EAE 111 2014 Tópico 6 Setor Externo Aula

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Tópico 6
O SETOR EXTERNO
Prof. Marco Antonio S. Vasconcellos
EAE-0111 
 Fundamentos de Macroeconomia
(Curso de Administração de Empresas)
Turma 29
2º. Semestre 2014
1
Teorias de Comércio Internacional
Teorias de Comércio Internacional
 As Teorias de Comércio Internacional procuram responder à 
 seguinte questão básica:
 
 O que leva os países a comercializarem entre sí?
 O que leva os países a comercializarem entre si são ganhos 
 que podem obter, ao especializarem-se na produção 
 daqueles produtos nos quais tem vantagens comparativas. 
 Ao produzi-los com menores custos de produção, podem 
 exportá-los, e adquirir com a renda excedente maior 
 quantidade dos demais bens de que necessitam no 
 comércio internacional.
Teoria das Vantagens Comparativas
 A Teoria das Vantagens Comparativas foi desenvolvida inicialmente 
 pelo economista inglês David Ricardo, ao final do século XVIII. 
 Constitui-se em forte argumento em favor da liberalização do 
 comércio, atendendo aos interesses dos ingleses (Revolução 
 Industrial). 
 Essa teoria permite explicar porque Portugal especializou-se em 
 vinho e a Inglaterra em produtos industrializados. Portugal passou a 
 apresentar elevados déficits no comércio com a Inglaterra, e explica 
 porque a maior parte do ouro brasileiro obtido pelo portugueses foi 
 parar na Inglaterra
 As vantagens comparativas de cada país dependem dos seguintes 
 fatores:
 - principal fator: disponibilidade (dotação) de recursos de cada país
 - possibilidade de redução de custos de produção, através da 
 obtenção de economias de escala e maior eficiência da 
 produção,
 - fatores geográficos (formação de blocos comerciais)
 
 Tese da deterioração dos termos de troca dos países 
 exportadores de produtos primários, em função:
 - Elasticidade-renda menor do que 1 da demanda de produtos primários: 
 quando a renda mundial cresce, cresce mais o comércio de manufaturados.
 -Diferenças nas estruturas de mercado: os produtos primários são mais 
 competitivos (“tomam”preços), enquanto os manufaturados são 
 oligopolizados (“fazem”seus preços)
 -Tendência ao déficit crônico na Balança de Pagamentos dos países 
 “periféricos” (subdesenvolvidos), que exportam principalmente produtos 
 primários, e importam produtos manufaturados dos países “centrais” 
 (desenvolvidos)
 
A Crítica da CEPAL (Crítica Estruturalista)
 Para equilibrar o Balanço de Pagamentos, os países periféricos são forçados 
 a desvalorizar sua moeda, causando inflação.
 Única saída para os países periféricos: barreiras protecionistas, para 
 incentivar a industrialização (O chamado Processo de 
 Substituição de Importações).
 A Teoria das Vantagens Comparativas não leva em consideração a 
 evolução da demanda mundial, à medida que as economias se 
 desenvolvem e seu nível de renda cresce.
Políticas Externas
6
 Políticas externas – Política Comercial 
A política de comércio exterior do país é normalmente comandada pelo Ministério do Planejamento, com estreita participação dos Ministérios de Relações Exteriores, Agricultura e Indústria e Comércio.
Instrumentos: Incentivos/Barreiras fiscais e alfandegárias (cotas, isenções) para exportações e importações
 
Exemplos:
-Plano Collor: redução das tarifas(impostos) e de cotas de importação, 
 oneravam em quase 40% as importações. Reduziu para 20%
-Lei Kandir (1997): isenção do ICMS sobre produtos básicos e 
 semi-manufaturados. Foi uma forma de compensar os exportadores, 
 principalmente agronegócios, pelas perdas com a valorização do real 
 no Plano Real. 
Anotações : 
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Comandada pelas Autoridades Monetárias (CMN, BACEN).
Objetivos
Equilíbrio do Balanço de Pagamentos 
Controle Inflacionário: Âncora Cambial
 
Políticas externas: Política Cambial
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Taxa de Câmbio
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Taxa de câmbio é o preço da moeda (divisa) estrangeira, em termos da moeda nacional:
 Cotação (preço) do dólar: 2,50 reais (cada dólar custa 2,50 reais)
 US$ 1 = R$ 2,50
 Cotação(preço) da libra esterlina: 3,20 reais (cada libra custa 
 3,20 reais)
 
Conceito de Taxa de Câmbio
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Exportação e importação de bens e serviços;
Diferença (“spread”) entre as taxas de juros doméstica e do 
 resto do mundo (“Arbitragem da taxa de juros”) 
Risco-País (Risco Econômico e Risco Político)
Expectativas de variações cambiais;
Políticas monetária e fiscal (nível da taxa de juros, equilíbrio interno entreoferta e demanda agregadas de bens e serviços)
Determinantes da Taxa de Câmbio
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Desvalorização do Real (Depreciação Cambial)
Significa aumento da taxa de câmbio, isto é, aumenta o preço do dólar, em termos de reais. Ou seja, desvalorizou a moeda nacional, e valorizou o dólar.
 Valorização do Real (Apreciação Cambial)
Significa queda da taxa de câmbio, isto é, cai o preço do dólar, em termos de reais (por exemplo, o dólar cai de 2,20 para 2,00 reais. Ou seja, valorizou a moeda nacional, e desvalorizou o dólar.
Política Cambial
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Valorização do Real (Apreciação Cambial):
Exportações: pelo lado da demanda, os estrangeiros têm que 
 desembolsar mais dólares, para comprar o produto brasileiro, 
 que ficou mais caro. Pelo lado da oferta, os exportadores 
 receberão menos dólares pelo produto vendido. Portanto, a 
 valorização do real desestimula exportações.
Importações: como o real “compra” mais dólares, estimula as 
 importações.
Desvalorização do Real (Depreciação Cambial):
Tem efeito contrário: estimula exportações, e desestimula importações.
Efeito de Variações Cambiais sobre Exportações e Importações
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A desvalorização do real (depreciação cambial) tem efeito contrário: os produtos importados ficam mais caros, em termos de reais. Evidentemente, diminuirão as importações de muitos produtos, mas produtos essenciais, como por exemplo o petróleo, terão seu preço aumentado (em reais, não em dólar), provocando aumento dos custos de produção, que serão repassados aos preços dos produtos finais, gerando inflação - a chamada inflação de custos.
 No mercado financeiro, o efeito de variações cambiais sobre a taxa de inflação é normalmente denominado pass-through (repasse cambial).
 Efeito de Variações Cambiais sobre a Taxa de Inflação (“Pass Through”)
Com uma valorização do real (apreciação cambial), o real fica mais forte, relativamente às divisas estrangeiras. Os brasileiros passam a importar mais, e aumenta a competição do produto importado com os produtos nacionais, que são obrigados a manter seus preços em níveis competitivos, desestimulando-os a elevarem os preços de seus produtos. Ou seja, a valorização cambial permite ancorar os preços internos (daí o termo âncora cambial).
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 Câmbio fixo - o Banco Central fixa a taxa de câmbio.
  Regime de Banda cambial: limite explícito para variação da taxa
 Câmbio flutuante ou flexível – a taxa de câmbio é 
 determinada pelo mercado (oferta e demanda de divisas) 
  Flutuação “suja” (Dirty Floating) - câmbio flutuante, 
 mas onde o governo entra no mercado, comprando e vendendo 
 divisas, afetando o nível da taxa de câmbio limite implicito 
 para variação da taxa (depende dos objetivos de política 
 econômica do Governo sobre comércio exterior e/ou controle da 
 inflação): 
 
Regimes Cambiais
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CÂMBIO FIXO
CÂMBIO FLUTUANTE (FLEXÍVEL)
CARACTERÍSTICAS
VANTAGENS
DESVANTAGENS
 Banco Central fixa a taxa de 
 câmbio
 Banco Central é obrigado a 
 disponibilizar as reservas cambiais 
 que o mercado necessitar
 Maior controle da inflação, e melhoria 
 do poder aquisitivo da população
 Reservas cambiais vulneráveis a 
 ataques especulativos
 A política monetária (taxa de 
 juros) fica dependente do volume 
 de reservas cambiais
 O mercado (oferta e demanda 
 de divisas) determina a taxa de 
 câmbio
 Banco Central não se 
 obriga a disponibilizar as 
 reservas cambiais para o mercado 
 Reservas cambiais mais 
 protegidas de ataques 
 especulativos
 A taxa de câmbio fica muito 
 dependente da volatilidade 
 do mercado financeiro 
 nacional e internacional
 Maior dificuldade de controle 
 das pressões inflacionárias, 
 devido às desvalorizações 
 cambiais (pass- through)
 Política monetária (taxa de juros) 
 mais independente do câmbio
 Com câmbio estável, estimula 
 importações, e consequentemente 
 o avanço tecnológico do país 
Regimes Cambiais
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 Taxa de Câmbio e Competitividade
Suponhamos uma desvalorização cambial de 20%. Se houver um aumento da taxa de inflação decorrente dessa desvalorização também de 20%, a desvalorização real será de 0%. Ou seja, tem-se uma desvalorização nominal de 20% e uma desvalorização real de 0%. Nesse caso, se o objetivo era melhorar o saldo da balança comercial, aumentando a competitividade de nossas exportações, e inibir importações, o efeito dessa política será nulo. 
Portanto, para avaliar a competitividade de nossos produtos no comércio exterior, o conceito relevante é de câmbio real, não nominal (corrente). 
A competitividade depende também do que ocorre com os preços externos. Por exemplo, uma desvalorização do euro (moeda comum européia), independente da política cambial brasileira, prejudica nossas exportações para a Europa. 
O câmbio nominal é relevante para avaliar o impacto sobre a inflação interna (Âncora nominal). Como vimos anteriormente, o efeito da taxa de câmbio nominal sobre a taxa de inflação é chamado de pass through.
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Variáveis determinantes das Exportações e das Importações
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onde:
PextUS$ = preços externos (de nossos produtos) em dólares 
PdomR$ = preços internos (domésticos) em reais 
E = taxa nominal de câmbio (reais por dólar) 
Yw = Renda Mundial 
Sub = Subsídios e incentivos às exportações
onde:
 PextUS$ = preços externos (de nossos produtos) em dólares 
 PdomR$ = preços internos (domésticos) em reais 
 E = taxa nominal de câmbio (reais por dólar) 
Y = Renda Nacional 
Tm= Tarifas e barreiras às importações 
Variáveis determinantes das 
Exportações e das Importações
Exportações:
Obs: Os sinais acima das variáveis indicam se o seu efeito é positivo ou negativo sobre as Exportações e Importações)
X=f (PextUS$, PdomR$, E, YW, Sub)
+
+
+
+
-
M=f (PextUS$, PdomR$, E, Y, Tm
+
-
-
+
-
Importações:
)
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ANEXO
Cálculo da Taxa Real de Câmbio
 
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Taxa de Câmbio Real 
  = E x PextUS$
 PdomR$
 
  = taxa de câmbio real
 E = taxa de câmbio nominal
 PextUS$ = preço do produto estrangeiro em dólares 
 PextR$ = preço do produto estrangeiro em reais 
 PdomR$ = preço do produto nacional em moeda nacional
Taxa de câmbio real () = Preços externos em reais (PextR$))
 Preços domésticos em reais (PdomR$) 
  = PextR$
 PdomR$
Como PextR$ = taxa de câmbio nominal (E) x PextUS$ 
segue que
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 %  = -1
 
Taxa de Câmbio Real: Cálculo 
( 1 + %E) . ( 1 + % PextUS$)
(1 + % PdomR$) 
 
 Prova-se que: 
 
 Variação%Taxa de câmbio real= ( 1 + var% taxa câmbio nominal).(1 + var% taxa inflação externa) - 1 
 
 ( 1 + var% taxa de inflação interna) 
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Taxa de Câmbio Real: Cálculo
Exercício(*): 
 Supondo:
 - desvalorização nominal do real: 30%
 - inflação externa = 5%
 - inflação interna = 20%
qual é a variação da taxa de câmbio real?
(lembrando: fazer as contas em números absolutos, e não com porcentagens, que só deve ser considerada no final, multiplicando o
valor final por 100) 
(*) Este exercício trata de determinar a taxa real de câmbio. Não confundir com a Equação de Fisher, onde se determina a taxa real de juros 
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Anotações : 
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