FAF8_-_Fundos_e_Clubes_de_Investimento_+ Analise Fundamentalista W.B. 01_14

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Fundamentos de Administração Financeira 
Fundos e Clubes
 Alexandre Leme Sanches alex_sanches68@hotmail.com
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Sumário
 Aspectos Gerais.
 Gestão de Fundos.
 Principais Modalidades de Fundo de Investimento.
 Taxas, Tipos e Formas de Cobrança.
 Carteira Administrada.
 Clubes de Investimento.
 Vantagens e Desvantagens de Fundos e Clubes.
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Fundo de Investimento - Aspectos Gerais
Conceito:
É uma comunhão de recursos, constituída sob a forma de condomínio, destinado à aplicação em ativos financeiros, gerida por uma empresa.
 Obrigações são idênticas para cada investidor.
 Poder de negociação.
 Recursos administrados por profissionais especializados.
 Melhor relação risco/retorno.
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Aspectos Gerais
A rentabilidade e as despesas geradas num fundo são atribuídas a cada investidor na proporção de sua participação no fundo (número de Cotas).
Cota
 É uma fração ideal do patrimônio do fundo, e são escriturais e nominativas. 
 O número de cotas é obtido dividindo-se o valor aplicado pelo valor da cota na data da aquisição.
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Exemplo
Um banco lançou o Fundo X. No dia em que o fundo “nasce” é atribuído um valor para a cota, normalmente este valor é de R$ 1,00. Sr. Roberto resolveu aplicar R$ 1.000,00 no Fundo X. Assim como todos os investidores que aplicaram nesse fundo, nesse dia, o Sr. Roberto adquiriu cotas por R$ 1,00. Logo, ao investir R$ 1.000,00, comprou 1.000 cotas do fundo. 
Admitindo que alguns dias depois, o valor da cota do fundo fosse de R$ 1,032890, o Sr. Roberto continuaria com 1.000 cotas do Fundo X, mas o valor aplicado teria subido de R$ 1.000,00 para R$ 1.032,89.
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Valor da Cota
Obs.: Cotas de fundos são valores mobiliários, portanto os fundos são regulamentados e fiscalizados pela CVM
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Elementos
 Investidor (Aporta os recursos).
 Asset (Empresa que lança o fundo).
 Gestor (Toma as decisões de onde e quanto investir).
 Administrador (Supervisiona e Gera as Cotas).
 Custodiante (Depositário dos Ativos).
 CVM.
 Distribuidor ou Advisor (Analisa e Direciona o Investidor).
 Auditor Independente.
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Exemplo
 Investidor: Alexandre Leme Sanches.
 Asset/Banco Investimento. (fundo independente).
 Gestor: SPARTA - Vitor Nehmi.
 Administrador. BNY Melon.
 Custodiante: Bradesco
 CVM - Comissão de Valores Mobiliários: Coordena e Fiscaliza – Subordinada ao BC.
 Auditor Independente (DELOITTE TOUCHE TOHMATSU).
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Os fundos podem investir seus recursos na aquisição direta de títulos e valores mobiliários, bem como em quaisquer outros ativos disponíveis no mercado financeiro e de capitais, conforme a classificação do fundo.
FIA – Fundo de Investimento em Ações.
Fundos de Investimento – FI
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Um administrador de Fundos poderá constituir Fundos de Investimento – FI ou Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento – FICFI.
Nesse caso um fundo investe comprando cotas de outros fundos com rentabilidade expressiva, visto que a estratégia de cada fundo só é publicada com 90 dias de atraso.
Formas de Constituição
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 São fundos cujos recursos são destinados à aquisição de cotas de um fundo de investimento (FI). 
 Deverá manter, no mínimo 95% de seu patrimônio, investidos em cotas de fundo de investimento da mesma classe, exceto os fundos classificados como "Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
FICFI
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 Abertos.
 Fechados.
 Com Carência.
 Sem Carência.
 Com captação.
 Sem captação. 
 Exclusivos.
Características dos Fundos
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Abertos:
São aqueles em que os cotistas podem solicitar o resgate a qualquer tempo. Portanto, nos fundos abertos, o ingresso e a saída de cotistas se dão automaticamente por solicitação junto ao Administrador do Fundo.
Tipos de Fundos
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Fechados:
São aqueles em que as cotas só podem ser resgatadas ao término do prazo de duração do fundo ou quando de sua liquidação.
Logo, nos fundos fechados não há resgate de cotas. Neste caso, as cotas podem ser negociadas em mercado secundário, apresentando, portanto, diferentes níveis de liquidez.
Tipos de Fundos
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Com Carência:
São fundos que estabelecem um período mínimo de permanência dos recursos do cliente no fundo. 
Havendo resgate durante o período de carência, o cliente perde o rendimento proporcionado neste período.
Tipos de Fundos
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Sem Carência:
São fundos que oferecem liquidez diária, logo o cotista pode fazer resgates a qualquer tempo sem perda de rentabilidade.
Tipos de Fundos
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Com Captação:
O Fundo está vendendo cotas para novos investidores, ou seja “captando recursos”.
Obs.: O número de Cotas de um fundo é fixo e não se altera com a captação de novos investidores.
Tipos de Fundos
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Sem Captação:
O Fundo já vendeu todas as suas cotas e não deseja “captar” novos investidores.
Tipos de Fundos
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Exclusivos:
São os fundos para investidores qualificados constituídos para receber aplicações exclusivamente de um único cotista. Para ter um fundo exclusivo, o cotista deve ter um volume elevado de recursos, pois um fundo apresenta uma série de custos. 
Mas o que é Investidor Qualificado?
Tipos de Fundos
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Investidor Qualificado:
- As instituições financeiras;
- Companhias seguradoras e sociedades de capitalização;
- Entidades abertas e fechadas de previdência privada complementar;
- Pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condição de investidor qualificado mediante termo próprio;
Tipos de Fundos
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- Administradores de carteira e consultores de valores mobiliários autorizados pela CVM - Comissão de Valores Mobiliários, em relação a seus recursos próprios.
 Regimes próprios de previdência social instituídos pela União, pelos Estados, pelo Distrito Federal ou por Municípios.
 Os ativos que compõem a carteira de um fundo não são propriedade da instituição financeira, mas sim do fundo, portanto de todos os cotistas. (Custodiante). 
(Excluindo Fundos Imobiliários)
Tipos de Fundos
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Remuneração dos Fundos
Taxa de Administração: 0,5 a 4%.
A taxa de administração é calculada sobre o patrimônio do fundo, sendo provisionada diariamente e cobrada mensalmente.
A Taxa de Administração é fixa em % e calculada à base de 1/252 da taxa referida, sobre o valor diário do patrimônio líquido do fundo. Essa remuneração é paga mensalmente, por períodos vencidos.
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Remuneração dos Fundos
Taxa de Performance (Linha D’água): 0 a 20%. 
É a taxa cobrada pelos administradores sobre a parcela da rentabilidade do fundo de investimento que exceder a variação de um determinado índice preestabelecido.
Ex.: se a taxa de performance é de 25% sobre o CDI, este percentual será cobrado sobre os rendimentos que ultrapassarem a variação do CDI no período.
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Remuneração dos Fundos
Os Fundos podem cobrar:
Taxa de Ingresso.
Taxa de Saída.
Taxa de Resgate.
Porém essa prática não é usual.
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Classificação
 Fundos de Renda Fixa (Pré ou Pós).
 Fundo de Curto Prazo.
 Fundo Referenciado.
 Fundo de Ações.
 Fundo Cambial.
 Fundo de Dívida Externa.
 Fundo Multimercado.
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Marcação a Mercado
Os ativos financeiros mantidos em carteira devem ser “marcados a mercado” diariamente. 
Marcação a Mercado consiste em registrar todos os ativos que compõem a carteira de um fundo de investimento pelos preços praticados no mercado, diariamente, afetando assim o valor da cota.
Finalidade: evitar a bolha (figura).
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Marcação a Mercado
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Aplicação e Resgate
Aplicação:
Resgate:
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Aplicação e Resgate
Aplicação: 
Cotização em (D+1).
Horário definido.
Resgate: Em até (D+5).
Geralmente:
(D+1) Cotização.
(D+3) Liquidação.
(D+4) Depósito em conta.
Horário Definido.
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Principais
estratégias de gestão
Fundos Indexados ou passivos, são aqueles que buscam alcançar a rentabilidade mais próxima possível de seu parâmetro de comparação (benchmark) e com a menor volatilidade possível.
Exemplo: CDI, Câmbio, IGP-M, IBOVESPA e IBX.
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Principais estratégias de gestão
Benchmark Composto, tem o objetivo de investir em mais de um segmento do mercado. Os mais comuns são os fundos que se posicionam em renda fixa e ações.
Supondo que a política de investimento de um fundo seja aplicar 80% do patrimônio em renda fixa e 20% do patrimônio em ações. O benchmark desse fundo será 80% da variação do CDI e 20% do IBOVESPA.
Exemplo: Fundo Multimercado.
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Índice de Sharpe
O índice de Sharpe, criado por William Sharpe, é um indicador que permite avaliar a relação entre o risco e o retorno dos fundos. 
Ele deve ser usado para comparar fundos de uma mesma categoria. O índice de Sharpe é definido pela seguinte equação: 
EF = Retorno Fundo.
RF = Retorno Livre de Risco.
σ = Desvio Padrão do Retorno do Fundo.
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Índice de Sharpe - Exemplo
O Fundo Multimercado Sparta Cíclico vem nos últimos 6 meses, apresentando um Retorno Médio de 6% a.m. e um desvio padrão de 0,16. Sabendo que um ativo livre de risco paga 1% a.m. calcule o Índice de Sharpe para o Sparta Cíclico.
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Clubes de Investimento
É uma comunhão de recursos, constituída sob a forma de condomínio, destinado à aplicação em ativos financeiros (51% no mínimo em ações), gerida pelos próprios investidores. 
Ele pode ser criado por empregados de uma mesma entidade ou empresa, ou ainda por um grupo de pessoas que têm objetivos em comum, como professores, metalúrgicos, donas-de-casa, médicos, aposentados, estudantes, entre outros.
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Clubes de Investimento - Elementos
Investidor: Membro do Clube.
Representante: Membro do Clube eleito em assembléia. 
Administrador: Corretora ou Banco de Investimentos.
Gestor: Corretora, Profissional Contratado (Reg. CVM) ou os próprios membros do clube. (opcional).
Custodiante: (o mesmo do investidor individual, depende do ativo).
CVM - Comissão de Valores Mobiliários: Coordena e Fiscaliza.
Distribuidor ou Advisor (Não Há).
Auditor Independente: Não há. (opcional).
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Clubes de Investimento
Taxa de administração:
É a porcentagem, mensal ou anual, cobrada de cada um dos participantes para cobrir as despesas do Clube de Investimento.
Tudo deve estar registrado.
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Registro e fiscalização do Clube de Investimento:
A BOVESPA é quem registra o clube e o fiscaliza, em conjunto com a CVM.
O registro do Clube é realizado depois de analisada a documentação que a Corretora de Valores escolhida encarrega-se de providenciar.
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Clubes de Investimento
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Membros do Clube de Investimento
 O Clube de Investimento pode ter no mínimo 3 participantes e máximo 150 participantes.
 Porém, no caso de um clube que reúna funcionários, de uma mesma empresa ou entidade, o número de membros pode ser maior que 150.
 Um único participante não pode ter mais de 40% do total das cotas.
 Novos membros podem ser aceitos num Clube de Investimento.
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Clubes de Investimento - As cotas
 As cotas são mantidas em depósito pelo administrador, em nome do clube.
 O clube poderá determinar o número mínimo de cotas que são compradas por cada membro. 
 Cada cota representa a divisão do valor do dinheiro do clube pelo número total de cotas. E todos os participantes têm direito de comprar novas cotas durante o funcionamento do Clube de Investimento.
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Clubes de Investimento
Taxa de administração:
A taxa é mensal e definida conforme a tarefa do administrador e as despesas gerais, como folhetos, correspondências, documentos, relatórios, que são necessários para manter os membros bem informados.
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Clubes de Investimento
Operações permitidas:
O Clube pode comprar títulos e ações negociados na Bolsa de Valores, porém, operações mais complexas e do mercado futuro sofrem algumas restrições.
Os tipos de títulos da carteira:
Todo Clube deve ter no mínimo 51% do seu patrimônio aplicado em ações. Os 49% restantes poderão ser investidos em aplicações de baixo risco.
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Clubes de Investimento - Assembléia Geral
 Os participantes têm direito de opinar sobre qualquer mudança no estatuto do Clube. 
 Tudo o que é decidido na assembléia, por votação, é apresentado na forma de um documento. 
 A assembléia serve ainda para a apresentação do balanço anual. 
 Periodicidade Mensal ou em convocações extras.
 A chamada para a assembléia será via correspondência, publicação em jornal ou e-mail.
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Clubes de Investimento - Documentação
 Estatuto Social - Regulamento (definição da carteira).
 Termo de Constituição.
 Requerimento de Registro.
 Ficha Cadastral.
 Cartão de Assinatura.
 Identificação de Representante de Clube.
 Termo de Adesão.
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Clubes de Investimento
Pelas regras gerais, o Clube de Investimento não tem tempo de validade, mas ele pode ter no estatuto, um prazo predefinido para ser extinto, caso seja essa a vontade dos participantes.
O Clube de Investimento tem critérios para a escolha das ações que vão fazer parte de sua carteira. Esses critérios são conhecidos como a política de investimento que o administrador vai usar. 
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Clubes de Investimento
Para discutir:
 Quais as vantagens e desvantagens dos fundos de investimento?
 Quais as vantagens e desvantagens dos clubes de investimento?
 É mais interessante investir em um Fundo ou um Clube? Por que?
Quais as vantagens e desvantagens de se investir em clubes e fundos com relação aos investimentos individuais? Por que?
Quais os custos associados a fundos e clubes? Como são calculados? Exemplifique.
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 Análise Fundamentalista na Visão de Warren Buffett
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 Obrigado!