Aula AFO 11 WACC e Alavancagem

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Administração Financeira e 
Orçamentária 
 
 
 
2011.1 
Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) 
Alavancagem e Estrutura de Capital 
 
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Ka = (wi x ki) + (wp x kp) + (ws x ks) onde: 
 
Ka= custo médio ponderado do capital WACC 
wi = proporção de capital de terceiros de longo prazo na 
estrutura de capital 
wp = proporção de ações preferenciais na estrutura de capital 
ws = proporção de capital próprio na estrutura de capital 
Onde wi + wp+ ws = 1,0 
ki = custo de capital de terceiros após imposto de renda 
kp = custo de ações preferenciais 
ks = custo de capital próprio (pelo modelo Gordon ou CAPM) 
Custo Médio Ponderado do Capital - CMPC ou 
WACC (Weighted Average Cost of Capital) 
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Exemplo: a empresa ABC tem os seguintes custos para diferentes 
fontes de capital: 
custo de capital de terceiros, ki = 5,6% 
custo de ações preferenciais, kp = 10,6% 
custo do capital próprio, ks = 13% 
 
Composição das diferentes fontes de capital: 
wi = capital de terceiros de longo prazo: 40% 
wp = ações preferenciais: 10% 
ws = capital próprio: 50% 
 
 Ka = (wi x ki) + (wp x kp) + (ws x ks) 
 Ka = (0,40 x 5,6%) + (0,10 x 10,6%) + (0,50 x 13%) = 9,8% 
Custo Médio Ponderado do Capital - CMPC ou 
WACC (Weighted Average Cost of Capital) 
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Alavancagem e Estrutura de Capital 
Alavancagem é o produto do uso de ativos ou fundos a um custo 
fixo, para multiplicar retornos para os proprietários da empresa. 
 
Em geral, aumentos de alavancagem resultam em elevações de 
retorno e risco. O grau de alavancagem na estrutura de capital da 
empresa pode afetar significativamente seu valor, pelo efeito sobre 
o retorno e risco. 
 
Alavancagem Operacional: diz respeito à relação entre receita de 
vendas e o lucro antes de juros e imposto de renda (LAJIR-EBIT). 
 
Alavancagem Financeira: diz respeito à relação entre o LAJIR e o 
Lucro Líquido por ação ordinária da empresa (LPA). 
 
Alavancagem Total: diz respeito à relação entre a receita de vendas 
e o LPA. 
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Alavancagem e Estrutura de Capital 
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Alavancagem e Estrutura de Capital 
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Grau de Alavancagem Operacional 
 
 GAO = Variação Percentual do LAJIR 
 Variação Percentual de Vendas 
 
Grau de Alavancagem Financeira 
 
 GAF = Variação Percentual do LPA 
 Variação Percentual do LAJIR 
 
Grau de Alavancagem Total 
 
 GAT = GAO x GAF 
 
 Ou GAT = Variação Percentual do LPA 
 Variação Percentual de Vendas 
Medições da Alavancagem