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Aula 9 – Análise Através de Índices Prof. Dr. Alexsandre Lira Cavalcante 1 Objetivo da Aula: mostrar como calcular e, principalmente, como interpretar alguns dos principais índices financeiros para avaliar o desempenho e a situação econômica e financeira das empresas. 2 1. Introdução • Segundo Matarazzo (2010, p. 10 a 12), as principais técnicas de análise de balanços são: • Análise através de índices cujo principal objetivo é fornecer avaliações genéricas sobre diferentes aspectos da empresa analisada, tal como a liquidez e endividamento. • Análise vertical e horizontal que busca fundamentar as questões ligadas a tendências. 3 1. Introdução • Análise do capital de giro que se dá através do cálculo dos índices de rotação ou prazos médios de recebimento, pagamento e estocagem, onde é possível construir um modelo de análise dos investimentos e financiamento do capital de giro. • Análise de Rentabilidade que se divide em duas: primeiro a Análise do Retorno Operacional dos Investimentos (ROI), que busca decompor os elementos que influem na determinação da taxa de rentabilidade de uma empresa e explica quais os principais fatores que levaram ao aumento ou à queda de rentabilidade, e, segundo, a Análise de Alavancagem Financeira que busca comparar o custo das diferentes alternativas de capitais de terceiros com o custo de capital próprio, o que é imprescindível para as decisões de subscrição de ações e muito recomendável nas decisões de financiamentos de longo prazo. 4 ANÁLISE ATRAVÉS DE ÍNDICES 5 2. Análise Através de Índices • De acordo com Matarazzo (2003, p. 15), o principal objetivo da análise de balanços é extrair informações das Demonstrações Financeiras para tomada de decisão. • Tais demonstrações fornecem uma série de dados sobre a empresa, de acordo com regras contábeis. • A análise de balanços transforma esses dados em informações úteis e será tanto mais eficiente quanto melhor informação produzir. • A principal finalidade da análise através de índices é comparar o desempenho e a situação de uma empresa com outras empresas, ou consigo mesma ao longo do tempo. 6 2. Análise Através de Índices • Iremos apresentar os principais índices que constituem o instrumento básico da Análise de Balanços. i. Função de cada índice ii. Fórmulas iii. Significado iv. Interpretação 7 3. O Papel dos Índices de Balanço • “Um Índice é como uma vela acesa num quarto escuro.” (MATARAZZO, 2010, p.81) 8 3. O Papel dos Índices de Balanço • Índice é a relação entre contas ou grupo de contas das Demonstrações financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situação econômica ou financeira de uma empresa. • Os índices constituem a técnica de análise mais empregada. • A característica fundamental dos índices é fornecer visão ampla da situação econômica ou financeira da empresa. 9 3. O Papel dos Índices de Balanço • Os índices consistem em ferramentas de comparação e investigação das relações entre diferentes informações financeiras. • Os índices são descritos como uma dada relação entre elementos de determinadas demonstrações financeiras de uma empresa e são utilizados para fins de comparação. • A definição dos índices passa por sua principal finalidade que é servir de instrumento de comparação e análise. (ROSS, WESTERFIELD E JORDAN. 2000, P. 80). 10 3. O Papel dos Índices de Balanço • Os índices servem de medida dos diversos aspectos econômicos ou financeiros das empresas. • Os índices financeiros permitem construir um quadro de avaliação da empresa. • O índice financeiro é um alerta. • Quando os indicadores genéricos não são suficientes, utiliza- se outras técnicas de análise. 11 4. Quantos Índices são Necessários • O importante não é o cálculo de grande número de índices, mas de um conjunto de índices que permita conhecer a situação da empresa, segundo o grau de profundidade da análise. 12 Quantidade de Índices Quantidade de Informações 4. Quantos Índices são Necessários • Em vez de um acúmulo de índices fez-se uma seleção dos que são necessários para um diagnóstico preciso da situação econômico-financeira da empresa. • Para isso foram selecionados 11 índices. • A avaliação da empresa através de índices exige obrigatoriamente a comparação com padrões e a fixação da importância relativa de cada índice. 13 5. Aspectos da Empresa Revelados pelos Índices • Pode-se subdividir a análise das demonstrações financeiras em análise da situação financeira e análise da situação econômica. 14 Situação Financeira Situação Econômica ESTRUTURA DE CAPITAL (ENDIVIDAMENTO & IMOBILIZAÇÕES) LIQUIDEZ RENTABILIDADE 5. Aspectos da Empresa Revelados pelos Índices • Os índices de liquidez e de endividamento medem, fundamentalmente o risco da empresa, e os índices de rentabilidade medem o retorno da empresa. • Na análise de curto prazo, os índices principais são o de liquidez e de rentabilidade, dado que eles fornecem informações que são críticas para as operações de curto prazo da empresa. • Já os índices de endividamento são úteis para análise de um prazo maior, pois relacionam-se com a continuidade da organização, sua capacidade de pagamento de dívidas e estrutura do seu capital, ou seja, com as principais fontes e formas de aplicações de recursos. 15 6. Principais Índices 16 ESTRUTURA DE CAPITAL LIQUIDEZ RENTABILIDADE Participação de Capitais de Terceiros (Endividamento) (PCT) Composição do Endividamento (CE) Imobilização do Patrimônio Líquido (IPL) Imobilização de Recursos Não Correntes (IRNC) Liquidez Geral (LG) Liquidez Corrente (LC) Liquidez Seca (LS) Liquidez Imediata (LI) Giro do Ativo (GA) Margem Líquida (ML) Rentabilidade do Ativo (ROA) Rentabilidade do Patrimônio Líquido (ROE) 17 BALANÇO PATRIMONIAL CONTAS 31-12-X1 31-12-X2 31-12-X3 ATIVO CIRCULANTE 1.960.480 2.269.171 2.933.575 ACF 163.634 107.224 87.000 Disponível 34.665 26.309 25.000 Aplicações Financeiras 128.969 80.915 62.000 ACO 1.796.846 2.161.947 2.846.575 Clientes 1.045.640 1.122.512 1.529.061 Estoques 751.206 1.039.435 1.317.514 ATIVO NÃO CIRCULANTE 765.698 1.714.879 2.719.760 Realizável a Longo Prazo 0 0 0 Investimentos 72.250 156.475 228.075 Imobilizado 693.448 1.517.508 2.401.648 Intangível 0 40.896 90.037 TOTAL DO ATIVO 2.726.178 3.984.050 5.653.335 PASSIVO CIRCULANTE 1.340.957 1.406.077 1.957.277 PCO 984.159 928.763 1.122.534 Fornecedores 708.536 639.065 688.791 Outras Obrigações 275.623 289.698 433.743 PCF 356.798 477.314 834.743 Empréstimos Bancários 66.165 83.429 158.044 Duplicatas Descontadas 290.633 393.885 676.699 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 314.360 1.170.788 2.028.231 Empréstimos 314.360 792.716 1.494.240 Financiamentos 0 378.072 533.991 CAPITAIS DE TERCEIROS 1.655.317 2.576.865 3.985.508 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.070.861 1.407.185 1.667.827 Capital e Reservas 657.083 1.194.157 1.350.830 Lucros Acumulados 413.778 213.028 316.997 TOTAL PASSIVO 2.726.178 3.984.050 5.653.335 18 DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO DO EXERCÍCIO CONTAS 31-12-X1 31-12-X2 31-12-X3 Receita Líquida 4.793.123 4.425.866 5.851.586 Custo dos Produtos Vendidos 3.621.530 3.273.530 4.218.671 Lucro Bruto 1.171.593 1.152.336 1.632.915 Despesas Operacionais 495.993 427.225 498.025 Outs. Rec./ Desp. Oper. 8.394 17.581 27.777 Lucro Operacional antes do Resultado Financeiro 683.994 742.692 1.162.667Receitas Financeiras 10.860 7.562 5.935 Despesas Financeiras 284.308 442.816 863.298 Lucro Operacional 410.546 307.438 305.304 Resultado Não Operacional 1.058 0 0 Lucro antes IR 411.604 307.438 305.304 Lucro Líquido 223.741 167.116 165.956 Estrutura de Capitais 19 7. Índices de Estrutura de Capitais • Esse grupo de índices mostra as grandes linhas de decisões financeiros, em termos de obtenção de aplicação de recursos. 20 7. Índices de Estrutura de Capitais • PARTICIPAÇÃO DE CAPITAIS DE TERCEIROS (PCT) • Fórmula: 𝐏𝐂𝐓 = 𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐢𝐬 𝐝𝐞 𝐓𝐞𝐫𝐜𝐞𝐢𝐫𝐨𝐬 𝐏𝐚𝐭𝐫𝐢𝐦ô𝐧𝐢𝐨 𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐨 𝐱𝟏𝟎𝟎 • Indica: quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para cada $ 100 de capital próprio investido. • Interpretação: quanto maior, pior. 21 7. Índices de Estrutura de Capitais • Exemplo: 22 X1 X2 Capitais de Terceiros 1.655.317 2.576.865 Patrimônio Líquido 1.070.861 1.407.185 Índice de Participação de Capitais de Terceiros 1.655.317 = 154% 2.576.865 = 183% 1.070.861 1.407.185 7. Índices de Estrutura de Capitais • Os Diferentes Índices de Endividamento: • Os diferentes índices de endividamento são igualmente informativos. Os índices possíveis de Participação de Capitais de Terceiros são: 1. 𝐏𝐂𝐓 = 𝐂𝐓 𝐏𝐋 2. 𝐏𝐂𝐓 = 𝐂𝐓 𝐀 𝐨𝐮 𝐂𝐓 𝐏 3. 𝐏𝐂𝐓 = 𝐏𝐋 𝐂𝐓 4. 𝐏𝐂𝐓 = 𝐀 𝐂𝐓 𝐨𝐮 𝐏 𝐂𝐓 Onde: CT = Capitais de Terceiros PL = Patrimônio Líquido A = Ativo P = Passivo 23 7. Índices de Estrutura de Capitais • COMPOSIÇÃO DO ENDIVIDAMENTO (CE) • Fórmula: 𝐂𝐄 = 𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞 𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐢𝐬 𝐝𝐞 𝐓𝐞𝐫𝐜𝐞𝐢𝐫𝐨𝐬 𝐱𝟏𝟎𝟎 • Indica: qual o percentual de obrigações de curto prazo em relação às obrigações totais. • Interpretação: quanto maior, pior. 24 7. Índices de Estrutura de Capitais • Exemplo: 25 X1 X2 Passivo Circulante 1.340.957 1.406.077 Capitais de Terceiros 1.655.317 2.576.865 Índice de Composição do Endividamento 1.340.957 = 81% 1.406.077 = 54% 1.655.317 2.576.865 7. Índices de Estrutura de Capitais • IMOBILIZAÇÃO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO (IPL) • Fórmula: 𝐈𝐏𝐋 = 𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐏𝐞𝐫𝐦𝐚𝐧𝐞𝐧𝐭𝐞 𝐏𝐚𝐭𝐫𝐢𝐦ô𝐧𝐢𝐨 𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐨 𝐱𝟏𝟎𝟎 • Indica: quanto a empresa aplicou no Ativo Permanente para cada $ 100 de capital próprio. • Interpretação: quanto maior, pior. • 𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐏𝐞𝐫𝐦𝐚𝐧𝐞𝐧𝐭𝐞 = 𝐈𝐧𝐯𝐞𝐬𝐭𝐢𝐦𝐞𝐧𝐭𝐨𝐬 + 𝐈𝐦𝐨𝐛𝐢𝐥𝐢𝐳𝐚𝐝𝐨 + 𝐈𝐧𝐭𝐚𝐧𝐠í𝐯𝐞𝐥 26 7. Índices de Estrutura de Capitais • Exemplo: 27 X1 X2 Ativo Permanente 765.698 1.714.879 Patrimônio Líquido 1.070.861 1.407.125 Índice de Imobilização do Patrimônio Líquido 765.698 = 71% 1.714.879 = 121% 1.070.861 1.407.125 7. Índices de Estrutura de Capitais • IMOBILIZAÇÃO DOS RECURSOS NÃO CORRENTES (IRNC) • Fórmula: 𝐈𝐑𝐍𝐂 = 𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐏𝐞𝐫𝐦𝐚𝐧𝐞𝐧𝐭𝐞 𝐏𝐚𝐭𝐫𝐢𝐦ô𝐧𝐢𝐨 𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐨+𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐍ã𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞 𝐱𝟏𝟎𝟎 • Indica: que percentual de recursos não correntes a empresa aplicou no Ativo Permanente. • Interpretação: quanto maior, pior. • 𝐑𝐞𝐜𝐮𝐫𝐬𝐨𝐬 𝐍ã𝐨 𝐜𝐨𝐫𝐫𝐞𝐧𝐭𝐞𝐬 = 𝐏𝐋 + 𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐍ã𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞. 28 7. Índices de Estrutura de Capitais • Exemplo: 29 X1 X2 Ativo Permanente 765.698 1.714.879 Recursos Não Correntes 1.385.224 2.577.973 Índice de Imobilização de Recursos Não Correntes 765.698 = 55% 1.714.879 = 66% 1.385.224 2.577.973 Liquidez 30 8. Índices de Liquidez • Os índices desse grupo mostram a base da situação financeira da empresa. • São índices que, a partir do confronto dos Ativos Circulantes com as Dívidas, procuram medir quão sólida é a base financeira da empresa. • Uma empresa com bons índices de liquidez tem condições de ter boa capacidade de pagar suas dívidas, mas não estará, obrigatoriamente, pagando suas dívidas em dia em função de outras variáveis como prazo, renovação de dívidas etc. 31 8. Índices de Liquidez • LIQUIDEZ GERAL (LG) • Fórmula: 𝐋𝐆 = 𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞 + 𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐑𝐞𝐚𝐥𝐢𝐳á𝐯𝐞𝐥 𝐚 𝐋𝐨𝐧𝐠𝐨 𝐏𝐫𝐚𝐳𝐨 𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞 + 𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐍ã𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞 • Indica: quanto a empresa possui no Ativo Circulante Realizável a Longo Prazo para cada $ 1,00 de dívida total. • Interpretação: quanto maior, melhor. 32 8. Índices de Liquidez • Exemplo: 33 X1 X2 Ativo Circulante + RLP 1.960.480 2.269.171 Passivo Circulante + Passivo Não Circulante 1.655.317 2.576.865 Índice de Liquidez Geral 1.960.480 = 1,18 2.269.171 = 0,88 1.655.317 2.576.865 8. Índices de Liquidez • LIQUIDEZ CORRENTE (LC) • Fórmula: LC= 𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞 𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞 • Indica: quanto a empresa possui no Ativo Circulante para cada $ 1,00 de dívida de curto prazo. • Interpretação: quanto maior, melhor. 34 8. Índices de Liquidez • Exemplo: 35 X1 X2 Ativo Circulante 1.960.480 2.269.171 Passivo Circulante 1.340.957 1.406.077 Índice de Liquidez Corrente 1.960.480 = 1,46 2.269.171 = 1,61 1.340.957 1.406.077 8. Índices de Liquidez • LIQUIDEZ SECA (LS) • Fórmula: LS = 𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞−𝐄𝐬𝐭𝐨𝐪𝐮𝐞𝐬 𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞 • Indica: quanto a empresa possui no Ativo Circulante menos Estoques para cada $ 1,00 de dívida de curto prazo. Mostra quanto a empresa depende de estoque para saldar dívidas de curto prazo. • Interpretação: quanto maior, melhor. 36 8. Índices de Liquidez • Exemplo: 37 X1 X2 Ativo Circulante - Estoques 1.209.274 1.229.736 Passivo Circulante 1.340.957 1.406.077 Índice de Liquidez Seca 1.209.274 = 0,90 1.229.736 = 0,87 1.340.957 1.406.077 8. Índices de Liquidez • LIQUIDEZ IMEDIATA (LI) • Fórmula: LI = 𝐃𝐢𝐬𝐩𝐨𝐧𝐢𝐛𝐢𝐥𝐢𝐝𝐚𝐝𝐞𝐬 𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞 • Indica: quanto a empresa possui de Disponibilidades para cada $ 1,00 de dívida de curto prazo. • Interpretação: quanto maior, melhor. 38 8. Índices de Liquidez • Exemplo: 39 X1 X2 Disponibilidades 163.634 107.224 Passivo Circulante 1.340.957 1.406.077 Índice de Liquidez Imediata 163.634 = 0,12 107.224 = 0,07 1.340.957 1.406.077 Rentabilidade 40 9. Índices de Rentabilidade • Os índices desse grupo mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto é, quanto renderam os investimentos e, portanto, qual o grau de êxito econômico da empresa. 41 9. Índices de Rentabilidade • GIRO DO ATIVO (GA) • Fórmula: 𝐆𝐀 = 𝐕𝐞𝐧𝐝𝐚𝐬 𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐚𝐬 𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 • Indica: quanto a empresa vendeu para cada $ 1,00 de investimento total. • Interpretação: quanto maior, melhor. 42 9. Índices de Rentabilidade • Exemplo: 43 X1 X2 Vendas Líquidas 4.793.123 4.425.866 Ativo Total 2.726.178 3.984.050Índice de Giro do Ativo 4.793.123 = 1,76 4.425.866 = 1,11 2.726.178 3.984.050 9. Índices de Rentabilidade • Causas para retração no desempenho comercial da empresa: a) Retração do mercado como um todo: o mercado passou a comprar menos produtos, diminuindo as vendas de todas as empresas do ramo. b) Perda da participação de mercado: a empresa perdeu mercado para outros concorrentes que sabem vender melhor ou têm produtos mais competitivos. c) Estratégias da empresa: a empresa aumenta seus preços; dispõe-se a vender menos, mas com margem de lucro maior, compensando assim a queda nas vendas. A vantagem dessa medida, quando bem-sucedida, é manter ou aumentar o lucro, com muito menor volume e, portanto, menor risco. 44 9. Índices de Rentabilidade • MARGEM LÍQUIDA (ML) • Fórmula: 𝐌𝐋 = 𝐋𝐮𝐜𝐫𝐨 𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐨 𝐕𝐞𝐧𝐝𝐚𝐬 𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐚𝐬 x 100 • Indica: quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 vendidos. • Interpretação: quanto maior, melhor. 45 9. Índices de Rentabilidade • Exemplo: 46 X1 X2 Lucro Líquido 223.741 167.116 Vendas Líquidas 4.793.123 4.425.866 Índice de Margem Líquida 223.741 = 4,66% 167.116 = 3,77% 4.793.123 4.425.866 9. Índices de Rentabilidade • RENTABILIDADE DO ATIVO (ROA) • Fórmula: 𝐑𝐎𝐀 = 𝐋𝐮𝐜𝐫𝐨 𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐨 𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 x 100 • Indica: quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 de investimento total. É uma medida do potencial de geração de lucro por parte da empresa. • Interpretação: quanto maior, melhor. 47 9. Índices de Rentabilidade • Exemplo: 48 X1 X2 Lucro Líquido 223.741 167.116 Ativo Total 2.726.178 3.984.050 Índice de Rentabilidade do Ativo (ROA) 223.741 = 8,20% 167.116 = 4,19% 2.726.178 3.984.050 9. Índices de Rentabilidade • RENTABILIDADE DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO (ROE) • Fórmula: 𝐑𝐎𝐄 = 𝐋𝐮𝐜𝐫𝐨 𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐨 𝐏𝐚𝐭𝐫𝐢𝐦ô𝐧𝐢𝐨 𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐨 𝐱 𝟏𝟎𝟎 • Indica: quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 de capital próprio investido. É uma medida do potencial de geração de lucro por parte da empresa. O papel desse índice é mostrar qual a taxa de rendimento do capital próprio. • Interpretação: quanto maior, melhor. 49 9. Índices de Rentabilidade • Exemplo: 50 X1 X2 Lucro Líquido 223.741 167.116 Patrimônio Líquido 1.070.861 1.407.185 Índice de Rentabilidade do Patrimônio Líquido (ROE) 223.741 = 20,9% 167.116 = 11,9% 1.070.861 1.407.185 9. Índices de Rentabilidade • O papel do ROE é mostrar qual a taxa de rendimento do capital próprio. • Essa taxa pode ser comparada com a de outros rendimentos alternativos no mercado, como Caderneta de Poupança, CDBs, Letras de Câmbio, Ações, Aluguéis, Fundos de Investimentos, etc. • Com isso, pode-se avaliar se a empresa oferece rentabilidade superior ou inferior a essas opções. • Como o Lucro Líquido se acha expurgado da inflação, a taxa de Rentabilidade do PL é real. Assim, ao ser comparada com a Caderneta de Poupança, toma-se apenas a taxa de juros desta e deixa-se de lado a Correção Monetária. • Normalmente, espera-se rentabilidade superior à dos títulos de renda fixa que oscilam em torno de 6% ao ano. 51 10. Como Avaliar os Índices • Há três tipos básicos de avaliações de um índice: a) Pelo significado intrínseco (limitada); b) Pela comparação ao longo de vários exercícios (mostra tendências); c) Pela comparação com índices de outras empresas-índices-padrão (A avaliação de um índice e sua conceituação como ótimo, bom, satisfatório, razoável ou deficiente só pode ser feita através de comparações com padrões). O uso de índices-padrão é vital na Análise de Balanços. Não se pode conceber uma boa análise sem a comparação dos índices da empresa analisada com padrões. 52 11. Processos de Avaliação de Índices Financeiros • Uma vez calculados os índices e comparados com padrões, pode-se fazer primeiro uma avaliação individual de cada índice, depois uma avaliação conjunta e, assim, avaliar-se a empresa e sua administração. 53 11. Processos de Avaliação de Índices Financeiros • Trata-se de uma técnica científica e que, basicamente, tem a seguinte ordem: a) Descoberta de indicadores: são os índices financeiros de Participação de Capitais de Terceiros, Liquidez etc. b) Definição do comportamento do índice: existem três possibilidades: i - quanto maior, melhor; ii – quanto menor, melhor; iii – ponto ótimo em torno de um parâmetro c) Tabulação de padrões: é a construção de tabelas baseadas em elementos do mesmo conjunto – no caso presente, índices de empresas do mesmo ramo – de maneira que permita a comparação dos índices de uma empresa com os das demais empresas. d) Escolha dos melhores indicadores e atribuição dos respectivos pesos: já se fez isso escolhendo onze índices, através de longos anos de pesquisa. (Depois trataremos dos pesos dos índices). 54 12. Importância Relativa de cada Índice (Pesos) • Uma vez avaliado cada um dos índices, através da comparação com os padrões (ou seja, com outras empresas), suponha-se que a um tenha sido dada a avaliação ótimo, a outro a avaliação razoável e a outro a avaliação deficiente. • Afinal, qual será a avaliação da empresa? • Depende da importância de cada índice, ou seja, do peso que se atribui a cada índice. 55 12. Importância Relativa de cada Índice (Pesos) • Esta tem sido uma questão fundamental desde os primórdios da Análise de Balanços. • Alexandre Wall, primeiro a se preocupar com isso, propôs, em 1914, uma fórmula matemática para avaliar a empresa, baseando-se nos índices e nos respectivos pesos. • Modernamente, muitos pesquisadores, através de pesquisas de campo, têm tentado encontrar pesos ideais; tomam empresas falidas e testam, através de técnicas matemáticas e estatísticas e auxiliados por computadores, quais os pesos que, se tivessem sido usados antes da falência, poderiam ter levado ao máximo acerto possível as previsões. • A atribuição de pesos pode adquirir contornos altamente científicos, porém não deixa de ser algo de absolutamente intuitivo. • Quando um analisa chega a alguma conclusão, terá atribuído algum peso aos índices encontrados, mesmo que igual para todos e ainda que o faça inconscientemente. 56 12. Importância Relativa de cada Índice (Pesos) • Duas Técnicas: • Índices-Padrão • Avaliação Conjunta de Índices 57 Referências • ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços: um enfoque econômico-financeiro. 10. ed. São Paulo: Atlas, 2012. • BRASIL. Lei n°. 6.404 de 15 de dezembro de 1976. Dispõe sobre as sociedades por ações. Disponível em: < http://www.planalto.gov.br/Ccivil_03/Leis/L6404consol.htm>. Acesso em: 20 mar. 2008. • BRASIL. Lei n°. 11.638 de 28 de dezembro de 2007. Altera e revoga dispositivos da Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976 e da Lei nº 6.385, de 7 de dezembro de 1976, e estende às sociedades de grande porte disposições relativas à elaboração e divulgação de demonstrações financeiras. Disponível em: < http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_ato2007-2010/2007/lei/l11638.htm >. Acesso em: 14 ago. 2016. • BRASIL. Lei n°. 11.941 de 27 de maio de 2009. Disponível em: < http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_ato2007-2010/2009/lei/l11941.htm >. Acesso em: 14 ago. 2016. • MARION, José Carlos. Análise das demonstrações contábeis: contabilidade empresarial. 5. ed. São Paulo: Atlas, 2010. • MATARAZO, Dante Carmine. AnáliseFinanceira de Balanços: abordagem básica e gerencial. 7ª ed. São Paulo: Atlas, 2010. • RIBEIRO, Osni Moura. Estrutura e análise de balanços fácil. 8. ed. São Paulo: Saraiva, 2009. • ROSS, Stephen A., WESTERFIELD, Randolph W., JORDAN, Bradford D. Princípios de Administração Financeira. 2ª ed. São Paulo: Atlas, 2000. 58 Obrigado... 59
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