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Aula 07 - Análise por Quocientes – Quocientes de Rentabilidade

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14/02/2018 Disciplina Portal
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Análise das Demonstrações
Financeiras
Aula 7 - Análise por Quocientes – Quocientes
de Rentabilidade
INTRODUÇÃO
Os Indicadores de Rentabilidade avaliam o desempenho global da empresa, em termos de capacidade de remunerar o
capital nela aplicado.
A Rentabilidade é o re�exo das políticas e das decisões adotadas pelos administradores da entidade, expressando a
e�ciência e o grau do êxito econômico-�nanceiro atingido.
14/02/2018 Disciplina Portal
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Todos os índices de Rentabilidade devem ser considerados: quanto maior, melhor.
OBJETIVOS
Identi�car Giro do Ativo; Margem Líquida e Margem Operacional.
Reconhecer a Rentabilidade do Ativo e do Patrimônio Líquido.
Analisar a Alavancagem Financeira e EBITDA.
Reconhecer o Economic Value Added (EVA).
14/02/2018 Disciplina Portal
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QUOCIENTES DE RENTABILIDADE
São aplicados para evidenciar a capacidade econômica da empresa, ou seja, demonstram o grau de êxito obtido pelo
capital investido na empresa.
A rentabilidade do capital investido é conhecida pelo confronto entre contas ou grupos de contas das Demonstrações
do Resultado do Exercício ou correlacionando-as com grupos do Balanço Patrimonial.
A partir dos quadros 1 e 3 a seguir, pode-se extrair os índices de Rentabilidade:
GIRO DO ATIVO
O quociente do Giro do Ativo identi�ca a proporção existente entre o volume das vendas e os Investimentos totais
realizados na empresa, ou seja, o quanto a empresa vendeu para cada $1,00 de investimento total.
Interpretação: Quanto Maior, Melhor.
Pela análise da Participação do Giro do Ativo, da Droga Raia, seguem os cálculos dos índices:
* Vendas Líquidas = Receitas Líquidas
MARGEM LÍQUIDA
O quociente demonstra a margem de lucratividade em função do seu faturamento, ou seja, o quanto a empresa obteve
de Lucro Líquido para cada $1 vendido.
Interpretação: Quanto Maior, Melhor.
14/02/2018 Disciplina Portal
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Uma vez analisada a Margem Líquida, em conjunto com o Giro do Ativo, pode-se perceber que, quando o Giro do Ativo
for superior a 1 e a Margem Líquida estiver muito abaixo de 1, a aparente situação positiva da Margem Líquida pode
não ser su�ciente para cobrir os seus custos.
Fonte da Imagem:
Outra observação da análise em conjunto dos quocientes de Giro de Ativo e Margem Líquida refere-se que, embora um
Giro de Ativo revele que as vendas tenham sido baixas em relação ao Capital Total investido, essas foram su�cientes
para cobrir os custos necessários à sua obtenção e permitiram até uma margem de lucro.
Fonte da Imagem:
Portanto, é importante analisar em conjunto, o Giro do Ativo e a Margem Líquida, de modo a diagnosticar se a venda foi
su�ciente para cobrir os investimentos, como também para cobrir os custos e contribuir para a margem de lucros.
Pela análise da Margem Líquida da Droga Raia, seguem os cálculos dos índices:
14/02/2018 Disciplina Portal
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* Vendas Líquidas = Receitas Líquidas
MARGEM DE LUCRO GENUINAMENTE OPERACIONAL (MGO)
Esse quociente indica o ganho da empresa que efetivamente decorre da atividade operacional em relação a seu
faturamento.
A MGO representa a competência da atividade verdadeiramente operacional da empresa em gerar resultado com suas
vendas.
Interpretação: Quanto Maior, Melhor.
Pela análise da Margem de Lucro Genuinamente Operacional, da Droga Raia, seguem os cálculos dos índices:
*MGO = Margem Genuinamente Operacional. 
**LARFT = Lucro Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos corresponde ao Lucro Operacional antes do Resultado
Financeiro.
RENTABILIDADE DO ATIVO
14/02/2018 Disciplina Portal
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Refere-se ao potencial de geração de lucros, ou seja, para cada $1 de investimentos totais o quanto a empresa obteve
de lucro líquido.
A interpretação deste quociente deve estar direcionada para apurar o tempo necessário a �m de que haja retorno dos
Capitais Totais (Próprios e de Terceiros) investidos na empesa.
Pela análise da Rentabilidade do Ativo da Droga Raia, seguem os cálculos dos índices:
RENTABILIDADE DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO
O quociente trata-se da taxa de rentabilidade obtida pelo Capital Próprio investido na empresa, ou seja, o quanto a
empresa gerou de Lucro Líquido para cada $1 de Capital Próprio investido.
Pela análise da Rentabilidade do Patrimônio Líquido da Droga Raia, seguem os cálculos dos índices:
Para uma análise mais apurada pode-se considerar, para �ns de cálculo, o valor médio do Patrimônio Líquido quando
possível. A fórmula do Patrimônio Líquido Médio pode ser representada da seguinte maneira:
14/02/2018 Disciplina Portal
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Não há critério certo nem errado, deverá ser adotado o critério que o analista se sentir mais “confortável”. Ressalta-se,
entretanto, a necessidade de se atualizar o PL inicial pela taxa de in�ação.
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Tem por �nalidade medir a e�ciência na aplicação dos recursos obtidos de terceiros e seus re�exos na melhoria do
retorno dos capitais próprios.
Geralmente, o que determina vantagem ou desvantagem, na utilização dos capitais de terceiros, são os encargos
�nanceiros. A utilização dos capitais alheios deve gerar ganho su�ciente para cobrir os encargos por eles originados.
EBITDA OU LAJIDA
Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização, como sendo um parâmetro informativo de aproximação
do caixa gerado pela atividade operacional e calculado a partir das informações contábeis do demonstrativo de
resultado. Pode ser apurado de duas maneiras: de cima para baixo e de baixo para cima.
Algumas rubricas da Demonstração do Resultado do Exercício (DRE) podem ser visualizadas conforme o quadro 4.
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Quadro 4. Exemplo de DRE para evidenciação do EBITDA 
Fonte: SZUSTER, 2013, p. 115.
O quadro 5 apresenta uma proposta de demonstrar o cálculo do EBITDA a partir da primeira linha da DRE (Receitas
Líquidas):
Quadro 5. Cálculo do EBITDA: de cima para baixo 
Fonte: SZUSTER, 2013, p. 116.
Já o montante do EBITDA que considera a última linha da DRE, o Resultado Líquido do Período, como ponto de partida
em sua elaboração pode ser veri�cado de acordo com o Quadro 6.
Quadro 6 - Cálculo do EBITDA: de baixo para cima 
Fonte: SZUSTER, 2013, p. 116.
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Blueguy / Shutterstock
Apesar do EBITDA ser amplamente utilizado por diversas empresas e analistas, este indicador não deve ser utilizado
como a mais importante ou exclusiva escolha para analisar o desempenho e a preci�cação das empresas.
Algumas avaliações devem ser feitas, especialmente no mercado acionário, em relação ao lucro líquido e à capacidade
de pagamento de dividendos, que só devem ser repassados aos acionistas após o pagamentode juros e impostos.
ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)
EVA (economic value added): valor econômico agregado ou adicionado é o lucro operacional após o Imposto de Renda
menos o custo tanto do capital próprio quanto de capital de terceiros.
Este índice revela a capacidade da empresa de arcar com todas as suas despesas, remunerar o capital próprio e gerar
resultados positivos. O EVA apura o desempenho da empresa, medido pelo resultado obtido menos o custo do
�nanciamento de capital (próprio) da empresa.
O cálculo do EVA pode ser obtido a partir da fórmula:
EVA = NOPAT (glossário) – (C% (glossário) x CT (glossário))
ATIVIDADES
Questão 1 - Quanto aos índices de Rentabilidade marque a resposta correta:
Interpretação básica dos índices de Rentabilidade é: quanto maior, melhor.
Interpretação básica dos índices de Rentabilidade é: quanto menor, melhor.
Re�ete qual a parcela do Patrimônio Líquido foi utilizada para �nanciar a compra do Ativo Fixo (Ativo Não Circulante –
Realizável a Longo Prazo).
Revela a capacidade �nanceira da empresa de cumprir os seus compromissos de curto prazo.
Justi�cativa
Questão 2 - Na Análise da Margem Líquida, percebe-se:
O potencial de geração de lucros por parte da empresa por cada $1 de Investimentos totais.
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O ideal que quanto maior, pior.
Trata-se de veri�car o tempo necessário para se obter o retorno sobre o Capital Próprio Investido na empresa.
A interpretação deste quociente deve ser direcionada a veri�car a margem de Lucro da empresa em relação às vendas.
Justi�cativa
Questão 3 - O quociente que apura se o volume das vendas realizadas no período foi adequado, em relação ao Capital
Total investido na empresa, é:
Rentabilidade do Patrimônio Líquido
Rentabilidade do Ativo
Giro do Ativo
Margem Líquida
Justi�cativa
Questão 4 - Conforme a Análise dos Quocientes de Rentabilidade, todas as alternativas estão corretas, EXCETO:
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O índice da Margem Líquida no ano de 31.12. X2 é de 0,03.
O índice de Rentabilidade do Patrimônio Líquido no ano de 31.12. X2 é de 1,10.
O índice do Giro do Ativo no ano de 31.12. X1 é de 2,67.
O índice de Rentabilidade do Ativo no ano de 31.12. X1 é de 0,24.
Justi�cativa
Questão 5 - A respeito dos Quocientes de Rentabilidade, marque a opção correta:
Evidenciam a capacidade de pagamento da empresa.
Evidenciam a imobilização dos Recursos Não Correntes da empresa.
Evidenciam a Estrutura de Capitais.
Evidenciam o grau de êxito econômico obtido pelo Capital Investido na empresa.
Justi�cativa
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Glossário
NOPAT
Resultado operacional líquido depois dos impostos.
C%
Custo percentual do capital total (próprio e de terceiros).
CT
Capital total investido.