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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro Avaliação Presencial – AP2 Período - 2014/2º Disciplina: Orçamento, Estrutura e Custo de Capital Coordenador da Disciplina: Marcelo Alvaro da Silva Macedo Aluno (a): ............................................................................................................................ Pólo: .................................................................................................................................... Só serão aceitas respostas feitas a caneta esferográfica azul ou preta; Não será feita revisão da questão quando respondida a lápis. É permitido o uso de calculadora; Cada questão vale 2,5 pontos. Boa sorte! 1ª Questão: A Rio de Janeiro Empreendimentos Automotivos, um grande fabricante de peças automotivas, está planejando a compra de uma nova máquina. A empresa possui duas opções: Maq A e Maq B. A Maq A é considerada mais avançada tecnologicamente, enquanto a Maq B possui tecnologia apenas básica. Foram projetados os fluxos de caixa inicial e para os próximos 5 anos para ambas as máquinas. Tendo como base uma mesma TMA de 20% a.a., para ambas as máquinas, pede-se: Qual máquina você indicaria para a empresa? Explique sua escolha com os devidos cálculos. O que você pode dizer sobre a viabilidade econômico-financeira das máquinas para TMAs inferiores a 20% a.a.? Por que isso acontece? Se a empresa conseguisse recursos a uma taxa (TMA) de 15% a.a., haveria alteração em sua indicação sobre a máquina a ser adquirida? Justifique sua resposta de maneira adequada. a. A uma TMA de 20% o projeto escolhido é o da MAQUINA B que possui VPL = $51.380,00, maior que o da MAQUINA A que tem VPL = $48.510,00 b. Ambos seriam viáveis, já que quanto menor a TMA maior será o VPL. c. A uma TMA de 15% o projeto escolhido é o da MAQUINA A que possui VPL = $85.205,00, maior que o da MAQUINA B que tem VPL = $81.530,00. 2ª Questão: Uma empresa está avaliando dois projetos mutuamente exclusivos, correspondentes à escolha de tecnologias industriais com investimentos (FC0), vidas-úteis e rendimentos líquidos diferentes (FC1 até FC6), conforme abaixo (expressos em milhares de R$): Tendo como base uma TMA de 20% a.a., qual das duas tecnologias deveria ser escolhida? Apresente sua resposta acompanhada dos cálculos pertinentes. RESPOSTA: Como os projetos possuem tempos de vida diferente é necessário calcular o VPLA: = R$ 78.089,65 = R$ 69.452,79 O projeto que deve ser escolhido é o de maior VPLA, que é o Projeto A. 3ª Questão: A administração da Cia. Itarsaq está planejando o orçamento de capital para o próximo ano. A empresa projeta seu lucro líquido em $ 10.000.000,00 e planeja distribuir 40% deste como dividendos. A empresa tem custos antes do IR para novas dívidas (CT) na ordem 20 % a.a. para empréstimos de até $ 3.500.000,00. Para recursos de terceiros adicionais a empresa tem custo de capital de 30 % a.a.. Já para o caso de novas ações (CP) o nível de retorno exigido dos novos sócios seria de 35 % a.a., maior que os atuais 25 % a.a. dos lucros retidos. A Itarsaq está em sua estrutura ótima de capital, que se constitui de 40% de CT (capital de terceiros) e 60% de CP (capital próprio), com uma alíquota de imposto de renda de 35%. A empresa tem as seguintes oportunidades de investimentos independentes: Qual(is) projeto(s) a Itarsaq pode implementar? Justifique sua resposta com os cálculos apropriados. Custo de dívida de longo prazo até R$ 3.500.000,00 kd = 20% ki = 0,20% × (1 – 0,35) = 13% Custo de dívida de longo prazo acima de R$ 3.500.000,00 ki=30% x (1 – 0,35) = 19,5 % Custo do lucro retido: Ks = 25% Custo de novas ações: Kn = 35% Lucro retido = $10.000.000 × 0,60 = $6.000.000,00 CMaPC para orçamento de até $ 10.000.000,00: CMaPC = 0,40 × 13% + 0,60 × 25% 20,2% a.a. CMaPC para orçamento de $12.000.000,00 Capital de terceiros 12.000.000 x 0,40= 4.800.000 Até $3.500.000, o custo do CP é 13%, o custo do CP que exceder a esse valor é de 19,5%. 4.800.000 é 0,40 3.500.000 é x X = (3.500.000 x 0,40)/ 4.800.000 = 29,16% 29,16% de CP tem um custo de 13% e os restantes 10,84% tem um custo de 19,5% Capital próprio 12.000.000 x 0,60= 7.2000.000 Até $6.000.000, o custo do CT é 25%, o custo que exceder a esse valor é 35% 7.200.000 é 60% 6.000.000 é x X= (6.000.000 x 0,60)/7.200.000 = 50% 50% de CT tem custo de 25% e os restantes 10% tem custo de 35% Então: CMaPC = [(0,2916 x 13%) + (0,1084 x 19,5%)] + [(0,5 x 25%) + (0,1 × 35%)] =21,9% a.a. CMaPC para orçamento de $14.000.000,00 Capital próprio 14.000.000 x 0,60= 8.400.000 Até $6.000.000, o custo do CP é 25%, o custo do CP que exceder a esse valor é de 35%. 8.400.000 é 0,60 6.000.000 é x X = (6.000.000 x 0,60)/ 8.400.000 = 0,4286% 42,86% de CP tem um custo de 25% e os restantes 17,14% tem um custo de 35% Capital de terceiros 14.000.000 x 0,40= 5.600.000 Até $3.500.000, o custo do CT é 13%, o custo que exceder a esse valor é 19,5% 5.600.000 é 40% 3.500.000 é x X= (3.500.000 x 0,40)/5.600.000 = 25% 25% de CT tem custo de 13% e os restantes 15% tem custo de 19,5% Então: CMaPC = [(0,4286 x 25%) + (0,1714 x 35%)] + [(0,25 x 13%) + (0,15 × 19,5%)] =22,89% a.a Os projetos B, D, A e E podem ser aceitos, pois possuem TIR maior que o custo de capital. O projeto C não deve ser aceito pois nesse ponto em diante, a TIR é menor que o custo de capital. 4ª Questão: A PISF S/A possui ativos totais no valor de $100 milhões e seu LAJIR é de $40 milhões. Ela paga dividendos preferenciais de $ 5 milhões e é tributada à alíquota de IR 35%. Em seu esforço visando determinar a estrutura ótima de capital, a empresa coletou dados relativos ao custo de capital de terceiros, ao número de ações ordinárias em cada nível de endividamento e ao retorno exigido sobre o investimento: Nível de Endividamento Custo de CT Nº de A.O. Retorno exigido 0% 0% a.a. 100.000 30% a.a. 15% 20% a.a. 85.000 31% a.a. 30% 22% a.a. 70.000 32% a.a. 40% 25% a.a. 60.000 34% a.a. 50% 30% a.a. 50.000 36% a.a. Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento Calcule o preço da ação em cada nível de endividamento. Escolha a estrutura ótima de capital. Justifique sua escolha através dos cálculos apropriados. A estrutura ótima de capital é de 22% de CT e 78% de CP, pois é a estrutura que gera o maior preço da ação (maximiza a riqueza dos proprietários/acionistas). Caso julgue necessário utilize os quadros a seguir para as questões 01 e 02: � EMBED Excel.SheetBinaryMacroEnabled.12 ��� � EMBED Equation.3 ��� � EMBED Equation.3 ��� Plan1 ANO Máquina A FJVP 15% FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 15% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 -R$ 166,000.00 -R$ 166,000.00 -R$ 166,000.00 1 R$ 62,800.00 0.8700 0.9090 R$ 54,636.00 R$ 57,085.20 2 R$ 48,200.00 0.7560 0.8260 R$ 36,439.20 R$ 39,813.20 3 R$ 56,600.00 0.6580 0.7510 R$ 37,242.80 R$ 42,506.60 4 R$ 36,800.00 0.5720 0.6830 R$ 21,049.60 R$ 25,134.40 5 R$ 65,000.00 0.4970 0.6210 R$ 32,305.00 R$ 40,365.00 VPL R$ 15,672.60 R$ 38,904.40 ANO Máquina B FJVP 15% FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 15% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 -R$ 134,000.00 -R$ 134,000.00 -R$ 134,000.00 1 R$ 48,800.00 0.8700 0.9090 R$ 42,456.0000 R$ 44,359.2000 2 R$ 62,000.00 0.7560 0.8260 R$ 46,872.0000 R$ 51,212.0000 3 R$ 39,600.00 0.6580 0.7510 R$ 26,056.8000 R$ 29,739.6000 4 R$ 28,600.00 0.5720 0.6830 R$ 16,359.2000 R$ 19,533.80005 R$ 40,700.00 0.4970 0.6210 R$ 20,227.9000 R$ 25,274.7000 VPL R$ 17,971.90 R$ 36,119.30 A FC FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 0 -R$ 9,000.00 R$ 9,000.00 1 R$ 2,900.00 0.9090 R$ 2,636.10 2 R$ 2,900.00 0.8260 R$ 2,395.40 3 R$ 2,900.00 0.7510 R$ 2,177.90 4 R$ 2,900.00 0.6830 R$ 1,980.70 VPL R$ 18,190.10 B FC FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 0 R$ 7,500.00 R$ 7,500.00 1 R$ 1,450.00 0.9090 R$ 1,318.05 2 R$ 1,450.00 0.8260 R$ 1,197.70 3 R$ 1,450.00 0.7510 R$ 1,088.95 4 R$ 1,450.00 0.6830 R$ 990.35 5 R$ 1,450.00 0.621 R$ 900.45 6 R$ 1,450.00 0.5640 R$ 817.80 7 R$ 1,450.00 0.5130 R$ 743.85 8 R$ 1,450.00 0.4670 R$ 677.15 VPL R$ 15,234.30 PROJETO INVEST. INICIAL TIR (%a.a) INVESTIMENTO ACUMULADO PROJETO INVEST. INICIAL TIR (%a.a) INVESTIMENTO ACUMULADO CMAPC A R$ 15,000,000.00 32% R$ 15,000,000.00 A R$ 15,000,000.00 32% R$ 15,000,000.00 20.04% E R$ 9,000,000.00 29% R$ 24,000,000.00 E R$ 9,000,000.00 29% R$ 24,000,000.00 20.04% B R$ 13,000,000.00 27% R$ 37,000,000.00 B R$ 13,000,000.00 27% R$ 37,000,000.00 20.68% D R$ 11,000,000.00 24% R$ 48,000,000.00 D R$ 11,000,000.00 24% R$ 48,000,000.00 21.78% C R$ 7,000,000.00 22% R$ 55,000,000.00 C R$ 7,000,000.00 22% R$ 55,000,000.00 ₢ Ativos totais Empréstimo Custo capital de terceiros Juros Nível de Endividamento Custo de CT Nº de A.O. Retorno exigido 0% 0% a.a. 20,000 32% a.a. 0% $ 30,000,000 $ 0 0% $ 0 10% 9% a.a. 18,000 34% a.a. 10% $ 30,000,000 $ 3,000,000 9% $ 270,000 20% 12% a.a. 16,000 36% a.a. 20% $ 30,000,000 $ 6,000,000 12% $ 720,000 35% 18% a.a. 13,000 40% a.a. 35% $ 30,000,000 $ 10,500,000 18% $ 1,890,000 50% 25% a.a. 10,000 50% a.a. 50% $ 30,000,000 $ 15,000,000 25% $ 3,750,000 Índice de endividamento 0% 10% 20% 35% 50% LAJIR $15,000,000 $15,000,000 $15,000,000 $15,000,000 $15,000,000 (-) Juros $ 0 $ 270,000 $ 720,000 $ 1,890,000 $ 3,750,000 Lucro antes de impostos $ 15,000,000 $ 14,730,000 $ 14,280,000 $ 13,110,000 $ 11,250,000 (-) Impostos (30%) $ 4,500,000 $ 4,419,000 $ 4,284,000 $ 3,933,000 $ 3,375,000 Lucro após impostos $ 10,500,000 $ 10,311,000 $ 9,996,000 $ 9,177,000 $ 7,875,000 (-) Dividendos preferenciais $ 3,600,000 $ 3,600,000 $ 3,600,000 $ 3,600,000 $ 3,600,000 Lucro disp. acionista $6,900,000 $6,711,000 $6,396,000 $5,577,000 $4,275,000 0.833 (¸) n.º ações ordinárias 20,000 18,000 16,000 13,000 $ 10,000 0.694 LPA $345.00 $372.83 $399.75 $429.00 $427.50 0.579 0.482 LPA $345.00 $372.83 $399.75 $429.00 $427.50 0.402 (÷) Retorno Exigido 0.3200 0.3400 0.3600 0.4000 0.5000 (=) Preço da ação $1,078.13 $1,096.57 $1,110.42 $1,072.50 $855.00 PERÍODO PROJETO 1 ($) FJVP FC Desc. 1 Acumulado 0 -R$ 500.00 1.00 -R$ 500.00 -R$ 500.00 1 R$ 90.00 0.833 R$ 74.97 -R$ 425.03 2 R$ 330.00 0.694 R$ 229.02 -R$ 196.01 3 R$ 390.00 0.579 R$ 225.81 R$ 29.80 PERÍODO PROJETO 2 ($) FJVP FC Desc. 2 Acumulado 0 -R$ 500.00 1.00 -R$ 500.00 -R$ 500.00 1 R$ 360.00 0.833 R$ 299.88 -R$ 200.12 2 R$ 300.00 0.694 R$ 208.20 R$ 8.08 3 R$ 80.00 0.579 R$ 46.32 R$ 54.40 PROJETOS PAYBACK DESCONTADO VPL 1 R$ 1.00 R$ 2.87 R$ 29.80 R$ 2.00 R$ 1.96 R$ 54.40 A FC FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 0 -R$ 180,000.00 -R$ 180,000.00 1 R$ 120,000.00 0.909 R$ 109,080.00 2 R$ 120,000.00 0.826 R$ 99,120.00 VPL R$ 28,200.00 B FC FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 0 -R$ 250,000.00 -R$ 250,000.00 1 R$ 92,000.00 0.909 R$ 83,628.00 2 R$ 92,000.00 0.826 R$ 75,992.00 3 R$ 92,000.00 0.751 R$ 69,092.00 4 R$ 92,000.00 0.683 R$ 62,836.00 VPL R$ 41,548.00 PROJETO INVEST. INICIAL TIR (%a.a) INVESTIMENTO ACUMULADO B R$ 3,000,000.00 33% R$ 3,000,000.00 D R$ 5,000,000.00 30% R$ 8,000,000.00 A R$ 4,000,000.00 28% R$ 12,000,000.00 E R$ 2,000,000.00 25% R$ 14,000,000.00 C R$ 6,000,000.00 23% R$ 20,000,000.00 Plan2 Plan3 Plan1 ANO Máquina A FJVP 15% FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 15% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 -R$ 166,000.00 -R$ 166,000.00 -R$ 166,000.00 1 R$ 62,800.00 0.8700 0.9090 R$ 54,636.00 R$ 57,085.20 2 R$ 48,200.00 0.7560 0.8260 R$ 36,439.20 R$ 39,813.20 3 R$ 56,600.00 0.6580 0.7510 R$ 37,242.80 R$ 42,506.60 4 R$ 36,800.00 0.5720 0.6830 R$ 21,049.60 R$ 25,134.40 5 R$ 65,000.00 0.4970 0.6210 R$ 32,305.00 R$ 40,365.00 VPL R$ 15,672.60 R$ 38,904.40 ANO Máquina B FJVP 15% FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 15% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 -R$ 134,000.00 -R$ 134,000.00 -R$ 134,000.00 1 R$ 48,800.00 0.8700 0.9090 R$ 42,456.0000 R$ 44,359.2000 2 R$ 62,000.00 0.7560 0.8260 R$ 46,872.0000 R$ 51,212.0000 3 R$ 39,600.00 0.6580 0.7510 R$ 26,056.8000 R$ 29,739.6000 4 R$ 28,600.00 0.5720 0.6830 R$ 16,359.2000 R$ 19,533.8000 5 R$ 40,700.00 0.4970 0.6210 R$ 20,227.9000 R$ 25,274.7000 VPL R$ 17,971.90 R$ 36,119.30 A FC FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 0 -R$ 9,000.00 R$ 9,000.00 1 R$ 2,900.00 0.9090 R$ 2,636.10 2 R$ 2,900.00 0.8260 R$ 2,395.40 3 R$ 2,900.00 0.7510 R$ 2,177.90 4 R$ 2,900.00 0.6830 R$ 1,980.70 VPL R$ 18,190.10 B FC FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 0 R$ 7,500.00 R$ 7,500.00 1 R$ 1,450.00 0.9090 R$ 1,318.05 2 R$ 1,450.00 0.8260 R$ 1,197.70 3 R$ 1,450.00 0.7510 R$ 1,088.95 4 R$ 1,450.00 0.6830 R$ 990.35 5 R$ 1,450.00 0.621 R$ 900.45 6 R$ 1,450.00 0.5640 R$ 817.80 7 R$ 1,450.00 0.5130 R$ 743.85 8 R$ 1,450.00 0.4670 R$ 677.15 VPL R$ 15,234.30 PROJETO INVEST. INICIAL TIR (%a.a) INVESTIMENTO ACUMULADO PROJETO INVEST. INICIAL TIR (%a.a) INVESTIMENTO ACUMULADO CMAPC A R$ 15,000,000.00 32% R$ 15,000,000.00 A R$ 15,000,000.00 32% R$ 15,000,000.00 20.04% E R$ 9,000,000.00 29% R$ 24,000,000.00 E R$ 9,000,000.00 29% R$ 24,000,000.00 20.04% B R$ 13,000,000.00 27% R$ 37,000,000.00 B R$ 13,000,000.00 27% R$ 37,000,000.00 20.68% D R$ 11,000,000.00 24% R$ 48,000,000.00 D R$ 11,000,000.00 24% R$ 48,000,000.00 21.78% C R$ 7,000,000.00 22% R$ 55,000,000.00 C R$ 7,000,000.00 22% R$ 55,000,000.00 ₢ Ativos totais Empréstimo Custo capital de terceiros Juros Nível de Endividamento Custo de CT Nº de A.O. Retorno exigido 0% 0% a.a. 20,000 32% a.a. 0% $ 30,000,000 $ 0 0% $ 0 10% 9% a.a. 18,000 34% a.a. 10% $ 30,000,000 $ 3,000,000 9% $ 270,000 20% 12% a.a. 16,000 36% a.a. 20% $ 30,000,000 $ 6,000,000 12% $ 720,000 35% 18% a.a. 13,000 40% a.a. 35% $ 30,000,000 $ 10,500,000 18% $ 1,890,000 50% 25% a.a. 10,000 50% a.a. 50% $ 30,000,000 $ 15,000,000 25% $ 3,750,000 Índice de endividamento 0% 10% 20% 35% 50% LAJIR $15,000,000 $15,000,000 $15,000,000 $15,000,000 $15,000,000 (-) Juros $ 0 $ 270,000 $ 720,000 $ 1,890,000 $ 3,750,000 Lucro antes de impostos $ 15,000,000 $ 14,730,000 $ 14,280,000 $ 13,110,000 $ 11,250,000 (-) Impostos (30%) $ 4,500,000 $ 4,419,000 $ 4,284,000 $ 3,933,000 $ 3,375,000 Lucro após impostos $ 10,500,000 $ 10,311,000 $ 9,996,000 $ 9,177,000 $ 7,875,000 (-) Dividendos preferenciais $ 3,600,000 $ 3,600,000$ 3,600,000 $ 3,600,000 $ 3,600,000 Lucro disp. acionista $6,900,000 $6,711,000 $6,396,000 $5,577,000 $4,275,000 0.833 (¸) n.º ações ordinárias 20,000 18,000 16,000 13,000 $ 10,000 0.694 LPA $345.00 $372.83 $399.75 $429.00 $427.50 0.579 0.482 LPA $345.00 $372.83 $399.75 $429.00 $427.50 0.402 (÷) Retorno Exigido 0.3200 0.3400 0.3600 0.4000 0.5000 (=) Preço da ação $1,078.13 $1,096.57 $1,110.42 $1,072.50 $855.00 PERÍODO PROJETO 1 ($) FJVP FC Desc. 1 Acumulado 0 -R$ 500.00 1.00 -R$ 500.00 -R$ 500.00 1 R$ 90.00 0.833 R$ 74.97 -R$ 425.03 2 R$ 330.00 0.694 R$ 229.02 -R$ 196.01 3 R$ 390.00 0.579 R$ 225.81 R$ 29.80 PERÍODO PROJETO 2 ($) FJVP FC Desc. 2 Acumulado 0 -R$ 500.00 1.00 -R$ 500.00 -R$ 500.00 1 R$ 360.00 0.833 R$ 299.88 -R$ 200.12 2 R$ 300.00 0.694 R$ 208.20 R$ 8.08 3 R$ 80.00 0.579 R$ 46.32 R$ 54.40 PROJETOS PAYBACK DESCONTADO VPL 1 R$ 1.00 R$ 2.87 R$ 29.80 R$ 2.00 R$ 1.96 R$ 54.40 A FC FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 0 -R$ 180,000.00 -R$ 180,000.00 1 R$ 120,000.00 0.909 R$ 109,080.00 2 R$ 120,000.00 0.826 R$ 99,120.00 VPL R$ 28,200.00 B FC FJVP 10% VALOR PRESENTE DAS EC A 10% 0 0 -R$ 250,000.00 -R$ 250,000.00 1 R$ 92,000.00 0.909 R$ 83,628.00 2 R$ 92,000.00 0.826 R$ 75,992.00 3 R$ 92,000.00 0.751 R$ 69,092.00 4 R$ 92,000.00 0.683 R$ 62,836.00 VPL R$ 41,548.00 PROJETO INVEST. INICIAL TIR (%a.a) INVESTIMENTO ACUMULADO A R$ 7,000,000.00 30% R$ 7,000,000.00 C R$ 6,000,000.00 28% R$ 13,000,000.00 B R$ 4,000,000.00 25% R$ 17,000,000.00 D R$ 9,000,000.00 24% R$ 26,000,000.00 PROJETO INVEST. INICIAL TIR (%a.a) INVESTIMENTO ACUMULADO CMAPC A R$ 7,000,000.00 30% R$ 7,000,000.00 23.20% C R$ 6,000,000.00 28% R$ 13,000,000.00 23.20% B R$ 4,000,000.00 25% R$ 17,000,000.00 29.66% D R$ 9,000,000.00 24% R$ 26,000,000.00 - Índice de endividamento Ativos totais Empréstimo Custo capital de terceiros Juros 0% $ 100,000,000 $ 0 0% $ 0 15% $ 100,000,000 $ 15,000,000 20% $ 3,000,000 30% $ 100,000,000 $ 30,000,000 22% $ 6,600,000 40% $ 100,000,000 $ 40,000,000 25% $ 10,000,000 50% $ 100,000,000 $ 50,000,000 30% $ 15,000,000 Índice de endividamento 0% 20% 22% 25% 30% Nível de Endividamento Custo de CT Nº de A.O. Retorno exigido LAJIR $40,000,000 $40,000,000 $40,000,000 $40,000,000 $40,000,000 0% 0% a.a. 400,000 26% a.a. (-) Juros $ 0 $ 3,000,000 $ 6,600,000 $ 10,000,000 $ 15,000,000 15% 15% a.a. 340,000 27% a.a. Lucro antes de impostos $ 40,000,000 $ 37,000,000 $ 33,400,000 $ 30,000,000 $ 25,000,000 25% 16% a.a. 300,000 28% a.a. (-) Impostos (35%) $ 14,000,000 $ 12,950,000 $ 11,690,000 $ 10,500,000 $ 8,750,000 40% 18% a.a. 240,000 33% a.a. Lucro após impostos $ 26,000,000 $ 24,050,000 $ 21,710,000 $ 19,500,000 $ 16,250,000 60% 30% a.a. 160,000 40% a.a. (-) Dividendos preferenciais $ 5,000,000 $ 5,000,000 $ 5,000,000 $ 5,000,000 $ 5,000,000 Lucro disp. acionista $21,000,000 $19,050,000 $16,710,000 $14,500,000 $11,250,000 (¸) n.º ações ordinárias 100,000 85,000 70,000 60,000 $ 50,000 LPA $210.00 $224.12 $238.71 $241.67 $225.00 LPA $210.00 $224.12 $238.71 $241.67 $225.00 (÷) Retorno Exigido 0.3000 0.3100 0.3200 0.3400 0.3600 (=) Preço da ação $700.00 $722.96 $745.98 $710.78 $625.00 Plan2 Plan3 _1479128251.unknown Plan1 ANO Máquina A FJVP 20% FJVP 15% VALOR PRESENTE DAS EC A 20% VALOR PRESENTE DAS EC A 15% 0 -R$ 230,000.00 -R$ 230,000.00 -R$ 230,000.00 1 R$ 80,000.00 0.833 0.8700 R$ 66,640.00 R$ 69,600.00 2 R$ 80,000.00 0.694 0.7560 R$ 55,520.00 R$ 60,480.00 3 R$ 100,000.00 0.579 0.6580 R$ 57,900.00 R$ 65,800.00 4 R$ 100,000.00 0.482 0.5720 R$ 48,200.00 R$ 57,200.00 5 R$ 125,000.00 0.402 0.4970 R$ 50,250.00 R$ 62,125.00 VPL R$ 48,510.00 R$ 85,205.00 ANO Máquina B FJVP 20% FJVP 15% VALOR PRESENTE DAS EC A 20% VALOR PRESENTE DAS EC A 15% 0 -R$ 180,000.00 -R$ 180,000.00 -R$ 180,000.00 1 R$ 60,000.00 0.833 0.8700 R$ 49,980.00 R$ 52,200.00 2 R$ 80,000.00 0.694 0.7560 R$ 55,520.00 R$ 60,480.00 3 R$ 80,000.00 0.579 0.6580 R$ 46,320.00 R$ 52,640.00 4 R$ 90,000.00 0.482 0.5720 R$ 43,380.00 R$ 51,480.00 5 R$ 90,000.00 0.402 0.4970 R$ 36,180.00 R$ 44,730.00 VPL R$ 51,380.00 R$ 81,530.00 Plan2 Plan3 _1479128220.unknown _1479121755.unknown _1479121850.unknown _1255527678.unknown
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