupadores para atender à demanda de grandes investidores; captam junto aos poupadores recursos com vencimento de curto prazo e emprestam aos investidores a prazos maiores; assumem o risco associado ao investidor perante o poupador. Como consequência, os intermediários trazem liquidez ao mercado.[5: Capacidade de a empresa liquidar ou solver – ou seja, pagar – seus compromissos na data de seus respectivos vencimentos. Também indica a velocidade com que um ativo ou passivo se converte em caixa – recebido ou pago. Assim sendo, os ativos e passivos são classificados no balanço patrimonial a partir de um critério de liquidez decrescente, ou seja, dos mais aos menos líquidos.]
As instituições que compõem o Sistema Financeiro Nacional – SFN – devem, cada uma de acordo com seu papel, fazer com que o fluxo de recursos entre tomadores e poupadores seja realizado nas melhores condições possíveis. O SFN é composto por todas as instituições financeiras do país, públicas e privadas. Segundo o BACEN, as instituições que fazem parte do SFN dividem-se em:[6: Conjunto de instituições e instrumentos financeiros que possibilitam a transferência de recursos dos doadores finais para os tomadores finais, além de criar condições para que os títulos e os valores mobiliários tenham liquidez no mercado financeiro.][7: Autarquia federal que tem por finalidade a formulação, a execução, o acompanhamento e o controle das políticas monetária, cambial, de crédito e de relações financeiras com o exterior; a organização, a disciplina e a fiscalização do Sistema Financeiro Nacional; a gestão do Sistema de Pagamentos Brasileiro e dos serviços do meio circulante.]
órgãos normativos[8: Organismo que interpreta campos específicos da legislação e aplica as normas à situações específicas.]
entidades supervisoras[9: Entidade que fiscaliza e regulamenta as operações de um determinado mercado ou setor social.]
operadores.[10: Entidade que realiza as operações em um determinado setor. 
No Sistema Financeiro Nacional, os operadores realizam as operações de intermediação financeira.]
Segundo suas funções, esse conjunto de instituições pode ser dividido em:
sistema normativo[11: Conjunto de instituições responsáveis pela aplicação, fiscalização e regulamentação das leis e normas aplicadas a um determinado mercado ou setor social.]
intermediação financeira.
*Conselho monetário nacional – órgão normativo máximo do SFN
Segundo o BACEN, o SFN divide as instituições que o compõem em órgãos normativos, entidades supervisoras e operadores. 
Com relação ao mercado financeiro.
órgãos normativos – CMN;
entidades supervisoras – Bacen e CVM;
operadores – instituições financeiras captadoras de depósitos à vista, bolsas de mercadorias e futuros, demais instituições financeiras, bolsas de valores e outros intermediários financeiros e administradores de recursos de terceiros.
No âmbito do mercado de seguros, temos:
órgãos normativos – Conselho Nacional de Seguros Privados – CNSP;
entidades supervisoras – Superintendência de Seguros Privados – SUSEP;
operadores – resseguradores, sociedades seguradoras, sociedades de capitalização e entidades abertas de previdência complementar.
Já no mercado de previdência:
órgãos normativos – Conselho Nacional de Previdência Complementar – CNPC;
entidade supervisora – Superintendência Nacional de PrevidênciaComplementar – PREVIC;
operadores – entidades fechadas de previdência complementar – fundos de pensão.
UNIDADE 2 – INSTITUIÇÕES CAPTADORAS
A captação de depósitos a vista, livremente movimentáveis, é uma atividade típica do banco comercial, que pode também captar depósitos a prazo.
Bancos múltiplos são instituições financeiras, privadas ou públicas, que realizam operações ativas, passivas e acessórias das diversas instituições financeiras. 
Essas operações são realizadas por intermédio das carteiras:[12: Nome dado às instituições financeiras que operam com mais de um tipo de carteira, conjunto de títulos ou valores monetários – ações, certificados de depósitos, bônus do governo e outros – possuídos por um investido, uma delas devendo ser comercial ou de investimento. A maioria dos bancos hoje possui carteira múltipla, como os bancos Bradesco, Itaú, e Santander.][13: Operações nas quais os bancos atuam como credores, fornecendo o crédito aos clientes.][14: Operações nas quais os bancos atuam como devedores, pois devem proceder com a restituição de capital ou pagamento de juros.][15: Operação realizada pela instituição bancária, objetivando a remuneração de seu crédito.]
comercial - As instituições com carteira comercial podem captar depósitos à vista. Em sua denominação social, deve constar a expressão Banco – Resolução CMN 2.099, de 1994;
de investimento ou de desenvolvimento - A carteira de desenvolvimento pode ser operada somente por bancos públicos.;
de crédito imobiliário;
de arrendamento mercantil;
de crédito, financiamento e investimento.
As operações realizadas pelos bancos múltiplos estão sujeitas às mesmas normas legais e regulamentares aplicáveis às instituições singulares correspondentes a suas carteiras. Obrigatoriamente uma das carteiras que constituem um banco múltiplo deve ser comercial ou de investimento. 
O banco múltiplo é uma instituição financeira captadora de depósitos à vista, de cuja denominação social deve constar a expressão banco – Resolução CMN 2.099, de 1994. O banco múltiplo, além de organizado sob a forma de sociedade anônima, deve ser constituído por, no mínimo, duas carteiras.[16: Qualidade daquilo que é singular, único, particular. Caracteriza um indivíduo ou uma entidade detentora de caráter distinto, raro, notável – por vezes, até excêntrico – entre outros de mesma espécie ou categoria.][17: Depósito constituído daqueles que têm liquidez imediata e incondicional. Também chamado de depósito à ordem. Não é objeto de qualquer restrição ou custo e pode ser movimentado, entre outros meios de pagamento, mediante cheque, cartão de débito ou ordem de pagamento – as modalidades mais usuais.][18: Resolução do Conselho Monetário Nacional, de 17 de agosto de 1994. Aprova regulamentos que dispõem sobre as condições relacionadas ao acesso ao Sistema Financeiro Nacional, aos valores mínimos de capital e patrimônio líquido ajustado, à instalação de dependências e à obrigatoriedade da manutenção de patrimônio líquido ajustado em valor compatível com o grau de risco das operações ativas das instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central.][19: Forma de constituição de empresas nas quais o capital social não se encontra atribuído a um nome em específico, mas está dividido em ações que podem ser transacionadas livremente, sem necessidade de escritura pública ou outro ato notarial. Por ser uma sociedade de capital, prevê a obtenção de lucros a serem distribuídos aos acionistas. Há duas espécies de sociedades anônimas – a companhia aberta, também chamada de empresa de capital aberto, que capta recursos junto ao público e é fiscalizada pela CVM – Comissão de Valores Mobiliários; e a companhia fechada, que obtém seus recursos dos próprios acionistas. Algumas diferenças das sociedades anônimas – S/A são:obrigatoriedade de publicação dos balanços e demais demonstrações financeiras;limitada ação ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas;estatuto como forma de constituição.]
Bancos comerciais são instituições financeiras privadas ou públicas, cujo objetivo principal é proporcionar o suprimento dos recursos necessários para financiar, em curto e médio prazo:[20: Instituição financeira privada ou pública que tem como objetivo principal proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessários para financiar, a curto e médio prazos, o comércio, a indústria, as empresas prestadoras de serviços, as pessoas físicas e terceiros em geral.  A captação de depósitos à vista, livremente movimentáveis, é atividade típica do banco comercial. Deve ser constituído sob a forma de sociedade anônima e em sua denominação social constar a expressão Banco.]
o comércio;
a indústria;
as empresas prestadoras de serviços;
as pessoas físicas;
terceiros em geral.
 O banco comercial deve ser constituído sob a forma de sociedade anônima e, em sua denominação social, deve constar a expressão banco – Resolução CMN 2.099, de 1994.[21: Nome pelo qual uma sociedade é conhecida pelo público geral. Pode ser uma expressão qualquer, de fantasia, um termo criado por palavras de uso comum, indicando, facultativamente, o ramo de atividade. Na sociedade por quotas, a denominação deverá ser seguida pela expressão Limitada, por extenso ou abreviada. Na sociedade anônima, deverá ser acompanhada das expressões Companhia ou Sociedade Anônima, por extenso ou abreviadas, sendo vedada a utilização da primeira ao final.]
A captação de depósitos a vista, livremente movimentáveis, é atividade típica do banco comercial, embora a de depósitos a prazo também seja permitida.
A Caixa Econômica Federal, criada em 1861, está regulada pelo Decreto-Lei nº 759, de 12 de agosto de 1969, como empresa pública vinculada ao Ministério da Fazenda. Trata-se de instituição assemelhada aos bancos comerciais, podendo captar depósitos à vista, realizar operações ativas e efetuar prestação de serviços. Uma característica distintiva da Caixa é que ela prioriza a concessão de empréstimos e financiamentos a programas e projetos nas áreas de assistência social, saúde, educação, trabalho, transportes urbanos e esporte. Pode operar com crédito direto ao consumidor, financiando bens de consumo duráveis, e emprestar sob garantia de penhor industrial e caução de títulos. Tem o monopólio do empréstimo sob penhor de bens pessoais ou sob consignação e o da venda de bilhetes de loteria federal. Além de centralizar o recolhimento e posterior aplicação de todos os recursos oriundos do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço – FGTS –, integra o Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo – SBPE – e o Sistema Financeiro da Habitação – SFH.[22: Autoriza o Poder Executivo a constituir a empresa pública Caixa Econômica Federal e dá outras providências. Para ler o texto do Decreto-lei n° 759/69, acesse: www.planalto.gov.br.][23: Órgão que, na estrutura administrativa da República, cuida, basicamente, da formulação e execução da política econômica do País.][24: Depósito, em conta bancária vinculada, de importância correspondente a 8% da remuneração paga ou devida, no mês anterior, a cada trabalhador. O FGTS visa substituir a estabilidade do emprego na iniciativa privada. Trata-se de um valor pago pelos empregadores que pode ser sacado pelos trabalhadores em caso de demissão. O FGTS foi criado com os seguintes objetivos:assegurar a formação de pecúlio relativo ao tempo de serviço de cada empregado;garantir os meios essenciais de as empresas efetuarem as indenizações necessárias a trabalhadores que não optaram pela rescisão do contrato de trabalho;formar fundo de recursos para o financiamento de programas de habitação popular, de saneamento básico e de infraestrutura urbana.O FGTS foi instituído pela Lei nº 5.107, de 13 de setembro de 1966, e é composto de depósitos mensais efetuados pelas empresas em nome de seus empregados, no valor equivalente ao percentual de 8% das remunerações que lhes são pagas ou devidas. Em se tratando de contrato temporário de trabalho com prazodeterminado, o percentual é de 2%, conforme dispõe o Inciso II do Artigo 2º da Lei nº 9.601, de 21 de janeiro de 1998.][25: Sistema criado para facilitar e promover o financiamento da construção e da aquisição da casa própria.  Integram o SFH, na qualidade de agentes financeiros, os bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário, as caixas econômicas, as sociedades de crédito imobiliário, as associações de poupança e empréstimos, as companhias de habitação, as fundações habitacionais, os institutos de previdência, as companhias hipotecárias, as carteiras hipotecárias dos clubes militares, os montepios estaduais e municipais, e as entidades e fundações de previdência privada.  Para mais informações, acesse: www.bcb.gov.br.]
As cooperativas de crédito observam, além da legislação e das normas do sistema financeiro, a Lei 5.764, de 16 de dezembro de 1971, que define a política nacional de cooperativismo e institui o regime jurídico das sociedades cooperativas.[26: Define a Política Nacional de Cooperativismo, institui o regime jurídico das sociedades cooperativas, e dá outras providências.  Para acessar a Lei nº 5.764/71 na íntegra acesse: www.planalto.gov.br.][27: Segundo o Dicionário Aurélio: Doutrina econômica que atribui às cooperativas um papel primordial.Movimento internacional voltado para uma sociedade justa, livre e fraterna, por meio da organização social e econômica da comunidade em bases democráticas.]
Tanto no setor rural quanto no urbano, as cooperativas de crédito podem originar-se:
da associação de funcionários de uma mesma empresa ou grupo de empresas;
de profissionais de um determinado segmento;
de empresários;
da livre admissão de associados em determinada área de atuação, sob certas condições.
Os eventuais lucros auferidos com suas operações – prestação de serviços e oferecimento de crédito aos cooperados – são repartidos entre os associados.
A Cooperativa de Economia e Crédito Mútuo dos Empregados de Furnas e Demais Empresas do Sistema Eletrobrás Ltda – SICOOB CECREMEF – é exemplo de uma cooperativa de crédito.
As cooperativas de crédito devem:
adotar, em sua denominação social, obrigatoriamente, a expressão cooperativa, sendo vedada a utilização da palavra banco;
possuir pelo menos 20 cooperados;
adequar sua área de ação às possibilidades de reunião, controle, operações e prestação de serviços.
As cooperativas de crédito estão autorizadas a realizar operações de captação por meio de:
depósitos à vista e a prazo somente de associados;
empréstimos, repasses e refinanciamentos de outras entidades financeiras;
doações.
As cooperativas podem realizar aplicação de recursos no mercado financeiro e conceder crédito, desde que somente a associados, por meio de desconto de títulos, empréstimos e financiamentos – Resolução CMN 3.106 de 2003.[28: Resolução do Conselho Monetário Nacional, de 24 de junho de 2003. Dispõe sobre os requisitos e procedimentos para a constituição, autorização para funcionamento e alterações estatutárias, bem como para o cancelamento da autorização para funcionamento de cooperativas de crédito.]
UNIDADE 3 – DEMAIS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Os intermediários financeiros trazem liquidez ao mercado. Agencias de fomento, associações de poupança e empréstimo, bancos de desenvolvimento, bancos de investimento, companhias hipotecarias e cooperativas centrais de crédito complementam o quadro de intermediários financeiros.
As agências de fomento têm como objeto social a concessão de financiamento de capital fixo e de giro, associado a projetos nas unidades da Federação nas quais tenham sede.[29: Parte do capital de uma empresa aplicada em máquinas, equipamentos e imóveis, que passam a formar o ativo permanente - soma dos investimentos do ativo imobilizado (conjunto dos bens que a empresa possui que por ela são utilizados na execução de suas atividades, portanto não estão à venda, como exemplo, computadores, que podem ser usados para cadastramento do estoque. Esses valores servem para muitos atos de produção ou uso, alguns se desgastando ou esgotando-se, outros permanecendo inalteráveis, porém exigindo conservação), e do ativo intangível, e geram os custos fixos de produção. Esses custos são rateados em razão da quantidade de unidades produzidas, para formarem os custos dos produtos ou mercadorias postos à venda, depois de acrescentados os custos variáveis e os impostos. São assim denominados os bens e direitos que a instituição tem a receber em um prazo superior a 365 dias ou de caráter permanente. Tais bens possuem menor liquidez do que os ativos circulantes, ativos e bens que podem ser convertidos em dinheiro no curto prazo.][30: Recursos da empresa que servem para pagar, por exemplo, matéria-prima ou mão de obra usada na confecção de um bem cujo valor de venda somente será recebido pela empresa em data futura. Em outras palavras, é o capital que nasce do descompasso entre contas a pagar e contas a receber. Também conhecido como capital circulante, e o ativo circulante. Vale dizer, são os bens e direitos realizáveis em curto prazo, sendo constituídos de recursos próprios da empresa que não serão absorvidos pelos investimentos fixos e, assim, estarão disponíveis para financiar as operações de curto prazo – até um ano – da empresa.]
De sua denominação social, deve constar: a expressão agência de fomento, acrescida da indicação da Unidade da Federação controladora.[31: Expressão utilizada no Brasil, correspondente ao conceito de divisão política e administrativa do país em unidades menores, isto é, em estados. O uso da tal expressão pode ser observado de forma corrente em formulários diversos, apresentando-se através da sigla UF.]
São agências de fomento: BADESC, FAPERJ, FAPESP, CAPES e CNPq.
As agências de fomento devem ser constituídas sob a forma de sociedade anônima de capital fechado e estar sob o controle de Unidade da Federação, sendo que cada Unidade só pode constituir uma agência.[32: Tipo de sociedade que não possui registro na Comissão de Valores Mobiliários – CVM. Logo, não tem suas ações disponíveis no mercado, podendo somente negociar títulos mobiliários sob a característica de uma transação privada. Essa restrição advém do fato de os sócios escolherem seus companheiros, não impedindo o ingresso no grupo formado, haja vista a presença de laços familiares ou de confiança mútua. Disso decorre o inferior grau de liquidez do investimento nesse tipo de sociedade, que é constituída por subscrição particular.]
É vedada a transformação das agências de fomento em qualquer outro tipo de instituição integrante do Sistema Financeiro Nacional. Embora tenham status de instituição financeira, a tais entidades não é permitido:
captar recursos junto ao público;
recorrer ao redesconto;
ter conta de reserva no Banco Central;
contratar depósitos interfinanceiros na qualidade de depositante ou de depositária;[33: Instrumento financeiro ou valor mobiliário cujo objetivo é possibilitar a troca de reservas entre instituições financeiras.]
ter participação societária em outras instituições financeiras.
As agências de fomento devem constituir e manter, permanentemente, um fundo de liquidez equivalente a, no mínimo, 10% do valor de suas obrigações, esse valor deve ser integralmente aplicado em títulos publico federais – Resolução CMN 2.828, de 2001.[34: Capacidade de a empresa liquidar ou solver – ou seja, pagar – seus compromissos na data de seus respectivos vencimentos. Também indica a velocidade com que um ativo ou passivo se converte em caixa – recebido ou pago. Assim sendo, os ativos e passivos são classificados no balanço patrimonial a partir de um critério de liquidez decrescente, ou seja, dos mais aos menos líquidos.]
As associações de poupança e empréstimo são constituídas sob a forma de sociedade civil, sendo de propriedade comum de seus associados.
As operações ativas são direcionadas, basicamente, ao mercado imobiliário e ao Sistema Financeiro da Habitação – SFH. As operações passivas são constituídasde emissão de letras e cédulas hipotecárias, depósitos de cadernetas de poupança, depósitos interfinanceiros e empréstimos externos. Como os depositantes das associações de poupança e empréstimos são considerados seus acionistas, não recebem rendimentos, mas dividendos.[35: Termo muito discutido, tendo três perspectivas principais. Na teoria marxista, sociedade civil constituiria uma esfera não estatal de influência que emerge do capitalismo e da industrialização. Por sua vez, a definição normativa leva em conta o desenvolvimento de efetiva proteção dos cidadãos contra abusos de direitos. Porém, o termo é mais conhecido por sua concepção no âmbito das ciências sociais, criada por Thomas Janoski. Sociedade civil representa uma esfera de discurso público dinâmico e participativo entre o Estado, a esfera pública composta de organizações voluntárias, e a esfera do mercado referente a empresas privadas e sindicatos. Pode-se afirmar, de forma resumida, que sociedade civil é uma sociedade formada por profissionais regularmente habilitados que, em nome dessa sociedade, prestam serviços de forma pessoal. A legislação determina uma forma especial de tributação para essas sociedades.][36: Distribuição equitativa de riscos e benefícios entre os associados de uma empresa.][37: Título de crédito que tem, como lastro (garantia implícita em um ativo. Um título torna-se garantia, pois tem valor e sua aceitabilidade não é questionada), financiamentos garantidos pela caução de créditos hipotecários. Este investimento é indicado para pessoas físicas que estão à procura de segurança com alta rentabilidade. O risco é o do mutuário deixar de pagar a prestação. No entanto, normalmente, o índice de inadimplência para o financiamento habitacional é baixo. ][38: Titulo creditício cujo lastro é uma hipoteca (oneração de um bem imóvel ou equivalentes, com o objetivo de assegurar o pagamento de dívida. Embora o bem esteja com o credor, não há transmissão da propriedade; no entanto, somente com seu consentimento é que o devedor poderá dispor do bem). Instrumento hábil para a representação dos respectivos créditos hipotecários.][39: Empréstimo realizado junto a organismos financeiros internacionais.][40: Ganho, lucro obtido em uma operação.][41: Valor pago, em dinheiro, aos acionistas de uma empresa quando há divisão de parte do lucro do exercício financeiro pelo número total de ações. Remuneração paga ao acionista pelo capital investido na empresa.]
Os bancos de desenvolvimento são instituições financeiras controladas pelos governos estaduais. O objetivo dessas instituições é: proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessários ao financiamento – a médio e a longo prazo – de programas e projetos.  Os programas e projetos financiados devem promover o desenvolvimento econômico e social do respectivo estado.
As operações ativas dos bancos de desenvolvimento são empréstimos e financiamentos, dirigidos prioritariamente ao setor privado.
As operações passivas são:
depósitos a prazo;
empréstimos externos;
emissão ou endosso de cédulas hipotecárias;
emissão de cédulas pignoratícias de debêntures;[42: Instrumento de captação garantido pelo penhor de debêntures que fornece direito de crédito contra o emitente a seus titulares pelo valor nominal e os juros nela estipulados. As instituições precisam de uma autorização especial do BACEN para negociar esse tipo de cédula. Atualmente é denominada somente cédula de debênture. Só pode ser emitida por bancos comerciais, múltiplos, de investimento ou de desenvolvimento.]
emissão de títulos de desenvolvimento econômico.[43: Documento que certifica a propriedade de um bem ou valor. Termo aplicado a todos os valores mobiliários. Objetivando a captação de recursos, pode ser emitido por instituições públicas, privadas ou mistas.]
Essas instituições devem adotar, em sua denominação social, obrigatória e privativamente, a expressão, banco de desenvolvimento e seguida do nome do Estado em que tenha sede – Resolução CMN 394, de 1976.[44: Resolução do Conselho Monetário Nacional, de 20 de outubro de 1976. Define a competência e disciplina a constituição e o funcionamento dos bancos de desenvolvimento.]
O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – BNDES – é um órgão vinculado ao Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior e objetiva apoiar empreendimentos que contribuam para o desenvolvimento do país.
Criado em 1952 como autarquia federal, o BNDES foi enquadrado pela Lei 5.662, de 1971, como empresa pública federal, com personalidade jurídica de direito privado e patrimônio próprio. O BNDES contribui para o fortalecimento da estrutura de capital das empresas privadas, assim como para o desenvolvimento do mercado de capitais. [45: Serviço estatal descentralizado e com autonomia econômica, embora tutelado pelo poder público federal. Executa atividades típicas da Administração Pública.][46: Característica da personalidade jurídica de empresas que possuem autonomia administrativa e patrimônio próprio, gerido pelos respectivos órgãos de direção. Empresas públicas podem ter personalidade jurídica de direito privado, como é o caso do BNDES e da Caixa Econômica Federal.][47: Conjunto de operações de transferência de recursos financeiros de prazo médio, longo ou indefinido, efetuadas entre agentes poupadores e investidores por meio de intermediários financeiros.]
As linhas de apoio financeiro e os programas de BNDES atendem às necessidade de investimentos das empresas estabelecidas no país, sejam elas de qualquer porte ou setor. A BNDESPAR, subsidiária integral, investe em empresas nacionais por meio da subscrição de ações e debêntures conversíveis.  O BNDES considera a observância de princípios ético-ambientais de fundamental importância na execução de sua política de apoio, tendo o compromisso com os princípios do desenvolvimento sustentável.[48: Empresa subsidiária do BNDES, destinada à busca pela possibilidade de subscrição de valores mobiliários (investimento, em dinheiro ou em bens suscetíveis de avaliação monetária, realizado pelo investidor em razão de uma captação pública de recursos, de modo a fornecer capital de risco a um empreendimento, em que ele, o investidor, não tem ingerência direta, mas do qual espera obter ganho ou benefício futuro) no mercado de capitais brasileiro, e, também, à administração das participações do banco em diversas empresas. Em outras palavras, a BNDES Participações S/A tem a função básica de aportar recursos não exigíveis – que não se pode cobrar –, sob a forma de participação societária transitória e minoritária, a empresas com projetos de investimento considerados prioritários.][49: Títulos de dívida, de médio e longo prazo, emitidos pelas sociedades anônimas. Conferem ao debenturista – aquele que detém o título – direito de crédito contra o emissor. Esses títulos são nominativos e negociáveis. Representam fração de um empréstimo global, contraído pela companhia como forma de captação. Oferecem, como atrativo, juros, prêmios e outros rendimentos, fixos ou variáveis.]
Os bancos de investimento são instituições financeiras privadas especializadas em operações: de participação societária de caráter temporário;  de financiamento da atividade produtiva para suprimento de capital fixo e de giro; de administração de recursos de terceiros.[50: Instituição financeira privada especializada em operações de participação societária de caráter temporário. Seus objetivos são o financiamento da atividade produtiva, o suprimento de capital fixo e de giro, bem como a administração de recursos de terceiros. Deve ser constituído sob a forma de sociedade anônima e adotar, obrigatoriamente, em sua denominação social, a expressão banco de investimento.][51: Participação acionária igual ou maior do que 10% do capital da empresa receptora do investimento, classificada no ativo circulante da empresa.]
 O Banco Alfa de Investimento S.A. é um exemplo de banco de investimento.
As principais operações ativas dosbancos de investimento são: financiamento de capital de giro e capital fixo; subscrição ou aquisição de títulos e valores mobiliários; depósitos interfinanceiros e repasses de empréstimos externos – Resolução CMN 2.624, de 1999.
Como não possuem contas correntes, os bancos de investimento captam recursos via:
Depósitos a prazo;
Repasses de recursos externos;
Repasses de recursos internos;
Vedas de cotas de fundo de investimentos por eles administrados.[52: Espécie de condomínio de investidores que funciona por meio da entrega do dinheiro a um profissional que irá administrá-lo. Cabe a esse administrador encontrar os investimentos disponíveis no mercado – ações, títulos, entre outros – que podem oferecer a melhor rentabilidade ao valor que ele aplicará.]
Companhias hipotecárias são instituições financeiras constituídas sob a forma de sociedade anônima. O objeto social das companhias hipotecárias é conceder financiamentos destinados à produção, reforma ou comercialização de imóveis residenciais ou comerciais aos quais não se aplicam as normas do Sistema Financeiro da Habitação – SFH.
Tais entidades têm como operações especiais a administração de créditos hipotecários de terceiros e a administração de fundos de investimento imobiliário – Resolução CMN 2.122, de 1994.
A Brazilian Mortagages Companhia Hipotecária é um exemplo deste tipo de intermediário, tendo sido a primeira companhia independente criada no país.
Principais operações passivas das companhias hipotecarias:
Letras hipotecarias;
Debêntures;
Empréstimos;
Financiamentos no país e no exterior.
Principais operações ativas:
Financiamentos imobiliários residenciais ou comerciais;
Aquisição de créditos hipotecários;
Refinanciamento de créditos hipotecários;
Repasses de recurso para financiamentos imobiliários.
As cooperativas centrais de crédito, formadas por cooperativas singulares, organizam, em maior escala, as estruturas de administração e suporte de interesse comum de suas filiadas. De acordo com a Resolução CMN 3.106, de 2003, as cooperativas centrais de crédito exercem sobre suas filiadas, entre outras, as seguintes funções: a supervisão de funcionamento; a capacitação de administradores, gerentes e associados; a auditoria de demonstrações financeiras.[53: De acordo com o artigo 6º, da Lei nº 5.764/71, consiste em uma sociedade cooperativa constituída pelo número mínimo de 20 pessoas físicas, sendo excepcionalmente permitida a admissão de pessoas jurídicas que tenham por objeto as mesmas ou correlatas anuidades econômicas das pessoas físicas ou, ainda, aquelas sem fins lucrativos. Segundo a mesma lei, a cooperativa singular é considerada uma sociedade de primeiro grau, ou seja, um tipo de cooperativa na qual os membros são pessoas singulares ou coletivas, portadoras de igualdade em votação – um sócio, um voto.]
A SICOOB – Central das Cooperativas de Economia e Crédito do Estado Rio de Janeiro – é um exemplo de uma cooperativa central de crédito.
UNIDADE 4 – BOLSAS E OUTROS INTERMEDIÁRIOS FINANCEIROS
As bolsas de mercadorias e futuros são mercados organizados de valores mobiliários. As bolsas de mercadorias e futuros são mercados organizados de valores mobiliários. Essas bolsas objetivam efetuar o registro, a compensação e a liquidação – física e financeira – das operações realizadas em pregão ou em sistema eletrônico.[54: Associações privadas, civis e sem fins lucrativos que visam ao registro, à compensação e à liquidação – física e financeira – de operações realizadas, por exemplo, em pregões. Ademais, devem fornecer condições físicas e organizacionais para a realização de negócios.Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa, sendo fiscalizadas pela Comissão de Valores Mobiliários. Para saber mais sobre BM&FBOVESPA, clique em:
www.bmfbovespa.com.br.][55: Sessão em que se efetuam negócios com ativos registrados em uma bolsa, como, por exemplo, as ações – diretamente na sala de negociações e/ou por sistemas de negociação eletrônica. O pregão eletrônico é, desde 2005, o sistema de pregões da Bolsa de Valores de São Paulo e, desde junho de 2009, o sistema de pregão da área de futuros da BM&FBOVESPA. É interessante notar que não existem mais pregões a viva voz na bolsa de São Paulo.]
Para tanto, devem desenvolver, organizar e operacionalizar um mercado de derivativos livre e transparente. O mercado de derivativos deve permitir aos agentes econômicos efetuar operações de hedging ante flutuações de preço de commodities agropecuárias, índices, taxas de juros, moedas e metais bem como qualquer instrumento ou variável macroeconômica cuja incerteza de preço no futuro possa influenciar, negativamente, suas atividades.[56: Operação feita no mercado financeiro na qual o valor das transações deriva do comportamento futuro de outros mercados, como o de ações ou de juros, por exemplo. Caracteriza-se por ser de alto risco, uma vez que o grau de incerteza que envolve previsões de mercado é sempre muito alto, apesar de poder gerar ganhos exorbitantes.  Há quatro tipos de derivativos, a saber:futuros – destinado a proteger o investidor das flutuações nos preços normais – mercadorias negociadas por seu preço de entrega no futuro.opções – contratos que reservam a seu possuidor o direito de comprar ou vender mercadorias ou títulos em uma data futura e a um preço predeterminado.swaps – do inglês, troca, permuta – contrato que permite trocar, em uma data futura predeterminada, um investimento por outro. Dessa forma, é possível fazer um swap de ações por opções, por exemplo.Termo – contrato que permite comprar uma quantidade de ações a preço fixo para liquidação em prazo determinado pelas partes.][57: Operação a prazo, realizada com o objetivo de resguardo ou proteção contra as alterações do preço de uma mercadoria. Sua finalidade é reduzir ou eliminar os riscos de uma transação. Um exemplo de hedging é o ato de vender contra compras prévias ou comprar contra vendas previamente feitas, o que elimina tanto quanto possível os prejuízos gerados pela alteração de preços de produtos envolvidos na negociação.][58: Termo que designa substância física primária sujeita a escambo com outras do mesmo tipo, cujos investidores as compram e vendem, normalmente, por meio de contratos a termo – contratos futuros – em bolsas de mercadorias. Hoje também são considerados commodities produtos de uso comum mundial, como lotes de camisetas ou de calças jeans.][59: Taxa de rendimento paga por bancos, empresas e pessoas físicas que tomam dinheiro emprestado, seja para uso próprio ou para repasse a terceiros.][60: Fator oscilante relativo à macroeconomia (estudo do comportamento do sistema econômico por meio de fatores como produção, renda, recursos, preços e comércio exterior. Seu objetivo é o crescimento da produção e do consumo, o pleno emprego, a estabilidade de preços, o controle inflacionário e a balança comercial favorável. A macroeconomia estuda os parâmetros – câmbio, juros, inflação – para que se decida o que fazer com os recursos), como a produção nacional total, desemprego, balança de pagamentos, taxa de inflação, taxa de câmbio.]
As bolsas de mercadorias e futuros devem ser estruturadas, mantidas e fiscalizadas por entidades administradoras autorizadas pela Comissão de Valores Mobiliários, constituídas como associação ou como sociedade anônima.[61: Autarquia federal que disciplina e fiscaliza o mercado de capitais. Foi criada pela Lei nº 6.385/76.]
As bolsas de valores são mercados organizados de valores mobiliários. O objetivo das bolsas de valores é promover, entre seus membros, transações de compra e venda de títulos e valores mobiliários pertencentes a pessoas jurídicas públicas e privadas, em mercado livre e aberto.[62: Papéis autorizados pela Comissão de Valores Mobiliários a serem negociados no mercado de capitais brasileiro. Estão entre eles ações, debêntures e notas promissórias.][63: Investimento, em dinheiro ou em bens suscetíveis de avaliação monetária,realizado pelo investidor em razão de uma captação pública de recursos, de modo a fornecer capital de risco a um empreendimento, em que ele, o investidor, não tem ingerência direta, mas do qual espera obter ganho ou benefício futuro.][64: Mercado em que, por meio de intermediários autorizados, são efetuadas as operações de compra e venda de valores mobiliários. Essas negociações são feitas nas bolsas de valores. O mercado livre e aberto é especialmente organizado e fiscalizado por seus membros e pela Comissão de Valores Mobiliários.]
As bolsas de valores devem ser estruturadas, mantidas e fiscalizadas por entidades administradoras autorizadas pela Comissão de Valores Mobiliários, constituídas como associação ou como sociedade anônima.
O Brasil já teve mais de uma bolsa com volume de negócios expressivo, como a Bolsa de Valores do Rio de Janeiro. Atualmente, os negócios estão concentrados na Bolsa de Valores de São Paulo.
UNIDADE 5 – POLÍTICA ECONÔMICA
Para atingir o crescimento econômico e os objetivos de uma política econômica global, o governo lança mão de uma série de instrumentos e políticas.
O governo lança mão de uma série de instrumentos e políticas na tentativa de alcançar:
crescimento econômico;
pleno emprego;
estabilidade econômica;
equilíbrio do volume financeiro das transações econômicas com o exterior;
estabilidade dos preços;
distribuição de rendas e riqueza.
 Essas políticas são classificadas em cambial, fiscal, de rendas e monetária. O governo administra a taxa de câmbio e controla operações cambiais por meio da política cambial.  Utilizando seus instrumentos e operações com o exterior, o governo é capaz de proporcionar aumentos ou diminuições significativas na oferta de moeda local.[65: Valor utilizado para conversão de uma moeda a outra.][66: Método utilizado pelo governo na administração da taxa ou das taxas de câmbio e no controle das operações cambiais. Embora indiretamente ligada à política monetária, 
destaca-se desta por atuar mais diretamente sobre todas as variáveis relacionadas às transações econômicas do país com o exterior.]
A política fiscal controla as receitas e despesas do governo, levantando recursos que serão alocados segundo definição orçamentária. A política fiscal também tem impacto na política monetária.  Quando as despesas são maiores que as receitas, o governo endivida-se, emitindo títulos públicos ou moeda ou, ainda, elevando a carga tributária.[67: Atuação governamental relacionada à manipulação de tributos e gastos – receitas e despesas –, e cujo objetivo é regular a atividade econômica e neutralizar as tendências à depressão e à inflação.][68: Instrumento de captação de recursos utilizado pelo governo para cobrir o déficit do setor público.]
A política de rendas permite que o governo controle a remuneração de fatores produtivos como:[69: Mecanismo político que estabelece controle sobre a remuneração dos fatores diretos de produção envolvidos na economia, tais como salários, depreciações, lucros, dividendos e preços dos produtos intermediários e finais.]
salários;
lucros;
dividendos;
preços dos produtos.
A política monetária tem como objetivos macroeconômicos:[70: Determinação da oferta de moeda pelos formuladores de políticas do Banco Central. Tal medida controla a quantidade de dinheiro em circulação no mercado e permite definir as taxas de juros.]
a expansão econômica;
o pleno emprego;
o controle da inflação;[71: Desequilíbrio monetário ocasionado pela perda do poder de compra da moeda devido ao aumento geral e desordenado dos preços de uma economia.]
o equilíbrio da balança de pagamentos.
As autoridades utilizam os instrumentos da política monetária para controlar a liquidez do sistema econômico – a oferta de moeda e as taxas de juros, visando atingir os objetivos da política econômica global do governo.
A emissão de moeda é um dos instrumentos de política monetária disponíveis para o Governo. É uma forma primária de administração, por meio da qual a autoridade monetária intervém no mercado, contraindo ou expandindo o volume de moeda na economia. O recolhimento compulsório realizado pela rede bancária, também chamado de encaixe legal, consiste em um determinado percentual sobre depósitos à vista ou a prazo, com o objetivo de conter a expansão do crédito no longo prazo.
O redesconto funciona como um empréstimo de liquidez do BACEN para atender a problemas eventuais de liquidez – de natureza circunstancial e breve – das instituições do SFN. Trata-se de um instrumento flexível que não age, necessariamente, sobre todo o sistema bancário, e cujos efeitos podem ser observados a médio prazo.O redesconto pode ser necessário quando, por exemplo, a taxa de recolhimento compulsório influenciar o nível de liquidez de um banco.[72: Operação pela qual um banco negocia com outro, principalmente com o Banco Central, títulos de crédito adquiridos de terceiros, em geral, com o propósito de aumentar sua liquidez.]
O open market é um instrumento de política monetária que permite controlar a liquidez do sistema bancário, diariamente, atuando em curto prazo. Tal instrumento consiste em uma rede nacional de negociadores de títulos federais ou dealers. Esses títulos, que têm características de quase moeda, são negociados pelo BACEN com o intuito de equilibrar a liquidez.[73: Instrumento de política monetária considerado um dos principais. Consiste em operações realizadas por meio de compra e venda de títulos do governo pelo Banco Central, com o propósito de influenciar a oferta de moeda.][74: Títulos de renda fixa pré ou pós-fixados com o objetivo de captar recursos para a complementação orçamentária e, no caso do governo federal, também para a condução da política monetária.O Banco Central e o Tesouro Nacional são os órgãos que emitem os títulos públicos federais. O Banco Central já há algum tempo não vem emitindo títulos, deixando a cargo do Tesouro Nacional esta missão.][75: Instituições financeiras que atuam, por sua conta e risco, no mercado financeiro, intermediando operações de compra e venda de títulos.][76: Ativo financeiro não monetário que tem liquidez imediata, e que, eventualmente, pode ser aceito em pagamento de tributos. Os títulos públicos de curto prazo são bons exemplos de quase moeda.]
UNIDADE 6 – INDICADORES ECONÔMICOS
Os indicadores econômicos demonstram, em números, o resultado das políticas nas áreas monetária, fiscal, cambial e de rendas. São mais de 100 os índices oficiais, divulgados anual, mensal ou diariamente.
Com relação à conjuntura econômica, podemos listar alguns dos índices mais conhecidos:[77: Segundo o dicionário Aurélio: Situação da economia [...] com referência às variações de curto prazo na atividade produtiva ou nos preços. De forma mais geral, refere-se à situação econômica panorâmica de um território.]
	índices de preços – IPC-FIPE set/07[78: Indicador que reflete o custo de vida de famílias residentes na cidade de São Paulo com renda mensal entre 1 e 20 salários mínimos. É calculado pela Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas – FIPE – instituição de pesquisa ligada à Faculdade de Economia e Administração da USP. Seu período de coleta vai do primeiro dia de cada mês a seu último dia, com divulgação próxima ao dia 10 do mês subsequente.]
	0,24%
	utilização da capacidade instalada na indústria de transformação – SP – set/07
	83,42%
	índices da produção industrial total – set/07
	167,79
	índice do nível de emprego formal set/07
	105,78
	taxa de desemprego aberto set/07[79: Critério utilizado pelo IBGE que considera como desempregado o indivíduo que, no período de referência da pesquisa, está em busca de emprego.]
	9%
	rendimento médio real das pessoas ocupadas set/07
	R$ 1.115,00
	produto interno bruto 2006[80: Soma de todos os bens e serviços produzidos em uma determinada região e de todos os recursos pertencentes àquela região duranteum determinado período.]
	R$ 2.322.818
	atualizado em 11 dez. 2007
No âmbito de moeda e crédito, temos índices não tão práticos, nem tão presentes no cotidiano das pessoas:
	valores em R$ milhões
	base monetária e componentes set/07[81: Soma do papel moeda emitido e das reservas bancárias, ou seja, volume ou oferta de dinheiro na economia, cujo controle é feito pelo Banco Central.]
	120.340
	meios de pagamento e componentes set/07[82: Forma de efetuar o pagamento de uma aquisição seja esta referente a produtos ou serviços.Pode-se, por exemplo, efetuar um pagamento em dinheiro, no cartão de crédito, em cheque, etc.]
	174.231
	recolhimentos obrigatórios de instituições financeiras set/07
	189.417
	operações de crédito do sistema financeiro 
saldo total geral set/07
	854.133
	atualizado em 11 dez. 2007
A base monetária, no sentido restrito, é definida pelo Banco Central como a soma do papel-moeda em circulação – o de poder do público mais o de poder dos bancos comerciais – mais as reservas dos bancos comerciais depositadas no Banco Central – depósitos compulsórios e voluntários.
A base monetária, no sentido amplo, inclui, além do saldo da base monetária restrita, os depósitos compulsórios em espécie, remunerados e não remunerados, de instituições financeiras não bancárias e os títulos públicos federais de emissão do Banco Central e do Tesouro Nacional.
Alguns dos indicadores que abordam os mercados financeiros e de capitais são:
	taxas de juros efetivas – SELIC set/07[83: Taxa de juros padrão no mercado, paga aos detentores de títulos do governo federal, negociados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia – Selic. A taxa SELIC é o resultado da média diária das negociações dos títulos públicos federais.]
	11,22% a.a.
	contratos futuros de dólar contratos em aberto – milhares – 1º vértice set/07
	321
	mercados de capitais – emissão primária de títulos – debêntures  quantidade set/07
	1
	mercado de capitais – indicadores de mercado secundário – volume financeiro – BOVESPA – em R$ milhões set/07[84: Tipo de mercado no qual se efetuam operações de compra e venda de valores mobiliários, após a emissão e colocação junto aos investidores. O mercado secundário, por excelência, são as bolsas de valores, nas quais são negociados, diariamente, milhões em valores mobiliários. Essas instituições têm como meta fomentar a liquidez e a transparência das transações. As operações são lastreadas por rigorosa legislação e efetivo controle dos órgãos oficiais competentes.]
	4.715,8
	valor de mercado companhias abertas BOVESPA - empresas listadas – em R$ bilhões set/07[85: Tipo de companhia que promove a colocação de valores mobiliários em bolsas de valores ou no mercado de balcão. Os valores mobiliários são títulos emitidos pelas sociedades anônimas, como ações, debêntures, notas promissórias e outros, destinados à captação de recursos.]
	2.266,7
	atualizado em 11 dez. 2007
Sobre finanças públicas, destacam-se os seguintes indicadores:
	valores em R$ milhões
	resultado primário do governo central receita total set/07
	49.228
	previdência social fluxo de caixa
	- 2.586
	principais estados arrecadadores do ICMS São Paulo ago/07
	5.303
	títulos públicos federais saldo LTN set/07[86: Título com rentabilidade definida – taxa fixa – no momento da compra.]
	320.363
	títulos públicos estaduais e municipais set/07
	147
	atualizado em 11 dez. 2007
O Resultado Fiscal do Setor Público pode ser calculado de duas formas:
a realizada pelo Tesouro Nacional, chamada acima da linha, que consiste no levantamento de todas as despesas executadas e receitas realizadas durante determinado período, calculando, então, o déficit ou superávit público;
a realizada pelo Banco Central, chamada abaixo da linha, na qual é considerada a variação do estoque das dívidas dos entes públicos envolvidos no cálculo. 
Com relação ao balanço de pagamentos, os principais indicadores são:
	valores em US$ milhões
	balanço de pagamentos transações correntes em set/07
	471
	balança comercial – FOB  saldo anual em set/07[87: Termo utilizado em contrato de exportação. Valor FOB é o preço de venda da mercadoria acrescido de todas as despesas que o exportador fez até colocá-lo a bordo, portanto, não incluindo os custos de transporte ou outras sobretaxas.]
	30.938
	exportação brasileira – FOB total mensal em set/07
	14.166
	importação brasileira – FOB set/07
	10.695
	Serviços set/07
	-1.179
	rendas  set/07
	-2.090
	investimentos diretos set/07
	31.348
	investimentos estrangeiros em carteira  set/07
	35.794
	reservas internacionais do BACEN liquidez internacional  set/07
	162.962
	dívida externa registrada de médio e longo prazos saldo em 30/06/07
	145.453
	taxa de câmbio – R$/US$ média venda set/07
	1,8996
	atualizado em 11 dez. 2007
Referente à economia internacional, os principais indicadores são:
	taxas de juros prime rate set/07[88: Taxa de juros básica utilizada por bancos comerciais norte-americanos em empréstimos a clientes preferenciais.]
	
8,12% a.a.
	cotações de moedas por dólar US$/Euro set/07
	
1,42676
	taxas de inflação Estados Unidos – IPC set/07
	
2,1% a.a.
	indicadores da economia americana taxa de desemprego  set/07
	
4,7%
	atualizado em 11 dez. 2007
UNIDADE 7 – TAXA DE CÂMBIO E DE JUROS
A taxa de câmbio vem da necessidade trazida pelo comercio internacional de converter uma moeda em outra. Nas últimas décadas, o Brasil adotou uma série de diferentes políticas cambiais.
Era Vargas 1930 – 1945
Medidas como a desvalorização da taxa de câmbio foram tomadas para estimular exportações e controlar importação com o objetivo de proteger a indústria nacional.
Governo de Juscelino Kubitschek 1956 – 1961
O crescimento experimentado foi alcançado por incentivos ao ingresso de capital estrangeiro. A manipulação na taxa de câmbio e a imposição de quotas e tarifas de importação contribuíram para o desenvolvimento da economia naquela época.
Período do milagre brasileiro 1967 – 1973
Medidas de mini desvalorizações cambiais atraíram investimentos estrangeiros e facilitaram o acesso do Brasil a empréstimos estrangeiros.
Década de 80
A elevada divida externa resultou na maxi desvalorização cambial para gerar superávits e pagar juros. Até então, a política seguiu o regime de cambio fixo, em que a autoridade monetária é responsável por estabelecer a paridade entre a moeda nacional e a estrangeira.
Governo Collor – década de 90
Com o inicio da abertura comercial pelo governo Collor, o Brasil passou a experimentar o regime do cambio flutuante.
Plano Real – 1994
A partir do Plano Real, foi adotado o sistema flexível de bandas cambiais – ou âncora cambial. O plano trouxe a estabilidade dos preços, as altas taxas de juros impediram o crescimento da economia e aumentaram mais o déficit público.[89: Regime sob o qual a flutuação da moeda frente ao dólar é monitorada pelo Banco Central dentro de uma faixa de variação. No Brasil, a adoção de tal sistema ocorreu no ano de 1995, durante o governo FHC. ][90: Recurso utilizado pelo governo para conter e estabilizar a cotação de uma moeda em relação à outra considerada forte. Ocorre a partir da fixação do valor da taxa cambial, apresentando, portanto um meio para a contenção da inflação.]
Janeiro de 1999
Em Janeiro 1999, houve a maxi valorização, quebrando o sistema flexível. A partir e então, o câmbio passou a flutuar livremente outra vez, sendo determinado pelo mercado.
2001
Desde Janeiro de 1999, a moeda brasileira experimentou grane desvalorização – o que, a partir de 2001, contribuiu para o estímulo das exportações e para crescentes superávits na Balança Comercial.[91: Conta do balanço de pagamentos de um país. O saldo da balança comercial é a diferença entre o volume deexportações e o volume de importações de produtos e serviços realizados pelo país em determinado período. Quando o valor das exportações supera o das importações, dizemos que há um superávit comercial. Em caso contrário, temos um déficit comercial.]
Final dos anos 2000
Em outubro de 2002, no auge da fase pré-eleitoral, a moeda americana bateu a cotação de R$ 4,00. Contudo, em dezembro de 2007 encontrou-se em uma fase de queda chegando a bater R$ 2,00.
A política cambial consiste na administração de taxas de câmbio, gerando alterações de suas cotações e controlando as transações internacionais de um país. Uma alteração na cotação cambial pode afetar diversas outras variáveis macroeconômicas. Atualmente, as principais formas de administração do câmbio são...[92: Método utilizado pelo governo na administração da taxa ou das taxas de câmbio e no controle das operações cambiais. Embora indiretamente ligada à política monetária, 
destaca-se desta por atuar mais diretamente sobre todas as variáveis relacionadas às transações econômicas do país com o exterior.][93: Transação comercial que ocorre entre indivíduos ou empresas de países diferentes. É baseada na taxa de câmbio, que representa o preço em moeda nacional de uma unidade de moeda estrangeira.][94: Valor ou preço alcançado por uma moeda em uma operação de câmbio.]
adoção de taxas de câmbio fixas;
adoção de taxas de câmbio flutuantes;
currency board.[95: Método de administração monetária em que um país só pode emitir moeda quando possui reservas em igual valor de moeda estrangeira. É um sistema que parte da ideia da conversibilidade, ou seja, da possibilidade de trocar moeda nacional por dólar ou outra moeda forte.]
Apesar de proporcionar maior segurança ao comércio internacional, a taxa de câmbio fixa gera maior risco ao governo, que pode ser obrigado a incorrer em gastos elevados para manter a taxa em momentos de instabilidade.[96: Regime de câmbio em que o banco central de um determinado país declara que sua moeda será mantida a um valor fixo em relação a outra.]
No sistema de taxa de câmbio flutuante o valor da moeda oscila de acordo com as variações de oferta e demanda do mercado. No currency board – ou conselho de moeda –, uma autoridade monetária assume o compromisso legal de efetuar a troca de moeda nacional pela estrangeira a uma cotação fixa.[97: Tipo de taxa de câmbio em que o preço da moeda nacional, em relação à moeda estrangeira, oscila livremente, para garantir o equilíbrio entre a oferta e a demanda de divisas.]
Os juros exprimem o valor do dinheiro no tempo. Ou seja os juros são a remuneração pelo adiantamento de uma quantidade de dinheiro. Por isso, conhecemos juros como o preço do crédito. Em outras palavras a taxa de juros exprime a remuneração exigida pelo poupador ao tomador, para que o primeiro possa adiar seu consumo transferindo recursos para o segundo. A maior parte das taxas de juros utilizadas no mercado financeiro é divulgada, diariamente, nos principais jornais.
Na tabela a seguir, as cotações em 15 de dezembro de 2014:
	Taxa de Juros SELIC
	11,75% a.a.
	Taxa Over
	11,59% a.a.
	Taxa CDI
	11,52% a.a.
	TR – Taxa Referencial
	0,1053% a.m.
	TBF – Taxa Básica Financeira
	0,8961% a.m.
	Taxa de CDB/RDB
	9,78% a.a.
	TJLP – Taxa de Juros de Longo Prazo
	5% a.a.
	Taxa Libor – London Interbank Offered Rate
	0,6013% a.a.
	Taxa Prime Rate
	3,25% a.a.
 Fonte: Jornal Valor Econômico, 15 de dezembro de 2014 .
A taxa de juros é vista pelos agentes econômicos como um custo de oportunidade. Segundo a teoria de Keynes, a taxa é a referência no processo decisório de investimento. Uma alternativa deve ser aceita somente quando seu retorno esperado for maior que o custo de capital ou a taxa de juros.[98: Economista nascido em 1883, em Cambridge, Reino Unido. Estudou no Colégio Eton e no King's College. Foi professor de Economia em Cambridge e colaborou em diversas missões do governo britânico, entre elas a Conferência de paz de Versalhes, em meio a qual renunciou por discordar das pesadas indenizações de guerra exigidas aos países vencidos. Para expressar esse desacordo, escreveu o livro The economic consequences of the peace, em 1919. Em 1944, chefiou a delegação do Reino Unido na Conferência de Bretton Woods. Seu projeto para a estabilização monetária internacional, conhecido como Plano Keynes, em conjunto com o Plano White americano, serviu de base para a criação do FMI e do BIRD, entidade da qual foi um dos primeiros dirigentes. Seu livro Treatise on money – Tratado sobre a moeda –, de 1930, antecipa os pontos principais da teoria econômica que desenvolveria em sua obra fundamental, The general theory of employment, interest and money – Teoria geral do emprego, do juro e da moeda –, de 1936.][99: Taxa de retorno que uma empresa precisa obter sobre seus investimentos para manter inalterado seu valor de mercado.]
Por conta disso, em tempos de taxas de juros baixas, o ambiente torna-se mais atrativo para investimentos empresariais. O contrário é válido para momentos de altas taxas de juros.
De forma mais prática, a taxa de juro também deve ser referência para tomadas de decisão relacionadas a compras, por exemplo.
A taxa livre de risco de uma economia é aquela oferecida pelos ativos do governo.  Essa é a taxa base da economia, a partir da qual serão estabelecidas taxas alternativas, de acordo com o risco de cada tipo de investimento.
O governo possui alguns mecanismos de controle dos níveis das taxas de juros, dos quais lança mão sempre que necessário.[100: Nome genérico que se dá a qualquer bem, projeto, empresa, companhia, firma, ação de empresa, empreendimento, aplicação financeira ou negócio que tenha determinado custo e que proporcione a seu proprietário – investidor – um resultado futuro em forma de fluxos de caixa. Aplicações financeiras, juros, ações, dividendos, imóveis e aluguéis são exemplos de ativos.][101: Valor que se apresenta como uma opção frente a uma taxa base. As taxas alternativas podem estar relacionadas, por exemplo, a elementos como juros ou a diversos outros de ordem econômica e financeira.]
O COPOM se reúne a cada um mês e meio, quando define, por votação, a taxa SELIC, juntamente com a indicação de um viés — de baixa, de alta ou sem viés — que significa a tendência de alteração da taxa para a próxima reunião. A definição do viés permite ainda que o presidente do BACEN altere a taxa antes da reunião, em decorrência de algum evento extraordinário.
As taxas de juros utilizadas no mercado financeiro são as seguintes:
SELIC – Sistema Especial de Liquidação e Custódia
Formada a partir do preço que o BACEN pratica na compra e venda de títulos públicos federais. É a taxa pela qual os bancos podem sacar recursos de BACEN, dando como garantias títulos públicos, avais.[102: Títulos de renda fixa pré ou pós-fixados com o objetivo de captar recursos para a complementação orçamentária e, no caso do governo federal, também para a condução da política monetária. O Banco Central e o Tesouro Nacional são os órgãos que emitem os títulos públicos federais. O Banco Central já há algum tempo não vem emitindo títulos, deixando a cargo do Tesouro Nacional esta missão.]
CDI – certificado de Depósito Interbancário
Taxa paga entre instituições financeiras para captação de recursos administrativos.
TR – Taxa Referencial
Taxa divulgada, diariamente, para a atualização de ativos e passivos financeiros, formada a partir das taxas médias de captação de recursos de 30 bancos. Antes de se chegar à TR, é aplicado um redutor, definido pelas autoridades monetárias.
TBF – Taxa Básica Financeira
Representa a TR antes da aplicação do redutor. É utilizada para a atualização de operações financeiras com prazo superior a 120 dias.
CBD/RDB – Certificado de Depósito Bancário/ Recibo de Depósito Bancário
Taxas pagas pelas instituições financeiras a investidores para captar depósitos a prazo junto ao público. Normalmente, representamum percentual da taxa CDI.
TJLP – Taxa de Juros de Longo Prazo
Definida pela média aritmética ponderada da rentabilidade nominal de títulos da divida externa, com prazo superior a um ano, e títulos da dívida pública mobiliária federal, com prazo superior a seis meses. O objetivo da TJLP é estimular investimentos nos setores de infra-estrutura e consumo.[103: Quantidade de dinheiro que o investidor ganha para cada quantia investida. Também conhecida como rendimento ou retorno. Pode ser obtida pelo resgate – em que há lucro na diferença entre o preço de compra e o de venda – ou pela renda constante – quando a rentabilidade é proporcionada por um dado período resultante da variação dos juros ou do pagamento dos dividendos.]
LIBOR – London Interbank Offered Rate
Taxa de juros oferecida no mercado interbancário de Londres para depósitos em dólares norte-americanos.
Prime Rate
Taxa referencial utilizada no mercado financeiro americano. Reflete o custo de captação de recursos por empresas de baixo risco de crédito.[104: Tipo de risco que consiste na probabilidade de o tomador de recursos não querer ou não poder cumprir com seus compromissos de dívida. Trata-se, portanto, do risco nas operações de crédito.]
UNIDADE 8 – INFLAÇÃO
A inflação, indicador financeiro tão conhecido pelos brasileiros, exprime a variação nos preços gerais da economia durante um período de tempo. O nome inflação significa uma variação positiva. Ou seja, o aumento dos preços, gerando redução do poder de compra da moeda.  Do contrário, em caso de redução nos preços, tem-se a deflação.[105: Variação negativa dos preços da economia. Significa a produção e o consumo decrescentes de bens e serviços de um país.]
Diversos indicadores podem representar a inflação. Um deles é o Índice Geral de Preços do Mercado – IGP-M –, medido pela Fundação Getúlio Vargas. [106: Referência do mercado financeiro, calculada pela Fundação Getulio Vargas – FGV –, que mede a variação de preços no mercado de atacado, de consumo e de construção civil. É apurado entre os dias 21 do mês anterior e 20 do mês de referência, no final do qual é divulgado. Este índice é formado pela soma ponderada de outros três índices:IPA – Índice de Preços ao Atacado – com um peso de 60%;IPC – Índice de Preço ao Consumidor – com um peso de 30%;INCC – Índice Nacional de Construção Civil – com um peso de 10%.O IGPM considera todos os produtos disponíveis no mercado, inclusive o que é importado.]
Cada índice é composto por uma cesta de bens e serviços, cujas variações de preços são acompanhadas resultando em um percentual de aumento médio de preços.
Como o objetivo do governo é sempre manter o equilíbrio dos preços, ele possui mecanismos que lhe permitem atuar no controle dos níveis de inflação, como aumento dos juros; intervenções sobre o câmbio; controle direto sobre preços.
Em seu histórico recente, o Brasil tem diversas tentativas de controle da inflação por meio de planos econômicos, como os Planos Cruzado,Verão, Collor 1 e 2 e, por último, o Real. O objetivo de controle efetivo da inflação foi alcançado somente a partir do Plano Real.  Desde 1999, estamos sob o sistema de metas para a inflação como diretriz de política monetária.[107: Projeto lançado pelo Governo Sarney, em fevereiro de 1986, foi o primeiro plano eleitoreiro de impacto com base na inflação zero. Sua duração foi breve – nove meses. Foi substituído pelo Plano Cruzado II, baixado seis dias depois de o governo ter obtido a maior vitória eleitoral da história da República, no dia 15 de novembro daquele ano – a totalidade dos governadores e quase dois terços da Câmara, do Senado e das Assembleias Legislativas.][108: Programa apresentado por Maílson da Nóbrega, em 15 de janeiro de 1989. Esse plano econômico apresentava, entre outras medidas, o corte de três zeros na moeda corrente, a criação do Cruzado Novo, o congelamento de preços, a extinção da correção monetária, a proposta de privatização de algumas estatais e cortes nos gastos públicos – incluindo a exoneração de funcionários contratados há menos de cinco anos. Os cortes nos gastos públicos ficaram apenas no papel. Em suma, pode-se dizer que esse foi mais um plano econômico desastroso. Em dezembro do mesmo ano, a inflação atingiu 53,55%.][109: Programa de estabilização elaborado pelo então presidente Fernando Collor de Mello. Entre as principais medidas estavam o bloqueio de grande parte do dinheiro em conta corrente nos bancos, em cadernetas de poupança e em outras aplicações – a fim de diminuir o volume de dinheiro em poder do público, que seria a causa da inflação –, a venda de diversas empresas do governo à iniciativa privada e a demissão de milhares de funcionários públicos.][110: Programa do governo de Fernando Collor, conhecido como o segundo choque econômico de seu mandato. O Plano, decretado em 31 de janeiro de 1991, propôs novo congelamento de preços e salários, elevou os juros e reduziu tarifas de importação. Para controlar a ciranda financeira, acabou com as operações de overnight e criou o Fundo de Aplicações Financeiras – FAF – para centralizar todas as operações de curto prazo; extinguiu o Bônus do Tesouro Nacional Fiscal – BTNF –, usado pelo mercado para indexar preços; adotou a Taxa Referencial Diária – TRD – com juros prefixados e aumentou o Imposto sobre Operações Financeiras – IOF (valor cobrado sobre toda operação de crédito, com algumas isenções. Sua alíquota depende de quem está contratando o crédito – pessoas físicas ou jurídicas –, podendo chegar a 1,5% ao dia sobre o valor das operações de crédito). Neste período, criou também um deflator para contratos com vencimento após 1º de fevereiro.][111: Programa brasileiro de estabilização econômica, considerado o mais bem-sucedido de todos os planos lançados nos últimos anos para combater casos de inflação crônica. À época, combinaram-se condições políticas, históricas e econômicas para permitir que o governo brasileiro lançasse, ainda no final de 1993, as bases de um programa de longo prazo. Organizado em etapas, o plano resultou no fim de quase três décadas de inflação elevada e na substituição da antiga moeda pelo Real, a partir de primeiro de julho de 1994.][112: Determinação da oferta de moeda pelos formuladores de políticas do Banco Central. Tal medida controla a quantidade de dinheiro em circulação no mercado e permite definir as taxas de juros.]
O Conselho Monetário Nacional estabelece um percentual como meta de inflação, medida pelo Índice de Preços ao Consumidor Amplo – IPCA –, e um intervalo de tolerância para acima e para abaixo da meta.[113: Indicador calculado, mensalmente, pelo IBGE e instituído com a finalidade de corrigir as demonstrações financeiras das companhias abertas. Verifica as variações dos custos com os gastos das pessoas que ganham de um a quarenta salários-mínimos nas regiões metropolitanas de Belém, Belo Horizonte, Curitiba, Fortaleza, Goiânia, Porto Alegre, Recife, Rio de Janeiro, Salvador, São Paulo e Distrito Federal. O IPCA é um índice utilizado também como medida de inflação para o regime de metas de inflação do Banco Central.]
As metas para os anos de 2007 e 2008 foram fixadas em 4,5% a.a., com intervalo de tolerância de menos 2,0 p.p. e de mais 2,0 p.p. Em 2006, a meta também era 4,5%. No entanto, pela primeira vez desde a implantação do regime de metas, o índice ficou abaixo do valor central para a meta, fechando o ano em 3,14%.
UNIDADE 9 – CENÁRIO CULTURAL
Filme – Jango
Retrata a carreira política de João Belchior Marques Goulart, presidente deposto pelos militares em 1º de abril de 1964. O filme descreve e explica a política brasileira da década de 1960, desde a candidatura de Jânio Quadros, passando pelo golpe militar, as manifestações da UNE e os exílios.
Estudamos, neste curso, que o governo, para alcançar metas de crescimento econômico, emprego, estabilidade, lança mão de diversas políticas – cambial, fiscal, de rendas e monetária. Após assistir ao trecho do filme,procure refletir sobre que políticas estão sendo apresentadas na cena; a forma como as políticas interagem entre si, no conjunto do ambiente econômico.
Obra literária – Os elfos e o sapateiro
O conto dos irmãos Grimm, escritores alemães, fala-nos de colaboração. O sapateiro pobre, mas persistente, recebe a ajuda dos elfos, que oferecem sua mão de obra, bem como seu capitalde sorte. Reflita acerca da relação entre agentes superavitários e deficitários no processo de intermediação financeira, buscando perceber como esse processo pode proporcionar crescimento econômico.
Obra de arte – Caça o rinoceronte
As mais remotas culturas do homem são as dos povos caçadores, cuja arte surgiu na Europa em fins da última Era Glacial, cerca de 30.000 anos a.C. Essa arte alcançou espantoso apogeu nas famosas pinturas das cavernas do sudoeste da França e do norte da Espanha, cerca de 12.000 anos a.C., e espalhou-se pela África, norte da Ásia, Américas do Sul e do Norte, e Austrália. A representação de animais – estilo zoomórfico – em pinturas e incisões rupestres era a característica mais significativa da arte dos povos caçadores. Ocasionalmente, encontram-se figuras humanas, mas nunca representadas com a mesma naturalidade dos animais.
As figuras rupestres da África Meridional ocorrem em uma região limitada, ao norte, pelo rio Zambeze. A época de sua execução varia muito, podendo a mais tardia ser fixada em meados do século XIX. Essa é uma obra de bosquímanos primitivos e nômades, ainda hoje em nível paleolítico de cultura caçadora, apesar de estarem desaparecendo.
Na pintura de tempos remotos, observamos pessoas em busca de um mesmo objetivo – vencer o rinoceronte, provável fonte de alimento e, portanto, sustento do grupo. Percebemos agentes em diversas posições na batalha contra o animal.
A partir da pintura e dos temas estudados neste curso, procure refletir sobre como essa imagem pode traduzir as várias posições dos agentes financeiros no mercado;como alguns agentes assumem, no mercado, riscos maiores ao se posicionarem como poupadores ou investidores, bem como qual o papel da intermediação financeira entre agentes superavitários e deficitários; como a organização de grupos, em cooperativas ou sociedades de crédito, por exemplo, pode favorecer o acesso ao crédito.
UNIDADE 10 – AUTO AVALIAÇÃO
Quando determinamos o papel dos agentes econômicos, entendemos por que há necessidade de intermediação financeira na economia. Dessa forma, os poupadores e tomadores podem ser definidos, respectivamente, como agentes que possuem:
Superávit de renda e déficit de renda.
Superávit de renda e superávit de investimento.
Investimento de volume superior a sua renda e renda superior ao consumo.
Superávit de consumo e altas quantias de dinheiro pra emprestar aos poupadores.
Considere a assertiva abaixo, classificando-a como verdadeira ou falsa:
“Uma das vantagens dos intermediários financeiros consiste em captar recursos de poupadores a prazos de vencimentos curtos e emprestar a investidores a prazos maiores.”
Verdadeira
Falsa
A função dos intermediários financeiros é direcionar recurso dos agente superavitários para financiar os que carecem de capital para investimento. Diante disso, podemos afirmar que o objetivo maior da intermediaçã financeira consiste em:
Gerar liquidez para o mercado.
Promover o crescimento econômico do país.
Conciliar os interesses de poupadores e investidores.
Equilibrar o nível de poupança e investimento da economia.
O BNDES contribui para o fortalecimento da estrutura de capital das empresas privadas, assim como para o desenvolvimento do mercado de capitais. Desta forma é correto afirmar que o BNDES tem como objetivo:
Apoiar empreendimentos que contribuam para o desenvolvimento do país.
Promover repasses de empréstimos externos e aquisição de títulos mobiliários
Conceder financiamento de capital fixo e de giro associado a projeto na UF onde se tenha sede.
Financiar programas e projetos que concorram para o desenvolvimento econômico e social dos estados.
A Caixa Econômica Federal é uma empresa pública do governo federal brasileiro. Em caráter excepcional, conta com serviços bancários autorizados pelo Conselho Monetário Nacional. Podemos então afirmar que a CEF:
Prioriza a captação de depósitos a vista.
Representa uma instituição semelhante aos bancos múltiplos.
Vincula-se ao Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior.
Trata-se de uma instituição especial do Sistema Financeiro Nacional.
Visando atingir os objetivos da política econômica global do governo, as autoridades utilizam os instrumentos da política monetária para controlar a liquidez do sistema econômico. O instrumento de política monetária que consiste em uma rede nacional de negociadores de títulos federais ou dealer é classificado como:
Redesconto.
Open market.
Emissão de moeda.
Operação de heading.
Considere a assertiva abaixo, classificando-a como verdadeira ou falsa.
“No sistema de câmbio denominado flutuante, o valor da taxa de câmbio pode variar de acordo com as condições do governo de oferta e demanda de moeda.”
Verdadeira
Falsa
A inflação expressa a variação nos preços gerais da economia durante um período de tempo. Diversos indicadores podem representar a inflação. O IGP-M reflete um indicador da inflação e sua sigla significa:
Índice Geral de Preços – Mercado
Inflação Geral de Preços – Mercado
Índice Global de Preços – Mercado
Indicador Global de Preços – Mercado
Considere a assertiva abaixo, classificando-a como verdadeira ou falsa.
“Uma taxa de juros alta inibe o crescimento econômico do país, portanto, torna-se mais atrativo aos investidores aplicar seus recursos em ativos de renda fixa do que, por exemplo, montar uma nova fábrica.”
Verdadeira
Falsa
O objetivo do governo é manter sempre o equilíbrio dos preços. Para isso, dispões de mecanismos que atuam no controle dos níveis e inflação. Dessa forma, é possível destacar como estratégias de controle da inflação:
O aumento dos juros, a diminuição de impostos e o confisco de bens.
A diminuição dos juros, a diminuição dos impostos e o controle direto dos preços.
O aumento dos juros, as intervenções sobre a taxa de câmbio e o controle direto de preços.
A diminuição dos juros, as intervenções sobre a taxa de câmbio e o controle direto de preços.
PÓS-TESTE
REFERÊNCIAS 
DEMODARAN, Aswath. Avaliação de investimentos: ferramentas e técnicas para a determinação do valor de qualquer ativo. Rio de Janeiro: Qualtymark, 2002.
Trata-se da tradução de uma obra muito conhecida, do renomado professor da New York University, Aswath Damodaran. O autor apresenta diversos modelos para avaliação de empresas ou produtos financeiros, apontando suas vantagens e limitações, utilizando exemplos do mundo real. 
ELTON, Edwin J.; GRUBER, Martin J.; BROWN, Stephen J. Moderna teoria de carteiras e análise de investimentos. São Paulo: Atlas, 2004.
O livro aprofunda-se na discussão sobre a moderna teoria de carteiras, enfoca a análise individual de ativos e a seleção ótima para composição de um portfólio ou carteira, apresentando teoria e prática. 
HULL, John. Introdução aos mercados futuros e de opções. Tradução: Bolsa de Mercadorias & Futuros e Cultura Editores Associados. [s. l.]: Prentice Hall, Inc.. 1996.
Destinada àqueles que desejam se aprofundar nas aplicações práticas que os mercados de derivativos oferecem, essa é uma obra que, além de muito bem fundamentada tecnicamente, bem ilustrada e rica em exemplos práticos, não exige conhecimento profundo de cálculo.
NETO, Alexandre A. Mercado financeiro. São Paulo: Atlas, 2003.
Bastante abrangente, este livro apresenta, de forma objetiva, desde o funcionamento do Sistema Financeiro Nacional, até o papel da intermediação financeira, o funcionamento dos mercados e