Aula 1 Avalaição de Empresas 2017.1

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AVALIAÇÃO	DE	EMPRESAS,	FUSÕES	E	
AQUISIÇÕES	
																						Prof.	Marcelo	P.	Leite	
																					Economista	-	Mestre	IE/UFRJ	
GESTÃO	FINANCEIRA	E	CONTROLADORIA	
(MBA)	
.	Avaliação	(valua,on)	de	empresas	tem	como	premissa	
o	entendimento	operacional	da	empresa,	 sua	estratégia	
de	 crescimento,	 sobrevivência	 e	 manutenção	 atual	 e	
futura	 do	 negócio	 e,	 como	 a	 mesma	 está	 inserida	 no	
contexto	da	economia	do	país.	
	-	Desta	forma,	a	avaliação	é	um	processo	complexo	em	
que	 fatores	 quan,ta,vos	 (históricos	 e	 previsões)	 são	
colocados	 em	 consonância	 com	 fatores	 qualita,vos	
(previsões	e	expecta,vas).	
.	Neste	 contexto,	 a	 criação	de	um	preço	ou	valor	 justo	
(fair	 value)	 é	 o	 principal	 obje,vo	 de	 uma	 avaliação	 de	
empresas	para	a	empresa-alvo.	
AVALIAÇÃO	FINANCEIRA	
PLANO	DE	ENSINO:	
Aula	1	–	Apresentação	da	disciplina	e	o	processo	de	avaliação	
de	empresas.	
Aula	 2	 –	 Principais	 técnicas	 de	 avaliação	 de	 empresas.	
Modelos	 intrínsecos	 para	 aplicação	 práYca	 e	 modelo	 por	
múlYplo.	
Aula	 3	 –	 PráYca	 de	 Avaliação	 de	 Empresas.	 Projeção	 dos	
demonstraYvos	financeiros	e	aplicação	das	principais	técnicas	
de	avaliação	de	empresas	(intrínseco	e	múlYplo).	
Aula	 4	 –	Metodologia	 de	 Avaliações	 de	 Empresas.	 Principais	
aspectos	 relevantes	 para	 avaliações	 de	 empresas	 e	 aspectos	
para	ajustes	ao	método	de	Fluxo	de	Caixa	Descontado.	
PLANO	DE	ENSINO:	
Aula	 5	 –	 Principais	 conceitos	 e	 modalidades	 de	 Fusão	 e	
Aquisições	 (F&A):	 conceitos	 introdutórios.	 Conceitos	 e	
Modalidades	de	F&A.	
Aula	 6	 –	 Sinergias	 e	 aquisições	 alavancadas.	 Processo	 de	
sinergias	nas	F&A	e	processo	de	aquisições	alavancadas.	
Aula	 7	 –	 Avaliação	 de	 ganhos	 e	 perdas	 de	 custos	 nos	
processos	de	Fusão	e	Aquisições	(F&A).		
Aula	 8	 –	 Controle	 acionário	 e	 reestruturação	 financeira.	
Controle	 acionário	 corporaYvo	 e	 aspectos	 contábeis	
introdutórios	sobre	F&A.	
ObjeYvos	da	Disciplina:		
		
•  	 O	 estabelecimento	 do	 valor	 justo	 da	 empresa	
através	dos	modelos	de	fluxo	de	caixa	descontado	
(FCD)	e	de	múl,plos	de	avaliação.	
• 	 Apresentação	 das	 premissas	 para	 elaboração	 e	
projeções	 de	 fluxo	 de	 ca ixa	 e	 demais	
demonstra,vos	 financeiros	 como	 base	 do	 valor	
justo	de	mercado.	
• 	Discu,r	os	aspectos	e	os	fundamentos	envolvidos	
no	processo	de	fusão	e	aquisição	(F&A).	
BIBLIOGRAFIA:	
ASSAF	NETO,	Alexandre.	Finanças	CorporaYvas	e	
Valor.	7.	ed.	São	Paulo:	Atlas,	2014.	
FORTUNA,	 Eduardo.	 Mercado	 Financeiro	 -	
Produtos	 e	 Serviços.	 20ª.	 ed.	 Rio	 de	 Janeiro:	
Qualitymark,	2015.	
DAMODARAN,	A.	 Avaliação	 de	 Empresas.	 2.	 ed.	
São	Paulo:	Pearson	EducaYon,	2007.	
AVALIAÇÃO:	
• 	AYvidade	Estruturada	(Prova	
Eletrônica)	–	20%	da	nota;	
• 	Estudo	de	Caso	práYco	–	40%	da	nota;	
• Assiduidade	e	parYcipação	(resolução	
dos	exercícios	em	sala)	–	40%	da	nota.	
DIVISÃO	DO	TEMPO	DAS	AULAS	
Sábados:	29/04	a	03/06/17	–	de	9:00	as	12:00h		
	 		e	10/06/2017	de	9:00	as	16:00h.	
Distribuição	das	AYvidades:	
29/04/2017	–	Aula	1	(Senha	da	aula:	2937)	
06/05/2017	–	Aula	2	
13/05/2017	–	Aula	3	
20/05/2017	–	Aula	4		
27/05/2017	–	Aula	5	(Senha	das	aulas:	3242)	
03/06/2017	–	Aula	6	
10/06/2017	–	Aulas	7	e	8	(Senha	das	aulas:	3547)	
Ambiente	Online	
h[p://simulado.estacio.br/posgraduacao/	
.	 Ciclo	 de	 vida/fases	 da	 empresa:	 	 Introdução,	
Crescimento,	Maturidade	e	Declínio.	
.	O	obje,vo	básico/principal	das	finanças	na	empresa	
é	 a	 maximização	 da	 riqueza	 dos	 acionistas,	
proprietários	 de	 capital	 e	 dos	 clientes.	 Promovida	
pelas:	
	 -	 decisões	 de	 inves,mento,	 de	 financiamento	 e	 de	
dividendos;	
	-	minimização	dos	custos	dos	recursos	 	operacionais	
e	dos	preços	de	seus	produtos	e	serviços;	
	-	maximização	do	valor	do	capital	próprio	inves,do.	
AVALIAÇÃO	FINANCEIRA	
•  	 Aumentar	 o	 crescimento	 da	 empresa:	 receitas	
operacionais	 das	 vendas,	 lucros	 e	 rentabilidade,	
par,cipação	 de	 mercado	 (Market	 Share),	
endividamento	e	liquidez,	valor	de	mercado;	
•  	 Diminuir	 o	 poder	 da	 concorrência	 por	 meio	 de	
fusões	e	incorporações;	
• 	Aumentar	a	compe,,vidade	e	internacionalização	
em	 mercados	 globais,	 visando	 tornar	 a	 empresa	
mais	autoeficiente.	
	Outros	obje,vos	da	empresa	
Conceitos	básicos	de	Finanças:	
• 	Renda	Fixa	x	Renda	Variável	
• 	Pré-fixado	x	Pós-fixado	
• 	Aplicação	Financeira	x	Inves,mento	
• 	Risco	–	distribuído	entre:	
a)	Risco	operacional	ou	econômico;	
b)	Risco	de	liquidez	ou	financeiro;	
c)	Risco	de	conjuntura.	
Conceitos	básicos	de	Finanças:	
• 	Renda	Fixa	
	è	Aplicação	Financeira:	
-	 Pré-fixada:	 taxa	de	 juros	definida	no	ato	
da	contratação,	para	o	prazo	acertado.	
-	 Pós-fixada:	 remuneração	 a	 par,r	 da	
variação	 de	 um	 índice	 (indexador)	 de	
preços	 (inflação)	 ou	 juros	 (CDI	 ou	 Taxa	
SELIC),	para	o	prazo	acertado.	
Conceitos	básicos	Finanças:	
-	 “Indexador”:	 vem	 da	 palavra	 “index”,	 que	
significa	 índice.	 Serve	 de	 base	 para	 nortear	 a	
correção	 de	 va lores	 nas	 ap l i cações .	
Atualmente,	 em	 nosso	 mercado	 financeiro	 se	
u,liza	 uma	 série	 de	 índices	 para	 atualizar	 e	
projetar	 o	 resultado	 dos	 inves,mentos,	 sendo	
os	 mais	 u,l izados	 DI	 (taxa	 de	 juros	
interbancária),	IPCA	(índice	de	preços)	e	IGP-M	
(taxa	de	inflação)	e	Selic	(taxa	básica	de	juros).	
Ações	–	formação	do	preço:	
• 	Valor	patrimonial	das	ações	(VPA)		
• 	Valor	intrínseco		
• 	Valor	de	mercado	(é	a	sua	cotação/preço)	
	 -	 que	 está	 associada	 a	 fatores	 relacionados	 a	 sua	
condição	financeira,	ao	valor	do	seu	patrimônio	e	as	
perspec,vas	que	os	inves,dores/aplicadores	tem	em	
relação	 ao	 futuro	 do	 seu	 negócio,	 além	 da	 situação	
econômica	 e	 polí,ca	 do	 país	 e	 dos	 seus	 principais	
parceiros	econômicos.	
Decisões	Financeiras	e	DemonstraYvos:	
• Planejamento	e	Controle	Financeiro;	
• Administração	de	AYvos	e	Passivos.